研报评级☆ ◇002536 飞龙股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.57│ 0.55│ 0.88│ 1.16│ 1.47│
│每股净资产(元) │ 5.62│ 5.80│ 6.08│ 6.63│ 7.30│ 8.17│
│净资产收益率% │ 8.10│ 9.88│ 9.07│ 13.06│ 15.37│ 17.25│
│归母净利润(百万元) │ 261.77│ 329.62│ 316.92│ 498.30│ 656.64│ 842.30│
│营业收入(百万元) │ 4094.87│ 4723.21│ 4545.00│ 5556.83│ 6710.83│ 7902.17│
│营业利润(百万元) │ 248.22│ 340.11│ 374.67│ 553.67│ 727.50│ 922.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 首次 --- 1.14 1.55 1.86 长江证券
2026-03-27 买入 维持 --- 0.80 1.00 1.15 华鑫证券
2026-03-25 买入 维持 --- 0.86 1.00 1.20 中原证券
2026-03-23 买入 维持 --- 0.88 1.21 1.64 华源证券
2026-03-23 增持 维持 35.78 --- --- --- 中金公司
2026-03-20 买入 维持 --- 0.73 0.97 1.26 东吴证券
2026-03-20 买入 维持 --- 0.85 1.22 1.69 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│飞龙股份(002536)首次覆盖报告：液冷电子水泵龙头，第二成长曲线迎来爆发│长江证券 │买入
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车端水泵龙头，液冷引领行业
公司为国内机械水泵龙头企业，是多领域热管理部件核心供应商，主要产品涵盖汽车发动机热管理部件、汽车新能源
热管理部件、液冷领域热管理部件等。公司当前传统业务包括涡壳、机械水泵和排气歧管，我们区别于市场的观点：传统
主业市场空间依旧稳定。虽然燃油车渗透率下滑导致机械水泵及排气歧管市场空间略有缩量，但混动车渗透率上行，混动
仍有机械水泵及排气歧管，且涡壳为增量产品，对冲缩量。2015-2018年涡壳营收占比增长至20%，至2025年，发动机节能
减排部件营收占比已达46.35%。公司客户覆盖面广，包含头部自主及海外优质企业，客户结构均衡，优质客户资源有望助
力公司长期向好趋势。新能源热管理相关业务当前在手订单充沛，助力业绩稳步增长。2025年实现归母净利润3.17亿元，
同比-3.9%。
传统主业稳固，新能源电子水泵贡献业绩增量
新能源汽车市场化程度正在提高，据中汽协数据，2025年中国乘用车新能源渗透率达47.9%，其自主品牌中新能源车
渗透率64.3%。公司均衡布局下游客户，当前新能源热管理客户包括理想、零跑、奇瑞、吉利、上汽、广汽埃安、蔚来、
越南VINFAST等头部企业。另外公司于23年定增扩产，新增电子水泵630万只/年（总产能780万只）、热管理部件530万只/
年（总产能550万只），预计满产后贡献营收27.8亿元；同时泰国工厂也已经竣工投产，新增涡轮增压器壳体176万只/年
、排气歧管150万只/年、机械水泵100万只/年、电子水泵100万只/年及热管理系统集成产品100万只/年，达产后预计年营
收可达15亿元，有望贡献核心业绩弹性。
液冷电子水泵龙头，再造飞龙股份
为满足快充功率提升、服务器算力升级、储能能量密度增加带来的设备性能及散热需求提升，热管理系统将由风冷向
液冷迭代，以英伟达NVL系列机柜计算，2025-2027年NV液冷预计总市场规模约为29亿美元、55亿美元、65亿美元，对应人
民币约210亿元、392亿元、466亿元，其中，CDU占比36%、33%、32%。电子水泵为CDU核心部件，其价值占比可达30%-40%
，伴随着液冷渗透率持续提升，水泵市场空间有望持续拓宽。公司超前布局民用领域电子水泵，高功率、长寿命产品领先
行业。以产品竞争力为核心，叠加新能源汽车领域量产经验，公司电子水泵现已取得充电桩、储能、服务器多领域定点，
有望重塑公司成长边界。液冷将打开公司新的成长曲线。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年实现归母净利润6.52/8.89/10.69亿元，当前市值对应2026-2028年PE为25.75/18.90/15.72
倍。公司技术实力雄厚，新能源冷却及液冷技术多领域扩张带来新增长空间，新能源和民用领域转型打开第二增长曲线。
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、原材料成本超预期上行导致毛利率下滑；2、新能源汽车销量不及预期至下游需求不及预期；3、新产品拓展及定
增投产不及预期；4、盈利预测假设不成立或不及预期。
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2026-03-27│飞龙股份(002536)公司事件点评报告：短期业绩承压，长期看好液冷和机器人│华鑫证券 │买入
│业务发展 │ │
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飞龙股份近期发布2025年报：报告期内公司实现营收45.45亿元，同比下降3.77%，实现归母净利润3.17亿元，同比下
降3.85%，其中2025Q4单季度实现营收13.08亿元，同比+6.51%，环比+21.52%，实现归母净利润3018.37万元，同比-52.07
%，环比-60.44%。对此，我们点评如下：
投资要点
短期业绩有所承压，主要由于传统燃油车下降以及期间费用上升
2025年公司实现营收45.45亿元，同比下降3.77%，实现归母净利润3.17亿元，同比下降3.85%，业绩短期有所承压。
主要是因为:1)受传统燃油车增速放缓影响，营收占比分别高达36.56%/46.35%的发动机热管理重要部件/发动机热管理节
能减排部件业务分别下降10.47%/6.17%；2）公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为1.93%/7.34%/6.58%/-0.54%，分别
同比-0.38/+0.75/+0.82%/-0.09pct，公司的期间费用率为15.31%，同比提高1.10pct。公司的综合毛利率为23.96%，同比
+2.42pct，净利率6.65%，同比-0.28pct。
数据中心液冷和机器人打开成长空间
公司在巩固汽车领域市场地位的同时，也逐步将热管理技术延伸至服务器液冷、数据中心液冷、充电桩液冷、5G基站
与通信设备、氢能液冷、储能液冷、低空经济、机器人等民用领域，逐步从“汽车热管理部件供应商”向“多场景热管理
解决方案商”转型。其中1）数据中心液冷：目前主要提供电子泵、温控阀系列产品为主，后期将会向集成模块类产品拓
展延伸，已与HP项目、英维克、台达、三河同飞、申菱环境、施耐德、维谛、尼德科、宝德、联想、CoolerMaster、金運
、AVC、超聚变、高澜股份、热传科技、富士康等40多家行业领先企业建立了紧密的合作关系，部分客户项目已实现量产
；2）机器人领域：规划了电机、控制器等核心零部件以及关节模组，依托新能源热管理的技术优势，布局机器人领域液
冷市场等，目前已与部分整车客户展开机器人领域产品的合作研发。数据中心液冷以及机器人领域拓展打开公司新的成长
空间。
盈利预测
考虑到传统燃油车增速放缓，我们下调2026年净利润至4.57亿元（原值4.85亿元），拓展液冷和机器人业务，上调20
27年净利润至5.74亿元（原值5.65亿元），新增2028年净利润6.60亿元，EPS分别为0.80、1.00、1.15元，当前股价对应P
E分别为37、29、26倍，我们认为数据中心液冷和机器人业务景气度较高，维持公司“买入”投资评级。
风险提示
数据中心需求及产品研发拓展低于预期风险、机器人业务拓展不及预期风险、燃油车销量下滑风险、新能源车销量下
滑风险、宏观经济下行风险等。
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2026-03-25│飞龙股份(002536)年报点评：转型成效显著，新业务逐步兑现 │中原证券 │买入
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事件：
公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入45.5亿元，同比-3.8%，实现归母净利润3.2亿元，同比-3.9%,扣
非归母净利润3.3亿元，同比-7.0%；经营活动产生的现金流量净额3.7亿元，同比-1.7%；基本每股收益0.55元,同比-3.85
%；加权平均净资产收益率9.28%，同比-0.76pct；拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。其中：Q4实现营业收
入13.1亿元，环比+21.5%，同比+6.5%，实现归母净利润0.3亿元，环比-60.4%，同比-52.1%。
投资要点：
公司新能源车及液冷收入保持增长，转型成效显著。
2025年公司实现营业收入45.5亿元，同比-3.8%，主要系传统燃油车业务及海外直销业务收缩所致，但新业务增长强
劲，转型成效显著：
（1）发动机热管理重要部件收入为16.6亿元，同比下滑10.5%，占营收比重36%。
（2）发动机热管理节能减排部件收入为21.1亿元，同比下滑6.2%，占营收比重46%。
（3）新能源汽车及民用液冷领域部件收入为6.7亿元，同比增长28.1%，占营收比重提升至15%，同比提升近4个百分
点，成为公司成长核心驱动力。
传统业务毛利率提升，展现成本控制能力和经营韧性。
2025年公司毛利率为23.96%，同比+2.42pct，传统发动机热管理部件毛利率提升超2个百分点；净利率为6.65%，同比
-0.28pct；期间费用方面，2025年公司期间费用率15.31%，同比+1.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.9
3%、7.34%、6.58%、-0.54%，分别同比-0.38、+0.76、+0.82、-0.10pct，管理费用和研发费用略有上升。公司持续加大
研发投入，2025年研发费用达2.99亿元，同比增长9.93%，重点加大新能源热管理部件产品的研发力度，已建成四大专业
化研发中心，为向新技术领域转型提供有力支撑。
汽车核心基本盘稳固，转型升级全面推进。
汽车热管理部件作为公司的核心基本盘，通过成本控制和效率提升，毛利率显著改善，显示出强大的经营韧性。同时
全面推进转型升级，聚焦高附加值核心品类，大力推广电子泵、温控模块、可变量机油泵等产品体系，同时布局新能源热
管理部件赛道，在新能源热管理领域客户群持续扩大，已与奇瑞、理想、蔚来、广汽埃安、赛力斯等90余家企业建立供货
或联系，进一步巩固了公司竞争优势。公司泰国生产基地龙泰公司已于2025年6月竣工试生产，规划年产涡壳、排气歧管
、水泵等产品超400万只，有效应对国际贸易风险，并作为拓展东南亚等海外市场的桥头堡，持续扩大全球化业务规模。
液冷业务加速兑现，深度绑定全球AI产业链。
公司充分发挥液冷热管理技术的先发优势，大力拓展服务器液冷、数据中心（IDC）液冷等高增长前沿领域市场，依
托液冷泵自研技术与规模化交付能力，深度绑定国内外头部客户。公司液冷领域客户已达80家，超120个项目正在进行，
部分已实现量产。公司已成为国内服务器液冷泵的龙头企业，深度绑定全球AI产业链：在国内，公司与英维克、申菱环境
、高澜股份等头部CDU厂商合作；在国际上，公司已进入台达电子、CoolerMaster、维谛等全球主流供应链，并成功跻身
世界级科技巨头的供应体系。为加速民用液冷业务发展，公司于2025年对子公司芜湖飞龙进行存续分立，新设全资子公司
安徽航逸科技，专注于服务器液冷、数据中心等前沿领域，有助于实现业务聚焦，提升运营效率。
布局PC液冷、机器人业务，打开远期成长空间。
随着个人电脑（PC）功率持续提升和产品日益小型化，竞技类主机已逐步采用液冷降温方案，液冷技术正逐步向高端
电竞领域产品进军。公司精准捕捉市场需求，针对性研发出体积小、功率低、性能强的适配PC产品特性的小型液冷泵，产
品已进入终端客户对接阶段，部分合作项目正稳步推进，有望快速渗透PC液冷市场。同时，公司将机器人领域视为未来发
展的重要战略方向，规划了“核心零部件延伸”与“液冷方案布局”两条发展路径。公司依托现有汽车领域的客户资源（
如赛力斯、小鹏等），积极拓展与整车厂在机器人领域的合作研发，展现出强大的业务协同能力。随着具身智能产业的加
速发展，公司有望凭借其在精密制造和热管理方面的技术优势，在机器人市场中占据一定地位。
维持公司“买入”投资评级。
预计2026年、2027年、2028年公司可实现归母净利润分别为4.95亿元、5.72亿元、6.88亿元，对应EPS分别为0.86元
、1.00元、1.20元，对应PE分别为33.97倍、29.42倍、24.47倍。公司是国内汽车热管理领域的领军企业，汽车板块基本
盘稳固，同时拓展应用场景，“汽车+泛工业”双轮驱动战略成果初显，AI液冷业务正从订单获取迈向业绩兑现的关键阶
段，机器人业务则为公司打开了更广阔的远期成长空间，维持公司“买入”投资评级。
风险提示：市场需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；原材料价格大幅波动的风险。
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2026-03-23│飞龙股份(002536)2025年经营符合预期，AI液冷泵积极推进中 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入45.45亿元、同比-4%，归母净利润3.17亿元、同比-4%；对应2
5Q4实现营业收入13.08亿元、同比+7%、环比+22%，归母净利润0.30亿元、同比-52%、环比-60%。
我们预计公司25Q4业绩主要受年末成本费用增加影响。25Q4公司实现毛利率19.5%、同比-2.4pct、环比-6.8pct，期
间费用率16.2%、同比-1.1pct、环比-1.3pct（25Q4期间费用额2.12亿元、同比持平、环比+0.24亿元），其中25Q4管理费
用率10.2%、同比-0.7pct、环比+3.7pct，研发费用率6.3%、同比+1.6pct、环比-1.4pct，我们预计管理费用率环比上升
受公司年末费用支出影响，研发同比增加原因在于公司重点聚焦新能源热管理产品前沿赛道持续推动技术迭代与产品升级
。
2025年全年经营表现符合预期。2025年公司实现毛利率24.0%、同比+2.4pct，期间费用率15.3%、同比+1.1pct，归母
净利率7.0%、同比持平。分核心业务看，2025年发动机热管理重要部件实现营业收入16.6亿元、同比-10%，毛利率24.2%
、同比+2.3pct；发动机热管理节能减排部件实现营业收入21.1亿元、同比-6%，毛利率26.3%、同比+4.6pct；新能源汽车
及民用液冷领域实现营业收入6.7亿元、同比+28%，毛利率15.6%、同比-3.4pct。
2026年公司的核心成长或在于AI液冷泵业务，目前正积极推进中。截至2025年年报，公司AI液冷泵已以英维克、申菱
环境、高澜股份等重要客户为纽带，深度切入HP项目客户体系；同时，已借助日本、中国台湾等合作伙伴，获得N项目、W
项目、G项目等。2026年NV、谷歌等CSP厂商、国内厂商的AI液冷需求有望快速提升，国产供应商有望凭借更低的价格、更
快的交期、更迅速的响应速度抢占一定市场份额，优秀供应商有望逐步实现国产替代。
盈利预测与评级：我们认为公司与核心客户深度绑定配套液冷系统关键部件CDU液冷泵，具有竞争优势、订单确定性
或较高，中长期市占率有望逐步提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润5.0亿、6.9亿、9.4亿元，对应增速+59%、+3
8%、+36%，维持“买入”评级。
风险提示：1）宏观经济波动；2）原材料涨价；3）行业竞争加剧；4）核心客户进展低于预期等
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2026-03-23│飞龙股份(002536)4Q25短期盈利承压，数据中心业务迎来放量 │中金公司 │增持
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2025业绩低于市场预期
公司发布2025年业绩：全年实现收入45.45亿元，同比-3.77%；归母净利润为3.17亿元，同比-3.85%。其中4Q25营收1
3.08亿元，同比+6.5%、环比+21.5%；归母净利润0.3亿元，同比-52.07%、环比-60.44%。受原材料涨价、计提减值损失等
因素影响，2025业绩低于市场预期。
发展趋势
短期传统业务与海外市场承压，长期有望重回增长通道。2025年公司营收下滑主要系：1）传统燃油车相关业务承压
，合计占收入比重超80%的传统发动机冷却/节能减排部件营收分别同比-10.5%/-6.2%至16.6亿元/21.1亿元；2）受海外贸
易摩擦影响，国外直销收入同比-12.5%至22.8亿元。往前看，随着公司布局新能源汽车及液冷产品开始放量、叠加海外泰
国基地爬坡，我们预计营收有望实现稳健增长。
全年毛利率同比增长，4Q25毛利率下滑导致净利润承压。2025年毛利率为23.96%1，同比+2.4pct；4Q25毛利率19.5%
，同环比-2.4/-6.8pct，主要受原材料价格上涨及人员成本提升影响。
4Q25销管研费用率总计同/环比-1.3/-1.5pct降至16.1%；全年经营性现金流为3.74亿元，同比基本持平。
“汽车+泛工业”双轮驱动，液冷产品落地交付。公司在稳固汽车传统及新能源业务基本盘的同时，依托电子泵等核
心产品优势，将液冷技术延伸至服务器、IDC等领域。公司已完成HP22K大型液冷循环泵研发，凭借紧凑尺寸、全生命周期
免维护等优势通过客户验证并实现批量交付。向前看，我们认为IDC需求将随AI算力提升持续高增，公司液冷业务有望驱
动盈利水平稳步提升。
盈利预测与估值
维持2026年净利润4.7亿元基本不变，首次引入2027年净利润6.1亿元。当前股价对应2026/2027年38.4倍/29.5倍市盈
率。
维持跑赢行业评级和35.78元目标价，对应43.9倍2026年市盈率和33.6倍2027年市盈率，较当前股价有14.2%的上行空
间。
风险
盈利下滑风险，海外需求不及预期，新业务增长不及预期。
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2026-03-20│飞龙股份(002536)积极拓展海外基地，抢滩机器人+AI赛道助力未来成长 │国盛证券 │买入
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事件：2025年，公司实现收入45亿元，同比-4%，归母净利润3.2亿元，同比-4%。2025Q4，公司实现收入13亿元，同
比+7%，环比+22%，归母净利润0.3亿元，同比-52%，环比-60%。
服务器液冷渗透加速，新能源及工业液冷业务收入快速增长。1）据中汽协数据，2025年中国汽车销量3,440万辆，同
比增长9.4%。新动能加快释放，新能源汽车销量1,649万辆，同比增长28.2%。新能源汽车延续快速增长态势，持续拉动产
业转型升级。2025年，公司发动机热管理节能减排部件及重要部件分别实现收入21.1/16.6亿元，同比分别下滑6%/10%。2
）2025年，全球服务器市场正迎来以AI算力为核心驱动力的变革浪潮，液冷技术加速渗透，逐步成为新基建标配。立足智
算基建黄金赛道的核心生态位，公司将持续受益于数字经济底座重构带来的长期增长红利，2025年新能源、氢燃料电池和
5G工业液冷及光伏系统冷却部件与模块实现收入6.7亿元，同比+28%。
盈利能力稳健，积极拓展海外基地。2025年，公司销售毛利率24.0%，同比+2.4pct，归母净利率7.0%，同比持平，其
中2025Q4，公司销售毛利率19.5%，同比-2pct，环比-7pct，销售净利率1.8%，同比-3pct，环比-5pct。费用端，2025年
，公司期间费用率15.3%，同比+1.1pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.4/+0.8/-0.1/+0.8pct。目前公司
国外生产基地龙泰公司竣工已经试生产，待全线投产后，预计将形成年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水
泵、100万只电子水泵的设计产能。公司将以该生产基地为依托，积极布局全球市场，拓展东南亚、中亚等国外客户资源
，持续扩大全球化业务规模。
抢滩机器人+AI赛道，热管理与精密制造能力跨界延伸。1）机器人：整机企业降本诉求较高，国内企业具备研发能力
+大规模生产经验，叠加技术、客户具备协同性，有望与机器人产业实现共振。公司将基于现有热管理产品切入，再延伸
到模组、液冷等。公司与小鹏、小米等均有合作，且具备注塑、电机、芯片贴片等精密部件制造能力。公司已成立子公司
飞龙智控，经营范围包含机器人业务，加速技术孵化。2）服务器：根据IDC预计，2024-2029年中国液冷服务器市场CAGR
为47%，2029年市场规模将达162亿美元。目前公司在服务器液冷领域的客户有申菱环境、英维克、曙光数创等三十多家。
公司已组建专业技术和营销团队，为服务器液冷领域客户主要供应电子泵和温控阀系列产品，部分项目已经批量供货。
盈利预测与估值：由于汽车原材料价格上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别有望实现4.9/7.0/9.7亿元，
同比+55%/+43%/+38%。
风险提示：机器人产业量产进度不及预期；新业务拓展及产能投产不及预期；行业需求不及预期
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2026-03-20│飞龙股份(002536)2025年年报点评：Q4盈利能力短期承压，静待非车业务兑现│东吴证券 │买入
│业绩 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现收入45.45亿元，同比3.77%；实现归母净利润3.17亿元，同比-3.85%；
扣非归母净利润为3.25亿元，同比-6.98%。其中，2025Q4单季度公司收入为13.08亿元，同/环比分别+6.51%/+21.52%；归
母净利润为0.30亿元，同/环比分别52.07%/-60.44%；扣非归母净利润为0.22亿元，同/环比分别-75.85%/-74.91%。公司2
025Q4业绩低于我们的预期。
25Q4毛利率下滑影响公司业绩但单季度费用率有所改善。2025年毛利率为23.96%，同比+2.42pct；25Q4单季度毛利率
为19.47%，同/环比分别-2.42/-6.81pct。费用率方面，2025Q4期间费用率为16.24%，同/环比分别-1.07/-1.26pct。其中
，销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.42%/10.24%/6.27%/0.14%，同比分别-2.23/-0.68/+1.62/+0.21pct，环比分别-3
.83/+3.73/-1.41/+0.25pct。
2025全年分业务来看：1）发动机热管理重要部件收入16.62亿元，同比-10.47%，毛利率为24.23%，同比+2.32pct；2
）发动机热管理节能减排部件收入21.07亿元，同比-6.17%，毛利率为26.30%，同比+4.57pct；3）新能源汽车及民用液冷
领域收入6.73亿元，同比+28.10%，毛利率为15.61%，同比-3.36pct；4）非发动机及其他部件收入0.85亿元，同比+9.27%
，毛利率为29.16%，同比+1.68pct。
液冷领域稳步推进，卡位核心客户静待花开。全资子公司航逸科技专注于非车用液冷泵研发、生产与销售，聚焦IDC
液冷循环泵核心产品，提供覆盖16W~22kW功率范围的全系列解决方案。截至2025年，公司液冷领域主要客户及建立联系的
超80家，有超120个项目正在进行中，部分项目已量产。在国内市场，公司以英维克、申菱环境、高澜股份等重要客户为
纽带，深度切入HP项目客户体系；在海外市场，公司已借助日本、中国台湾地区等合作伙伴，获得N项目、W项目、G项目
等，成功跻身世界级科技巨头及其核心供应链体系。
热管理再获定点，水泵龙头动能充沛。公司2025年7月发布公告，宣布收到上汽乘用车某项目热管理集成模块定点，
项目生命周期内公司预计销售收入超4亿元。
盈利预测与投资评级：考虑到行业竞争加剧及公司25Q4毛利率出现下滑，我们将公司2026-2027年归母净利润下调至4
.20/5.56亿元（前值为6.24/7.56亿元），预计2028年归母净利润为7.26亿元，当前市值对应2026-2028年PE为43/32/25倍
，但考虑到公司在液冷领域的持续拓展和显著的边际变化，我们仍然维持“买入”评级。
风险提示：新能源渗透率不达预期，非车业务进展不达预期，原材料价格上行风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-27│飞龙股份(002536)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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飞龙汽车部件股份有限公司于2026年3月27日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有参与公司2025年年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有副董事长、总经理
：孙耀忠，独立董事：方拥军，保荐代表人：杨曦，副总经理、财务总监：孙定文，副总经理、董事会秘书：谢国楼。
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http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-27/1225041052.PDF
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参与调研机构：3家
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2026-01-12│飞龙股份(002536)2026年1月12日投资者关系活动主要内容
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一、副总经理、董事会秘书谢国楼介绍公司情况
飞龙汽车部件股份有限公司（以下简称“公司”）始建于 1952年，至今已有 70 多年的发展历史，是一家致力于热
管理系统解决方案的上市公司。
公司发展主要分为两个阶段，第一个阶段是 2017 年之前，公司着力汽车热管理部件产品的研发、生产和销售，比如
机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体（以下简称“涡壳”）、电子泵系列产品、温控阀系列产品和热管理集成模块等，
目前汽车水泵和涡壳两类产品已荣获国家工信部认定的制造业单项冠军，同时大力开拓海外业务；第二个阶段是 2017 年
至今，公司在发展汽车热管理领域的基础上，重点开拓民用领域客户和市场，助力公司快速转型升级。
目前公司拥有国家级企业技术中心，建立了上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，其中上海和芜湖为新能源热管理
部件产品研发中心，着力开发电子泵系列和温控阀系列产品，拓展电磁阀、热管理集成模块等产品。产品销售覆盖全国市
场，并出口美洲、欧洲、东南亚等地区，已批产国内外客户 200 余家，服务全球超 300 个工厂基地。
二、投资者互动问题解答
1、公司的涡壳产品如何驱动业绩增长？
回复：公司的涡壳产品 2024 年荣获国家工信部认定的制造业单项冠军，该产品可广泛应用于传统燃油汽车及新能源
混动汽车上，是目前公司主营业务的重要组成部分之一。
2、公司如何应对原材料价格波动问题？
回复：公司密切关注各种原材料价格走势，制定合理的采购计划，降低采购成本，对原材料采购实施集中采购、招标
采购、签订长协、联合采购和多频次采购，在原材料价格较低时，适当建立库存。另外通过海外销售合同约束、优化产品
结构、挖潜增效、新材料试验应用以此来应对原材料价格波动风险。
3、公司在新能源热管理赛道布局了哪些主力产品？
回复：目前公司新能源热管理产品主要包含电子泵和温控阀两大类。电子泵系列产品主要包括电子水泵、电子机油泵
、电子真空泵等产品。温控阀系列产品主要包括热管理多通阀、热管理控制阀、电动车水阀、集成模块及各种变型产品等
。
公司新能源热管理产品已在汽车领域逐步升级为集成模块方案，并已批量生产。未来公司将持续深化服务器液冷、人
工智能、机器人、5G 基站与通信设备、低空经济等民用领域热管理产品研发，同时向集成模块推进，构建产业链与价值
链，推动公司从单一新能源热管理产品到系统方案解决商的战略转型。
4、电子油泵产品主要应用在哪些地方？
回复：目前电子油泵产品主要应用在汽车发动机油系统、变速器油系统、转向助力系统中。
5、公司新能源热管理集成模块产品有哪些客户，销量如何？
回复：目前公司热管理集成模块产品主要客户有奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等。公司正与多个项目方
深入交流合作，部分项目正逐步上量，规模效应已开始显现。
6、未来用于数据中心液冷泵的功率是否能够达到客户标准？
回复：公司液冷泵系列产品采用平台化、谱系化和定制化的发展策略，
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