研报评级☆ ◇002531 天顺风能 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.11│ -0.13│ 0.41│ 0.64│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 4.95│ 4.97│ 4.82│ 5.23│ 5.86│ 6.79│
│净资产收益率% │ 8.95│ 2.29│ -2.72│ 7.65│ 10.84│ 13.73│
│归母净利润(百万元) │ 795.23│ 204.44│ -235.53│ 713.58│ 1132.25│ 1697.82│
│营业收入(百万元) │ 7726.62│ 4860.37│ 5387.72│ 7495.29│ 9878.29│ 12166.00│
│营业利润(百万元) │ 890.96│ 171.58│ -230.89│ 802.77│ 1264.43│ 1863.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 维持 --- 0.41 0.50 0.75 东吴证券
2026-05-07 增持 维持 12.8 --- --- --- 中金公司
2026-05-05 增持 维持 --- 0.37 0.85 1.10 国盛证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.40 0.66 0.92 西部证券
2026-04-30 买入 维持 13.86 0.44 0.63 0.99 华泰证券
2026-04-15 买入 维持 --- 0.42 0.67 1.00 长江证券
2026-04-03 买入 调高 --- 0.39 0.57 0.86 光大证券
2026-03-31 买入 维持 12.95 0.44 0.63 0.99 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│天顺风能(002531)2026年一季报点评：陆风历史包袱出清，静待国内外海工拐│东吴证券 │买入
│点 │ │
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事件：公司发布2026年一季报，公司26Q1营收6.6亿元，同环比-29％/-60.5％，归母净利0.4亿元，同比+16.2%，环
比转正，扣非净利0.3亿元，同比+8.7%，环比转正，毛利率33.5%，同环比+10/+14.9pct，归母净利率6.3%，同环比+2.4/
+24.6pct。
26Q2国内海风导管架密集交付、进入盈利拐点：我们预计26Q2国内海风进入建设拐点期，其中广东帆石二、阳江三山
岛、汕尾项目进入施工建设期，公司在南部地区份额超50%，广东地区份额超60%，国内海工业务进入明确拐点阶段。
欧洲全面加快海风建设、英国AR7项目有望陆续落地基础订单、公司份额有望占优：英国方面，AR7项目于26年1月开
标，我们预计26H2至27H1确认优选供应商，公司在导管架、单桩均会有较好的份额订单落地；海外无导管架产能，我们预
计公司在导管架份额表现更高。其他国家方面，德国宣布暂停26年海风拍卖，并考虑27年起重启CfD机制，经济性提升有
望推动德国海风建设加速。欧盟批准50亿欧元的丹麦援助计划，通过CfD机制支持丹麦海风发展。公司全面转型面向海外
海风基础市场，国内单桩盈利仅700~900元/吨，参考国内龙头出海海工订单盈利水平，海外单桩/导管架盈利能力显著优
于国内陆风塔筒及国内海工基础，公司德国基地与出口订单若顺利落地，有望打开第二增长曲线。
收入规模下降致费用率扩张：公司26Q1期间费用1.9亿元，同环比+4.9%/-30.3%，费用率29.5%，同环比+9.5/+12.8pc
t；26Q1资本开支8.9亿元，同环比+101.6%/+4.3%；26Q1末存货23.3亿元，较年初+16.4%。
盈利预测与投资评级：考虑公司的海风项目订单交付可能存在不确定性，我们将26-27年归母净利润由7.6/9.8亿元调
整至7.3/9.0亿元，并新增28年归母净利润预测13.4亿元，同增409%/24%/49%，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，竞争加剧，汇兑损失风险、海外订单不及预期。
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2026-05-07│天顺风能(002531)1Q26业绩符合市场预期，国内+海外双布局逐步迎来收获期 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合市场预期
公司公布1Q26业绩：实现收入6.57亿元，同比-29.01%；归母净利润0.41亿元，同比+16.16%。公司1Q26业绩符合市场
预期。1Q26公司盈利水平相对较低，主要受国内陆上和海上市场均处于季节性交付淡季影响，公司实际经营状况正常。
发展趋势
公司持续布局的全球海风海工制造业务有望逐步迎来收获期。截至1Q26，公司已经在国内江苏、广东投运多个海风单
桩、导管架产能，并持续建设德国50万吨单桩产能。2026年初至今，公司已经公告多个国内海上风电单桩、导管架项目订
单，在国内海风整体市场景气度仍未明显好转的背景下展现竞争优势，我们预计公司2026年有望在国内海风产品上实现量
利较大增长，后续随着“十五五”国内海风市场需求逐渐上量，公司的国内海风产品出货和盈利仍有较大增长潜力。海外
方面，我们预计欧洲区域有望保持高的建设景气度，对于海风单桩和导管架产品的需求景气度持续提升，订单有望继续外
溢至中国。随着公司的积极前期准备，以及在德国区域的产能投资，我们预计公司也有望在2026年开始呈现海外海工订单
突破机会。
盈利预测与估值
考虑到国内海风海工产品加工费修复不及此前预期，以及公司陆上产能盈利低于此前预期，我们下调公司2026年归母
净利润预测31.6%至5.72亿元，新引入2027年归母净利润预测9.45亿元。公司当前股价对应2026年/2027年36.6倍/22.2倍
市盈率。
我们看好公司国内及海外海工产能布局加速兑现，逐步迎接国内和海外海风的双上行周期，我们维持公司跑赢行业评
级，由于国内海风行业景气度和公司的海风产品出口有望在2027年更好兑现，考虑估值切换至2027年和行业估值水平上行
，上调公司目标价64.7%至12.80元，对应40.2倍2026年和24.3倍2027年市盈率，较当前股价有9.8%的上行空间。
风险
国内海上风电建设节奏不及预期；海外出口放量节奏不及预期；资产和信用减值规模超预期。
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2026-05-05│天顺风能(002531)国内海工龙头加速签单海工项目，静待欧洲海工订单落地 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025&26Q1业绩公告。2025年，公司实现营收53.88亿元，同比+10.85%；归母净利润-2.36亿元，同比
-215.21%。2026Q1，公司实现营收6.57亿元，同比-29.01%，环比-60.51%；实现归母净利润0.41亿元，同比+16.16%，环
比+113.56%。2026年一季度，对公司营收进行拆分，其中，海工板块营收约7300万元；发电板块营收约2.9亿元；陆上风
电装备板块营收约2.4亿元。公司2026Q1营收同比下降，但公司2026Q1业绩实现正增长。
公司密集落地国内海工订单超23亿元，龙头地位显著。2025年12月至今，公司新签订或中标海工导管架、单管桩等订
单累计约23.3亿元，包括金风科技浙江温州平阳1号海上风电项目20套导管架及基础桩产品、阳江帆石二海上风电场项目6
套导管架及基础桩产品、东山县海洋牧场（一期）深远海养殖项目1个半潜桁架式养殖平台、浙江苍南深远海风电项目1套
导向架产品、红海湾六海上风电项目34套导管架设备、大唐海南儋州二场址（600MW）11套导管架及1台升压站基础钢结构
、阳江三山岛三海上风电场项目24台导管架订单。从份额看，广东阳江三山岛三项目公司中标份额80%、大唐海南儋州二
场址项目公司中标份额100%、广东红海湾六项目公司中标份额100%。
德国基地核心设备进场，欧洲海风加速下，公司有望落地海外订单。公司海外基地位于德国，地处北海入海口，地理
位置优越，其产品可覆盖德国、丹麦、英国、荷兰、比利时等主要欧洲国家以及北非、北美等地区的海上风电场市场。20
25年12月，德国海工基地迎来关键进展，其采购4台重型卷板机于意大利Davi总部圆满完成工厂验收测试（FAT）。2026年
1月，公司与焊接技术企业ESAB进行签署，为德国海工基地提供全套焊接与合拢设备，用于生产海上风电超大型单桩；以
上事件，标志着德国海工基地核心制造设备已准备就绪，静待落地投产。当前欧洲海风景气度向上，以英国AR7为例，英
国AR7海风拍卖总规模约8.4GW，超预期（此前预期上限约6GW），再次验证欧洲海风景气度上行。公司在欧洲拥有德国基
地，且核心设备已经进场，欧洲本土产能进展顺利，公司有望受益。
公司具备造船产能，有望落地造船订单。公司江苏射阳一期、二期及通州湾一期基地定位为船舶与海洋工程建造业务
，其中射阳基地作为分段及总段制造生产基地，通州湾基地作为大合拢、总装、调试、交付基地；两基地协同，具备每年
建造并交付油气项目及特种船舶4-6艘的能力。公司船产品结构以FSO、FPSO长周期海工项目为主，以油化船、集装箱船等
商船为产能补充，2026年开始除特种船外，也将承接普通商船，商船可提供更连续稳定的订单。后续将瞄准FPSO等更高等
级的特种船+商船，订单选择优先保证利润率和现金流。
公司陆风历史包袱甩开，基本面有望实现困境反转。公司公告，停产六家全资子公司，包括商都叶片、乾安叶片、濮
阳塔筒、菏泽塔筒、通辽塔筒及太仓塔筒。此次停产，意味着公司全部丢掉陆上业务包袱，将轻装上阵聚焦海上风电高潜
力赛道、聚焦优质订单筛选。公司国内外海风齐头并进，在2026年有望迎来困境反转。
盈利预测：考虑到公司停产陆上风电公司，德国基地加速推进，我们预计公司2026 2028年实现归母净利润6.63/1
5.23/19.72亿元，对应2026/2027/2028年PE估值32.6/14.2/11.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：公司订单不及预期、订单交付不及预期、欧洲海风推进不及预期。
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2026-04-30│天顺风能(002531)2025年年报及2026年一季报点评：海工订单持续落地，看好│西部证券 │买入
│公司后续双海突破 │ │
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事件：近日，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收53.88亿元，同比+10.85%；实现归母净利润
-2.36亿元，同比-215.21%。2026年第一季度公司实现营收6.57亿元，同比-29.01%，环比-60.51%；实现归母净利润0.41
亿元，同比+16.16%，环比+113.56%。
海风发展加速，海工订单持续落地。2025年，公司海工板块收入13.74亿元，同比+220.10%，毛利率7.87%，同比+4.7
9pct。产品交付方面，销售量达12.59万吨，同比+102.99%，2025年三峡青州五/七、中广核帆石一、海洋牧场、华润苍南
升压站等重点项目均已陆续完工交付。订单中标方面，2026年至今，公司新签订多个海工项目，包括温州平阳1号、阳江
帆石二、汕尾红海湾六、大唐海南儋州120万千瓦二场址和阳江三山岛三等多个海工订单，持续实现新增订单获取。
电站规模持续扩大，发电业务稳健运营。2025年，公司发电板块收入13.17亿元，同比+3.52%，毛利率62.87%，同比+
0.40pct。截至2025年底，公司并网项目规模1.78GW，较上年同期增加200MW。目前公司已入库项目建设指标累计1030MW，
其中500MW项目已开工建设并预计将于2026年中开始陆续并网，330MW项目已获核准，另有200MW项目已获建设指标。战略
性收缩陆上风电。2025年，公司陆上装备收入24.54亿元，同比-15.68%，毛利率1.61%，同比-4.82pct。公司结合风电行
业区域市场需求变化与产能布局优化需求，主动实施产能收缩与结构调整，有序退出低效产能，进一步聚焦优势区域与核
心业务。
投资建议：预计26-28年公司归母净利润为7.19/11.87/16.54亿元，同比+405.3%/65.1%/39.3%，EPS分别为0.40/0.66
/0.92元，维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险
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2026-04-30│天顺风能(002531)加码海工布局强化成长动能 │华泰证券 │买入
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公司公布一季度业绩：收入6.6亿元，同/环比-29.0%/-60.5%，归母净利0.4亿元，同/环比+16.2%/+113.6%，公司营
收同比下降，主要系公司收缩陆风业务规模，受益于产品出货结构改善，归母净利同比改善。我们看好国内外海上风电高
景气，或驱动管桩订单放量，公司积极推进海工装备产能建设，有望持续实现订单落地，维持“买入”评级。
1Q26毛利率同比高增
1Q26公司毛利率为33.5%，同/环比+10.0/+14.9pct，主要受益于公司收缩低毛利陆风业务，发电业务是主要盈利来源
，而海工装备受制于淡季因素出货有限。公司持续推进海工产品原材料采购与半成品生产，截至1Q26末，公司存货、合同
负债分别为23.3、6.3亿元，均处于历史高位，我们看好二三季度作为国内海风施工旺季，有望陆续交付兑现业绩。
国内外海风高景气，公司有望持续实现订单落地
全球海风景气向上，国内规划“十五五”海风累计并网装机规模达100GW以上，对应“十五五”年均装机10.6GW；海
外地缘冲突驱动欧洲、东亚等区域加速海风开发，根据GWEC与WindEurope预测，我们预计2030年新增装机12GW，对应2025
-30年CAGR为25%。2025年12月以来，公司已实现多个海工订单中标，包括导管架、单桩、海上升压站等产品，总金额超23
亿元。展望后续，公司有望凭借江苏、广东、德国专业化产能布局与属地化区位优势，持续实现国内外订单落地。
定增加码海工产能，成长动能持续强化
公司拟募资不超过19.5亿元布局海上风电单桩、导管架、船舶分段等核心海工装备领域，通过扩建产能、优化基地布
局，实现“制造+港口+运输”一体化能力，有望进一步强化公司在海工装备的国际化供应能力和综合服务水平。
盈利预测与估值
我们维持公司2026-28年归母净利预测7.84/11.40/17.82亿元，对应EPS为0.44/0.63/0.99元。可比公司27年Wind一致
预期PE均值为20.16x，考虑到公司加码海工布局，国内外订单加速突破，有望释放业绩弹性，给予公司27年22xPE，上调
目标价为13.86元（前值12.95元，对应27年20.56xPE）。
风险提示：行业竞争加剧，产品交付进度不及预期，欧洲市场拓展不及预期。
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2026-04-15│天顺风能(002531)2025年经营基本面底部，国内外海风加速突破有望打开成长│长江证券 │买入
│空间 │ │
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事件描述
公司发布2025年年报，2025年实现营收53.9亿元，同比增长11%，归母净利润约-2.4亿元；单季度看，公司2025Q4实
现营收约16.7亿元，同比增长28%，归母净利润约-3.1亿元。公司业绩落于此前预告区间。
事件评论
收入端，公司2025年收入同比增长，预计主要因海风出货增加。拆分业务看，1）风电陆上装备：2025年出货1434套
，同比下降0.28%，实现营业收入24.5亿元，同比下降15.7%；2）风电海工装备：2025年出货约12.6万吨，同比增长103%
，实现营业收入约13.7亿元，同比增长220%；3）发电：2025年并网规模约1.8GW，实现营业收入13.2亿元，同比增长3.5%
；4）其他：2025年实现营业收入2.4亿元，同比下降2.5%。
盈利端，公司2025年毛利率约18.9%，同比下降0.6pct，预计主要因陆风盈利下降所致。拆分业务看，1）风电陆上装
备：2025年毛利率约1.6%，同比下降4.8pct；2）风电海工装备：2025年毛利率约7.9%，同比增长4.8pct；3）发电：2025
年毛利率62.9%，同比提升0.4pct；4）其他：2025年毛利率18.4%，同比提升5.9pct。费用方面，公司2025年期间费用率
约15.1%，同比提升0.2pct，其中：销售费用率达0.33%，同比下降0.07pct；管理费用率达7.91%，同比提升2.08pct；研
发费用率达0.93%，同比提升0.05pct；财务费用率达5.93%，同比下降1.87pct。同时，公司因处置陆风产能产生资产减值
、信用减值合计约4.4亿元，获得其他收益约0.6亿元。最终，公司实现净利率约-2.5%，预计2026年趋势有望加速向上。
其他指标，公司2025年资本开支约27亿元，表明公司积极开展产能建设；存货、合同负债分别约20亿元、5.8亿元，
整体处于历史高位，有望奠定交付景气基础。
展望后续，我们认为公司经营已触底，2026年国内外海风订单有望持续突破，打开中长期业绩成长空间。预计公司20
26年归母净利润约7.5亿元，对应PE约27.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、风电装机不及预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。
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2026-04-03│天顺风能(002531)2025年年报点评：战略转型加速推进，海工业务有望持续放│光大证券 │买入
│量 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年实现营收53.88亿元，同比增长10.85%；实现归母净利润-2.36亿元，上年为2.04
亿元；实现扣非归母净利润-2.54亿元，上年为1.97亿元。其中2025Q4实现营收16.65亿元，同比增长28.09%；实现归母净
利润-3.05亿元，2024Q4归母净利润为-0.87亿元。
战略转型加速推进，计提减值轻装上阵。25年公司加速推进“由陆向海”战略转型，陆风装备业务持续收缩，海工装
备业务逐渐放量；风电陆上装备业务营收同比减少15.68%至24.54亿元，毛利率同比下降4.82pct至1.61%；风电海工装备
业务营收同比增长220.10%至13.74亿元，毛利率同比上升4.79pct至7.87%；发电业务营收同比增长3.52%至13.17亿元，毛
利率同比上升0.40pct至62.87%。公司主动实施产能收缩与结构调整，有序退出低效产能，25年计提资产减值3.22亿元，
主要系战略收缩的陆上停产工厂、投资业务减值所致。
海工产能布局初步完成，海工业务有望加速放量。公司全球海工装备生产基地战略布局已基本落地，为拓展国内外订
单提供坚实保障。国内方面，四大主力基地均已实现投产，包括江苏盐城射阳基地、南通通州湾基地、广东揭阳惠来基地
、汕尾陆丰基地；阳江基地于25Q4基本完成设备调试，计划26Q2投产；射阳基地二期扩建工程将于26年完成产线调试并投
产。海外方面，德国基地已完成多类大型生产设备的采购与制造，未来可具备直径14米、重达3500吨大型单管桩加工能力
。未来随着国内外海风需求增长，公司海工业务有望加速放量。
积极推进零碳实业业务发展，持续拓展风电资源布局。公司零碳实业板块持续发力，有望贡献稳定收益。截至25年底
，公司运维风电场在手并网容量为1783.8MW，主要分布在新疆、内蒙古、山东、河南、安徽和湖北；公司同步积极拓展风
电资源布局，已入库项目建设指标累计1030MW，其中500MW项目已开工建设（预计将于26年中开始陆续并网）、330MW项目
已获核准、200MW项目已获取建设指标。
上调至“买入”评级：公司战略转型基本完成，考虑到其全球海工产能布局初步完成，有利于26年国内外海工订单获
取，有望推动27年业绩放量。基于此，我们维持26年、上调27年并引入28年盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润7
.09/10.19/15.52亿元（维持/上调10%/新增），对应EPS为0.39/0.57/0.86元，当前股价对应26-28年PE为29/20/13倍。公
司有望凭借前瞻且充足的全球海工产能布局持续获取订单，未来具备较大成长空间，上调至“买入”评级。
风险提示：风电需求不及预期、订单获取不及预期、原材料价格波动风险。
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2026-03-31│天顺风能(002531)转型海工打开成长空间 │华泰证券 │买入
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公司公布2025年报业绩：收入53.9亿元，同比+10.8%；归母净利润-2.4亿元，同比由盈转亏；其中第四季度收入16.7
亿元，同/环比+28.1%/+8.6%；归母净利润-3.1亿元，同比由盈转亏。公司年报业绩低于我们预期的2.13亿元，主要系公
司收缩陆风装备业务，计提资产减值损失3.2亿元。我们看好国内外海上风电高景气，或驱动管桩订单放量，公司积极推
进海工装备产能建设，有望持续实现订单落地，维持“买入”评级。
海工：产能建设稳步推进，未来订单放量可期
2025年公司海工装备收入13.7亿元，同比+220.1%，毛利率7.9%，同比+4.8pct，主要系出货放量实现单位成本摊薄，
当年实现销售12.6万吨，同比+103%。公司海工装备产能建设稳步推进，射阳、通州湾、惠来、陆丰基地已投产，阳江、
射阳二期、德国基地预计26-27年陆续投产，为后续公司订单获取奠定坚实基础。全球海风景气向上，国内规划“十五五
”海风累计并网装机规模达100GW以上，对应“十五五”年均装机10.6GW；海外地缘冲突驱动欧洲、东亚等区域加速海风
开发，根据GWEC与WindEurope预测，我们预计2030年新增装机12GW，对应2025-30年CAGR为25%。我们看好公司凭借前瞻产
能布局持续实现订单落地，支撑业绩持续向上。
发电：电站规模提升，贡献稳定业绩
2025年公司发电板块收入13.2亿元，同比+3.5%，毛利率62.9%，同比+0.4pct，盈利能力保持高位。截至25年末，公
司自持电站1.8GW，较上年同期增加200MW。公司持续扩大自持电站规模，已开工项目500MW，预计26年中陆续并网。公司
长期目标计划持有3-5GW风电站，或持续贡献稳定收益。
陆风：主动实施战略收缩，运营效率有望提升
2025年公司陆上装备收入24.5亿元，同比-15.7%，毛利率1.6%，同比-4.8pct，主要系产能利用率较低导致单位成本
增加。公司主动实施陆上装备板块产能收缩与结构调整，聚焦优势区域，有望实现运营效率稳步提升，支撑该业务毛利率
与经营性现金流逐步改善。
盈利预测与估值
我们维持公司26年归母净利7.84亿元预测，在全球海风景气向上的背景下，公司有望持续实现订单开拓与业绩释放，
我们上调27年归母净利27.03%至11.40亿元，并预计28年归母净利为17.82亿元，对应EPS为0.44、0.63、0.99元。考虑到
公司产能或在27年加速释放，我们基于公司27年业绩进行估值，参考可比公司27年Wind一致预期PE均值为20.56x，我们给
予公司27年20.56xPE，对应目标价为12.95元（前值8.83元，对应26年20.06倍PE，主要系可比公司估值提升）。
风险提示：行业竞争加剧，产品交付进度不及预期，欧洲市场拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：91家
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2026-04-30│天顺风能(002531)2026年04月30日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营业绩介绍
2026年第一季度集团营收6.57亿元，同比下降29.01%，归母扣非净利润3,319.5万元，同比增长8.65%，其中，海工板
块营收约7,300万元；发电板块营收约2.9亿元；陆上风电装备板块营收约2.4亿元。
二、问答环节
1、公司如何看待国内外海风市场的后续发展？
答：国内海风市场，未来三年会处于周期向上的阶段，受2026年并网压力驱动，当前项目推进速度加快，公司现有项
目已出现业主要求提前开工的情况。海外海风市场，德国、法国、波兰、挪威等国正在快速推进海上风电项目，2028-203
1年欧洲海风将进入需求旺季，整体装机规模将大幅提升。整体来看，2026年到2030年将是国内和欧洲海上风电需求共振
的利好时期。
2、当前公司产品准备进入欧洲市场是否有难度？
答：欧盟早在 20 年前就已完成海上风电的整体规划，但过去很长时间内产业发展始终未达预期，背后存在多重现实
因素：第一，开发成本过高；第二，早年风机主机成本居高不下，包括中国在内，全球海上风电主机单位千瓦造价普遍处
于较高水平，近年技术迭代后情况已明显改善，目前大机型推广后整体成本已明显下降；第三，当前国际形式紧张，欧洲
成为受能源格局变动影响最严重的区域，已意识到海上风电是实现能源独立与能源安全的核心选项。在此背景下，海上风
电装备的市场需求已启动，但本土产能无法及时释放，对中国企业来说是一个很大的市场机会。
3、今年一季度公司发电业务售电价格同比上涨的原因是什么？后续绿电价格走势如何判断？
答: 售电价格上涨主要有两方面原因：目前公司电站在国内多个省份均有运营，多地场站纳入机制电量，依托稳定价
差补偿，抬升整体结算收益。同时，优化交易策略，抢抓峰谷及省间交易红利，核心场站电价超预期，拉动均价同比上涨
。
当前电力市场化改革持续推进，绿电价格整体将稳中偏强，同时呈现明显的区域与峰谷分化特征，机制政策、绿证及
辅助服务收益，有利于提升绿电价值。
4、公司运营业务后续的布局方向有哪些，是否有绿电直连相关的规划？
答: 绿电相关业务是公司零碳事业部的重点布局方向。公司零碳事业部自2015年起开展风电场投资、建设、运营业务
，至今已运营10年，相关业务已经成熟，具备向全市场输出运营能力的条件。公司自2025年以来已招聘人员专门研究绿电
相关业务，绿电销售、海外数字绿证相关应用等领域均在研究范围内，公司会重点推进该板块业务发展。
5、请介绍下公司的造船业务布局与规划？造船业务未来是否会拆分出来?
答: 江苏射阳一期、二期及通州湾一期基地定位为船舶与海洋工程建造业务，射阳基地作为分段及总段制造生产基地
，通州湾基地作为大合拢、总装、调试、交付基地；两基地协同，具备每年建造并交付油气项目及特种船舶4-6艘的能力
。
产品结构原以 FSO、FPSO 长周期海工项目为主，以油化船、集装箱船等商船为产能补充，2026年开始随着阳江基地
投产，导管架产能南移，除特种船外，也将承接普通商船，商船可提供更连续稳定的订单。后续将瞄准 FPSO 等更高等级
的特种船+商船，订单选择优先保证利润率和现金流。
造船业务目前仍放在海工大板块中核算，未来可能会将其从海工板块中拆分出来单独核算。
6、造船行业的高景气度预计能持续到什么时间节点？短期内是否会有新的造船产能进入单桩制造行业？
答： 第一，造船行业即使有富余产能，也会优先布局价值量更高的油气装备，不会马上进入单桩制造领域；第二，
目前造船行业的景气度确定性较强，若净零法案落地推动船舶行业脱碳，造船行业的景气度还会持续延伸。短期内不会有
大量造船产能进入单桩行业。
7、公司是否有考虑布局自备运输船或者海风安装业务？
答： 海上风电桩基的市场空间非常大，公司 2023 年之前全部为陆上风电产能，没有海风产能，经过过去两三年的
布局，当前全球海上风电桩基产能已经回到第一梯队，未来两三年公司会聚焦该业务，目标是重回海上风电桩基全球第一
的位置。关于自备运输船，船只是全球物流交付网络的载体，公司目前已经具备全球交付能力、具备设计和制造船舶的能
力，在中国有 6个基地，在欧洲有库克斯港风电母港基地，中欧两地都有堆场和制造能力；且公司出口所用的船舶均为专
门设计，可最大化提升运载能力、摊薄单吨运费成本。
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参与调研机构：141家
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2026-03-31│天顺风能(002531)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1、海外尤其是欧洲海风行业的进展情况如何？
答：欧洲海上风电产业政策加速，英国、德国、丹麦等国推出新一轮海上风电建设目标，行业进展持乐观态度。2028
年至2032年的海上风电需求上涨确定性较高，但海上风电基础环节产能建设严重落后，国内有条件建设的产能也较稀缺，
未来五年该环节前景乐观。
2、国内海上风电后续情况及未来趋势如何
答: 国内海上风电进入新一轮周期，2021年为上一轮周期顶点，过去几年因政策原因建设滞后，但规划核准审批稳步
推进，已核准未建设项目接近40GW。随着审批程序理顺及技术进步带来成本下降，今年各地招标稳步进行，未来5-10年国
内海上风电呈稳步向上状态。
3、天顺风能海外及国内产能布局情况如何？
答: 海外方面，德国50万吨单桩工厂正在建设中，多个核心生产装
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