研报评级☆ ◇002661 克明食品 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│克明食品(002661)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1.2025 年营收下滑、净利大跌近37%，原因是什么？
答:您好！2025年公司营业收入下滑主要系食品业务集中资源主推高毛利产品，整体销量有所下滑所致；同时因销售
费用投入加大导致净利润下滑。感谢您的关注，谢谢！
2.扣非净利下滑更厉害，主业真实盈利能力是不是变差了？
答:您好，公司主营挂面生产与销售，生猪养殖与销售两大板块业务，扣非净利润下滑主要受到两方面的影响，一是
从挂面业务来看，公司主推高毛利产品，销售费用投入加大，导致利润有所下滑；二是受到生猪价格的影响，养殖板块业
务毛利出现下滑，但公司整体经营现金流量较为稳健，同比增长158%，具有较强的内生动力。感谢您的关注，谢谢！
3.公司并购青岛亚是加后，目前整合或者说和克明业务协作有没有取得进展？
答:您好！青岛亚是加食品有限公司已于4月28日完成了股权变更工商登记手续，目前业务正常经营，后期会逐步启动
业务协同。感谢您的关注，谢谢！
4.公司一季度的净利率只有0.65%了，第二季度及全民的净利率还会下降吗？能结合4月份的销售情况做一些可公开说
明的指引，谢谢。
答:您好！二季度业绩情况敬请关注公司后续定期报告，感谢您的关注，谢谢！
5.面条主业收入下滑明显，是行业不行了还是公司竞争力弱了？
答:您好！报告期内公司面条业务销量和收入下滑主要受市场需求下降的影响。公司一直在深耕产品研发和渠道拓展
，力争建立挂面竞争壁垒。感谢您的关注，谢谢
6.养猪业务亏这么多，公司还会继续加大投入吗，有没有收缩计划？
答:您好！公司生猪养殖板块目前还有已建好的产能没有释放，预计近几年不会有大的资本投入。感谢您的关注，谢
谢！
7.线上、直销增长不错，能不能扛起未来增长大旗？
答:您好！近几年随着线上渠道的多元化快速发展，公司除天猫、京东、拼多多等传统电商外，公司也入驻京超、猫
超开启B2B模式，并积极布局抖音、快手等新兴平台，利用短视频和直播增强品牌认知，同时发力微信小程序和微商城私
域运营，拉近消费者距离。未来公司也将积极拥抱各类新兴渠道。感谢您的关注，谢谢！
8.小麦等原材料波动大，公司怎么稳住毛利率？
答:您好！公司通过多渠道策略实施小麦采购，并保有一定数量的小麦库存，应对原粮供需波动风险的承受能力较强
。公司将持续关注小麦价格的走势，及时调整应对措施。感谢您的关注，谢谢！
9.看兴疆牧歌去年曾同法国种猪企业签署过育种合作协议，目前进展如何？公司目前在种猪上有什么样的规划和布局
？
答:您好！种猪业务以轻量化育种为核心，通过为客户提供本土化验证、健康纯净、性能稳定的顶级种猪基因结合完
整系谱数据库与专业顾问团队的全流程技术服务打造品牌信誉。感谢您的关注，谢谢！
10.挂面行业竞争激烈、价格战多，公司靠什么保住份额和利润？
答:您好！公司坚持以产品研发、质量控制为核心驱动力，以消费者需求为导向，持续研发有市场竞争力的产品。感
谢您的关注，谢谢！
11.2026年有没有大概的营收目标？
答:您好！2026 年公司营收相关规划属于内部经营管理目标，暂不对外披露具体量化数值。目前阶段公司核心目标系
通过调整经营策略、拓展优质业务、严控各项成本提升运营效率，逐步夯实经营基本面，力争实现后续营收及业绩稳健修
复，相关具体经营数据请以公司后续公告为准。感谢您的关注，谢谢！
12.中长期看，业绩增长点主要是什么？
答:您好！公司中长期将通过产品迭代、业务协同、渠道重塑及精细化管理多措并举培育增长点：一是深耕挂面高端
化升级；二是推动冷冻面业务与方便食品的规模化放量；三是优化B端与线上渠道权重以增强盈利弹性；四是持续降本增
效，驱动经营质量稳步修复。感谢您的关注谢谢！
13.从过去几年的实践来看，养猪业务是否与公司的面条主业产生了足够的协同作用？未来对养猪业务作何规划布局
？
答:您好！（1）近年来，公司食品业务和生猪业务在经营管理和供应链原料方面有一些协同。（2）生猪业务板块，
兴疆牧歌将实施“双轮驱动”战略：种猪业务以轻量化育种为核心，通过为客户提供本土化验证、健康纯净性能稳定的顶
级种猪基因，结合完整系谱数据库与专业顾问团队的全流程技术服务，打造品牌信誉；商品猪业务以成本领先为目标，依
托自繁自养夯实内功，并适时采用“公司+农户”模式轻资产扩张以消化自有仔猪，同时提升屠宰产能利用率、探索区域
性品牌肉，实现规模扩张与现金流平衡。感谢您的关注，谢谢！
14.销售费用大涨，钱主要花在哪了？
答:您好！公司销售费用增加主要体现在市场服务费广告宣传费有不同程度的增加，详细请关注公司2025年年度报告
中有关销售费用的财务附注。感谢您的关注，谢谢
15.今年商品猪业务的出栏和成本目标分别是多少？公司是如何响应生猪产能调控政策的？
答:您好！（1）根据公司内部年计数据，兴疆牧歌2026年生猪出栏目标为80万头左右，其中商品猪年出栏目标27万头
左右，在不考虑饲料原材料价格波动的情况下，公司希望商品猪可以阶段性达到12元/kg的成本目标。（2）公司目前已调
节部分猪场生产节律，降低了母猪存栏量。感谢您的关注，谢谢！
16.请教轻量化育种是什么个概念？会建立自己的核心场吗？公司目前已具备什么样的一个种群？
答:您好！（1）公司轻量化育种系以自有母猪为基础少量引进外部遗传资源（不从国外引进种猪），以维持种猪性能
和品牌信誉。（2）目前无自建核心种猪场的规划（3）目前公司有新法系GGP2000头。感谢您的关注，谢谢
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参与调研机构：14家
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2026-03-30│克明食品(002661)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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1、杨波总，请问冷冻面的国内市场空间有多大？
答：市场空间如果参考日本的规模来算，未来的空间我个人认为应该是在百亿的规模，目前国内有二三十个亿的市场
容量。
2、公司收购亚是加是看好其哪些方面的竞争能力？
答：（1）品牌方面，亚是加品牌在中国冷冻面行业是老牌头部品牌，特别是在B端的品牌价值坚实，具备明确的溢价
能力和高客户忠诚度。（2）渠道方面，从市场结构来看，冷冻面行业以B端市场为主导，亚是加B端渠道销售占比高达90%
，其冷冻面产品在日式餐饮、西式餐饮和部分中式餐饮渠道的占有率排名第一。（3）产品方面其冷冻面产品在原料适配
、工艺参数等核心环节起点高且历经30年生产实践，形成经国内外市场长期验证的工艺流程，在产品质量与品质稳定性上
构建系统化技术壁垒公司嘉兴冷冻面项目可以快速借鉴其技术与经验；另外其马铃薯制品近年来也增长明显，也可以为公
司未来主食领域的拓展奠定一些基础。
3、亚是加下游主要有哪些大型餐饮类客户？
答：主要有和府捞面、香港必胜客、达美乐披萨等
4、公司与亚是加如何实现渠道方面的协同？
答：克明可将自身优势产品如高端手延面、乌冬面软弹面导入亚是加的餐饮连锁渠道；亚是加的产品可借助克明全国
线下网点拓展C端渠道；克明现有乌冬面渠道可升级导入高端冷冻面，满足外卖市场需求。
5、公司未来对于亚是加的管理方式是独立运营还是互相整合？
答：收购后青岛亚是加保持独立运营，核心团队全部保留，仅少部分人员返回日本，由杨波担任总经理，深度参与管
理，同步推进资源整合。
6、本次交易是否涉及商誉？
答：本次交易会形成一定商誉。
7、目前亚是加的产能利用率情况如何？本次收购完成后公司在产品和渠道方面的中长期战略规划是怎样的？
答：（1）目前亚是加冷冻面产能利用率已经达到100%原计划新增生产线，收购后，克明嘉兴工厂的冷冻面生产线刚
好可实现冷冻面产能的扩充。（2）冷冻食品是克明的核心战略之一，以冷冻面条为切入点，聚焦面条品类不进入汤圆、
水饺等竞争激烈的传统面米赛道。在产品规划上，先聚焦B端业务，再逐步拓展C端，主打面条加浇头汤底的一站式解决方
案，可同时满足C端消费者和B端餐厅的出餐需求；同时保留亚是加的冷冻土豆品类，借助国内空气炸锅普及的趋势拓展C
端市场。随着国内消费者对面条口感和便利性的需求提升，冷冻面是长期增长趋势。
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