研报评级☆ ◇002429 兆驰股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.35│ 0.29│ 0.39│ 0.47│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 3.27│ 3.51│ 3.69│ 4.02│ 4.42│ 4.90│
│净资产收益率% │ 10.73│ 10.09│ 7.80│ 9.93│ 10.89│ 11.89│
│归母净利润(百万元) │ 1588.42│ 1602.49│ 1303.30│ 1775.25│ 2133.83│ 2578.35│
│营业收入(百万元) │ 17167.02│ 20326.30│ 17807.14│ 20683.05│ 23429.65│ 27436.01│
│营业利润(百万元) │ 1714.45│ 2009.86│ 1535.10│ 2091.60│ 2506.80│ 3014.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 首次 --- 0.39 0.47 0.58 中原证券
2026-05-04 买入 维持 --- 0.34 0.40 0.55 浙商证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.40 0.48 0.57 太平洋证券
2026-04-26 买入 维持 13.44 0.40 0.48 0.57 国投证券
2026-04-24 买入 维持 15.48 0.43 0.52 0.58 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│兆驰股份(002429)业绩点评：一季度恢复性增长，关注新旧动能转换 │中原证券 │买入
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兆驰股份（002429）公布2025年年报以及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入178.07亿元，同比减少12.39%；
实现扣非归母净利润11.3亿元，同比减少28.72%。盈利能力方面，2025年公司的综合毛利率为18.1%，同比提升0.93个百
分点；同期净利率为8.24%，同比下降0.28个百分点。经营活动产生的现金流量净额为33.04亿元，同比增长339.95%，显
著高于营收增长。2026年第一季度，公司实现营业收入41.80亿元，同比增长12.28%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同
比减少40.20%。
营收下滑的主要原因是智能终端业务受关税政策冲击。2025年，国际贸易关税政策变化导致出货量阶段性承压，而同
时海外产能扩张期成本上升。积极变化：2025年下半年以来，公司在越南和墨西哥的海外生产基地完成改造升级，生产运
营效率持续提升。进入2026年，整体营业收入实现同比改善——2026年Q1营收41.80亿元，同比增长12.28%，生产与出货
恢复常态。
光通信业务扭亏，LED是利润稳定器。LED产业链成为第一大利润贡献板块：2025年，LED板块实现营收57.25亿元，同
比增长7.41%；实现毛利润18.45亿元，同比增长20.96%，毛利贡献达到57.26%，是公司整体业绩的保障。但是，智能终端
业务盈利承压：2025年，终端板块实现营收120.82亿元，同比减少19.43%；实现毛利润13.77亿元，同比减少29.9%，毛利
贡献降至42.74%。海外产能运营初期成本偏高、上游原材料涨价等因素压制了智能终端板块的利润表现。新业务尚处培育
期：光通信业务虽已扭亏，但规模尚小，短期难以抵消传统业务下滑的影响。2026年一季度，公司实现扣非归母净利润1.
86亿元，同比减少40.20%。一季度利润下滑的主要原因是：上游内存等电子元器件涨价对毛利率产生负面影响；人民币汇
率波动导致财务费用较上年同期增长412.36%；此外，上年同期存在较高的非经常性收益。
公司在LED领域已实现外延片、芯片、封装器件、Mini/MicroLED显示模组、LED照明的全产业链垂直布局，是当前LED
领域唯一通过内生增长方式完成全产业链布局的企业。LED芯片：MiniRGB芯片单月出货量达15000KK组，市场占有率超过5
0%，稳居行业领先地位。高端照明芯片、MiniLED芯片、车用LED、红外LED等高端芯片占比持续提升。Mini/MicroLED新型
显示：Mini/MicroLED显示产品出货面积同比实现翻倍增长。以P1.25点间距为基准，Mini/MicroLED显示模组月产能达250
00平方米，市场占有率超过50%。LED封装器件与MiniLED背光：车用LED实现规模化出货，在车灯领域通过提供“芯片-封
装一体化ODM”服务成功向多家国际主流汽车厂商供货。在RGB-MiniLED领域布局POB与COB双技术路线，相关技术方案已获
品牌大厂认可。
公司是全球领先的智能终端ODM服务商，主要提供MiniLED电视、液晶电视、显示器、智能投影仪、智能机顶盒等产品
的ODM服务。根据洛图科技的数据，2025年公司电视ODM出货量达1135万台，市场地位稳固。2025年，越南生产基地的年产
能从年初的200万台提升至年末的1100万台，海外产能落地成效显著。同时公司开拓墨西哥工厂。越南、墨西哥两大海外
工厂为公司提供了稳定的产能供给，也是2026年一季度营收大幅改善的主要原因。
公司搭建覆盖光芯片、光器件、光模块的垂直产业链布局，目前光通信业务已经进入利润回报和持续迭代的良好循环
，有望成为公司的第三增长曲线。其中，芯片端：2.5GDFB已获客户验证，25GDFB已形成量产能力；器件端：BOSA器件市
场占比达40%；模块端：低速批量出货，200G批量出货，400G/800G进入小批量生产阶段。
投资评级：公司正在形成"智能终端+LED+光通信"三大业务协同增长的业务格局，我们预测公司2026、2027、2028年
的每股收益分别为0.39、0.47、0.58元，参照5月13日的收盘价13.49元，对应的市盈率分别为34.97、28.57、23.2倍，给
予公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；光模块业务仍有较大的不确定性。
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2026-05-04│兆驰股份(002429)年报&一季报点评：电视ODM阶段承压，光通成长进入兑现迭│浙商证券 │买入
│代良好循环 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入178.07亿元，同比下降12.39%；归母
净利润13.03亿元，同比下降18.67%；扣非归母净利润11.30亿元，同比下降28.72%；经营活动现金流量净额33.04亿元，
同比增长339.95%。2026年一季度，公司实现营业收入41.80亿元，同比增长12.28%；归母净利润2.10亿元，同比下降37.3
4%；扣非归母净利润1.86亿元，同比下降40.20%。
电视ODM阶段性承压，海外产能建设逐渐完备后有望迎来修复。
客观来看，利润下滑最主要的影响因素来自于电视等终端ODM业务受到的海外关税政策的影响，以及由此决定的公司
海外布局与产能的建设与迁移的影响。其次，上游诸如存储、面板以及各种原材料涨价也是影响的重要因子之一。
但收入端已在2026Q1恢复增长，LED业务依然能提供稳定利润支撑，光通信业务则进入节奏更清晰的持续成长、持续
落地的兑现阶段。
2025年公司电视ODM出货量仍达1135万台，全球客户的渠道基础和规模制造能力依然稳固，但关税政策变化影响终端
的生产与出货的落地节奏，面板、存储等原材料涨价，在全球经济需求不佳的当下也较难及时向下游传导，叠加越南、墨
西哥等海外基地扩产初期成本偏高，压制了ODM板块的收入和利润表现。随着越南基地年产能由2025年初200万台提升至年
末的1100万台，海外生产基地智能化改造升级逐步落地，公司全球化交付能力进一步增强，关税纠纷所带来的影响开始边
际效应递减。
LED稳住公司利润基底，全产业链延展拓延不断放大协同优势，盈利质量稳步提升。
LED全产业链已经成为公司利润的重要稳定器。2025年公司LED全产业链实现营业收入57.25亿元，同比增长7.41%；净
利润8.71亿元，在公司整体利润中贡献占比超过60%，已成为公司最大的利润贡献板块。更关键的是，公司LED业务的扩大
并非仅仅倚赖规模扩张，而是在芯片、封装等全产业链完备且行业领先的布局基础上，持续向Mini/MicroLED直显、车用L
ED、红外LED、MiniLED背光等不同细分应用领域拓延，并在每个细分领域都力争做到前列。兆驰半导体已成长为国家级制
造业单项冠军企业，MiniRGB芯片单月出货量达15000KK组，市场占有率超过50%；以P1.25点间距为基准，公司Mini/Micro
LED直显模组月产能达25000平方米，市场占有率同样超过50%。随着LED显示继续向微间距化、车载化和高端背光升级，公
司“芯片—封装—模组—应用”的一体化布局有望继续放大协同优势，推动板块盈利质量稳步提升。
光通依托一体化能力，逐渐进入利润回报与持续迭代的良好进阶循环。
光通信细分板块是市场目前最关注的重要成长变量。AI算力基础设施建设带动数据中心内部互联持续升级，光模块速
率从400G、800G向1.6T演进，行业需求已经从传统通信网络扩容，延伸到AI集群和云数据中心高速互联。高速光模块不仅
考验单点技术，也考验规模制造一致性、成本控制、供应链组织和大客户交付能力，而这些正是兆驰过去在电视ODM和LED
全产业链中反复验证过的能力。公司切入光通信行业并不是简单新增一条业务线，依托既有的规模制造和垂直整合能力，
从与LED芯片相仿的第三代半导体入手的横向拓延:芯片端有多年LED整合积累下的深厚基础，模块与器件制造端有成熟的O
DM产业规模和智造经验优势，公司已成功搭建覆盖光芯片、光器件、光模块的垂直产业链布局，各环节协同发展，核心竞
争力持续提升。
2025-2026年，公司光通业务历经三年布局，已经开始进入利润回报和持续迭代的良好循环：2025年公司光器件/光模
块已实现扭亏为盈，BOSA器件产品市场占比达40%，200G及以下速率光模块已实现规模化生产并大批量出货，400G/800G光
模块在完成可靠性测试后进入小批量生产阶段，并正向规模化量产推进；光芯片方面，2.5GDFB激光器芯片已通过头部客
户验证。结合公司此前100GSR4、10GSR光模块批量上市、25GDFB激光器芯片量产能力形成，以及后续50GDFB、100GVCSEL
、硅光和CPO方向布局，公司“光芯片—光器件—光模块”的链条正在逐步补齐。随着高速光模块客户导入和产能爬坡推
进，光通业务有望成为公司继电视ODM、LED之后，第三个垂直一体化落地的重要赛道，假以时日，未来有望逐渐切入AI服
务器相关的高速赛道。
制造平台价值重估，成长属性由传统ODM向高端制造与规模一体化进阶。
兆驰的核心变化，在于以既有的优秀产业一体化布局能力进入更高成长赛道。电视ODM提供全球制造能力和营收基础
，LED业务贡献稳定利润和现金流，光通信业务则打开全新的成长空间，不远的未来甚至可以展望AI算力的光通相关领域
。短期公司传统业务的利润波动无需过多在意，随着400G/800G/1.6T的研发与验证逐渐落地以及光芯片环节持续补齐，公
司成长逻辑有望从传统ODM制造，逐步切换为第三代半导体芯片+制程制造全产业链一体化演进。
盈利预测与估值：预计2026-2028年营业收入分别为205.03亿元、233.95亿元和304.97亿元，对应归母净利润分别为1
5.57亿元、18.19亿元和24.70亿元，当下市值对应P/E分别为32.12，27.50，20.25倍，维持公司买入评级。
风险提示：全球贸易争端加剧风险；公司光通信研发与客户导入进展不及预期风险；公司一体化完成度不及预期风险
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2026-04-28│兆驰股份(002429)2026Q1收入增速转正，LED产业链和光通信打开成长空间 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年4月23日，兆驰股份发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入178.07亿元（-12.39%）
，归母净利润13.03亿元（-18.67%），扣非归母净利润11.30亿元（-28.72%）。2026Q1公司实现营业收入41.80亿元（+12
.28%），归母净利润2.10亿元（-37.34%），扣非归母净利润1.86亿元（-40.20%）。
2025Q4收入跌幅收窄，2025年LED产业链收入逆势快增。1）分季度：2025Q4公司实现营收39.12亿元（-6.06%），收
入端降幅有所收窄；归母净利润3.03亿元（+31.85%），实现快速增长，但扣非归母净利润2.44亿元（-11.07%），利润端
剔除非经常性因素后仍阶段性承压。2）分产品：2025年公司多媒体视听产品及运营服务、LED产业链收入分别为120.82亿
元（-19.43%）、57.25亿元（+7.41%）；公司智能终端业务受国际贸易关税政策变化影响出货量阶段性承压，LED产业链
业务作为业绩核心支撑，利润贡献超60%。3）分地区：2025年公司境内、境外收入分别为84.49亿元（+2.43%）、93.58亿
元（-22.52%），境内市场实现小幅增长，境外市场阶段性承压；随着越南、墨西哥等海外基地建设推进，公司海外产能
供给和订单承接能力有望逐步改善。4）分销售模式：2025年公司直销、分销收入分别为170.11亿元（-13.52%）、7.96亿
元（+21.25%），直销作为工作主要销售模式收入占比为95.53%，分销模式实现逆势快速增长。
2025Q4盈利能力改善，2026Q1毛净利率短期承压。1）毛利率：2025Q4/2026Q1公司毛利率分别为25.96%/13.97%，分
别同比+5.48/-4.37pct；2025Q4毛利率同比改善明显，2026Q1毛利率阶段性承压。2）净利率：2025Q4/2026Q1公司净利率
分别为9.31%/5.90%，分别同比+2.71/-3.71pct，2026Q1净利率降幅略小于毛利率。3）费用端：2025Q4和2026Q1公司销售
/管理/研发/财务费用率分别为1.07%/2.24%/7.38%/0.86%和1.19%/2.03%/4.74%/1.75%，分别同比-0.81/-0.39/+1.33/+1.
33pct和-0.90/+0.15/-0.60/+1.37pct，其中2025Q4和2026Q1财务费用率持续提升主要系外币汇率波动所致。
投资建议：行业端，全球电视ODM代工比例持续提升，Mini/MicroLED、车载LED、RGB-MiniLED背光等高端显示应用加
速渗透；同时AI算力需求拉动光通信产业景气上行，400G/800G/1.6T高速光模块需求具备较强成长性。公司端，公司系全
球领先的智能终端ODM服务商，电视ODM出货规模稳固；LED全产业链垂直整合优势突出，高端产品结构持续优化；光通信
业务已完成“光芯片-光器件-光模块”产业链布局，有望打造第三增长曲线。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分
别为18.15/21.76/25.83亿元，对应EPS分别为0.40/0.48/0.57元，当前股价对应PE分别为28.31/23.61/19.89倍。维持“
买入”评级。
风险提示：海外需求波动风险、国际贸易政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。
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2026-04-26│兆驰股份(002429)光通信+数字文娱，业务多点开花 │国投证券 │买入
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事件：
公司发布2026年一季报，报告期内公司实现营业收入41.8亿元，同比增长12.28%，归母净利润2.1亿元，同比下滑37.
34%。
上游原材料价格波动，一季度业务短期承压：
公司以光技术为核心根基持续拓展业务边界，形成了涵盖智能终端、LED全产业链、光通信产业链以及数字文娱创作
与分发四大板块的主营业务体系。智能终端板块，公司是全球领先的智能终端ODM服务商，根据洛图科技统计数据，公司2
025年电视ODM出货量达1135万台，市场地位稳固。LED板块，公司已实现LED外延片、芯片、封装器件、Mini/MicroLED显
示模组、LED照明的全产业链垂直布局。光通信板块，低速光模块已实现稳定量产，高速光模块产品正加速出货。数字文
娱板块，公司成功发布“橙星梦工厂”创发一体平台，顺利完成从单一内容分发平台向集内容分发与智能内容制作为一体
的综合互联网平台的转型升级。一季度，受上游面板等原材料价格波动，业务短期承压。
光通信+数字文娱，支撑未来新成长：
光通信业务方面，年报披露，公司光器件/光模块已成功实现扭亏为盈，400G/800G光模块在完成可靠性测试后已进入
小批量生产阶段，正稳步推进至规模化量产。光芯片方面，2.5GDFB激光器芯片已通过头部客户验证。数字文娱板块，北
京风行定位为“创作-分发-消费”全链路的数字文娱创作与分发平台，2025年实现营业收入7.80亿元，净利润1.53亿元，
业务规模与盈利能力稳步提升。北京风行打造橙星推、橙星梦工厂、小剪刀、FunClaw等应用产品矩阵。2025年报披露，
“橙星梦工厂”单日生产微短剧已超10000集，累计注册创作者近10万人，影视短剧化趋势逐步走出，多部真人短剧走红
全网，内容影响力与商业化能力显著增强，并与头部企业达成深度合作，在技术深耕与场景落地方面开展全方位合作，持
续推动“橙星梦工厂”平台迭代升级。
投资建议：
我们预计公司2026年-2028年收入分别为205.32亿元、238.58亿元、276.27亿元，归母净利润分别为18.26亿元、21.7
3亿元、25.66亿元，给予2027年28倍PE，对应十二个月目标价13.44元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。
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2026-04-24│兆驰股份(002429)第三成长曲线启航驱动价值重估 │华泰证券 │买入
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公司披露2025年报及2026年一季报，2025年实现营收178.1亿元，同比-12.4%；归母净利润13.0亿元，同比-18.7%；
扣非归母净利润11.3亿元，同比-28.7%。其中25Q4收入/归母净利润同比-6.1%/+31.9%；26Q1实现营收41.8亿元，同比+12
.3%，归母净利润2.10亿元，同比-37.3%，收入恢复但利润端仍受汇率、海外产能爬坡及存货减值扰动。整体看，传统电
视ODM阶段性承压，但LED业务利润贡献持续提升，同时光通信垂直产业链加速落地，正从主题逻辑走向业绩逻辑。且公司
拟每10股分红0.87元。我们认为，公司估值正在从“电视ODM+LED制造”向“显示+算力光连接平台”切换，维持“买入”
评级，上调目标价至15.48元（基于26年36xPE）。
智能终端：海外产能重构对冲关税扰动，风行平台强化软件生态价值
2025年公司多媒体视听产品及运营服务收入120.8亿元，同比-19.4%，主要受国际贸易环境变化及客户订单节奏扰动
影响，毛利率也同比-1.7pct；但从经营趋势看，公司越南产能从25年初200万台扩至1100万台，全球化产能重构显著推进
，供应链韧性增强。26Q1整体收入恢复同比+12.3%，或显示订单与出货节奏已边际改善。同时，2025年风行业务实现收入
7.8亿元、净利润1.53亿元，内容分发与AI创作平台具备轻资产、高毛利特征，我们认为有望强化公司“硬件+内容+平台
”生态价值。
LED产业链：利润贡献核心支柱，COB与多元场景延续成长
2025年LED产业链收入57.3亿元，同比+7.4%，净利润8.71亿元，占整体利润贡献超60%，已成为公司第一利润来源。
公司Mini/MicroLED显示模组月产能达2.5万平方米，市占率超50%，行业龙头地位稳固；车用LED、红外LED等高附加值方
向持续突破，结构升级推动LED板块毛利率提升（同比+3.61pct）。我们认为，兆驰“芯片-封装-显示”一体化优势仍在
强化，COB放量与车载应用拓展有望推动LED业务维持高质量成长，并成为估值中枢抬升的重要支撑。
光通信：第三成长极加速成型，从主题催化迈向产业兑现
我们建议单独提升对公司光通信业务的重视程度。公司已完成“光芯片—光器件—光模块”垂直产业链布局，25年光
器件/模块已实现扭亏为盈，BOSA器件市占率达40%，200G以下产品已规模出货，400G/800G产品进入小批量生产，2.5GDFB
芯片通过头部客户验证。同时公司将光通信定位第三增长曲线，并加速投资扩产。我们认为，这部分业务的核心价值不在
短期利润贡献，而在于公司从传统制造向算力链条切入的估值框架变化；若后续高速模块放量或800G/1.6T布局推进顺利
，公司有望获得科技成长属性溢价，这也是当前市场定价尚未充分反映的部分。
上调目标价：从制造估值向科技平台估值切换
考虑电视ODM修复、LED盈利韧性及光通信成长空间，我们上调26-27年并引入28年预测EPS为0.43/0.52/0.58元（26-2
7年前值0.36/0.43元，上调19.4%/20.9%）。截至2026/4/23，Wind可比公司26年平均PE为36x，给予公司26年36xPE估值，
上调目标价至15.48元（前值7.2元基于25年24xPE）。
风险提示：美国关税政策变化；电视ODM需求波动；光通信业务推进不及预期；MiniLED需求低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-28│兆驰股份(002429)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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深圳市兆驰股份有限公司于2026年4月28日在深圳证券交易所“互动易平台”http://irm.cninfo.com.cn“云访谈”
栏目举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人
员有董事长：顾伟先生，副总经理兼财务负责人：严志荣先生，副总经理兼董事会秘书：单华锦女士，独立董事：傅冠强
先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225252708.PDF
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参与调研机构：21家
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2026-01-13│兆驰股份(002429)2026年1月13日、15日、16日投资者关系活动主要内容
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一、介绍行业及公司近况；
二、交流内容：
问：（一）风行在线的定位及竞争优势主要体现在哪些方面？
答：控股子公司风行在线是公司 AI应用领域的核心主体，定位为数字文娱创作与分发平台，其优势主要体现在以下
三个方面：
一是渠道优势。风行在线成功打造了行业领先的全域分发网络，坐拥 40万+抖音快手分发达人，在数字文娱内容分发
垂直领域具有绝对领先优势。同时，风行在线还构建了 200+小程序矩阵及 200+渠道伙伴，短视频推广业务位居抖音、快
手行业第一，形成了难以复制的渠道壁垒。
二是实现了端到端的商业闭环，以“创作-分发-消费”全流程集成的模式激活众创生态，开启全民创作时代，是目前
市场端少数能够实现商业化闭环的 AI 应用主体。风行在线构建了覆盖“创作-分发-消费”完整生态系统。
在创作端，依托橙星梦工厂、小剪刀等 AI工具，覆盖 AI漫剧、短剧、小说等多元内容的快速生成与影视二创需求，
既能满足小白创作者的启蒙需求，也能显著提升专业工作室的创作效率。目前，该平台已成功聚集 1.5 万创作者，日活
达 2000 以上，并成功积累超 1 万部剧本，通过 AI众创模式开启全民创作时代，充分释放普通创作者的潜力，构建起稳
定多元的内容供给生态。
在消费端，风行在线已形成短带长、长改短、AI漫剧、AI小说四大核心业务，其中短带长、长改短均位居行业第一；
AI漫剧快速起量，多款作品成为抖快平台热门内容，实现海量播放与爆款效应；AI 小说作为高增长赛道，与 AI漫剧、短
剧联动形成衍生闭环，内容供给量高速增长，多款作品通过全域分发网络突破千万级曝光，成为平台新的增长引擎。
三是无压力快创。橙星梦工厂依托八大智能体协同技术，单集漫剧从构思到成片仅需数分钟，极大地提升了内容生产
效率。创作者可先通过 AI生成预览版再进行精细化调校，有效降低了试错成本。配合智能资产管理功能，系统能够自动
归集 IP、音色、素材等资源，让创作者聚焦创意本身而非繁琐操作，从而激发更多优质原创内容的诞生。
问：（二）风行在线与阿里云近期有哪些方面的深度合作？
答：风行在线与阿里云近期达成行业深度合作，双方将基于阿里云通义大模型的技术底座与风行在线在数字文娱创作
与分发领域的实践沉淀，以“技术共研、生态共创”为核心，构建从创作到落地的全链路 AI内容创作创新生态。
问：（三）公司光通信业务的发展规划是什么？
答：光通信业务是公司第三增长曲线，其发展规划围绕产业链垂直整合、技术迭代升级及全球化市场布局三大核心方
向展开。
在产业链垂直整合方面，公司持续深化“光芯片-光器件-光模块”垂直整合，以提升供应链自主可控性与成本竞争力
。同时，公司已于2025年下半年启动 PCB印制电路板生产线投资建设工作，这将为光通信及Mini/Micro LED 两大业务的
扩张提供可靠配套支撑，有助于产品性能与良率提升，进而全面增强公司在光模块及高端显示领域的综合竞争力。
在产品技术迭代方面，200G 及以下低速光模块产品已实现稳定量产，具备良好经济效益；400G/800G 高速光模块已
进入国内头部客户送样测试阶段，预计 2026年第二季度可实现小批量出货。
在全球化市场布局方面，公司在国内市场已与多家主流客户建立合作关系，未来将继续推动产品验证、数据积累，逐
步进入更多客户的供应链体系；海外市场方面，公司正基于与国际客户在终端领域的长期合作基础，通过终端产品配套及
高端产品代工合作等模式，对接长期合作的国际客户，同时积极推进与国际厂商的技术对接与合作洽谈，稳步提升在全球
市场的竞争力。
公司将逐渐摆脱技术跟随地位，通过技术迭代切入行业头部梯队，推动光通信业务成为公司未来重要的增长来源。
问：（四）公司智能终端业务目前的发展战略是什么？
答：智能终端业务是公司的传统业务，当前的发展战略是实现全球化升级。为实现这一目标，公司将深度适配区域化
闭环的发展趋势，在现有五大制造基地基础上，依据目标市场的分布，战略性布局本地化供应能力，从根本上保障交付效
率，有效应对复杂多变的贸易环境，最终达到“全球市场全球造”的战略愿景。同时，公司将国内成熟的智能制造经验、
供应链整合能力复制到海外基地，解决海外工厂效率、物流配套、成本等问题，最终实现传统业务收入与利润的双重修复
，从而进一步巩固并强化公司在全球智能终端ODM领域的头部领先地位。
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参与调研机构：8家
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2025-12-23│兆驰股份(002429)2025年12月23日投资者关系活动主要内容
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一、介绍行业及公司近况；
二、交流内容：
问：（一）公司光模块及光器件产品的主要客户群体包括哪些？
答：公司光模块及光器件产品已覆盖国内主流客户群体，并正积极拓展海外市场。
国内市场方面，公司已与多家主流客户建立合作关系。其中，200G及以下低速光模块产品已实现稳定量产，具备良好
经济效益；400G/800G高速光模块已进入国内头部客户送样测试阶段，预计 2026 年第二季度可实现小批量出货。公司将
严格按照行业通用验证流程稳步推进合作，确保业务的稳定性与可持续性。
海外市场方面，基于公司与国际客户在终端领域的长期合作基础，公司正通过终端产品配套及高端产品代工合作等模
式，对接长期合作的国际客户，同时积极推进与国际厂商的技术对接与合作洽谈，稳步提升在全球市场的竞争力。
问：（二）作为光通信领域的后进入厂商，公司在产能扩张、业务推进及技术布局方面采取什么策略？
答：公司始终坚持稳健务实的发展策略。
产能扩张方面，公司摒弃盲目扩产的思路，而是以客户需求为导向，先通过小批量产品探索市场与客户的需求，再根
据订单落地情况及市场预期逐步释放产能。公司现有生产基地已具备快速响应产能提升需求的基础条件。
业务推进方面，采用阶梯式发展路径，先以成熟产品，即 200G 及以下低速模块，快速验证市场认可度，积累客户资
源与行业经验，再向高附加值产品延伸，构建“以低速支撑高速”的良性发展格局，驱动400G/800G 等高端光模块产品的
快速市场渗透与盈利目标的实现。
技术布局方面，公司以长期发展的眼光，聚焦行业前沿技术迭代方向，目前已提前布局了多项核心技术路径。光模块
、光器件方面，以技术创新持续推进 400G/800G 乃至更高端光模块产品的量产落地，同步布局更高速率产品研发；光芯
片方面，公司计划 2026 年推出 50G 及以上DFB 芯片、CW 光源等高端产品，同时积极布局 Micro LED 光互连等前沿技
术领域。
问：（三）当前 200G 及以下光模块市场产能饱和，且市场普遍认为其价值量低，公司为何仍将其列为重要战略方向
？公司将 200G 及以下光模块产品列为重要战略方向，是基于多维度的战略考量与实际业务支撑需求作出的审慎决策。
答：从需求层面来看，200G 及以下光模块产品作为通信领域的基础刚需产品，具有订单稳定性强、规模效应显著的
特点。随着产量的提升，单位产品成本能够有效降低，进而增强产品市场竞争力。更为关键的是，终端客户对该类产品的
长期采购需求持续存在，而当前部分同行将战略重心转向高速模块领域，公司有机会通过强化该领域的布局来提升市场份
额。
从经济效益来看，该类产品的稳定量产能够助力公司高速模块产线的良性发展，既为公司前沿技术的研发提供现金流
支持，又可以摊薄设备折旧、人工等固定成本，避免产线闲置，进而提升光模块业务的整体运营效率和盈利水平。
从技术层面来看，公司在光通信领域已形成“光芯片-光器件-光模块”垂直一体化的布局，并实现从芯片流片到模块
验证的全流程自主化，这为 200G 及以下光模块产品的规模化生产奠定了坚实的技术基础。通过 200G 及以下光模块产品
的规模化生产，公司能够充分积累芯片与模块协同、自动化量产、客户验证等关键环节的技术与经验，为高端模块的规模
化量产筑牢基础。
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