研报评级☆ ◇002408 齐翔腾达 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.14│ 0.01│ -0.20│ 0.22│ 0.34│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 4.11│ 4.06│ 3.88│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -3.25│ 0.27│ -5.19│ 5.25│ 7.55│ 8.70│
│归母净利润(百万元) │ -383.67│ 31.68│ -574.53│ 612.50│ 959.50│ 1202.50│
│营业收入(百万元) │ 26918.47│ 25218.84│ 23769.75│ 27852.50│ 30169.50│ 29748.00│
│营业利润(百万元) │ -261.52│ 38.09│ -638.09│ 816.00│ 1279.00│ 1603.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 0.23 0.36 0.44 长江证券
2026-04-14 买入 维持 --- 0.20 0.32 0.40 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│齐翔腾达(002408)一季度业绩改善，景气度持续修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2026年一季度报告，公司实现营业收入58.94亿元，同比上涨4.91%，环比上涨6.04%；归母净利润-0.92亿元
，同比大幅下滑，环比显著减亏；扣非归母净利润-0.92亿元，同比大幅下滑，环比显著减亏。
事件评论
2025年整体产能投放压力较大导致景气度持续低迷。2025年石化行业产能投放的历史高峰之一，然而下游需求，尤其
是与房地产相关的传统领域，增速放缓甚至出现下滑。这直接导致基础化工品领域行业同质化竞争问题凸显，产品价格持
续承压，行业整体盈利能力跌至历史低位。过去5-7年的传统投资周期，已被近年集中大规模扩能彻底打破。因产能投放
过于集中，市场需更长时间消化巨量新增产能，行业复苏周期将显著拉长。过往上行周期中，盈利增长主要依赖产品价格
普涨；进入当前阶段，盈利驱动因素已转向成本管控、工艺优化、差异化产品及产业链协同等内生性竞争力的提升。公司
依托对碳四产业链的深耕及近年碳三产业链的布局，已在多个细分领域确立显著龙头地位。C4产业链龙头，竞争优势显著
。
公司始终专注于对原料碳四的深度加工，且逐步向碳三产业链延伸。公司形成了以甲乙酮、顺酐为主导，丁二烯、顺
丁橡胶、MTBE、异丁烯、叔丁醇、丙烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、环氧丙烷、丙烯酸等为核心的产品组合。从原料端
来说，公司所在地山东拥有全国最丰富的主营炼厂和地炼资源，为公司提供了丰富的原料供给。甲乙酮是优良的有机溶剂
，同时在涂料行业也有着广泛的应用，主要下游是胶黏剂、涂料和PU浆料，可应用于房地产、汽车和服装等领域。
布局C3产业链。目前公司建有70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目和8万吨/年丙烯酸及6万吨/年丙烯酸
丁酯项目。截至2024年，环氧丙烷全国年产能已达到712万吨。反观环氧丙烷需求端，最主要下游聚醚多元醇，丙二醇等
行业。整体需求端增速不及环氧丙烷供应端情况下，供需失衡也对产业盈利构成较大压力，上至原料丙烯，下至需求端聚
醚、丙二醇等产品，包含环氧丙烷自身，伴随扩能期的持续，行业盈利空间普遍缩水明显。后期公司将根据已有丙烯条件
，大力建设规模经济、弥补淄博基地内产业链短板的碳三产业链，持续向产业链纵深发展。
公司作为C4产业链龙头公司，产品规模居行业前列，成本优势显著。假设项目正常推进，预计2026年-2028年公司归
母净利润为6.7亿元、10.1亿元、12.6亿元，对应2026年4月23收盘PE为26.1倍、17.2倍、13.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。
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2026-04-14│齐翔腾达(002408)四季度业绩承压，一季度景气度显著改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年年度报告，2025年实现营业收入237.7亿元，同比下降5.75%；归母净利润-5.75亿元，同比大幅下降
；扣非归母净利润-5.83亿元，同比大幅下降。其中2025年第四季度实现营业收入55.58亿元，同比下滑19.05%，环比下降
7.42%；归母净利润-4.29亿元，同比及环比大幅下滑；扣非归母净利润-4.40亿元，同比及环比大幅下滑。
事件评论
2025年整体产能投放压力较大导致景气度持续低迷。2025年石化行业产能投放的历史高峰之一，然而下游需求，尤其
是与房地产相关的传统领域，增速放缓甚至出现下滑。这直接导致基础化工品领域行业同质化竞争问题凸显，产品价格持
续承压，行业整体盈利能力跌至历史低位。过去5-7年的传统投资周期，已被近年集中大规模扩能彻底打破。因产能投放
过于集中，市场需更长时间消化巨量新增产能，行业复苏周期将显著拉长。过往上行周期中，盈利增长主要依赖产品价格
普涨；进入当前阶段，盈利驱动因素已转向成本管控、工艺优化、差异化产品及产业链协同等内生性竞争力的提升。公司
依托对碳四（C4）产业链的深耕及近年碳三（C3）产业链的布局，已在多个细分领域确立显著龙头地位。C4产业链龙头，
竞争优势显著。
公司始终专注于对原料碳四的深度加工，且逐步向碳三产业链延伸。公司形成了以甲乙酮、顺酐为主导，丁二烯、顺
丁橡胶、MTBE、异丁烯、叔丁醇、丙烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、环氧丙烷、丙烯酸等为核心的产品组合。从原料端
来说，公司所在地山东拥有全国最丰富的主营炼厂和地炼资源，为公司提供了丰富的原料供给。甲乙酮是优良的有机溶剂
，同时在涂料行业也有着广泛的应用，主要下游是胶黏剂、涂料和PU浆料，可应用于房地产、汽车和服装等领域。
布局C3产业链。目前公司建有70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目和8万吨/年丙烯酸及6万吨/年丙烯酸
丁酯项目。截至2024年，环氧丙烷全国年产能已达到712万吨。反观环氧丙烷需求端，最主要下游聚醚多元醇，丙二醇等
行业。整体需求端增速不及环氧丙烷供应端情况下，供需失衡也对产业盈利构成较大压力，上至原料丙烯，下至需求端聚
醚、丙二醇等产品，包含环氧丙烷自身，伴随扩能期的持续，行业盈利空间普遍缩水明显。后期公司将根据已有丙烯条件
，大力建设规模经济、弥补淄博基地内产业链短板的碳三产业链，持续向产业链纵深发展。
公司作为C4产业链龙头公司，产品规模居行业前列，成本优势显著。假设项目正常推进，预计2026年-2028年公司归
母净利润为5.6亿元、9.1亿元、11.5亿元，对应2026年4月10日收盘价的PE为35.8倍、22.0倍、17.4倍，维持“买入”评
级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-07-13│齐翔腾达(002408)2026年7月13日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书姜能成先生就公司半年度业绩情况及生产经营情况进行介绍。
调研的主要问题：
1、公司半年度业绩同比有较大幅度改善，请介绍一下对半年度业绩利润贡献比较大的主要产品有哪些？
回复：公司半年度业绩贡献较大的产品主要包括甲乙酮、顺丁橡胶、丁腈胶乳、异丁烯、MTBE 和叔丁醇等。一方面
，在化工行业弱复苏的背景下，部分产品价格触底反弹；另一方面，地缘政治冲突引发的能源价格大幅波动，以及部分海
外产能的关停与退出，为公司主要产品价格上行提供了支撑。此外，公司持续加大海外业务拓展力度，积极布局欧洲、南
美等新兴市场，从而提升了出口业务占比。半年度内，公司海外业务收入同比增长超过 50%，对整体利润贡献显著。同时
，公司通过优化产品结构、提高高附加值产品占比，并实施精细化管理和成本控制，进一步提升了盈利能力。公司将继续
聚焦优势产品，加大海外业务拓展力度，巩固新拓展市场，并积极把握行业格局变化带来的结构性机遇，以推动全年经营
质量稳步提升。
2、当前公司主要产品是否有开发新的应用场景？新应用场景主要应用在哪些领域？
回复：公司当前主要产品的应用场景正持续向新兴与高端领域拓展。例如，甲乙酮在涂料、胶粘剂等传统领域保持较
高应用占比的同时，已在电子清洗剂、航空涂料等高端领域实现应用突破；羧基丁苯胶乳不仅应用在造纸和涂料等领域，
还拓展至电池胶、刀片电池、锂电池、油田固井、医用影像胶片等多个方向；高纯异丁烯在维生素 E、农药中间体、润滑
油添加剂、丁基橡胶等精细化工领域也得到应用。目前，上述新兴场景的应用开发占公司业务比重较小，但公司仍将持续
加大研发投入，推动产品向新能源、新材料等新兴领域延伸，拓展应用边界，不断落实能源集团高端化工新材料战略定位
，从而进一步增强市场竞争力。
3、随着地缘冲突的缓解和全球供应链逐步恢复，原油价格也从高位逐渐回落，公司预期下半年主要产品价格走势如
何，下半年业绩预期如何？
回复：从当前市场环境来看，下半年主要产品价格预计将呈现分化走势。一方面，原油价格中枢存在较大不确定性，
部分与油价关联度较高的产品可能面临价格波动压力；另一方面，由于海外产能退出造成的供给缺口尚未完全填补，甲乙
酮、顺丁橡胶、丁腈胶乳等品种仍有望获得支撑。与此同时，国内化工行业去库存已接近尾声，下游需求呈现边际改善，
这将对产品价格形成有力支撑。公司将持续密切跟踪市场动态，灵活调整产销策略，力求在价格分化的市场环境中把握结
构性机遇，保持盈利韧性。
4、原油价格波动对公司的影响如何？公司认为原油处于什么价格对公司是最有利的？
回复：原油价格波动对公司的影响主要体现于原料成本端和产品价格端。高油价更有助于产品价格的传导，低油价可
以获取低价原料。在原油波动不定的市场环境下，公司已经形成灵活的采购、销售策略，如长约锁价与多元化供应商布局
，有效平抑波动风险。当原油价格处于相对温和且波动较小的区间时，公司能够更精准地制定采购与销售计划，降低经营
不确定性；同时，这也有利于下游客户保持稳定的采购预期，从而保障公司产销节奏的平稳运行。短期的原油价格的波动
，能更加考验公司经营策略调整和捕捉市场的能力。
5、公司当前原料库存情况和装置开工率如何？
回复：目前公司原料库存维持在合理水平，一般维持在 7-10天左右的安全库存区间，能够有效应对短期价格波动和
物流变化。装置开工率方面，公司各主要生产装置结合市场情况和检修计划保持较高负荷运行，整体开工率维持在 80%左
右，部分装置根据季节性检修安排进行了适度调整，整体生产节奏平稳有序。
6、公司认为当前的融资环境如何？未来是否还有新的再融资计划？
回复：公司当前的融资环境整体较为宽松。自山东能源集团成为公司控股股东以来，凭借其信用背书与资源支持，公
司的融资额度及成本均得到显著改善。银行授信额度充足，融资渠道日趋多元化，整体环境对公司发展十分有利。未来，
公司将依据战略发展需要和项目建设进度，审慎评估各类融资工具的适用性，包括但不限于银行借款、发行债券、股权融
资等方式，合理优化资本结构，以保障公司稳健运营及重点项目顺利推进。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│齐翔腾达(002408)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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淄博齐翔腾达化工股份有限公司于2026年5月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员
有1、董事会秘书姜能成，2、财务总监王彦鑫。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225310407.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-27│齐翔腾达(002408)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1、请公司就 2026 年一季度业绩进行分析？
回复：公司2026年1月至3月分别实现营业收入148,272.10万元、157,611.04 万元和 283,497.47 万元，归属于上市
公司股东的净利润分别为-10,066.68万元、-8,786.67万元和9,690.35万元；其中 3月单月营业收入大幅增长，归母净利
润实现扭亏为盈。2026 年一季度归母净利润较 2025 年四季度环比减亏33,711.89 万元，减亏比例达 78.63%。2026 年
1-2 月化工行业呈缓慢复苏态势，进入 3月后，受中东地缘局势持续紧张、全球能源及化工供应链波动加剧以及行业供需
格局结构性变化等因素影响，公司业绩修复进程进一步加速。2026 年第一季度，公司国际贸易业务收入达 310,906.79
万元，同比增长 9.97%，成为本期业绩增长的重要支撑。
2、公司认为当前的盈利水平与去年相比有什么新的增长点？
回复：公司化工板块主要分为碳三与碳四产业链，其中碳四产业链始终是公司盈利的核心支柱；2025 年业绩亏损主
要受碳三产业链和顺酐业务拖累，而 2026 年一季度碳三产业链已实现显著修复，环氧丙烷与丙烯酸产品价格持续处于高
位，为公司扭亏为盈提供了利润增量；叠加碳四产业链持续稳健运行，甲乙酮、丁腈胶乳、顺丁橡胶、异丁烯等产品价格
均维持在中高位区间，且顺酐价格较 2025 年四季度也出现较大幅度改善，共同推动公司整体盈利水平大幅提升。
3、公司在节能降耗、降本增效等方面的措施及效果如何？
回复：一方面，公司持续加大现有装置的技术改造投入，积极推进 51 项工艺技术改造项目，大幅提升生产装置运行
质量。其中，顺酐生产指标优化系列项目从原料、溶剂单耗入手，从源头降低生产成本，提高蒸汽副产价值，增强顺酐抗
市场冲击能力；另一方面，公司拥有健全的公辅设施体系，涵盖双回路供电、蒸汽管网、氮气与压缩空气系统、污水处理
及危废处置等全链条保障能力。公司的公辅设施不仅自供能力突出，还与园区其他企业实现互联互通、资源共享，既显著
提升区域资源利用效率，也成为公司核心竞争优势之一，为化工装置连续稳定运行提供坚实保障，为后续高端产能扩张预
留充足接口与冗余空间，更为进一步降低运营成本、增强抗风险能力奠定坚实基础。
4、公司主要产品甲乙酮价格较前期高位有所调整，但整体依然维持高位盘整，公司认为当前甲乙酮行业的供需情况
如何？
回复：公司拥有全球规模最大的甲乙酮装置，受中东局势持续动荡及全球供应链重构影响，海外甲乙酮产能出现减产
与关停情况，日本、欧洲等地区的主要甲乙酮装置采用硫酸法工艺，存在装置老旧、环保压力加剧、运行成本攀升等问题
，部分装置已逐步退出市场，致使海外甲乙酮供应缺口持续扩大，国内甲乙酮产能则呈现高度集中、新增产能有限的特征
，公司凭借技术优势与规模效应，持续巩固行业龙头地位。
5、公司如何看未来产品价格走势？
回复：中东冲突对全球化工供应链的实质性影响，其持续性远超原油供给受限问题。首先，部分化工装置减产或损毁
，直接冲击基础化工原料供给，导致海外化工产能缩减；其次，基础能源成本攀升，推动化工行业阶段性成本上升；最后
，原油减产后续产需经历较长周期的恢复过程。此外，近期中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发的《关于更高水平更
高质量做好节能降碳工作的意见》《碳达峰碳中和综合评价考评办法》，以及前期推行的石化化工行业老旧装置淘汰与能
效提升政策，正加速行业落后工艺与产能出清。与此同时，下游新能源、高端制造等领域需求持续释放，进一步加剧基础
化工原料供给紧张。因此，供给端的刚性收缩与需求端的结构性增长，预计将共同支撑主要化工产品价格维持在相对合理
区间。
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参与调研机构：1家
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2026-04-17│齐翔腾达(002408)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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1.今年公司主要产品价格大幅上涨，特别是 3月份以来，为什么没有一季度业绩预报。公司现在产能利用率是多少？
答:感谢您对公司的关注和支持。3月初，受中东局势扰动，全球供应链紧张，关键原料和能源价格大幅波动，带动公
司生产成本和主要产品价格同步上行，这对公司业绩的改善产生了积极影响，公司一季度业绩环比已有较大程度改善。一
季度报告将于4 月 25 日披露，请投资者持续关注公司相关公告。目前，公司产能利用率依然维持在 90%以上。
2.齐翔腾达的业绩如果有反转的预期，高增长是否可持续？
答:感谢您对公司的关注与支持。受中东局势扰动，公司主要产品价格出现较大涨幅，甲乙酮、顺酐（固酐）、丙烯
、环氧丙烷、顺丁橡胶、丁腈胶乳、MTBE 价格较年初分别上涨约119.81%、74.94%、56.20%、73.86%、47.53%、87.09%、
43.71%。战争带来的全球化工供应链冲击的实质性影响，远比原油供给受限持续性更强。首先，部分装置减产和损毁，基
础化工原料供给影响，海外化工产能出现缩减；其次，基础能源成本攀升，导致一定时期的成本上升；最后，原油减产后
的再复产，需要较长时间的恢复。此外，国内推行的石化化工行业老旧装置淘汰与能效提升政策，正加速行业落后产能出
清。与此同时，下游新能源、高端制造等领域的需求持续释放，进一步加剧基础化工原料的供给紧张。因此，供给端的刚
性收缩与需求端的结构性增长，预计将共同支撑主要产品价格维持在相对合理的区间。
3.公司今年一季度的业绩应该不错了吧？每股利润应该能够达到 0.2 元以上吧？现在公司主要产品价格这么好，二
季度每股利润应该能够达到 0.4 元吧？
答:感谢您对公司的关注与支持。受中东局势扰动影响，全球化工产能结构发生调整，为公司业绩回暖带来较大机遇
。一季度业绩已出现明显回暖迹象，尤其是三月份，经营情况出现实质性改善。加之，国外产能减产影响，也为产品出口
创造了有利窗口期。公司抓住这一机遇，积极加大产品外售力度，灵活调整出口产品结构与区域布局。公司将抓好安全生
产，充分利用好当前有利的市场形势，确保利润最大化。关于具体财务数据，敬请投资者持续关注公司相关定期报告。
4.公司第一季业绩怎么样？公司这么有前途的公司，为什么股价长期保持低位运行？公司不管市值管理吗？
答:感谢您对公司的关注与支持。公司一季度业绩环比实现稳健增长，主要得益于出口增量与产品价格上涨。关于具
体财务数据，敬请投资者持续关注公司相关定期报告。公司高度重视市值管理，始终坚持以高质量发展夯实内在价值根基
。一方面，通过抢抓市场机遇，不断提升公司经营质效；另一方面，稳步推进分红政策透明化与常态化，近三年现金分红
金额高于近三年年均净利润的 30%。同时，积极推进上市公司股份回购，践行价值投资。未来，公司将持续加强与资本市
场沟通频次与深度，主动向市场传递业绩变化及长远发展规划。
5.公司为什么每年提取 6亿左右研发费用，转换成成果多少钱？为什么一年比一年亏的厉害？是国企的原因吗?
答:感谢您对公司的关注与支持。公司作为化工制造业高新技术企业，近年来持续加大研发投入，化工板块收入从 20
20 年86.38 亿元增长至 2024 年 149.29 亿元，新建项目投产需要配套研发支持。公司研发投入占营收比例稳定在 3%以
上，符合高新技术企业特征。 关于经营业绩，2025 年出现亏损主要受行业周期影响，化工产品价格波动导致毛利率承压
，研发费用并非主因，且享受加计扣除税收优惠（2025 年抵减所得税 2153 万元）。公司自加入山东能源集团以来，在
公司战略发展、资源协同、融资成本、规范运作等方面，给予公司大力支持。受化工行业周期影响，公司近几年经营业绩
有所下滑。迈入 2026 年，化工行业已经迎来周期性复苏，加之海外局部冲突影响，公司各类产品已出现大幅上涨，业绩
已出现大幅改善。同时，山东能源作为公司未来发展的坚强后盾，更将加速这一改善进程。
6.请问公司有十五五规划吗，如果有什么时候发布呢？
答:感谢您对公司的关注与支持。公司已制定十五五战略规划，并已在定期报告中披露战略规划发展纲要，明确了战
略目标和方向等相关内容。十五五作为能源集团战略转型的关键时期，明确发展高端化工新材料战略定位。公司作为这一
战略的重要一环，将坚定不移的贯彻落实“三化融合”的发展路径，不断夯实高端化工新材料的发展路径。
7.公司一季度报预告什么时候披露?
答:感谢您对公司的关注与支持。公司将于 2026 年 4 月 25日披露 2026 年第一季度报告，敬请投资者持续关注公
司相关公告。
8.公司今年海外市场拓展重点在哪
答:感谢您对公司的关注与支持。公司 2025 年度，海外业务收入占总营收比重达 47.98%，同比增长 0.86%，产品出
海已成为未来公司业务增量的重要组成部分。现有产品以新加坡、瑞士、美国三大区域运营中心为支点，辐射东南亚、欧
洲、拉美及非洲市场。近期中东局势紧张，加速了欧洲、韩国、日本等地区国家的产业退出进程，全球供应链体系将迎来
一次重构，助推未来公司的产品出海进程。甲乙酮、环氧丙烷、丙烯酸、丁腈胶乳等产品，本次收益较大，价格出现较大
涨幅和底部支撑。公司将重点关注欧洲产能出清，需求增速明显的产品。紧盯欧洲高端化应用，东南亚、非洲、南美地区
下游行业复苏进程，持续不断的拓展海外市场。
9.请问今年以来主要产品价格上涨幅度如何？与原料之间的价格差别怎样？
答:感谢您对公司的关注与支持。受中东局势影响，公司原料和产品价格自年初以来均有上涨，产品价格涨幅显著高
于原料涨幅。公司主要产品中甲乙酮、顺酐（固酐）、丙烯、环氧丙烷、顺丁橡胶、丁腈胶乳、MTBE 价格较年初分别上
涨约 119.81%、74.94%、56.20%、73.86%、47.53%、87.09%、43.71%。得益于公司充足的原料库存储备和稳定的原料供给
渠道以及全产业链的规模化优势，成本传导效率提升，毛利空间持续扩大，从而对公司业绩修复形成了正向贡献。
10.请问 25 年机构调研多次提到公司有延伸产业链通过重组并购完成，请问 26年公司是否继续有延伸补强产业链的
想法，是否会在山能集团内部并购。谢谢
答:感谢您对公司的关注与支持。公司始终将产业链延伸作为战略重点，当前正围绕存量优化与增量突破双轮驱动展
开工作：一方面，持续梳理现有产业链的薄弱环节与关键节点，通过存量优化来强化高附加值产品的布局；另一方面，积
极关注外部优质标的，并依托控股股东山能集团的强大产业协同优势与资源整合能力，在符合公司主责主业的方向上，大
力推动产业并购整合。同时，也欢迎广大投资者积极向公司推荐公司产业下游的优质标的公司，共同推进公司产业链完善
。
11.关于高端产品的发展公司有什么规划？
答:感谢您对公司的关注与支持。面对行业同质化竞争加剧的现状，公司正加快向高附加值、差异化方向转型。基于
下游客户需求，公司围绕现有产品结构，持续推进延链发展，大力开发高附加值下游产品。目前已成功投产两种醛基系列
产品，未来计划新增 2至 3种新品类，其单吨毛利均超过 50%。公司重点发展高性能催化新材料产业基地，通过加大自主
研发力度，实现高端化工产品催化剂的国产化替代。同时，持续提升现有产品质量，拓展下游应用场景，以实现在应用领
域的新突破。此外，围绕行业发展趋势，公司积极向高端化工新材料领域延伸。
12.公司氧化法丁二烯成本高于抽提物理法丁二烯大约每吨2000 元，为什么不做丁烷脱氢制丁二烯?
答:感谢您对公司的关注与支持。公司当前丁二烯主要获取来源有氧化脱氢和抽提法两种工艺路线，目前能够满足现
有下游配套要求。公司丁烯氧化制丁二烯现已满负荷运行。
13.从齐翔腾达的产品结构分析，每年还得向外采购甲醇，为什么齐翔腾达不自己生产?
答:感谢您对公司的关注与支持。甲醇作为公司生产的辅助材料之一，主要来源为煤化工。煤制甲醇技术成熟，生产
成本低。山东能源集团内部拥有充足的产能，能够形成稳定供应。公司通过化工方式自行生产，成本不具备优势，且投资
回报期较长。
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参与调研机构：9家
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2026-04-14│齐翔腾达(002408)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下公司当前丁二烯装置和顺丁橡胶装置产能情况，公司认为当前丁二烯产品未来价格是否具有延续性？
回复：公司作为国内碳四深加工领域的龙头企业，具备全产业链一体化布局与产能柔性生产的双重优势。其中，丁二
烯制顺丁橡胶及丁二烯制丁腈胶乳的产业链优势正日益凸显。受中东局势扰动影响，海外丁二烯供应持续趋紧，推动丁二
烯产品价格维持高位运行，且短期内供需格局难有明显改善，价格具备较强支撑。目前，公司丁二烯装置产能达 15 万吨
/年，顺丁橡胶装置产能达 12 万吨/年，丁腈胶乳装置产能达 20 万吨/年。在丁二烯价格高位带动下游成本上行的背景
下，顺丁橡胶及丁腈胶乳产品价格同步高位运行。公司抢抓当前市场机遇，灵活调整排产节奏，优先保障高毛利产品供应
，以确保实现经营效益最大化。
2、公司作为甲乙酮行业的龙头企业，当前甲乙酮产品价格较 25 年初成倍数增长，主要影响因素有哪些？产品价格
是否具有延续性？
回复：公司甲乙酮装置设计产能达 26 万吨/年，为当前全球规模最大的甲乙酮装置。受中东局势持续动荡及全球供
应链重构影响，海外甲乙酮产能出现减产与关停情况。日本、欧洲等地区的主要甲乙酮装置采用硫酸法工艺，存在装置老
旧、环保压力加剧、运行成本攀升等问题，部分装置已逐步退出市场，致使海外甲乙酮供应缺口持续扩大。国内甲乙酮产
能则呈现高度集中、新增产能有限的特征。公司的产能规模优势将进一步转化为成本控制与市场定价权优势，为巩固行业
龙头地位提供坚实支撑。
3、受中东局势扰动影响原油价格大幅波动，下游化工产品价格也出现大幅上涨，但是我们观察到公司的主要原料碳
四价格涨幅却显著低于下游产品价格涨幅，原因是什么？目前公司碳四原料供应是否充足？
回复：首先公司碳四原料主要为炼油副产物，占原油成本的比重较小，因此价格波动相对平缓；其次公司原料碳四的
供应渠道以中石化管输、地炼汽运为主，当前中东局势持续波动，中国释放部分成品油储备后，原油供应整体保持稳定，
国内炼油行业未出现减产情况，中石化管输供应维持稳定，地炼汽运渠道也未受到明显影响，碳四原料价格因此保持相对
低位。这一成本优势使公司在丁二烯、甲乙酮等高附加值产品上拥有显著毛利空间，进一步增强了公司在复杂宏观环境下
的盈利韧性与市场竞争力。
4、我们关注到环氧丙烷、丙烯酸等产品当前的市场价格也呈现高位震荡态势，不知道当前公司碳三产业链相关产品
盈利情况如何？
回复：公司依托自有丙烯资源与一体化装置优势，持续优化碳三产业链布局，环氧丙烷、丙烯酸等装置均实现高负荷
生产；受中东局势扰动，沙特朱拜勒工业区遭袭事件引发全球化工品供应紧张预期及环氧丙烷下游聚醚多元醇受战争影响
海外产能开工率下降，国内进口依存度上升，带动环氧丙烷价格持续走强，丙烯酸主要受下游丙烯酸丁酯产能集中释放带
动，需求端持续向好。公司凭借稳定丙烯供应优势与一体化产业链协同效应，致使环氧丙烷及丙烯酸产品毛利率持续保持
较高水平，为公司碳三产业链贡献了稳健的利润增长极。
5、山东能源作为公司的控股股东，对公司的战略定位及对公司的发展支持有哪些？
回复：山东能源将公司定位为集团化工板块的核心承载平台与高端新材料产业的孵化基地。凭借集团强大的背书与资
源协同优势，公司在项目审批、融资渠道拓展、融资成本压降、内部产业协同及人才引进等方面成效显著。同时，通过整
合股东方产业链的优势资源，公司的市场竞争力与抗风险能力得到显著提升。依托国有企业在政策获取、资源调配等方面
的优势，公司推动了业务结构的优化调整，实现了核心竞争力的稳步提升，为未来的高质量发展奠定了坚实基础。
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