研报评级☆ ◇002458 益生股份 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.46│ 0.15│ 0.47│ 0.51│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 4.00│ 4.04│ 3.91│ 4.34│ 4.83│ 5.41│
│净资产收益率% │ 12.23│ 11.28│ 3.82│ 11.17│ 10.64│ 11.52│
│归母净利润(百万元) │ 540.79│ 503.82│ 165.42│ 525.14│ 559.58│ 674.36│
│营业收入(百万元) │ 3224.68│ 3135.83│ 2952.27│ 3733.44│ 4059.85│ 4497.99│
│营业利润(百万元) │ 550.57│ 502.52│ 171.90│ 531.77│ 564.30│ 678.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-28 买入 维持 --- 0.49 0.43 0.52 太平洋证券
2026-03-26 买入 维持 --- 0.45 0.58 0.70 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-28│益生股份(002458)年报点评：种鸡业务龙头地位稳固，种猪出栏高速增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近日发布2025年度业绩预告，实现营收29.52亿元，同比-5.85%；实现归母净利润为1.65亿元，同比-67.1
7%；扣非后归母净利润为1.7亿元，同比-66.08%；基本每股收益为0.15元，加权平均ROE为3.75%，较上年下降7.51个百分
点。利润分配和资本公积转增股本预案为以实施权益分派股权登记日的公司总股本扣除公司回购专用证券账户中的回购股
份为基数，以股本溢价形成的资本公积向全体股东每10股转增3股。点评如下：
种鸡主业持续稳健增长，龙头地位保持稳固。2025年，公司商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超10%，但受上半年价格
低迷拖累，全年销售均价和销售收入同比均下降；叠加父母代白羽肉种鸡销售单价和销售数量同比回落，双重因素导致白
羽肉鸡板块全年收入和毛利率出现了下滑，并导致公司销售毛利率出现了下滑。全年，白鸡业务实现收入22.88亿元，同
比-15.15%，占总营收77.51%；白鸡业务毛利率为18.49%，较上年下降了15.05个百分点；公司销售毛利率为17.76%，较上
年下降了11.65个百分点。2024-2025年，受全球禽流感持续影响，我国祖代白羽肉种鸡海外引种渠道多次受阻，进口品种
祖代肉种鸡供应持续偏紧。据中国畜牧业协会数据显示，2025年上半年我国祖代白羽肉种鸡更新量同比下降22.08%，其中
第一季度降幅达42.04%，公司全年共引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口祖代白羽种鸡引种量约42%，公司在行业
龙头地位进一步巩固。白鸡祖代产能收缩沿产业链逐级传导，成为驱动父母代雏鸡价格上行的核心因素。我们预计，2026
年上半年父母代白鸡种鸡鸡苗和商品代鸡苗价格有望上涨。受此影响，公司白鸡业务盈利有望明显回暖。
种猪业务爆发式增长，成为公司新的利润增长点。公司种猪业务近两年凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，产品竞
争力和市场认可度持续提升，实现了跨越式发展。2025年，公司种猪销量为9.84万头，同比+228.43%，成功跻身全国种猪
企业第一梯队，成为多家行业龙头企业的重要种猪供应商。种猪业务实现营收4.18亿元，同比+87.28%；种猪业务毛利率
为20.7%，较上年提升17.62个百分点。
盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为5.47/4.74亿元，EPS为0.49/0.43元，对应PE为19倍和21.9倍，维持
“买入”评级。
风险因素：国内鸡苗价格大幅下跌，鸡病爆发
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2026-03-26│益生股份(002458)鸡苗价格逐季好转，种猪业务高增长 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告。25年公司营收29.52亿元，同比-5.85%；归母净利润为1.65亿元，同比-67.17%；扣
非后归母净利润为1.7亿元，同比-66.08%。其中25Q4公司营收9.16亿元，同比-6.75%；归母净利润1.34亿元，同比-34.26
%；扣非后归母净利润为1.31亿元，同比-34.31%。分红预案：公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
鸡苗价格逐季好转，Q4业绩环比改善显著。25年全年公司营收&业绩同比有所下滑，其中Q4单季度业绩环比改善明显
，主要源于父母代&商品代鸡苗价格处于年内高位，带动公司业绩回暖。25年公司综合毛利率17.76%，同比-11.65pct；期
间费用率为10.37%，同比-0.72pct。其中25Q4公司综合毛利率25.97%，同比-7.16pct；期间费用率为9.19%，同比-1.78pc
t。
父母代存栏规模创新高，商品代鸡苗价格逐季回升。25年公司鸡业务收入22.88亿元，同比-15.15%，占总营收的比重
为77.51%（同比-8.49pct）；毛利率为18.49%，同比-15.05pct。从产业链各环节来看，公司在山东、江苏、安徽、黑龙
江、河北、陕西和新疆7个省建立规模化种禽养殖场，父母代鸡苗、商品代鸡苗销售网络覆盖全国。（1）25年公司进口祖
代种鸡26.6万套，占全国进口总量的比例为43%。25年3月公司率先打通法国引种新渠道，有效缓解国内种源供应压力；同
年12月受法国禽流感影响，海外引种渠道再次受阻，进口品种祖代肉种鸡供应持续偏紧。（2）25年公司父母代鸡苗价格
自9月起逐月上涨；祖代产能收缩沿产业链逐级传导，成为驱动父母代雏鸡价格上行的核心因素；25年末法国引种渠道受
阻加剧供给紧张，预期价格持续上行，为公司后续盈利修复奠定基础。25年末公司父母代种鸡存栏规模突破700万套，同
时陕西大同百万套父母代肉鸡项目稳步推进，长期稳定供应能力将持续增强；未来4年内公司将父母代存栏规模提升至100
0万套。（3）25年公司商品代鸡苗销量同比增长超10%，受H1价格低迷拖累，全年销售均价和收入同比均下降；季度层面
看25Q4价格环比大幅上涨，经营态势好转。未来随着大同项目的达产，公司商品代白羽肉鸡苗的供应链将增加1亿只；未
来4年内公司商品代鸡苗产能或将增至10亿只。
公司种猪业务爆发式增长，铸就新的利润增长点。公司种猪业务自2023年10月以来产能逐步释放，2025年实现跨越式
增长，全年种猪销量达9.84万头，同比激增228.43%，全年猪业务实现收入4.19亿元，同比+87.28%，占总营收的比重提升
至14.19%；毛利率为20.70%，同比+17.62pct。凭借高品质、高健康度的“双阴”种猪优势，公司已成功跻身全国种猪企
业第一梯队。2026年公司种猪产能将继续释放，推动销量增长，进一步扩大市场份额。
投资建议：公司为国内白鸡行业龙头企业，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，在巩固完善肉鸡产业种源体系的基
础上，大力发展种猪产业。考虑到鸡苗价格逐季好转且25年底法国引种渠道受阻影响，我们预计2026-2028年EPS分别为0.
45元、0.58元、0.70元；对应PE为20倍、16倍、13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格变动的风险；产品价格波动的风险；依赖国外供应商及其育种技术的风险；生产安全的风险等
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-03-27│益生股份(002458)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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问：（一）预计2027年商品代白羽鸡苗供给形势？
答：2027年商品代鸡苗供给主要由两部分构成：一是2025年祖代种鸡进口量，二是2026年上半年祖代种鸡进口量。目
前来看，2025年祖代种鸡进口量同比下降，且受禽流感影响，2026年一季度尚未引种。鉴于祖代鸡引种对商品代鸡苗供给
的传导周期至少为14个月，预计2027年优质商品代鸡苗供给将整体偏紧。
问：（二）公司未来从法国引种安排？
答：法国主产区曼恩-卢瓦尔省与阿摩尔滨海省，目前仍被列入《禁止从动物疫病流行国家地区输入的动物及其产品
一览表》，公司投资者关系活动记录表暂无法从法国开展引种工作。
问：（三）除了法国，目前行业还能从哪个国家引进祖代肉种鸡？
答：目前公司未收到可从其他国家引种的消息。
问：（四）公司父母代鸡苗订单预定到几月了？
答：截至5月底的订单已全部订完，目前已经订到6月份。
问：（五）鉴于父母代种鸡的价格高，养殖企业引种时是否会考虑商品代鸡苗价格？
答：下游养殖企业引种父母代种鸡，主要关注7个月以后商品代鸡苗的价格。下半年商品代鸡苗供给偏紧，叠加市场
普遍预期2026年下半年猪肉价格回升，有望带动鸡肉价格上涨，并进一步传导至毛鸡和鸡苗环节，预计下半年鸡苗价格较
好，反映到当前市场，父母代鸡苗价格已呈现逐月上涨的趋势。
问：（六）公司未来出海规划？
答：公司计划先实现产品出海，目前公司的种蛋和农牧设备已出口至东南亚的国家，后续将考虑“团队出海”“技术
出海”“资金出海”等，将和下游的合作伙伴共同合作拓展海外市场。
问：（七）行业下游养殖端、屠宰端扩产能的原因？
答：主要基于白羽肉鸡行业的长期发展逻辑：禽肉在整体肉类消费中的占比持续提升，白羽鸡肉在禽肉消费中的结构
占比稳步提高，人均鸡肉消费量亦呈逐年上升趋势，未来白羽肉鸡行业还有较大的发展空间。
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参与调研机构：27家
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2026-03-26│益生股份(002458)2026年3月26日投资者关系活动主要内容
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问：公司"益生909"与"益生817"的区别?
答："益生817"主要适用于生产中小规格产品,"益生909"则主要适用于生产中大规格产品,两大品种形成差异化市场布
局,可满足养殖企业对不同小型白羽肉鸡品种的需求。
问：公司种猪客户群体?
答：公司种猪客户主要是集团化、规模化大型养殖企业,如温氏股份、大北农、中粮等大型养殖企业。
问：公司未来商品代鸡苗的产能规划?
答：公司目标在未来4年内将父母代存栏规模提升至1000万套,商品代鸡苗产能增至10亿只。
问：公司预计2026年商品代鸡苗价格情况?
答：从需求端看,下游商品代养殖场仍在持续扩产,产能扩张带动需求旺盛,行业鸡苗需求量2026年较2024年增幅超过1
0%,公司鸡苗产量2026年较2024年增幅为8.6%,公司产量增幅少于行业需求量增幅,行业预计2026年商品代鸡苗需求将继续
增加;
从供给端看,2025年祖代种鸡的减少影响2026年商品代鸡苗的供给,预计2026年优质商品代鸡苗供给偏紧,价格较好;叠
加市场普遍预期2026年下半年猪肉价格回升,有望带动鸡肉价格上涨,并进一步传导至毛鸡和鸡苗环节,这将对2026年商品
代鸡苗的价格有较好的支撑。
综上,预计2026年商品代鸡苗的行情要好于苗价较好的2024年。
问：何时恢复从法国引种?
答:根据2026年3月20日海关总署发布的最新公告《禁止从动物疫病流行国家地区输入的动物及其产品一览表》,法国
曼恩-卢瓦尔省、阿摩尔滨海省仍在禁止名单中,暂时无法引种。
公司2025年祖代肉种鸡引种量占全国引种量的比例超过42%,行业优势显著,未来将持续巩固种源供应稳定性,积极应对
海外禽流感引发的种源紧张挑战,拓展引种渠道,不断提升种源供给能力。在产能布局上,将稳步推进山西大同100万套父母
代种鸡养殖场及配套饲料厂项目建设,持续提升公司商品代白羽肉鸡苗的规模化供应能力。
面向未来,公司持续深化内部管理效能,一方面通过种源净化与全流程成本管控等措施,推动公司业务提质增效;另一方
面,在稳步扩大白羽肉鸡规模的同时,加快种猪业务产能释放,做好我国鸡、猪两大主要肉类的种源供应,为中国白羽肉鸡产
业和种猪产业的发展贡献力量。
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参与调研机构：4家
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2026-02-09│益生股份(002458)2026年2月9日投资者关系活动主要内容
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问：公司的战略定位?
答：公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,专注于产业链的上游环节,主要向社会推广种鸡、种猪及商品肉雏鸡。
问：公司预计父母代鸡苗的价格还能涨多久?
答：2025年我国祖代白羽肉种鸡引种量同比下降超过10%,叠加2025年11—12月法国种鸡主产区(曼恩-卢瓦尔省、阿摩
尔滨海省)暴发禽流感,当前我国祖代肉种鸡的引种处于暂停状态。根据养殖周期传导规律,祖代种鸡的减少将在7个月后传
导至父母代鸡苗,预计父母代鸡苗供给偏紧,价格继续上行。
即便后续恢复祖代引种,其影响仍需7个月才能传导至父母代鸡苗环节,同时考虑到种鸡产蛋高峰期影响,预计新增引种
不会对2026年的父母代鸡苗的高景气度形成大的影响。
问：公司如何预计2026年商品代鸡苗行情?
答：从供给端看,祖代种鸡的减少影响14个月以后商品代鸡苗的供给,预计2026年下半年优质商品代鸡苗供给较上半年
偏紧,价格较好;从需求端看,当前下游商品代养殖场仍在持续扩产,产能扩张带来的增量需求旺盛,预计2026年商品代鸡苗
市场行情有望优于苗价表现较好的2024年。
问：公司2025年四季度业绩大涨的主要原因?
答：四季度无论是父母代鸡苗还是商品代鸡苗价格均处于全年最高价,其中商品代鸡苗均价甚至超过了苗价较好的202
4年。
问：公司山西"100万套父母代种鸡养殖场及配套项目"的进展情况?
答：2025年已有1 个育雏场开建,2026年公司将建设3 个产蛋场、1个育雏场和1个饲料厂,产能将在2027年释放。
问：公司未来继续扩大产能的原因?
答：主要基于白羽肉鸡增量市场的逻辑。
当前下游父母代种鸡场及商品代养殖场仍在持续扩充产能,为公司上游种鸡及鸡苗业务提供了增量空间,因此公司扩大
产能匹配下游需求的增长。
问：公司如何实现10亿商品代鸡苗产能?
答：公司目前商品代鸡苗产能为6亿多只,随着山西"100万套父母代种鸡养殖场及配套项目"建成投产,达产后可新增约
1亿只商品代鸡苗产能。剩余产能公司将采取自建或并购等方式实现。
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参与调研机构：3家
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2026-02-06│益生股份(002458)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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问：2025年公司及行业引种情况?
答：2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套,全国祖代白羽肉种鸡引种量约62万套,公司引种占比43%。
问：公司引种量占比较高的主要原因有哪些?
答：1.公司作为安伟捷系列育种公司的最大客户,具有大客户的引种优势;2.公司种源净化度高,疫病防控体系完善,饲
养管理经验丰富,有利于种鸡性能的充分发挥,在市场上形成了良好的口碑与品牌效应。
问：公司目前父母代鸡苗价格及订单情况?
答：公司2026年2月父母代鸡苗报价为60元/套,4月底前公司的父母代鸡苗销售计划已全部订完。
问：目前是否有养殖罗斯、AA、科宝品系的客户向公司订购利丰鸡苗?
答：公司目前已接到原本饲养罗斯、AA 或科宝等品种的客户向我司订购父母代鸡苗的订单。
问：公司预计2026年父母代鸡苗销量情况?
答：2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套,引种量同比增加,预计2026年公司父母代鸡苗的供应量较2025年增加。
问：公司新建产能及资本开支的情况?
答：公司当前新建产能为位于山西省的100万套父母代白羽肉鸡养殖场及配套饲料厂项目,总投资金额约5亿元人民币,
该项目将根据用地到位情况分期实施,其中3个种鸡场项目使用募集资金建设,其余部分使用自有资金或自筹资金解决,公司
短期资本开支不大。
问：2026年白羽肉鸡行情展望?
答：1.父母代鸡苗
2025年我国祖代白羽肉鸡的引种量约为62万套,同比下降超过10%,祖代种鸡引种量的下降将影响7 个月以后父母代种
鸡的供给,因此2026年优质父母代鸡苗供给短缺,预计父母代鸡苗市场景气度较高,价格较好。
2.商品代鸡苗
根据养殖周期传导,祖代种鸡的减少会在14个月后传导至商品代鸡苗环节。叠加市场普遍预期2026年下半年猪肉价格
回升,有望带动鸡肉价格上涨,并进一步传导至毛鸡和鸡苗环节,这将对2026年商品代鸡苗的价格有较好的支撑。预计2026
年商品代鸡苗的行情要好于苗价较好的2024年。
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参与调研机构：10家
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2026-01-27│益生股份(002458)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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1、海外禽流感严重,对我国2026年祖代肉种鸡引种如何展望?
答:2026年我国何时能从国外引种,从哪个国家引种,尚没有确切消息。
2、公司未来销量如何展望?
答:2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套,祖代种鸡存栏量充足,预计2026年公司父母代鸡苗的供应量较2025年增
加。
2026年,公司商品代鸡苗预计销量为6亿多只,种猪销量预计为15万头,较2025年大幅增加。
3、2026年白羽肉鸡行情展望?
答:(1)父母代鸡苗
从供给端来看,2024年年底,美国、新西兰相继爆发禽流感,我国祖代白羽肉种鸡引种渠道中断,直到2025年 3月,公司
率先打通法国引种新渠道。受前期引种中断影响,2025年一季度全国祖代白羽肉鸡引种总量仅3.6万套,处于极低水平,上半
年整体引种量不大。祖代种鸡的短缺存在周期传导,短缺情况会在7个月后传导至父母代种鸡。受此影响,公司父母代种鸡
价格自2025年9月以来逐月上涨,四季度父母代种鸡价格创下当年的新高,2026年以来,父母代种鸡价格延续上升走势。再加
上2025年年底法国阿摩尔滨海省发生禽流感,国内引种处于暂停状态,何时能引种尚未明确,未来没有新增种鸡供应。从需
求方面来看,父母代种鸡养殖场在扩产能,需求在增加。综合供给和需求情况,预计2026年全年父母代白羽肉鸡苗市场景气
度较高。
(2)商品代鸡苗
根据养殖周期传导,祖代种鸡的短缺会在14个月后传导至商品代鸡苗环节。叠加市场普遍预期2026年下半年猪肉价格
回升,有望带动鸡肉价格上涨,并进一步传导至毛鸡和鸡苗环节,这将对2026年商品代鸡苗的价格有较好的支撑。预计2026
年商品代鸡苗的行情要好于苗价较好的2024年。
4、商品代鸡苗价格近期波动大的原因是什么?
答:主要受短期季节性因素影响:一是停孵期结束后,积攒了大量的种蛋集中孵化出雏,鸡苗短期供给增加;二是前期饲
养的鸡苗恰逢元宵节前出栏,而彼时屠宰场尚未全面开工,屠宰速度慢,进一步传导到鸡苗端,引发价格波动。目前养殖的鸡
苗将在元宵节后出栏,届时屠宰场开工率高,短期不利因素已消除,鸡苗价格已开始上涨。
5、未来公司的产能情况?
答:未来公司父母代鸡苗的产能取决于祖代种鸡的进口量,因为2025年公司引进祖代肉鸡的数量同比增加,预计2026年
公司父母代鸡苗的供给高于2025年;2026年公司商品代鸡苗的产量为6亿多只。目前公司在建的山西大同种鸡场项目,投产
后将增加1亿只商品代鸡苗产能。未来公司将通过自建及并购的方式不断扩大父母代种鸡的饲养规模,在未来4 年内,公司
父母代种鸡存栏规模将提升至1000万套,商品代鸡苗产能增至10亿只。
6、2026年公司鸡苗的成本会下降吗?
答:假设在大宗原料价格稳定的情况下,公司加强内部管理,通过饲养模式调整、比学超和现场办公等方式提高生产效
率,成本会有一定的下降。
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