研报评级☆ ◇002480 新筑股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-05-20│新筑股份(002480)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
成都市新筑路桥机械股份有限公司（以下简称“公司”）副总经理、董事会秘书陈思遥介绍了公司本次重大资产重组
的背景，剥离资产的情况和注入资产的情况，重点介绍了相较于去年的重组方案，本次方案调整的原因和情况及未来公司
业务情况。
二、问答环节
问 1：两个募投项目道孚和阿坝光伏的类型是什么？募投项目的主要消纳地在哪里？后续将采取什么样的电价机制？
公司和注入资产目前执行电价采取什么样的机制？
答：目前两个募投项目位于甘孜州和阿坝州，均属于四川省内的集中式光伏项目。项目主要面向四川省内负荷中心消
纳，重点覆盖成都、绵阳、德阳等区域，暂不涉及向华东、华南等沿海地区外送。结合四川当前“电力电量双缺”的市场
环境，省内消纳整体具备较强支撑。
电价机制方面，两个项目机制电量及机制电价后期通过竞价竞量确定，其余电量参与川内市场化交易，主要通过中长
期方式消纳。目前四川省内项目中长期交易占整个市场化交易总量比例高于 85%，剩余部分现货交易比例。目前中长期交
易电价参照水电丰平枯水期价格+绿色权益价格签订，剩余部分市场化电量约 10%参与现货市场交易。蜀道清洁能源集团
同时拥有售电牌照，也组建了电力交易团队，在电力现货市场交易方面具有优势。整体来看，项目收益模式相对清晰，市
场化波动风险总体可控。
问 2：目前蜀道清洁能源集团和公司的投运、在建及确权项目中，收益率排序是什么样的情况？各自有什么特点？
答：按照注入资产当前收益情况，收益率较高的是交能融合、零碳园区类分布式光伏项目，采用“自发自用+余电上
网”的经营模式。这类项目的核心优势在于场景资源稀缺性较强，依托高速公路边坡、服务区屋顶、园区屋顶等集团内部
闲置资产，较集中式光伏节约了场地使用相关的费用成本。并且，直接贴近用户侧，自发自用比例较高。
公司也很看好“矿能融合”项目后续的利润释放，这类项目主要是以“离网型的源网荷储”、“绿电直连+余电上网
”的模式，围绕矿山负荷开展，通常采用“风光储”等离网型综合能源方案，本质上更接近综合能源服务业务。其特点是
负荷相对明确、用电需求稳定，项目生命周期锁定。
其次，是四川省内水电资产，因为省内执行的是枯水期丰水期的电价机制，收费稳定性和经营稳健性相对较好，因此
是更偏长期稳定现金流资产，也是公司战略规划中“一基石”的重要保障。
目前收益率相对较弱的是新疆区域项目，主要受当地消纳及市场环境影响，整体收益水平偏弱。在资产重组过程中，
蜀道清洁能源集团已经主动剔除了吐鲁番光伏/光热项目，整体上也是在优化资产结构，减少低收益区域资产对上市平台
的影响。
问 3:公司与控股股东蜀道集团及旗下各板块在产业融合方面有怎样的规划？在算电协同方面，公司有无相关规划？
答：按照规划，公司与控股股东蜀道集团的产业协同，主要围绕“交通+能源”场景展开，重点布局交通融合、矿能
融合、零碳园区及算电协同等方向。
在交通融合方面，蜀道集团拥有约 1.2万公里高速公路、6700公里铁路等交通基础设施资源，公司正结合服务区、隧
道、收费站等场景推进分布式光伏及储能项目规划建设。目前，集团规划在约 70%的高速路段布局分布式光伏，推动交通
基础设施绿电自给及综合能源管理。
在矿能融合方面，公司正围绕集团内部矿山资源开发需求，探索“源网荷储一体化”和绿电直供等模式。目前，集团
内部涉及约 32 宗矿权，公司正结合不同区域负荷特点，推动离网型及并网型综合能源解决方案，提升矿山项目绿色能源
使用比例和能源保障能力，部分项目已在西藏及海外区域开展布局。
在零碳园区和智慧楼宇方面，蜀道清洁能源集团已落地 8个项目，并储备多个园区及制造基地综合能源项目，重点围
绕分布式能源、储能、能效管理等方向，探索可复制的零碳园区解决方案。
在算电协同方面，公司也在积极关注绿电与数据中心等新型负荷场景的结合机会，可采取“重要参股+绿电直联”的
方式推进，即通过参股算力项目公司，并签订长期绿电购售电协议，在锁定新能源消纳渠道的同时，分享算力产业发展收
益，并有效降低单一业务风险。同时，公司将根据国家和四川省对算力中心建设的相关规划，积极推进算电协同业务发展
。
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参与调研机构：1家
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2026-05-19│新筑股份(002480)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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问1：上市公司进入蜀道集团的背景是什么？此次重大资产重组的动机是什么？
答：公司是以生产公路、铁路桥梁功能部件起家的民营企业，于 2001 年成立，2010年在深交所上市。原来公司主营
业务包括桥梁功能部件和轨道交通，受轨道交通行业及内嵌式中低速磁浮系统研发费用高等因素影响，导致公司整体盈利
能力和财务状况受拖累，出现连年亏损的情况。2018年公司被四川发展收购，并于 2022 年 8 月收购四川发展持有的晟
天新能源51.6%股权，进入清洁能源赛道。2025年四川省国资委启动省属国企“1+8”重点领域战略性重组和专业化整合，
四川发展将所持公司部分股份无偿划转至蜀道集团。
此次重大资产重组通过剥离公司磁浮和桥梁功能部件业务，聚焦清洁能源业务，优化资产结构。同时，通过收购蜀道
清洁能源集团股权，进一步拓展清洁能源领域，提升公司盈利能力。
清洁能源作为蜀道集团三大主责主业之一，拥有广阔的发展前景。蜀道清洁能源集团是蜀道集团清洁能源业务的唯一
实施平台，后续项目开发建设资金需求较大。进入资本市场，有助于拓宽融资渠道、提升资本运作能力，同时也为蜀道集
团丰富的水风光资源提供更加市场化、资本化的价值实现平台。
此外，蜀道集团在承接四川发展无偿划转公司股份时，已就桥梁功能部件及光伏发电等存在相同或相似业务的情形作
出承诺，将在权益变动完成后 5年内，通过资产重组、业务整合、委托管理等方式妥善解决同业竞争问题。
问 2：本次资产重组完成后，公司的整体装机规模有多大？公司的财务状况会得到怎样的改善？
答：本次重组注入标的蜀道清洁能源集团截至 2025 年末投运及在建权益装机约 539.68 万千瓦，其中控股权益装机
约254.26 万千瓦，以上数据均不含已完成法人优选的拟建项目。本次重大资产重组完成后，公司将进一步聚焦清洁能源
主业，整体装机规模显著提升。交易完成后，公司清洁能源业务结构将进一步完善，"水风光储"多能互补体系也将加快形
成。
财务方面，本次重组完成后，公司资产规模、净资产规模及营业收入预计均将实现较大提升，盈利能力和现金流状况
有望得到实质性改善。根据重组备考审阅报告，不考虑配套募集资金，重组完成后公司总资产预计将达到 405.08亿元，
归母净资产达到 54.91亿元，净利润为 0.55亿元，资产负债率将由 84%下降至 69%。随着清洁能源业务占比进一步提升
，公司资产结构和业务结构将更加清晰，持续经营能力和融资能力也有望进一步增强，为后续项目开发建设及长期发展提
供更好的支撑。
问 3:重组完成后，控股股东蜀道集团对公司有什么定位？相较于同行业其他公司有什么不同和优势，在 AI 技术、
前沿科技和算电协同，海外业务及 R
WA 等方面的考虑？
答：蜀道集团将重组后的公司定位为具有代表性和影响力的地方性清洁能源综合服务商。相较于传统清洁能源发电企
业，公司未来的发展定位和竞争优势主要体现在以下几个方面：
一是业务布局更加完整。公司将覆盖水电、风电、光伏、储能及售电等绿电产业链，并拥有接近 4000 万千瓦的清洁
能源指标储备，具备较强的项目开发和持续成长能力。
二是产业协同优势更加突出。依托蜀道集团庞大的交通、矿产及产业资源体系，公司未来将积极推进交能融合、矿能
融合，以及园区楼宇智慧能源协同、算电协同等业务场景落地。同时，公司也将探索 AI 技术在能源领域的应用，以及在
高原矿电融合场景中布局新能源智能装备，为公司培育新的盈利增长点。
三是资本运作能力更具优势。相较于同行业上市公司，公司未来可依托蜀道集团较强的资本实力和金融资源整合能力
，灵活运用多元化金融工具，持续优化财务结构，提升融资能力；同时，公司将积极探索联合头部金融机构及产业方设立
清洁能源产业并购基金，以 FOF模式布局前沿科技、算力等新兴领域股权投资，并研究海外业务及 RWA相关海外资产证券
化业务，以进一步拓宽资本运作与产业发展空间。
问:4：蜀道清洁能源集团的储备项目相对于同行业其他公司的项目有什么优势？
答：一方面，依托蜀道集团在交通基础设施领域的长期布局，蜀道清洁能源集团在项目资源协调、建设组织、电网接
入及配套条件衔接等方面具备较强协同能力，有利于提升项目落地效率、降低综合开发成本。另一方面，部分项目在资源
获取过程中，不涉及较高的市场化资源获取成本及相关产业配套费用，在当前行业全面市场化竞争背景下，具备一定成本
优势和抗风险能力。
同时，蜀道清洁能源集团目前投运、在建及储备的多数项目位于四川“三州一市”等资源条件较好的区域，整体水风
光资源禀赋较优，部分项目还具备“水风光储”多能互补、“交通+能源”协同开发等特点，有助于提升资源利用效率和
项目运营稳定性。未来，蜀道清洁能源集团将持续推进优质清洁能源项目开发建设，加快项目投产及资源储备。随着“攀
西特”“阿坝特”“甘孜特”等外送通道逐步完善，四川省新能源消纳条件有望进一步改善，也将为后续项目开发及运营
效益提升提供支撑。
问5:目前四川路桥仍持有蜀道清洁能源集团40%的股权，公司后续是否有收购计划？
答：目前暂无进一步收购四川路桥持有的蜀道清洁能源集团 40%股权的计划。相关事项需结合对方交易意愿、交易条
件、市场环境、公司资金安排、对摊薄即期的影响等因素综合研判，不排除在条件成熟时启动收购。
若后续涉及相关事项，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：2家
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2026-05-14│新筑股份(002480)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
成都市新筑路桥机械股份有限公司（以下简称“公司”）副总经理、董事会秘书陈思遥介绍了公司本次重大资产重组
的背景和目的，剥离资产的情况和注入资产的情况，以及相较于去年重组方案本次调整的原因和情况。同时，还介绍了清
洁能源板块成为控股股东蜀道集团三大主业板块之一的原因以及竞争优势、未来集团对公司的战略定位、发展规划、产业
协同及布局延伸等。
二、问答环节
问 1：介绍本次调整后的重大资产重组的交易方案。
答：公司拟向四川蜀道轨道交通集团出售川发磁浮 100%股权、以及相关债权和业务资产，拟向四川路桥出售新筑交
科100%股权以及与桥梁功能部件业务相关的资产和负债。同时，拟向蜀道集团发行股份+支付现金购买蜀道清洁能源集团
60%股权。
本次注入资产包较上次方案剔除了吐鲁番光伏光热项目，由于吐鲁番光伏光热项目是以收益法进行的估值，所以在与
出售方的业绩承诺金额上，也剔除吐鲁番项目相关数据。更详细的情况，请见公司已披露的重组报告。
问 2：本次注入资产是控股股东旗下所有的清洁能源资产吗，以后还会有资产注入吗？
答：公司购买的蜀道清洁能源集团 60%所包含的清洁能源资产已经剔除了部分水电站项目（如鑫巴河水电站、丹巴富
能水电站）和吐鲁番光伏光热项目，公司本次已披露了同业竞争承诺函，5年内解决同业竞争，也就是说待上述资产的相
关情况达到了上市公司收购资产的合规合法性要求，公司将启动收购计划。
问 3:蜀道清洁能源集团业务中有智能化、AI 化的一些探索和应用吗？
答：本次注入资产中有 2个已经建成并投运的储能电站，是四川省首批 19 个新型储能示范项目。分别是泸州叙永蜀
宁储能电站和彭州蜀香储能电站，电站在提升区域电网调节能力与新能源消纳水平的同时，积极参与电力现货交易与中长
期交易，探索虚拟电厂等新型业态，该项目创新配置了储能行业首台“智能电力消巡一体机器人”，并结合无人机巡检，
构建“机器人+无人机”空陆协同的智慧安防体系，推动储能电站运维模式向智能化、无人化升级。
问 4：那上述 2个储能项目是哪种储能形式，公司下一步关于储能的规划是什么？
答：上述 2个储能项目是发展技术成熟的电网侧电化学储能，目前正在积极跟进新型储能技术和应用，如空气压缩（
二氧化碳压缩）储能、钠离子储能和固态电池储能等，未来公司将深度利用控股股东的多元化场景资源，可联合多家新型
储能领域领军企业，通过股权合作、业务合作等多种方式，打造“场景+技术”协同生态。最终目标是可以形成针对不同
行业不同场景的用能特性，提供从方案设计到落地运营的全周期服务，不断提高每度电的存储与释放的精准高效。
问 5:蜀道集团对公司的定位是什么？是传统发电企业还是有其他规划？未来控股股东对公司的支持力度会持续加强
吗？
答：蜀道集团和公司“十五五”规划提出公司未来将是蜀道集团三大支柱产业的利润支撑中心之一，是继五大六小央
企外，全国领先的具有代表性和影响力的地方清洁能源综合服务商。蜀道集团是整合原四川交投集团和四川铁投集团新设
合并的省属大型国有企业，位居全国交通企业第 2位，累计投资超1 万公里高速公路和超 0.6 万公里的铁路，将为公司
清洁能源的“交能融合”提供广阔空间，此外，蜀道集团丰富的海内外矿产资产，可为公司源网荷储、绿电直连提供应用
场景。未来公司将以传统发电资产为发展基石，搭建全链协同平台，围绕智慧交通、绿色矿山、零碳园区、智慧楼宇等场
景，打造能源智能管理系统，并深度参与电力现货、辅助服务、碳资产等多维市场交易。目前整个系统已初见雏形，蜀道
清洁能源集团的虚拟电厂、AI 辅助交易已经公开招标完成，预计今年下半年能建成并试运行。
问 6:未来四川的电力供需格局如何？公司将如何抓住机遇？
答：“十四五”期间，四川省全社会最大用电负荷由 4500万千瓦增长至 7400 多万千瓦，迎峰度夏期间用电负荷屡
创新高，电力供需格局已由过去的“紧平衡”逐步向阶段性“双缺”转变，能源体系也由传统“水电为主、外送为主”加
快向“水风光一体化、送受并存”演进。预计“十五五”期间，四川全社会用电量仍将保持较快增长，年均增速有望超过
8%，电力供需总体仍将维持紧平衡状态，清洁能源发展空间广阔。
在此背景下，四川正加快建设甘孜、阿坝、攀西三大清洁能源基地，并同步推进“阿坝—成都东”“攀西特高压”“
甘孜—天府南—成都东”等特高压输电通道建设，进一步提升新能源消纳和外送能力。按照规划，到 2030 年四川新能源
装机规模预计达到 8200 万千瓦，占全省电力装机比重超过 45%。
公司将积极把握四川能源结构转型及清洁能源基地建设机遇。目前，蜀道清洁能源集团投运、在建、待建及储备项目
大多位于上述重点清洁能源基地，具备较好的资源禀赋和区位优势。未来，蜀道清洁能源集团将持续推进优质清洁能源项
目开发建设，加快项目投产及资源储备，同时依托特高压通道建设带来的消纳条件改善，进一步提升装机规模和运营效益
。
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参与调研机构：1家
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2026-05-06│新筑股份(002480)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司业绩亏损但经营现金流大幅暴增，反常背离原因是什么，2026 年能否持续稳住？
答：本年经营现金流大幅增加，主要得益于电费补贴款回收增加，以及公司加强货款催收，从而带动全年收款增长。
未来公司将持续强化收款管理，具体情况请参见公司定期公告。
2、问：再补充一个建议，建议公司改名，这样可以一目了然的知道公司的主营业务和定位，和过往并不成功的历史
做一次彻底的切割！
答：您好，感谢您的良好建议，我们会认真考虑，谢谢。
3、问：另外是不是利用重组完成的机会进行更名，突出区位优势和行业特点，比如蜀道能源。也和公司过往不堪的
业绩做一次彻底的切割
答：您好，感谢您的良好建议，我们将认真考虑，谢谢。
4、问：行业竞争内卷毛利承压，2026 年靠哪些办法控成本、修复主业毛利率？
答：光伏产业受 136 号文影响，对售电业务造成一定冲击。公司将着力从源头入手，推行成本精细化管控，严格控
制项目投资成本及运维成本，以降低 136 号文对毛利的影响。谢谢！
5、问：公司应收账款高、回款慢，2026 年如何加速回款、严控坏账风险盘活资金？
答：公司应收账款较高，主要由于可再生能源相关应收款项金额较大，而该部分款项的回款进度受制于国家补贴的拨
付节奏。公司将持续关注并积极沟通，对于其他经营性货款，公司将继续加强货款回收管理。
6、问：低效老业务持续拖累业绩，后续是否收缩低端业务，优化整体主业结构？
答：您好，公司正在推进重大资产重组，拟退出传统桥梁功能部件业务和持续亏损的磁浮业务，注入资源优势明显的
清洁能源资产，优化资产结构，实现主营业务整体转型，谢谢。
7、问：国资入主之后资源协同落地情况如何，给公司经营带来哪些实质性帮扶？
答：您好，公司控股股东于 2025 年 5 月变更为蜀道集团，这意味着公司能够深度依托蜀道集团内部资源，通过产
业协同开辟可持续的增长空间，对公司长远发展具有重要意义，谢谢。
8、问：此次重组公司能否打破传统业务实现盈利？谢谢！
答：您好，请密切关注公司重组相关公告，谢谢。
9、问：常年亏损舆情压力大，公司后续如何优化内控治理，改善市场投资预期？
答：感谢关注。公司正在推进重大资产重组，拟退出传统桥梁功能部件业务和持续亏损的磁浮业务，注入清洁能源资
产，以从根本上改善经营状况。
10、问：公司负债高、短期偿债压力大，2026 年如何化解债务，保障资金链安全稳定？
答：您好，公司目前资金安全，现金流稳定，感谢关注。
11、问：2025 年只是减亏未扭亏，2026 年主业扭亏为盈的核心抓手和明确目标是什么？
答：感谢您的关注。公司 2026 年经营状况将按规定在后续公告中披露，敬请关注。
12、问：主业连续多年扣非亏损，2026 年是否还有大额资产减值，继续拖累业绩？
答：感谢您对公司的关注，公司将严格遵循《企业会计准则》，在资产负债表日定期对各类资产进行减值测试，并根
据测试结果进行相应的会计处理。
13、问：公司后续是否剥离亏损资产、聚焦核心主业，拿什么发展底气给中小股东持股信心？
答：感谢您的关注。为从根本上改善经营状况，公司正推进重大资产重组，拟退出传统桥梁功能部件及持续亏损的磁
浮业务，同时注入清洁能源资产，以增强持续经营能力和发展潜力，提升资产质量与投资者回报。
14、问：常年亏损常年不分红，公司后续盈利好转后，对股东分红回报有什么明确规划？
答：感谢关注，公司将严格按照《公司章程》《上市公司监管指引第 3号—上市公司现金分红》等有关规定制定利润
分配方案。
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参与调研机构：3家
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2025-12-05│新筑股份(002480)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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问 1：有关注到本次注入资产的水电站、光伏电站的设备利用小时数分别超过 3800、1800，大幅度高于国内平均水
平，请介绍一下原因。
答：本次注入资产中比如毛尔盖水电站平均设备利用小时数约 3850 小时、巴郎口电站平均设备利用小时数约 4,298
。毛尔盖光伏电站的平均设备利用小时数约 1836 小时。据不完全统计，国内水电站平均水平在 2700—3500 小时，光伏
发电平均水平在 1000—1400 小时。
本次注入的发电资产高于平均水平主要原因：一是项目自身的自然地理位置较好、资源充沛；二是项目公司精细化运
营管理如优化水库调度、及时检修维护保障设备高效运行；三是所在区域电网接入条件好，外送通道畅通，用电需求充足
，消纳能力较强。
问 2：请介绍一下关于本次重大资产重募集配套资金，资金用于的项目投资收益率情况。
答：本次配套募集资金用于蜀道清洁能源集团的新疆哈密风电项目、阿坝县“光热+”项目和道孚光伏项目。其中哈
密20 万千瓦风电项目总装机容量为 20 万 kW，配套储能系统共配置20MW/40MWh储能电站，项目资本金财务内部收益率为
9.48%（税后）。
阿坝县“光热+”一期项目是 10 万千瓦光热发电工程，90万千瓦光伏发电工程，项目资本金财务内部收益率为 5.99
%（税后）。
道孚 230 万光伏项目主要包括了道孚县亚日二期 50 万千瓦光伏项目，资本金财务内部收益率为 10.83% （税后）
；道孚县格哈普一期 50 万千瓦光伏项目，资本金财务内部收益率为 10.61%（税后）；道孚县龚吕二期 130 万千瓦光伏
项目，资本金财务内部收益率为 10.51%（税后）。
问 3：蜀道清洁能源集团在高速公路沿线建的分布式光伏项目相比于其他分布式光伏项目的优势在哪？
答：蜀道清洁能源集团所运营分布式光伏，核心优势并非传统的光照资源或单一技术，而是独有的与股东资源禀赋联
动的“交通+能源”模式，该模式将自身庞大交通基础设施网络，转化为极具竞争力的新能源应用场景。在运营上，采取
“自发自用+余电上网”经营模式，在产生电能后，先用于满足自用客户需求，剩余部分通过线路输送至国网，并且损耗
由自用客户承担。
与其他分布式光伏的主要优势在于：1.资源与成本优势，零利用高速公路边坡、服务区、收费站屋顶等自有闲置空间
，无需额外征地和租赁成本。2.电力消纳与收益优势，直接供应服务区、收费站、隧道等沿线设施，自发自用率超 60%，
余电上网，还能通过配套储能系统进行“峰谷套利”。3.技术集成优势，自主开发智慧能源系统，不单是光伏，而是集成
储能、充电桩，并采用“光储直柔”、1500V 柔性直流互联等智能微网技术进行精准调控。
问 4：介绍一下蜀道清洁能源集团在四川和新疆能源项目的电价执行情况。
答：2023 年至 2025 年 5月末，蜀道清洁能源集团对于优先电量已运营各省调水电项目在利用小时数内按各自核定
的标杆电价按照水期浮动，浮动比例对照标杆电价浮动，丰水期为标杆电价下浮 24%，平水期参考标杆电价，枯水期为标
杆电价上浮 24.5%；已运营各省调新能源项目（风电、光伏及光热）不分水期，在利用小时数内按照各自核定的保障性收
购标杆上网电价销售，四川为 0.4012 元/千瓦时，新疆为 0.262 元/千瓦时。
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