研报评级☆ ◇002500 山西证券 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│山西证券(002500)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1、（1）2025年中德证券公司亏损近一亿，是什么原因造成的？在如此大好形势下竟然亏损并且还有诉讼官司,已经
对公司产生很大的负面影响，是否有存在的必要？（2）今年证券板块纷纷开始兼并重组，山西证券如果不想与大同证券
整合，未来有没有此类重组计划和设想？（3）山西证券公司股价长期低迷，整体股价低于行业平均水平，2026年一季度
业绩只增长2.2，请问是什么原因？公司如何计划提振公司股价？
答：感谢您的提问。（1）2025年公司投行子公司中德证券业绩亏损主要原因是行业投行业务集中度快速提升、盈利
空间收窄和中德证券单一投行业务牌照展业受限等因素影响。从公司整体战略布局而言，中德证券是服务实体经济、做好
金融“五篇大文章”、综合金融服务方面的主要抓手，发挥着重要的功能性作用。（2）关于并购重组，公司没有应披露
而未披露的信息。（3）2026年一季度公司营业收入同比增长3.95%，归属于母公司股东净利润同比增长2.20%。一季度利
润小幅增长，主要是公司财富管理业务稳定增长。二级市场股价短期受大盘波动、行业周期及市场情绪等多重因素扰动。
2、领导，您好！我来自四川大决策。请问，公司作为山西本地龙头券商，如何依托区域经济发展提升市场份额？
答：感谢您的提问。作为山西本土券商，公司紧扣全省能源转型与产业升级主线，坚守功能定位，践行金融使命，将
做好金融的“五篇大文章”融入长期发展战略，致力于打造“产业投行×耐心资本”，成为服务新质生产力发展与区域升
级的产融投枢纽。同时，以强化平台核心能力为抓手，全面提升执业能力与市场竞争力，致力于成为“最懂本土的金融内
行、资源转型的标杆服务商、区域升级的价值先锋”，通过综合金融服务全方位融入区域发展大局，持续扩大省内市场份
额与行业影响力。谢谢！
3、为什么中德证券每年亏损，原因是什么？
答：感谢您的提问。近几年，中德证券出现阶段性经营波动。一方面2023年以来资本市场步入提质减量调整期，随着
“827新政”、新“国九条”相继出台，IPO、再融资等股权融资标准提升、审核趋紧，股权投行业务受到较大影响；叠加
行业竞争加剧、承销费率普遍下行，行业整体盈利空间持续收窄。另一方面行业格局加速分化，优质资源持续向头部券商
集聚，中德证券作为单一投行牌照的中小投行，经营承压更为显著。
未来中德证券将持续优化业务布局，深化股东协同、深耕区域市场，聚焦特色赛道，打造差异化竞争优势，同时严守
合规底线、提升执业质效，推动业务稳健向好发展。谢谢！
4、公司股价为什么一路下跌？
答：感谢您的提问。二级市场股价短期受大盘波动、行业周期及市场情绪等多重因素扰动。近年来，公司经营业绩稳
步提升，2025年实现营业收入33.51亿元，同比增长11.80%；实现归属于上市公司股东的净利润9.24亿元，同比增长29.86
%。2025年，公司经营业绩同比表现良好。谢谢！
5、2025年公司业绩增长较好，分配方案随之提高了吗？
答：感谢您的提问。公司2025年度比2024年度每10股多派发现金红利0.3元（含税）。公司已于2025年9月派发2025年
中期现金红利每10股0.50元（含税），经董事会审议通过的2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.80元（含税）
，待股东会审议通过后实施。公司两次分红合计拟派发现金红利每10股1.30元（含税），合计4.67亿元，占归属于上市公
司股东净利润的50.48%。谢谢！
6、我是山西证券的投资者，我持有山证很多年了，股市大涨了，山西证券却跌的这么惨，存有什么严重的事故和问
题没有，还是发生了什么失控的情况
答：感谢您的提问。近年来，公司立足主责主业，强化功能定位，财富管理、FICC等业务保持了较好增长态势，经营
业绩稳步提升。同时，公司积极优化分红政策，增加现金分红频次，提升股东回报，连续多年现金分红比例均超过当年归
属于上市公司股东净利润的50%。二级市场股价波动受多重因素影响。公司将持续强化核心竞争力，提高公司质量，积极
探索合规运用各类市值管理工具提升公司价值。谢谢！
7、请问公司未来的发展方向及增强盈利能力的措施有哪些？
答：感谢您的提问。2026年，公司将紧扣“十五五”高质量发展主题，坚持“功能引领、专业立身、差异制胜”的经
营方针，统筹功能性发挥与盈利性增长，以提升专业能力为核心目标，系统推动业务转型升级。通过强化科技赋能、优化
中后台支撑，构建战略引领、业务突破、风控保障、人才支撑协同共进的新发展格局。一是紧密围绕区域战略，以“五篇
大文章”引领业务纵深发展。二是聚焦主责主业，驱动各项业务价值增长与效能提升。三是推动数字赋能从技术支持全面
转向业务引擎升级。四是加强中后台支持服务能力建设。谢谢！
8、山西证券是如何进行市值管理的？
答：感谢您的提问。2025年公司制定《市值管理制度》，多措并举提升公司价值及投资者获得感。首先，公司聚焦服
务实体经济和财富管理转型两大核心，加强核心能力建设，持续推进全方位差异化高质量发展战略，激发内生增长动力，
努力以稳定的经营业绩回报广大投资者。同时把握行业机会，在适当时机，积极寻求并购机会，争取外延式增长。第二，
积极优化分红政策、增加现金分红频次，提升股东回报。连续多年现金分红比例均超过当年归属于上市公司股东净利润的
50%。第三，建立与投资者的多渠道良性互动机制，公司通过深交所互动易平台、投资者热线、公司邮箱等方式，及时回
应中小投资者关切，积极传递公司价值，增强信息披露质量和透明度。第四，适时采取股份回购、督促股东增持等多种措
施，维护市值稳定。未来公司将持续优化市值管理举措，提升股东回报。谢谢！
9、股价10年低位，公司有没相关措施使股价回归正常，每股收益也是别人一半不到，是啥原因？
答：感谢您的提问。近年来，公司立足主责主业，强化功能定位，财富管理、FICC等业务保持了较好增长态势，经营
业绩稳步提升。同时，公司积极优化分红政策，增加现金分红频次，提升股东回报，连续多年现金分红比例均超过当年归
属于上市公司股东净利润的50%。二级市场股价波动受多重因素影响。公司将持续强化核心竞争力，提高公司质量，积极
探索合规运用各类市值管理工具提升公司价值。谢谢！
10、请问公司境外业务拓展是否顺利，二季度及全年利润增长能否持续？
答：感谢您的提问。2025年，公司国际子公司山证国际实现净利润5,089万元。2026年，山证国际将持续强化境内外
业务一体化协同，全面融入母公司业务，聚焦FICC、跨境投行及特色资管等核心业务，加强能力建设，深耕区域细分市场
，打造差异化优势。谢谢！
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