研报评级☆ ◇002560 通达股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ 0.05│ 0.31│ 0.43│ 0.54│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 4.89│ 4.83│ 5.17│ 5.52│ 5.96│ 6.51│
│净资产收益率% │ 3.21│ 1.00│ 5.93│ 7.88│ 9.14│ 10.21│
│归母净利润(百万元) │ 82.64│ 25.49│ 161.41│ 229.00│ 286.00│ 349.00│
│营业收入(百万元) │ 5573.21│ 6200.74│ 7998.74│ 9856.00│ 11670.00│ 13363.00│
│营业利润(百万元) │ 132.06│ 42.19│ 194.62│ 286.00│ 363.00│ 459.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-17 买入 维持 --- 0.43 0.54 0.66 中原证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-17│通达股份(002560)2025年报点评：业绩高速增长，电缆、军工双主业迎来景气│中原证券 │买入
│周期 │ │
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通达股份发布2025年年度报告：公司实现营业收入79.99亿元，同比增长29.00%；归母净利润1.61亿元，同比增长533
.17%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长782.86%。
业绩高速增长，两大核心主业齐头并进
2025年公司业绩延续、增长态势，Q1至Q4归母净利润分别为0.16亿元、0.46亿元、0.70亿元、0.29亿，同比均出现明
显增长。业绩增长的背后是公司电线电缆、军工两大核心主业齐头并进，高质量发展格局基本形成。
分业务看：
1）电线电缆业务实现营收40.99亿元，同比增长26.78%；
2）航空零部件（机械加工）业务实现营收2.19亿元，同比增长54.95%；
3）铝基新材料（有色金属）业务实现营收29.32亿元，同比增长11.37%。
航空零部件加工业务盈利能力显著提升，经营质量明显改善
2025年公司核心业务盈利能力显著提升。其中，航空零部件（机械加工）业务毛利率为34.01%，同比大幅提升20.89
个百分点，主要受益于订单饱满及产能顺利释放。电线电缆业务毛利率为11.50%，同比微增0.11个百分点，保持稳定。
公司经营质量大幅改善，全年经营活动产生的现金流量净额达7.27亿元，同比大幅增长697.71%。现金流改善主要得
益于：1）公司加大应收账款催收力度；2）采取多种措施降低库存，提高存货周转率；3）优化供应商管理体系，改善结
算方式和周期。
电缆受益电网投资高景气，航空零部件业务打开成长空间
公司传统电缆主业紧抓新型电力系统建设机遇，高附加值产品增长迅速。2025年，800kV及以上特高压线缆收入同比
增长78.75%，海外出口收入同比增长75.38%。展望“十五五”时期，电网投资预计进入“强周期、高质量”新阶段，国家
电网固定资产投资预计较“十四五”增长40%，达到4万亿元。特高压骨干网建设、配电网数字化升级将成为核心方向，带
动高电压等级、绿色环保等高性能线缆需求持续释放。
公司航空零部件业务充分受益于航空制造行业高景气。随着国产大飞机产业化进程提速、军机更新换代以及低空经济
的战略推进，航空零部件加工需求正在从底部复苏。2025年公司全资子公司成都航飞订单饱满，交付量显著提升，实现了
54.95%的营收增长。未来，成都航飞这样具备精密加工能力、系统装配能力并深度参与主机厂协同研发的供应商，将在国
产大飞机产业化、军机更新换代及低空经济新赛道中获得长期稳定的发展空间。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为98.56亿、116.7亿、133.63亿，2026年-2028年归母净利润分别为2.29亿
、2.86亿、3.49亿，对应的PE分别为32X、25.55X20.93X，继续维持公司“买入”评级。
风险提示：1、原材料价格波动风险；2、行业竞争加剧风险；3、军工需求不及预期；4、电网投资不及预期，电网订
单下放不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-03-31│通达股份(002560)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、特高压、海外业务和航空业务对 2025 年营收的贡献度如何排序？
答：您好，非常感谢您对公司的关注。公司 2025 年度营业收入贡献排序：特高压产品（料重工轻，原材料占比超 8
0%）>海外业务>航空业务（净额法核算，营收不含原材料，占比小）。再次感谢您对公司的关注。
2、2026 年三大业务动力是否能持续增长？
答：您好，非常感谢您对公司的关注。公司目标是成长为行业第一梯队，当前公司三大业务仍处于扩张期，特高压业
务与海外业务增长空间大；航空器零部件精密加工及装配业务因技术壁垒具备较强的竞争能力；通达新材料通过调整产品
结构，保持了稳健的经营态势，并与电线电缆主业形成了良好的原材料协同效应。再次感谢您对公司的关注。
3、2025 年销售费用同比增长 69%，如何解释？
答：您好，非常感谢您对公司的关注。公司销售费用增长与营业收入高增长同步：2025 年度，电线电缆业务营收同
比增长26.78%。其中，800kV 及以上特高压线缆同比增长 78.75%，中低压电力电缆同比增长 41.07%，海外出口同比增长
75.38%，必然带动销售投入；同时，业务成长期，新的业务渠道与客户拓展阶段投入大、产出滞后，也会导致导致销售
费用增加。再次感谢您对公司的关注。
4、在科技门槛不高的线缆行业，通达的核心竞争力是什么？
答：您好，非常感谢您对公司的关注。公司核心竞争力是极致的质量管控能力：特高压产品需要在 80 万伏至 110
万伏下稳定运行数十年，任何微小瑕疵都会导致事故，公司从 1987 年起即坚持高质量标准，有高度稳定的质量一致性，
形成安全、可靠的品牌特性，并形成全生命周期质量体系，每根线缆实现全流程、全周期可追溯，以及白手起家的内生积
累，纯靠自身积累建成行业领先企业，具备长期韧性。再次感谢您对公司的关注。
5、公司未来增长的核心路径是什么？
答：您好，非常感谢您对公司的关注。公司重视拓展海外客户，公司海外出口同比增长 75.38%，未来将持续深耕非
洲、拉美、中东等基建需求旺盛市场，并努力突破贸易壁垒，进入欧洲等高毛利市场；公司将向高附加值领域延伸，如机
器人电缆、新能源车高压线缆等；公司将通过收购具备资质或技术的产业链配套企业，快速提升产能与市场覆盖。再次感
谢您对公司的关注。
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