研报评级☆ ◇002353 杰瑞股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 25 8 0 0 0 33
1年内 53 17 0 0 0 70
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.19│ 2.40│ 2.57│ 3.03│ 3.66│ 4.33│
│每股净资产(元) │ 16.81│ 18.87│ 20.66│ 23.32│ 26.49│ 30.26│
│净资产收益率% │ 13.00│ 12.70│ 12.42│ 13.26│ 14.16│ 14.78│
│归母净利润(百万元) │ 2244.95│ 2454.38│ 2627.03│ 3099.99│ 3741.49│ 4429.81│
│营业收入(百万元) │ 11409.01│ 13912.09│ 13354.92│ 16271.32│ 19564.37│ 23138.55│
│营业利润(百万元) │ 2577.41│ 2931.64│ 3212.83│ 3710.07│ 4493.44│ 5314.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-04-03 买入 维持 --- 2.90 3.86 5.53 东吴证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.09 3.69 4.34 东海证券
2026-03-31 买入 维持 --- 3.05 3.82 4.56 浙商证券
2026-03-26 增持 首次 116.7 3.01 3.89 4.83 西部证券
2026-02-03 买入 维持 --- 3.09 3.69 4.35 东海证券
2026-02-01 增持 首次 114.1 3.22 4.29 5.08 招商证券
2026-01-15 买入 维持 --- 3.09 3.69 4.35 东海证券
2026-01-14 买入 维持 --- 3.05 3.71 4.33 浙商证券
2025-12-26 买入 首次 --- 3.09 3.69 4.35 东海证券
2025-12-25 买入 维持 74.6 3.08 3.73 4.36 东方证券
2025-12-20 买入 维持 --- 2.98 3.58 4.17 华鑫证券
2025-12-04 增持 维持 73 --- --- --- 中金公司
2025-12-03 买入 维持 70.9 3.08 3.73 4.36 东方证券
2025-12-03 买入 维持 --- 3.00 3.71 4.47 光大证券
2025-12-02 买入 维持 --- 3.05 3.71 4.33 浙商证券
2025-12-01 增持 维持 73.2 3.02 3.66 4.26 华泰证券
2025-11-28 增持 首次 --- 2.96 3.57 4.15 方正证券
2025-11-28 买入 维持 61.15 3.06 3.88 4.70 国泰海通
2025-11-28 买入 维持 --- 2.92 3.28 3.73 申万宏源
2025-11-28 买入 维持 63.4 3.08 3.73 4.36 东方证券
2025-10-31 买入 维持 --- 2.99 3.52 4.07 国元证券
2025-10-29 增持 维持 61.79 3.09 3.71 4.34 国信证券
2025-10-28 买入 维持 --- 2.92 3.28 3.73 申万宏源
2025-10-28 买入 维持 --- 2.99 3.53 4.10 长江证券
2025-10-26 买入 维持 61.15 3.06 3.70 4.48 国泰海通
2025-10-26 买入 维持 --- 2.95 3.38 4.05 华龙证券
2025-10-24 买入 维持 --- 3.03 3.46 4.00 浙商证券
2025-10-24 买入 维持 --- 3.00 3.48 4.03 西南证券
2025-10-24 增持 维持 55 --- --- --- 中金公司
2025-10-24 买入 维持 --- 3.01 3.66 4.31 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│杰瑞股份(002353)北美燃机订单持续超预期，双β共振加速打开成长空间 │东吴证券 │买入
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事件：近期，杰瑞股份连获两笔北美燃气轮机发电机组订单，单笔金额均超3亿美金，2026年累计燃机订单超9亿美金
，已超出年初公司指引全年目标，订单获取与兑现节奏均超预期。
投资要点
北美缺电逻辑持续演绎，机头资源优势加速业绩兑现
从行业层面看，北美在AIDC驱动下电力需求呈现非线性增长，而电网老化叠加新增供给受限导致区域性缺电持续强化
，头部CSP厂商加速转向“影子电网”模式。燃气轮机凭借高可靠性、连续运行及快速部署能力仍为短期最优解。当前行
业核心矛盾已由需求侧转向供给侧的机头产能约束，而公司在近期新订单中交付节奏前移至2027年，此前市场对公司机头
储备不足的担忧已被证伪。公司依托在油气领域与GEV、西门子、贝克休斯等主机厂的长期合作基础，通过签订战略合作
协议锁定机头资源，叠加航改燃、二手燃机等多元化资源，机头储备能力与业绩兑现确定性均处于行业领先水平，有望在
供需错配格局下持续受益。
电力一体化转型加速推进，燃机有望带动新业务协同发展
公司正由传统油气设备商加速向电力一体化解决方案平台转型。燃气轮机整机集成能力为当前核心抓手，并向SST、H
VDC、液冷、储能及SMR等电气化环节延伸，整体布局逻辑与海外龙头GEV高度趋同。杰瑞的转型具备高可行性，主要系其
主业油气板块与AIDC板块均具备资本开支强度高、可靠性要求高及项目制交付复杂等特征。因此，公司此前在油气领域长
期积累的工程落地能力与高客户认可度有望在电力板块实现复用。此外，燃机订单的持续落地已帮助公司进入AIDC电力体
系，有望以此为切入点带动其它电气化业务协同导入，实现由单一设备向一体化解决方案的拓展。
油气主业稳健上行，增量需求有望进一步打开长期成长空间
（1）中东需求维持高位：中东为全球核心油气供给来源，油气龙头资本开支整体保持稳定，且在发电需求增长驱动
下，天然气开发进入战略窗口期，区域景气度维持高位。同时，中东油服设备市场中资企业渗透率仍处较低水平，杰瑞凭
借长期项目积累、客户认证优势及持续强化的本地化能力，有望持续提升市场份额，主业基本盘稳固。
（2）战争带来新增需求：在地缘冲突与能源安全诉求强化背景下，中东油气资本开支中枢有望持续上移，同时战后
重建带来的新增需求逐步释放，公司已开始对接相关项目机会，主业有望在高景气基础上进一步强化增长弹性，实现业绩
持续向上。
盈利预测与投资评级：考虑到油气主业景气上行叠加燃气轮机订单持续超预期，双β共振下公司业绩确定性进一步强
化，我们调整2025-2027年公司归母净利润为29.7（原值30.3）/39.5（原值34.9）/56.6（原值39.9）亿元，当前市值对
应PE约37/28/20x，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等
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2026-04-02│杰瑞股份(002353)公司简评报告：连续签订3亿美元大订单，供电设备业务增 │东海证券 │买入
│长极确立 │ │
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事件：签订3.41亿美元发电机组合同。2026年3月31日公司自愿性信息披露，杰瑞股份全资子公司GenSystemsPowerSo
lutionsLLC与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为3.408亿美元（约合23.59亿元），约占公司2024
年度经审计营业收入的17.66%。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第五份燃气轮机发电机组销售合同，
交易对手方为公司近期在美合作的第四家客户，交付期限为2027年年末之前。
事件：签订3.01亿美元发电机组合同。2026年4月2日公司自愿性信息披露，杰瑞股份全资子公司GenSystemsPowerSol
utionsLLC与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为3.014亿美元（约合20.80亿元），约占公司2024
年度经审计营业收入的15.58%。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第六份燃气轮机发电机组销售合同，
交易对手方为公司近期在美合作的第五家客户，交付期限为2027年年末之前。
燃气轮机发电机组累计合同订单已超11亿美元，公司新的增长曲线确立。近期，公司与全球AI行业五家重要客户，连
续签署六笔金额均超1亿美元的发电机组销售大单，目前累计订单已超11亿美元，确立公司新的业务增长极。连续大额合
同的签订充分展现了北美市场对公司相关产品性能、交付能力以及综合服务实力的普遍认可和高度信任。在产能方面，公
司通过在美国杰瑞原有厂房的基础上进行产能扩建，目前已具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设
备总装配的生产能力，可满足北美地区相关产品的生产需求，确保及时交付设备订单。
绑定上游燃气轮机资源，搭建多元化供应体系。在燃气轮机供应方面，公司目前已经与西门子、贝克休斯、川崎重工
等燃气轮机厂商建立了长期稳定的合作关系，合作范围涉及SGT-A05、LM2500、NovaLT?等多个型号的燃气轮机。此外，在
内燃机供应方面，公司同样具备成熟的内燃机供应体系，可以为客户提供内燃机发电解决方案。未来，公司将持续引入并
整合全球优质技术资源，搭建多元化燃气轮机供应体系。
投资建议：公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突
破，全球化战略逐渐落实。公司多元化业务协同发展，天然气业务斩获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北
美数据中心订单突破，给公司业绩增长注入强劲支撑。我们预计2025-2027年归母净利润分别为31.64/37.78/44.49亿元，
当前股价对应PE分别为32.49/27.21/23.11倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济环境风险；政策风险；市场风险；汇率波动风险
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2026-03-31│杰瑞股份(002353)点评报告：斩获北美数据中心3.4亿美元燃气轮机发电机组 │浙商证券 │买入
│订单，发电业务屡获突破 │ │
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获北美数据中心新客户3.4亿美元燃气轮机发电机组订单，单笔订单金额创新高根据公司3月30日公告，近日与美国某
客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，金额达3.4亿美元（约24亿元），将于2027年末之前交付。本次合同是自2025年1
1月以来，公司与北美客户签署的第五份燃机发电机组合同，将应用于数据中心供电领域，为在美合作的第四家客户。本
次合同突破了2025年11月以来公司燃气轮机发电机组单一订单的金额新高，且为新客户，进一步证明了公司在北美数据中
心燃气轮机发电机组领域的竞争优势，是北美客户对公司产品性能、交付能力和综合能力的认可，持续看好公司在全球数
据中心及供电领域的成长潜力。
深度绑定燃机供应链资源，向储能、配电等拓展，有望成长为综合能源服务商与西门子、贝克休斯、川崎重工等龙头
合作，深度绑定燃机资源。西门子：2018年开始建立合作关系，是西门子能源航改型燃气轮机中国首家授权成套商。2024
年3月，合作再升级。贝克休斯：2019年以来在发电领域累计600MW以上装机合作，JT35机组已在美国完成1万小时稳定作
业验证。2025年11月，签署NovaLT燃气轮机全球战略合作和规模订单协议。川崎重工：2025年10月完成批量采购，12月合
作再升级。公司注重构建全球化供应链体系，持续拓展燃机供应资源。
公司将持续深耕数据中心、工业能源和新型电力系统三大领域，依托在能源装备与智能服务领域优势，构建电力设备
供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案，覆盖发电、储能、配电及热能管理等领域，实现从能源生
产到用电保障的高效协同，有望升级成为综合性能源服务商。发电业务成为油服装备、天然气业务之后第三增长曲线。
国际化战略成效显著，天然气业务进入高速发展阶段
天然气业务发展强劲，成为公司业绩增长重要来源。国内：2025年上半年成功签署国内大型储气库离心式压缩机约5
亿元供货合同。海外：公司接连在阿联酋、科威特、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、马来西亚、文莱等多个海
外市场斩获订单。近两年天然气业务订单增长较快，公司多措并举提产能保交付。三季度，公司预付账款及存货、其他非
流动资产、租赁负债较年初均增长，分别系公司提前储备关键核心部件、积极推进海外产能建设、租赁厂房扩充国内产能
。随着天然气业务产能建设持续推进，订单和业绩有望共振。
盈利预测及估值
预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.2、39.1、46.7亿元，同比增长19%、25%、19%，对应PE分别为32、25、21
倍，维持“买入”评级。
风险提示
油价大跌风险；海外汇率波动；行业竞争加剧
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2026-03-26│杰瑞股份(002353)首次覆盖报告：海外天然气稳健增长，电力系统开拓新方向│西部证券 │增持
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【核心结论】我们预计公司2025-2027年整体营业收入分别为164.7/207.1/251.9亿元，同比增速分别为23.4%/25.7%/
21.6%；2025-2027年归母净利润分别为30.8/39.8/49.4亿元，同比增速分别为17.2%/29.3%/24.2%；考虑到公司产品技术
先进性，市场地位以及海外业务等其他领域的扩展性，我们给予公司2026年30倍PE，对应目标价116.7元/股，首次覆盖，
给予“增持”评级。
【报告亮点】系统性梳理了杰瑞股份公司的技术优势，各个领域的应用和市场空间，特别是给出了电力系统的市场空
间。
【主要逻辑】我国油气“增储上产”战略持续深入推进，钻完井业务是油气工程产业链的重要环节。在油气资源对外
依存度长期居高不下背景下，国内非常规油气资源勘探开发持续提速，2025年“三桶油”资本开支合计最高为5615亿元，
三家公司主要资本开支仍然投向于上游勘探及开发。
公司长期布局中东市场优势突出。中东地区油服市场规模稳步提升，公司在中东市场已深耕超过15年，业务涵盖油田
设备及天然气工程等多个领域，持续获得当地客户信任。根据IEA2025年3月发布的《WorldEnergyInvestment2025》预测
，2025年中东油气投资预计达1300亿美元。
受人工智能数据中心快速扩张，北美等地区出现电力紧缺，公司快速切入数据中心供电及公共事业等供电领域。根据
贝克休斯预计，面向工业、数据中心、电网、可再生能源及油气市场提供全生命周期电力解决方案的市场空间，在2030年
年化市场规模将达1000亿美元。杰瑞股份已公布的数据中心解决方案合同为4.8亿美元，参考贝克休斯预计2025-2027年间
数据中心订单总额将达30亿美元，斯伦贝谢预计2026年年底实现年化10亿美元数据中心解决方案收入规模。公司电力系统
板块或成为未来重要增长方向。
风险提示：地区局势紧张、国际油价波动、AIDC建设不及预期，汇率波动。
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2026-02-03│杰瑞股份(002353)公司简评报告：再获发电机组1.8亿美元订单，绑定核心燃 │东海证券 │买入
│气轮机资源 │ │
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事件：烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司全资子公司GenSystemsPowerSolutionsLLC与美国某客户签署了燃气轮机
发电机组销售合同，合同金额为1.815亿美元（约合12.65亿元），约占公司2024年度经审计营业收入的9.47%。本合同是
自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第四份燃气轮机发电机组销售合同，交易对手方为公司近期在美合作的第三家
客户，交付期限30个月，预计将对公司未来经营业绩产生积极影响。
燃气轮机发电机组累计订单已超4亿美元，成为公司新的增长曲线。近期，公司与全球AI行业三家重要客户，连续签
署四笔金额均超1亿美元的发电机组销售大单，目前累计订单已超4亿美元，确立公司新的业务增长极。在产能方面，公司
通过在美国杰瑞原有厂房的基础上进行产能扩建，目前已具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设备
总装配的生产能力，可满足北美地区相关产品的生产需求，确保及时交付设备订单。
深度绑定上游燃气轮机资源。公司自2018年布局燃气轮机发电业务，目前已与西门子能源、贝克休斯和川崎重工达成
燃气轮机合作协议，绑定核心燃气轮机产能资源，合作范围涉及SGT-A05、LM2500、NovaLT?等多个型号的燃气轮机。公司
自主研发6-35MW移动式燃气轮机发电机组系列，给数据中心、油气田、工业制造、市政应急等领域提供可靠方案。未来，
公司将持续引入并整合全球优质技术资源，搭建多元化燃气轮机供应体系，不断提升供应链韧性，为客户提供一体化的电
力综合解决方案。
推进股票回购，强化发展信心。2025年4月23日公司通过《关于2025年度回购股份方案的议案》。公司拟使用公司自
筹资金及股票回购专项贷款，以集中竞价交易方式回购公司股票，用于股权激励或者员工持股计划，资金总额不低于1.5
亿元（含）不超过2.5亿元，回购价格不超过49.00元/股，实施期限12个月内。2025年12月11日公司审议通过《关于调整
回购股份价格上限的议案》，将本次回购股份价格上限调整为90.00元/股，诠释对未来发展的信心。截至2026年1月31日
，公司已累计回购股份337.45万股，成交金额1.30亿元。
投资建议：公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突
破，全球化战略逐渐落实。公司多元化业务协同发展，天然气业务斩获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北
美数据中心订单突破，给公司业绩增长注入强劲支撑。我们预计2025-2027年归母净利润分别为31.64/37.78/44.49亿元，
当前股价对应PE分别为30.48/25.53/21.68倍，维持“买入”评级。
风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；国际化经营风险。
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2026-02-01│杰瑞股份(002353)油服周期拨云见日，增量燃机如虎添翼 │招商证券 │增持
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杰瑞股份是国内领先的油服装备龙头，核心业务覆盖高端油气装备制造、油气工程及技术服务、天然气装备及新能源
相关领域。近年来，公司积极培育天然气装备及燃气轮机等新业务，形成多轮驱动的发展格局。其中，天然气方面屡获海
外EPC总包订单，燃气轮机机组业务成功切入北美数据中心领域。我们首次覆盖杰瑞股份，给予“增持”的评级。
经营表现稳健向上，收入与增长质量持续改善。杰瑞股份是国内领先的油服装备龙头。公司历史上表现出优秀的抗周
期能力，单看过去10年的复合增速，杰瑞股份的收入增长显著，超过典型的国际油服龙头公司。近两年来，公司经营质量
持续改善，经营性现金流量净额从2020年的3亿元大幅攀升至2025Q3的29.3亿元；合同负债也从2020年的5.7亿元提升至20
25Q3的16.5亿元，显示公司签单金额的持续增长。
平台化能力的延展，赋予杰瑞多个方向的业绩推力：
1）油气装备平台赋能EPC总包平台：从装备制造逐步转型为服务总包商，是国际油服公司的重要发展路线，也是极强
的装备制造能力带来的持续正向反馈。杰瑞的油气工程及技术服务2025H1收入同比增长88.1%，毛利率提升6.6pct，业绩
贡献占比持续提升。
2）从钻完井装备平台延展至天然气业务平台：油田钻完井工作和天然气处理、增压工作有一定的技术共通性。2025H
1，公司天然气相关业务收入同比增长112.7%，毛利率提升5.6pct，新增订单增长43.3%。
3）从电驱压裂业务延展至发电机组业务：杰瑞近年来通过积极推进油驱压裂转向电驱压裂，逐步积累了对于现场燃
气发电机组的理解。2025年以来，北美“电荒”逻辑持续演绎，燃气轮机需求显著增长，杰瑞连续斩获3笔数据中心供电
订单，下游需求高涨，远期增量可观。
油气行业前瞻：供给端约束延续，需求韧性支撑景气修复。
1）供给侧：国际油服企业资本开支与人员规模恢复节奏偏慢，以固定资产净值统计的斯伦贝谢产能仅2014年峰值水
平的50%。交付周期延长，短期内行业供给弹性有限。
2）需求侧：全球油气勘探开发支出维持在历史中位水平，油田自然衰减率抬升形成刚性设备与服务需求。在能源安
全约束下，油气资本开支具备长期韧性；天然气下游进入历史性扩产周期，2024年，建设或批准开发的LNG产能占运营产
能的43%。
燃气轮机市场前瞻：供需错配延续，景气度具备持续性。
1）供给侧：全球市场由少数国际巨头主导，产能扩张存在显著时滞。当前订单快速增长叠加存量机组老化更新需求
，行业整体仍处于供给偏紧状态，交付周期延长，供给约束短期难以明显缓解。
2）需求侧：全球电力需求爆发式增长，数据中心建设加速、工业用电增长及能源系统稳定性要求提升，共同推升燃
气发电需求。燃气轮机成为最具现实可行性的增量方案，后续有望持续放量。
首次覆盖，给予“增持”评级。通过对杰瑞各方面业务的增长+利润预估，我们预计25-27年杰瑞有望实现159.6/222.
6/288.7亿元营业总收入，有望实现33.0/43.9/52.0亿元归母净利润，同比增速分别为25%/33%/18%。分部估值下，我们预
计2027年杰瑞在传统主业有望实现38亿元归母净利润，对应16PE；在燃气轮机机组业务有望实现14亿元归母净利润，对应
30-40PE。2027年目标市值为1028-1168亿元，对应13.8%-29.3%的空间。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：油价波动可能影响下游资本开支；燃气轮机机组业务拓展不及预期；北美数据中心建设进度不及预期；公
司应收账款金额较大；实际订单转化可能不及预期。
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2026-01-15│杰瑞股份(002353)公司简评报告：再获发电机组超亿美元订单，布局小型模块│东海证券 │买入
│化反应堆 │ │
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事件：2026年1月14日公司发布公告，烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司全资子公司GenSystemsPowerSolutionsLLC
与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为1.06亿美元（约合7.42亿元），交付期限为自合同生效后13
个月内。本次合同签署是近期与该客户签署的第二份燃气轮机发电机组销售合同，累计合同总金额为2.12亿美元（约合14
.84亿元），约占公司2024年度经审计营业收入的11.11%，预计将对公司未来经营业绩产生积极影响。
杰瑞股份电力能源业务新增长曲线确立。公司自2018年布局燃气轮机发电业务，目前已与西门子能源、贝克休斯和川
崎重工达成燃气轮机合作协议，绑定核心燃气轮机产能资源。公司自主研发6-35MW移动式燃气轮机发电机组系列，给数据
中心、油气田、工业制造、市政应急等领域提供可靠方案。近期，公司与全球AI行业巨头及另一北美重要客户，连续签署
三笔金额均超1亿美元的发电机组销售大单，确立公司新的业务增长极。在产能方面，公司通过在美国杰瑞原有厂房的基
础上进行产能扩建，目前已具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设备总装配的生产能力，可满足北
美地区相关产品的生产需求，可确保公司及时交付电力设备领域订单。
布局小型模块化反应堆领域，优化公司电力业务布局。2026年1月5日公司公告，为积极拓展与优化公司产业布局，加
快推动公司小型模块化反应堆（SMR）领域的业务发展，公司拟通过全资子公司杰瑞中东公司与杰瑞股份副总裁李伟斌先
生共同投资，于阿联酋迪拜成立控股子公司，开展SMR相关业务的经营活动。该控股子公司注册资本拟为1,000万阿联酋迪
拉姆（约合1,907.10万元人民币），其中杰瑞中东公司以货币方式出资940万阿联酋迪拉姆，占注册资本的94%。SMR作为
新一代能源技术，具有模块化、安全性高、选址灵活等特点，可与公司现有发电业务形成协同，并充分发挥公司在模块化
设备领域的成熟经验，进一步增强公司在电力领域构建更具竞争力，提升技术壁垒，开辟新的长期增长空间。
投资建议：公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突
破，全球化战略逐渐落实。公司多元化业务协同发展，天然气业务斩获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北
美数据中心订单突破，给公司业绩增长注入强劲支撑。我们预计2025-2027年归母净利润分别为31.64/37.78/44.49亿元，
当前股价对应PE分别为27.23/22.80/19.36倍，维持“买入”评级。
风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；国际化经营风险。
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2026-01-14│杰瑞股份(002353)点评报告：获北美客户超亿美元燃气轮机发电机组复购订单│浙商证券 │买入
│，发电业务持续突破 │ │
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获北美客户超亿美元燃气轮机发电机组复购订单，发电业务快速发展
根据1月14日公告，全资子公司GenSystemsPowerSolutionsLLC（GPS）近期与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销
售合同，金额为1.06亿美元，将用于北美数据中心及工业供电等领域。结算方式：合同签署后客户将支付一定比例定金，
其余款项按照合同约定进度支付。交付期限：自合同生效后13个月内。本次合同签署是GPS间隔一个月与该客户签署的第
二份燃气轮机发电机组销售合同，双方两次签约累计合同金额已达14.84亿元。本次复购彰显了北美客户对公司产品性能
、交付能力及综合实力的高度认可，进一步巩固公司在数据中心及工业供电等领域的竞争优势，推动提升公司全球品牌影
响力和市场竞争力。
发电业务积累深厚屡获突破，有望成为公司第三增长曲线
公司目前拥有自主研发制造的燃气轮机发电机组、往复式内燃机发电组、储能设备、变频设备等电力装备，将持续深
耕数据中心、工业能源和新型电力系统三大领域。在数据中心领域，公司不仅致力于解决复杂应用场景下的发电保障需求
，更将构建覆盖发电、配电及热能管理的一体化解决方案。公司近期连续斩获北美数据中心超亿美元燃气轮机发电机组项
目，业务持续突破，形成可复制的应用成果，发电业务有望成为油服装备、天然气业务之后第三增长曲线。
国际化战略成效显著，海外业务收入占比持续提升；天然气业务快速发展
2025年上半年公司海外市场实现收入32.95亿元，同比增长38.4%，海外新增订单同比增长24.2%，海外业务毛利率持
续优化。
天然气业务发展强劲，成为公司业绩增长重要来源。国内：上半年成功签署国内大型储气库离心式压缩机约5亿元供
货合同。海外：2025年12月，中标文莱超亿美元天然气终端项目。2025年7月，成功中标北非阿尔及利亚国家石油公司侯
德努斯天然气增压站总承包工程项目，总金额约61.3亿元。近两年天然气业务订单增长较快，公司多措并举提产能保交付
。三季度，公司预付账款及存货、其他非流动资产、租赁负债较年初均增长，分别系公司提前储备关键核心部件、积极推
进海外产能建设、租赁厂房扩充国内产能。随着天然气业务产能建设持续推进，订单和业绩有望共振。
盈利预测及估值
预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.2、37.9、44.3亿元，同比增长19%、21%、17%，对应PE分别为28、23、19
倍，维持“买入”评级。
风险提示
油价大跌风险；海外汇率波动；行业竞争加剧
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2025-12-26│杰瑞股份(002353)公司深度报告：钻完井龙头稳固，“天然气+电力”双引擎 │东海证券 │买入
│驱动成长 │ │
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全球钻完井装备领域龙头企业。杰瑞股份成立于1999年，是国内领先的能源装备与技术服务提供商，目前已构建“高
端装备制造+油气工程及技术服务+新能源及再生循环+油气田开发”四大业务板块。公司的油气装备在钻完井领域处龙头
地位，压裂、固井、连管等领域稳居国内市占率第一，拥有超1200台套年产能力，累计输出6000余台套油田开发装备，拥
有超20家全球售后服务基地。公司正形成国内外双市场发展格局，2024年公司中标多个中石油电驱压裂设备采购项目。在
海外市场，公司在北美的“涡轮发电+电驱压裂”一体化解决方案，以及涡轮压裂解决方案形成海外独有的竞争优势。
天然气业务已成“第二增长曲线”。全球液化天然气正进入新一轮的建设潮，2025-2030年预计全球将投入运行共超
过3000亿立方米每年的新增产能。其中，中东地区天然气项目大幅扩产，2024-2030年中东地区产量预计增长超20%，约16
50亿立方米，卡塔尔、沙特为核心扩产地区。从投资规模看，中东
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