研报评级☆ ◇002345 潮宏基 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 28 13 0 0 0 41
1年内 28 13 0 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.22│ 0.56│ 0.81│ 0.98│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 3.97│ 4.24│ 4.71│ 5.18│ 5.75│
│净资产收益率% │ 9.18│ 5.49│ 13.20│ 17.45│ 19.05│ 20.48│
│归母净利润(百万元) │ 333.35│ 193.65│ 497.01│ 724.15│ 868.39│ 1025.12│
│营业收入(百万元) │ 5899.85│ 6517.87│ 9317.86│ 10973.47│ 12749.12│ 14581.77│
│营业利润(百万元) │ 402.62│ 235.30│ 638.67│ 937.71│ 1133.14│ 1340.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-18 增持 维持 --- 0.98 1.14 1.32 国盛证券
2026-06-17 增持 维持 12.3 0.82 0.98 1.12 东方证券
2026-06-13 买入 维持 --- 0.99 1.19 1.40 东吴证券
2026-05-18 买入 调高 --- 0.87 1.00 1.13 中信建投
2026-05-18 买入 维持 --- 0.74 0.88 1.08 中邮证券
2026-05-12 买入 维持 --- 0.79 0.94 1.13 长江证券
2026-05-12 买入 首次 --- 0.80 0.96 1.14 长城证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.78 0.93 1.09 万联证券
2026-05-07 增持 维持 --- 0.77 0.94 1.11 山西证券
2026-05-01 买入 维持 --- 0.85 1.06 1.25 华西证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.81 0.97 1.09 招商证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.84 1.08 1.35 开源证券
2026-04-30 增持 维持 16.04 0.78 0.92 --- 中金公司
2026-04-30 增持 维持 --- 0.75 0.87 0.99 国信证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.79 0.94 1.13 光大证券
2026-04-30 买入 维持 18.55 0.86 1.03 1.26 华泰证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.88 1.00 1.12 财通证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.84 0.98 1.14 国盛证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.76 0.92 1.05 国金证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.84 1.01 1.16 浙商证券
2026-04-10 增持 维持 --- 0.79 0.95 1.11 华源证券
2026-04-09 买入 维持 --- 0.79 0.94 1.13 长江证券
2026-04-08 买入 维持 --- 0.74 0.88 1.08 中邮证券
2026-04-07 增持 维持 --- 0.77 0.94 1.11 山西证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.78 0.93 1.09 万联证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.79 0.94 1.11 国元证券
2026-04-01 买入 维持 --- 0.85 1.06 1.25 华西证券
2026-04-01 增持 维持 12.74 0.82 0.98 1.12 东方证券
2026-04-01 增持 维持 16.04 0.78 0.92 --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 12.04 0.83 1.02 1.25 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-18│潮宏基(002345)短期销售优异，长期市占率提升逻辑显著 │国盛证券 │增持
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2026年以来预计公司销售优异，全年业绩表现可期。潮宏基2025年营收同比增长43%至93.18亿元，归母净利润同比增
长156.7%至4.97亿元，2026Q1公司营收同比增长10.93%至24.98亿元，归母净利润同比增长39.52%至2.64亿元，盈利能力
提升明显。短期尽管外部消费环境仍存在不确定性，同时金价波动对行业短期终端需求形成扰动（2026年4月/5月金银珠
宝类零售额同比分别下降21.3%/下降8.9%），但我们判断公司依托持续提升的产品力与品牌势能，终端销售预计仍保持快
速增长态势。
从产品端来看，公司围绕“东方美学+IP化+时尚化”构建长期产品竞争力。2025年时尚珠宝收入同比增长71.77%，成
为核心增长引擎，2026Q1时尚珠宝业务同比增长30%+。公司坚持东方美学内核，结合非遗工艺打造古法金产品系列，同时
公司成功结合布丁狗、黄油小熊等多款IP授权构筑爆款矩阵，围绕年轻消费群体，提升产品溢价能力。
从渠道端来看，公司推动加盟业务扩张，叠加核心商圈卡位，提升盈利规模。1）线下渠道：截至2026Q1末潮宏基珠
宝门店达1669家，对比2025年末净开1家，其中加盟店1495家，对比2025年末净开9家，受益于潮宏基品牌力的提升以及渠
道伙伴的持续盈利，我们判断中长期潮宏基门店规模仍有望继续扩张。与此同时在渠道布局，潮宏基加速进入高能级商业
体，目前潮宏基已与华润万象、万达、龙湖、银泰等建立良好合作，并进驻SKP、恒隆、太古里等顶级商业体。2）电商业
务：2025年负责线上业务的子公司广东潮汇网络科技有限公司净利润同比增长118.71%，公司全渠道营销战略成效显著，
直播电商内容生态不断优化。
展望2026年，我们预计公司归母净利润为8.68亿元。2026年公司继续以产品力、品牌力、渠道力驱动业务增长，结合
年初以来的销售情况，我们预计公司2026年收入增长17.6%至109.57亿元，归母净利润同比增长74.6%至8.68亿元。
盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028年归母净利润为8.68/10.16/11
.73亿元，当前股价对应2026年PE为10倍，维持“增持”评级。
风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。
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2026-06-17│潮宏基(002345)品牌竞争力日益提升，二季度经营有望延续优良增长 │东方证券 │增持
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立足悦己消费，以非遗时尚为载体，不断提升品牌的文化竞争力。伴随金价持续上涨后的高位震荡以及消费者的代际
变迁，悦己消费已经成为黄金珠宝消费的重要动能之一，相伴而来的是轻量化、时尚化的黄金品类渗透率持续走高。我们
认为在这样的行业背景之下，公司相对于其他传统珠宝品牌更为年轻时尚的差异化定位在竞争中具备较强优势。公司领先
行业长期深耕非遗时尚领域，从2008年创办花丝镶嵌非遗工坊到2013年搭建臻宝博物馆再到2018年启动花丝创研跨界设计
师驻地计划，邀请全球知名的优秀艺术家，共同探索非遗创新的更大空间，我们认为公司已经构建起涵盖历史溯源、技艺
传承到当代创新的完整东方文化叙事，公司在黄金珠宝领域的文化竞争力正在日益增强。
产品持续创新和渠道升级之下，我们预计公司二季度依然会保持优良的增长态势。在25年收入和盈利高增之后，公司
26年一季度实现了收入和归母净利润同比分别增长11%和40%左右的快速增长，3月开始店均恢复双位数增长。26年以来公
司产品推新继续保持较快节奏，包括推出全新的“花丝?千金”、“花丝?繁星”等品牌印记产品、新增“臻金梵华?金刚
杵”、“八宝罗盘”等产品，以上新品均取得了良好的市场反馈。在渠道升级方面公司也有新突破，一季度成功进驻上海
国金IFC、昆明恒隆、郑州正弘城等核心商圈，显示品牌势能仍在持续上升。尽管3月以来金价出现一定调整，但我们预计
在产品力、渠道力和营销传播能力不断提升之下，公司二季度经营依然有望保持优良的增长态势。
多品牌和出海业务有望成为公司中长期潜在的看点。近年来围绕珠宝核心业务，公司在积极构建以潮宏基主品牌为主
的1+N品牌组合，同时积极布局出海业务。截至26年一季度末，公司海外门店已经达到12家。26年公司将继续深耕东南亚
市场，同时积极探索日本、澳洲等新兴市场。公司之前披露的港股IPO募集资金投向的重点方向之一就是海外业务的扩张
——计划在2028年底乾在海外开设20家潮宏基自营店。我们认为多品牌矩阵和出海业务将成为公司中长期的潜在增长点。
我们维持对公司2026-2028年每股收益分别为0.82、0.98和1.12元的预测，参考可比公司，给予2026年15倍PE估值，
对应目标价12.30元，维持“增持”评级。
风险提示：金价大幅波动对销售的影响、女包业务持续低于预期可能带来商誉减值超预期
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2026-06-13│潮宏基(002345)公司跟踪点评：品牌势能强劲，看好端午催化终端消费 │东吴证券 │买入
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端午将至，节日消费催化效应显著：节假日消费是黄金珠宝较为重要的催化，26Q2我们观察到潮宏基4月“三十周年
庆”、“520”节日，以及即将到来的端午节小长假（6月19日-6月21日），礼赠及自购需求将接力释放。国内消费情绪修
复叠加黄金珠宝“悦己+礼赠”双属性，对主打时尚东方美学的潮宏基而言形成直接催化。公司基本保持每月推出新产品
上架的节奏，并在重要节日还会推出应季产品。2026年已焕新推出“非遗花丝
风雨桥”“故宫文化
乾坤葫芦”等新品，多节点共振有望推动二季度终端动销实现阶段性高峰。
“意象东方
非遗新生”，品牌文化壁垒持续深化：公司2026年以“意象东方
非遗新生”为传播主线，将更高频次开展“一城一非遗”活动，持续夯实国家级非遗“花丝镶嵌”差异化认知，活动
足迹已覆盖成都、杭州、武汉等城市；2026年5月更于上海国金中心开设华东首家非遗工艺馆，以博物馆概念空间进驻核
心商圈，强化品牌文化调性与高净值客群触达，有助于进一步放大品牌声量并拉升时尚珠宝品类终端动销。
“开好店、开大店”，核心商圈效果初显：2026年公司明确渠道扩张原则为“开好店、开大店”，聚焦核心商圈开设
战略意义大店。26Q1末珠宝门店总数达1,669家（加盟店1,495家），报告期内成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆、郑州正
弘城等优质商圈，品牌势能与单店经营质量同步提升；归母净利润增速（+40%）显著跑赢营收增速（+11%），大店策略的
结构改善效果已开始显现。
盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，其“国潮”产品系列精准契合年轻消费群体对个性化
、文化内涵首饰的需求。公司时尚珠宝差异化优势突出，渠道扩张持续推进，盈利能力稳步提升。我们考虑到女包业务（
FION菲安妮）终端动销持续好转，判断库存减值压力较往年明显减轻；黄金珠宝主业花丝、IP联名、串珠三大品类动销旺
盛，加盟渠道高增势头延续，我们将2026-2028年归母净利润预测从6.7/8.1/9.7亿元上调至8.8/10.5/12.4亿元，同比分
别+77%/+20%/18%，2026-2028年PE对应2026/6/12收盘价分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等。
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2026-05-18│潮宏基(002345)25年业绩高增、渠道继续扩张，26Q1时尚珠宝引领增长 │中信建投 │买入
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公司25年营收、归母净利润分别+43%、+157%，若剔除减值和股权激励一次性费用后利润同比+79%，得益于公司一口
价产品高增、加盟加速拓展以及费用率优化。26Q1时尚珠宝高增带动业绩释放，门店成功进驻上海国金等核心商圈。截至
25年底、26年3月末，公司珠宝门店为1670家/全年净增163家（加盟店1486家/净增214家）、1669家(加盟店1495家/单季
度净开9家)。公司加速拓展东南亚市场，25年进入柬埔寨、新加坡市场，25年底海外门店11家/新增9家门店。
展望后续，公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP联名、古法金镶嵌与精品黄金核心产品矩阵。渠道端加盟仍将继
续扩店并提升高线城市高端门店占比；公司将继续深耕东南亚市场，并积极拓展日本、澳洲等新兴市场。
事件
公司发布2025年年报：2025年公司实现营收93.18亿元/+42.96%，归母净利润4.97亿元/+156.66%，扣非归母净利润5.
18亿元/+176.84%，基本EPS为0.56元/+154.55%，ROE（加权）为13.73%/+8.28pct。公司拟每10股派发3.5元（含税），对
应分红比率为80.45%。
公司发布2026年一季报：26Q1公司营收24.98亿元/+10.93%，归母净利润2.64亿元/+39.52%，扣非归母净利润2.63亿
元/+39.94%，基本EPS为0.30元/+42.86%，ROE（加权）为6.77%/+1.56pct。
简评
26Q1时尚珠宝高增带动业绩释放，门店成功进驻国金、恒隆等核心商圈。26Q1公司营收同比+10.9%，其中毛利率较高
的时尚珠宝首饰（25年营收占比72%）收入同比增速超30%。26Q1归母净利润同比+39.5%，26Q1毛利率26.92%/+3.99pct、
受益于产品结构优化及金价上行；26Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为9.1%、1.1%、0.6%、0.5%，分别同比+0.3、
-0.2、-0.5、+0.1pct。渠道端，截至26年3月底，潮宏基珠宝门店1669家/较年初减少1家，其中加盟店1495家/26Q1净开9
家，公司于26Q1成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等高端商业体系，进一步提升了品牌在核心商圈的势能与
影响力。
分品类看，25年时尚珠宝高增放量。2025年公司时尚珠宝、传统黄金首饰、其他业务（主要系皮具）收入分别为51.0
亿元/+71.8%、36.1亿元/+22.4%、2.74亿元/-9.7%，2025年公司品牌授权收入为2.9亿元/+11%。，时尚珠宝高增得益于公
司强化非遗花丝、时尚串珠、IP联名等品类。25年公司携手新锐设计师推出“花丝-弦月”、“花丝-海棠”、“花丝-盘
扣”系列作品；巩固“串珠编绳”特色专柜优势；成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊、猫福珊迪五大IP授
权系列。25年公司时尚珠宝毛利率20.7%/-8.3pct，预估主要系渠道结构变化；传统黄金产品毛利率12.6%/+4.2pct,主要
受益于金价上涨以及高工艺产品占比提高；品牌授权收入预计成本较低。2025年时尚珠宝、传统黄金、代理加盟、其他收
入毛利占比为57.92%、22.28%、12.0%、7.36%。
分渠道，2025年加盟代理渠道高增，加盟门店持续扩张、海外积极布局。2025年公司加盟代理、珠宝自营、电商其他
收入分别为58.0、19.8、10.0、2.7亿元，分别+79.8%、+8.4%、+2.8%、+40.4%。加盟模式高增主要得益于公司扩店，202
5年末公司门店1486家/净开214家；自营渠道增速较慢主要系公司推进自营转加盟，25年底自营门店184家/减少55家。除
此之外，公司加速拓展东南亚市场，25年进入柬埔寨、新加坡市场，25年底海外门店11家/在马来西亚、泰国、柬埔寨、
新加坡四国共新增9家门店。
收入高增下，经营杠杆正向作用下25年珠宝主业净利率大幅提升。25年毛利率22.1%/-1.5pct，主要系毛利率较低的
加盟收入占比大幅提升。25年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.50%/-3.18pct、1.88%/-0.19pct、1.01%/-0.0
4pct、0.36%/-0.13pc，得益于规模效应。25年公司资产减值2.1亿元，主要为商誉减值损失为1.7亿元/-3.2%，系女包业
务减值，年末账面商誉为3.4亿元。25年公司净利率为5.06%/+2.47pct，其中若剔除商誉减值影响，2025年公司经调归母
净利润为6.7亿元/+80.4%，剔除减值和股权激励一次性费用后的经调整归母净利润7.43亿元/+79.2%。
金价风险对冲体系完善，运用套期保值+黄金租赁组合方式平滑金价波动对于业绩的影响。公司同步采用黄金实物租
赁、黄金远期套期保值组合的对冲手段，其中：①黄金租赁：公司通过黄金租赁业务向银行借入黄金实物，交易性金融负
债主要为黄金业务相关衍生金融工具，25年末公司交易性金融负债为15.58亿元（对应约1598千克黄金），2024年同期为9
.40亿元（对应1525千克黄金）；除此之外，②公司开展黄金存货套期保值业务，主要通过上海黄金交易所黄金延期交收
业务、期货公司黄金期货交易工具等，规避金价大幅波动带来的存货跌价损失与利润波动，25年末公司与被套期项目以及
套期工具相关的账面价值为16.08亿元（已确认的被套期项目账面价值中所包含的累计公允价值套期调整为0.82亿元）。
二者综合作用下，对应25年末公司公允价值变动收益为-56.5万元（24年末为37.4万元）。
后续展望：加盟渠道将继续扩张，产品端持续创新设计，海外有望贡献增量。公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、
IP联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，持续提升产品竞争力。渠道端预计加盟仍将继续扩店，持续渗透
三四线城市核心商圈，同时提升高线城市高端门店占比；国际化方面公司将继续深耕东南亚市场，积极拓展日本、澳洲等
新兴市场，同时通过各项举措提升非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基。
投资建议：预计2026-2028年公司营收为108.1、121.9、135.3亿元，分别同比+16.0%、+12.8%、+11.0%，归母净利润
为7.77、8.91、10.01亿元，分别同比+56.2%、+14.7%、+12.4%，对应PE为11.4X、9.9X、8.8X，基于公司渠道扩张以及产
品创新持续推进，给予“买入”评级。
风险提示：
1）消费需求不达预期风险：公司产品主要是黄金和镶嵌类产品，整体客单价较高，若居民收入水平较低或宏观经济
较为低迷，或将需求低迷。同时金价短期快速上涨将抑制居民终端消费及经销商备货积极性，影响公司销售。2）加盟管
理风险：公司对加盟商在产品价格、店铺选址和形象、产品质量监督、营销、售后服务等方面进行标准化的管理，并建立
督导体系确保加盟商运营符合公司的相关规定，若加盟商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，公司无法对加盟商及时
进行管控，将对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。3）产品质量控制风险：公司有部分比例黄金产品为指定供应
商供货模式，若公司无法有效实施产品质量控制措施，出现产品质量问题或纠纷，则将对公司品牌和经营造成不利影响。
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2026-05-18│潮宏基(002345)时尚珠宝高增，渠道稳步扩张 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布2026年第一季度报告，一季度实现营收24.98亿元，同比增长10.93%；归母净利润2.64亿元，同比增长39.52
%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长39.94%。基本/稀释每股收益0.30元，同比+42.86%；加权平均净资产收益率6.77%
，同比+1.56pct。利润增速显著快于收入增速，盈利能力持续修复，业绩表现符合市场预期。
投资要点
收入拆分：2026年第一季度公司收入24.98亿元，同比增长10.93%；主要是核心业务“潮宏基”珠宝的贡献。珠宝业
务拆分来看：
—品类：26Q1时尚珠宝首饰收入增速超30%，主导增量贡献；时尚珠宝与传统黄金间的增长分化进一步扩大。我们认
为时尚珠宝本期增速加速主要原因为：一是公司持续推进高工艺系列升级，推动核心单品均价上移，时尚珠宝毛利率显著
高于传统黄金；二是多项IP联名相继落地吸引客群，春节消费场景亦带动时尚金饰礼赠需求。
—门店：截至26Q1末，总门店数为1,669家，单季净增1家；其中加盟店数1,495家（单季净增9家），自营店数174家
（单季净减10家）。我们认为公司延续了“加盟主导规模扩张、自营聚焦提质增效”的渠道策略：自营渠道毛利率较高（
25年34.12%），现阶段以关停低效门店、提升单店运营效率为主，并成功入驻上海国金IFC、昆明恒隆等核心商圈；加盟
渠道毛利率相对偏低（25年17.50%），承担门店数量扩张的主要角色。同时，公司通过产品结构升级释放品类红利，有效
对冲了加盟门店占比上升对整体毛利率的摊薄压力。利润拆分：营业利润3.49亿元，同比+51.22%；归母净利润2.64亿元
，同比增长39.52%，大幅高于营收增速（+10.93%），盈利质量显著修复。
—毛利端：26Q1毛利率26.92%，同比+3.99pct，显著高于25年总体毛利率22.93%，单季表现明显修复。我们认为毛利
率大幅改善主要由两大因素驱动：一是高毛利的时尚珠宝品类在采购及销售两端占比同步提升，产品结构持续优化；二是
2026年1-2月金价维持高位，公司产品溢价能力增强，进一步推升综合毛利率水平。
—费用端：26Q1销售费用率9.09%，同比+0.33pct，主要系渠道扩张及品牌投放力度加大；管理费用率1.08%，同比-0
.22pct，规模效应下管理效率持续优化；研发费用率0.56%，同比-0.48pct，新增研发项目暂未启动。整体期间费用率管
控良好。
港股IPO：递表已更新，国际化资本平台进入冲刺阶段。公司已于2026年4月2日向港交所更新递交H股发行上市申请，
为继25年9月首次递表后的实质性推进。港股IPO是国际化战略的关键支撑，募资将用于海外门店开设、香港海外总部及新
生产基地建设；后续聆讯通过及发行节奏将构成公司全年最重要的催化剂。
公司展望：毛利结构性高增有望全年延续，“1+N品牌矩阵+国际化”长期成长逻辑清晰。1）短期趋势：差异化产品
定位与“东方时尚”品牌心智持续兑现，时尚珠宝业务高增态势有望延续，其收入占比上升将持续推动综合毛利率上行；
公司坚持“开好店、开大店，不滥开”的渠道扩张原则，核心商圈持续进驻、单店效益稳步提升，渠道质量持续改善。2
）中长期战略：“1+N品牌”矩阵打开多品类、多客群增长空间，Soufflé、臻ZHEN等品牌加速落地；25年末公司海外门
店总数已达11家，覆盖马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国，未来将进一步拓展至日本、澳洲等新兴市场，国际化版图
持续打开海外增量空间。
投资建议及盈利预测
公司作为黄金珠宝品牌中年轻化的代表，定位年轻时尚女性，持续深化全渠道布局，有望享受黄金珠宝首饰化、年轻
化的红利。我们预计公司26-28年营业收入增速为11%、18%、18%，归母净利润增速为32%、19%、23%，EPS分别为0.74元/
股、0.88元/股、1.08元/股，当下股价对应PE分别为13x、11x、9x，维持公司“买入”评级。
风险提示：
金价波动不确定性；全球局势不确定性；市场竞争加剧风险；政策超预期风险；女包业务经营不及预期带来商誉减值
风险。
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2026-05-12│潮宏基(002345)2026Q1季报点评：时尚珠宝增速领先，业绩表现亮眼 │长江证券 │买入
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事件描述
2026Q1公司实现收入25.0亿元，同比增长11%，归母净利润2.6亿元，同比增长40%，扣非归母净利润2.6亿元，同比增
长40%，业绩表现亮眼。
事件评论
2026Q1，公司持续入驻优质商圈，提升门店质量，加强品牌势能。2026Q1，潮宏基主品牌总店数1669家，其中加盟店
1495家，净增加9家，直营店174家，净减少8家；同时，一季度公司成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质
商业体系；“一城一非遗”新入5城，分别与合肥三河羽扇、西安汪氏皮影、山东灯工琉璃、北京金漆镶嵌等各具特色的
在地非遗技艺交融，缔造出非遗艺术共创作品。海外在马来西亚吉隆坡SKYAvenue新增一家直营店，稳步布局优质渠道和
海外市场，加强品牌势能。
分品类来看，高毛利的时尚珠宝增速领先。2026Q1，收入同比增长11%，其中毛利率较高、设计感较强的时尚珠宝收
入同比增长30%以上，带动毛利率达到26.9%，同比+4.0pct，毛利额同比显著增长30%。一季度四费合计增长8%，费用高效
投放，使得经营利润（毛利-营业税金-四费+投公损益）实现3.5亿元，同比增长54%，增速高于收入，表现亮眼。同时，
产品端围绕核心系列持续推新，公司保持较高的推新频率，持续扩充核心系列的款式，丰富高工艺黄金产品线。一季度花
丝系列新增“花丝-千金”“花丝-繁星”“花丝-金缕”等，臻金系列新增“臻金梵华?金刚杵”“臻金?貔貅”“臻金臻
钻?红韵”等，三丽鸥、线条小狗、黄油小熊等IP串珠系列也继续推新。
投资建议：公司渠道稳步开拓，围绕核心产品系列持续快速推新，继续推进海外布局，具备年轻时尚的差异化品牌心
智和较优的成长动能，2025年进行了两次分红，每股分红提升至0.45元，持续注重股东回报。预计2026-2028年公司EPS有
望实现0.79、0.94、1.13元，维持“买入”评级。
风险提示
1、金价大幅波动，黄金饰品需求承压；2、头部品牌之间的竞争加剧。
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2026-05-12│潮宏基(002345)珠宝&黄金业务亮眼，26Q1毛利率显著改善 │长城证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年公司实现营业收入93.18亿元，同比+42.96%；归母净利润4.97亿元，同
比+156.66%；扣非后归母净利润5.18亿元，同比+176.84%。2025Q4公司实现营业收入30.81亿元，同比+85.77%；归母净利
润1.80亿元，同比+247.27%；扣非后归母净利润2.04亿元，同比+266.27%。2026Q1公司实现营业收入24.98亿元，同比+10
.93%；归母净利润2.64亿元，同比+39.52%；扣非后归母净利润2.63亿元，同比+39.94%。
时尚珠宝及传统黄金产品表现亮眼。根据潮宏基2025年年报，2025年公司时尚珠宝产品收入51.01亿元，同比+71.77%
；传统黄金产品收入36.09亿元，同比+22.39%。2025年公司进一步推动非遗工艺与当代设计的深度融合，携手新锐设计师
推出“花丝”工艺为核心的多系列作品，巩固“串珠编绳”特色专柜优势，2025年成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗
、黄油小熊、猫福珊迪五大IP授权系列，持续完善公司产品的差异化布局。除了强化潮宏基主品牌，公司加速推进“潮宏
基|Soufflé”作为“珠宝礼赠专家”的差异化定位，打造兼具艺术高度与收藏价值的高端珠宝品牌“臻ZHEN”，旗下新
奢钻石品牌“C?vol”，在培育钻石赛道继续积极探索。此外，2025年公司提供特许经营及相关销售收入2.92亿元，同比+
10.86%。
2026Q1公司毛利率有所修复。2025Q4、2026Q1公司归母净利率为5.84%、10.55%，同比+13.22pct、+2.16pct；毛利率
为19.83%、26.92%，同比-2.11pct、+3.99pct，据潮宏基2026年一季报，2026Q1公司毛利率改善，系毛利较高的时尚珠宝
首饰收入超过30%的增长。
国际化布局持续深化。根据潮宏基2025年年报，2025年公司成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬
埔寨、新加坡新增9家门店，截至2025年末海外门店达11家。2025年公司在亚洲其他地区收入2552万元，同比+31.69%。
盈利预测及投资建议：公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，盈利能力已改善，我们看好公司发展，预测公
司2026-2028年实现归母净利润7.12亿元、8.51亿元、10.09亿元，对应PE12.7X、10.6X、9.0X，首次覆盖给予“买入”评
级。
风险提示：新品推广不及预期，原材料价格大幅波动，海外开拓不及预期，行业竞争加剧，IP合作不及预期。
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2026-05-11│潮宏基(002345)点评报告：业绩增长亮眼，产品结构优化推动毛利提升 │万联证券 │买入
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2026Q1归母净利润增幅亮眼。2026Q1，公司实现营业收入24.98亿元，同比+10.93%；实现归母净利润2.64亿元，同比
+39.52%；扣非归母净利润2.63亿元，同比+39.94%；经营活动产生的现金流量净额3.59亿元，同比大幅增长226.87%，现
金流质量显著改善。
产品结构优化拉动盈利水平提升，期间费用管控良好。2026Q1，得益于高毛利时尚珠宝首饰收入的快速提升（同比增
长超30%），公司整体毛利率同比提升3.99pcts至26.92%。费用率方面，2026Q1销售费用率同比+0.33pcts至9.09%，管理/
研发/财务费用率分别为1.08%/0.56%/0.48%，同比分别-0.22/-0.47/+0.09pcts。毛利率提升叠加良好的费用率管控，推
动净利率同比提升2.16pcts至10.59%。
持续深耕渠道，2026Q1进驻多个优质商圈。公司加盟业务持续发力，截至2026年一季度末，潮宏基珠宝门店总数达16
69家（较2025年末净增加1家），其中加盟店1495家（较2025年末净增加9家）。2026Q1成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆
、郑州正弘城等优质商圈，品牌势能与终端影响力持续提升。海外业务方面，公司持续深化东南亚市场战略布局，2025年
，潮宏基珠宝成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9家门店。
盈利预测与投资建议：公司旗下珠宝品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，近年来推出多款差异化产品系列。渠道
端加盟持续发力，叠加国际化布局，未来成长空间值得期待。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2026-2028年的归
母净利润分别为6.90/8.23/9.64亿元，对应2026年5月7日收盘价的PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠
道拓展不达预期风险。
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2026-05-07│潮宏基(002345)2026Q1时尚珠宝引领增长，盈利能力显著提升 │山西证券 │增持
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事件描述
4月30日，公司发布2026年1季度业绩。2026Q1，公司实现营收24.98亿元，同比增长10.93%，实现归母净利润2.64亿
元，同比增长39.52%，实现扣非净利润2.63亿元，同比增长39.94%。
事件点评
珠宝业务引领公司业绩高速增长，进驻高端商圈持续提升品牌力。2026年1季度，公司收入以及净利润的增长，主要
源自于公司核心业务“潮宏基”珠宝的贡献。门店方面，截至2026Q1末，潮宏基珠宝门店截至报告期末共有1669家，其中
加盟店1495家、自营店174家。2026Q1，公司成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升
品牌在核心商圈的势能与影响力。海外市场方面，潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡新增一家门店，公司深入洞察海外消费者
偏好，强化产品本地化创新。
高盈利产品带动销售毛利率显著提升，经营活动现金流大幅增长。盈利能力方面，2026Q1，公司毛利率为26.92%，同
比提升3.99pct，主因公司毛利率较高的时尚珠宝首饰收入增长超过30%。费用率方面，2026Q1，期间费用率合计为11.20%
，同比下滑0.28pct，主因管理费用率、研发费用率同比分别下滑0.22pct、0.48pct，销售费用率、财务费用率同比分别
提升0.33pct、0.08pct。2026Q1，公司归母净利率为10.55%，同比提升2.16pct。存货方面，截至2026Q1末，公司存货为3
9.13亿元，同比增长4.87%；存货周转天数208天，同比增加36天。经营活动现金流方面，2026Q1，公司经营活动现金流净
额为3.59亿元，同比增长226.87%，主因销售商品、提供劳务收到的现金同比大幅增加。
投资建议
2026年1季度，公司营收端取得双位数稳健增长，逐月来看，伴随金价逐步平稳，预计3月终端销售表现好于1-2月，4
月以来终端销售预计进一步提速。受益于产品方面持续深耕，盈利能力更高的时尚珠宝收入增速领先，带动公司整体盈利
能力提升，业绩同比增速接近40%。维持盈利预测，预计公司2026-2028年EPS为0.77、0.94、1.11元，5月6日收盘价，对
应公司2026-2028年PE为13.6、11.1、9.5倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
金价大幅波动；电商渠道费用投放加大；加盟渠道拓展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-05-01│潮宏基(002345)时尚珠宝首饰增长亮眼，驱动盈利能力提升 │华西证券 │买入
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事件概述
2026Q1，公司实现营收24.98亿元/+10.93%，归母净利润2.64亿元/+39.52%，扣非归母净利润2.63亿元/+39.94%。
分析判断:
产品力持续提升，时尚珠宝首饰增长亮眼
公司持续打磨产品与服务，不断焕新升级品牌印记产品，丰富高工艺黄金产品线，同时强化融合当下年轻潮流文化的
IP产品，夯实品牌核心竞争力。2026Q1，公司营收同比+10.93%，其中时尚珠宝首饰收入增长超过30%。
渠道端提质增效，加快国际化布局
公司围绕“提质增效”的渠道策略，坚持“开好店、开大店，不滥开”原则，主动优化终端网络布局；2026Q1，潮宏
基珠宝门店净增1家至1669家，其中加盟店净增9家至1495家。同时，公司持续加快优质渠道拓展与国际化布局，Q1成功进
驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升品牌在核心商圈的势能与影响力；继续深耕东南亚
市场，在马来西亚吉隆坡新增1家直营门店。
毛利率提升，费用支出相对稳定
2026Q1，公司整体净利润增速高于营收增速，主要系毛利较高的时尚珠宝首饰收入快速增长，同时费用支出相对稳定
。2026Q1，公司毛利率26.92%/+3.99pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率9.09%/1.08%/0.56%/0.48%，
同比+0.33pct/-0.22pct/-0.47pct/+0.09pct。
投资建议
我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年营收为113.87/136.99/158.68亿元，归母净利润为7.53/9.38/11.08亿元，
EPS为0.85/1.06/1.25元，最新股价（4月30日收盘价10.57元）对应PE为12/10/8X，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。
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2026-04-30│潮宏基(002345)2026Q1归母净利润快速增长40%，产品优势明显 │国盛证券 │增持
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2026Q1公司营收稳健增长10.93%，归母净利润增长39.52%，盈利质量显著提升。公司2026Q1实现营收24.98亿元，同
比增长10.93%，毛利率同比提升3.99pcts至26.92%，销售费用率同比提升0.33pcts至9.09%，管理费用率同比下降0.22pct
s至1.08%，2026Q1实现归母净利润2.64亿元，同比大幅增长39.52%，归母净利率同比提升2.16pcts至10.55%，整体表现优
异。
产品优势显著，时尚珠宝2026Q1增速优异。2025年时尚珠宝/传统黄金产品营收同比分别+71.77%/+22.39%至51.0/36.
1亿元，毛利率同比分别-5.42pcts/+3.59pcts至23.34%/12.69%，2026Q1公司时尚珠宝业务营收同比增长30%+，带动公司
营收和毛利快速增长，同时公司费用支出保持相对稳定，进一步释放了利润空间，中长期来看我们认为公司产品端的差异
化优势有望持续带动公司业绩增长。
渠道拓店持续，同时渠道形象不断升级。2026Q1末潮宏基珠宝门店共有1669家，对比2025年末净开1家，其中加盟店1
495家，对比2025年末净开9家，2026Q1潮宏基珠宝成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一
步提升品牌在核心商圈的势能与影响力。
业务规模扩张带动库存和应收账款规模扩张，经营活动整体保持稳健。随着业务规模扩张及金价上涨，2026Q1末公司
存货金额同比增长4.87%至39.13亿元，应收账款金额同比增长39%至5.3亿元，我们判断主要系公司加盟业务扩张导致，20
26Q1公司经营活动现金流净额为3.59亿元（2025Q1同期为净流出2.83亿元），经营情况保持稳健。
展望2026年，剔除商誉减值的负面影响后，我们预计公司归母净利润增长20%左右。我们判断2026年公司将继续以产
品力、品牌力、渠道力驱动业务增长，当前我们预计公司2026年收入增长14%，剔除商誉减值的影响，我们预计公司归母
净利润约为8亿元，同比增长20%。
盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028年归母净利润为7.45/8.71/10.
15亿元，当前股价对应2026年PE为13倍，维持“增持”评级。
风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。
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2026-04-30│潮宏基(002345)时尚珠宝延续高增长，盈利能力大幅提升 │招商证券 │买入
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公司2025年及26Q1业绩延续快速增长，时尚珠宝收入高增，加盟渠道持续扩张，海外市场拓展加速。同时在产品结构
优化下利润率持续提升，26Q1毛利率同比+4pct至26.9%。预计2026-2028年归母净利润分别为7.19亿、8.63亿、9.70亿，
对应26PE13.9X，维持“强烈推荐”评级。
营收利润快速增长。1)2025年：收入93.18亿元，同比+42.96%；归母净利润4.97亿元，同比+156.66%；扣非归母净利
润5.18亿元，同比+176.84%。年内公司对FION品牌计提商誉减值1.71亿元。分红方面，拟每10股派发现金红利3.5元（含
税），全年累计分红占归母净利润超过80%。2）26Q1：收入24.98亿元，同比+10.93%；归母净利润2.64亿元，同比+39.52
%；扣非归母净利润2.63亿元，同比+39.94%。业绩增长主要源自核心业务贡献。
时尚珠宝及加盟渠道收入快速增长。2025年收入拆分来看，1）分业务：珠宝业务收入90.44亿元，同比+45.53%；其
他业务（主要为FION皮具）收入2.74亿元，同比-9.69%，主要因公司对FION品牌进行业务重整，并计提商誉减值1.71亿元
。2）分产品：时尚珠宝产品收入51.01亿元，同比+71.77%；传统黄金产品收入36.09亿元，同比+22.39%。3）分渠道：加
盟代理收入57.96亿元，同比+79.77%；自营收入19.80亿元，同比+8.35%；网络销售收入10.00亿元，同比+2.84%，线上业
务子公司净利润同比增长118.71%。加盟渠道高增，主要来自渠道加速扩张，以及加盟商从公司采购比例大幅增加。26Q1
时尚珠宝首饰收入同比增长依旧超过30%，远好于公司整体收入增速。
加盟渠道持续扩张，海外市场拓展加速。截至2025年底，潮宏基珠宝加盟店1486家，年内净增214家，自营门店则净
减少55家至184家。年内成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9家门店；截至
2025年底，海外门店总数达11家。26Q1末，潮宏基珠宝门店共有1669家，其中加盟店1495家，直营店174家。
产品结构优化带来利润率提升。1）2025年：毛利率22.06%，同比-1.54pct。毛利率下滑主要受毛利较低的加盟渠道
收入占比大幅提升影响。费用率方面，销售费用率8.50%（同比-3.18pct），管理费用率1.88%（同比-0.19pct），研发费
用率1.01%（同比-0.03pct）。费用率下降主要系加盟业务占比提升带来的规模效应和经营杠杆释放。2)26Q1：毛利率26.
9%，同比大幅提升4.0pct；净利率为10.6%，同比提升2.2pct。毛利率提升主要得益于产品结构优化（高毛利的时尚珠宝
占比提升）及品牌使用费率上调。26Q1销售费用率9.1%（同比+0.3pct），管理费用率1.1%（同比-0.2pct），研发费用率
0.6%（同比-0.4pct）。
盈利预测及投资建议：公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势，同时拓店空间充足，加盟
渠道有望加速扩张。由于公司26Q1业绩延续较好增势，利润率持续提升，我们调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利
润分别为7.19亿、8.63亿、9.70亿，对应26PE13.9X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，拓店不及预期的风险，港股上市计划带来股价波
动的风险。
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2026-04-30│潮宏基(002345)产品结构优化带动盈利能力提升 │华泰证券 │买入
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潮宏基公布一季度业绩：26Q1实现营收24.98亿元，同比+10.9%；归母净利2.64亿元，同比+39.5%。期内公司花丝、
臻金等系列推出新品，带动珠宝首饰增长亮眼，产品结构优化对利润端的增厚更为明显。此外，公司4月已向香港联交所
更新递交了上市申请材料，如港股上市顺利落地，有望进一步提升品牌影响力，并助力海外市场拓展。潮宏基品牌定位年
轻时尚，凭借非遗工艺和时尚设计形成差异化产品矩阵，我们继续看好潮宏基产品力提升趋势下的国内外成长空间，维持
“买入”评级。
渠道注重提质增效，珠宝业务增长亮眼
公司期内持续打磨产品与服务，夯实品牌核心竞争力。1）渠道注重提质增效，26Q1潮宏基珠宝总店数达1669家，期
内净开店1家。其中，加盟门店数1495家，净开店9家；直营门店为174家，净关店8家。期内进驻上海国金IFC、昆明恒隆
和郑州正弘城等优质商圈，提升品牌势能。2）产品持续推新，期内焕新升级“非遗花丝
风雨桥”系列，高工艺黄金产品线“臻金”推出多款新品，带动时尚珠宝首饰收入同增超30%。3）通过非遗共创、跨
界联名、快闪等活动，持续推动品牌扩圈。4）海外市场稳步推进，Q1潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡新开一家直营门店。
产品结构优化带动利润率提升
26Q1综合毛利率为26.9%，同比+4.0pct，主因高毛利率的时尚珠宝首饰占比增加。Q1销售费用率为9.1%，同比+0.3pc
t，我们预计主因公司加大品牌推广力度。管理/研发/财务费用率分别为1.1%/0.6%/0.5%，同比分别-0.2/-0.5/+0.1pct，
管理费用管控良好，26年研发项目暂未启动带来研发费用率的短期下降。综合影响下，Q1归母净利率同比+2.2pct至10.5%
。
期待新生产基地、海外市场拓展及“1+N”品牌组合稳步推进
据公司港股招股书，潮宏基正在从生产到销售端全链条发力，为后续增长积蓄动能。1）新生产基地：公司将在汕头
建设新生产基地，当前已完成土地收购，预计26年开工、27年完成建设，有望提升公司的生产和研发能力。2）海外扩张
：公司计划于2026-28年在海外市场开设20家自营店，公司预计海外直营店的盈亏平衡期为3个月，现金投资回本期为18个
月，单店模型优秀。3）“臻ZHEN”品牌：公司计划2026-28年每年各开设一家旗舰店，有望完善公司在高级黄金品牌的布
局。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测7.68/9.14/11.20亿元。参考可比公司26年PE均值21倍（前值23倍），考虑到潮
宏基差异化定位年轻客群，通过非遗工艺+创意串珠+IP联名持续打造爆款，叠加出海业务成长可期，给予公司2026年22倍
PE估值，对应目标价为18.9元（前值2026年24倍PE，对应目标价20.4元）。
风险提示：行业竞争加剧、黄金价格波动、门店拓展计划不及预期、消费信心恢复不达预期。
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2026-04-30│潮宏基(002345)业绩超预期，一口价高增带动毛利提升 │财通证券 │买入
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事件：公司于4月29日发布2026年一季度公告，2026年一季度实现收入24.98亿元，yoy+10.93%；归母净利润2.64亿元
，yoy+39.52%；扣非净利润2.63亿元，yoy+39.94%。毛利率26.92%，同比+3.99pct，环比+7.09pct；净利率10.59%，同比
+2.16pct，环比+5.55pct。
一口价饰品高增，带动毛利率增长。业绩增速快于收入系公司毛利较高的时尚珠宝首饰收入超过30%的增长，带来毛
利额的增加，而公司费用支出相对稳定，销售/管理/研发费用率分别为9.09%/1.08%/0.56%，同比分别变动+0.33pct/-0.2
2pct/-0.47pct。。
加盟店持续开店，入驻高端商圈。渠道端，截至3月底，公司共有1669家珠宝门店，其中加盟店1495家，同比增加204
家，自营店174家，同比减少50家；一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升品
牌在核心商圈的势能与影响力。
产品系列升级焕新，加深品牌印记。产品端，焕新升级“非遗花丝?风雨桥”系列，打造全新的“花丝·千金”“花
丝·繁星”“花丝·金缕”等品牌印记产品；新增“臻金梵华·金刚杵”“臻金·貔貅”等系列，丰富高工艺黄金产品线
，打造兼具文化内涵与收藏价值的精品黄金。
投资建议：我们认为，公司以非遗花丝工艺+强IP联名构建差异化产品力，精准锚定年轻客群，预计2026-2028年实现
营业收入110.95/127.65/142.75亿元，归母净利润7.81/8.89/9.99亿元。对应PE分别为12.8/11.2/10.0倍，维持“买入”
评级。
风险提示：消费信心不足，金价波动，新业务拓展不及预期等。
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2026-04-30│潮宏基(002345)2026年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，加盟门店持续扩张 │光大证券 │买入
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事件：潮宏基发布2026年一季报。公司2026年一季度实现营业收入25.0亿元，同比增长10.9%，归母净利润2.6亿元，
同比增长39.5%，扣非归母净利润2.6亿元，同比增长39.9%，EPS（基本）为0.30元，归母净利率同比提升2.2PCT至10.5%
。
时尚珠宝首饰表现亮眼，加盟门店呈持续扩张趋势
品类表现方面，26Q1公司毛利率较高的时尚珠宝首饰收入同比增长超30%，该品类25年收入占比为54.8%，收入同比增
长71.8%，26Q1收入继续实现高增长，表现亮眼。
门店数量方面，截至2026年3月末，公司总门店数为1669家，较年初净减少1家，其中加盟/直营分别为1495/174家，
较年初分别+9/-10家。此外，一季度公司成功入驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系。
毛利率提升明显，经营净现金流大幅改善
毛利率：26Q1毛利率同比提升4.0PCT至22.9%，主要系毛利率较高的时尚珠宝首饰收入增速较快贡献，25年时尚珠宝/
传统黄金首饰毛利率分别为23.3%/12.7%。
费用率：26Q1期间费用率同比下降0.3PCT至11.2%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.1%/1.1%/0.6%/0.5%，
分别同比+0.3/-0.2/-0.5/+0.1PCT。
其他财务指标：1）存货26Q1同比增加35.2%至39.1亿元，存货周转天数为208天，同比增加6天。2）应收账款26Q1同
比增加45.8%至5.3亿元，应收账款周转天数为22天，同比增加4天。3）经营净现金流26Q1为3.6亿元，同比转为净流入，
主要系收入增长、备货资金回笼及公司经营盈利能力提升所致。
维持盈利预测和“买入”评级
公司稳步推进加盟渠道扩张，时尚珠宝首饰呈快速增长。展望来看，公司将继续强化非遗花丝、时尚串珠和IP联名三
大品牌心智印记品类，并继续进行门店规模扩张，积极拓展海外市场。
我们暂维持公司2026~2028年盈利预测，对应2026~2028年归母净利润分别为7.0/8.4/10.1亿元，EPS分别为0.79/0.94
/1.13元，当前股价对应的PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险、业内竞争加剧、加盟扩张效果不及预期。
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2026-04-30│潮宏基(002345)时尚珠宝快速增长带来超预期的利润表现 │中金公司 │增持
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1Q26业绩高于我们预期
公司公布1Q26业绩：收入25.0亿元，同比增长11%；归母净利润2.6亿元，同比增长40%，好于我们预期，主因高毛利
率的时尚珠宝业务增长较快。
时尚珠宝首饰增速突出，门店落位持续优化。1Q26收入同比增长11%，其中时尚珠宝首饰引领增长，收入同比增长超3
0%。公司围绕非遗花丝、时尚串珠、IP联名三大核心品类持续推新，1Q26已推出新品包括非遗花丝风雨桥（升级版）、新
款花丝千金、融合潮流文化的赛博上香系列等。渠道方面，公司持续优化门店落位，一季度成功进驻上海国金IFC、昆明
恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，2026年3月末，潮宏基珠宝加盟店1,495家，环比净增9家；直营店174家，环比减少10
家。产品结构优化叠加稳健的费用率水平，带动利润快速增长。
1Q26毛利率同比增长4ppt至26.9%，我们认为主因高毛利率的时尚珠宝业务占比提升，而3月起一口价产品的品牌使用
费上调或亦有一定贡献。销售和管理费用率整体保持平稳，分别同比+0.3和-0.2ppt至9.1%/1.1%。归母净利润同比增长40
%至2.6亿元。
经营现金流大幅改善。受益于良好的经营水平，1Q26经营性活动现金流净额3.6亿元（上年同期-2.8亿元）。存货同
比增长5%至39亿元，基本稳定。应收账款同比增长39%至5.3亿元。
发展趋势
2026年公司仍将坚持围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”的核心战略，深耕产品差异化，提升渠道
质量，我们认为有望在较为波动的金价环境中展现一定的经营韧性。
盈利预测与估值
我们维持2026/27年EPS预测保持不变为0.78和0.92元，当前股价对应14/12倍市盈率。维持目标价不变为16.39元，对
应21/18倍2026/27年市盈率，较当前仍有46%的上涨空间，维持“跑赢行业”评级。
风险
金价大幅波动，门店扩张不及预期，终端零售环境不及预期。
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2026-04-30│潮宏基(002345)公司信息更新报告：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际│开源证券 │买入
│化稳步推进 │ │
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2026Q1归母净利润同比+39.5%，利润增速高于收入
公司发布一季报：2026Q1实现营收24.98亿元（同比+10.9%，下同）、归母净利润2.64亿元（+39.5%），利润增速高
于收入。我们认为，公司消费者洞察力、差异化产品力均较突出，随着品牌势能提升和国际化推进，有望持续成长。我们
维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为7.50/9.60/12.00亿元，对应EPS为0.84/1.08/1.35元，当前股价对应P
E为13.3/10.4/8.3倍，维持“买入”评级。
高毛利产品销售带动盈利能力提升，费用表现稳定
分业务看，公司毛利较高的时尚珠宝首饰收入超过30%的增长，带来毛利额的增加。盈利能力方面，2026Q1公司综合
毛利率为26.9%（+4.0pct）。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为9.1%（+0.3pct）/1.1%（-0.2pct）/0.5%（+0.1pc
t），费用支出相对稳定。
围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略
（1）产品升级：公司以“东方美学”为产品内核，推动非遗工艺与当代设计深度融合。升级“非遗花丝风雨桥”系
列打造全新品牌印记产品，新增“臻金貔貅”等系列丰富高工艺黄金产品线，同时优化三丽鸥等原有IP并推出黄金串珠系
列。
（2）渠道扩张：公司持续推进加盟渠道扩张，2026Q1潮宏基珠宝门店净增1家（加盟净增9家），期末总数达到1669
家，一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆、郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升在核心商圈的势能与影响力。
（3）品牌扩圈：公司持续举办活动实现破圈，2026Q1公司携手代言人宋轶助力非遗破圈，全网总曝光超2亿，与麦当
劳跨界联名推出“新年第一桶金”革新时尚表达，与明星余承恩开启一日店长活动重塑黄金珠宝IP体验的年轻化场域。
（4）国际化：公司2026Q1在马来西亚新增1家直营门店，继续加大海外布局；深入洞察海外消费者偏好，强化产品海
外本地化创新，推出融合当地元素的“臻金四面神”等主题系列，国际化进程稳步推进。
风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。
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2026-04-30│潮宏基(002345)利润增速超预期，主品牌一口价高增领跑 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月29日，公司披露2026年一季度报告，一季度实现营业收入24.98亿元，同比增长10.93%；归母净利润2.64亿
元，同比大幅增长39.52%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长39.94%。
经营分析
毛利率单季提升3.99pct，公司产品设计价值成核心盈利引擎。公司2026年一季度整体毛利率从上年同期的22.9%大幅
提升至26.9%，单季度上行3.99个百分点，是本次利润增速大幅超预期的最核心驱动力。公司全部业绩增量均由核心“潮
宏基”珠宝主品牌贡献，报告期内高毛利时尚珠宝首饰收入同比增长超30%，显著高于公司整体营收增速，验证了公司大
克重一口价的产品力和市场接受度。此次逆金价周期的毛利率提升，标志着市场对公司品牌与设计价值的认可，公司盈利
能力有望持续提升。
一季度期间费用率有所优化。2026年一季度公司整体期间费用率为11.20%，同比下降0.28pct。其中销售/管理/研发
费用率分别同比+0.33/-0.22/-0.48pct，研发费用率同比下降明显，主要系本年新增研发项目暂未启动、研发材料投入同
比减少所致。
渠道结构优化调整，优质商圈进驻强化品牌势能。截至2026年一季度末，公司珠宝门店总数为1669家，环比减1家。
渠道结构持续优化：加盟店净增9家至1495家，自营店净减10家至174家。公司一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆广
场、郑州正弘城等国内顶级商业综合体，大幅提升了品牌在高端消费市场的形象与影响力。
盈利预测、估值与评级
强大产品力驱动下公司终端表现韧性持续，一季度盈利能力提升得到验证，叠加下半年开店旺季，我们认为公司业绩
确定性有所增强。预计公司2026-2028年收入分别103.9/117.5/131.0亿元，利润分别6.7/8.2/9.3亿元，对应PE15/12/11x
，维持“买入”评级。
风险提示
黄金价格大幅波动风险；门店拓展与经营不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-04-30│潮宏基(002345)一季度归母净利润增长40%，时尚珠宝首饰增速领先 │国信证券 │增持
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一季度收入增长稳健，利润表现更优。公司2026年一季度实现营收24.98亿元，同比+10.93%，归母净利润2.64亿元，
同比+39.52%，扣非归母净利润2.63亿元，同比+39.94%。整体收入端在高基数及外部金价变化下表现稳健，利润受益于高
毛利产品结构优化以及高效费用管控制表现更优。
产品端，高毛利的珠宝首饰品类一季度增速超过30%，依旧是公司增长主要拉动。渠道端，潮宏基珠宝门店1669家，
其中加盟店1495家，单季度净开9家。并在一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等商业体系，进一步提升
了品牌在核心商圈的势能与影响力。
毛利率提升，费用率优化。公司一季度毛利率26.92%，同比+3.99pct，受益于产品结构优化及金价上行。销售费用率
9.09%，同比+1.42pct，管理费用率1.08%，同比-0.22pct，整体费用支出相对稳定。现金流方面，公司一季度实现经营性
现金流净额3.59亿元，同比+226.87%，受益于公司本期销售增长、备货资金回笼及公司经营盈利能力提升。
风险提示：产品创新不及预期；门店扩张不及预期；加盟业务管理不善。
投资建议：公司作为年轻时尚代表的珠宝一线企业，在本轮产品创新变革中已经打下坚实的品牌心智，预计未来将进
一步投入产品创新及年轻化设计布局，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展仍具较大增量空间。我们维持公司2026-2028
年归母净利润预测为6.65/7.69/8.82亿元，对应PE分别为15/13/11.3倍，维持“优于大市”评级。
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2026-04-29│潮宏基(002345)潮宏基点评报告：26Q1品牌印记产品高增，利润超预期靓丽 │浙商证券 │买入
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公司发布26年一季报：加盟商开店积极，利润超预期靓丽
26Q1公司实现收入25.0亿元，同比+10.9%，归母净利润2.6亿元，同比+39.5%，公司将部分定价产品从批发模式改为
第三方供应商拿货，同时加盟店占比提升，致表观收入增速慢于实际，高毛利率产品销售靓丽增长带动利润率向上，验证
品牌持续起势。
品牌印记产品高增，品牌持续起势
26Q1公司收入同比+10.9%至25.0亿元，其中毛利率较高的时尚珠宝首饰收入同比增长超过30%，东方美学国潮崛起下
，公司凭借领先开发设计能力，以及聚焦年轻群体营销运营体系完善，东方美学叙事的爆品打造能力持续验证。
加盟商开店仍然积极，26Q1期间加盟净开9家至1495家，总店数相较24年末+158至1669家，预计26全年公司仍将净开1
50-200家门店，规模增长确定性较高。同时，我们预计3月订货会加盟商拿货积极，产品力品牌力持续向上，加盟商发展
信心足。
品牌印记高毛利产品高增、带动利润超预期靓丽
26Q1公司实现毛利润6.7亿，同比+30.2%，毛利率26.9%，同比+4.0pct，预计主要系毛利率较高的时尚珠宝收入占比
提升。26Q1销售费用率9.1%，同比+0.3pp，管理费用率1.1%，同比-0.2pp，财务费用率0.5%，同比+0.1pp，费用率基本保
持稳定。26Q1实现归母净利润2.6亿元，同比+39.5%，净利率10.6%，同比+2.2pp，品牌起势下利润超预期靓丽，经营现金
流3.6亿，占净利润比重达136%，盈利质量优秀。
盈利预测与估值
品牌印记高毛利率产品销售火爆验证品牌持续起势，相比行业头部品牌，潮宏基收入规模和门店数量均有较大提升空
间，渠道拓展的确定性较强，未来有望保持较快成长速度。我们预计26/27/28年营收107.8/123.2/137.4亿元，同比增长1
5.7%/14.2%/11.5%；归母净利润7.5/9.0/10.3亿元，同比增长50.9%/19.4%/15.4%，对应PE13/11/10X，维持“买入”评级
。
风险提示：金价波动；门店扩张不及预期；行业竞争加剧等
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2026-04-10│潮宏基(002345)2025年业绩表现亮眼，持续看好品牌势能提升 │华源证券 │增持
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潮宏基2025年业绩表现亮眼。2025年潮宏基实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%；实现归母净利润4.97亿元，
同比增长156.66%，实现扣非归母净利润5.18亿元，同比增长176.84%，公司盈利能力持续提升。其中2025Q4公司实现收入
30.81亿元，同比增长85.8%；实现归母净利润1.80亿元。分产品看，2025年时尚珠宝产品实现收入51.01亿元，同比增长7
1.77%，毛利率达23.34%；传统黄金产品实现收入36.09亿元，同比增长22.39%，毛利率达12.69%，同比提升3.59pct。
渠道力：渠道增速表现亮眼，全球化进程稳步推进。截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家（其中加盟店1,4
86家），较年初净增163家，渠道规模稳步扩张，实现商业覆盖、加盟商合作与消费者认可的多维提升。截至2025年底，
潮宏基珠宝海外门店总数达11家，实现多个区域市场覆盖与品牌露出。
产品力：引领时尚东方珠宝行业审美。潮宏基融合非遗工艺与当代审美，持续丰富产品线。此外，公司推出黄金联名
IP首饰、创意黄金串珠等产品，据弗若斯特沙利文统计，潮宏基授权IP数量与黄金串珠手链市场份额均位列行业第一。
品牌力：品牌在年轻群体中的心智逐步强化。“CHJ潮宏基”品牌坚持“用时尚诠释东方文化”的理念，以东方文化
为内核、时尚设计为表达，打造国潮珠宝典范，持续引领国内珠宝设计潮流。根据公司2025年年报，公司累计吸纳会员超
2000万人，在品牌主力消费群体中，80后、90后及00后占比高达85%，其中00后新生代用户占比持续提升，充分印证了品
牌在年轻市场中的强大吸引力与活力。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.03/8.45/9.86亿元，同比增速分别为41.5%/20.1%/1
6.7%，当前股价对应的PE分别为14/11/10倍。潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化的珠宝品牌，抓住当下年轻人的审美
偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行”三大差异化类别持续深耕，潮宏基品牌势能的持续释放有望打开公司业绩空间
，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；公司经营管理风险；新品投入市场不及预期风险。
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2026-04-09│潮宏基(002345)2025年报点评：渠道和产品势能向上，每股分红稳步提升 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，全年公司实现收入93.2亿元，同比增长43.0%，实现归母净利润5.0亿元，加回商誉减值后归母
净利润6.7亿元，同比增长80.4%，处于前期业绩预告的中枢偏上水平。
事件评论
门店持续扩张，推进东南亚战略布局。2025年公司门店总数为1670家，净开店159家，其中加盟店1486家，净增加214
家，直营店184家，净减少55家。公司通过加盟模式加速渠道扩展，与华润万象、万达、龙湖、银泰、新城吾悦等连锁商
业渠道建立了战略合作关系，并进驻了SKP、国金、恒隆、太古里、万象城、来福士等核心商业体，提升渠道质量。年内
公司新进入柬埔寨、新加坡，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9家门店，海外门店总数达11家，持续开
拓东南亚市场。
加盟业务快速增长，直营提质彰显韧性；时尚珠宝增速领先，加强原创产品研发。分模式来看，2025年珠宝业务线下
自营、线上、加盟收入分别实现20、10、58亿元，分别同比+8%、+3%、+80%，毛利额分别+7%、+15%、+88%，自营门店数
量优化下毛利仍稳步向上，加盟业务依托渠道扩张和单店增长，贡献了主要的利润增量。分品类看，全年时尚珠宝、传统
黄金首饰收入分别为51、36亿元，分别同比+72%、+22%，其中非遗花丝、IP联名等品类带动时尚珠宝增速领先——公司携
手新锐设计师推出“花丝?弦月”“花丝?海棠”“花丝?盘扣”系列作品；巩固“串珠编绳”特色专柜优势；推出布丁狗
、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊、猫福珊迪五大IP授权系列，完善差异化IP生态矩阵。同时，传统黄金首饰的毛利率从
9.1%提升至12.7%，或反映出产品力增强以及金价上涨的共同影响。此外，品牌授权收入为2.9亿元，温和增长11%，说明
公司自研产品的竞争力相对突出。在费用端，公司进行了费用有效投放，尤其注重加强产品研发。全年销售、管理、研发
、财务费用分别为7.9、1.8、0.9、0.3亿元，分别同比+4%、+30%、+38%、+4%，规模效应下费用率得到摊薄，其中研发费
用较大幅增长，反映公司注重原创，以产品为基夯实东方时尚品牌心智。
投资建议：公司渠道稳步开拓、产品力持续增强、持续推进海外布局，依托精细化运营与数字化赋能，持续优化产品
结构与服务体验，具备年轻时尚的差异化品牌心智和较优的成长动能，2025年进行了两次分红，每股分红提升至0.45元，
持续注重股东回报。预计2026-2028年公司EPS有望实现0.79、0.94、1.13元，维持“买入”评级。
风险提示
1、金价大幅波动，黄金饰品需求承压；2、头部品牌之间的竞争加剧。
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2026-04-08│潮宏基(002345)产品创新+加盟扩张，业绩如期高增 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布2025年年报，全年实现营收93.18亿元，同比+42.96%，创历史新高；归母净利润4.97亿元，同比+156.66%；
扣非归母净利润5.18亿元，同比+176.84%。
投资要点
收入拆分：加盟渠道高速扩张，产品结构持续优化。25年公司实现营收93.18亿元，同比+42.96%（其中Q1：+25.36%
；Q2：+13.13%；Q3+49.52%；Q4：+85.77%），增速较24年的10.5%大幅跃升。25年珠宝业务营收90.44亿元，同比+45.53%
。珠宝业务拆分来看：
1)渠道：加盟开拓，自营优化，线上稳增。
—线下渠道：截至2025年末，潮宏基珠宝门店总数达1,670家，年内净增159家。加盟业务仍是本年度最核心的增长引
擎：期末加盟门店1,486家，年内净增214家（新开329家、撤店115家），加盟代理收入57.96亿元，同比+79.77%，占总营
收比重升至62%。拆分来看，加盟门店数量增速约16.8%，折算同店收入增速约+51%，我们认为存量门店在品牌势能提升与
金价上行周期下的强劲动销，是驱动加盟高增的主因。直营业务延续轻资产化收缩策略，期末自营门店184家，较年初净
减55家（新开8家、撤店63家），但自营收入19.80亿元，同比增长+8.35%。以“缩店提效”视角拆分，门店数量缩减速度
约23%，折算同店收入增速约+33%，公司主动关闭低效门店后，留存门店的单店产出显著提升。
—线上渠道：25年公司珠宝业务通过第三方平台实现线上交易额12.11亿元，创收10.00亿元，占总收入约10.7%，同
比+2.84%，增速相对温和。线上子公司广东潮汇网络科技净利润同比增长118.71%，盈利能力改善明显优于收入增速。
2)产品：品类丰富。公司持续深化“东方美学”产品矩阵，公司“花丝
弦月”、“IP串珠”等多款爆款，近年来，公司持续丰富产品线，累计吸纳会员超2,000万人；消费助力中80后、90
后及00后占比高达85%，其中00后新生代用户占比持续提升，公司在年轻市场的活力不断增强。
3)出海：稳步推进。25年内公司成功进入柬埔寨、新加坡市场，在东南亚四国新增9家门店，截至年末海外门店总数
达11家。出海布局持续推进，节奏基本符合预期。
利润拆分：利润高速增长，费效改善显著。2025年归母净利润4.97亿元，同比+156.66%，扣非净利润5.18亿元，同比
+176.84%，扣非增速高于归母净利，主因本期股权激励取消导致约2904万元股份支付费用冲回，质量实为提升。
25年净利率5.06%，同比+2.5pct，其中毛利率22.06%，较去年同期-1.5pct，我们认为加盟收入占比快速提升是核心
压制因素（加盟毛利率17.5%，自营34.1%）；期间费用率11.75%，同比-3.54pct，拆分来看销售费用率下降至8.50%（-3.
19pct），管理费用率降至1.88%（-0.19pct），规模效应驱动毛销差实际走扩。
港股IPO：国际化战略提速，估值重塑潜在催化。公司已向港交所递交H股上市申请，募资拟用于2028年底前在海外开
设20家自营门店，在香港设立公司海外总部，并兴建新生产基地。我们认为，港股IPO是全年最大增量事件，实质推进意
味着国际化不再停留于战略表述，若能顺利落地将为公司打开第二增长曲线。
公司展望：主品牌+出海双线并进，长期成长逻辑清晰。2026年公司将继续围绕“聚焦主品牌、全渠道营销、国际化
”三大核心方向推进。1）渠道战略：对国内，公司将聚焦优质渠道拓展与核心客群培育，拓宽线下门店规模与优化门店
模式，以店效提升为核心目标。对于海外，公司以港股IPO为契机加速东南亚布局，并积极拓展日本、澳洲等新兴市场；
同时推进精细化运营，提升非华人客群占比。2）品牌战略：公司坚持“1+N”品牌组合战略，满足不同客户群体需求。以
产品和服务为核心驱动力，深耕审美价值，深挖多元化的文化场景，强化情感链接与品牌建设。同时深化高工艺产品研发
，持续拉升客单价与毛利率，增强产品的市场竞争力。
投资建议及盈利预测
公司作为黄金珠宝品牌中年轻化的代表，定位年轻时尚女性，持续深化全渠道布局，有望享受黄金珠宝首饰化、年轻
化的红利。我们预计公司26-28年营业收入增速为11%、18%、18%，归母净利润增速为32%、19%、23%，EPS分别为0.74元/
股、0.88元/股、1.08元/股，当下股价对应PE分别为14x、12x、10x，维持公司“买入”评级。
风险提示：
金价波动不确定性；全球局势不确定性；市场竞争加剧风险；政策超预期风险；女包业务经营不及预期带来商誉减值
风险。
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2026-04-07│潮宏基(002345)2025年珠宝业务盈利能力强化，海外开店累计达11家 │山西证券 │增持
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事件描述
3月27日，公司发布2025年度业绩。2025年，公司实现营收93.18亿元，同比增长42.96%，实现归母净利润4.97亿元，
同比增长156.66%，实现扣非净利润5.18亿元，同比增长176.84%。公司董事会审议通过每10股派发现金红利3.5元（含税
），2025年公司累计现金分红总额为4.00元，全年累计派息率为80.45%。
事件点评
2025Q4营收增速显著提升，剔除商誉减值后，2025年归母净利润同比增长超过80%。营收端，2025年，公司实现营收9
3.18亿元，同比增长42.96%。其中，25Q4实现营收30.81亿元，同比增长86.77%。业绩端，2025年，公司实现归母净利润4
.97亿元，同比增长156.66%，其中，25Q4实现归母净利润1.80亿元，同比增长247.27%。2025年公司对女包业务计提商誉
减值1.71亿元，剔除女包商誉减值后，2025年公司归母净利润为6.68亿元，同比增长80.4%，珠宝业务盈利能力进一步强
化。
电商业务盈利能力显著提升，东南亚市场加速拓展。珠宝业务分渠道看，2025年，自营渠道实现营收19.80亿元，同
比增长8.35%；。加盟代理渠道实现营收57.96亿元，同比增长79.77%。网络销售实现营收10.00亿元，同比增长2.84%。截
至2025年末，珠宝业务自营、加盟门店数量分别为184、1486家，较期初分别净减少55、净增加214家。2025年，自营、加
盟代理、网络销售毛利率分别为34.12%、17.50%、19.68%，同比变化分别为-0.57pct、+0.73pct、+2.09pct。2025年，负
责线上业务的子公司——广东潮汇网络科技有限公司净利润同比增长118.71%。国际化进程方面，2025年，公司持续深化
东南亚市场战略布局。潮宏基珠宝在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9家门店；截至2025年底，潮宏基珠宝
海外门店总数达11家。2026年，公司将继续深耕东南亚市场，并积极拓展日本、澳洲等新兴市场。
归母净利率有所提升，存货周转速度加快。盈利能力方面，2025年，公司毛利率为22.1%，同比下滑1.5pct。费用率
方面，2025年，期间费用率合计为11.7%，同比下滑3.5pct，主因销售费用率、管理费用率同比下滑3.2pct、0.2pct。202
5年，公司归母净利率为5.3%，同比提升2.4pct。存货方面，截至2025年末，公司存货为45.34亿元，同比增长56.70%。存
货周转天数184天，同比减少18天。经营活动现金流方面，2025年，公司经营活动现金流净额为-7.14亿元，同比下降116.
40%，主要系报告期内金价持续上涨及销售订单增加公司采购备货增加所致。
投资建议
2025年，公司营收规模突破90亿元，加盟渠道完成年初开店计划，且珠宝业务盈利能力进一步提升，并加速推进国际
化进程。预计公司2026-2028年EPS为0.77、0.94、1.11元，4月3日收盘价，对应公司2026-2028年PE为13.5、11.0、9.4倍
，维持“增持-A”评级。
风险提示
金价大幅波动；电商渠道费用投放加大；加盟渠道拓展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-04-03│潮宏基(002345)点评报告：2025年业绩快速增长，渠道持续发力 │万联证券 │买入
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报告关键要素:
2025年，公司实现营收93.18亿元（同比+42.96%），归母净利润4.97亿元（同比+156.66%）。拟向全体股东每10股派
发现金红利3.50元（含税）。
投资要点:
全年收入与利润实现亮眼增长。2025年，公司实现营收93.18亿元（同比+42.96%），归母净利润4.97亿元（同比+156
.66%），扣非归母净利润5.18亿元（同比+176.84%），全年业绩快速增长推测主因：1）产品矩阵进一步丰富，聚力“花
丝”推出多个系列作品，并围绕“年轻化IP心智”战略，推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊、猫福珊迪五大IP
授权系列；2）持续深化渠道布局，加盟业务收入实现快速增长；3）数字化管理赋能高效运营，费用率管控良好。其中，
Q4营收/归母净利润分别同比+89.77%/+247.27%。
产品矩阵不断丰富，新增多个IP联名系列。公司近年来不断拓展产品品类，推出黄金联名IP首饰、创意黄金串珠等产
品。同时，将传统文化、非遗工艺与现代时尚融合，推出“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝如意”“臻金臻钻”“故宫
文化”等系列产品。2025年，时尚珠宝/传统黄金产品收入分别为51.01/36.09亿元,同比分别+71.77%/+22.39%。
持续深耕渠道，加盟业务收入快速增长。公司加盟业务持续发力，2025年加盟业务收入57.96亿元，同比+79.77%。截
至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家（其中加盟店1,486家），较年初净增163家。
线上方面，网络渠道收入同比+2.84%，负责线上销售的子公司净利润同比+118.71%。海外业务方面，公司持续深化东
南亚市场战略布局，2025年，潮宏基珠宝成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新
增9家门店。截至2025年底，潮宏基珠宝海外门店总数达11家，初步实现区域市场覆盖与品牌露出。全年净利率同比上升
，期间费用管控良好。2025年，公司毛利率同比-1.54pcts至22.06%，净利率同比+2.47pcts至5.06%；费用率方面，销售
费用率同比-3.18pcts至8.50%，管理/研发/财务费用率分别为1.88%/1.01%/0.36%，同比分别-0.19/-0.03/-0.13pcts。
盈利预测与投资建议：公司旗下珠宝品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，近年来推出多款差异化产品系列。2025
年在需求偏弱的大背景下，公司门店逆势扩张，加盟业务持续发力。根据最新经营数据调整盈利预测，并引入2028年预测
，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为6.90/8.23/9.64亿元（调整前2026-2027年预计归母净利润分别为5.75/6.94
亿元），对应PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠
道拓展不达预期风险。
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2026-04-02│潮宏基(002345)2025年年报点评：25年归母净利高增，加盟渠道高质量增长 │国元证券 │买入
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事件：
公司发布2025年年报。
点评：
25年归母净利润高增，盈利能力明显提升
2025年公司实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%，归母净利润达4.97亿元，同比增长156.66%，剔除商誉减值准
备后净利润6.43亿元。Q4单季营业收入同比增长85.77%。盈利能力方面，2025年公司毛利率为22.06%，同比下降1.54pct
，销售净利率5.33%，同比提升2.36pct。销售费用率为8.5%，同比下降3.18pct，管理费用率为1.88%，同比下降0.19pct
。
时尚珠宝产品同比增速靓丽，传统黄金产品毛利率优化
分业务来看，2025年公司时尚珠宝产品实现收入51.01亿元，同比增长71.77%，毛利率23.34%，同比-5.42pct。传统
黄金产品实现收入36.09亿元，同比增长22.39%，毛利率12.69%，同比+3.59pct。公司持续深耕非遗花丝、时尚串珠和IP
联名三大心智印记品类打造差异化产品，3月繁星、臻金臻钻、臻金八宝罗盘、臻金梵华、非遗花丝千金以及多个串珠编
绳和IP系列同步上新，进一步巩固市场竞争优势。
加盟渠道高质量增长，线下渠道盈利能力提升，持续推进全渠道融合
分渠道来看，2025年公司加盟代理业务实现收入57.96亿元，同比增长79.77%，毛利率17.50%，同比增长0.73pct，品
牌使用费2.92亿元。自营渠道实现收入19.80亿元，同比增长8.35%，毛利率34.12%，同比下降0.57pct。公司在线下渠道
持续深化加盟建设，逆势稳步拓店的同时实现单店价值提升。截至2025年末，潮宏基珠宝业务门店数量达到1670家，其中
直营184家，净关店55家；加盟1486家，净增214家，单Q4净增74家，已进驻SKP、国金、恒隆、太古里、万象城、来福士
等高端商业体。线上渠道通过全渠道一体化营销策略持续优化运营，2025年网络销售渠道实现收入10亿元，同比增长2.84
%，毛利率19.68%，同比增长2.09pct，负责线上业务的子公司净利润同比增长118.71%。
投资建议与盈利预测
公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品化，时尚珠宝产品收入快
速增长。预计2026-2028年EPS分别为0.79/0.94/1.11元/股，对应PE为13/11/9x，维持“买入”评级。
风险提示
拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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2026-04-01│潮宏基(002345)业绩高增，品牌发展规模与质量并进 │华西证券 │买入
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事件概述
2025年，公司实现营收93.18亿元/+42.96%，归母净利润4.97亿元/+156.66%，扣非归母净利润5.18亿元/+176.84%；
其中，2025Q4实现营收30.81亿元/+85.77%，归母净利润1.80亿元/+247.27%，扣非归母净利润2.04亿元/+266.27%。
分析判断:
主品牌规模与质量并进，推动业绩高增
分业务来看，2025年，公司珠宝业务收入90.44亿元/+45.53%，其中，时尚珠宝/传统黄金产品收入同比+71.77%/+22.
39%。一方面，公司持续深化加盟渠道建设，推进线上线下融合；截至2025年底，潮宏基珠宝门店共计1668家（其中加盟
店1486家），全年净增163家。另一方面，公司产品力和品牌力持续提升，推出“故宫文化”“臻金?梵华”“花丝?海棠
”“三丽鸥”等系列爆款。
加快国际化布局，延展多品牌矩阵
2025年，潮宏基珠宝成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9家门店；截
至2025年底，潮宏基珠宝海外门店总数达11家。同时，公司于2025年9月份递交“港股IPO”申请，旨在打造国际化资本平
台，为国际化策略落地提供支持。此外，公司积极延展“1+N”品牌组合寻求增量，其中，“珠宝礼赠专家”品牌Souffl
é市场布局初具规模，截至2025年底门店数量达96家；高端珠宝品牌“臻ZHEN”体验馆于臻宝博物馆正式启幕。
费用率持续优化，带动净利率提升
2025年，公司净利率5.06%/+2.46pct，毛利率22.06%/-1.54pct（其中，时尚珠宝/传统黄金产品毛利率同比-5.42pct
/+3.59pct）；管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.88%/8.50%/1.01%/0.36%，同比分别-0.19pct/-3
.19pct/-0.03pct/-0.13pct，期间费用率（尤其是销售费用率）持续优化，我们认为主要系加盟门店扩张（轻资产）及收
入增长带来的费用摊薄。
投资建议
结合年报，我们调整此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年营收为113.87/136.99/158.68亿元（
原预测2026-2027年为91.68/103.83亿元），归母净利润为7.53/9.38/11.08亿元（原预测2026-2027年为6.76/8.01亿元）
，EPS为0.85/1.06/1.25元（原预测2026-2027年为0.76/0.90元），最新股价（3月31日收盘价10.3元）对应PE为12/10/8X
，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。
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2026-04-01│潮宏基(002345)25年业绩亮眼，未来盈利能力有望继续提升 │东方证券 │增持
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公司25年业绩靓丽，加盟渠道和时尚珠宝业务是主要增长动力。25年公司收入和归母净利润同比分别高增43%和157%
，其中四季度收入和归母净利润分别增长86%和247%。年报收入显著超出之前市场预计，盈利略超市场估计。收入超市场
预期从渠道看主要来自加盟业务，从产品看主要来自时尚珠宝业务。报告期公司珠宝业务加盟渠道净开店214家，全年珠
宝加盟收入同比增长80%左右。全年时尚珠宝业务同比增长72%左右，我们认为主要来自公司立足东方文化审美带来的差异
化产品竞争优势。另外需要指出的，25年公司珠宝自营渠道净关店55家，但自营收入同比仍增长8%左右，反映出公司优良
的同店增长水平。
年报显示，公司珠宝电商业务经营质量明显提升，女包业务仍需改善。25年公司珠宝电商收入同比增长3%左右，但净
利润同比增长119%左右，我们预计主要来自于电商产品结构的优化，预计后续电商业务仍将保持高质量的发展。年报显示
公司女包收入同比下降18%左右，包括商誉减值后年度亏损2.35亿元（24年亏损1.86亿元）。女包业务后续仍需要进一步
改善。
伴随公司经营模式的变化，报表层面轻资产带来的盈利弹性正在显现。近年来公司一直在积极推进加盟为主的轻资产
运营模式，从25年报看，报表层面毛利率同比有所下降，但期间费用率同比明显下降，最终净利率呈现同比上升的态势。
我们预计26年开始公司仍将加快加盟渠道的拓展，预计未来3年净开店在150家左右。依托产品的差异化特色和公司系统化
的运营能力，后续公司仍有望延续收入快增、净利率逐步提升的趋势。
中期看，多品牌和国际化有望带来更大的发展空间。近年来围绕珠宝核心业务，公司在积极构建以潮宏基主品牌为主
的1+N品牌组合，同时公司也在通过东南亚市场加速国际化布局。我们认为多品牌和国际化将为公司中期带来更大的发展
空间。
根据公司年报和黄金珠宝首饰行业形势，我们调整公司26-27年盈利预测，同时新引入28年的盈利预测，预计公司202
6-2028年每股收益分别为0.82、0.98和1.12元（原预测26-27年分别为0.71和0.83元），参考可比公司，给予2026年16倍P
E估值，对应目标价13.09元，维持“增持”评级。
风险提示：金价大幅波动对销售的影响、女包业务低于预期可能带来商誉减值超预期
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2026-04-01│潮宏基(002345)产品创新和加盟拓展双轮驱动，业绩如期高增 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司2025年收入同增43%至93亿元，归母净利润同增157%至5.0亿元，其中4Q25收入同增86%至31亿元，归母净利润转
正至1.8亿元，业绩符合市场预期。公司宣派末期股息0.35元/股，对应全年派息率80%。
产品创新提升和加盟拓展驱动珠宝业务高增。2025年公司深度融合非遗工艺及当代设计，以东方美学持续夯实品牌力
和产品力，珠宝业务收入同增46%至90亿元，时尚珠宝/传统黄金产品收入分别同增72%/22%至51/36亿元。分渠道看，加盟
代理业务为核心驱动力，收入同增80%至58亿元，公司以加盟模式扩大市场覆盖，期内净增214家至1,486家加盟代理店。
直营业务收入同增8%至20亿元，期内净关55家自营店。线上收入同增3%至10亿元。皮具等其他业务收入年内同比-10%至3
亿元。
毛利率结构性降低，净利润大幅增长。2025年毛利率同降1.5ppt至22%，主要因毛利率较低的加盟渠道收入占比提升
；在规模效应和渠道结构调整后，销售及管理费用率合计同降3.2ppt至10.4%。年内计提资产减值损失2.1亿元（主要为菲
安妮商誉减值1.7亿元），公司归母净利润同增157%至5.0亿元。期末珠宝业务库存同比增长69%，主要为应对春节、情人
节销售备货。
1+N布局寻求品牌增量，加快海外市场拓展。公司在主品牌持续强化的同时，加速推进“潮宏基|Soufflé”珠宝礼赠
的差异化定位和渠道形象焕新，期末门店数已达96家。公司继续深化东南亚市场布局，年末在泰国、柬埔寨、马来西亚和
新加坡门店已达11家，逐步提升海外市场影响力。
发展趋势
2026年公司坚持以产品和服务为核心驱动力，深耕品牌建设，提升渠道覆盖和门店经营效益，并逐步推进国际化业务
探索。
盈利预测与估值
考虑到公司新品及拓店持续驱动业绩增长，上调2026/27年EPS预测18%/14%至0.78/0.92元，当前股价对应13/11倍202
6/27年P/E，维持跑赢行业评级和目标价16.39元，对应21/18倍2026/27年P/E，有59%的上行空间。
风险
金价大幅波动，门店扩张不及预期，终端零售环境不及预期。
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2026-03-31│潮宏基(002345)2025年报点评：业绩高增长，加盟业务经营杠杆持续释放 │国泰海通 │买入
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本报告导读：25H2收入、剔除商誉减值的归母净利增长提速，我们预计主要来自加盟业务高速增长、经营杠杆释放，
并有望于2026-2028年持续贡献公司主要增长。
投资要点：维持增持。2025年公司在金价高位波动背景下凭借品牌&产品力实现业绩较高增速，我们认为其增长具备
持续性，上调2026-2027年EPS至分别为0.83/1.02元（原值0.69/0.80元），新增预测2028年EPS为1.25元，参考可比公司
估值，给予2025年15xPE，调整目标价至12.39元（原值17.81元），维持“增持”评级。
业绩概述：公司2025年实现总营业收入93.18亿元，同增42.96%；利润总额6.38亿元，同增170.67%；实现归母净利润
4.97亿元，同增156.66%，剔除商誉减值准备后净利润6.43亿元。2025年公司拟每股分红0.35元（含税），年度累计每股
分红0.45元（含税），分红总额4亿元，分红率80.45%。
25Q1-Q4，公司分别实现收入22.5/18.5/21.3/30.8亿元，同比+25%/13%/50%/86%，剔除商誉减值的归母净利润分别为
1.89/1.42/1.57/1.80亿元，同比+44%/44%/82%/230%。下半年公司收入、利润增长均环比明显提速，我们预计主要得益于
加盟渠道、一口价及克重黄金产品店均维持高速增长，且结构上自采占比提升、加盟经营杠杆释放。
分经营模式，公司珠宝业务2025年分别实现：自营收入19.8亿元，同增8.35%，毛利率34.12%，同比-0.57pct；加盟
收入58.0亿元，同增80%，毛利率17.5%，同比+0.73pct；网络销售10亿元，同增2.84%，毛利率19.68%，同比+2.09pct。
截至2025.12.31，公司珠宝业务门店1670家，净开159家，其中自营店184家，净关55家，加盟店1486家，净开214家
。潮宏基珠宝门店总数1668家（加盟店1486家），净增163家。2025年公司进入柬埔寨、新加坡市场，在马来西亚、泰国
、柬埔寨、新加坡4国共新增9家门店，截至2025年底，潮宏基珠宝海外门店总数11家。
公司构建围绕年轻时尚的核心用户群体，累计吸纳会员超2000万人，80后、90后及00后占比85%，00后用户占比持续
提升。
分产品，2025年时尚珠宝收入51亿元，同增71.77%，占比总收入的55%，时尚珠宝毛利率23.34%，同比-5.42pct。传
统黄金收入36.09亿元，同增22.39%，毛利率12.69%，同比+3.59pct。提供特许经营及相关销售实现收入2.92亿元，同增1
0.86%。
风险提示：行业竞争加剧、加盟拓店节奏&同店表现不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-05-20│潮宏基(002345)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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一、 参观臻宝博物馆
二、 参观潮宏基珠宝门店、「臻ZHEN」体验馆
三、 问答环节：
各方就公司年报/一季报经营数据、海外门店情况、产品结构变化、新品规划、女包业务、臻ZHEN、潮宏基珠宝门店
拓展规划等内容进行了交流，可参阅公司已披露公告、互动平台问答和前次活动记录表之问答。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：77家
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2026-05-06│潮宏基(002345)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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1、3月以来终端销售明显改善的动能是什么？
答：3月以来的销售回暖主要得益于消费心态修复。
2、公司有哪些新产品系列推出规划？
答：公司会继续贴合消费者偏好，聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP 联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩
阵，持续提升产品竞争力。
一季度已陆续推出多个新品系列：1）焕新升级“非遗花丝?风雨桥”系列，打造全新的“花丝?千金”“花丝?繁星”
“花丝?金缕”等品牌印记产品；2）新增“臻金梵华?金刚杵”“臻金?貔貅”“八宝罗盘”“臻金臻钻?红韵”等系列，
打造兼具文化内涵与收藏价值的精品黄金；3）优化三丽鸥、线条小狗等原有 IP 产品，并推出融合当下潮流文化的黄金
串珠系列，精准触达年轻消费群体。同时，深入洞察海外消费者偏好，强化产品本地化创新，推出融合当地文化元素的“
臻金?四面神”“臻金?象神”“臻金?大鹏金翅”等主题系列。
上述新品上市后市场反馈良好，公司后续将持续推广并深化相关产品线，进一步巩固品牌在产品创新领域的领先优势
。
3、后续在一口价产品定价和占比上有什么规划？
答：公司将逐步提高一口价产品的销售占比，目前正从产品开发、品牌营销策略、终端培训等多个维度系统性地推进
相关工作，争取全年一口价产品占比有更好的表现。
4、新推出的非遗工艺馆，和传统门店相比有什么差异？
答：非遗工艺馆是潮宏基主品牌门店的战略性升级形态，也是品牌探索高端体验零售的创新尝试。自 2026 年启动以
来，目前已在上海、郑州等核心城市落地两家门店，整体市场反馈还不错。该类店型目前仍处于试点探索阶段，主要为了
匹配不同商圈的客群需求，优化消费者的购物体验。
5、公司在分红方面有什么规划？
答：公司始终秉持稳定且可持续的股利分配政策，致力于与股东共享发展成果。得益于稳健的经营现金流和健康的财
务状况，我们近年来持续提升现金分红水平。2024 年度每股分红 0.25 元，2025 年度则进一步提升至 0.35 元/股，分
红金额实现稳步增长，充分彰显了公司对股东回报的高度重视。
未来，随着业务规模持续扩张、盈利能力不断增强，公司将在保障长期健康发展和必要战略投入的前提下，继续秉持
积极、合理的利润分配原则，努力推动每股分红金额稳步提升，持续增强股东回报。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：7家
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2026-04-10│潮宏基(002345)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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一、 参观企业展厅、臻宝博物馆
二、 参观潮宏基珠宝门店、「臻ZHEN」体验馆
三、 问答环节：
各方就公司年报经营数据、海外门店情况、新品规划、电商业务表现和线上渠道规划、臻ZHEN品牌未来发展规划等内
容进行了交流，可参阅公司已披露公告、互动平台问答和前次活动记录表之问答。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-04-07│潮宏基(002345)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
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1、您好，我注意到贵公司 2024 年未提供业绩说明会视频回放。近年来监管机构持续倡导上市公司加强投资者关系
管理，鼓励通过数字化手段提升沟通质量与信息披露透明度。基于此，请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑
采用视频直播并提供会后回放，以提升信息获取的便利性与透明度？ 此外，是否计划引入线上视频交流机制，在问答环
节通过视频方式回应投资者关切，增强互动效果并更好契合监管导向？感谢您的解答。
答：您好！感谢您的关注和建议！您可通过巨潮资讯网发布的投资者关系活动记录表查询以往交流内容，2025 业绩
说明会以网络远程形式正在进行，您的建议我们会认真评估。谢谢！
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参与调研机构：78家
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2026-03-31│潮宏基(002345)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍基本经营数据，并就2025年在大环境整体承压的情况下，潮宏基逆势而上，业绩表现创历史新高的原因
做如下总结：
2025年能够取得如此成绩，和公司三十年一直坚持发展速度与质量并重、致力于产品差异化的策略密切相关，也是近
几年深耕主业、战略坚定落地的必然结果。公司确立了“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”的核心战略，不断
提升产品力和品牌影响力，扩大国内和国际的销售网络，不断强化数字化建设和运营赋能，核心竞争力得到持续提升。在
产品力建设方面，公司一直坚持以时尚诠释东方文化，用原创设计打造差异化产品。在品牌力建设方面，公司一直以细火
慢炖的耐心来做好品牌，通过在产品、工艺、用户体验和运营等方面不断深耕，最终形成品牌口碑。在渠道力建设方面，
公司不追求门店数量的简单扩张，而是要构建一套高质量的渠道增长体系。公司始终践行“协作共赢”的经营理念，对加
盟商的赋能支持贯穿加盟门店经营的全周期。另外，继续稳步推进国际化进程、深化东南亚市场布局，同时，积极整合优
质资源，优化供应链和运营管理体系，不断提升在东南亚市场的渗透率和品牌影响力，为海外业务后续拓展奠定基础。
并就2026年公司继续以产品力、品牌力、渠道力、赋能力四轮驱动战略及重点工作进行解读：
2026年重点做好几项工作，一是继续为客户创造有价值的优质产品与服务，系统强化非遗花丝、时尚串珠和 IP 联名
三大品牌心智印记品类以及古法金镶嵌与精品黄金，同时把“让顾客开心”的服务理念贯彻到每一个环节，全方位提升顾
客消费体验。二是继续深耕品牌建设、提升品牌影响力，通过加大平台内容运营与精准投放、高频次的 “一城一非遗”
、“明星到场”、“高端品鉴”等主题活动，结合新一代门店形象升级，为终端创造更多客流与销售机会，实现可持续的
全域增长。三是继续坚持有质量、稳步扩张的渠道策略，坚持“开好店、开大店，不滥开”的原则，聚焦优质渠道拓展与
核心客群培育，持续优化门店模式，稳步提升市场份额。四是继续推进运营提效，赋能终端，通过数字化工具、精细化运
营、总部团队继续下沉一线、复制优秀经验等，将公司体系能力转化为门店业绩。五是继续推进国际化探索，加快海外市
场布局。继续深耕东南亚市场，积极拓展日本、澳洲等新兴市场，同时通过各项举措提升非华人客群占比，为全球化发展
筑牢根基。此外，稳步推进港股IPO进程，借助国际化资本平台，助力公司国际化战略实施。
二、问答环节：
1、2026 年公司产品规划是怎样的？
答：2026年，潮宏基珠宝继续坚持以顾客需求为导向，聚焦非遗花丝、时尚串珠和IP联名三大核心品类，同时持续巩
固古法金镶嵌与精品黄金的工艺优势，通过构建更加完整、多元的产品矩阵，全面提升品牌产品竞争力。
今年一季度，公司已陆续推出多个新品系列：1）焕新升级“非遗花丝?风雨桥”系列，打造全新的“花丝?千金”“
花丝?繁星”“花丝?金缕”等品牌印记产品；2）在优化三丽鸥、线条小狗、黄油小熊等原有IP产品的同时，推出融合当
下潮流文化的“赛博上香”黄金串珠系列；3）丰富高工艺黄金产品线，新增“臻金梵华?金刚杵”“臻金?貔貅”“臻金?
八宝罗盘”“臻金臻钻?红韵”等系列，并深化与故宫文化的合作，打造兼具文化内涵与收藏价值的精品黄金产品。
上述新品在3月订货会上获得渠道伙伴高度认可，后续将全面铺向全国门店，助力终端销售增长与品牌形象提升。
2、去年线上利润率大幅提升的主要抓手是什么？今年线上渠道规划如何？
答：2025年公司线上利润率显著提升的核心在于成功推动品牌产品在线上渠道的突破。我们全面实施线上线下融合的
全渠道营销战略，强化品牌形象的一致性，并推动电商团队从传统的“流量导向、高性价比驱动”模式，向“品牌导向、
高毛利产品驱动”转型。通过主推具有品牌辨识度和工艺附加值的高毛利产品，精准满足线上消费者对品质与品牌价值的
需求，有效带动毛利率与净利率的显著改善。
2026年，公司将继续坚持品牌化、一体化的线上运营策略，进一步聚焦品牌产品的线上销售，优化产品结构与用户运
营，持续提升线上渠道的盈利质量与长期竞争力。
3、公司海外拓店情况，以及新进入区域有哪些？海外市场中长期拓展空间怎么看？
答：潮宏基珠宝于2024年8月在马来西亚成功开设首家海外门店，迈出国际化战略的关键一步。2025年，公司加速海
外布局，先后进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国新增9家门店。截至2025年底，海外
门店总数达11家，整体拓店进度与销售表现均超预期，验证了品牌在东南亚市场的高度适配性与增长潜力。
2026年，公司将继续深耕东南亚市场，同时积极探索日本、澳洲等新兴市场，稳步推进全球渠道网络建设。在产品策
略上，公司将深入洞察本地消费者偏好，强化产品本地化创新——例如2025年在泰国推出的“四面佛”主题系列，融合当
地宗教文化元素，获得市场积极反响。接下来，潮宏基将进一步通过在地化内容营销、品牌曝光提升及跨文化产品开发，
逐步扩大非华裔客群占比，增强品牌在全球多元市场的渗透力、认同感与长期竞争力。
4、公司子品牌Soufflé目前门店数量及未来扩张计划？
答：截至2025年底，Soufflé品牌已在全国布局96家门店。下一阶段，公司将加快拓店节奏，重点推进在潮宏基体系
内优质购物中心的渗透，扩大覆盖范围。通过精准选址与高效运营，持续提升Soufflé在年轻消费群体中的市场份额与品
牌影响力。
5、公司高端品牌“臻ZHEN”的定位、产品及未来规划？
答：“臻ZHEN”是集团旗下的奢侈级珠宝品牌，秉承“当代东方生活美学”的理念，以复兴花丝、锤揲、錾刻等濒临
失传的宫廷绝艺为使命。依托集团独有的臻宝博物馆馆藏资源，品牌聚焦高净值人群对贵金属艺术品在审美、收藏与家族
传承方面的深层需求，致力于打造兼具艺术高度、文化厚度与收藏价值的黄金臻品。
目前，“臻ZHEN”已构建四大产品系列：茶事器具、文房雅玩、古法首饰与传家臻宝，涵盖东方生活美学与传世珍藏
两大核心场景。2025年，“臻 ZHEN”体验馆在「臻宝博物馆」正式启幕，作为市场化落地前的关键一步，系统打磨品牌
形象、产品陈列及高端客户服务流程。未来，公司计划在内地一线城市开设1-3家精品门店，稳步推进高端细分市场的战
略布局。
6、公司近几年持续提高股息回报投资者，2025年度累计现金分红达4亿元，后续在分红方面的大致预期是怎样的？
答：公司始终坚持稳定且可持续的股利分配政策，致力于与股东共享发展成果。得益于稳健的经营现金流和健康的财
务状况，我们近年来持续提升现金分红水平。2025年度，公司累计现金分红达4亿元，分红占净利润比重超过80%，股息率
达4.3%，充分彰显了公司对股东回报的高度重视。
未来，随着业务规模稳步扩张、盈利能力持续增强，公司将在保障长期健康发展和必要战略投入的前提下，继续秉持
积极、合理的利润分配原则，努力推动每股分红金额稳步提升，持续增强股东回报。
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