研报评级☆ ◇002368 太极股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.33│ -1.22│ -0.06│ 0.25│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 7.76│ 7.89│ 6.58│ 6.52│ 6.77│ 7.30│
│净资产收益率% │ 7.24│ 4.24│ -18.62│ -0.82│ 3.66│ 7.57│
│归母净利润(百万元) │ 350.32│ 208.31│ -762.94│ -33.87│ 153.42│ 338.03│
│营业收入(百万元) │ 8913.80│ 7836.22│ 7789.28│ 8501.50│ 9388.00│ 10256.00│
│营业利润(百万元) │ 389.56│ 253.24│ -795.97│ -33.94│ 166.51│ 364.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 增持 调低 19.6 -0.09 0.21 0.36 华创证券
2026-05-01 买入 维持 20.11 -0.02 0.28 0.73 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│太极股份(002368)2025年报及2026年一季报点评：深耕“可信+数据+智能”战│华创证券 │增持
│略，静候业务拐点 │ │
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事项：
太极股份发布2025年年度报告与2026年第一季度报告。2025年全年，公司实现营业收入77.89亿元，同比下降0.60%；
归母净利润-7.63亿元，同比转亏；经营活动产生的现金流量净额8475.68万元，同比大幅增长140.90%。2026年第一季度
，公司实现营业收入8.86亿元，同比下降27.54%；归母净利润-1.20亿元，同比转亏。
评论：
受行业环境及减值计提影响，公司盈利能力短期承压。本次业绩亏损主要受项目交付周期延长、费用率投入增加及减
值计提等多重因素影响。1）公司部分项目延迟落单，市场竞争加剧，其中慧点科技等子公司受市场变化，签约规模不足
预期等因素，2025年净利润为-3410.40万元；2）公司持续加大在信创、数据、人工智能等领域的研发投入，全年研发费
用为4.71亿元，同比增长32.12%，研发费用率为6.04%，造成阶段性费用压力。3）公司基于审慎性原则，对部分工程计提
信用减值损失及资产减值损失合计8.73亿元，导致当期利润短期承压。
“一体两翼三引擎”驱动产品产业化，数据库与数据空间构筑新质生产力。2025年，公司围绕“一体两翼三引擎”发
展策略，以“可信、数据、智能”作为关键驱动力，持续推动业务结构优化。行业解决方案收入占比提升至44.87%，数字
基础设施收入占比为21.54%，业务结构持续优化。控股子公司电科金仓作为国产数据库领军者，2025年实现净利润9577.7
2万元，持续在党政、金融、能源等高壁垒行业贡献稳定利润；同时，公司自主研发的“太极可信数据空间平台”已研发
完成，结合“太极人工智能服务支撑平台3.0”的推广，标志着公司在数据要素流通与AI工程化落地方面具备了全链路服
务能力，推动业务模式从项目制向高毛利的“产品产业化”转型。
公司AI布局不断深化，数据要素业务持续突破。公司紧抓AI大趋势，持续深化智能化布局以提升核心竞争力。2025年
4月，公司在第八届数字中国建设峰会上正式发布CETC人工智能开放服务平台，该平台以国产自主可控“小可”大模型为
核心，协同200多个专业小模型，为政企数字化转型提供支撑，有望形成“技术赋能—场景落地—数据沉淀”的良性循环
。同年10月，公司旗下太极河图正式发布AI核心平台——洛书智能中枢，以“AI+BI”为核心理念，将大模型、机器学习
等能力融入产品，推动智能数据分析进入新阶段，有望在新一轮数字化浪潮中实现业绩修复与估值重塑。
投资建议：考虑到公司研发投入持续加码及相关费用压力或延续，我们预计2026-2028年归母净利润为-0.54/1.31/2.
22亿元（2026-2027年前值为5.0/6.3亿元）；营业收入同比增速为12.0%/10.0%/6.1%（2026-2027年前值为17.2%/21.6%）
，估值方面，选择央国企且泛政务信息化企业作为可比公司，给予公司1.4xPS估值，对应目标价约19.60元，下调为“推
荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；信创推进不及预期；产品迭代不及预期。
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2026-05-01│太极股份(002368)静待26年业绩稳步修复 │华泰证券 │买入
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太极股份2025年实现营收77.89亿元（yoy-0.60%），归母净利-7.63亿元（同比转亏），扣非净利-7.81亿元（同比转
亏）。其中Q4实现营收30.99亿元（yoy-11.43%），归母净利-7.60亿元（yoy-421.34%）。公司25年营收低于预期（此前
预测值为89.02亿元），主要受客户招投标节奏修复不及预期拖累。公司25年归母净利低于预期（此前预测值为4.27亿元
），主要由于25年公司毛利率、费用率承压，同时受应收款项和商誉减值计提拖累。我们认为，公司下游需求景气度有望
稳步修复，维持“买入”评级。
25年多项业务承压，“一体两翼三引擎”有望带动营收修复
25年公司云与数据服务、自主软件产品、行业解决方案、数字基础设施业务分别实现营收9.50、15.18、34.95、16.7
8亿元，分别同比-19.03%、-21.41%、+1.68%、+45.90%，其中云与数据服务营收下滑主要受下游客户招投标延后拖累，自
主软件产品营收下滑主要受慧点科技等子公司签单节奏不及预期影响。我们认为，在“一体两翼三引擎”的战略下，公司
围绕“可信、数据、智能”布局的新兴业务有望拉动营收回升，看好26年营收修复。
25年利润受多重因素拖累，看好后续经营质量提升
25年公司归母净利由盈转亏，受毛利率、费用率、减值计提等多重因素拖累。1）毛利率：25年公司综合毛利率为21.
72%（yoy-2.36pct），毛利率下滑受低毛利业务（行业解决方案、数字基础设施）营收占比提升拖累；2）费用率：25年
公司销售/管理/研发费率分别为4.34%、9.76%、6.04%，分别同比+0.21、+0.63、+1.50pct，公司持续进行组织架构及人
员调整，造成阶段性费用压力；3）减值计提：受应收款项减值计提增加影响，25年公司信用减值损失同比增加5.85亿元
；受商誉减值、合同资产减值计提增加影响，25年公司资产减值损失同比增加0.95亿元。我们认为，业务压力下公司逐步
完成结构性调整，后续毛利率及费用率有望优化，看好经营质量提升。
26Q1业绩仍阶段性承压，全年有望磨底修复
26Q1公司营收8.86亿元（yoy-27.54%），归母净利-1.20亿元（去年同期263万元），扣非归母净利-1.22亿元（去年
同期27万元）。26Q1营收承压，主要由于一季度客户招投标仍未充分启动，且公司业务交付周期较长。26Q1归母净利承压
，主要由于公司加快组织架构调整，短期费用率增长明显，26Q1销售/管理/研发费率分别同比+2.25、+12.77、+1.54pct
。我们认为，全年维度看公司下游需求有望稳步修复，看好26年营收磨底修复。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润至-0.14/1.76亿元（较前值分别调整-102.20%/-80.04%），预计28年归母净利润为4
.54亿元，对应EPS为-0.02/0.28/0.73元。下调盈利预测主要考虑到传统业务仍承压，且低毛利业务占比较大影响利润水
平。采用分部估值，预计27E金仓数据库业务（持股55.99%）收入8.61亿元，可比公司平均27E20.0xPS(Wind)，考虑公司
数据库市场竞争加剧，给予公司27E13xPS；其他业务27E净利0.87亿元，可比公司平均27E39xPE(Wind)，考虑公司利润率
水平较低，给予27E15xPE，总市值125亿，目标价20.11元（前值45.47元，对应26E金仓数据库15.9xPS，传统业务34.2xPE
），维持“买入”。
风险提示：信创推进不及预期，数据要素市场建设不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│太极股份(002368)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1.公司做为老牌央企，历史上经营情况一直比较稳定，2025 年是贵公司上市以来首亏且金额巨大，公司的转型战略
提了很久了，最新进展如何
答：围绕数字中国建设，公司将坚持“可信筑基、数据驱动、智领未来”的发展方向， 实施“一体两翼三引擎”发
展策略，推动公司业务模式从项目驱动向价值驱动转型。“一体”指行业数智化，重点聚焦数字政府、公共安全、智慧城
市及产业数字化等重要领域和行业，创新太极可信数字底座和“数据+智能”中台能力，推动 IT和 OT融合创新，加速行
业解决方案数智化转型。“两翼”指产品产业化和服务平台化，产品产业化重点推动数据库产品、企业管理类软件产品以
及行业专用产品的创新和规模化应用；服务平台化重点发展太极云服务、数智平台生态化应用等新型服务业态，实现服务
平台化发展。“三引擎”是以“可信、数据、智能”作为关键驱动力，打造新质生产力，为战略转型提供新动力，其中可
信是指全力构建坚实稳固的可信数字底座和安全可靠产品，提供可信数字化服务；数据是指以数据作为关键要素，深度挖
掘数据潜在价值，赋能行业解决方案数字化升级和产品创新；智能是指拥抱智能革命，以人工智能引领行业数字化转型，
推动产品智能创新。未来，公司将以“做中国最优秀的数字化服务提供商”为战略愿景，通过“做深战略行业、做强核心
产品、做专数据服务、做优基础业务、做实区域市场”，落实“一体两翼三引擎”发展策略，推进公司业务转型和高质量
发展。感谢您的关注。
2.公司处于历史上至暗时刻，仍有电科金仓这样的优质子公司，公司有无比如让大股东把金仓剩余股权注入上市公司
，整合旗下资产迎接数据要素价值释放等，让企业度过难关等举措？
答：如有并购整合、资产注入等方面的信息，公司将按规定予以披露。感谢您的关注。
3.国家大力发展 AI垂直场景落地，加快数据要素价值释放，贵公司如何在时代浪潮中抓住机遇，完成自己作为央企
国家队的历史使命？
答：围绕数字中国建设，公司将坚持“可信筑基、数据驱动、智领未来”的发展方向， 实施“一体两翼三引擎”发
展策略，打造自主产品，发展数据智能服务，助力数据基础设施建设，加速破解高质量数据集建设和数据流通利用瓶颈，
推动人工智能赋能垂直行业。2025 年，太极可信数据空间在北京、苏州等地落地，公司自主研发的“‘智灵’医疗服务
、健康管理及医药研发”，以及公司为国家管网集团打造的“全国天然气管网供销运预测与资源优化”两个场景入选国务
院国资委首批 40项央企人工智能战略性高价值场景。感谢您的关注。
4.公司年报和一季报惨不忍睹，5.7 万投资者要问出什么问题了？
答：2025 年，受行业整体环境影响，公司部分项目延迟落单，市场竞争加剧，项目交付周期延长、成本上升，特别
是叠加应收款项和商誉减值大额计提的影响，实现归属于上市公司股东的净利润为-76,293.88万元。更多信息请查阅公司
在巨潮资讯网披露的相关公告，感谢您的关注。
5.请问公司是否愿意提升市场对公司的信心与信任，是否有什么举措或计划。
答：感谢您对公司的关注。公司高度重视市值管理工作，通过稳健经营、规范运作、切实履行信息披露义务、加强投
资者沟通等多种方式，提升资本市场对公司价值的认同。2026年，公司将聚焦发展战略，加强科技创新，持续优化业务结
构，强化激励约束与成本费用管控，努力提升经营质量，维护公司与全体股东的长期价值。
6.贵公司股票从高点下跌 7成，还是牛市情况下发生的事实，2025年公司巨亏暴雷，2026一季度继续亏损一个多亿。
2026年公司预计经营情况如何？
答：2026 年，公司将围绕“一体两翼三引擎”发展战略，坚定推动创新转型，通过做深战略行业、做强核心产品、
做专数据服务、做优基础业务、做实区域市场，扎实推进全年工作稳步落地。（1）深化“一体两翼三引擎”新发展战略
，加快组织变革，推动主业提质增效，夯实高质量发展基础和核心能力。（2）持续布局信创领域，发挥党政市场积累的
实施经验，带动公司在国资央企、关键行业的业务发展，在各行业推动行业信创解决方案的落地。（3）围绕金仓数据库
，做强内核性能、兼容迁移、智能运维和生态适配，为党政、金融、能源等行业客户提供稳定、高效、易于迁移和管理的
服务。（4）面向数据要素和人工智能，加强研发投入和能力建设，沉淀行业知识模型、数据治理、算法工具和智能体开
发能力，支撑业务智能化转型。（5）加强精益化管理，强化内控体系建设，抓实制度落地执行，提升运营管理水平。感
谢您的关注。
7.王总好。太极股份 15年来第一次巨亏，我不理解的是 公司在年报中称，公司所属行业，这几年都是在递增的，而
且公司身处 AI浪潮。请教王总，再这样的背景下，太极股份为什么出现这样的业绩，公司真的瓶颈在什么地方，如果不
喊一体两翼的口号，公司现在真正在做的业务是什么。，在喊出软件寒冬的今天，太极股份真正的底蕴在哪里？
答：感谢您对太极股份的关注。2025年，受行业整体环境影响，公司部分项目延迟落单，市场竞争加剧，项目交付周
期延长、成本上升，特别是叠加应收款项和商誉减值大额计提的影响，实现归属于上市公司股东的净利润为-76,293.88万
元。当前，以人工智能为代表的新技术正以前所未有的速度引发软件行业变革，机遇与挑战并存，公司将围绕“一体两翼
三引擎”发展策略，以“可信、数据、智能”作为关键驱动力，在数据要素、人工智能、信创产品等方面发力，赋能产品
创新和业务升级，逐步提高公司毛利水平和盈利能力，扎实推进公司战略转型，维护公司与全体股东的长期价值。
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