价值分析☆ ◇002539 云图控股 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 3 0 0 0 3
3月内 0 4 0 0 0 4
6月内 1 6 0 0 0 7
1年内 2 9 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.22│ 1.24│ 0.74│ 0.77│ 0.94│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 4.44│ 6.36│ 6.85│ 7.41│ 8.10│ 8.95│
│净资产收益率% │ 27.48│ 19.43│ 10.78│ 10.29│ 11.63│ 13.04│
│归母净利润(百万元) │ 1231.72│ 1491.95│ 891.86│ 927.43│ 1132.43│ 1412.71│
│营业收入(百万元) │ 14897.83│ 20501.77│ 21767.22│ 22573.57│ 23750.14│ 25108.00│
│营业利润(百万元) │ 1524.36│ 1782.36│ 1017.34│ 1092.86│ 1329.57│ 1657.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 --- 0.73 0.89 1.04 西部证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.75 0.94 1.24 国信证券
2024-10-15 增持 维持 --- 0.75 0.94 1.24 国信证券
2024-09-06 增持 维持 --- 0.85 1.02 1.22 申万宏源
2024-08-30 增持 维持 9.12 0.76 0.89 1.07 华创证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.75 0.94 1.24 国信证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.78 0.94 1.14 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│云图控股(002539)动态跟踪点评：阿居洛呷磷矿获批，一体化布局完善
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投资建议：短期公司业绩受原材料价格波动影响，我们长期看好公司补齐磷矿、砂岩矿资源环节控制成本
。我们预期24-26年公司归母净利润为8.84/10.78/12.59亿元，对应PE11.2/9.2/7.9x，维持“增持”评级。
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2024-10-28│云图控股(002539)公司三季度业绩稳健，看好公司一体化布局
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投资建议：公司目前复合肥产能720万吨，同时配套磷酸一铵产能，产能较为领先。公司构建了从上游磷
矿资源到下游除尿素外的氮肥完整产业链，并在积极建设合成氨项目及上游磷矿，产业链持续完善。当下国家
鼓励增加粮食种植面积，在耕地面积和粮食稳价保量的基础上，复合肥的整体需求或将稳中有升。目前复合肥
开工率及库存处于较低水平，原料成本压力缓解，理论毛利修复，后续利润空间有望回升。我们预计公司2024
-2026年归母净利润为9.1/11.4/15.0亿元，对应EPS分别为0.75/0.94/1.24元，对应当前股价PE为10.76/8.59/
6.51。维持“优于大市”评级。
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2024-10-15│云图控股(002539)阿居洛呷磷矿获批，助力磷矿自给提升
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投资建议：
公司深耕化肥市场近30年，复合肥产业链布局不断完善。公司目前复合肥产能720万吨，同时配套磷酸一
铵产能，产能较为领先。公司构建了从上游磷矿资源到下游除尿素外的氮肥完整产业链，并在积极建设合成氨
项目及上游磷矿，产业链持续完善。当下国家鼓励增加粮食种植面积，在耕地面积和粮食稳价保量的基础上，
复合肥的整体需求或将稳中有升。目前复合肥开工率及库存处于较低水平，原料成本压力缓解，理论毛利修复
，后续利润空间有望回升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.1/11.4/15.0亿元，对应EPS分别为0.75/
0.94/1.24元，对应当前股价PE为10.76/8.59/6.51。维持“优于大市”评级。
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2024-09-06│云图控股(002539)复合肥逐步放量，磷矿及合成氨项目打开远期空间
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投资分析意见：产业链一体化的国内复合肥主流企业，向上布局磷矿和合成氨，向下布局精制磷酸等磷矿
分级利用项目，开启新的成长。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为10.26、12.31、14.77亿元，对应
的EPS为0.85、1.02、1.22元/股，对应当前PE为9X、7X、6X，维持增持评级。
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2024-08-30│云图控股(002539)2024年中报点评：Q2利润率边际改善，“资源+产业链”战略布局逐步形成
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投资建议：基于公司2024上半年业绩及主营产品价格价差变化，我们将此前对公司2024-2026年的归母净
利润预测由10.90/12.11/14.23亿元调整为9.12/10.73/12.87亿元，对应当前PE分别为8.7/7.4/6.1x。参考可
比公司估值及公司历史估值，我们给予公司2024年12倍目标PE，对应目标价9.12元，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│云图控股(002539)二季度净利同环比提升，主营产品复合肥销量增长
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投资建议：公司复合肥所需氮元素、磷元素有望逐步实现自给自足，促进盈利能力提高。但考虑到目前公
司主营产品供需仍偏宽松，原材料端磷矿石价格较为坚挺，产品黄磷价格重心下移等因素，我们下调公司2024
-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，即预测公司2024-2026年归母净利润为9.1/11.4/15.0亿元（原2024/
2025年预测值为15.9/16.9亿元），对应EPS分别为0.75/0.94/1.24元，对应当前股价PE分别为9.5/7.6/5.8X，
维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│云图控股(002539)2024年中报点评：二季度业绩同比大增，一体化优势持续增强
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综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年营业收
入分别为226、236、246亿元，归母净利润分别为9.37、11.37、13.72亿元，对应PE分别9、8、6倍。公司立足
复合肥主业，构建了上下游完整产业链，随着磷矿及合成氨产能建设，公司一体化优势将进一步增强，维持“
买入”评级。
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