研报评级☆ ◇002668 TCL智家 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 2 6 0 0 0 8
6月内 2 6 0 0 0 8
1年内 2 6 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.94│ 1.04│ 1.11│ 1.22│ 1.32│
│每股净资产(元) │ 1.30│ 2.23│ 3.27│ 4.22│ 5.22│ 6.27│
│净资产收益率% │ 55.63│ 42.18│ 31.70│ 27.41│ 23.98│ 21.60│
│归母净利润(百万元) │ 786.59│ 1019.25│ 1123.38│ 1209.38│ 1319.38│ 1427.88│
│营业收入(百万元) │ 15179.65│ 18360.80│ 18530.99│ 19693.88│ 20903.88│ 22164.38│
│营业利润(百万元) │ 1787.05│ 2245.64│ 2574.40│ 2718.50│ 2949.25│ 3193.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 增持 维持 --- 1.09 1.22 1.34 国信证券
2026-04-22 增持 维持 13.01 1.10 1.17 1.22 广发证券
2026-04-21 买入 维持 11.6 1.18 1.26 1.38 国泰海通
2026-04-21 买入 维持 13.31 1.13 1.23 1.35 国投证券
2026-04-21 增持 维持 --- 1.10 1.21 1.30 国盛证券
2026-03-16 增持 首次 --- 1.07 1.19 1.30 山西证券
2026-03-12 增持 维持 --- 1.14 1.24 1.34 国信证券
2026-03-11 增持 维持 --- 1.10 1.21 1.30 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│TCL智家(002668)2026年一季报点评：收入稳增彰显龙头风范，经营质量提升 │国信证券 │增持
│趋势延续 │ │
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收入稳增，经营质量提升的趋势延续。2026年Q1公司营业收入48.86亿元，同比增长6.22%；归母净利润3.07亿元，同
比增长1.58%。扣非净利润2.95亿元，同比增长0.39%。利润增速低于收入增速主要由于人民币升值带来的汇兑科目同比较
大波动，2026Q1财务费用与公允价值变动合计带来0.92亿元损失，上年同期为0.53亿收益。
冰箱出口业务稳中有增，经营性利润率稳步提升。参考海关总署数据，2026Q1年我国冰箱出口额（人民币口径）增长
6.1%，同时冰箱出口结构持续改善，产业在线数据显示，2025年我国变频冰箱出口量占比进一步提升5pct至49%，带动行
业结构升级。而公司作为行业龙头，预计奥马的冰箱出口业务同样保持稳健增长。
后续展望来看，参考产业在线的行业排产数据，2026Q2冰箱出口量预计维持低个位数的稳健增长，公司作为行业龙头
预计仍有望保持稳中有增。盈利能力方面，若剔除汇兑损失等影响，预计奥马冰箱仍延续了结构升级带来的盈利能力提升
。
TCL冰洗经营质量预计持续提升。继2025年盈利改善后，TCL冰洗秉承全球化战略的推进，预计2026年Q1仍保持盈利能
力稳步向上，利润在相对较低的基数下仍实现了较好增长。
Q1的盈利能力是经营质量提升的佐证。公司2026Q1毛利率同比+2.6pct至25.2%，在人民币升值、原材料涨价等背景下
，公司依靠高端产品比例的提升仍然实现了毛利率的同比提升。除财务费用受人民币升值影响大幅从上年同期的0.55亿收
益将为1.0亿损失外，Q1销售/管理/研发费用率分别同比-0.04/持平/-0.1pct，整体保持了稳中略降态势。
风险提示：行业竞争加剧；原材料成本大幅提升；汇率大幅波动；全球冰洗需求增长不及预期。
投资建议：公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。考虑到2025年底
以来原材料价格大幅上涨，以及人民币持续升值，我们略下调2026年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为11.8/
13.3/14.5亿（前值为12.4/13.5/14.6亿），同比+5%/+12%/+9%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。
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2026-04-22│TCL智家(002668)冰箱出口景气度改善，低估值高韧性 │广发证券 │增持
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公司26Q1经营韧性显现。公司发布2026年一季报。公司实现营业收入48.9亿元（YoY+6.2%），归母净利润3.1亿元(Yo
Y+1.6%)。毛利率25.2%（YoY+2.6pct）,归母净利率6.3%（YoY-0.3pct）。
收入端来看，26Q1冰箱出口景气度改善。根据iFind援引的海关总署数据计算得出，26Q1我国冰箱出口同比增速（按
美元计）+8.8%，环比25Q4（YoY+1.6%）改善。海外新兴市场需求持续旺盛、欧洲市场补库存需求逐步恢复，公司坚定执
行全球化和AI智慧家电战略，深化海外市场开拓，出口品牌和ODM业务规模持续扩张，营业收入同比增长6.2%。
财务费用率大幅提升导致归母净利润增速低于收入增速。26Q1公司毛利率25.2%，同比+2.6pct。销售/管理/研发费用
率同比分别-0.04pct/持平/-0.1pct至3.3%/3.0%/3.2%。财务费用率为2.0%，同比+3.2pct，我们认为主要系汇兑影响。
经营性现金流明显改善。26Q1公司经营活动产生的现金流量净额8.3亿元，同比+43.8%；销售商品、提供劳务收到的
现金5.1亿元，同比+2.6%。26Q1公司合同负债4.9亿元，同比+14.0%，环比+12.4%。
经营稳健，成长亦可期。根据公司2025年报，2026年奥马冰箱将继续坚守冰箱主业，以成本导向为舵，以创新变革为
帆，全力突破增长瓶颈；合肥家电将把资源向高增长新兴海外市场倾斜，精准识别机会点、集中资源、饱和攻击，以供应
链与效率优势抢占市场份额。
盈利预测与投资建议：高基数+汇兑重压之下，公司26Q1营收和利润均实现增长，韧性显现，冰箱出口景气度改善。
我们预计26-28年实现归母净利润11.9、12.7、13.3亿元，考虑可比公司估值，给予26年12xPE，对应合理价值13.21元/股
，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨；行业竞争加剧；下游需求不及预期。
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2026-04-21│TCL智家(002668)2026年一季报点评：收入利润稳健，毛利率提升抵消汇兑影 │国泰海通 │买入
│响 │ │
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本报告导读：
公司发布26年一季报，整体收入稳健增长，盈利能力在汇兑压力下依然维持稳定。
投资要点：
投资建议：公司是国内冰箱出口龙头，预计公司26-28年EPS为1.18/1.26/1.38元，同比+14.4%/+6.3%/+9.4%。参考可
比公司PE估值，给予26年10xPE，目标价为11.80元，维持“增持”评级事件：26Q1营收48.86亿元，同比+6.2%；归母利润
3.07亿元，同比+1.58%。
收入稳健增长，人民币升值压力下，盈利维持稳定。公司26Q1收入增速6.2%，我们预计海外业务持续稳健增长。盈利
端，26Q1毛利率25.20%，同比+2.63pct；销售费用率3.25%，同比-0.04pct；管理费用率2.97%，同比持平；研发费率3.16
%，同比-0.1pct；财务费率2.05%，同比+3.24pct；净利率11.48%，同比-0.55pct，归母净利率6.28%，同比-0.28pct。公
司毛利率持续提升，费用项受到人民币升值汇兑损益的拖累，收入和利润整体保持稳健。此外，公司现金流表现优秀，Q1
经营性现金流净额同比+43.79%。
奥马冰箱代工竞争力强，TCL白电海外空间大。公司的奥马冰箱是国内出口龙头，产品和成本竞争力强，近年冰箱结
构升级趋势，及内部降本提效助力下，盈利能力稳步提升，2025年全年奥马冰箱15.1%，我们预计Q1分拆中奥马冰箱盈利
能力依然强劲；TCL白电业务我们预计2026年国内增长承压，海外市场凭借TCL品牌知名度存在拓展空间。
风险提示：外销需求下滑、原材料价格上涨、人民币升值
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2026-04-21│TCL智家(002668)Q1外销表现突出，毛利率同比改善 │国投证券 │买入
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事件：TCL智家公布2026年一季报。公司2026年一季度实现收入48.9亿元，YoY+6.2%；实现归母净利润3.1亿元，YoY+
1.6%。我们认为，Q1TCL智家海外业务表现较好，带动收入稳健增长；公司聚焦管理增效和数智升级，叠加产品结构优化
，Q1毛利率同比提升，但受汇率波动导致的财务费用增加影响，归母净利润增速低于收入增速。
Q1单季收入同比稳健增长：TCL智家Q1收入同比增长6.2%，主要得益于海外市场的较好表现。Q1海外新兴市场需求持
续旺盛、欧洲市场补库存需求逐步恢复，推动公司出口品牌和ODM业务规模持续扩张。具体来看，1）据产业在线数据，1-
2月奥马+TCL冰箱合计外销出货量YoY+7.9%，1-2月TCL洗衣机外销出货量YoY+50.0%。我们认为，公司深化海外市场布局，
积极拓展东南亚、拉美和中东等区域，推动各品类外销业务实现较快增长。2）据产业在线数据，1-2月奥马+TCL冰箱合计
内销出货量YoY-18.7%，TCL洗衣机内销出货量YoY-17.7%。我们推断，受国补退坡和需求提前释放的影响，Q1公司内销业
务有所承压。展望后续，公司加力研发提高产品竞争力，推出超薄嵌入冰箱、“超级筒”和洗烘护一体机等中高端产品，
不断开拓拉美、中东非等新兴市场，并凭借TCL实业在全球的品牌和渠道优势，公司收入增速有望提升。
Q1单季毛利率同比提升，盈利能力受汇率波动影响：Q1TCL智家归母净利率为6.3%，同比-0.3pct。公司单季归母净利
率同比小幅下滑，主要因为Q1公司财务费用率同比+3.2pct，我们推测主要受汇率波动影响。若剔除财务费用影响，公司
核心盈利能力实际有所提升。Q1公司毛利率为25.2%，同比+2.6pct，我们推测受益于产品结构改善、规模效应以及海外品
牌业务占比提升。同时，公司销售、管理、研发三项费用率合计同比基本持平，显示了良好的费用管控能力。展望后续，
随着公司持续推动产品结构升级和全球化布局，盈利能力有望得到改善。
Q1经营性现金流表现强劲，合同负债同比提升：Q1公司经营性现金流净额8.3亿元，YoY+43.8%，主要因销售规模同比
增长，现金流状况较为健康。本期末，货币资金和交易性金融资产合计规模58.0亿元，YoY+41.5%，公司账上现金充裕。Q
1末合同负债规模4.9亿元，YoY+14.0%，显示订单展望较积极。
投资建议：TCL智家作为我国冰箱出口龙头企业，坚持推进全球化战略，积极推动品牌出海，中东非、拉美等新兴市
场有望贡献增量。公司加速智能化转型推动生产链条优化，提高中高端产品产能带动产品结构改善，盈利能力有望提升。
我们预计公司2026~2028年的EPS分别为1.13元/1.23元/1.35元，给予2026年12xPE，对应6个月目标价13.51元/股。维持买
入-A的投资评级。
风险提示：原材料价格波动、人民币大幅升值、海外贸易政策变化
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2026-04-21│TCL智家(002668)营收稳健增长，现金流健康 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2026年一季报。2026Q1实现营业收入48.86亿元，同比增长6.22%；实现归母净利润3.07亿元，同比增
长1.58%。
2026Q1公司营收增长稳健，同比增长6.22%，主要系海外新兴市场需求持续旺盛、欧洲市场补库存需求逐步恢复，公
司坚定执行全球化和AI智慧家电战略，深化海外市场开拓，出口品牌和ODM业务规模持续扩张。
盈利能力稳健。毛利率：2026Q1公司毛利率同比提升2.63pct至25.20%。费率端：2026Q1销售/管理/研发/财务费率为
3.25%/2.97%/3.16%/2.05%，同比变动-0.04pct/0pct/-0.09pct/+3.24pct。净利率：公司2026Q1净利率同比变动-0.55pct
至11.48%。
现金流：2026年一季度经营性现金流净额8.31亿元，同比+43.79%；销售商品收到的现金为50.78亿元，同比+2.59%。
展望2026年，合肥家电重点开拓海外新兴市场，奥马冰箱坚守冰箱主业。合肥家电预计将把资源向高增长新兴海外市
场倾斜，以供应链与效率优势抢占市场份额，其中冰箱业务坚持全球平台+区域配置，洗衣机业务将持续做强超级筒IP。
奥马冰箱将继续坚守冰箱主业，突破增长瓶颈，加快数字化与智能化转型步伐，推动全价值链能力的系统性跃升。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润11.96/13.12/14.1亿元，同比增长6.5%/9.6%/7.5%
，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
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2026-03-16│TCL智家(002668)外销稳定，产业链协同效率提升 │山西证券 │增持
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事件描述
公司发布了2025年年报，2025年实现营业收入185.31亿元，yoy+0.93%，实现归母净利润为11.23亿元，yoy+10.22%；
2025Q4实现营业收入41.85亿元，yoy-5.21%，实现归母净利润为1.46亿元，yoy-24.81%。
事件点评
内销有所拖累，外销收入稳定增长。公司2025年外销收入为144.05亿元（占收入比重77.73%），yoy+6.74%，海关总
署数据显示，2025年家电出口额6888.5亿元，同比下降3.9%，公司外销实现稳定增长，跑赢大盘。内销收入为41.26亿元
（占收入比重为22.27%），yoy-15.20%，根据全国家用电器工业信息中心数据，2025年我国家电内销市场规模为8461亿元
，同比微降0.1%，公司内销下滑幅度大于市场，对业绩有所拖累。
分品类：冰箱、冷柜、洗衣机业务均实现正增长。冰箱、冷柜收入为155.63亿元，yoy+0.32%，洗衣机收入为28.3亿
，yoy+4.81%，其他业务1.37亿元，yoy-6.66%，根据第三方统计数据显示，2025年奥马冰箱出口泰国、墨西哥销量同比增
速超80%，远超行业增速；出口日本、巴西、波兰、韩国等国家销量增速亦高于行业水平。
毛利率提升，费用投入加大。公司2025年毛利率为25.23%，同比增加+2.2pct，销售/管理/研发费用率分别为3.72%/3
.84%/3.67%,，同比为+0.23pct/-0.08pct/+0.17pct，在销售和研发费用投放增加。分品类来看，冰箱、冷柜毛利率为27.
28%，yoy+2.2pct，洗衣机毛利率为13.68%，yoy+3.3pct，公司产品毛利率提升的原因是：公司努力提升产业链协同效率
，聚焦打造爆品，提升产品竞争力。
投资建议
预计公司2026-2028年净利润分别为11.65亿、12.91亿、14.1亿元，yoy+3.7%、10.8%、9.3%。对应公司3月13日收盘
价9.6元，2026-2028年PE分别为8.9\8.1\7.4倍，公司未来的业绩稳定，估值较为便宜，首次覆盖，给与“增持-A”评级
。
风险提示
原材料价格波动风险：公司生产成本中，原材料及关键零部件如压缩机等占据较高比例，其价格波动对公司的运营成
本和经济效益具有重大影响。
关税风险：公司业务在一定程度上依赖于海外市场，面临的关税风险可能会对公司的出口业务稳健运营带来潜在风险
。
市场竞争风险：面对激烈的市场竞争环境。公司需应对全方位、多维度的市场竞争挑战。
汇率波动风险：公司的出口业务主要以美元和欧元报价及结算，汇率随国内外政治环境及经济环境波动，具有不确定
性，会对公司盈利能力产生影响。
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2026-03-12│TCL智家(002668)2025年报点评：经营性盈利稳步提升，开启分红回报股东 │国信证券 │增持
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经营质量稳步提升，开启分红。公司2025年实现营收185.3亿/+0.9%，归母净利润11.2亿/+10.2%，扣非归母净利润11
.2亿/+12.5%。其中Q4收入41.9亿/-5.2%，归母净利润1.5亿/-24.8%，扣非归母净利润1.8亿/-3.4%。Q4非经常性损失主要
系与高榕资本和解产生损失0.27亿。公司拟每10股派发现金红利2.0379元，现金股利支付率为19.7%，对应3月10日收盘价
股息率为2.0%；公司期末未分配母公司利润转正后即开始分红，重视股东回报。Q4我国白电内外销在高基数下均面临一定
压力，公司Q4收入小幅下滑，盈利受汇率及非经常性损失影响，但经营性盈利能力稳中有升，龙头韧性凸显。
冰箱出口表现稳健，奥马冰箱盈利提升。海关总署数据显示，2025年我国冰箱出口额增长2.5%，其中Q4增长1.3%。冰
箱出口结构持续改善，产业在线数据显示，2025年我国变频冰箱出口量占比进一步提升5pct至49%，带动均价持续上涨。
分区域，2025年我国向南美/欧洲/非洲/北美/亚洲/大洋洲冰箱冷柜出口量增速分别为+16.0%/-3.7%/+36.1%/-20.6%/+16.
6%/+7.5%，非洲、亚洲、南美等新兴市场需求增长强劲。2025年奥马冰箱收入136.9亿/+2.1%，净利率同比提升1.1pct至1
5.1%，结构升级下盈利能力表现靓丽。
TCL冰洗受内销拖累，盈利稳步改善。2025年TCL冰洗收入50.1亿/-0.6%，其中洗衣机收入增长4.8%至28.3亿。TCL冰
洗全球化战略持续推进，2025年公司自有品牌海外收入同比增长达115%。预计TCL冰洗收入主要受内销拖累，2025年公司
整体内销收入41.3亿/-15.2%，外销收入144.0亿/+6.7%。TCL冰洗盈利能力稳步修复，2025年净利率同比+0.5pct至1.9%。
Q4利润受汇兑等拖累，经营性盈利表现较好。公司2025年毛利率同比+2.2pct至25.2%，其中Q4毛利率+4.5pct至27.1%
（同口径下），预计受益于风冷占比提升等结构性变化。Q4受人民币升值影响，公司财务费用率+3.1pct至0.7%，拖累利
润预计约0.7亿；销售/管理/研发费用率同比+1.0/+0.6/+0.5pct至4.7%/5.5%/3.9%，费用投入有所加大。Q4公司扣非归母
净利率+0.1pct至4.3%，全年扣非归母净利率+0.6pct至6.1%。
风险提示：行业竞争加剧；汇率大幅波动；全球冰洗需求增长不及预期。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级
公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。维持2026-2027年盈利预测、
新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.4/13.4/14.6亿，同比+10%/+9%/+8%，对应PE为9/8/7倍，维
持“优于大市”评级。
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2026-03-11│TCL智家(002668)发布未来三年股东回报规划，2025Q4盈利短期承压 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营业总收入185.31亿元，同比增长0.93%；实现归母净利润11.23亿元，
同比增长10.22%。其中，2025Q4单季营业总收入为41.85亿元，同比-5.21%；归母净利润为1.46亿元，同比-24.81%。
2025年TCL合肥净利率1.88%，同增0.46pct；奥马冰箱净利率15.07%，同比+1.05pct。
洗衣机外销量大幅增长，冰箱业务稳健。分业务：2025年冰箱、洗衣机收入分别同比+0.32%、+4.81%；冰箱冷柜销量
同增2%达1,682万台，其中出口量同比增长5.9%；洗衣机销量同增1%达358万台，其中出口同比大幅增长37.5%。分区域：2
025年内销、外销收入分别同比-15.20%、+6.74%。自有品牌业务海外收入同比增长达115%；合肥家电海外收入同比增长率
连续两年超40%。
2025年盈利能力稳健。毛利率：2025年公司毛利率同比提升2.2pct至25.23%。其中冰箱毛利率同增2.20pct，洗衣机
毛利率同增3.30pct。费率端：2025年销售/管理/研发/财务费率为3.72%/3.84%/3.67%/-0.35%，同比变动0.23pct/-0.08p
ct/0.17pct/0.49pct。销售费率增加主要系职工薪酬、进出口费用、保险费用等同比增加；财务费率变动主要因汇率变动
，汇兑收益同比减少；研发费率增加主要系研发投入增加。净利率：公司2025年净利率同比变动0.95pct至11.52%。
发布未来三年股东回报规划。2025年度累计现金分红总额2.2亿元，分红比例19.67%。2026-2028年股东回报规划：考
虑发展阶段是否成熟及是否有重大资金安排支出，分红最低比例分别达20%、40%、80%。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2025年业绩表现及未来行业整体环境，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润1
1.96/13.12/14.1亿元，同比增长6.5%/9.6%/7.5%，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-05-20│TCL智家(002668)2026年5月20-22日投资者关系活动主要内容
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1. 在全球化战略方面，公司有哪些实质性举措？
答：一方面，合肥家电将持续深耕泰国、菲律宾、法国、西班牙等东南亚和欧洲标杆国家，深入不同家庭消费场景精
准把握需求，导入更多超薄嵌入冰箱、“超级筒”和洗烘护一体机等中高端主力产品，树立中高端的市场形象；同时，在
渠道和服务上，将扩大海外线下销售渠道覆盖范围，强化线上电商渠道的优势地位，并不断优化售后服务与物流配送体系
，全面提升全球客户的购物体验。
另一方面，奥马冰箱则在保持欧洲市场领先优势的同时，将加大亚太、北美、拉美及“一带一路”沿线市场的开拓力
度。奥马冰箱将持续深度挖掘并开拓更多本地优质客户资源，巩固与战略客户的战略合作关系，凭借领先的柔性生产能力
，为更多客户提供定制化服务，优化从前期咨询、购买阶段到售后支持的一站式全链条服务体验。
除市场开拓外，供应链全球化也已迈出关键一步。目前，公司泰国生产基地 30 万台冷柜产线已建成投产，140 万台
风冷冰箱产线预计于2027年投产。全球产能的本地化布局将更高效地响应各区域市场需求，为全球业务拓展提供坚实的供
应链支撑。
2. 合肥家电和奥马冰箱两个主体海外市场的收入占比是多少？
答：2025年 TCL智家海外业务收入约占公司整体收入的 78%。其中合肥家电海外收入占比约为合肥家电收入的 60%，
奥马冰箱海外收入占比约为奥马冰箱收入的 85%。
3. 公司如何展望未来冰洗行业国内市场及海外市场的发展？
答：在国内市场，冰洗行业整体短期需求承压，但中高端结构有显著提升趋势；海外市场方面，新兴经济体正处于家
电普及与升级的加速期，需求增长强劲；欧美市场则对高端智能与节能产品需求明确，具备技术与品牌壁垒的企业更具优
势。
TCL智家将通过研发投入提升产品竞争力，在国内市场聚焦结构升级，以 AI智能与绿色节能技术赋能中高端产品，提
升单品价值与盈利能力，同时深化全屋智能生态协同，增强用户黏性与品牌差异化；在海外市场，公司将在稳定欧洲基本
盘的同时，加大向高增长新兴市场投入，以供应链与效率优势抢占市场份额。
4. 前五大客户销售占比是否有变化？
答：2025年前五大客户合计销售金额占年度销售总额的 28.3%，2024年前五大客户合计销售金额占年度销售总额的 3
0.7%，同比下降 2.4个百分点。公司客户较多且分散，单一客户销售占比均不大，体现了公司稳健的经营策略，有利于分
散风险、提升业务稳定性和抗风险能力。
5. 原材料价格上涨对公司利润是否有影响？
答：虽然原油价格上涨对塑料类原材料价格及海运价格造成影响，但目前二者暂未对公司日常经营构成重大不利影响
：
第一，公司原材料库存处于安全合理区间，且与核心原材料供应商长期保持稳定良好的合作关系，原材料采购具备明
显规模优势；后续公司将持续密切跟踪大宗商品及原材料市场走势，通过技术升级改造、生产流程优化、产品结构提升等
方式对冲原材料涨价带来的成本压力。
第二，公司外销主要采用 FOB贸易模式，由客户承担运费。因此原油价格上涨对公司整体利润的冲击相对有限。公司
将持续关注全球航运市场以及运费上涨对公司具体业务的影响，并在必要时采取有效的应对措施，确保公司业务持续稳健
。
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参与调研机构：6家
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2026-05-18│TCL智家(002668)2026年5月18-19日投资者关系活动主要内容
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1. 公司 2026年一季度收入同比上涨是什么因素驱动的？
答：一季度公司整体营收实现稳健增长，核心驱动力来自海外市场的强劲表现。报告期内，欧洲、亚太、中东非等核
心区域需求持续释放叠加全球化渠道拓展顺利、本地化运营深耕与产品竞争力提升，海外业务收入同比大幅提升，成为拉
动整体增长的关键引擎；同时，公司通过精准品牌营销策略，实现品牌影响力持续提升，一季度海外 TCL品牌业务收入取
得较快增长。
2. 公司 2026年一季度毛利率维持高水平的原因是什么？
答：公司毛利率提升主要源于两方面驱动：一是产品结构持续升级大容量风冷产品收入占比提升，同时客户结构优化
带动海外高毛利业务占比上行；二是一季度生产主要消耗前期采购的原材料与零部件，上游原材料涨价压力尚未充分体现
于当期成本。后续公司将持续研判原材料价格走势，动态优化采购及产品定价策略，对冲成本波动风险。
3. 公司泰国生产基地的建设进度如何？
答：奥马冰箱泰国基地总投资 6.8亿元，分两期建设：一期投资 0.8亿元，建设 30万台冷柜产线，已于 2026年初投
产； 二期投资 6亿元，建设 140万台冰箱产线，预计建设期 2年，即 2027年年中投产。
4. 公司海外市场收入占比多少？
答：2025年，公司海外市场收入达 144亿元，同比增长 6.7%，占总收入比例达 77.7%。
5. 2026年第一季度产生的汇兑损失对全年利润影响有多大？后续有什么具体应对措施？
答：一季度汇兑损失对短期利润造成一定影响，但属于非经常性损益，不会影响公司核心业务盈利能力。后续公司将
择机恢复远期结汇等套期保值工具，锁定汇率风险，优化外币资产负债结构，降低美元净资产敞口，加快海外本地化回款
，缩短应收账款周期，降低汇兑损益对全年经营目标的影响。
6. 公司 2025年分红情况如何？未来有什么变化？
答： 公司 2025年分红方案是以公司现有总股本 1,084,111,428股为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 2.0379
00元人民币（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，现金分红总额达 2025年期末母公司报表未分配利润的 50%
。
未来，随着公司盈利能力持续增强及未分配利润转正，未来分红水平有望稳步提升。公司高度重视股东权益和回报，
预计后续将在稳健经营的基础上，持续优化分红政策，增强分红的连续性和可预期性，切实提升投资者的获得感和长期持
有信心。
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参与调研机构：6家
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2026-05-12│TCL智家(002668)2026年5月12-14日投资者关系活动主要内容
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1. 公司毛利率持续提升的原因是什么？
答：公司毛利率持续提升，有以下几方面原因：1）公司通过增加研发投入，不断提升产品竞争力，中高端高毛利率
的产品占比提升，部分中高端新品取得较好业绩，公司产品结构持续优化；2）公司全球化战略取得显著成效，新兴市场
销售占比显著提升，高毛利率的海外业务收入占比进一步提升；3）公司通过数字化技术提升制造效率，2025年奥马冰箱
年产 280 万台高端风冷冰箱智能制造项目全面建成投产并实现产能爬坡，合肥家电配套厂房顺利完工，智能制造带来的
产品质量改善、成本竞争优势不断扩大。
2. 公司海外哪些区域销售情况较好？
答：2025年公司海外业务收入达 144亿元，占
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