研报评级☆ ◇002508 老板电器 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 9 3 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.83│ 1.67│ 1.33│ 1.44│ 1.54│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 11.09│ 11.83│ 12.17│ 12.91│ 13.63│ 14.34│
│净资产收益率% │ 16.47│ 14.11│ 10.92│ 11.05│ 11.13│ 11.23│
│归母净利润(百万元) │ 1732.79│ 1577.40│ 1255.88│ 1358.51│ 1451.93│ 1561.12│
│营业收入(百万元) │ 11201.90│ 11212.65│ 10116.07│ 10368.72│ 10864.33│ 11459.62│
│营业利润(百万元) │ 1987.95│ 1790.13│ 1437.29│ 1555.12│ 1657.41│ 1776.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-14 买入 维持 --- 1.48 1.59 1.76 长江证券
2026-05-11 买入 维持 --- 1.48 1.59 1.76 长江证券
2026-05-07 买入 未知 20.95 1.38 1.53 1.67 国泰海通
2026-05-06 买入 维持 --- 1.46 1.57 1.67 申万宏源
2026-05-05 买入 维持 --- 1.49 1.63 1.75 中信建投
2026-05-02 买入 维持 --- 1.45 1.59 1.70 光大证券
2026-05-02 买入 维持 --- 1.43 1.57 1.68 天风证券
2026-04-30 未知 未知 --- 1.40 1.46 1.57 西南证券
2026-04-30 增持 维持 22 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 增持 维持 --- 1.54 1.57 1.67 方正证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.34 1.43 1.49 国盛证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.49 1.57 1.66 银河证券
2026-04-29 买入 维持 22.45 1.35 1.39 1.45 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-14│老板电器(002508)笃行致远，行稳恒长 │长江证券 │买入
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老板电器：栉风沐雨，穿越周期
老板电器创立于1979年，当前成长为中国厨电领导品牌，品类涵盖吸油烟机、燃气灶、洗碗机、蒸烤一体机、消毒柜
、集成灶、燃气热水器、净水器等，并在油烟机、燃气灶等板块多年维持前二位置。2015年至2025年，公司营收/地产销
售面积/油烟机内销/华帝营收CAGR分别达8%/-3%/0%/4%，对应公司实现穿越周期的稳健成长。同时公司现金质量优异且十
分注重股东回报，2010至2025年，公司累计现金分红18次，累计现金分红金额达68.47亿元。
渠道品牌底层夯实，顺势而为挖掘增量
品牌端，公司通过早期基于油烟机产品维度的差异化对“大吸力”进行突出宣传，成功塑造高端定位，以线上为例，
老板和方太在烟机板块的份额逐年提升，且品牌均价基本高于行业均价的1.5倍。渠道端，公司底层能力扎实，因时而异
积极布局，1）城镇化早期阶段，公司围绕以苏宁、国美为代表的家电KA渠道快速发展；2）2007年开始公司布局专卖店渠
道以进一步树立高端形象，2016-2018年一二线城市地产回落阶段，公司凭借三四线市场专卖店布局实现优于行业增长；3
）2007年公司开始搭建B2C平台，后续率先拥抱第三方电商渠道，2014年公司电商渠道内占比达22%，同期奥维口径下油烟
机销额电商渠道内占比仅9%；4）工程渠道2018年开始需求红利逐步释放，老板、方太牢牢占据精装修厨电市场份额前二
，充分享受细分场景增长红利。产品端，公司逐步成长为烹饪全链路整体解决方案提供商，在厨电多个细分产品份额均居
赛道份额前列，定位消费者的“AI烹饪伙伴”，持续加码产品智能化升级。
地产进入下半程，厨电换新或有力支撑
内需房地产行业或逐步进入调整周期下半场，2026年销售、开工等前端指标同比降幅有望收窄，若政策力度超预期，
或有相对更好表现。品类视角来看，新房销售场景贡献的油烟机内销比例自2021年84%下滑至2024年45%。公司视角来看，
新房销售面积同比为负的季度公司的营收多呈现一定韧性，同时二手房的销售对于公司的营收或存在一定滞后性拉动。中
长期来看，截至2024年年末国内油烟机城乡保有量分别达28473/7501万台，乐观/中性/悲观预计更新周期分别为12/15/18
年，对应乐观/中性/悲观销量分别达2998/2398/1999万台，参考2025年产业在线口径下油烟机内销量1609万台，当前销量
相较稳态表现或存在一定提升空间。
外销潜在加码布局，拓宽成长天花板
公司近年来在海外的布局逐步深化，如2023年公司香港子公司落成，澳洲代理工程公司成立；2024年美国子公司成立
，海外渠道拓展至全球30多个国家和地区。此外，截至2025年年末公司现金及现金等价物超11亿元，相对充沛的现金储备
或为潜在外延提供支撑。以北美市场为例，2025A大厨电行业企业端/品牌端销量CR5分别达81.4%/75.0%，前18大品牌中有
2/3是被当前所属企业收并购而来。
投资建议：把握经营稳健优质龙头价值
公司作为厨电行业龙头，凭借优异的高端化品牌心智、扎实且因地制宜的渠道布局以及积极的产品创新和品类延展，
实现穿越周期稳健增长，现金流质量优异且分红优厚。当前时点内销地产或逐步进入周期后程，二手房销售对厨电需求也
存在一定拉动，中长期基于保有量来看换新需求或提供行业大盘有力支撑。公司近年来海外布局逐步清晰，潜在外延或有
望进一步挖掘增量。预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.97、15.04和16.59亿元，对应PE为11.04、10.25和9.29倍
，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端需求不及预期；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧；4、海外拓展不及预期；5、盈利预测假设不成
立或不及预期的风险。
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2026-05-11│老板电器(002508)全年经营阶段性调整，Q1毛利率实现提升 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年公司实现营业收入101.16亿元，同比下滑9.78%，实现归母净利润12.56
亿元，同比下滑20.38%，实现扣非归母净利润11.64亿元，同比下滑20.05%。其中单四季度公司实现营业收入28.04亿元，
同比下滑26.53%，实现归母净利润0.99亿元，同比下滑73.73%，实现扣非归母净利润1.04亿元，同比下滑72.72%。2026一
季度公司实现营收19.63亿元，同比下滑5.46%，实现归母净利润3.07亿元，同比下滑9.82%，实现扣非归母净利润2.59亿
元，同比下滑17.47%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），考虑前期中期分红，2025年全年公司
现金分红率达75.24%。
事件评论
2025A地产仍处调整周期，公司份额表现稳健，2026Q1营收降幅环比收窄。2025A公司营收同比-9.78%，其中单Q4公司
营收同比-26.53%。行业维度来看，宏观消费环境及地产调整周期背景下，厨电行业大盘需求相对偏弱。2025厨卫全品类
零售额达1613亿元，同比-8.5%，零售量达8977万台，同比-5.3%，油烟机/燃气灶销额分别同比-3.6%/-4.9%，低于行业降
幅，洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类亦出现不同程度回落。工程渠道来看，全年精装住宅新开盘项目1,073个、精装
套数51.8万套，同比下降22.1%，精装渗透率为35.9%，整体仍延续下行态势。公司市占率仍维持稳健，2025A老板品牌吸
油烟机、燃气灶零售额市场占有率分别为31.42%/31.56%，长期保持行业第一；根据奥维线上报告显示，老板品牌厨电套
餐零售额市场占有率为17.57%，持续保持行业第一。报表口径拆分来看，2025A公司吸油烟机/燃气灶/洗碗机/一体机/消
毒柜营收分别占比49.28%/24.77%/6.72%/6.34%/2.38%，营收分别同比-8.62%/-9.76%/-14.10%/-8.82%/-34.11%。分渠道
来看，公司代销/经销/直销/工程渠道营收分别同比+8.07%/-25.74%/-12.96%/-35.84%。2026Q1据奥维云网，厨卫大电零
售额同比-10.1%，公司Q1营收同比-5.46%，优于行业，同时降幅呈现环比收窄趋势。
Q1毛利率同比提升，资产减值有所扰动。2025A公司归母净利率/扣非归母净利率分别达12.41%/11.50%，分别同比-1.
65/-1.48pct，销售费率、管理费率提升较多。拆分来看，2025A公司毛利率同比+0.54pct，销售/管理/研发/财务费率分
别同比+1.44/+0.55/-0.05/+0.24pct，预计公司销售投放相对刚性，而销售费用转换效果在地产承压背景下相对较弱。20
25Q4公司归母净利率/扣非归母净利率分别达3.51%/3.71%，分别同比-6.32%/-6.28%，一方面，国补退坡且同期高基数背
景下毛利率同比-2.15pct，另一方面，管理费用、信用减值负面影响较多，占营收比例分别同比+1.92/-2.64pct。2026Q1
公司归母净利率/扣非归母净利率分别同比-0.76/-1.92pct，公司毛利率同比+1.38pct，销售/管理/研发/财务费率分别同
比+1.17/+0.68/+0.08/+0.07pct，资产减值/营收比例同比-1.88pct，造成一定扰动。
投资建议：公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景和用户需求变化，积极探索新产品方向，
在此基础上积极探索洗碗机、集成灶等厨房产品，共享公司渠道资源，有望进一步打开增量市场，预计公司2026-2028年
归母净利润分别为13.97、15.04和16.59亿元，对应PE为12.45、11.56和10.48倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、房地产销售波动风险；2、竞争加剧的潜在风险。
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2026-05-07│老板电器(002508)2025A&26Q1点评：渠道调整接近尾声，高分红筑底长期价值│国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司发布2025年报以及2026年一季报，公司短期业绩承压，工程渠道有望见底，高分红夯实长期价值。
投资要点：
投资建议：考虑到地产仍处底部阶段，我们下调业绩，预计公司2026-2028年归母净利润为13.03/14.46/15.79亿元，
EPS为1.38/1.53/1.67元（原2026-2027年为1.94/2.08元）。参考同行业可比公司，考虑公司是行业龙头，给予2026年15x
PE，下调目标价至21.45元（原27.15元），给予“增持”评级。
事件：公司2025年实现营业收入101.16亿元，同比-9.8%，归母净利润12.56亿元，同比-20.4%；其中2025Q4实现营业
收入28.04亿元，同比-26.5%，归母净利润0.99亿元，同比-73.7%。公司2026Q1实现营业收入19.63亿元，同比-5.5%，归
母净利润3.07亿元，同比-9.8%。
地产承压，工程渠道拖累业绩。分品类，2025年吸油烟机/燃气灶收入49.85/25.06亿元，同比-8.62%/-9.76%；分区
域，华东/华南/华北地区收入46.54/11.38/14.05亿元，同比-10.52%/-11.57%/2.19%；分销售模式，直销/经销/工程收入
49.21/38.29/10.75亿元，同比-12.96%/8.07%/-35.84%，工程端显著拖累业绩，有望加速见底。
26Q1毛利率修复，股东回报稳定。2025年公司毛利率为50.19%，同比0.53pct，其中2025Q4毛利率为46%，同比-2.16p
ct，26Q1毛利率为54.1%，同比1.38pct，25Q4毛利率受自补与折扣拉低。公司2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为2
8.9%/5.09%/3.64%/-1.37%，同比1.44/0.55/-0.05/0.24pct；其中25Q4季度销售/管理/研发/财务费用率分别为30.51%/6.
3%/4.4%/-1.11%，同比0.74/1.93/0.8/0.06pct。公司2025净利率为12.25%，同比-1.62pct，26Q1净利率为15.59%，同比-
0.57pct。公司每10股派发现金股利10.0元（含税），全年现金分红比例为75.24%，全年股息率达5.17%。
风险提示：行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。
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2026-05-06│老板电器(002508)25年报暨26年一季报点评：Q1业绩略低于预期，分红比例提│申万宏源 │买入
│升 │ │
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25年业绩承压，26Q1表现略低于预期。公司25年全年实现营收101.16亿元，同比-9.8%，实现归母净利润12.56亿元，
同比-20.4%，实现扣非归母净利润11.64亿元，同比-20.05%；其中25Q4实现营收28.04亿元，同比-26.5%，实现归母净利
润0.99亿元，同比-73.7%，实现扣非归母净利润1.04亿元，同比-72.7%。26Q1公司实现营收19.63亿元，同比-5.5%，实现
归母净利润3.07亿元，同比-9.8%，实现扣非归母净利润2.59亿元，同比-17.5%，表现略低于我们此前在业绩前瞻中给到
的预期，我们预计主要系国补退坡、行业竞争加剧及减值计提等因素共同影响。
行业层面，根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年中国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模为8931亿元，同比下
降4.3%；中国厨卫市场（含集成灶）全渠道零售额为1613亿元，同比下降8.5%。分品类看，油烟机、燃气灶品类分别实现
零售额349.1亿元、194.5亿元，同比分别下降3.6%、4.9%；洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类亦出现不同程度回落。随
着厨电品类在“国补”政策边际效应减弱、消费信心修复偏缓以及地产数据持续低迷，厨电行业整体承压，存量竞争加剧
。公司层面，根据奥维线下报告显示，老板品牌吸油烟机、燃气灶零售额市场占有率分别为31.42%、31.56%，稳居行业第
一；嵌入式蒸烤一体机市占率达27.92%，同样位列份额第一。根据奥维线上报告显示，老板品牌厨电套餐零售额市场占有
率为17.57%，烟灶两件套套餐及吸油烟机分别实现市占率18.82%、19.57%，均位列行业第一。工程渠道方面，根据奥维云
网（AVC）地产报告显示，“老板”品牌在精装修渠道市场份额为27.5%，位居行业第二。海外市场方面，公司已拓展至全
球5大洲40个国家和地区，公司通过经销网络拓展、本地化运营能力建设及重点区域子公司布局，持续推进品牌全球化进
程，多渠道公司行业领先地位持续巩固。
维持“买入”投资评级。考虑到国补退坡显著、地产数据短期仍承压，厨电市场存量竞争加剧，多品类需求偏疲软，
我们下调此前对于公司26-27年盈利预测至13.82/14.83亿元（前值为16.36/17.03亿元），新增28年盈利预测15.77亿元，
同比分别+10.0%/+7.3%/+6.4%，对应当前市盈率分别为12/11/11倍。公司同期公告2025年度利润分配预案，拟每股派发现
金红利0.5元（含税），加上中期分红每股0.5元（含税），公司25年每股分红1元，分红比例近来年稳步提升至75%，对应
当前股息率为5.6%，具备稳健高股息属性；同时，厨电景气度低迷，整体竞争加剧，公司多品类份额依旧保持领先，行业
优势地位稳固，维持“买入”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；地产数据持续低迷风险。
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2026-05-05│老板电器(002508)龙头地位巩固，利润率逐渐企稳 │中信建投 │买入
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公司2025年传统烟灶稳健，龙头地位持续巩固，同时加大烹饪、洗净存等产品、渠道以及名气、大厨品牌布局力度，
新兴品类加速成长，多品类优势扩大，而行业需求下滑、原材料价格上涨及费用率提升导致净利率下降，但2026Q1公司毛
利率同环比改善，利润率逐渐企稳。公司股权激励计划的业绩考核目标彰显龙头增长韧劲，同时分红比例继续提升，高分
红属性凸显。
事件
2026年4月28日，老板电器发布2025年年度报告、2026年一季度报告。
公司2025年实现营业收入101.16亿元（-9.78%），归母净利润12.56亿元（-20.38%），净利率为12.41%（-1.65pct）
；其中Q4实现营业收入28.04亿元（-26.53%），归母净利润0.99亿元（-73.73%），净利率为3.51%（-6.32pct）。2026Q1
实现营业收入19.63亿元（-5.46%），归母净利润3.07亿元（-9.82%），净利率为15.62%（-0.76pct）。
简评
一、收入分析：传统品类优势提升，新兴品类快速增长
2025年家电厨卫业务销量688.69万台（-11.77%），均价1425.06元（+1.79%），实现收入98.14亿元（-10.19%），占
比97.02%，毛利率为49.90%（+0.44pct）。
1）环境产品线（吸油烟机）：实现收入49.85亿元（-8.62%），占比49.28%，毛利率为51.94%（+0.09pct），根据奥
维云网数据，中国吸油烟机市场全渠道零售额同比下降3.6%，老板品牌线下、线上销额市占率分别为31.42%、19.57%，均
排名TOP1。
2）烹饪产品线：实现收入33.42亿元（-14.74%），占比33.03%。①燃气灶：实现收入25.06亿元（-9.76%），占比24
.77%，毛利率为54.26%（+3.35pct），根据奥维云网数据，中国燃气灶市场全渠道零售额同比下降4.9%，老板品牌线下、
线上销额市占率分别为31.56%、17.59%，分别排名TOP1、TOP2；②集成灶：实现收入1.39亿元（-57.56%），GfK数据显示
行业销额、销量分别同比-46.1%、-47.2%；③一体机：实现收入6.42亿元（-8.82%）；④蒸箱：实现收入0.31亿元（-48.
29%）；⑤烤箱：实现收入0.25亿元（-52.95%）。根据公司公告及奥维云网数据，老板品牌蒸烤一体机线下、线上销额市
占率分别达到27.92%、13.58%，分别排名TOP1、TOP3；电蒸箱线下、线上销额市占率分别达到19.20%、23.29%，均排名TO
P3；电烤箱线下销额市占率为12.16%，排名TOP4。
3）洗净存产品线：实现收入11.71亿元（-18.56%），占比11.58%。①洗碗机：实现收入6.80亿元（-14.10%），根据
公司公告及奥维云网数据，老板品牌嵌入式洗碗机线下、线上销额市占率分别达到17.35%、6.85%，分别排名TOP3、TOP5
；②消毒柜：实现收入2.41亿元（-34.11%），根据公司公告及奥维云网数据，老板品牌线下销额市占率为23.52%，排名T
OP2；③热水器：实现收入2.22亿元（-9.79%）；④净水器：实现收入0.29亿元（-18.77%）。
4）其他品类：实现收入3.16亿元（+175.95%），占比3.12%。①橱柜：实现收入1.81亿元（+346.625），橱柜板块团
队建设和供应链体系持续完善，为多元化工程赛道的拓展提供了坚实保障。②其他小家电：实现收入1.35亿元（+82.27%
）。
2025年其他业务实现收入3.02亿元（+6.01%），占比2.98%，毛利率为59.71%（-2.59pct）。
二、盈利分析：短期承压，长期仍有改善空间
1）毛利率：结构改善，毛利率提升
2025年毛利率为50.19%（+0.54pct），其中，吸油烟机毛利率为51.94%（+0.09pct），燃气灶毛利率为54.26%（+3.3
5pct），2025Q4毛利率为46.00%（-2.15pct），2026Q1毛利率为54.10%（+1.38pct），Q1毛利率出现同环比改善。
2）费用率：收入规模减小，费用率提升
2025年期间费用率同比提升2.19pct，其中Q4期间费用率同比提升3.52pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.
75/+1.92/+0.80/+0.05pct；2026Q1期间费用率同比提升2.01pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.17/+0.68/+0.
08/+0.07pct。
3）净利率：净利率短期承压，后续有望改善
2025年净利率为12.41%（-1.65pct），其中Q4净利率为3.51%（-6.32pct），2026Q1净利率为15.62%（-0.76pct）。
投资建议：公司传统品类优势提升，新兴品类与全渠道快速增长，新一轮股权激励计划彰显收入增长韧劲，分红比例
稳步提升。我们预测2026-2028年公司实现归母净利润14.06/15.42/16.57亿元，对应EPS为1.49/1.63/1.75元，当前股价
对应PE为12.38/11.28/10.50倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）行业竞争加剧：厨电行业已经进入存量竞争时代，竞争维度多元，企业在产品端、服务端、营销端多方面要均衡
发展，当前各类企业均入局厨电行业，竞争可能进一步加剧。
2）原材料价格波动：原材料是厨电产品的主要构成和成本来源，原材料价格影响厨电板块的盈利水平和业绩，原材
料价格大幅波动，不利于厨电企业的定价以及稳健经营。
3）房地产行业波动：厨电具有刚需和高安装属性，依赖地产拉力和线下消费场景，当前人口红利与地产拉力逐步消
失，新房销售规模中枢下移，厨电销售可能持续承压。
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2026-05-02│老板电器(002508)渠道深度调整，经营磨底 │天风证券 │买入
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事件：2025年，公司实现营业收入101.2亿元，同比-9.8%；归母净利润12.6亿元，同比-20.4%；扣非归母净利润11.6
亿元，同比-20.1%。其中，2025Q4公司营业收入28亿元，同比-26.5%；归母净利润0.99亿元，同比-73.7%；扣非归母净利
润1.04亿元，同比-72.7%。
2026Q1，公司实现营业收入19.6亿元，同比-5.5%；归母净利润3.1亿元，同比-9.8%；扣非归母净利润2.6亿元，同比
-17.5%。
公司公告2025年度现金分红总额9.45亿元，股利支付比率达75%，切实保障投资者利益。
点评：
工程渠道深度调整，橱柜与海外成为增量方向。地产承压和补贴消退正深刻影响着厨电行业的需求，老板电器受此影
响2025年收入同比下滑9.8%。分渠道看，公司代销/经销/直销/工程收入分别为38.3/1.4/49.4/10.7亿元，同比+8.1%/-25
.7%/-13.0%/-35.8%，传统工程渠道受到最直接的冲击。值得注意的是，公司橱柜业务和海外销售展现出了较好增长，品
类扩张和品牌出海成为新的增量方向。后补贴时代，厨电的市场竞争或将重新回到由真实需求、产品创新和企业经营能力
主导的阶段，公司有望凭借综合竞争力实现周期穿越。
信用减值拖累业绩，盈利边际向好。25Q4毛利率46.0%，同比-2.2pct，期间费用率40.1%，同比+3.5pct，其中销售/
管理/研发/财务费用率分别为30.5%/6.3%/4.4%/-1.1%，同比分别+0.7/+1.9/+0.8/+0.1pct，毛利率的下滑和费用率的增
长预计主要与收入规模收缩以及公司在补贴收紧后实施自补有关。叠加公司25Q4信用减值较多，综合影响下归母净利率同
比下滑6.3pct至3.5%，全年来看公司2025年归母净利率同比下滑1.7pct至12.4%。26Q1公司毛利率54.1%，同比+1.4pct，
预计主要与渠道结构调整有关（比如低毛利率的工程渠道占比下降），综合费用率+2pct，最终公司2026Q1实现归母净利
率15.6%，小幅下滑0.8pct，边际可见改善趋势。
投资建议：老板电器的传统烟灶龙头地位仍然稳固，积极向多品类、多区域市场布局，亦持续推进数字厨电与AI厨房
生态建设的“第二曲线”，推出AI烹饪眼镜等智能化产品，强化高端品牌形象与科技标签。预计26/27/28年归母净利润为
13.6/14.8/15.9亿元（26/27前值为17.1/19.1亿元，由于25Q4和26Q1归母净利润下滑因此下调预期），对应动态PE分别为
12.5x/11.4x/10.7x，维持“买入”评级。
风险提示：销售不及预期风险；原材料价格上涨风险；房地产市场波动风险；市场竞争加剧风险。
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2026-05-02│老板电器(002508)电商渠道业绩改善，分红稳定可预期 │光大证券 │买入
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事件：2026年4月28日公司发布2025年报&2026年一季报。2025全年公司实现营业收入101亿元，同比-10%；实现归母
净利润13亿元，同比-20%；扣非归母净利润12亿元，同比-20%。26Q1公司实现营业收入20亿元，同比-5%；实现归母净利
润3亿元，同比-10%；扣非归母净利润3亿元，同比-17%。
点评：25Q4&2025全年多渠道业绩承压，26Q1电商渠道营收改善：2025年及2026年一季度，厨电行业整体压力较大，
公司业绩表现亦明显承压。分渠道看：25Q4由于上年同期基数较高，各渠道收入均出现下滑。①零售渠道：收入同比-34%
；②电商渠道：收入同比-7%；③工程渠道：收入同比-60%。2025全年来看，①零售渠道：收入同比-5.5%；②电商渠道：
收入同比-5%；③工程渠道：收入同比-35%左右；④海外渠道：由于上年基数较低，收入同比实现47%的增长。国补退坡后
，26Q1各渠道出现分化。①零售渠道：收入同比-12%左右；②工程渠道：收入同比-23%左右；③电商渠道：由于公司实施
了多品类协同的策略，线上产品结构变化较大，叠加25Q1低基数效应，26Q电商渠道收入增长约13%。
26Q1毛利率相对改善，信用减值损失扭亏为盈：25Q4毛利率46%，同比-2.1pct,毛利率下降的主因是行业竞争加剧，
电商普遍采取价格直降策略，叠加线上线下促销力度加大，拖累毛利水平下滑。26Q1毛利率54%，同比+1.4pct，主要受到
电商销售增长的影响。电商渠道相较其他渠道毛利更高，带动整体毛利率提升。25Q4公司计提信用减值损失超1亿元，主
要原因是公司出于财务谨慎性考虑，按45%的比例计提了工抵房项目信用损失（原定政策比例为35%）。26Q1信用减值损失
项目由亏转盈（损失按负数计），环比大幅改善。
分红稳定可预期，股东回报有保障：根据《(2024-2026年)股东回报规划》，公司继续实施“上半年年度分红+下半年
中期分红”的股息策略，以稳定、可预期的分红机制切实保障投资者利益，践行公司长期稳健发展与价值投资的承诺。20
25年度公司现金分红9.4亿元，2023-2025连续三年分红均在9亿元以上。
盈利预测、估值与评级：长期来看，公司保持行业龙头地位，维持传统品类优势的同时，积极拓展新品类。考虑到20
25全年&26Q1公司业绩承压，下调26-27年归母净利润为14/15亿元（较前次预测下调20%/19%），新增2028年归母净利润预
测为16亿元，现价对应PE为12、11、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：房地产市场波动，原材料价格上行，市场竞争加剧等。
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2026-04-30│老板电器(002508)2025&1Q26：面临国补退坡压力 │中金公司 │增持
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2025及1Q26业绩低于我们预期
公司公布业绩：2025年收入101.16亿元，同比-10%；归母净利润12.56亿元，同比-20%。4Q25收入28.04亿元，同比-2
7%；归母净利润0.99亿元，同比-74%。1Q26收入19.63亿元，同比-5%；归母净利润3.07亿元，同比-10%。年末拟每10股派
现金红利5元，叠加中期分红，全年现金分红率75%。2025及1Q26业绩低于我们预期，主要由于厨电行业面临国补退坡压力
。
发展趋势
政策退坡，需求承压：1）家电国补自2025年6月起逐步退坡，2026年政策取消了对大厨电品类的补贴，厨电行业需求
面临挑战。
公司4Q25收入在高基数上同比-27%，1Q26降幅收窄，我们判断2026年收入增速节奏或为前低后高。2）分渠道看，202
5年工程渠道收入同比-36%至10.75亿元，收入占比降至10.6%；对应工程以外的C端渠道收入同比-5%，具备一定韧性。我
们估计1Q26电商收入同比双位数增长，线下零售渠道因政策退坡表现承压。
净利率4Q25触底，1Q26修复：1）4Q25毛销差同比-2.9ppt，主要受到企业实施自补、市场竞争加剧的影响。随着今年
公司弱化自补行为，1Q26毛销差同比/环比分别+0.2/+6.8ppt。2）4Q25录得信用减值损失1.19亿元、拖累业绩，主因工抵
房计提比例调高所致。4Q25归母净利率3.5%，1Q26修复至15.6%。
关注一线城市地产拐点：中金地产组报告《1季度二手房市场量价表现整体平稳》指出，在供给侧积极变化和政策端
边际发力下，北上楼市房价拐点已渐行渐近。老板电器坚持中高端定位，来自一二线城市的收入敞口较高，我们认为其在
基本面和估值层面或都有望受益于一线城市地产β拐点。
盈利预测与估值
鉴于需求端压力，我们下调2026年净利润17%至13.30亿元，引入2027年净利润13.98亿元。当前股价对应2026/2027年
13.1x/12.4x市盈率。维持跑赢行业评级，由于地产后周期板块估值中枢抬升，我们下调目标价5.3%至22.50元，对应2026
/2027年16.0x/15.2x市盈率，上行空间22%。
风险
需求提前透支风险；地产下行超预期风险；竞争加剧风险。
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2026-04-30│老板电器(002508)2025年年报及2026年一季报点评：国补退坡承压，高分红彰│西南证券 │未知
│显长期价值 │ │
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事件：公司发布2025年报及2026年一季报。公司2025年实现营收101.2亿，同比-9.8%，实现归母净利润12.6亿，同比
下滑20.4%，扣非净利润11.6亿，同比下滑20.1%。其中2025年Q4单季度实现营收28亿，同比减少26.5%；实现归母净利润1
亿，同比减少73.7%；实现扣非净利润1亿，同比减少72.7%。公司公布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利5元
（含税），叠加已实施的中期分红，2025年全年合计分红达每10股派10元，总分红金额约9.5亿，分红率达75.2%。2026年
一季度实现营收19.6亿，同比减少5.5%，实现归母净利润3.1亿，同比下滑9.8%，扣非净利润2.6亿，同比下滑17.5%。
行业承压叠加高基数，2025年业绩阶段性下滑。2025年，受“国补”政策边际效应减弱及房地产市场持续调整等因素
影响，厨电行业竞争加剧。据奥维云网数据，2025年中国厨卫市场零售额同比下降8.5%。公司全年业绩呈现“前高后低”
特征，尤其四季度因2024年同期国补政策导致基数较高，业绩下滑明显。
新兴品类承压，橱柜业务高增。公司核心品类吸油烟机、燃气灶收入分别同比下滑8.6%和9.8%。洗碗机（-14.1%）、
集成灶（-57.6%）、消毒柜（-34.1%）等新兴及可选属性较强的品类也出现明显下滑。业务亮点来自橱柜品类，全年实现
收入1.8亿元，同比大幅增长346.6%，作为公司在工程渠道“柜电一体”业务协同的重要抓手，有望部分对冲传统工程业
务的下滑。
毛利率小幅提升，费用率上行侵蚀利润。2025年公司家电厨卫业务毛利率为49.9%，同比提升0.4个百分点，其中燃气
灶等核心品类毛利率改善明显（+3.4pp）。但由于市场竞争加剧，尤其在国补退出后企业“自补”力度加大，公司销售费
用率提升至28.9%（同比+1.4pp），管理费用率提升至5.1%（同比+0.6pp），期间费用率的上行侵蚀了利润空间，导致全
年归母净利率下降至12.4%。
盈利预测与投资建议：公司作为厨电行业龙头，经营稳健，在核心品类市场份额保持领先。展望未来，公司提出“塑
造烹饪超级品牌”的战略目标，并给出2026年“保增长”的经营目标，预计全年业绩走势前低后高。考虑到公司龙头地位
稳固、积极回报股东，预计公司2026-2028年EPS分别为1.40元、1.46元、1.57元，建议关注。
风险提示：新品增长不及预期、原材料价格大幅波动、竞争加剧价格战等风险。
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2026-04-29│老板电器(002508)年报点评报告：2026Q1降幅环比收窄，韧性凸显 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。公司2025年实现营业总收入101.16亿元，同比-9.78%；实现归母净利润
12.56亿元，同比-20.38%。其中，2025Q4单季营业总收入为28.04亿元，同比-26.53%；归母净利润为0.99亿元，同比-73.
73%。2026Q1实现营业收入19.63亿元，同比-5.46%；实现归母净利润3.07亿元，同比-9.82%。
2025年分产品品类收入拆分：油烟机、燃气灶、一体机、集成灶、蒸箱、烤箱、洗碗机收入分别同比-8.62%、-9.76%
、-8.82%、-57.56%、-48.29%、-52.95%、-14.10%。
2025Q4盈利能力大幅下滑。毛利率：2025Q4公司毛利率同比-2.15pct至46.00%。费率端：2025Q4销售/管理/研发/财
务费率为30.51%/6.30%/4.40%/-1.11%，同比增加0.75pct/1.92pct/0.8pct/0.05pct。净利率：公司2025Q4净利率同比-6.
32pct至3.36%。
2026Q1净利率小幅下滑。毛利率：2026Q1公司毛利率同比提升1.38pct至54.10%。费率端：2026Q1销售/管理/研发/财
务费率为31.83%/5.35%/3.10%/-1.58%，同比增加1.17pct/0.68pct/0.08pct/0.07pct。净利率：公司2026Q1净利率同比-0
.58pct至15.59%。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2025年业绩表现及地产大环境影响，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润12.
63/13.49/14.08亿元，同比增长0.6%/6.8%/4.3%，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
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2026-04-29│老板电器(002508)公司点评报告：新品类收入增长，龙头地位稳固 │方正证券 │增持
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事件：2026年4月28日，公司发布2025年报及2026年一季度报告。2025年公司营收101.16亿元，同比-9.78%，归母净
利润12.56亿元，同比-20.38%，扣非后归母净利润11.64亿元，同比-20.05%。26Q1公司营收19.63亿元，同比-5.46%，归
母净利润3.07亿元，同比-9.82%，扣非后归母净利润2.59亿元，同比-17.47%。
主要品类收入承压，新品逆势高增。2025年公司营收同比-9.78%。政策边际效应放缓叠加地产调整，国内厨卫电器市
场消费基本面偏弱，公司2025年各厨电品类不同程度承压，其中吸油烟机收入同比-8.62%，燃气灶、一体机、集成灶收入
同比分别-9.76%/-8.82%/-57.56%。公司新品类橱柜、其他小家电收入高增，同比分别+346.62%/+82.27%。
代销渠道增长，龙头地位稳固。公司2025年零售渠道中代销、直销收入同比分别+8.07%、-12.96%。公司优化销售渠
道结构，提升代销比重，抗风险能力增强。2025年公司工程渠道收入占比同比-4.32pct，代销渠道比例大幅提升6.25pct
。公司龙头地位稳固，根据奥维云网，2025年公司吸油烟机、燃气灶、嵌入式蒸烤一体机线下零售额第一；吸油烟机、烟
机两件套餐、厨电套餐线上零售额第一；老板品牌精装修渠道份额第二。
渠道结构优化增厚毛利，费用刚性影响盈利。2025年公司实现毛利率50.19%，同比+0.53pct，或系低毛利工程渠道占
比下降；销售、管理、财务、研发费用率分别为28.9%/5.09%/-1.37%/3.64%，同比分别+1.44pct/+0.55pct/+0.24pct/-0.
05pct。公司2025年销售费用同比降幅5.05%，小于营收降幅，费用刚性影响下公司2025年实现销售净利率12.25%，同比-1
.62pct。
一季度公司毛利率持续改善。26Q1公司营收同比-5.46%，归母净利润同比-9.82%，当前存量市场需求仍偏紧，价格博
弈加剧，市场静待回暖。公司26Q1毛利率同比+1.38pct，销售、管理、财务、研发费用率同比分别+1.17pct/+0.68pct/+0
.07pct/+0.09pct，综合影响销售净利率同比-0.57pct，销售费用率增加主因费用投放刚性与销售下滑的基数效应所致。
投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.54/14.82/15.76亿元，对应EPS分别为1.54/1.57/1.67元
，当前股价对应PE分别为12.09/11.86/11.15倍。维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格和汇率大幅波动、新品表现和海外拓展不及预期、关税风险等
。
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2026-04-29│老板电器(002508)承受国补退坡、地产后周期调整 │银河证券 │买入
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公司发布2025年报&2026一季报：2025年，公司营业收入101.2亿元，同比-9.8%，工程渠道收入下滑是主要原因；毛
利率50.2%，同比+0.5pct；期间费用率36.3%，同比+2.2pct，主要系25Q3以来，公司对部分产品进行“自补”，销售费用
增加；归母净利润12.6亿元，同比-20.4%；归母净利率12.4%，同比-1.7pct。其中2025Q4营业收入28亿元，同比-26.5%；
归母净利润1亿元，同比-73.7%；归母净利率3.5%，同比-6.3pct；经营性现金流量净额16亿元，同比-3.8%，降幅远低于
利润降幅，资金管控能力凸显。2025年分红率为75.2%，同比+15.4pct，公司计划2026年分红率仍然不低于50%。2026Q1，
公司营业收入19.6亿元，同比-5.5%；毛利率54.1%，同比+1.4pct；期间费用率38.7%，同比+2pct；归母净利润3.07亿元
，同比-9.8%；归母净利率15.6%，同比-0.8pct，较25Q4环比+12.1pct，明显修复。
厨电市场内需疲软，核心品类盈利提升：1）厨卫内需继续受地产后周期影响，短期受国补退坡影响，市场整体表现
疲软。AVC推总数据，2025年我国厨卫全品类零售额/零售量分别下滑8.5%/5.3%，各品类均呈现下行趋势，其中油烟机/燃
气灶零售额分别下滑3.6%/4.9%，主要为工程渠道拖累。在此背景下，公司持续巩固龙头地位。2）核心品类方面，2025年
，公司油烟机实现收入49.9亿元，同比-8.6%，占总营收的49%；毛利率51.9%，同比+0.1pct。AVC数据，25年公司油烟机
在线下/线上市场零售额份额均保持第1。燃气灶实现收入25.1亿元，同比-9.8%，占总营收的25%；毛利率54.3%，同比+3.
4pct。AVC数据，2025年公司燃气灶在线下/线上市场零售额份额为第1/第2。在公司家电厨卫产品销量同比下滑11.8%的情
况下，核心品类实现毛利率的提升，高端品牌定位优势凸显。3）其他品类方面，公司在精装市场承压的背景下推进“工
程品牌化”战略，推进橱柜产品导入和“柜电一体”业务协同，2025年公司橱柜业务快速增长，实现收入1.8亿元，同比
大幅增长346.6%。
销售渠道变革：公司稳步推进零售、电商、工程、海外等多渠道协同发展格局。1）工程渠道是收入下滑的核心拖累
。AVC数据，2025年我国精装住宅新开盘项目1073个、精装套数51.8万套，同比-22.1%，精装渗透率为35.9%，整体仍延续
下行态势。在此背景下，2025年公司工程渠道收入同比明显下滑35.8%，但毛利率较为稳定，同比略降0.45pct，并持续巩
固龙头地位。AVC数据，2025年“老板”品牌在精装修渠道市场份额为27.5%，居行业第2。2）精装修房占比快速下降，会
导致部分厨电需求由工程渠道转向零售，需求延迟。随着国补退坡，公司零售市场未来面临一定压力，需要靠更加多元化
的品牌矩阵和丰富产品线保持增长。3）2025年公司代销渠道收入为38.3亿元，实现8.1%的逆势增长，毛利率同比提升2.1
pct至48.8%，成为关键增量，公司下沉市场战略取得明显成效。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为102.1/104.9/110.1亿元，分别同比+0.9%/+2.7%/+4.9%，归
母净利润14.1/14.8/15.7亿元，分别同比+12.1%/+5.2%/+5.9%，EPS分别为1.49/1.57/1.66元每股，当前股价对应12.5/11
.9/11.2xP/E，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足风险；行业竞争加剧的风险。
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2026-04-29│老板电器(002508)高比例分红彰显长期价值 │华泰证券 │买入
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公司公布2025年及26Q1业绩：2025年收入101.16亿元，同比-9.78%；归母净利润12.56亿元，同比-20.38%。其中25Q4
收入28.04亿元，同比-26.53%；归母净利润0.99亿元，同比-73.73%。26Q1收入19.63亿元，同比-5.46%；归母净利润3.07
亿元，同比-9.82%。公司年报业绩低于我们此前预期（16.43亿元），主要是因为：1）地产销售弱复苏及“国补”政策边
际效应减弱，25Q4营收低于预期；2）原材料价格上涨导致25Q4毛利率同比下滑。不过2025年“国补”期间，公司深化业
务阵型重构与组织能力升级，不断夯实核心业务基础。作为厨电行业龙头，我们认为2026年公司有望逐步走出业务调整的
阴影，实现经营的稳中向好。维持买入。
“国补”政策边际效应减弱，营收增长承压
分产品看，2025年油烟机、燃气灶、一体机的营收分别为49.85亿元、25.06亿元和6.42亿元，同比分别-8.62%、-9.7
6%和-8.82%；集成灶营收为1.39亿元，同比-57.56%。分渠道看，代销收入38.29亿元，同比+8.07%，而电商等直销收入49
.41亿元，同比-12.96%。受房地产市场持续调整及“国补”政策边际效应减弱等因素影响，公司主动调整节奏，放缓营收
增速。26Q1公司营收同比-5.46%，营收同比降幅较25Q4有所收窄。
夯实业务基础，盈利能力稳中向好
2025年公司毛利率为50.19%，同比+0.53%，主要系产品结构优化所致。公司的核心品类油烟机、燃气灶毛利率同比分
别+0.09pct、3.35pct。同期销售费用率为28.90%，同比+1.44pct，需求放缓背景下公司加大营销推广力度。综合来看，2
025年“国补”期间公司深化业务阵型重构与组织能力升级，在存量市场竞争中不断夯实核心业务基础。得益于此，26Q1
公司毛利率为54.10%，同比+1.38pct；销售费用率为31.83%，同比+1.17pct。在“国补”政策边际效应减弱的背景下，公
司的毛销差保持相对稳定。
盈利预测与估值
鉴于地产销售弱复苏及“国补”政策边际效应减弱，我们调整公司营收预期，并同步调整期间费用率，预计2026-27
年归母净利润为12.71亿元、13.17亿元（较前值分别-26.88%、-28.05%），并新增2028年归母净利润预测为13.68亿元，
对应EPS为1.35、1.39、1.45元。Wind可比公司2026年一致预期PE为14倍，考虑到公司不断提高现金分红比例（2023-25年
分别为54%、60%、75%），25年公司股息率为5.43%，高于可比公司股息率平均水平（3.85%），所以我们给予公司26年17
倍PE估值，对应目标价为22.95元（前值23.00元，对应26年12.5倍PE）。
风险提示：房地产市场波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-21│老板电器(002508)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1、公司目前处于怎样的发展阶段？未来三年的核心战略方向是什么？
答：公司目前正处于战略调整落地的关键阶段。过去几年，公司已经围绕行业环境变化和用户需求演进，对未来发展
方向进行了系统梳理，后续将重点推动相关战略举措落地见效。总体来看，公司将继续围绕“烹饪全链路整体解决方案提
供商”的定位，一方面持续巩固烟灶等优势品类的领先地位，另一方面加快向烹饪相关多品类延展，完善产品矩阵，提升
套系化和场景化解决方案能力。同时，公司也将进一步推进内部管理精细化、产品创新智能化和经营效率提升，增强在存
量竞争环境下的长期竞争力。
2、公司将如何围绕不同消费需求优化产品矩阵，提升市场竞争力？
答：公司将继续坚持高端定位和品质经营，围绕不同消费层级和使用场景，持续优化产品矩阵。一方面，公司将继续
强化高端主销产品打造，围绕用户对品质、功能、智能化和套系化的需求，加大产品创新和品牌投入，稳固公司在高端厨
电市场的优势地位。另一方面，公司也将结合不同渠道和消费需求，完善更具竞争力的产品组合，通过差异化产品布局提
升市场覆盖能力。整体来看，公司将通过产品创新、结构优化、渠道协同和经营效率提升，进一步增强在厨电市场的综合
竞争力。
3、公司如何看待厨电存量更新市场？后续有哪些运营重点？
答：厨电行业进入存量更新阶段后，经营逻辑与过去新房驱动阶段有所不同。公司认为，存量市场更强调用户长期运
营、服务体验和复购转化，不能仅以短期投入产出衡量。公司已持续推进会员体系和用户数据体系建设，后续将进一步挖
掘存量用户价值，围绕老旧厨房改造、产品换新、套系化升级和后市场服务等需求，提升用户全生命周期运营能力。随着
消费者对厨房品质、烹饪体验和服务保障的要求提高，公司在品牌、产品、服务和渠道协同方面的优势有望进一步体现。
4、今年以来公司套系化销售情况如何？对公司经营有什么积极影响？
答：今年以来，公司整体套系化销售占比仍在提升，线下渠道新品配套率也在稳步提高。随着消费者对厨房空间整体
解决方案、产品协同体验和品质升级的需求不断增强，套系化销售有助于公司提升用户单次购买价值，增强品牌粘性，同
时也有利于公司发挥烟灶等优势品类的带动作用，推动洗碗机、一体机、燃气热水器等新品类协同增长。
5、公司在AI和数字厨电方向有哪些布局？未来产品值得期待的方向是什么？
答：公司高度重视AI技术在厨电场景中的应用，已经围绕数字厨电、智能交互、烹饪算法和软硬件协同等方向持续投
入。公司在成都和杭州均布局了相关研发团队，推动AI能力与厨电产品深度结合。未来，公司将继续完善数字厨电底座，
推进AI菜谱、智能识别、智能调控、智能调味等功能落地，并围绕洗碗机、烹饪设备、小家电等品类提升智能化水平。公
司认为，AI对家庭烹饪场景的改造是长期趋势，老板电器将依托多年积累的烹饪数据、硬件能力和用户理解，持续打造更
智能、更便捷、更符合中国家庭烹饪习惯的产品体验。
6、公司商用厨电业务目前推进情况如何？未来是否会成为新的增长曲线？
答：商用厨电是公司重点培育的新业务方向之一。公司将依托在厨房电器领域的品牌、研发、制造和服务能力，聚焦
政企单位食堂、连锁餐饮等场景，提供商用厨房综合解决方案。目前，政企单位类客户推进相对顺利，公司在产品定制、
技术准入、服务响应等方面具备较好的竞争基础；连锁餐饮客户方面，公司也在结合客户需求推进产品开发和合作探索。
整体来看，商用业务与公司原有工程服务、渠道管理和产品技术能力具有一定协同，未来有望成为公司新的业务增长点。
公司也会坚持稳健拓展原则，重视项目质量、客户资信和回款安全，确保业务发展质量。
7、公司消毒洗碗机产品具备哪些竞争优势？
答：公司持续围绕中国家庭厨房场景推进洗碗机产品创新。升级后的消毒洗碗机实现了消毒与洗碗功能的融合，在满
足用户餐具清洁需求的同时，也兼顾消毒柜使用场景，有助于提升产品实用性和空间利用效率。通过程序优化，相关产品
在洗涤效率、节水节电和烘干效果等方面均有所提升，能够更好满足用户对高效、健康、便捷厨房生活的需求。洗碗机作
为公司重点培育品类之一，未来仍将持续通过技术创新和产品体验升级，提升市场竞争力。
8、公司在售后服务体系和后市场运营方面有哪些规划？
答：公司始终重视售后服务对用户体验和品牌口碑的支撑作用，正持续推进服务标准化、收费透明化和过程规范化，
进一步提升安装、维修、保养等环节的服务质量。目前，公司线上官方渠道已建立较为清晰的收费标准，正推动终端服务
执行更加规范。后市场业务方面，公司已形成一定运营基础，后续将围绕厨电产品使用过程中的保养、维修、配件更换等
需求，进一步完善服务产品供给，提升服务效率和用户满意度。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│老板电器(002508)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、2025年度,公司在新品研发方面共投入了多少研发费用?这些投入具体转化为了多少款具有市场竞争力或技术突破
性的新品?这些新品在2025年度的市场接受度及销售贡献如何量化?
答：尊敬的投资者您好,公司长期保持较为稳定的研发投入,2025年度研发投入金额为36,794.99万元,占营业收入比例
为3.64%。公司研发工作围绕技术创新、产品形态升级和智能化应用持续推进,重点服务于吸油烟机、燃气灶、洗碗机、蒸
烤一体机、燃气热水器等核心品类的产品迭代,以及数字厨电、智能烹饪等方向的能力建设。2025年度,公司在智能研发组
织建设、大模型应用、专利积累、标准制定和工业设计等方面均取得积极进展,持续的研发投入有助于夯实公司产品竞争
力和中长期发展能力,感谢您的关注。
2、2025年度公司在成本控制方面采取了哪些具体措施?这些措施在原材料采购、生产制造、物流仓储等环节分别取得
了哪些具体的成本节约成效?与年初设定的成本控制目标相比,完成情况如何?
答：尊敬的投资者您好,公司一直重视成本管控和运营效率提升,2025年度围绕采购、制造、物流仓储等环节持续推进
降本增效工作。在实际经营中结合市场变化及时调整采购节奏,加强与供应商的协同,同时通过数字化和精益生产提升制造
效率,并持续优化仓储周转和配送管理,帮助公司在市场竞争环境下保持较好的成本管控能力和经营韧性,感谢您的关注。
3、年度报告中提到的"市场竞争加剧"因素,公司在2025年度具体的应对策略,例如,价格策略调整、营销活动创新、服
务升级等有没有?这些策略的实施效果如何,是否有效提升了市场份额或品牌美誉度?
答：尊敬的投资者您好,公司坚持以产品力、品牌力和服务力应对竞争,不以低价竞争获取短期规模。在品牌与产品价
格带布局方面,公司通过老板高端品牌与名气品牌的分层定位,覆盖不同消费需求,并结合不同渠道、不同场景下的产品组
合,满足消费者对高品质和高性价比的多元需求。在营销方面,公司持续推进场景化、内容化传播,加强线上平台种草与线
下的体验转化协同,提升用户对公司套系化、专业化厨电解决方案的认知。在服务方面,公司围绕安装、换新、清洗保养、
厨房局改等环节持续提升服务体验,增强用户黏性和口碑积累。从实施效果看,这些举措有助于公司在存量竞争环境下提升
终端转化效率,巩固品牌形象,并持续增强消费者对公司产品和服务的认可。感谢您的关注。
4、2025年公司在海外市场的拓展取得了哪些具体进展?
答：尊敬的投资者您好,公司已明确海外市场拓展战略,未来将重点围绕北美、澳新、东南亚等主流市场推进布局。目
前,公司已在北美、印尼等地设立子公司,并将结合当地消费需求和市场特点,持续开发适配产品,依托国内成熟供应链提升
海外市场竞争力。同时,公司也将适时关注与主业具有协同效应的外部合作机会,进一步提升市场渗透能力,加快推进全球
化布局,感谢您的关注。
5、领导,您好!我来自四川大决策。请问,地产后周期拖累减弱,B 端(工程/ 整装)与 C 端(零售/ 换新)占比变化,C
端复苏力度?
答：尊敬的投资者您好,随着行业逐步进入存量更新阶段,单一新房交付对厨电需求的影响正在弱化,老旧厨房改造、
品质升级等需求的重要性持续提升。公司在B 端业务上始终坚持稳健经营原则,注重客户资信、项目质量和回款安全,同时
积极向多元烹饪场景延伸,发展商厨业务,围绕商用烹饪场景拓展产品和服务能力。在C 端业务上,公司持续围绕零售、换
新和套系化需求加大产品与渠道投入,通过产品创新和服务体验提升增强终端转化能力。C 端需求具备一定韧性,公司将继
续把握存量市场中的结构性机会,推动经营稳健发展,感谢您的关注。
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