研报评级☆ ◇002428 云南锗业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│云南锗业(002428)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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云南临沧鑫圆锗业股份有限公司于2026年5月13日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有参与云南锗业2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总
经理：包文东；，董事、副总经理、财务总监：杨元杰，独立董事：管云鸿、王军、黄松，副总经理、董事会秘书：张鑫
昌。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-13/1225304445.PDF
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参与调研机构：5家
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2026-05-11│云南锗业(002428)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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一、听取公司基本情况及生产流程介绍。
二、公司主要产品及其运用领域介绍。
答：公司目前材料级锗产品主要为锗锭（金属锗）、二氧化锗；深加工方面，光伏级锗产品主要为太阳能锗晶片，红
外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统，光纤级锗产品为光纤用四
氯化锗，化合物半导体材料主要为砷化镓晶片、磷化铟晶片。公司产品主要运用包括红外光电、太阳能电池、光纤通讯、
发光二极管、垂直腔面发射激光器（VCSEL）、大功率激光器、光通信用激光器和探测器等领域。
三、公司光纤级锗产品主要应用于什么领域？下游需求情况如何？
答：公司光纤级锗产品为光纤用四氯化锗，可用于生产光纤预制棒。2025年，受益于 AI 数据中心以及算力网络的建
设，光纤市场走出低迷，四氯化锗需求回暖，公司光纤用四氯化锗销量同比上涨。
四、生产光纤用四氯化锗的主体是哪一家公司？公司的持股比例有多少？
答：公司控股子公司武汉云晶飞光纤材料有限公司负责光纤级锗产品的生产与销售，公司持有武汉云晶飞 60%的股权
。
五、公司磷化铟晶片的产能利用率情况如何？
答：截至 2025 年底公司磷化铟晶片产能为 15 万片/年（2-4 英寸），2025年公司生产磷化铟晶片 10.01 万片（2-
4 寸合计），2026 年公司计划生产磷化铟晶片 18 万片（2—6英寸，以 3—4英寸为主）。
六、公司磷化铟晶片扩产项目的产能何时能够释放？
答：公司于 2026 年 4月开始实施“高品质磷化铟单晶片建设项目”，该项目计划建设期为 18 个月，计划在现有产
能基础上扩建一条年产 30 万片（折合 4英寸计算，其中包括 6000 片 6英寸）高品质磷化铟单晶片生产线，最终达到年
产 45 万片（折合 4英寸）高品质磷化铟单晶片的产能。目前上述项目建设工作正按计划开展，项目产能将随着建设进度
逐步释放。上述项目的实施过程中，仍可能面临市场、技术、组织管理、资金等方面的风险，可能导致项目进度或收益不
及预期。敬请投资者理性分析、谨慎决策，注意投资风险。
七、公司磷化铟晶片的良品率情况如何？
答：良品率的不断提升是影响产品制造成本持续下降的重要因素，总体而言，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有
限公司生产的磷化铟晶片良品率处于逐步提升过程中。
八、公司磷化铟产品下游客户主要是哪些？
答：公司磷化铟晶片产品的下游客户主要为外延生产厂商或是自身具备外延生产能力的器件厂商。
九、磷化铟产品的客户认证周期需要多久？
答：化合物半导体材料需要经过客户的严格认证，方可实现销售。根据行业惯例，产品认证周期需要数月至一年，甚
至更长的时间。
十、出口管制对公司的影响情况如何？
答：目前公司主营产品均在出口管制之列。在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关
规定申请办理相关出口许可，获得批准后方可出口。公司各期来自境外的销售收入情况可参阅公司各年度及半年度报告。
十一、公司是否有自产镓、铟等原材料？
答：公司并不生产砷、镓、磷、铟等原料，公司子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产化合物半导体材料所需的原
辅料全部从外部采购。
十二、公司红外级锗产品下游需求情况如何？
答：公司红外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统。自 2024
年以来，锗价快速上涨抑制了民用领域需求，下游中低端用户显著加快了对硫系玻璃等替代材料的研发与光学验证，2025
年材料替代进程进一步提速，导致红外用锗需求呈现下降趋势。
十三、近期公司光伏级锗产品、光纤级锗产品的价格情况如何？
答：近期受上游原材料价格波动的影响，公司基于成本传导需求调整了光伏级锗产品、光纤级锗产品的定价策略，目
前尚处于商务谈判过程中。
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参与调研机构：11家
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2026-05-07│云南锗业(002428)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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一、公司有开展股权激励或员工持股的计划吗？
答：股权激励和员工持股作为现代企业的重要管理手段，也是激励公司员工与公司共同发展的重要措施，公司会根据
自身情况和发展需要，认真考虑相关计划。如有具体计划公司将按规定进行公开披露。
二、公司主要产品及其运用领域介绍。
答：公司目前材料级锗产品主要为锗锭（金属锗）、二氧化锗；深加工方面，光伏级锗产品主要为太阳能锗晶片，红
外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统，光纤级锗产品为光纤用四
氯化锗，化合物半导体材料主要为砷化镓晶片、磷化铟晶片。公司产品主要运用包括红外光电、太阳能电池、光纤通讯、
发光二极管、垂直腔面发射激光器（VCSEL）、大功率激光器、光通信用激光器和探测器等领域。
三、2025 年公司磷化铟晶片的产能和产能利用率情况如何？2026 年的生产计划如何？
答：公司各类产品的具体产能、2025 年度实际生产情况及 2026 年生产计划均在 2025 年年度报告中进行了公开披
露。截至 2025 年底公司磷化铟晶片产能为 15 万片/年（2-4 英寸），2025 年公司生产磷化铟晶片 10.01 万片（2-4寸
合计），2026 年公司计划生产磷化铟晶片 18 万片（2—6英寸，以 3—4英寸为主）。
四、公司磷化铟晶片扩产项目进度情况如何？该项目产能何时能够释放？
答：经公司董事会批准，公司于 2026 年 4月开始实施“高品质磷化铟单晶片建设项目”，该项目计划建设期为 18
个月，计划在现有产能基础上扩建一条年产 30 万片（折合 4英寸计算，其中包括 6000 片 6英寸）高品质磷化铟单晶片
生产线，最终达到年产 45 万片（折合 4英寸）高品质磷化铟单晶片的产能。目前上述项目建设工作正按计划开展，项目
产能将随着建设进度逐步释放。
五、公司磷化铟产品的良品率情况如何？
答：良品率的不断提升是影响产品制造成本持续下降的重要因素，总体而言，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有
限公司生产的磷化铟晶片良品率处于逐步提升过程中。
六、公司磷化铟产品下游客户主要是哪些？
答：公司磷化铟晶片产品的下游客户主要为外延生产厂商或是自身具备外延生产能力的器件厂商。
七、磷化铟产品定价机制是怎样的？
答：公司产品价格均是按照市场化原则确定，公司市场营销部门遵循行业惯例，根据产品规格、型号、技术参数、订
单量、供货周期等各种因素与客户协商确定价格。
八、磷化铟全球竞争格局如何？
答：目前在全球范围内有日本住友电气工业株式会社、美国 AXT、JX 日矿日石金属株式会社等国际知名企业从事磷
化铟晶片的生产、销售，上述企业均拥有较强的研发能力、技术储备、销售渠道和市场声誉。近年来，国内化合物半导体
材料行业发展速度明显加快，国产化趋势明显加快。公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司已批量化向下游客户供
货，并与下游客户长期保持良好的合作与互动。
九、磷化铟产品的客户认证周期需要多久？公司已通过哪些客户的认证？
答：化合物半导体材料需要经过客户的严格认证，方可实现销售。根据行业惯例，产品认证周期需要数月至一年，甚
至更长的时间。目前公司磷化铟产品认证已基本覆盖国内下游知名厂商。
十、金属铟涨价对公司磷化铟产品生产是否造成影响？产品成本传导是否顺畅？
答：部分原材料价格上涨对公司磷化铟产品的成本造成一定影响，公司已积极与下游协商，根据市场化原则，合理调
整了产品价格，产品成本传导顺畅。
十一、公司光纤级锗产品主要应用于什么领域？下游需求情况如何？
答：公司光纤级锗产品为光纤用四氯化锗，可用于生产光纤预制棒。2025年，受益于 AI 数据中心以及算力网络的建
设，光纤市场走出低迷，四氯化锗需求回暖，公司光纤用四氯化锗销量同比上涨。
十二、公司光纤级锗产品是否有扩产计划？
答：目前公司光纤级锗产品产能能够满足市场需求，后期如有扩产计划公司将按规定进行公开披露。
十三、公司“空间太阳能锗晶片建设项目”进展情况如何？
答：经公司董事会批准，公司于 2025 年 3月开始实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，该项目计划建设期为
18 个月，计划在现有产能基础上新建产能，2025 年末达到年产 125 万片（折合 4 英寸）锗晶片的产能，项目完全建
成后达到年产 250 万片（折合 4英寸）锗晶片的产能。目前上述项目建设工作正按计划开展。
十四、公司红外级锗产品下游需求情况如何？
答：公司红外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统。自 2024
年以来，锗价快速上涨抑制了民用领域需求，下游中低端用户显著加快了对硫系玻璃等替代材料的研发与光学验证，2025
年材料替代进程进一步提速，导致红外用锗需求呈现下降趋势。
十五、公司砷化镓产品的产线规划情况如何？
答：经公司董事会批准，公司于 2025 年 11 月设立孙公司湖北鑫耀实施“高品质砷化镓晶片建设项目”，该项目计
划建设期为 18 个月，计划将现有砷化镓晶片生产线整体搬迁至新厂，新增主要工艺设备及公辅设施，最终建成年产70万
片 6英寸高品质砷化镓晶片生产线、配套年产3万套半导体级4-6英寸石英管生产线。目前上述项目建设工作正按计划开展
。
十六、公司出口情况如何？
答：目前公司主营产品均在出口管制之列。在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关
规定申请办理相关出口许可，且部分订单按规定报批后已获得许可并出口。公司各期来自境外的销售收入情况可参阅公司
各年度及半年度报告。
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参与调研机构：9家
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2026-03-19│云南锗业(002428)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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一、参观了公司产品展示厅，听取公司基本情况介绍。
二、公司主要产品及其运用领域介绍。
答：公司目前材料级锗产品主要为锗锭（金属锗）、二氧化锗；深加工方面，光伏级锗产品主要为太阳能锗晶片，红
外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统，光纤级锗产品为光纤用四
氯化锗，化合物半导体材料主要为砷化镓晶片、磷化铟晶片。公司产品主要运用包括红外光电、太阳能电池、光纤通讯、
发光二极管、垂直腔面发射激光器（VCSEL）、大功率激光器、光通信用激光器和探测器等领域。
三、公司光纤级锗产品产能情况如何，主要向哪些客户供货？
答：公司光纤级锗产品为光纤用四氯化锗，目前产能为 60 吨/年。公司光纤级锗产品已批量稳定生产多年，客户涵
盖国内下游知名光纤生产厂商。
四、公司光纤级锗产品有扩产计划吗？
答：目前公司光纤级锗产品产能能够满足市场需求，后期如有扩产计划公司将按规定进行公开披露。
五、公司光伏级锗产品主要应用于什么领域？价格走势情况如何？是否考虑提价？
答：公司光伏级锗产品为太阳能电池用锗晶片，主要用于生产太阳能锗电池。公司产品价格均是根据市场供需情况确
定，目前公司光伏级锗产品价格整体保持平稳，具体执行的价格需以订单签订为准。
六、公司“空间太阳能锗晶片建设项目”进展情况如何？
答：经公司董事会批准，公司于 2025 年 3月开始实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，该项目计划建设期为
18 个月，计划在现有产能基础上新建产能，2025 年末达到年产 125 万片（折合 4 英寸）锗晶片的产能，项目完全建
成后达到年产 250 万片（折合 4英寸）锗晶片的产能。目前上述项目建设工作正按计划开展。
七、公司有进一步扩充锗资源储备的计划吗？
答：公司一直积极寻求通过收购整合、勘探等方式增加自身资源储备。如涉及具体事项，公司会按规定进行公开披露
。
八、公司磷化铟晶片的产能以及产能利用情况如何？
答：截至目前，公司磷化铟晶片的产能为 15 万片/年（2-4 英寸）。2025年上半年，公司生产磷化铟晶片 3.54 万
片（2—4英寸），2025 年年度生产情况公司将在年度报告中进行公开披露，敬请关注！
九、部分小金属涨价对公司化合物半导体材料产品生产是否造成影响？
答：部分原材料价格上涨对公司化合物半导体材料产品的成本造成一定影响，公司已积极与下游协商，根据市场化原
则，合理调整产品价格。
十、近期磷化铟晶片价格走势是怎么样的？
答：受下游光通信市场需求增加及原材料价格上涨的影响，近期磷化铟晶片价格有所上涨。
十一、公司的磷化铟产品是否有扩产计划？
答：公司会实时关注行业发展趋势，积极跟踪行业政策及市场需求的变动，如有相关计划公司将按规定进行公开披露
。
十二、公司磷化铟产品下游客户是哪些？
答：公司磷化铟晶片产品的下游客户主要为外延生产厂商或是自身具备外延生产能力的器件厂商。
十三、2026 年公司磷化铟晶片生产计划情况如何？
答：目前公司市场营销部门正与客户对接年度需求情况，相关数据尚在统计中，相关产品的生产计划公司将在 2025
年年度报告中进行公开披露，敬请关注。
十四、磷化铟的市场竞争格局如何？
答：目前在全球范围内，日本住友电气工业株式会社、美国 AXT 等国际知名企业从事磷化铟晶片的生产、销售，上
述企业均拥有较强的研发能力、技术储备、销售渠道和市场声誉。公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司已批量化
向下游客户供货，与下游客户长期保持良好的合作与互动。
十五、公司对砷化镓产品是如何规划的？
答：经公司董事会批准，公司于 2025 年 11 月设立孙公司湖北鑫耀实施“高品质砷化镓晶片建设项目”，该项目计
划建设期为 18 个月，计划将现有砷化镓晶片生产线整体搬迁至新厂，新增主要工艺设备及公辅设施，最终建成年产70万
片 6英寸高品质砷化镓晶片生产线、配套年产3万套半导体级4-6英寸石英管生产线。目前上述项目建设工作正按计划开展
。
十六、出口管制对公司的影响情况如何？
答：在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关规定申请办理相关出口许可，且部分订
单按规定报批后已获得许可并出口。公司各期来自境外的销售收入情况可参阅公司各年度及半年度报告。
十七、公司化合物半导体材料产品的良品率情况如何？
答：良品率的不断提升是影响产品制造成本持续下降的重要因素，总体而言，公司控股子公司鑫耀公司化合物半导体
材料产品良品率处于逐步提升过程中。
十八、公司未来业务发展的重点是什么？
答：未来公司将在做好锗产品的同时，加大现有化合物半导体材料的研发、市场开拓等工作，通过加大深加工产品的
销量及销售占比，促进公司内部产业逐步转向以深加工为主，以此不断增强公司综合竞争力。
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参与调研机构：19家
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2026-01-14│云南锗业(002428)2026年1月14日投资者关系活动主要内容
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一、公司是否有扩充锗资源的计划？
答：公司一直积极寻求通过收购整合、勘探等方式增加自身资源储备。如涉及具体事项，公司会按规定进行公开披露
。
二、公司未来的发展方向是什么？
答：未来公司将在做好锗产品的同时，加大现有光伏级锗产品、化合物半导体材料的研发、市场开拓等工作，通过加
大深加工产品的销量及销售占比，促进公司内部产业逐步转向以深加工为主，以此不断增强公司综合竞争力。
三、公司砷化镓、磷化铟产品对比国际知名厂商的情况如何？
答：目前世界范围内，化合物半导体材料（衬底）主要集中于美、日等发达国家。在全球范围内以日本住友电气工业
株式会社、JX 日矿日石金属株式会社、美国 AXT、德国费里伯格化合物材料公司等国际知名企业从事化合物半导体材料
生产、销售。上述企业均拥有较强的研发能力、技术储备、销售渠道和市场声誉。近年来，国内化合物半导体材料行业发
展速度明显加快，国产化趋势明显加快。
四、公司化合物半导体材料产品的良品率情况如何？
答：良品率的不断提升是影响产品制造成本持续下降的重要因素，总体而言，公司控股子公司鑫耀公司化合物半导体
材料产品良品率处于逐步提升过程中。
五、公司化合物半导体产品的原材料是自产的还是外购的？
答：公司并不生产砷、镓、磷、铟等原料，公司子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产化合物半导体材料所需的原
辅料全部从外部采购。
六、部分小金属涨价对公司化合物半导体材料产品生产是否造成影响？
答：部分原材料价格上涨对公司化合物半导体材料产品的成本造成一定影响，公司将根据市场情况，积极与下游协商
，根据市场化原则，合理确定产品价格。
七、公司产品的定价机制是怎样的？
答：公司产品价格均是按照市场化原则确定，公司市场营销部门遵循行业惯例，根据订单量、供货周期、市场环境等
各种因素与客户协商确定价格。
八、公司太阳能电池用锗晶片国内的竞争对手有哪些？
答：目前除了本公司子公司外，国内生产太阳能电池用锗晶片（衬底）的还有北京通美、南京中锗等厂商。
九、公司的光伏级锗产品相较于传统光伏有什么特点？
答：公司的光伏产品为太阳能电池用锗单晶片，主要运用于生产太阳能锗电池等；太阳能锗电池具有光电转换效率高
、性能稳定等特点，多用于空间飞行器（如卫星）等领域。
十、磷化铟产品的客户认证周期需要多久？公司已通过哪些客户的认证？
答：化合物半导体材料需要经过客户的严格认证，方可实现销售。根据行业惯例，产品认证周期需要数月至一年，甚
至更长的时间。目前公司磷化铟产品认证已基本覆盖国内下游知名厂商。
十一、公司的磷化铟产品是否有扩产计划？
答：公司会实时关注行业发展趋势，积极跟踪行业政策及市场需求的变动，如有相关计划公司将按规定进行公开披露
。
十二、公司对未来锗金属价格的走势如何看待？
答：锗行业市场是一个充分竞争的公开市场，锗金属价格受市场供给、需求等多种因素影响，后市锗价的运行趋势也
需观察市场供给和需求的实际变动情况。锗金属价格 24 年三季度快速上涨，25 年至今逐步回调。
十三、公司化合物半导体材料产品下游客户主要是哪些？
答：公司化合物半导体材料产品下游客户主要为外延生产厂商或是自身具备外延生产能力的器件厂商。
十四、公司光伏级锗产品是否考虑提价？
答：产品价格均是根据市场供需情况确定，目前公司光伏级锗产品价格整体保持平稳，2026 年具体执行的价格需以
订单签订为准。
十五、公司有没有二次锗回收业务？
答：公司一直以来均致力于资源的高效利用，公司及子公司会将自身及客户生产过程中产生的锗废料进行回收利用，
也利用废弃矿渣提取锗金属。
十六、公司化合物半导体材料产品的收入占公司总营业收入的占比是多少？
答：近年来，公司化合物半导体材料营业收入占公司总营业收入的比重在 10%左右。
十七、出口管制后，公司出口情况如何？
答：在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关规定申请办理相关出口许可，且部分订
单按规定报批后已获得许可并出口。公司各期来自境外的销售收入情况可参阅公司各年度及半年度报告。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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