研报评级☆ ◇002391 长青股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ -0.18│ 0.06│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.05│ 6.51│ 6.54│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.60│ -2.84│ 0.95│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 73.11│ -119.95│ 40.54│ 133.00│ 191.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3614.48│ 3524.36│ 3685.64│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 72.69│ -144.96│ 40.96│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 增持 维持 7.45 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│长青股份(002391)1Q26业绩高增，氟磺胺草醚进入备货季 │中金公司 │增持
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4Q25及1Q26业绩符合市场预期
公司2025全年实现营业收入36.86亿元，同比增长4.58%，实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元，同比扭亏，实
现扣非净利润0.34亿元，同比扭亏。公司1Q26单季度实现营业收入9.97亿元，同比增长8.35%；实现归属于上市公司股东
的净利润3073万元，同比增长84.1%，业绩符合市场预期。
发展趋势
全球农药行业正迎来触底回升的关键拐点。经历2025年的需求低迷与价格承压后，行业去库存周期已接近尾声，根据
中农立华原药数据，3月以来受原料上涨等因素助推，国内外头部农化企业密集启动5%-15%的提价，标志着行业景气度正
式进入上行通道。中东地缘局势加剧了全球化工供应链的不确定性，叠加国内春耕刚需释放，农药产品供需格局持续改善
。公司“拳头产品”氟磺胺草醚等正逐步进入备货季，需求形势良好，有望持续保持量价齐升态势。
湖北、沿江基地产能释放贡献长期成长性。公司两大核心生产基地的产能释放或将成为2026年业绩增长的核心引擎。
沿江厂区腾退搬迁项目已全部建成投产，9个原药车间完成调试生产，湖北基地则持续推进产能扩张，新增产能有望持续
落地。根据世界农化网，2025年11月，长青（湖北）生物科技有限公司年产4200吨拟除虫菊酯系列产品建设项目已环评公
示。我们认为，公司农药产品线丰富，技术壁垒高，有望充分受益于周期回暖。
盈利预测与估值
我们维持2026年净利润预测1.33亿元，新引入2027年净利润预测1.91亿元，当前股价对应2026/2027年PE为31.8/22.2
倍。我们维持目标价7.45元/股和“跑赢行业”评级，对应2026/2027年PE为36.4/25.4倍，较当前股价有14.26%上行空间
。
风险
新产能放量进度不及预期，原材料价格大幅波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-05-22│长青股份(002391)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1、近期农药价格整体回落、2026 年一季度以来，公司产品毛利率情况如何？
答：整体来看，公司毛利率水平优于去年同期，公司毛利率改善主要得益于部分产品销量增长、装置负荷提升以及前
期成本优化，考虑到农药行业整体仍处于周期底部修复阶段，产品价格波动、原材料成本变化以及行业供需格局仍会对后
续盈利水平产生影响。公司后续将继续围绕降本增效、工艺优化及产品结构调整等方面开展工作，持续提升产品竞争力和
盈利能力。
2、公司目前的整体开工率如何？
答：随着沿江老厂区腾退搬迁工作的完成以及今年以来产品整体需求的回升，一季度以来，公司整体开工率较去年同
期有所提升，产能利用率保持在较高水平。随着生产装置负荷的提升，公司在规模效应下有望进一步降低单位生产成本，
从而提升经营效率。
3、原油价格还在高位，原材料价格较前也普遍上升，目前有没有出现部分原材料供应紧张的情况？
答：虽然近期原油价格仍处于相对高位，部分化工原材料价格较前期有所上涨，但目前公司整体原材料供应保持稳定
，暂未出现明显的原材料供应紧张情况。
我国化工产业体系完整、产业链配套能力较强，上下游协同优势明显，公司主要原材料供应渠道较为丰富，同时公司
与主要供应商保持长期稳定合作关系，能够有效保障生产经营所需。
此外，公司也将持续关注原油价格波动及原材料市场变化，通过优化采购节奏、加强库存管理、拓展供应渠道等措施
，提升供应链稳定性和抗风险能力，保障公司生产经营平稳运行。
4、公司麦草畏的销售及价格情况如何？
答：今年以来，公司麦草畏产品销售整体保持平稳，市场需求较去年同期有所改善，麦草畏原药价格较去年同期也有
一定提升，产品盈利能力较前期有所改善。
从市场应用来看，麦草畏作为重要的选择性除草剂，在海外市场尤其是大田作物（包括转基因作物领域）仍具有较广
泛的应用基础，市场需求具有较好的韧性。随着海外市场应用的持续推进，公司对麦草畏产品未来的市场表现及发展前景
保持信心。
5、公司间接出口产品的毛利率较低，是什么原因造成？
答：公司间接出口主要是指公司将产品销售给国内贸易商或代理商，由其出口至境外市场。相较于直接出口模式，间
接出口增加了中间销售环节，部分利润由贸易商分享，因此整体毛利率相对较低。
同时，公司部分通过间接出口销售的产品本身属于毛利相对较低的产品，也在一定程度上拉低了整体毛利率水平。近
年来，公司持续推进国际化市场布局，加快海外市场登记工作，积极拓展境外客户资源，不断提升自营出口能力。随着海
外产品登记数量的增加及国际市场开拓的推进，公司直接出口占比正逐步提升。未来，公司将进一步优化出口结构，提升
高附加值产品和自营出口业务占比，持续增强海外市场竞争力和盈利能力。
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│长青股份(002391)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、净利润同比大幅扭亏,请问驱动业绩扭亏的核心因素是什么?是产品销量增长、价格回升、成本控制,还是其他非经
常性因素?
答：尊敬的投资者您好,公司2025年净利润扭亏为盈,主要系公司沿江厂区腾退搬迁改建项目产能得到有效释放,公司
部分主导产品需求增长,带动公司综合毛利率有所提升。谢谢您的关注!
2、长青(湖北)生物科技有限公司的多期项目(如长青三期、四期)建设进展如何?预计何时能投产并贡献业绩?
答：尊敬的投资者您好,长青湖北公司年产2000吨功夫菊酯、年产1000吨联苯菊酯、年产600吨氟虫腈、年产2000吨氟
磺胺草醚、年产3000吨噻虫嗪、年产10000吨精异丙甲草胺等原药项目均已建成投产,年产1000吨丙硫菌唑、年产4200吨除
虫菊酯系列产品等项目处于建设期,预计2026年4季度建成投产。谢谢您的关注!
3、产品出口情况如何?海外市场营收占比是多少?主要出口区域是哪些?
答：尊敬的投资者您好,国际市场方面,公司持续加强与主要跨国公司及长期战略客户的合作,南美、北美、欧盟等市
场的多年开发逐步起效,原药、制剂出口量增长明显,2025年自营出口实现销售141,094.43万元,占营业收入的38.28%,同比
增长15.57%;间接出口71,065.80万元,占营业收入的19.28%。谢谢您的关注!
4、长青后续是否有推出新的股权激励或员工持股计划,以进一步绑定核心人才、激发团队活力?
答：尊敬的投资者您好,截至2025年1月24日,公司完成了第八届董事会第九次会议通过的股份回购方案。公司以集中
竞价交易方式累计回购股份数量为24,726,931股,占公司总股本的3.8065%,支付总金额为人民币119,976,692.88元(不含交
易费用)。回购的公司股份拟用于员工持股计划或者股权激励。感谢您的关注!
5、26年Q1经营活动现金流净额为-9996.76万元,尽管同比有所改善,但仍为负值。请问现金流为负的主要原因是什么?
是否与季节性备货或支付大额款项有关?计划如何改善季度现金流?
答：尊敬的投资者您好,公司2026年经营活动现金流量净额为负值,但较同比增长57.29%,主要系一季度进入生产旺季,
购买原材料支付的货款增加所致。谢谢!
6、杀虫剂营收同比微降的具体原因是什么?
答：尊敬的投资者您好,2025年杀虫剂营业收入同比下降0.98%,主要系吡虫啉等烟碱类产品销售价格下降所致。谢谢!
7、基于一季度业绩增长的情况,管理层对2026年全年营收和净利润的增速有何展望?公司设定的2026年主要经营目标
是什么?
答：尊敬的投资者您好:2026年,公司将继续专注于高效、低毒、低残留农药研发、生产和销售,加快国内外市场布局,
推动产品研发、工艺创新和技术升级,培养和扩大专业化的营销队伍,强化多层次、差异化、特色化的品牌体系建设,纵向
延伸产品服务的深度,实现业务规模、盈利能力的持续稳定增长。公司确定2026年公司营业收入预算为40亿元,较2025年增
长8.53%。公司2026年度营业收入预算指标不代表公司对2026年度的盈利预测,能否实现取决于市场状况变化、经营团队的
努力程度等多种因素,存在很大的不确定性,请投资者特别注意。谢谢!
8、如何应对主要原材料价格大幅波动的风险?是否建立了完善的采购和库存管理体系?
答：尊敬的投资者您好,公司根据生产计划、原材料市场价格和库存情况多渠道采购原材料;相应的,根据原材料价格
的波动情况,公司也会适时调整产品价格,以保证公司在成本波动环境下的盈利韧性。谢谢!
9、长青股份如何平衡大客户依赖与业务稳定性的?在开拓新客户方面有何进展?
答：尊敬的投资者您好,公司坚持产销一体化,密切关注近期海内外农业化市场行情,结合供求关系实现有效订单。坚
持国内国际双循环相互促进,抓好国内市场深耕和国际市场拓展,实现业绩的稳步增长。公司2025年前五名客户销售额为13
.94亿元,占2025年营业收入的比重为37.82%。谢谢!
10、麦草畏的产能是多少,目前开工率多少,今年以来公司麦草畏的价格走势如何!
答：尊敬的投资者您好,公司麦草畏产能为8000吨/年,目前开工率约为80%。随着近几年低挥发及防飘移技术不断完善
,以及抗麦草畏作物种植普及率越来越高,麦草畏凭借其优异的除草性能以及超高性价比,在未来仍将也继续发挥着举足轻
重的作用,今年以来麦草畏价格也稳中有升。谢谢!
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参与调研机构：7家
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2026-04-24│长青股份(002391)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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1、2026 年 3月以来，农药行业的原材料与产成品价格都出现了上涨，请问公司原材料成本的传导情况？
答：受地缘政治的影响，今年 3月以来，农药行业上下游价格联动上行，行业原材料与产成品价格都出现了一定幅度
的波动，从公司产品的情况来看，公司的主要产品，包括烟碱类、菊酯类等产品的原材料价格都出现了一定的上涨，相应
的，产品价格受成本推动，也出现了一定幅度的上涨，从盈利情况看，目前公司主要产品的盈利情况均好于 2025 年，体
现了公司在成本波动环境下的盈利韧性。
2、在这轮农药原材料与产成品价格的波动中，公司对印度等国际主要竞争对手是如何看待的？
答：在本轮农药原材料与产成品价格波动过程中，公司持续关注国际主要竞争对手的市场表现。总体来看，中国农药
行业在应对原材料价格波动方面展现出较强的韧性。
中国农药行业的原材料供应链和中间品生产体系较为完备，关键中间体和原料供应能够快速响应市场变化，有效缓解
国际价格波动带来的冲击。同时，行业成本管理与规模具有优势：国内企业在原材料采购、生产管理和物流环节具备规模
化优势，相较于部分海外同行，成本波动对企业经营的影响相对可控。
综合来看，中国农药行业在当前国际市场环境下，凭借完善的产业链配套和稳健的成本管理，具备一定的相对优势，
能够在市场波动中保持稳定运营和竞争力。
3、公司目前的整体开工率如何？
答：今年一季度以来，公司整体开工率较去年同期有所提升，产能利用保持在较高水平。随着生产负荷的增加，公司
在规模效应下有望进一步降低单位生产成本，从而提升经营效率。
4、公司近几年从销售与效益水平来看，呈现一定的季节性变化，请问公司如何看待这个问题？
答：从销售上看，四季度通常是国内农药制剂的销售淡季，制剂销售额相较前三季度有所下降，同时相关经营费用主
要集中在四季度计提，因此往年四季度的经营业绩波动相对较大。
针对这一特点，今年公司在产能调度和销售策略上加大了制剂出口力度，预计有助于优化销售结构，减缓季度间业绩
波动，实现业绩更加平稳的表现。
5、请简单介绍一下公司的海外登记情况？
答：2026 年，公司将继续加大产品，尤其是制剂产品在海外市场的登记力度。目前，公司在东南亚、非洲、南北美
洲及东欧地区的制剂产品登记项目正在稳步推进。通过持续拓展海外注册，公司能够进一步开拓国际市场、提升产品的全
球竞争力，并为公司海外销售增长和长期业务布局奠定坚实基础。
6、请问公司 2026 年的资本开支打算？
答：前几年，公司在湖北宜昌的大规模建设及沿江厂区的成功搬迁为公司的长远发展夯实了基础，2026 年，公司将
适度把控资本开支节奏，重点推进产品工艺优化，并以降本增效为核心开展内部管理工作，努力从源头降低产品成本，提
升资本投入的产出效率，进一步增强公司的经营效益和竞争力。
接待过程中，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，进行了充分的交流与沟通。没有出现未公开重大信息泄露
等情况，同时已按深圳证券交易所要求签署了调研《承诺书》。
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