研报评级☆ ◇002737 葵花药业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│葵花药业(002737)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1、（1）公司前五大客户中的第一名客户A占年度销售额的41.3%，请问管理层是否可以说明这个客户是哪家公司？为
何占比这么高？（2）以前在电视和手机经常能看到公司的广告，但去年感觉公司的广告变少了。但是财报里显示去年的
销售费用增长了34.6%，请问去年的销售费用主要投在哪里？与以往有何不同？（3）公司很多产品都参加了第四批中成药
集采，对公司来说是好事还是坏事？请讲讲与集采有关的情况，谢谢。
答：（1）依据现行信息披露规则，在未触发强制披露标准时，公司不对具体客户信息进行披露，敬请理解。公司所
处下游行业集中度较高，头部客户规模大、订单体量天然较大，符合行业惯例，具备商业合理性。（2）公司销售费用同
比增长34.6%，主要系报告期内广告及业务宣传费用投入增加所致。当前传媒环境呈渠道多元化、流量碎片化趋势，为进
一步提升品牌推广效率与投放质量，公司全面搭建全媒体矩阵，落地品效合一的营销策略。一方面持续深耕长视频媒体、
电梯广告等传统线下及主流荧幕广告场景建立用户心智和加强重点市场音量；另一方面加码小红书、抖音、快手、视频号
等内容社交平台精细化运营，通过内容种草营销、平台账号常态化运营、线下主题活动等多渠道协同发力，有效提升品牌
触达效率与内容传播效果。同时战略性启动与020平台的整合营销，提升线上生意的占比；和以往相比，投放不再局限于
传统电视、手机硬广，而是从单一硬广投放转向全域媒体矩阵+内容精细化运营+线上线下联动的整合营销模式，资源投放
更分散、渠道更多元、更侧重内容种草和实际转化效果。（3）公司以OTC市场为主要渠道，2025年度OTC渠道营收占比超
过80%。集采是国家政策方针，公司将密切关注行业集采动态，结合实际情况参与。目前，护肝片、小儿肺热咳喘口服液/
颗粒、健胃消食片参与了全国中成药联合采购办公室组织的第四批全国中成药采购联盟集中带量采购项目并拟中选，中选
价格及数量以全国中成药联合采购办公室发布的最终数据为准。此次拟中选有利于公司加快扩大上述品种医疗终端覆盖，
并依托品质、品牌、产品矩阵、营销网络及组合营销模式优势，推动公司长期稳健高质量发展。上述品种进入集采后对公
司业绩的影响尚存在不确定性。敬请广大投资者审慎决策，注意投资风险。
2、领导，您好！我来自四川大决策请问，儿童用药（退烧药/益生菌）需求稳定，新品研发与上市节奏？
答：公司聚焦“一老、一小、一妇”核心品类，特色经营、差异化竞争，持续优化产品结构、完善产品管线、丰富品
种资源储备。依据产品特性与品牌优势，公司着力打造黄金大单品集群、培育优质潜力品种，构建起规模化、梯队化的黄
金单品矩阵。一小领域，公司持续聚焦资源做战略投入，不断优化产品结构，巩固并进一步扩大“小葵花”儿童用药的领
先地位。近年来，公司不断优化儿童用药增长曲线规划，巩固第一曲线呼吸系统用药的行业地位，培育第二曲线消化系统
黄金产品，布局孵化第三曲线补益矿维类产品。“小葵花”将从“儿童用药领先”走向“打造儿童健康生态链”战略升级
，陪伴儿童成长，从单一消费走向终身服务。2025年，新品赖氨肌醇维B12口服溶液、布洛芬混悬液/滴剂，复方聚乙二醇
3350电解质散的陆续上市，“小葵花”儿童健康管理产品管线持续扩容。后续新品进展，公司会合规披露。
3、管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓展或
海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
答：公司战略高位推动五年发展规划出台、公司治理体系优化。同时，以壮士断腕的决心，大刀阔斧地推动组织变革
、模式升级、团队整风、文化回归。统一思想、先稳后赢，上下同欲、韧者笃行。公司坚定主业、坚守实业，坚定长期主
义、坚持长效投入，坚持做有价值的事，追求有质量的增长。强力推动组织变革，模式与组织同步优化适配。加大品牌建
设及营销推广力度，主动开展渠道与终端库存调整。有序推进既定“买、改、联、研”研发策略，丰富适配公司资源禀赋
的产品管线。践行文化回归与法治提升，推动合规与数智化能力提升。感谢关注！
4、我看公司有三款核心产品进入集采，这样子的渠道销售，毛利率会下降多少？未来对企业整体利润影响能有多大
？
答：公司以OTC市场为主要渠道，2025年度OTC渠道营收占比超过80%。集采是国家政策方针，公司将密切关注行业集
采动态，结合实际情况参与。目前，护肝片、小儿肺热咳喘口服液/颗粒、健胃消食片参与了全国中成药联合采购办公室
组织的第四批全国中成药采购联盟集中带量采购项目并拟中选，中选价格及数量以全国中成药联合采购办公室发布的最终
数据为准。此次拟中选有利于公司加快扩大上述品种医疗终端覆盖，并依托品质、品牌、产品矩阵、营销网络及组合营销
模式优势，推动公司长期稳健高质量发展。上述品种进入集采后对公司业绩的影响尚存在不确定性。敬请广大投资者审慎
决策，注意投资风险。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│葵花药业(002737)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、你好，我想了解下，三年内公司发展规划？是否有新品发布？
答：公司聚焦“一老、一小、一妇”核心品类，特色经营、差异化竞争，并通过并购、自主研发、合作引进等多元方
式，持续优化产品结构、完善产品管线、丰富品种资源储备。依据产品特性与品牌优势，公司着力打造黄金大单品集群、
培育优质潜力品种、引入重点新品，依托差异化产品策略，构建起规模化、梯队化的黄金单品矩阵。公司多年经营实践证
明，“买、改、联、研”研发策略是最适配公司当前业态、匹配公司资源禀赋特点的研发策略。公司经营稳健，现金流充
足，实施“资本+实业”双轮驱动，通过“买”，买企业、买品种，快速获取与公司模式匹配的大品种，有效降低自研风
险、提升资金利用效率、缩短投资回收期。通过“改”与“研”，选准课题、选对适应症，有计划、有步骤、有时间要求
地实施，实现现有品种适应症拓展、剂型改良，提升品种科技特色、差异化竞争优势，围绕核心主品、核心品类进行梯队
式护城河建设。通过“联”，与行业前沿、具备科研实力的机构联合研发大品种，特别是与公司模式匹配的特色中药大品
种，储备与锻造公司长期发展势能。目前公司已系统性布局老年疼痛管理产品管线。具体品种进展请关注公司年报相关章
节，及后续进展公告。感谢关注！
2、公司准备在香港上市能给A股全体股东带来什么回报？按公司股票现在调整这么长时间的走势，好像并没有带来好
处啊！
答：您好，感谢关注。公司致力于成为价值成长型优质医药上市企业，持续与投资人共享企业发展价值。目前公司暂
无港股上市计划。
3、管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓展或
海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
答：公司战略高位推动五年发展规划出台、公司治理体系优化。同时，以壮士断腕的决心，大刀阔斧地推动组织变革
、模式升级、团队整风、文化回归。统一思想、先稳后赢，上下同欲、韧者笃行。公司坚定主业、坚守实业，坚定长期主
义、坚持长效投入，坚持做有价值的事，追求有质量的增长。强力推动组织变革，模式与组织同步优化适配。加大品牌建
设及营销推广力度，主动开展渠道与终端库存调整。有序推进既定“买、改、联、研”研发策略，丰富适配公司资源禀赋
的产品管线。践行文化回归与法治提升，推动合规与数智化能力提升。感谢关注！
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参与调研机构：2家
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2026-02-06│葵花药业(002737)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年业绩下滑明显，主要原因是什么？
答：主要包括以下几方面原因：
（1）针对行业趋势，主动开展渠道与终端调整：针对行业趋势，主动开展渠道与终端调整，销售收入同比下降。公
司自 2024 年下半年起，主动对下游经销商进行梳理，优化渠道、控制发货总量，推动库存回归合理水平。同时，公司主
动对经营模式、组织管理进行优化，上述举措虽对公司销售收入及业绩实现产生阶段性影响，但为公司未来持续、稳健、
健康发展奠定基础。
（2）产销数量减少，固定成本分摊提升，毛利率同比降低：公司上游中药材市场价格波动较大，部分产品的生产成
本处于高位，同时，随着产销数量减少，固定成本分摊提升，进一步压缩毛利率。在公司产销恢复常态后，公司成本承压
态势将逐步改善。
（3）强化品牌打造与营销推广，销售费用同比上升。针对传统医药行业正进入深度调整期，以及公司业绩短期剧烈
承压的不利态势，2025 年，公司以壮士断腕之决心，大刀阔斧地推动组织优化、模式升级、团队整风、文化回归。同时
，公司重塑“品牌拉、处方带、OTC 推、游击队抢”组合营销内核，统一思想、上下同欲，坚定长期主义、坚持长效投入
。
2025 年，公司强化品牌打造与宣传推广，持续提升品牌价值、强化核心品牌拉力。品牌影响力的提升是长期、长效
工程，需持续投入。从阶段性经营视角看，短期营销推广与品牌建设强度加大会呈现与当期销售收入不同步现象，导致销
售费用率偏高。
（4）研发领域坚持长效投入，聚集长效发展势能。虽面临阶段性业绩承压，2025 年，公司依然保持既定的研发投入
强度，围绕“一老、一小、一妇”特定优势领域，不断丰富自身产品管线。
2、公司优化渠道库存已经有一段时间了，请问此项工作是否有明确的时间表？
答：公司自 2024 年下半年启动优化渠道库存工作，截至 2025 年末，公司下游渠道与零售终端梳理工程基本结束，
经营发展基本恢复常态。
3、公司 2025 年在研发领域有何进展？
答：作为具有医疗消费属性的大型品牌医药企业集团，公司专注于持续、稳健、长期、实效性发展与成长。在研发领
域，公司围绕既定的“买、改、联、研”策略，围绕“一老、一小、一妇”特定优势领域，做持续、长效性投入，不断丰
富自身产品管线。长期投入、稳健提升，聚集长效发展势能。
2025 年，公司在研发领域取得多项重要成果。药品领域，公司自研品种布洛芬混悬滴剂、聚乙二醇 3350 散、盐酸
非索非那定口服混悬液、复方聚乙二醇(3350)电解质散获得药品注册证书；中药小儿肺热咳喘口服液新增小儿急性支气管
炎功能主治获得临床试验批件；通过“买、联”等方式受让、委托研发、联合开展氟比洛芬凝胶贴膏/贴剂等研发项目，
布局老年疼痛领域；受让美沙拉秦肠溶片（0.5g）/缓释颗粒(0.5g、1.5g）、氨溴特罗口服溶液(10Oml/12Oml)、硫酸氨
基葡萄糖胶囊（0.25g）药品生产许可及相关技术，进一步完善公司品类布局。同时，公司多款药品及大健康产品申请注
册上市许可获得受理。
4、公司最近两年高管变动比较频繁，具体原因是什么，对公司战略落地、承接是否有影响？
答：公司治理合规、组织完善、内控体系有效，注重经营管理团队的班子建设、梯队建设、文化引领。高层外聘为主
，中层内生为主，保障公司既有行业视野，又有团队稳定，并保持一定流动性，打造团队的深度与厚度，蓄力长期发展。
公司高管变动系正常人员流动，具体变动原因公司已在公告中进行披露。
在行业变革进入深水区，公司经营业绩阶段性承压形势下，为保障公司战略规划有效落地，公司强化核心业务板块的
专业化运营能力。公司已陆续引进投资、生产、运营、管理及营销等关键领域的专业人才。新任管理团队成员均具备行业
资深经验，其专业背景与岗位需求高度匹配，且高度认同公司文化，深谙公司运营模式，能快速与公司需求同步，有利于
公司战略落地，推动公司健康、稳健发展。
5、中药材价格波动较大，公司是否考虑布局上游原材料端产业？是否有措施降低中药材价格波动的风险？
答：中药材的品质与药效受产地气候、土壤、光照等自然条件影响显著，存在明显的地域性差异。从保证药品质量的
角度考量，公司目前中药材以外采为主，采取与专业公司共建 GAP 基地模式保障原料质量。
针对中药材价格波动，公司建立了多维应对机制：根据药材品种特性及市场行情，实施差异化采购策略，精细化采购
管理动作，优化上游供应链管理，减少中间环节，动态调控库存管理，平衡采购周期与库存成本。降低原材料价格波动风
险。
6、请问公司对于大健康领域如何规划？
答：医药大健康领域是公司未来健康生态布局中的核心重点之一。处方医药板块、OTC 医药板块、大健康板块，三大
板块共同发力，推动公司战略有效落地。公司将分别配置资深、专业、有行业影响力的管理人员分线操作。
未来，公司将持续加大大健康领域的资源投入，依托“小葵花”品牌优势，构建“线上为主+全渠道覆盖”的运营体
系，以专业化营销团队为核心，强力打造。
7、公司业绩下滑，二级市场股价有一定压力，公司是否有股东增持、股权激励等增强投资者信心的方案推出？
答：公司密切关注二级市场走势，坚持长期主义，大力推动治理体系建设，推动经营管理团队实效落地公司五年发展
规划，推动公司持续、稳健、健康成长，实效性回报投资人。公司也会从整体发展的角度综合考量上述事项，如有相关事
项，将按照相关监管规则进行合规披露。
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