研报评级☆ ◇002457 青龙管业 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.07│ 0.80│ 0.54│ 0.83│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 6.90│ 6.79│ 7.40│ 7.77│ 8.27│ 8.88│
│净资产收益率% │ 7.28│ 1.09│ 10.85│ 6.88│ 10.00│ 11.51│
│归母净利润(百万元) │ 168.22│ 24.87│ 267.72│ 178.00│ 276.00│ 341.00│
│营业收入(百万元) │ 2572.23│ 2060.81│ 2817.35│ 2670.00│ 4434.00│ 5997.00│
│营业利润(百万元) │ 206.84│ 58.85│ 329.79│ 199.00│ 333.00│ 414.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-10 增持 首次 16.5 0.54 0.83 1.02 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-10│青龙管业(002457)趁势新周期，受益水利增量+改造存量 │国金证券 │增持
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投资逻辑
PCCP管道行业集中度高，我们看好“十五五”水利投资景气度。PCCP管为混凝土管道的一种，主要应用于国家重大引
调水工程、城市供水系统等。根据中国混凝土及水泥制品协会数据，2023年我国PCCP管产量为1438千米，CR10占比超80%
，CR2占比超40%。PCCP管行业壁垒主要体现在大口径生产难度高、对供应商口碑要求高、运输半径低需要全国布局，因此
后发者较难进入。从近五年数据看，公司混凝土管业务毛利率上行周期可达39.9%，周期底部为29.5%，下行周期虽有下降
但仍有韧性。我国水利投资连续四年破万亿元，2026年将靠前实施一批重大水利工程，将开工辽东半岛水资源配置、湖北
引江补汉沿线补水工程等重大引调水工程，有望对PCCP管材需求形成支撑。
公司PCCP管市占率行业领先，西北区位优势凸显。公司主营业务包括混凝土管（包含PCCP管）、塑料管、复合钢管，
2025H1收入占比分别为50.6%、23.2%、14.8%。根据中国混凝土及水泥制品协会数据，公司2023年PCCP管领域市占率为24%
，位列行业第二。从区位上看，公司主要收入来自西北地区，收入占比达54.2%且西北地区毛利率比综合毛利率高2.4pct
；公司优势区域普遍缺水，引调水需求为刚需，新疆、甘肃等均有国家级引调水工程在建或待建，当地PCCP管需求相对旺
盛。
塑料管&复合钢管补齐管材拼图，拓展风电混塔探索新增长级。公司塑料管/复合钢管产能分别为16.5/7万吨，依托PC
CP管在西北区位的强话语权，挖掘城市给排水、农田建设等市场需求进一步增厚业绩；同时，公司合作天杉高科拓展风电
混塔业务并于初步具备订单及收入规模，未来有望成为公司第二增长曲线。
盈利预测、估值和评级
我们看好“十五五”水利投资景气度以及公司在PCCP管行业的龙头地位与区域卡位优势。公司预告2025年归母净利润
预计为1.25-1.80亿元，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.8、2.8、3.4亿元，现价对应PE分别为24.0、15.5
、12.6倍。可比公司2026年平均PE为17.2倍，考虑到公司ToG属性更强且细分PCCP赛道集中度更高，上行期业绩弹性更大
，给予公司2026年20xPE，对应目标市值55.2亿元，目标价16.5元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
水利投资不及预期；原材料价格大幅波动；地产表现不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-03-06│青龙管业(002457)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
二、互动交流摘要
1.公司分区域来看，各区域收入占比有多少？
答：根据公司 2024 年度报告，分地区来看，西北地区营收占比为 58.52%，华北地区营收占比 21.18%，华中地区营
收占比 13.03%，华南地区营收占比 5.73%，华东地区营收占比 1.54%。目前公司在全国 12 个省布局了19 个子分公司，
已经基本形成了全国性布局的趋势，未来将持续深耕现有市场，继续开拓新市场。
2.十五五期间我国预计将建设改造地下管网超过 70万公里，新增投资需求超过 5万亿元，预计该政策对公司有什么
影响。
答：根据国家发展改革委相关规划，“十五五”时期，我国预计将建设改造地下管网超过 70 万公里，新增投资需求
超过 5万亿元。“十五五”地下管网改造的相关规划是未来五年的整体发展规划，公司会持续保持对相关政策的跟踪。
未来公司将加大城市管网更新改造的市场投入。从产品结构上，加大塑料管道的投入和布局，加速将塑料管布局到现
有的混凝土管道市场。从“十五五”总投资额来看，较“十四五”有较大幅度的提升，预估未来将对公司所处行业带来增
长。
3.公司混凝土管道的毛利率处于较高水平，公司的核心竞争优势是什么？
答：公司代表性产品 PCCP 主要用于国家的跨流域调水及城市输水项目。目前 PCCP 的市场较为成熟，基本形成了寡
头竞争的格局，未来行业集中度也会逐步提升。
该产品的核心壁垒体现在产品的生产技术、工艺水平、成本控制、生产效率和公司参加大型项目的经验等多方面因素
。公司经过五十年的精心培育，公司的产品、品牌已在市场上建立了良好的声誉，公司先后在南水北调工程、陕甘宁盐环
定调水工程、鄂北水资源配置工程、引绰济辽工程、引大入秦工程、宁夏扶贫扬黄灌溉工程、山西大水网工程、宁夏中南
部城乡供水工程、银川都市圈城乡供水工程、北京奥运排水工程及大兴机场等工程建设中受到各项目业主的嘉奖。
4.智慧管网有哪些发展方向。
答：管道的安全检测、漏损监测、管网的数字孪生、智能控制、智能制造、智慧运维等，都是未来行业发展的方向，
公司将积极关注行业的发展趋势，并进行相关业务的提升和突破。
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