研报评级☆ ◇002378 章源钨业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-16│章源钨业(002378)2026年5月16日投资者关系活动主要内容
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交流内容：
1. 请问贵公司增储完毕后的钨矿储量有多少？2026 年国土部下发的生产指标是多少？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。
截至 2025年末，根据公司所属矿权在自然资源部评审备案数据，公司钨（WO3）保有资源量为 7.41 万吨，锡保有资
源量为 1.68 万吨，铜保有资源量为 0.90 万吨。关于储量的更新，请您关注公司后续在指定信息披露媒体发布的定期报
告和相关公告。
2. 管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。
原料价格的大幅波动直接影响公司各环节生产成本的控制和管理，会影响公司毛利率。
公司盈利来源于上中下游各板块，上游通过推进矿山资源整合，增加钨、锡、铜等矿产品产出量，提高矿山对公司经
营业绩的贡献；中游通过推进精益化管理，提高运营效率和人均产能，提升钨粉末产品品质，助力中游板块经营业绩增长
；下游通过推进高端品牌发展战略，持续投入新技术和新工艺的研发，不断提升产品的性能和质量，为公司业绩增长提供
助力。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│章源钨业(002378)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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交流内容：
1. 您好，2026年一季报显示公司存货价值约 42.25亿元，一季度采购的钨原料（钨精矿，仲钨酸铵）随着近期钨价
持续下跌，存货是否存在下跌风险？是否给二季度业绩带来极大的不确定性？公司是否采用翔鹭钨业公司采购原料时的做
法，即在签订销售订单时同时锁定原材料数量及价格以应对原材料价格波动不利影响？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。
公司的存货主要包括钨精矿、仲钨酸铵（APT）及各类深加工产品。公司根据年度生产经营目标及销售订单情况，制
定并实施采购计划。公司采购部门动态跟进销售订单预测需求，合理优化外购节奏，努力缩短原料在库周期，提高存货周
转效率，以降低市场价格剧烈波动带来的库存风险。
针对原材料价格波动风险，公司密切关注原料价格波动情况，积极调整原料库存，严格落实风险控制及库存优化管理
，确保正常的生产经营与稳健发展。
关于公司经营业绩等情况，请您关注公司后续在指定信息披露媒体发布的定期报告和相关公告。
2. 2025年公司钨精矿自给率约 20%，2026年自给率是否有望提高？如何提高？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司持续推进矿山资源整合，不断建设和完善矿区资源开采过程中相
关配套系统工程。同时加快矿山机械化进程，提升采矿、选矿效率，增加钨、锡、铜等矿产品产出量。
3. 您好，公司“年产 100亿米高性能光伏等多用途 钨丝智能制造项目”是否已经完工并批量供货？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2025年，公司高性能光伏等多用途钨丝智能制造项目落地实施，通过
均匀弥散掺杂钨复合粉末关键技术、掺杂超细钨合金晶粒结构调控关键技术、拉丝过程变形机理及组织改善关键技术，产
品已通过多家客户的认证并实现销售，进一步延伸公司产业链。
4. 请问公司主要下游应用领域（如汽车制造、航空航天、3C 电子、通用机械）的需求复苏情况如何？哪个细分领域
的需求增长最为显著？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司中下游产品主要是钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金、高强
度钨丝以及金属陶瓷刀片、超硬刀片。根据中国钨业协会信息，2026年制造业、采掘业、基础设施等传统领域保持平稳增
长，新能源电池等新兴领域快速增长，产业转型升级持续推进，钨需求整体呈增长趋势。
5. 受全球宏观经济波动影响，公司 2025年的出口业务表现如何？2026 年一季度海外订单是否有恢复性增长？汇率
波动对公司利润的影响有多大，公司是否有相应的锁汇措施？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。
受出口管制规定及贸易摩擦等因素影响，2025 年以来至2026年一季度，外销订单交付周期大幅延长，销量同比有所
下降，2025 年度因产品提价推动国外营业收入实现 7.39 亿元，同比增长 7.53%。
2025 年，公司产生汇兑收益 164.12 万元。公司将密切关注国际市场汇率变化，视情况开展远期结售汇业务，锁定
汇率，规避和防范汇率风险，降低汇率波动给公司经营业绩带来的影响。
6. 除了传统的钨产业链，公司在光伏钨丝（细钨丝）目前的研发进度和客户验证情况如何？这部分业务预计何时能
贡献实质性业绩？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2025年，公司高性能光伏等多用途钨丝智能制造项目落地实施，产品
已通过多家客户的认证并实现销售。具体经营业绩情况请您关注公司后续披露的公告。
7. 管理层如何看待 2026年全年的钨价走势？在国家对稀有金属战略资源管控趋严的背景下，公司如何利用行业整合
的机遇进一步提升市场占有率？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。根据中国钨业协会信息，2026年国内钨市场消费预期持续平稳增长，
市场维持相对高位运行。
在资源整合方面，2025年，公司淘锡坑钨矿与东峰资源整合的生态修复方案已通过专家评审，新安子钨锡矿与龙潭面
资源整合的储量核实报告已通过自然资源部评审备案；大余石雷钨矿深部改扩建项目（一期）按计划实施中，并加大资源
勘查力度，整体见矿效果较好；黄竹垅钨矿与其周边探矿权已确定整合矿区范围，并对整合矿区开展详查工作；公司矿山
完成井下接力溜矿智能控制系统建设，通过地面控制中心对井下设备进行实时监控和操作，进一步提升运输效率。
通过持续推进矿山资源整合，加快矿山机械化进程，为公司钨、锡、铜等矿产品产出量的增加打下坚实基础。
8. 黄总好，最近钨价波动加大，公司对今年钨价趋势的预测？公司有何措施降低钨价波动对公司业绩的影响？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。
根据中国钨业协会信息，2026年国内钨市场消费预期持续平稳增长，市场维持相对高位运行。公司自产钨精矿全部自
用，同时需外购钨精矿或仲钨酸铵。钨原料价格大幅波动直接影响公司各环节生产成本的控制和管理，进而对经营业绩造
成影响。公司密切关注原料价格波动情况，积极调整原料库存，确保公司正常生产经营；发展重点供应商并签署长单协议
，保证公司原料的长期稳定供应，降低原料价格波动对公司经营业绩的影响。
9. 截至 2026 年一季度末，公司的存货周转率是否有改善？考虑到钨价处于高位，公司是否增加了战略库存储备？
经营性现金流是否充裕，能否支撑未来的资本开支？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2026年一季度，公司持续优化生产排期与库存管理，提升存货周转效
率，后续公司将继续深化全产业链协同，加快原料与产成品的流转速度。
截至 2026 年一季度末公司经营性现金流状况良好，能够满足公司日常运营及既定资本开支计划。未来公司将根据钨
价走势、产能扩建节奏及市场需求，合理安排资金使用，保障公司经营稳健发展。
10. 管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。
（1）公司产品毛利率会受到原材料价格影响。原料价格的大幅波动直接影响公司各环节生产成本的控制和管理，进
而对经营业绩造成影响。
（2）公司盈利来源于上中下游各板块，上游通过推进矿山资源整合，增加钨、锡、铜等矿产品产出量，提高矿山对
公司经营业绩的贡献；中游通过推进精益化管理，提高运营效率和人均产能，提升钨粉末产品品质，助力中游板块经营业
绩增长；下游通过推进高端品牌发展战略，持续投入新技术和新工艺的研发，不断提升产品的性能和质量，为公司业绩增
长提供助力。
11. 一季度 3.81 亿利润里，有多少是钨价暴涨带来的"纸面富贵"，价格回落之后还能稳住多少？钨精矿已经从 104
万/吨高点跌到70万左右，目前公司的长单定价策略有什么应对？二季度利润会不会大幅缩水？关于废钨回收项目：目前
进入建设阶段，预计什么时候能投产、贡献收入？关于出口困境：一季度出口同比下滑超 50%，国内外价差那么大，公司
有没有应对思路？关于分红方案：2025年利润分配预案是 10派 1.2元，这个预案在年度股东大会上会不会有变化？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司采购部门定期跟进销售订单情况，预测原料需求，适时对外采购
，长单价格根据市场价格与供应商协商确定。公司密切关注原料价格波动情况，积极调整原料库存，确保公司正常生产经
营。同时，公司立足产业链协同优势，持续推进技术创新和市场开拓，推动各板块业务实现质量与效益协同并进。
2025年，公司废钨资源绿色高效回收项目完成工艺设计、厂房设计、设备选型等前期工作。2026年，公司将推进废钨
回收项目基建工程并实现投产。未来，公司将形成“废料回收-再生-再利用”的闭环模式，缓解原生钨矿资源的消耗，实
现钨资源循环利用，推动公司可持续发展。
公司将于 2026年 6月 5日召开 2025年度股东会，审议《公司 2025 年度利润分配预案》，请您关注公司后续发布的
相关公告。
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参与调研机构：9家
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2026-04-29│章源钨业(002378)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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交流内容：
一、公司 2025 年及 2026 年第一季度业绩情况
2025年，公司以稳健经营为核心，充分发挥钨产业链协同优势，不断提升产品性能，优化产能布局，稳定供货保障能
力，实现了钨粉末及硬质合金等产品产、销量的同步增长。2025年，公司营业收入 520,194.40万元，较上年同期增长 41
.62%；归属于上市公司股东的净利润 29,042.56 万元，较上年同期增长 68.82%。
2026年第一季度，钨原料价格大幅上涨，传导致产品销售价格上涨及毛利率同比增幅较大，公司营业收入 263,057.8
9万元，较上年同期增长 121.76%；归属于上市公司股东的净利润38,131.29万元，较上年同期增长 795.78%。
二、矿山情况
1. 矿山产品产量情况
2025年，公司钨精矿（WO3≥65%）产量 3,691吨，同比减少 48吨，锡精矿（金属量 100%）产量 891吨，同比增加 6
3吨，铜精矿（金属量 100%）产量 331吨，同比减少 118吨。
2. 矿山资源整合及重点工程进展情况
2025年，淘锡坑钨矿与东峰资源整合的生态修复方案已通过专家评审，新安子钨锡矿与龙潭面资源整合的储量核实报
告已通过自然资源部评审备案，黄竹垅钨矿与其周边探矿权已确定整合矿区范围，正对整合矿区开展详查工作。
大余石雷钨矿深部改扩建项目（一期）按计划实施中。
3. 资源勘探情况
2025年，公司持续开展现有矿权的资源勘探工作，重点围绕新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、黄竹垅钨矿三个采矿权矿
山及其周边的探矿权开展资源储量核实。其中：
完成新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区的地质勘查工作，《新安子矿区钨锡矿资源储量核实报告》已通过自然资源部
评审备案。
对大余石雷钨矿矿区深部进行了资源勘探，整体见矿效果较好，并开展该矿区资源储量核实报告的编制工作。
已确定黄竹垅钨矿与泥坑、石咀脑、大桥、高沙探矿权整合矿区范围，正对整合矿区开展详查工作。
4. 资源储量情况
截至 2025 年末，根据公司所属矿权在自然资源部评审备案数据，公司钨（WO3）保有资源量为 7.41 万吨，锡保有
资源量为 1.68万吨，铜保有资源量为 0.90万吨。
三、公司废钨资源回收项目进展
2025年，公司废钨资源绿色高效回收项目完成工艺设计、厂房设计、设备选型等前期工作。目前公司正积极推进项目
的建设。
四、公司出口业务的占比及毛利率情况
2025年，公司出口业务收入 73,902.37 万元，占公司营业收入的 14.21%。外销订单交付周期有所延长，销量同比下
降，毛利率同比减少 5.79个百分点。
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参与调研机构：1家
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2025-12-02│章源钨业(002378)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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交流内容：
一、公司业务情况
答：公司主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、
硬质合金的生产及销售，构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系，是
国内具备完整钨产业链生产能力的企业之一。
公司上游主要业务是钨矿山资源的勘探、采选，主要产品为钨精矿，其作为原料用于仲钨酸铵的生产，副产品锡精矿
和铜精矿直接对外销售。
公司中游主要生产各种规格的粉末产品，公司可生产超细颗粒、细颗粒、中颗粒、粗颗粒、超粗颗粒、超纯粉末产品
，满足不同客户需求。
硬质合金是公司的下游端产品，公司依托本部、赣州澳克泰和章源喷涂，构建了层次分明、品类丰富的硬质合金产品
及完善的服务体系。其中：公司本部主要生产球齿、传统刀片、异型、冷镦模、钎片等各类硬质合金产品以及热喷涂粉；
赣州澳克泰主要生产机加工用刀具，其生产的车刀、铣刀、钻刀、槽刀、金属陶瓷刀片及整体硬质合金刀具产品，可用于
钢件、不锈钢、铸铁、铝合金、高温合金、高硬度钢及复合材料等材质加工；章源喷涂主要为客户提供工件表面喷涂服务
，服务对象包括新能源行业的电池极片轧辊、传动辊，石油化工机械行业的螺杆钻具转子、阀门、阀板、阀球等。
二、公司矿山资源整合情况
答：在完成前期淘锡坑钨矿及东峰探矿权矿区《淘锡坑矿区（扩界）钨矿资源储量核实报告》备案后，2025年上半年
，公司完成《淘锡坑（扩界）矿产资源开发利用方案》的编制，并报送自然资源部评审。
新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区《新安子矿区（扩界）钨矿资源储量核实报告》已完成编制，并报送自然资源部评
审。
黄竹垅钨矿及其周边大桥、高沙、泥坑、石咀脑探矿权矿区资源勘查工作按计划推进。
三、公司原料采购模式
答：公司自产钨精矿全部自用，为满足中下游产能需要，公司需对外采购钨精矿及仲钨酸铵。公司通过书面调查、样
品分析和试用、实地考察等方式，对供应商的企业管理能力、技术水平等进行评估，筛选出生产管理规范、质量可靠、信
誉良好、具备持续经营能力的优质供应商纳入合格供应商名录，并与优质的供应商建立长期稳定的合作关系，保障主要原
料的稳定供应。
四、赣州澳克泰经营情况
答：赣州澳克泰定位“难加工材料切削专家”，主要生产车刀、铣刀、钻刀、槽刀、金属陶瓷刀片及整体硬质合金刀
具产品，为汽车、工程机械、轨道交通、航空航天、医疗、能源、小零件等行业客户提供刀具加工系统解决方案。
2025年 1-9月，赣州澳克泰产品销量保持稳健增长，未来赣州澳克泰将根据市场需求，继续扩充有竞争力、高附加值
产品的产能。
五、钨价未来走势及公司发展方向
答：钨是我国的优势矿产资源，也是重要的战略性矿产，是国家实行保护性开采的特定矿种，对钨矿开采实施配额管
理。钨资源供应偏紧、下游需求增长对未来钨精矿价格形成稳定支撑。
公司以钨资源的高效利用与开发为核心，专注于高性能、高精度、高附加值硬质合金的研发、生产和销售。通过整合
矿山资源，构建上下游一体化的产业链，并推进生产车间数字化转型，打造智能、高效、优质的智能制造工厂。同时，公
司致力于构建 ESG 可持续发展体系，推动绿色、高质量、可持续发展。
在上游端，加大矿权资源勘探力度，推进矿山深部开拓与智能化建设，提升资源储备和开采效率。
在中游端，优化生产工艺，打造自动化生产车间，着力开发特色粉末产品，满足多元市场需求。
在下游端，赣州澳克泰将坚持“难加工材料切削专家”的定位，深耕高附加值硬质合金市场，推进高端品牌战略，重
点布局航空航天、新能源等领域，发展可转位刀片、整体切削刀具、硬质合金棒材、涂层装备及服务和高端陶瓷材料五大
核心业务板块。
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参与调研机构：1家
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2025-11-27│章源钨业(002378)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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交流内容：
一、公司整体业务情况
公司主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质
合金的生产及销售，构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系，是国内
具备完整钨产业链生产能力的企业之一。
公司上游主要业务是钨矿山资源的勘探、采选，主要产品为钨精矿，其作为原料用于仲钨酸铵的生产，副产品锡精矿
和铜精矿直接对外销售。
公司中游主要生产各种规格的粉末产品，公司可生产超细颗粒、细颗粒、中颗粒、粗颗粒、超粗颗粒、超纯粉末产品
，满足不同客户需求。
硬质合金是公司的下游端产品，公司依托本部、赣州澳克泰和章源喷涂，构建了层次分明、品类丰富的硬质合金产品
及完善的服务体系。其中：公司本部主要生产球齿、传统刀片、异型、冷镦模、钎片等各类硬质合金产品以及热喷涂粉；
赣州澳克泰主要生产机加工用刀具，其生产的车刀、铣刀、钻刀、槽刀、金属陶瓷刀片及整体硬质合金刀具产品，可用于
钢件、不锈钢、铸铁、铝合金、高温合金、高硬度钢及复合材料等材质加工；章源喷涂主要为客户提供工件表面喷涂服务
，服务对象包括新能源行业的电池极片轧辊、传动辊，石油化工机械行业的螺杆钻具转子、阀门、阀板、阀球等。
二、公司矿山情况
1. 矿山资源整合情况
在完成前期淘锡坑钨矿及东峰探矿权矿区《淘锡坑矿区（扩界）钨矿资源储量核实报告》备案后，2025年上半年，公
司完成《淘锡坑（扩界）矿产资源开发利用方案》的编制，并报送自然资源部评审。
新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区《新安子矿区（扩界）钨矿资源储量核实报告》已完成编制，并报送自然资源部评
审。
黄竹垅钨矿及其周边大桥、高沙、泥坑、石咀脑探矿权矿区资源勘查工作按计划推进。
2. 矿山成本情况
公司矿山开采成本与地质条件、矿石品位、管理水平、人工成本等因素相关，各个矿山开采成本也不同。
三、公司原料采购模式
公司自产钨精矿全部自用，为满足中下游产能需要，公司需对外采购钨精矿及仲钨酸铵。公司通过书面调查、样品分
析和试用、实地考察等方式，对供应商的企业管理能力、技术水平等进行评估，筛选出生产管理规范、质量可靠、信誉良
好、具备持续经营能力的优质供应商纳入合格供应商名录，并与优质的供应商建立长期稳定的合作关系，保障主要原料的
稳定供应。
四、赣州澳克泰经营情况
赣州澳克泰定位“难加工材料切削专家”，主要生产车刀、铣刀、钻刀、槽刀、金属陶瓷刀片及整体硬质合金刀具产
品，为汽车、工程机械、轨道交通、航空航天、医疗、能源、小零件等行业客户提供刀具加工系统解决方案。
2025年 1-9月，赣州澳克泰产品销量保持稳健增长，未来赣州澳克泰将根据市场需求，继续扩充有竞争力、高附加值
产品的产能。
五、如何看待钨价未来走势
钨是我国的优势矿产资源，也是重要的战略性矿产，是国家实行保护性开采的特定矿种，对钨矿开采实施配额管理。
钨资源供应偏紧、下游需求增长对未来钨精矿价格形成稳定支撑。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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