研报评级☆ ◇002402 和而泰 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.39│ 0.72│ 0.95│ 1.21│ 1.54│
│每股净资产(元) │ 4.88│ 5.06│ 7.26│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.29│ 7.78│ 9.88│ 11.50│ 12.80│ 14.00│
│归母净利润(百万元) │ 331.43│ 364.29│ 663.43│ 876.00│ 1116.00│ 1420.00│
│营业收入(百万元) │ 7507.42│ 9659.39│ 10722.32│ 12535.00│ 14695.00│ 17274.00│
│营业利润(百万元) │ 360.99│ 365.60│ 854.37│ 981.00│ 1249.00│ 1590.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 0.95 1.21 1.54 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│和而泰(002402)基本盘经营稳健，新业务成长空间广阔 │长江证券 │买入
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事件描述
和而泰发布2025年年度报告与2026年一季度报告。2025年度，公司实现营业收入107.22亿元，同比增长11.00%；实现
归属母公司股东的净利润6.63亿元，同比增长82.12%。2026年一季度报告，公司实现营业收入28.15亿元，同比增长8.88%
；实现归属母公司股东的净利润1.70亿元，同比增长0.34%。
事件评论
2025年度业绩大幅增长，盈利能力显著提升。2025年度，公司整体经营向好，营收规模稳步提升，盈利增速显著高于
营收增速，实现归属于上市公司股东的净利润6.63亿元，同比大幅增长82.12%，主要得益于客户结构与产品结构双向持续
优化，降本增效措施成效显现，规模效应进一步释放，整体盈利能力大幅改善。2025年度控制器业务基本盘稳固，汽车电
子业务快速突破。2025年度，控制器业务实现归属于上市公司股东的净利润6.09亿元，同比增长60.75%，家电控制器作为
核心基本盘，在全球市场建立领先竞争地位，与伊莱克斯、惠而浦等多家国际知名家电品牌商形成长期高粘性的战略合作
关系；汽车电子业务持续获得头部车企订单，业务规模快速扩张，成为公司新的业绩增长引擎。
2025年度研发投入持续加大，技术壁垒不断夯实。2025年，公司持续加大研发投入，全年研发投入达7.18亿元，同比
增长16.07%，占主营业务收入比重为6.87%，主要系公司持续加大在智能化升级及汽车电子等业务的自主研发投入，全年
新增多项核心技术专利，在智能控制、汽车电子、物联网等领域技术储备持续丰富，为长期发展提供坚实的技术支撑。20
25年度费用管控成效显著，运营效率持续提升。2025年，公司强化期间费用管控，期间费用同比增长8.32%，整体费用率
下降0.30Pct，其中控制器业务板块期间费用同比增长3.61%，整体费用率下降0.57Pct。公司通过组织与人才结构优化、
业务流程优化及数字化建设，持升运营效率与组织效能，费用管控与盈利能力改善取得积极成效。
2026年一季度经营保持稳健，核心业务表现亮眼。2026年第一季度，公司积极部署落实战略规划，整体经营保持稳定
增长态势，实现营业收入28.15亿元，同比增长8.88%，毛利率同比提升0.96个百分点，期间费用同比下降1.50个百分点。
受人民币快速升值导致汇兑波动影响，公司归属于上市公司股东的净利润同比小幅增长0.34%，剔除汇兑影响后，公司智
能控制器业务板块实现归属于上市公司股东净利润同比增长47.59%，实现扣非后归属于上市公司股东净利润同比增长64.6
0%，核心业务盈利能力实现了大幅提升。
长期发展逻辑清晰，成长空间广阔。公司智能控制器业务基本盘稳固，家电领域全球领先，汽车电子业务持续突破快
速放量，新业务布局有序推进，随着汇率波动等短期不利因素逐步消除，公司盈利能力有望持续提升，长期成长动力充足
。预计公司26-28年归母净利润为8.8亿元、11.2亿元、14.2亿元，对应PE为33、26和20倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、汇率波动风险；2、原材料价格波动风险；3、新业务拓展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-14│和而泰(002402)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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深圳和而泰智能控制股份有限公司于2026年5月14日在全景网“投资者关系互动平台（https://ir.p5w.net）举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者线上提问，上市公司接待人员有董事长、总裁：刘建伟，高级副总裁、财经
中心总经理、董事会秘书：罗珊珊，独立董事：孙进山。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-14/1225307121.PDF
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参与调研机构：32家
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2026-04-28│和而泰(002402)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
当前全球宏观环境错综复杂，经济环境呈现出显著的分化态势和深刻的结构性变化，社会发展处于大变革时期，我们
更加关注公司健康稳健发展。业态经营层面，公司当前处于健康发展轨道中，2025年度公司实现营业收入 107.22亿元，
同比增长 11.00%；实现归属于上市公司股东的净利润为 6.63亿元，同比增长 82.12%，其中控制器业务实现扣除非经常
性损益后净利润为 5.88亿元，同比增长 62.13%；2026年一季报净利润看起来增长不多，但主要是受到汇率影响，剔除汇
率影响后，公司智能控制器业务板块实现扣非后归属于上市公司股东净利润同比增长 64.60%，保持了较高速度的增长。
当前行业竞争内卷严重，我们近几年仍会坚持在保证规模稳定增长的同时，更加关注经营质量提升，聚焦高价值客户和产
品，持续加强成本及费用管理，积极降本增效，保证利润增速优于营收增速。
为持续提升经营质量与发展韧性，公司坚持大客户战略，积极开拓新领域、新客户，推动优势产品线规模化上量与技
术迭代；系统推进降本增效，通过供应链整合、精益制造及管理流程，提升全链条运营效率；持续加大研发投入，完善模
块化、平台化研发体系，同步推动全面数字化转型与信息化系统升级；强化供应链韧性建设，优化全球产能布局，推进智
能制造与质量体系升级；并根据战略需要进行组织调整与流程再造，提升组织协同效率和战略执行力。未来，公司将持续
通过系统性能力建设夯实发展基础，致力于在变革中把握机遇，实现可持续、高质量增长，打造大变局时代的好企业。
二、问答环节
1、近期大宗商品和芯片涨价严重，请问涨价对公司的影响以及公司可能采取哪些措施来应对？
回复：上游元器件价格上涨，对于公司会有一定的影响，但公司也会通过多种方式来消化影响。在供应端，公司已经
建立了较为完善的供应商管理体系库，可选择价格、品质、供货能力强的供应商合作，原料价格波动相对可控；成本端，
公司会持续通过工艺、流程优化，稳定毛利水平，同时公司将依据订单需求计划，结合物料预期耗用量、消耗速率及价格
上行趋势等关键变量，实施差异化动态备货策略，适当增加备货同时严格控制呆滞库存；客户端，公司会根据实际情况积
极沟通传导。另外，公司利用全球化供应链平台优势，通过采购资源拉通、供应商体系建立、价格资源拉通、上下游产业
信息拉通等方式，打造了集成与协同的供应链体系，形成了“短交期、高柔性、低成本”的集成供应链运营模式，一定程
度上也保证了公司原材料价格的稳定。公司也会积极关注上下游行业变化，做好应对策略，保证公司生产经营稳定。谢谢
！
2、看到公司毛利率在持续改善，请问公司对未来的毛利率如何展望？
回复：公司 2025年度毛利率同比提升 1.76%，其中控制器业务板块毛利率提升 0.71%，主要是公司持续聚焦高价值
客户及产品，推动客户结构及产品结构双向优化；报告期内，公司成立降本增效专项小组，将降本增效措施贯彻到生产制
造全流程，通过生产工艺优化、质量管控强化、采购成本精细化及管理流程优化等举措，全方位提升运营效率；同时，公
司子公司铖昌科技毛利率提升，共同推动公司整体毛利率进一步提升。未来，公司将持续深挖市场份额，聚焦高价值客户
，持续投入研发提高产品综合竞争力，并积极推动降本增效措施，进一步推动毛利率恢复。谢谢！
3、公司智能化业务 2025 年保持增长态势，请问对智能化业务未来的展望？
回复：目前，物联网、人工智能、机器学习、大数据分析、通用大模型等前沿科技不断演进，持续拓宽智能设备的应
用边界与交互深度，催生出高附加值的创新产品和服务；智能化产品应用场景在技术快速迭代、终端用户需求持续攀升的
基础上不断拓展，新产品加速涌现，终端产品智能化升级换代持续加速，下游需求快速增长，助力公司该业务板块保持稳
定增长。
未来，公司将坚守战略目标并持续突破目标市场，关注新场景应用，加速产品应用落地，立足用户价值，以服务驱动
共生发展，加强与客户的战略合作；同时，坚持创新引领突破，紧抓 AI智能技术发展趋势，持续投入研发，构建“数据-
计算-服务”闭环能力，加速生态融合，提速智能化产品业务的发展进程，逐步实现多场景、广联动的智能生态产品套系
，助力公司中长期业绩增长。谢谢！
4、请问公司对汽车电子业务未来展望？
回复：汽车电子行业目前正处于以电动化、智能化为核心的产业升级与格局重塑阶段，新能源汽车与智能网联汽车的
快速发展，持续拉动车联网、智能座舱、自动驾驶等关键电子部件的市场需求，公司业务市场在持续扩大。2025年度公司
现有客户产品线持续拓展，公司自主研发的触控类优势产品线方案实现量产，主流自主品牌 HOD业务持续突破，进一步提
升公司在 HOD领域的市场覆盖与品牌影响力；能量管理类产品在高集成化、功率精度等方面取得有效进展，压缩机项目量
产交付增速较快，高压电驱控制能力取得实质性突破。同时，整车座舱域控制器产品线，作为第三空间载体，实现了量产
交付并获得重大新项目定点。
未来，公司将持续深化汽车电子智能控制器领域战略升级，以"技术驱动价值创造"为核心战略导向，构建汽车电子产
业生态闭环。重点强化三大战略维度：一、依托第一空间场景化智能产品的技术积淀，搭建人-车-家全场景智能交互平台
；二、以"大健康"理念为引擎，打造具备差异竞争力的第三空间解决方案；三、加速技术生态迭代，在智能座舱及能量管
理领域，形成覆盖智能硬件（系统及核心零部件）、AI算法及数据服务的全栈式能力矩阵。我们将持续提升行业影响力与
创新势能，深度参与汽车产业智能化、网联化、电动化变革进程，通过提供高价值软硬件集成解决方案，重新定义智能出
行服务标准，为合作伙伴创造可持续增长的商业价值。谢谢！
5、公司家电业务能够持续增长的原因是什么？
回复：全球家电行业正处于结构性转型阶段，成熟市场以存量换新为主，消费向绿色节能、智能化升级，呈现“价值
上移”趋势；新兴市场仍处于规模增长阶段，渗透率持续提升。智能控制器作为家电核心部件，在需求增长与价值提升的
双重驱动下，市场份额持续向具备深厚技术积累、规模化交付能力和体系化服务支持的头部企业集中。在家电行业转型过
程中，公司积极把握行业集中化机遇，持续拓展与深化客户合作：一方面，纵向深挖现有客户份额，并成功中标国际头部
客户的大小家电项目，同时在研发与运营层面加强合作，拓展价值协同深度，显著提升产品线覆盖率与客户地位；另一方
面，在新兴市场不断开发新产品路线，并成功拓展新客户项目，实现规模与盈利能力的同步增长。
未来，公司将继续深化战略落地，深入洞察行业与客户需求，构建核心技术能力，打造具备全球竞争力的优势产品线
，抓住家电头部客户转型机遇，积极推进智能家电场景化解决方案的落地，提升整体服务价值与客户粘性；在巩固现有客
户合作的基础上，积极拓展新兴市场与新产品平台，以“存量深化+增量开拓”双轮驱动，持续强化在全球家电智能控制
器领域的领先地位，助力业务实现长期稳健增长。谢谢！
6、电动工具及工业自动化业务收入略有下降的原因及对未来的展望？
回复：电动工具业务营收略有下降主要系该板块战略性业务转型，新客户、新项目增加，导致产品开发周期延长，整
体交付节奏略有放缓。目前，传统电动工具产品需求稳定增长，以升级替换为主；庭院智能设备（如智能割草机、清洁机
器人）和户外、家庭场景扩展推动增量市场扩容，便携化趋势带动手持式工具（如手持式电磨）高速增长。中长期来看，
智能化、绿色化、全球化将成为电动工具行业的发展主线；AI技术发展加速推动智能电动工具（远程控制、自动诊断）普
及；因此，终端厂商更倾向于寻求产品线丰富并具备一站式解决方案的供应商进行合作。业务运营层面，公司获得了主要
客户多个大型新平台项目合作，并突破多个新客户并中标其新项目，实现了对国际专业级品牌客户的实质性切入。
未来，在行业发展趋势及公司智能技术储备的加持下，公司电动工具及工业自动化业务板块将聚焦电动工具、园林工
具及清洁工具三大核心行业，并逐步孵化低速交通、工控等新兴领域客户。技术发展上，以低压大功率电驱动平台为基础
，持续构建覆盖电机、电控、BMS、模组及整机的“三电一体”全栈解决方案，并着力构建产品智能化系统级方案，为客
户提供一体化技术支持和创新服务。在低速交通与工业自动化方向，公司将依托电机+电控的低压大功率平台，打造“硬
件+软件”系统级方案，以多场景、柔性化的敏捷模式助力客户降本提效。运营层面，将充分发挥越南、墨西哥等海外制
造基地的布局优势，积极承接国际产业转移，通过全球化供应链体系支持客户全球战略，构建低成本、高响应的运营能力
，巩固综合竞争优势。谢谢！
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参与调研机构：9家
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2026-02-11│和而泰(002402)2026年2月11日投资者关系活动主要内容
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1、公司在提升经营效率方面具体做了哪些方面的工作？
回复：虽然外部环境仍然变化不断，但是行业整体趋势缓慢恢复，公司在保证经营规模稳定提升的同时，通过客户结
构以及产品结构的调整，优化产品毛利率水平；结合细化费用管理手段，优化经营管理流程，提升组织效能，使得公司净
利润率水平得到较好的恢复。
2、公司今年电动工具业务情况及未来展望？
回复：近几年随着产能、技术发展和电动工具行业供应链转移趋势，我们逐步开拓了更多新客户和新产品品类，目前
客户拓展情况顺利，并按照客户需求正常交付中。2025年该业务板块收入也保持了稳定的增长。未来，我们会持续向电动
工具产品智能化、绿色化方向拓展，同时加大新客户的业务拓展力度，打造客户和产品双向拓展能力。
3、请问贸易政策对公司的影响及公司的应对措施？
回复：公司出口业务主要采用离岸价（FOB）结算模式，贸易政策对公司直接影响相对有限。在第一次出现贸易政策
之后，公司公司管理团队就成立了风险应对小组，根据影响情况灵活调整应对策略，包括：海外生产基地的协同布局，灵
活安排属地生产计划；依托全球化、数字化供应链体系与属地化采购协同，持续优化生产运营效率；同时通过核心技术迭
代（如高附加值产品研发）提升议价能力，对冲潜在成本压力；基于政策原因导致的成本波动，公司与合作客户建立动态
协商机制，通过技术方案优化、订单结构调整等方式分摊风险。未来，公司也将一如既往做好公司生产经营工作，不断提
升公司的盈利水平和可持续发展能力，推动公司价值成长，以优秀的经营业绩回馈广大投资者。
4、公司分红比例在比较高的水平，后续公司也会维持分红水平吗？
回复：公司一直致力于为投资者创造价值，并通过合理的分红政策回报投资者，自公司上市以来累计现金分红 7.7亿
元。公司重视对投资者稳定的合理回报，制定了《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》，进一步奠定股东对公司
未来持续稳定发展的信心。
5、公司对汇率风险的管控措施？
回复：公司在外汇管理上做了很多有效的风险控制措施，对于外汇汇率波动，公司一直以来都积极采取远期外汇交易
、根据汇率情况及时调整外币负债、调整结算币种等风险控制措施，最大程度上降低汇率风险，保证生产经营有序进行。
6、公司能够保持持续增长的竞争力是什么？
回复：公司经营业绩持续增长源于客户深化、技术协同和全球交付的综合竞争力。近几年，公司在主要客户中的份额
持续提升，不断扩展产品品类，覆盖其更多业务需求；积极开拓新客户与新市场，优化客户结构以抵御行业波动；同时，
公司坚持技术升级，保持行业领先性，并通过全球产能布局贴近客户，实现敏捷交付与成本优化，协助客户缩短上市周期
、抢占市场先机；最重要的是公司秉持与客户共同成长的合作理念，通过技术、制造与供应链的全程赋能，建立高信任度
、高粘性的长期伙伴关系。
7、未来公司资本开支是否还会增长？
回复：公司于 2024年在深圳市光明新区拍了一块新的生产基地，为了未来 3-5年的发展做产能储备，资本开支仍然
会发生，但是会按照进度实施。
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参与调研机构：10家
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2025-12-03│和而泰(002402)2025年12月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司快速发展过程中，是如何做管理建设的？
答：您好，公司在快速发展过程中，始终坚持管理体系与业务规模同步升级，系统化推进组织能力建设。自 2005年
服务国际大客户以来，公司不仅获得业务合作机会，更通过持续接受客户审核与交流，不断优化技术规划、研发管理、制
造工艺及信息化等核心平台，推动管理体系与国际标准全面接轨；并依据战略发展需要，适时引入专业顾问机构，对组织
架构、流程制度与管控体系进行系统性诊断与优化，保障管理体系科学、高效；同时，公司将“精益求精”的理念深度融
入运营各环节，倡导“以奋斗者为本”的价值观，通过务实严谨的文化内核与持续对标学习优秀企业，推动管理升级。谢
谢！
2、请问公司员工股权激励是否有 KPI考核，除了股权激励以外，是否还有其他的激励方式？
答：您好，公司员工股权激励方案通常会设置业绩考核的目标，须达到营业收入或者净利润的预期目标方可行权。除
了股权激励、员工持股计划外，公司已建立多元化、系统化的员工激励与关怀体系，旨在全面激发员工潜能，保障员工发
展。设立了管理序列与专业序列并行的晋升路径，为员工提供公平、清晰的职业发展通道；并在基础薪酬之上，设立了绩
效奖金、项目专项激励、年度评优奖励等短期激励手段，及时认可员工贡献；并构建了覆盖全员、全职业周期的培训体系
，包括新员工成长、高潜力人才培养以及中高层管理训练营等；同时，公司也设立了员工苦难帮扶项目，提供员工关怀。
未来，公司将持续优化激励体系，吸引、保留并激发优秀人才，为公司长期稳健发展提供坚实的人才支撑。谢谢！
3、请介绍一下公司 CEO，是如何跟董事长进行管理分工的，是否存在分歧？
答：您好，公司执行总裁秦宏武先生自研究生毕业后即加入公司，从一线研发岗位起步，历经多个业务部门的轮岗历
练，凭借出色的业务理解与管理能力逐步晋升至执行总裁职务。这一成长路径使其对公司战略、业务运营及组织文化具有
深刻理解，与管理层在重大战略方向上始终保持高度共识。自任职以来，秦宏武先生带领公司实现规模稳步增长与客户结
构的持续突破，展现出优秀的领导力与执行活力，为公司注入持续发展的动力。目前，公司创始人刘建伟先生担任董事长
、总裁，主要负责财务、投资、人力资源等顶层体系建设，并主导公司战略方向制定。执行总裁秦宏武先生则全面负责公
司战略的分解落实、各事业部的经营管理及整体业绩目标的达成。双方权责清晰、协同高效，共同推动公司管理规范与业
务健康发展。谢谢！
4、请问公司前几年总股本持续增加的原因是什么？
答：您好，公司上市以来，实施了再融资、股权激励项目，而增发了一部分股份，因此股本总额有所增加。谢谢！
5、公司利润率有所下降，是因为应收账款增加还是业务组合变化相关，还是宏观形势的变化导致？
答：您好，主要是公司战略研发与产能布局投入持续增加所致，近年来公司持续加大对智能业务、汽车电子等战略新
兴领域的研发投入，目前仍处于投入期，规模效益尚未完全释放；公司在青岛、越南、罗马尼亚、墨西哥等地的生产基地
建设陆续完成并转入量产，前期建设成本及产能爬坡阶段对短期利润形成一定压力，随着新建产能逐步释放，预计相关情
况将逐步改善。当前行业竞争日趋激烈，公司正积极推进智能化升级与技术创新，以提升产品附加值与差异化竞争力，从
而应对市场环境变化。未来，随着战略投入逐步转化为产出、新建产能持续贡献，公司盈利能力有望逐步优化。谢谢！
6、请问公司快速发展的增长动力是什么？在行业竞争激烈的情况下，公司发展很快是因为技术呢还是因为价格
答：您好，公司持续增长源于客户深化、技术协同和全球交付的综合竞争力，并非依赖单一价格策略。近几年，公司
在主要客户中的份额持续提升，不断扩展产品品类，覆盖其更多业务需求；积极开拓新客户与新市场，优化客户结构以抵
御行业波动；同时，公司坚持技术升级，保持行业领先性，并通过全球产能布局贴近客户，实现敏捷交付与成本优化，协
助客户缩短上市周期、抢占市场先机；最重要的是公司秉持与客户共同成长的合作理念，通过技术、制造与供应链的全程
赋能，建立高信任度、高粘性的长期伙伴关系。谢谢！
7、公司客户粘性比较高，是否有发生分歧的时候，公司是怎么处理的？
答：您好，是会存在有分歧的情况，但在与客户的长期合作中，公司始终秉持“以客户为中心，以市场为导向”的原
则处理合作中的分歧，公司已从早期被动响应客户需求，逐步发展为主动洞察市场趋势、协同客户前瞻布局的合作伙伴。
当出现分歧时，公司会基于对行业与终端市场的共同理解，通过数据、技术及供应链等多维度分析，提供建设性解决方案
，助力客户提升市场竞争力。这种从“跟随”到“赋能”的角色深化，也进一步巩固了双方互信、共赢的战略合作关系，
一定程度上减少了分歧。谢谢！
8、能谈谈公司与供应链的关系吗？近些年公司的议价能力是否增强？
答：您好，公司与核心供应商是战略合作伙伴关系，超越传统甲乙方交易模式，在技术开发、产能保障、供需波动等
方面会互相协作，并支持供应商协同成长，共同提升产业链韧性。目前，公司扎根珠三角，可充分借助国内尤其是华南地
区电子供应链完整、响应快速的优势，保障物料稳定与供应弹性；同时，随着业务规模持续扩大，公司可通过集中采购、
长期协议等方式提升规模效应，优化全链条成本，议价能力会随着规模、协作深度持续增强。未来，公司在供应链建设中
会持续注重生态合作与长期共赢，在保障稳定交付的同时，也为公司产品竞争力与抗风险能力提供有力支持。谢谢！
9、如果将营运资金看做血液，我们看到中国很多企业血液流动在放缓？
答：您好，对于我们公司来说，营运资金是比较健康的。谢谢！
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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