研报评级☆ ◇002745 木林森 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.29│ 0.25│ 0.38│ 0.47│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 9.04│ 9.20│ 8.55│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.45│ 3.15│ 2.94│ 4.20│ 4.90│ 5.40│
│归母净利润(百万元) │ 193.91│ 429.92│ 373.79│ 567.00│ 696.00│ 799.00│
│营业收入(百万元) │ 16516.77│ 17535.68│ 16910.27│ 17840.00│ 18911.00│ 19989.00│
│营业利润(百万元) │ 239.67│ 926.69│ 603.75│ 936.00│ 1007.00│ 1078.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-09 增持 维持 --- 0.38 0.47 0.54 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-09│木林森(002745)公司动态研究报告：业绩短期承压，静待需求修复 │华鑫证券 │增持
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短期业绩承压不改长期向好态势，公司战略投入海外销售渠道
2025年上半年，公司实现营业收入79.19亿元，同比下滑3.21%；归母净利润1.54亿元，同比下滑41.45%；扣非归母净
利润1.44亿元，同比下滑39.85%。
盈利能力方面，2025年上半年公司实现销售毛利率28.16%，同比提升0.19pcts。费用方面，2025年上半年公司销售费
用为13.52亿元，同比增长7.99%；研发费用为2.46亿元，同比增长24.24%。
目前，公司正持续对朗德万斯的海外销售渠道进行战略性投入，包括拓展新市场、开发新客户及增强现有渠道效能；
研发费用主要是持续加大新产品研发方面的支出。公司提高费用支出的目的在于提升长期的市场份额，预计成果将在下半
年逐步显现。
LED封装及照明领军企业，业务遍布全球彰显潜力
公司是全球LED封装及照明应用领域的领军企业，覆盖核心器件研发、LED封装产品制造及全球化品牌市场服务的完整
产业链体系，业务范围涵盖LED封装、照明灯具、智能照明及物联网应用等核心领域。
在智能制造体系建设方面，公司通过CIM系统和MES系统构建自动化、智能化的生产线，实现对生产流程的数字化管控
，显著提升了运营效率与产品质量。此外，通过工业互联网、MES等技术的深度融合应用，公司实现从原材料采购到成品
交付的全流程数字化管控，有效提升产品良率、生产效率及订单响应速度，保障大规模生产的稳定性与灵活性。
与京东科技签署战略合作协议，推动智能化转型
近日，公司与京东科技正式签署战略合作框架协议，双方确立全面战略合作伙伴关系。双方的合作将聚焦以下方向：
1）全球布局与智能化升级：通过京东科技的数字技术能力，优化公司全球供应链体系，重点打造欧洲无人仓示范基地，
提升物流周转效率并降低运营成本。探索数字货币在企业结算中的应用，优先通过京东数字货币进行跨境支付，以规避汇
率波动风险。2）技术协同与产业互补：公司将依托其覆盖150多个国家的销售网络，结合京东科技在AI、云计算等领域的
技术优势，共同开发智能制造解决方案。
我们认为本次合作标志着公司在数字化、智能化转型中的关键一步，不仅强化了公司的全球市场竞争力，更在数字货
币、AI等前沿领域抢占先机。未来，随着公司与京东科技持续深化合作，双方将共同构建科技驱动的产业生态。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为178.40、189.11、199.89亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.54元，当前股价对应PE分
别为23.9、19.5、17.0倍，我们认为公司LED封装主业有望于下半年回暖，与京东科技战略合作助力公司智能化转型，维
持“增持”投资评级。
风险提示
战略合作进展不及预期，LED封装业务进展不及预期，汇率波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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