研报评级☆ ◇002616 长青集团 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 0.29│ 0.33│ 0.34│ 0.37│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 3.39│ 3.64│ 4.21│ 4.45│ 4.71│ 4.97│
│净资产收益率% │ 5.99│ 7.73│ 7.74│ 7.70│ 7.80│ 7.60│
│归母净利润(百万元) │ 159.03│ 216.68│ 280.22│ 293.00│ 315.00│ 323.00│
│营业收入(百万元) │ 3966.40│ 3785.86│ 3665.89│ 3732.00│ 3839.00│ 3860.00│
│营业利润(百万元) │ 237.73│ 278.28│ 380.92│ 399.00│ 430.00│ 440.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 增持 维持 --- 0.34 0.37 0.38 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│长青集团(002616)归母净利同比增长29%创近5年最佳，高分红回报股东 │国信证券 │增持
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归母净利同比增长29%创近5年最佳。2025年公司实现营业收入36.66亿元，同比下降3.17%，主要系公司年内进行生物
质项目技改导致部分停机、出售鱼台生物质及中山垃圾发电等项目、以及集中供热项目的供热汽价随煤价联动下调所致。
公司实现归母净利润2.80亿元，同比增长29.33%，创近五年来最佳业绩。利润增长主要得益于燃料成本下降及出售资产带
来1.28亿元的非流动性资产处置收益。受减值及出售资产影响，公司扣非归母净利润为1.44亿元，同比下降26.27%。
毛利率改善，费用率持续优化。2025年公司综合毛利率为22.06%，同比提升2.58个百分点。分业务看，电力业务毛利
率为19.62%，同比提升4.37个百分点；热力业务毛利率为23.94%，同比提升0.71个百分点。毛利率改善主要受益于营业成
本同比下降6.27%，降幅大于收入降幅。费用端，2025年公司管理费用率和财务费用率分别为6.72%和6.52%，其中财务费
用同比大幅下降17.93%，主要系可转债利息及贷款利息支出下降所致。
经营性现金流大幅改善，高分红回报股东。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为8.11亿元，同比增长37.13%，
主要系本期收回的补贴电费增加所致。同时，出售子公司股权收回现金净额5.83亿元，有效缓解了资金压力。公司资产负
债率由年初的73.23%大幅下降至62.35%。公司高度重视股东回报，在实施了2025年中期分红后，拟进行年度分红，向全体
股东每10股派发现金红利2.50元（含税），全年合计派发现金3.26亿元，股利支付率116.4%，对应2026.4.20收盘价的股
息率达6.42%。
CCER重启为生物质业务带来潜在利润增量。2025年8月15日，生态环境部对第三批CCER方法学正式启动征求意见，生
物质发电供热是其中之一，公司预计将在第三批CCER方法学正式发布后参与交易，有望带来潜在的利润增量。
风险提示：原材料价格上涨风险、生物质电价补贴政策变动风险、应收账款回收不及预期风险。
投资建议：小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司2025年出售鱼台生物质及中山垃圾发电等项目，
我们小幅下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.93/3.15/3.23亿元（26-27年原值为3.55/3.88亿元），同
比增速4.3%/7.2%/2.3%，当前股价对应PE=17/16/15x，维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│长青集团(002616)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1. 非核心资产处置进展如何？此前披露的几处农林生物质项目股权转让是否已有实质性买家？
答：您好！公司于 2025 年报告期先后出售鱼台项目、中山市中心组团一、二期项目和三期扩容项目。相关交易均已
完成标的公司的股权变更手续并作进展披露。谢谢您的关注。
2. 园区蒸汽客户结构如何？是否过度依赖单一行业（如造纸）？如果某大客户减产或搬迁，对蒸汽销量的影响有多
大？
答：您好！公司在各地在运营的项目的用热客户所处行业包括但不限于食品加工、造纸、化工等，生产用汽需求受周
期影响相对可控。园区客户的搬迁减产需视其用汽量评估，在国家支持更多零碳园区落成的背景下，公司会推动所处园区
吸引更多客户进驻园区，谢谢您的关注。
3. 2027 年国补退出后，存量项目（已纳入补贴目录）的电价保障机制是什么？是否确认可继续执行剩余补贴年限？
公司有无测算过如果补贴提前取消，对净利润的敏感性影响？
答：您好！国补退出是指不再审批新增项目进补贴清单，存量已确权项目补贴权益不变。截至目前，公司现有 14 个
生物质项目中除松原项目外均已进入国网电价补贴清单目录。国家 2025 年颁布的《能源法》中明确指出“国家鼓励合理
开发利用生物质能，因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖……”。生物质热电行业作为国家支持发展的行业之一
，当前没有相关的政策文件显示国补会提前取消，谢谢您的关注。
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参与调研机构：4家
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2026-09-02│长青集团(002616)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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一、业绩回顾
2026 年度半年度营收 17.71 亿元，同比下降 5.42%，主要受去年出售的三家子公司出表影响（同口径下营收同比增
长 2.5%）归母净利润 1.54 亿元，同比增长 28.05%，主要受益于信用减值转回（永城项目纳入补贴目录）；报告期内经
营活动净现金流 3.55亿，同比增长 311.93%，主要系补贴回款进展优于去年同期；资产负债率 63.69%，同比下降 8.27%
，因可转债转股减少利息支出，财务费用同比减少 33.37%；期末现金余额 10.98 亿元，较去年同期增加 2.98 亿元。
二、政策解读
结合国家“十五五”规划及近期政策文件，分析了公司面临的宏观环境：
1、政策支持与零碳园区建设
（1）非电利用纳入考核：国家已将非电利用（如供热）纳入可再生能源消费最低比重考核。
（2）零碳园区建设机遇：政策鼓励园区利用生物质能实现清洁低碳化，公司项目所在园区有望申请零碳园区资格，
利好招商引资。
2、生物质碳汇交易潜力
生物质发电行业的碳汇计算方法学出台后，有望带来显著增量收益。
三、未来展望
公司明确了“稳中求进”的发展总基调，将重点围绕降低补贴依赖、拓展新业务及智能化升级展开布局：
1、降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入
（1）园区绿色供热拓展：除新开拓的茂名二期外，公司正在物色其他合适的园区绿色供热机会。（2）零碳工业园区
布局：将积极推动现有项目所处园区申请零碳园区，利用政策及园区优势吸引更多有着绿色用热需求企业入驻，进一步扩
大供热业务。
2、新材料研发与智能化升级
（1）生物质高值化利用：“中国农业大学教授工作站”上半年在公司正式挂牌成立。双方将开展生物质材料化利用
的技术研究，争取早日将研发成果转化并在市场推广。在生物质燃烧发电副产物高值化利用等方面开展深入的合作。公司
也将持续与更多先进科研机构开展合作，探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。
（2）现有项目智能化改造：在滑县、松原、铁岭及茂名项目进行提效改造，未来积极引入更多先进技术，以降低人
为因素影响，提升设备及运营效率。
四、互动交流
在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回复问题不再重复
），主要内容如下：
1.公司高分红在未来会否常态化？
公司已承诺在当年度实现盈利且无重大投资计划或重大现金支出的前提下，单一年度以现金方式分配的利润不少于当
年度实现的可分配利润的 20%。受益于补贴回款改善及资产处置等现金流优化，公司去年先后实施了两次现金分红，累计
派现 3.26 亿元，占当年净利润比例超过 116%，充分体现公司在现金流改善背景下积极回报股东的决心与能力。
公司上半年期末现金余额超 10 亿元，资金准备充足；未来公司将在《股东分红回报规划（2025-2027 年）》的框架
下，综合考虑新建项目（如茂名二期）投产进度、资本开支节奏、现金流状况及财务稳健性等因素，力争为全体股东提供
持续、稳定、可预期的回报。2. 公司预期全年的经营情况如何？
公司经营质量在持续改善，虽然上半年营收受出售的三家子公司出表影响（出表总额约 1.46 亿元）而略有下降，但
同比降幅小于预期，反映出项目的运营能力（如发电时长）在稳步提升。
3. 公司去年对宁安、明水两个项目进行了减值，未来还会有同类操作吗？
明水、宁安项目均为公司早期投产的农林生物质发电项目，受项目设备因素或近年来燃料因素影响导致发电成本高企
，叠加国家可再生能源补贴即将到期，未来盈利能力及经营前景面临重大不确定性，因此公司基于会计谨慎性原则于去年
计提大额减值。未来公司仍会严格按照《企业会计准则》相关规定定期对各项目进行减值测试，并根据测试结果判断是否
需要计提减值准备。
4、公司的生物质高值化利用有什么特点？
公司的生物质高值化利用是在能源化主业的基础上向材料化方向的战略性延伸，致力于实现农林废弃物的循环利用。
期望未来能以农林废弃物为原材料生产绿色材料，构建绿色循环经济模式，推动农林废弃物向高值利用转型。
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参与调研机构：10家
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2026-08-27│长青集团(002616)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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1.公司上半年毛利率承压，下半年燃料成本趋势如何？
答：生物质燃料价格存在区域性差异，上半年华东、华中地区因恶劣天气导致燃料成本上升，东北地区燃料成本则同
比有所下降。得益于公司实践多年的燃料保障机制，下半年燃料储备充足，各项目也将采取多维度的优化措施，降低生物
质原料采购价格上涨对度电成本的影响，保障项目稳定运营。
2. 公司是否考虑利用生物质发电产生的绿色二氧化碳尾气，作为绿色甲醇的原料？
答：公司对行业动态保持关注，对投入决策非常谨慎。虽然尾气是优质碳源，但考虑到捕集成本较高，且下游绿色甲
醇市场尚未形成规模化稳定需求，目前尚未将其纳入业务发展方向。
3.生物质碳汇何时能正式交易？
答：生物质碳汇需等待国家出台正式方法学后，在得到相关的认证后才能进入市场交易，目前处于政策等待期。
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参与调研机构：5家
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2026-06-03│长青集团(002616)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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一、参观展厅
公司向参与现场调研的投资者们介绍了发展历史及主营业务板块，并通过数字大屏向来访投资者展示公司全国各地项
目的实况。
二、业绩回顾
2026 年度第一季度营收 8.99 亿元，同比下降 6.46%；归母净利润 0.99 亿元，同比增长 22.26%，创 2011 年上市
以来新高，主要由于永城项目纳入补贴目录，计提坏账减少；报告期内净增加现金 1.55 亿，期末现金余额 9.59 亿，接
近历史最好水平；资产负债率 62.92%，同比下降 14.29%，可转债转股减少利息支出，财务费用同比减少 34.42%。
三、未来展望
公司明确了“稳中求进”的发展总基调，将重点围绕降低补贴依赖、拓展新业务及智能化升级展开布局：
1、降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入
（1）园区绿色供热拓展：除新开拓的茂名二期外，正物色合适的工业园区绿色供热机会，以增加供热收入。
（2）零碳工业园区布局：将积极推动现有项目所处园区关注零碳园区的申请，利用政策优势吸引更多有着绿色用热
需求企业入驻，增加供热收入。
2、新材料研发与智能化升级
（1）生物质高值化利用：已与中国农业大学合作开展研发，并将研发成果申请相关专利转化。公司也将持续与更多
先进科研机构开展合作，探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。（2）现有项目智能化改造：在滑县
、铁岭及茂名项目试点人工智能与自动化控制技术，以降低人为因素影响，提升设备及运营效率。
四、互动交流
在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回复问题不再重复
），主要内容如下：
1.公司去年实施两次分红的原因？未来的分红策略如何？
答：2025 年实施两次分红主要由于国家可再生能源补贴支付情况改善、出售中山项目和鱼台项目电厂以及可转债成
功转股带来的现金流改善。公司将遵循《股东分红回报规划（2025-2027 年）》规定，并结合现金流状况，新项目投入以
及潜在园区供热项目投资的资金需求综合考虑。
2.公司一季度业绩增长的原因？
答：主要由于永城项目纳入国家可再生能源补贴目录，部分坏账的计提有效降低。
3.茂名项目二期工程最新进展如何？
答：该项目已开工，管网目前正在建设中。
4. 公司 AI 智能化项目应用于哪些方向？
答：目前 AI 应用主要聚焦于公司内部管理提效，如燃料趋势分析、设备维护智能体等。
5.公司生物质项目选址为何集中在北方？是否有计划在境外布局？
答：公司生物质热电项目选址时主要考虑当地的燃料资源及供热需求。公司现阶段业务聚焦于国内市场，对于境外的
市场机会保持关注。
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参与调研机构：2家
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2026-05-19│长青集团(002616)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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一、参观展厅
公司向参与现场调研的投资者们介绍了发展历史及主营业务板块，并通过数字大屏向来访投资者展示公司全国各地项
目的实况。
二、业绩回顾
2026 年度第一季度营收 8.99 亿元，同比下降 6.46%；归母净利润 0.99 亿元，同比增长 22.26%，创 2011 年上市
以来新高，主要由于永城项目纳入补贴目录，计提坏账减少；报告期内净增加现金 1.55 亿，期末现金余额 9.59 亿，接
近历史最好水平；资产负债率 62.92%，同比下降 14.29%，可转债转股减少利息支出，财务费用同比减少 34.42%。
三、未来展望
公司明确了“稳中求进”的发展总基调，将重点围绕降低补贴依赖、拓展新业务及智能化升级展开布局：
1、降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入
（1）园区绿色供热拓展：除新开拓的茂名二期外，正物色合适的工业园区绿色供热机会，以增加供热收入。
（2）零碳工业园区布局：将积极推动现有项目所处园区关注零碳园区的申请，利用政策优势吸引更多有着绿色用热
需求企业入驻，增加供热收入。
2、新材料研发与智能化升级
（1）生物质高值化利用：已与中国农业大学合作开展研发，并将研发成果申请相关专利转化。公司也将持续与更多
先进科研机构开展合作，探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。（2）现有项目智能化改造：在滑县
、铁岭及茂名项目试点人工智能与自动化控制技术，以降低人为因素影响，提升设备及运营效率。
四、互动交流
在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回复问题不再重复
），主要内容如下：
1.公司去年实施两次分红的原因？未来的分红策略如何？
答：2025 年实施两次分红主要由于国家可再生能源补贴支付情况改善、出售中山项目和鱼台项目电厂以及可转债成
功转股带来的现金流改善。公司将遵循《股东分红回报规划（2025-2027 年）》规定，并结合现金流状况，新项目投入以
及潜在园区供热项目投资的资金需求综合考虑。
2.公司一季度业绩增长的原因？
答：主要由于永城项目纳入国家可再生能源补贴目录，部分坏账的计提有效降低。
3.茂名项目二期工程最新进展如何？
答：该项目已开工，管网目前正在建设中。
4. 公司 AI 智能化项目应用于哪些方向？
答：目前 AI 应用主要聚焦于公司内部管理提效，如燃料趋势分析、设备维护智能体等。
5.公司生物质项目选址为何集中在北方？是否有计划在境外布局？
答：公司生物质热电项目选址时主要考虑当地的燃料资源及供热需求。公司现阶段业务聚焦于国内市场，对于境外的
市场机会保持关注。
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3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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