研报评级☆ ◇002373 千方科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.31│ 0.34│ -0.75│ 0.20│ 0.31│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 7.60│ 7.93│ 7.08│ 7.29│ 7.59│ 7.98│
│净资产收益率% │ -4.02│ 4.33│ -10.65│ 2.74│ 4.05│ 5.28│
│归母净利润(百万元) │ -482.59│ 542.40│ -1192.54│ 315.98│ 485.27│ 664.88│
│营业收入(百万元) │ 7003.43│ 7793.72│ 7249.14│ 7751.00│ 8466.50│ 9257.00│
│营业利润(百万元) │ -664.11│ 507.74│ -1147.80│ 355.25│ 545.00│ 745.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-31 买入 维持 --- 0.18 0.30 0.41 国联民生
2025-12-29 买入 维持 --- 0.22 0.31 0.43 东吴证券
2025-10-26 买入 维持 --- 0.18 0.30 0.41 国联民生
2025-10-25 买入 首次 --- 0.22 0.31 0.43 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│千方科技(002373)公司事件点评：发力干线物流自动驾驶，开启发展新篇章 │国联民生 │买入
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事件：公司于2025年12月26日召开的第六届董事会第十四次会议，审议通过了《关于变更部分募集资金用途的议案》
，同意公司终止实施2020年向特定对象非公开发行股票募集资金投资项目“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级
及产业化项目”，该项目剩余募集资金95570.47万元用途变更为实施新募投项目“物流无人化关键技术研发及产业化项目
”，实施主体是千方科技控股子公司北京千曙科技有限公司及其全资子公司。
“技术+场景+资源”的闭环优势突出，战略转变有望推动长期发展。1）市场具有重要潜力：根据中国汽车报，我国
公路运输市场规模超过5万亿元，已成为世界第一大的公路运输市场，其中干线物流运输市场规模占比78%，约合3.9万亿
元。随着AI发展以及L4级自动驾驶技术在特定场景开启示范运营与商业化尝试，干线物流场景正成为无人化技术规模化落
地的最佳切口之一。同时，无人化模式有效破解物流运输行业成本、效率、安全等难题，其前景也较为广阔。2）公司转
型干线物流自动驾驶具有重要产业基础：在“路”端，公司对公路货运有着深刻的场景理解与数字化能力沉淀，与多个省
级交投集团等公司合作基础稳固良好，有利于支持业务在各省干线公路优先获取测试牌照与示范运营许可，并共同探索专
用车道、枢纽甩挂等创新模式。在“数”端，公司可链接全场景公路运行数据，持续用于训练智驾模型与云端世界模型。
在“货”端可链接覆盖近3000家物流企业、1000万卡车司机及货主，为无人化运力服务提供真实的业务入口。同时，物流
运营能力方面，千方生态企业成熟的物流运营服务体系可直接迁移复用，生态企业已为5万家企业提供运力服务，拥有全
国最大的运力池之一。3）商业模式有望实现良好转变：有望推动公司的商业模式从项目制到运输服务收入（通过自营或
合作自动驾驶车队提供无人化运输服务，按里程或吨位收费，凭借车辆高效运营与智能调度降低单公里成本）、软件订阅
费（以SaaS模式向车队提供“虚拟司机”能力，获取较高毛利的持续收入，以及作为“运力生态组织者”，为社会运力提
供车货匹配、调度优化等SaaS服务并收取费用）的转型。
存量业务提质增效，公司基本盘有望稳中向好。公司重视传统业务的提质增效，最近三年经营活动现金流每年均明显
大于净利润，同时持续加强海外业务拓展，已覆盖公路、铁路、公交、机场等多个交通场景。同时，公司注重股东回报，
2025年中期现金分红预案显示，每股分配比例为每10股派现金红利0.2元。
投资建议：公司是智慧交通与智慧安防领域领军企业，发力干线物流自动驾驶有望打开新的发展空间。预计2025-202
7年归母净利润分别为2.92/4.75/6.51亿元，对应PE分别为64X、39X、29X，维持“推荐”评级。
风险提示：自动驾驶技术路线存在不确定性；行业竞争加剧。
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2025-12-29│千方科技(002373)布局干线物流自动驾驶，打开第二成长曲线 │东吴证券 │买入
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事件：千方科技发布公告，公司拟将原项目“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”后续资金
约9.56亿元进行变更并集中投入于更具前景的“物流无人化关键技术研发及产业化项目”。
投资要点
干线物流自动驾驶前景广阔，渗透率低：公路货运是我国物流运输的核心方式，无人化模式有效破解物流运输行业成
本、效率、安全三大难题的需求极为迫切。物流无人化赛道正迎来黄金发展期，市场前景广阔。L4级自动驾驶技术已在特
定场景开启示范运营与商业化尝试。目前部分已经实现商业化落地的公司主要布局城市内支线物流自动驾驶，而干线物流
自动驾驶市场前景更大，市场渗透率更低。
公司卡位优势显著，有望打开第二成长曲线：千方科技是国内AI+交通领军企业，具备“车路云一体化”以及场景化A
I研发基础。公司与全国超过30个省级交通投资集团、高速公路管理部门长期深度合作，有助于公司在各省市干线公路优
先申请测试牌照、示范运营许可，并共同探索专用车道、枢纽甩挂等创新运营模式。此外，公司生态企业运营的平台连接
超1000万货车司机与货主，公司与生态企业可触达全国全场景的公路运行数据，可以持续训练智驾模型，并快速对接商业
需求实现产品落地。公司此次项目实施主体为千方科技控股子公司北京千曙科技有限公司，其核心盈利模式将聚焦于自动
驾驶运输服务、SaaS模式软件订阅等，有望为公司打开第二成长曲线。
主业逐步修复：公司持续加强项目筛选，重视盈利质量提升，2022-2024年每年经营活动净现金流均远大于净利润。
此外。公司加强海外业务布局拓展，深化AI+布局，我们预计未来公司主业业绩有望持续修复。公司新任董秘具备15年投
资银行工作经历，资本运作经验丰富，后续公司战略有望升级落地。近期公司发布中期现金分红公告，每10股派0.2元（
含税），兼顾股东回报与转型投入。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.40/4.96/6.80亿元，EPS为0.22/0.31/0.43
元，我们看好千方科技作为智慧交通和智能物联领军企业，积极探索交通数据赋能、AI深度应用，拓展干线物流自动驾驶
有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，研发进展不及预期。
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2025-10-26│千方科技(002373)2025年三季报点评：单季度业绩改善，AI应用布局持续深化│国联民生 │买入
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事件概述：2025年10月23日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入52.56亿元，同比下降2.82%；
归母净利润1.89亿元，同比大幅增长1098.97%。
单季度业绩高增，现金流明显改善。1）单季度业绩高增：2025Q3公司实现营业收入19.46亿元，同比增长5.69%；归
母净利润0.19亿元，同比增长445.61%。主要由于前三季度持有的权益工具公允价值变动对净利润产生重大正向影响，推
动盈利实现大幅增长。扣非归母净利润0.17亿元，同比增长241.87%。2）现金流明显改善：经营活动产生的现金流量净额
2025年前三季度为170.24万元，同比增长100.31%，主要由于销售回款较上年同期增加所致。
AIoT与行业大模型深度融合，自身AI能力持续深化。1）大模型提供基座能力，赋能交通等行业。“梧桐”AIoT行业
大模型采用“通用大模型+行业场景+训练调优”架构，覆盖多模态智能技术，实现多场景任务覆盖。“梧桐”大模型事件
检测和交通抓拍系列产品，在算法精度、成像质量和分析性能上显著提升，推动交通治理升级。其中，事件检测系列产品
含边缘端雷视取证事件一体机等及中心端交通事件分析服务器，依托大模型提升检测精度与前端分析性能，可精准识别抛
洒物、异常停车、积雪/团雾等；交通抓拍系列产品包括电警抓拍摄像机等，凭借大模型亿级参数量与泛化推理能力，能
解决异常成像车牌识别、“相近”车辆特征识别等问题，还可在微光环境还原图像、精准检测交通信号灯，有效降低复杂
场景下的误检漏检。2）具体场景的深度应用：以公司推出的“AI大模型公路构造物评定系统”为例，依据行业标准将评
定条文、扣分标准及权重系数结构化，构建动态规则库，通过机器学习精准识别构造物的裂缝、坑槽等病害类型、程度和
位置，自动匹配规范条文，实时计算技术状况评分，使评定效率提升90%，显著缩短检测周期。同时，系统可根据病害特
征、桥梁等构造物的历史状态和环境条件，自动生成包含维修优先级判定的养护方案，避免过度维护，帮助客户降低20-3
0%养护成本。2024年，我国西南某核心城市对全市构造物（桥隧涵）包括300余座桥梁、40余座隧道进行定期检查与技术
评定，传统人工需60天，应用千方“AI大模型公路构造物评定系统”进行模拟演练，仅需5天即可完成全部评定工作，效
率提升90%，准确率超95%。
投资建议：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，市场地位领先，看好公司在智慧交通、智慧物联等领域的发展潜
力。预计2025-2027年归母净利润分别为2.92/4.74/6.50亿元，2025-2027年对应PE分别为62X、38X、28X，维持“推荐”
评级。
风险提示：AI等新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。
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2025-10-25│千方科技(002373)智慧交通领军，AI+全面赋能 │东吴证券 │买入
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智慧交通+智能物联领军企业：千方科技是交通新基建的推动者和践行者、车路协同技术路线的发起者和引领者、AIo
T(人工智能物联网)领域全球排名第四的产品、解决方案与全栈式能力提供商。公司股权结构稳定，阿里系投资公司杭州
灏月为第二大股东。公司主要业务包括智慧交通和智能物联两块。其中智能物联业务2024年收入占比70%，主要包括智慧
公路、智慧交管、智慧运输、智能网联、智慧轨交、智慧民航等，以及V2X、ETC、智能路口设备等智慧交通产品。智能物
联产品主要由旗下宇视科技经营。2024年公司业绩短期承压，2025Q2，公司盈利质量有所修复，扣非归母净利润为0.50亿
元，环比增长329%。
智慧交通：政策推动建设加速，数据赋能价值释放。2024年4月，财政部、交通运输部印发《关于支持引导公路水路
交通基础设施数字化转型升级的通知》，明确自2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，力争推动85%左
右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。2024年7月，智
能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单发布，确定20个城市（联合体）为首批试点，要求建成“架构相同、标准
统一”的城市级试点项目。2025年9月，七部门联合印发《关于“人工智能＋交通运输”的实施意见》，要求2027年落地
综合交通运输大模型，普及应用一批智能体，建成一批“人工智能+交通运输”标志性创新工程。北京等多地已经开展智
慧交通升级项目，我们测算全国城市交通路口升级带来的软硬件市场规模超600亿元。公路数字化转型升级示范项目启动
，新增投资超500亿元。公司在全国车辆位置信息感知领域拥有核心卡位优势，积累大量交通数据，推动交通运输大模型
深度应用。
智能物联：AI迭代加速。AI推动安防市场持续提升。根据中商产业研究院，2024年中国智能安防软硬件的市场规模达
到823亿元，同比增长13.05%，预计2025年中国智能安防软硬件市场规模将达到913亿元。宇视科技持续深化AI布局。2025
年初升级发布「万物X」后，4月在宇视合作伙伴大会上再度发布了大模型「梧桐2025」，推动AIoT智能体生态建设，加速
大模型技术全场景产业化落地。此外公司加强布局充电桩和储能产品，搭建远程智慧运维中枢等解决方案。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年收入分别为78.29/84.71/91.83亿元，同比增长8%、8%、8%，归母净
利润分别为3.40/4.96/6.80亿元，同比增长129%、46%、37%。我们看好千方科技作为智慧交通和智能物联领军企业，背靠
阿里系，积极探索交通数据赋能、AI深度应用，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，订单落地不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：40家
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2026-01-08│千方科技(002373)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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1.政策推进与行业竞争格局影响
答：政策推进重点：路权开放：2025年9月，交通运输部联合发改委等七部门发布《人工智能+交通运输的实施意见》
，支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等地区推进智能辅助驾驶示范应用，围绕大通道货车智能驾驶场景推动测试
创新。安全规范：加快智能驾驶领域标准规范制定，建立安全分级分类管理制度。行业趋势：自动驾驶技术从低速封闭场
景向中高速开放场景转变，从封闭路段空车测试向开放道路载货测试转变，从试点示范向商业化探索转变。竞争格局影响
：未来竞争从单点技术竞争转向技术+场景+生态的全面竞争，能提供满足客户安全、降本、增效核心需求的综合解决方案
的企业将占据有利地位。
2.干线物流场景选择考量
答：市场需求：干线运输占公路运输的70%，市场规模超4万亿元，行业核心痛点为安全、成本、效率；自动驾驶结合
车路协同等技术，可有效改善安全问题，降低综合成本，提升运输效率。根据相关报告，在不考虑虚拟司机订阅付费情况
下，2030年自动驾驶卡车系统前装与运力服务市场规模超4000亿元，其中自动驾驶卡车系统前装规模约340亿元，运力服
务市场规模约3720亿元。公司自身优势：技术上有交通AI、大模型、车路一体化积累及优秀技术团队；生态资源上有高速
公路、交投公司合作优势，货源与物流运营能力积累；数据上有物流大数据、车联网数据、路网数据支撑。
3.行业格局与市场空间展望
答：市场空间：如前“市场需求”所述，干线物流自动驾驶领域市场空间巨大。格局判断：无人驾驶技术将推动行业
从“小散乱”向大规模平台集中，预计将有数家左右有规模、有实力的平台型企业运营。商用车物流无人驾驶与乘用车、
Robotaxi存在差异，核心竞争力是包括技术、生态资源、物流运营等在内的综合能力，其中最关键的是物流运营能力，这
是千方科技及生态企业的独特核心优势。千曙科技定位：进入行业第一梯队，抢占可观市场份额，成为国内领先的干线物
流自动驾驶运力服务商。
4.商业模式规划
答：主要模式：现阶段以运力服务商角色介入，重点验证无人化运力服务模式；生态成熟、运营范围扩大后，逐步拓
展SaaS订阅费、硬件销售收入等模式。初期运营：以新能源方式介入，先采用有人监督或编队运输模式，保障业务盈亏平
衡，同时获取测试数据，为后续纯无人化调度平台演进铺垫；可根据客户类型，考虑与物流公司成立合资公司等市场策略
。
5.现有优势落地支持、进展与收入预期
答：优势落地：如前所述，千方科技具备技术与人才优势、路、货、数据生态资源优势和成熟复用的物流运营体系优
势。测试与合作：已在成渝、华南部分区域特定路段开展测试，正为德邦、顺丰等物流企业提供试点服务。2026年核心任
务：验证无人化运力商业模式；参与国家示范项目；参与技术/运营相关验证或竞赛，目标进入前三；推动从电动化、生
态资源与客户基础向无人化调度平台转化。收入预期：根据研发和商业化进展等情况，我们初步制定目标是2026年力争实
现收入约3亿元，未来三年复合增长率不低于150%。该数据不代表业绩承诺或保证。
6.干线物流场景技术路线选择
答：技术路线：单车智能为主，车路协同为辅。逻辑：单车自主驾驶能力是基础，无路段信息也可自主驾驶；车路协
同可提供超视距感知，提升高速无人化运输的安全性与效率，助力调度系统精准调度、确定价格、预测到达时间，在通行
困难或其他车辆无法运行时，可低速继续执行运输任务。优势：千方科技自身车辆可实现完全自动驾驶，且具备多年车路
协同经验，能进一步提升运营效率与安全性。
7.核心技术难点应对与有人监督常态化运营时间
答：自车传感器：采用多传感器融合方案，增加长距激光雷达和毫米波雷达，增强感知距离与恶劣天气抗干扰能力。
车路协同：利用多年车路协同能力与资源，接入运营线路现有感知设备，提前获取交通信息，保障对前方交通变化的预判
。运营时间：技术推进超预期，预计2026年下半年实现有人监督的常态化商业运营。
8.牌照申请相关
答：所需牌照：技术测试牌照、商业化运营测试牌照。申请进展：已与部分省市交通运输主管部门或指定管理部门沟
通，预计2026年完成部分测试牌照申请。
9.竞争格局与商业模式类比
答：竞争优势：行业已进入技术测试验证向运营及商业化探索转型阶段，竞争核心是满足客户安全、成本、效率需求
的综合能力；千方科技的优势在于整合多方面资源，提供综合解决方案。商业模式类比：与Robotaxi模式类似，即Robotr
uck模式，以技术为核心，提供智能化、无人化运力，定位为运力运营商。
10.干线物流长途/短途选择与牌照区域限制问题
答：场景选择：聚焦长途干线物流，已考虑跨区域牌照协调问题；大宗固定线路、国家大通道等示范场景较多，跨区
域牌照限制不构成2026年主要障碍。
11.技术自研与合作规划
答：技术路线：自研，核心原因包括物流场景、业务类型对系统要求不同，难以标准化；无人驾驶技术需持续优化，
商用车无人驾驶核心诉求是安全与成本，未来车辆形态可能向专业运输机器人演进，无法依赖外部现成系统。团队保障：
核心团队来自国内外自动驾驶领先企业，同时吸引北大、清华等高校优秀学生，团队实力雄厚。
12.车路云模式下路端和云端投资承担
答：路端投资：无需大量新增投入，可利用高速公路现有高杆摄像头、门架感知设备，接入现有感知资源，投入部分
算力资源；该投入是高速公路数字化提升的必然需求，千曙科技仅在试点示范项目先期做少量投入。云端投资：由千方科
技自行投入，主要用于云计算、AI大模型的算力支持、物流调度平台、物流运营平台建设等。
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