研报评级☆ ◇002457 青龙管业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.80│ 0.39│ 0.83│ 1.02│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.79│ 7.40│ 7.63│ 8.27│ 8.88│ ---│
│净资产收益率% │ 1.09│ 10.85│ 5.09│ 10.00│ 11.51│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 24.87│ 267.72│ 129.63│ 276.00│ 341.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2060.81│ 2817.35│ 2624.59│ 4434.00│ 5997.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 58.85│ 329.79│ 155.98│ 333.00│ 414.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-02-10 增持 首次 16.5 0.83 1.02 --- 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-10│青龙管业(002457)趁势新周期，受益水利增量+改造存量 │国金证券 │增持
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投资逻辑
PCCP管道行业集中度高，我们看好“十五五”水利投资景气度。PCCP管为混凝土管道的一种，主要应用于国家重大引
调水工程、城市供水系统等。根据中国混凝土及水泥制品协会数据，2023年我国PCCP管产量为1438千米，CR10占比超80%
，CR2占比超40%。PCCP管行业壁垒主要体现在大口径生产难度高、对供应商口碑要求高、运输半径低需要全国布局，因此
后发者较难进入。从近五年数据看，公司混凝土管业务毛利率上行周期可达39.9%，周期底部为29.5%，下行周期虽有下降
但仍有韧性。我国水利投资连续四年破万亿元，2026年将靠前实施一批重大水利工程，将开工辽东半岛水资源配置、湖北
引江补汉沿线补水工程等重大引调水工程，有望对PCCP管材需求形成支撑。
公司PCCP管市占率行业领先，西北区位优势凸显。公司主营业务包括混凝土管（包含PCCP管）、塑料管、复合钢管，
2025H1收入占比分别为50.6%、23.2%、14.8%。根据中国混凝土及水泥制品协会数据，公司2023年PCCP管领域市占率为24%
，位列行业第二。从区位上看，公司主要收入来自西北地区，收入占比达54.2%且西北地区毛利率比综合毛利率高2.4pct
；公司优势区域普遍缺水，引调水需求为刚需，新疆、甘肃等均有国家级引调水工程在建或待建，当地PCCP管需求相对旺
盛。
塑料管&复合钢管补齐管材拼图，拓展风电混塔探索新增长级。公司塑料管/复合钢管产能分别为16.5/7万吨，依托PC
CP管在西北区位的强话语权，挖掘城市给排水、农田建设等市场需求进一步增厚业绩；同时，公司合作天杉高科拓展风电
混塔业务并于初步具备订单及收入规模，未来有望成为公司第二增长曲线。
盈利预测、估值和评级
我们看好“十五五”水利投资景气度以及公司在PCCP管行业的龙头地位与区域卡位优势。公司预告2025年归母净利润
预计为1.25-1.80亿元，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.8、2.8、3.4亿元，现价对应PE分别为24.0、15.5
、12.6倍。可比公司2026年平均PE为17.2倍，考虑到公司ToG属性更强且细分PCCP赛道集中度更高，上行期业绩弹性更大
，给予公司2026年20xPE，对应目标市值55.2亿元，目标价16.5元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
水利投资不及预期；原材料价格大幅波动；地产表现不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│青龙管业(002457)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1. 公司持续推行“深耕现有市场、紧抓重大项目”的经营策略，请问现阶段公司参与国家级、省级重大水利工程、
供水改造项目的进展如何？重大项目对业绩的支撑力度是否持续提升？
答：2026 年相关部门陆续发布了两重项目清单，相关项目涉及城市地下管网建设改造和高标准农田建设等相关领域
，并安排了专项资金支持。公司也在积极参与和跟踪相关项目的落地。如签订符合信息披露标准的订单，公司将积极履行
信息披露义务。
2. 2025 年行业整体竞争加剧，公司营收、净利润出现阶段性回落，请问行业需求变化、市场竞争、成本波动等因素
对经营的影响是否逐步趋稳？2026 年主业经营是否呈现稳步修复态势？
答：2025年水利建设投资1.28万亿元，连续四年超出万亿。较2022-2024年连续三年创出新高后，出现小幅调整，同
比下滑 5.03%。根据官方发布的“十五五”时期（2026-2030 年）相关数据，我国预计将建设改造地下管网超过 70 万公
里，新增投资需求超过 5 万亿元人民币，涵盖供水、排水、燃气、热力、电力、通信等多个系统。综上所述，“十五五
”时期（2026-2030）国家水网建设、地下管网建设、水资源调配、城乡供水、城市供排水等仍是国家的战略支持方向。
公司仍将在国家政策的大力支持下，持续深耕公司主营业务。
3.管道行业市场竞争日趋充分，请问公司依托产能布局、产品品质、项目服务优势，如何持续巩固行业龙头地位，稳
步提升市场占有率？
答：公司目前是我国供排水管道行业中产品品种和规格最齐全的企业，是国内目前唯一的覆盖混凝土管道、塑料管道
和钢管的规模化生产企业，能全方位满足客户对主流供排水管道、燃气管道、供热管道、节水灌溉产品及整体解决方案的
需求。因此，在行业、区域布局、渠道资源、生产资源、人力资源等方面形成了较强的协同效应，可充分发挥规模效益，
具有独特的市场竞争能力和抗风险能力。在技术研发方面，公司聚集了 30 余名高级研究人员（其中 2名博士）和 80 余
名工程师等专业技术人才，在新产品研发领域，青龙管业集团始终走在行业前列。
未来，公司将紧抓十五五地下管网、国家水网等政策机遇深耕核心市场、拓展新应用场景，同时以技术创新升级强化
核心竞争力，稳步扩大市场份额。
4. 请问公司现阶段是否有闲置产能、老旧设备等存量资产？后续将如何盘活存量资产、优化资产配置，进一步提升
整体资产运营效益？
答：公司目前已在 12 个省份布局 19 个生产基地，随着在建工程转固、产能释放与扩张并进，整体资产运营保持良
好态势。公司优化资产配置的举措有：一是推进全国产能动态协同，根据各区域订单情况跨基地调配产能；二是加快老旧
设备技改升级，提升生产环节的自动化程度；三是深化存量资产精细化管理，不断落实精益生产。
5. 你好，公司在海外布局情况怎么样，今年预计能不能产生效益，谢谢！
答：公司今年正在积极探索海外市场业务布局的机会，争取尽快在海外市场的业务布局有所突破。
6. 公司在全国布局多个生产基地与子公司，区域覆盖优势显著，请问目前西北、华北、西南等核心市场的开拓情况
如何？后续是否会重点深耕优势区域、拓展新兴区域市场？
答：目前公司西北区域为传统核心优势市场，市场占有率与盈利水平稳居区域前列；2025 年华南区域营收同比增长
119.34%，成功开拓吉林省市场填补区域空白，全国化市场布局持续完善。产能方面，公司已在 12个省份布局 19 个生产
基地，塑料管材、复合钢管年产能分别达 18.5 万吨、13 万吨，新疆塑管基地、山西钢管产能相继落地，进一步强化核
心市场辐射能力，实现产能释放与扩张并进，为订单高效交付筑牢基础。未来公司将重点深耕西北、华北、华南等优势区
域，紧抓国家水网、地下管网更新政策机遇，持续优化全国市场格局，稳步提升市场占有率。
7. 随着绿色基建、节水改造政策推进，高端节能、耐腐蚀、长寿命管材需求持续增长，请问公司在高端新型管材的
技术攻关、产品落地方面有哪些最新成果？
答：公司非常注重研发的投入和研发的成果转换，尤其是在高端新型管材的技术上，公司自主研发的 BCCP、RCCP、P
CCP-C、多层增强钢丝网复合管道均为国内首创，广泛应用于水利市政领域。其中，BCCP 管荣获大禹水利科学技术一等奖
，并成功应用于宁夏盐环定泵站更新改造工程、都市圈供水一期和二期工程、山西禹门口泵站更新改造等重大项目中。RC
CP 新产品在南水北调中线工程向永定河补水工程中首次采用，成为国内首个开槽施工用管道，展现了公司在技术创新方
面的领先地位。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│青龙管业(002457)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1.公司在技术研发与全产业链服务方面具备哪些核心竞争力？
答：公司目前是我国供排水管道行业中产品品种和规格最齐全的企业，是国内目前唯一的覆盖混凝土管道、塑料管道
和钢管的规模化生产企业，能全方位满足客户对主流供排水管道产品、燃气管道、供热管道及节水灌溉产品和节水灌溉整
体方案提供的需求。因此，在行业、区域布局、渠道资源、生产资源、人力资源等方面形成了较强的协同效应，可充分发
挥规模效益，具有独特的市场竞争能力和抗风险能力。在技术研发方面，公司聚集了 30 余名高级研究人员（其中 2名博
士）和 80 余名工程师等专业技术人才，在新产品研发领域，青龙管业集团始终走在行业前列。
2.2025 年公司在区域市场拓展与产能布局上有哪些亮点？
答：2025 年青龙管业全国化布局持续完善，华南地区营收同比增长119.34%，实现突破；成功开发吉林省市场，填补
了区域空白。产能建设方面，新疆塑管生产基地及山西钢管产能相继落地，进一步强化了对核心市场的辐射与服务能力。
目前，公司在 12 个省份布局了 19 个生产基地，塑料管材、复合钢管年产能分别达 18.5 万吨、13 万吨。同时，公司
在建工程减少 87.70%并转为固定资产，叠加使用权资产增长397.79%，显示出产能释放与扩张并进的良好态势，为订单的
高效交付奠定了坚实基础。
3.请问贵公司切入风电混凝土塔筒市场之后，除了之前公布过的中标，以后是否还会加大在风电绿电方向的投入和竞
标，此方向是否可能成为新的业绩增长点。
答：风电混凝土塔筒业务是目前公司正在全力推进的业务之一，未来在新业务方面也会不断探索，但公司在进入一个
新的业务时都会充分论证新业务与现有业务协同效应和能力边界。
4.除传统混凝土管材外，公司在新型管材、智慧管网、海绵城市配套有无布局？大致情况如何？
答：除传统混凝土管材外，公司始终高度关注新型管材、智慧水利、智慧管网等新技术、新材料、新工艺的发展趋势
，并持续开展相关布局探索，其中智慧水利和智慧管网是公司重点关注的核心方向。后续若相关业务布局取得实质性进展
，公司将严格按照法律法规及监管要求履行信息披露义务。
5.请问，预应力钢筒混凝土管（PCCP）、塑料管道、综合管廊各自毛利率与回款差异？
答：公司预应力钢筒混凝土管（PCCP）、塑料管道、综合管廊三类产品中，PCCP 产品毛利率最高，充分体现出公司
在该核心产品具备显著的技术、品牌与市场竞争优势，各类产品具体毛利率数据敬请查阅公司 2025 年年度报告。
关于回款进度，三类产品因对应项目类型、资金来源结构等存在差异，回款节奏有所不同，公司始终高度重视应收账
款管理，持续优化回款策略以保障资金回笼效率。
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参与调研机构：10家
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2026-03-06│青龙管业(002457)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
二、互动交流摘要
1.公司分区域来看，各区域收入占比有多少？
答：根据公司 2024 年度报告，分地区来看，西北地区营收占比为 58.52%，华北地区营收占比 21.18%，华中地区营
收占比 13.03%，华南地区营收占比 5.73%，华东地区营收占比 1.54%。目前公司在全国 12 个省布局了19 个子分公司，
已经基本形成了全国性布局的趋势，未来将持续深耕现有市场，继续开拓新市场。
2.十五五期间我国预计将建设改造地下管网超过 70万公里，新增投资需求超过 5万亿元，预计该政策对公司有什么
影响。
答：根据国家发展改革委相关规划，“十五五”时期，我国预计将建设改造地下管网超过 70 万公里，新增投资需求
超过 5万亿元。“十五五”地下管网改造的相关规划是未来五年的整体发展规划，公司会持续保持对相关政策的跟踪。
未来公司将加大城市管网更新改造的市场投入。从产品结构上，加大塑料管道的投入和布局，加速将塑料管布局到现
有的混凝土管道市场。从“十五五”总投资额来看，较“十四五”有较大幅度的提升，预估未来将对公司所处行业带来增
长。
3.公司混凝土管道的毛利率处于较高水平，公司的核心竞争优势是什么？
答：公司代表性产品 PCCP 主要用于国家的跨流域调水及城市输水项目。目前 PCCP 的市场较为成熟，基本形成了寡
头竞争的格局，未来行业集中度也会逐步提升。
该产品的核心壁垒体现在产品的生产技术、工艺水平、成本控制、生产效率和公司参加大型项目的经验等多方面因素
。公司经过五十年的精心培育，公司的产品、品牌已在市场上建立了良好的声誉，公司先后在南水北调工程、陕甘宁盐环
定调水工程、鄂北水资源配置工程、引绰济辽工程、引大入秦工程、宁夏扶贫扬黄灌溉工程、山西大水网工程、宁夏中南
部城乡供水工程、银川都市圈城乡供水工程、北京奥运排水工程及大兴机场等工程建设中受到各项目业主的嘉奖。
4.智慧管网有哪些发展方向。
答：管道的安全检测、漏损监测、管网的数字孪生、智能控制、智能制造、智慧运维等，都是未来行业发展的方向，
公司将积极关注行业的发展趋势，并进行相关业务的提升和突破。
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