研报评级☆ ◇002340 格林美 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 4 0 0 0 4
2月内 0 4 0 0 0 4
3月内 0 4 0 0 0 4
6月内 1 6 0 0 0 7
1年内 1 6 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.20│ 0.31│ 0.39│ 0.57│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 3.65│ 3.79│ 4.18│ 4.47│ 4.90│ 5.50│
│净资产收益率% │ 4.98│ 5.25│ 7.39│ 8.48│ 11.16│ 13.53│
│归母净利润(百万元) │ 934.49│ 1020.41│ 1580.33│ 2015.80│ 2898.60│ 3869.00│
│营业收入(百万元) │ 30528.63│ 33199.83│ 37123.58│ 55258.00│ 67047.00│ 78482.20│
│营业利润(百万元) │ 1355.58│ 1713.39│ 2048.93│ 2773.60│ 4006.20│ 5389.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 增持 维持 --- 0.39 0.57 0.75 西部证券
2026-09-07 增持 维持 --- 0.37 0.51 0.71 中银证券
2026-09-02 增持 维持 7.8 --- --- --- 中金公司
2026-08-31 增持 维持 6.86 0.38 0.54 0.73 华泰证券
2026-05-12 买入 维持 --- 0.45 0.69 0.88 华鑫证券
2026-04-25 增持 维持 9.71 --- --- --- 中金公司
2026-04-22 增持 维持 9.59 0.38 0.54 0.73 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│格林美(002340)2026年半年报点评：循环业务贡献增量，镍资源与材料盈利修│西部证券 │增持
│复可期 │ │
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事件：公司发布2026年半年报。26H1实现营收179.87亿元，同比+2.43%；归母/扣非归母净利润10.76/4.79亿元，同
比+34.68%/-32.50%。26Q2营收80.05亿元，同环比-0.74%/-19.80%；归母净利润5.54亿元，同环比+92.41%/+6.00%；扣非
归母净利润0.03亿元，同环比-98.74%/-99.30%。
利润增长主要受处置收益拉动，循环业务成为收入增长主力。2026年上半年，公司归母净利润同比+34.68%，但扣非
归母净利润同比-32.50%，主要由于处置欧科亿部分股票资产等带来非经常性收益。业务端，关键金属回收与提取实现收
入71.61亿元，同比+33.78%，其中钨资源回收利用业务收入27.68亿元，同比+162.37%，毛利率9.88%，同比+2.66pct。动
力锂电池回收实现收入9.42亿元，同比+8.70%，其中动力电池综合利用收入8.43亿元，同比+56.63%；上半年动力锂电池
回收拆解量3.10万吨，同比+39%，并保持盈利。
新能源材料控量稳价，正极材料放量，海外镍项目有望逐步修复。2026年上半年，新能源材料核心制造业务实现收入
88.19亿元，同比-13.77%，毛利率15.30%，同比+2.16pct。三元前驱体出货量超6万吨，高镍及高电压产品占比90%以上，
随着镍计价折扣系数全面消除，业务价值有望逐步回归；高比能三元正极材料出货1.47万吨，同比+18%，收入18.06亿元
，同比+41.67%。海外镍项目受地质灾害、年度检修及硫磺成本上升影响，上半年镍产出2.78万吨（含参股产能），同比-
37%；截至2026年7月，MHP单日镍产量已超370吨，公司计划下半年镍产出6.5万吨、环比+134%，叠加硫磺价格回落，镍资
源业务盈利有望环比改善。
投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润19.70/28.92/38.09亿元，同比+24.7%/+46.8%/+31.7%，对应EP
S为0.39/0.57/0.75元，维持公司“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。
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2026-09-07│格林美(002340)上半年归母净利润同比增长，业务结构多元发展 │中银证券 │增持
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公司发布2026年半年度报告，实现归母净利润10.76亿元，同比增长34.68%。公司关键金属回收放量、动力电池回收
与正极材料结构优化推进，维持增持评级。
支撑评级的要点
2026年上半年归母净利润10.76亿元，同比增长34.68%：公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入179.87亿
元，同比增长2.43%；归母净利润10.76亿元，同比增长34.68%；扣非归母净利润4.79亿元，同比下降32.50%。根据半年报
数据计算，第二季度实现营业收入80.05亿元，同比下降0.74%，环比下降19.80%；归母净利润5.54亿元，同比增长92.41%
，环比增长6.00%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降98.74%，环比下降99.30%。
业务结构多元发展：根据中报，上半年镍资源（MHP、镍板）收入33.82亿元，同比增长22.48%，毛利率14.61%；钨资
源回收利用收入27.68亿元，同比增长162.37%；动力电池综合利用收入8.43亿元，同比增长56.63%；三元前驱体收入48.7
1亿元，同比下降28.32%，毛利率14.56%；正极材料收入18.06亿元，同比增长41.67%。综合毛利率13.53%，较上年同期12
.48%提升1.05个百分点。
印尼镍资源与固态材料卡位持续：根据中报，公司在印尼已建成15.00万金吨/年镍钴中间品（MHP）产能（控股9.00
万金吨、参股6.00万金吨），位居全球MHP一级镍产能前列。投资者关系活动记录披露，固态电池用高镍、超高镍及富锂
锰基正极材料均有技术布局并实现吨级以上出货；规划到2028年实现21.60万金吨镍资源（含参股）出货，2026年动力电
池回收量目标超过8.00万吨。海外资源与循环技术壁垒有望支撑中长期成长。
估值
结合公司公告，考虑到镍项目原料价格上涨，我们将公司2026-2028年预测每股收益调整至0.37/0.51/0.71元（原预
测2026-2028年摊薄每股收益为0.47/0.63/-元），对应市盈率17.2/12.6/9.1倍，考虑镍项目未来盈利有望回升，公司多
元业务布局中长期成长空间较大，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，产业链需求不达预期，原料价格波动超预期，产能建设
不达预期，技术迭代风险。
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2026-09-02│格林美(002340)业绩符合预期，静待镍资源板块盈利修复 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩：1H26收入179.87亿元、同比+2%，归母净利润10.76亿元、同比+35%，扣非归母净利润4.79亿元，
同比-33%；其中2Q26收入80.05亿元、同比-1%/环比-20%，归母净利润5.54亿元、同比+92%/环比+6%，扣非归母净利润0.0
3亿元、同比-99%/环比-99%，基本符合市场预期。
发展趋势
新能源电池材料出货持续增长，盈利能力持续修复。1H26三元前驱体出货量超6万吨，其中高镍产品及高电压产品占
比90%以上；正极材料出货1.47万吨、同比+18%，在无人机等新兴市场的渗透率持续提升。盈利能力方面，1H26新能源材
料业务毛利率15.3%、同比+2.16ppt，盈利能力持续改善。
镍资源板块盈利承压，主因产量下滑以及原料成本上涨。1H26印尼镍资源项目镍金属出货27,790吨（含参股产能）、
同比-37%，主要由于地质灾害、年度停产检修以及硫磺供应紧张等影响；此外盈利方面，关键原料硫磺成本大幅上涨、导
致镍冶炼成本增加，影响镍项目盈利。往后看，截至7月公司MHP单日镍产量已超过370吨，公司下半年镍计划产出6.5万吨
；另外硫磺价格已进入下降通道，我们预计公司镍板块盈利有望逐步修复。
前瞻布局新型正极材料，产业化进程加快。超高镍前驱体第二代高比能9系正极产品实现每月百吨级稳定出货；中高
镍攻坚4.48V及以上超高电压平台，多款新产品进入吨级认证；攻克固态用正极材料及电极界面改性等关键技术瓶颈，实
现超致密超高镍前驱体百吨级下线；钠电聚阴离子前驱体产业化进程提速，2Q26建成年产能10,000吨产线，已实现稳定出
货。
盈利预测与估值
考虑到今年镍资源板块盈利承压，我们下调26年盈利预测18%至19.0亿元，基本维持27年盈利预测不变；公司当前交
易于17.5/12.6x26/27eP/E，我们下调目标价20%至7.8元，对应20.9/15.1x26/27eP/E和20%上行空间，维持跑赢行业评级
。
风险
下游需求不达预期，原材料价格大幅波动。
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2026-08-31│格林美(002340)镍板块业绩承压拖累上半年扣非利润 │华泰证券 │增持
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公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入179.87亿元，同比+2.4%；归母净利润10.76亿元，同比+34.7%；扣非归
母净利润4.79亿元，同比-32.5%。其中，26Q2实现营业收入80.05亿元，同比-0.7%、环比-19.8%；归母净利润5.54亿元，
同比+92.4%、环比+6.0%。归母净利润增长主要受非流动资产处置收益带动，印尼镍项目检修及硫磺成本上涨则拖累扣非
业绩。展望后续，若印尼MHP项目产能利用率恢复及新材料业务板块继续拓展，公司主营盈利有望逐步修复，维持“增持
”评级。
钴回收与新能源材料毛利改善，镍资源成本压力拖累盈利
盈利方面，公司2026H1综合毛利率为13.5%，同比+1.1pct。分业务看，关键金属回收与提取、动力锂电池回收及新能
源材料核心制造毛利率分别为13.8%、9.7%和15.3%，同比-0.8pct/+2.2pct/+2.2pct；其中镍资源业务受产量下降及硫磺
成本上涨影响，毛利率同比-4.5pct至14.6%，钴回收业务受益于钴价上涨，毛利率同比+10.7pct至24.5%。费用方面，公
司期间费用率同比+1.5pct至9.5%，主要系研发投入及财务费用增加；研发费用率、财务费用率分别同比+0.6pct/+0.8pct
至3.5%/3.0%，其中财务费用增长主要受利息支出及汇兑损失增加影响。
镍资源产量阶段性承压，钨回收与高比能材料加快放量
根据公司半年报，2026H1海外镍项目实现镍产出2.78万吨（含参股产能）、自产钴2601吨，同比-37%/-29%，主要受
地质灾害、停产检修及硫磺供应紧张影响。关键金属及电池回收业务保持增长，钨产品出货3,165吨、销售额同比+162.4%
，动力电池回收拆解量3.10万吨、同比+39%，并保持盈利；新能源材料方面，三元前驱体出货超6万吨，其中高镍及高电
压产品占比超90%，高比能三元正极材料出货1.47万吨、同比+18%，产品结构持续向高附加值方向优化。
镍资源复产与IGIP贡献核心增量，新材料产能逐步兑现
产能端，公司已形成MHP镍产能15万吨/年，其中控股/参股产能分别为9/6万吨；2026H2计划产镍6.5万吨，较H1增加3
.72万吨、环比+134%。增量方面，IGIP项目整体规划年产9万吨镍当量，预计2026年底竣工、2027H1投产。根据公司此前
披露的规划，2026-2028年超高镍三元前驱体、正极材料、动力电池回收及钨资源回收量计划分别由12+/3.5+/8+/1+万吨
提升至20+/6+/12+/2+万吨，稀贵及稀散金属回收量由50+吨提升至1,000+吨。新产品方面，1万吨/年钠电聚阴离子前驱体
产线已投产并稳定出货，超细及纳米碳化钨已配套300吨/年设备产能，产品处于客户验证阶段并已实现吨级出货；高纯钪
、超细镍粉及钼、钽、铌回收产能计划于2026H2推进产业化。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测19.42/27.32/37.13亿元，对应EPS为0.38/0.54/0.73元。可比公司2027年iFind
一致预期PE为12.7倍，考虑到公司在多种关键矿产资源方面均有布局（如钨、钴等），给予公司27年12.7倍PE估值，对应
目标价为6.86元（前值9.69元，对应26年25.5倍PE）。
风险提示：下游需求不及预期，印尼政策变化等。
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2026-05-12│格林美(002340)公司事件点评报告：业绩稳健增长，超高镍加速放量 │华鑫证券 │买入
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格林美发布2026年一季度报告：2026年第一季度，公司实现营业收入99.82亿元，同比增长5.12%；实现归属于上市公
司股东的净利润5.22亿元，同比增长2.18%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.76亿元，同比增长6
.71%。
投资要点
镍产能恢复上行，钨充分受益于价格上涨
2026年第一季度，公司印尼镍资源项目镍金属出货量20,422吨（含参股产能），镍钴前驱体出货3.5万余吨。一季度
恰逢印尼斋月以及公司例行年度检修，4月镍资源产能已全面恢复，镍金属出货量进入上行通道。
一季度公司回收钨资源出货量达到1,880吨，销售收入达到14.19亿元，同比增长203%。一季度钨金属价格在全球供应
偏紧与战略价值重估的驱动下出现了显著上涨，公司作为全球钨回收龙头，业绩充分受益于价格上升。
三元正极材料加速放量，布局人形机器人
公司三元正极材料高端产能释放，一季度实现出货5903吨，同比增长35%。在超高镍材料领域，公司已形成以9系超高
镍三元/四元前驱体为核心的产品矩阵，其中新一代9系核壳结构超高镍前驱体已实现量产与批量供货，广泛适配高能量密
度液态电池及下一代固态电池技术路线。另外，2025年公司正极材料历史性突破人形机器人应用场景与日本市场，进入丰
田产业链，与丰田研究总院建立战略合作，未来发展可期。
电池回收持续高增，新规助推电池向头部集中
2026年第一季度，公司动力电池回收15,076吨，同比增长40%，延续高速增长，全年动力电池回收目标为8万吨。4月
工信部发布“废旧动力电池回收新政”，加速行业非规范产能出清，退役电池将向具备合规处置能力的龙头企业集中，公
司作为锂电池回收龙头有望充分受益。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为503.9、637.9、792.6亿元，净利润分别为23.1、35.3、45.0亿元，EPS分别为0.45
、0.69、0.88元，当前股价对应PE分别为19、13、10倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）行业竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）新产品导入不及预期等。
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2026-04-25│格林美(002340)业绩符合预期，镍全产业链布局巩固竞争优势 │中金公司 │增持
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25年业绩符合市场预期
公司公布2025年业绩：25年收入371.24亿元、同比+12%，归母净利润15.80亿元、同比+55%，扣非归母净利润13.66亿
元、同比+5.9%，符合市场预期。其中4Q25收入96.26亿元、同比+16%/环比-3.1%，归母净利润4.72亿元、同比+305%/环比
+52%。
发展趋势
电池材料业务快速增长，高端产品持续放量。25年三元前驱体出货量14.98万吨，其中高镍及高电压产品占比超90%；
三元正极出货量2.66万吨、同比+32%，突破人形机器人应用场景与日本市场、进入丰田产业链，毛利率10.99%、同比+3.4
ppt；四氧化三钴销量2.9万吨、同比+41%，市场份额超25%，毛利率21.21%、同比提升10.4ppt。
海外镍产品全产业链布局，巩固全球竞争优势。25年公司印尼镍资源项目镍金属出货超11万吨（含参股产能）、同比
+114%。公司打造全球首个“红土镍矿—MHP—电池级高纯硫酸镍晶体—电积镍—高镍三元前驱体”全产业链，目前MHP镍
年产能15万吨，总产量居全球前三；硫酸镍钴锰晶体年产能3万吨，三元前驱体年产能5万吨，电积镍年产能3万吨。
新型正极材料持续突破，奠定未来增长基础。根据公司公告，超致密高镍/超高镍三元前驱体已通过量产认证并实现
百吨级量产；超致密固态正极材料进入吨级量产认证阶段；全固态锂电用超比能材料与富锂锰基材料技术获得突破；钠电
正极材料技术达到产业化阶段并建成万吨级钠电正极材料示范线。
盈利预测与估值
我们基本维持26年盈利预测不变，首次引入27年盈利预测26.33亿元，公司交易于18.7/16.4x26/27年P/E，考虑到镍
涨价有望带来盈利弹性、叠加公司多元业务板块协同发力，我们上调目标价15%至9.8元，对应21.7/19.0x26/27年P/E和16
%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
原材料价格大幅波动，下游需求不及预期。
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2026-04-22│格林美(002340)量增带动公司25年业绩实现增长 │华泰证券 │增持
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格林美发布2025年年度报告，2025年实现营收371.24亿元（yoy+11.82%），归母净利润15.80亿元（yoy+54.87%），
扣非净利润13.66亿元（yoy+5.87%）。其中Q4实现营收96.26亿元（yoy+15.60%），归母净利润4.72亿元（yoy+304.73%）
。年报业绩符合此前发布的业绩预告（归母净利润14.29-17.35亿元）。全年公司三大核心业务营收均实现增长，镍钴提
取量创历史新高，考虑到后续印尼镍冶炼产能逐步实现达产或带动公司业绩增长，维持增持评级。
钴业务毛利增长对冲镍价承压，新能源业务盈利能力改善
盈利端，公司25年综合毛利率14.72%，同比-0.57pct，关键金属提取与回收/动力锂电池循环利用/新能源电池材料毛
利率分别为16.88%/8.15%/15.60%，同比-1.27pct/+0.43pct/+0.04pct；镍资源毛利率18.13%，同比-6.99pct，主因LME镍
价承压；钴回收毛利率21.79%，同比+9.17pct，受益于刚果钴禁止出口政策导致价格上涨。费用端，25年期间费用率9.56
%，同比+1.08pct，其中财务费用11.17亿元，同比+71.3%，系印尼项目有息债务扩张及汇兑损益由正转负所致；资产减值
损失2.27亿元，同比增加1.47亿元，政府补助及加计抵减合计由5.3亿元降至2.0亿元。
镍钴金属出货量同比高增，动力电池回收实现首次盈利
据公司年报披露，产销方面，印尼镍资源项目镍金属出货11.08万吨，同比+114%；钴回收量超1.5万吨，同比+48%，
公司镍钴出货量高增有效对冲镍价下行对业绩的影响。新能源材料方面，三元前驱体出货14.98万吨，高镍及高电压产品
占比90%以上；四氧化三钴出货2.90万吨，同比+41%，位居全球第二；三元正极材料出货2.66万吨，同比+32%，进入人形
机器人及丰田供应链。钨资源回收出货0.73万吨，销售额同比+47%；动力电池回收拆解5.26万吨，同比+46%，首次实现盈
利。
印尼产能稳定释放，IGIP园区一期拟2026年投入运行
产能端，印尼镍资源15万吨/年HPAL产能已全面达产并稳定运行，位居全球前三；国内三元前驱体、正极材料、四氧
化三钴产能利用率持续高位。增量端，公司重点推进印尼IGIP园区建设，由公司联合淡水河谷印尼公司、主权财富基金Da
nantara及ECOPRO共同投资，总规划年产6.6万吨镍，一期工程计划2026年投入运行，建成后将延伸"镍资源—前驱体—正
极材料"全产业链布局。公司披露2026年核心产品出货量目标平均增长32%，镍资源14+万吨、超高镍三元前驱体12+万吨、
钴产品4.5+万吨、正极材料3.5+万吨、动力电池回收8+万吨、钨资源回收1+万吨。
盈利预测与估值
考虑近期中东地区地缘扰动导致硫磺价格上涨幅度较多，带动公司镍冶炼成本或有所上升，我们下调公司盈利预测，
预期26-28年归母净利润为19.42/27.32/37.13亿元（较前值分别调整-21.65%/-27.64%/-，三年复合增速为32.94%），对
应EPS为0.38/0.54/0.73元。考虑公司新建产能投放后26年业绩逐步释放，我们更改为PE估值法，可比公司2026年iFind一
致预期PE为25.5倍，给予公司26年25.5倍PE估值，上调目标价为9.69元（前值8.72元，对应2.16倍25年PB）。
风险提示：下游需求不及预期，成本端超预期上涨，印尼政策变化等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-09-11│格林美(002340)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复：
1、为什么本次投资者交流活动选择在荆门举办？
回复：感谢您的关注！公司不断创新与投资者交流方式，设立全球投资者接待日，每月开展全球投资者走进核心园区
的活动，让全球投资者深入了解公司各业务生产经营情况和战略发展规划，积极提升公司价值，保护投资者权益。截至目
前，公司已经在深圳总部、武汉园区、无锡园区等核心园区组织了全球投资者接待日活动，本月的全球投资者接待日活动
地点为公司荆门循环经济产业园。
2、格林美在降负债方面会有什么应对措施？
回复：感谢您的关注！公司始终高度重视财务结构优化与风险管控，持续推进降负债、提质增效工作。公司不断深化
优质银企合作，持续优化债务期限与融资结构，有序压降负债规模，有效降低财务成本。未来，公司将多措并举稳步降低
资产负债率：一是持续强化回款管理、提升资产周转效率，增厚经营性现金流；二是有序盘活存量资产，适时处置对外股
权投资，加快投资资金回笼；三是稳步推进港股上市等资本运作，优化资本结构，实现公司财务状况持续稳健改善。
3、港股 IPO目前进展如何？
回复：感谢您的关注！公司赴港上市工作正有序推进中。公司将依据相关法规的规定，根据本次发行上市的后续进展
情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者关注公司后续公告。
4、公司镍、钴的回收量有多少？
回复：公司建成全球最大的镍、钴、钨、锗关键金属资源回收利用产业基地，年循环再生的钴资源超过中国原钴开采
量的 5倍，镍资源占中国原镍开采量的 20%。2025 年，公司钴回收量达 1.5万金属吨，镍回收量达 2.5万金属吨。2026
年上半年，动力锂电池回收拆解量 30,995吨，同比增长 39%，回收提取的镍、钴等核心金属供应公司新能源材料核心制
造环节，持续强化“回收拆解—再生提纯—材料制造”闭环循环产业链。
5、公司下半年镍产出规划？
回复：感谢您的关注！2026年 7月、8月，公司镍资源MHP单日镍产量已超过 370 金属吨；根据经营规划，下半年镍
产品计划产出 65,000 吨。公司实际生产经营受原料保障、外部环境等多重因素影响，产出情况存在不确定性，相关数据
请投资者以公司后续披露的正式公告为准，注意理性投资。
6、公司未来的业务发展规划是什么？
回复：感谢您的关注！公司未来将深耕关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造三大业务，不断
扩大镍、钴、钨、锂、锗、钪、钼、钽、铌等关键金属回收规模、提升关键金属循环产品质量，发展动力锂电池全球化回
收，抢占固态锂电核心正极材料商业化高地，创建世界一流绿色产业集团，为全球投资者创造绿色价值与良好回报。2026
年下半年，公司将实现高纯钪（4N-6N）、超细镍粉、纳米钨粉的产业化，并新建钼、钽、铌等稀缺关键金属回收产能，
快速攻克 AI芯片配套MLCC纳米镍粉产业化关键技术。
本次活动不涉及应披露重大信息的情况。
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参与调研机构：5家
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2026-09-04│格林美(002340)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复：
1、固态电池的技术进展及与实验室的合作情况？
回复：感谢您的关注！公司在固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料等各技术路线均有技术布局并取得突破
性进展，均实现吨级以上产品出货。公司已联合宁波东方理工大学及孙学良院士团队推动相关技术产业化，共同创立“固
态电池正极材料联合实验室”，形成“院士—教授—工程师”三级人才体系以及“高校基础创新—企业中试技术平台—产
业化创新”三级创新平台，聚焦固态电池全链条关键技术原始创新与产业化落地，快速攻克固态电池用正极材料、电极界
面改性、固态模具电池组装及固态电池循环再生等关键技术瓶颈，构建从基础研究、中试开发到量产落地的全链条创新架
构，建立“全球一流固态电池正极材料—固态电池界面改性—固态电池循环再生”的全产业链关键技术，啃下固态锂电关
键材料关键技术硬骨头，抢占全球固态锂电产业化新赛道潮头，服务国家固态锂电全球竞争力，打开格林美未来新能源业
务增量通道。
2、2026年半年报中提及的三元前驱体“折扣取消”具体指什么？新能源车电池端利润下滑与前驱体折扣的关系？
回复：感谢您的关注！三元前驱体“折扣取消”，是公司2026年起正式落地的价格修复、提质增效核心举措。近三年
，行业恶性竞争严重，下游电池厂商阶段性利润承压、降本诉求较强，叠加行业同质化低价竞争，是行业三元前驱体长期
存在计价折扣的重要行业背景之一。为应对产业链非理性低价恶性竞争、修复材料端价值，目前公司全面执行镍计价不打
折制度，彻底取消前驱体金属计价折扣，同步实施控量保利、优化客户结构，主动退出低价恶性竞争订单，推动产品价格
回归良性/合理水平，实现材料业务价值回归，有效对冲产业链利润传导压力，稳步改善主业盈利质量。
3、公司未来的降负债的规划？
回复：感谢您的关注！公司始终高度重视财务结构优化与风险管控，持续推进降负债、提质增效工作。公司不断深化
优质银企合作，持续优化债务期限与融资结构，有序压降负债规模，有效降低财务成本。未来，公司将多措并举稳步降低
资产负债率：一是持续强化回款管理、提升资产周转效率，增厚经营性现金流；二是有序盘活存量资产，适时处置对外股
权投资，加快投资资金回笼；三是稳步推进港股上市等资本运作，优化资本结构，实现公司财务状况持续稳健改善。
4、今年上半年研发费用与去年同期相比有何变化？
回复：感谢您的关注！2026年上半年，公司持续维持稳健、高质量的研发投入节奏，研发支出较去年同期增长 2.61%
，投入规模保持稳定、结构持续优化。公司在控投资、提质增效、优化财务结构的经营基调下，坚决保障核心技术研发投
入，重点聚焦超高镍材料技术迭代、关键金属高效回收、低碳循环工艺升级等核心赛道，持续夯实技术壁垒。当期研发投
入产出成效显著，为公司产品价值
修复、毛利率改善及长期高质量发展提供坚实技术支撑。
5、新能源电池里材料占电池总金额百分比？公司材料是否只用于新能源电池，有无其他领域？
回复：感谢您的关注！公司三元前驱体、正极是锂电池核心主材，三元正极材料占动力电池总成本约 35%-45%，为电
池价值占比最高的核心部件。公司材料并非仅用于新能源动力电池，下游应用多元，除新能源车动力电池、消费锂电池（
包括无人机、机器人等新兴市场）、便携式储能电池外，镍、钴、钨等关键金属材料还广泛用于高端硬质合金、精密制造
、特种工业材料等领域，覆盖新能源与高端工业制造双赛道。
6、公司港股上市的进程如何？
回复：感谢您的关注！公司赴港上市工作正有序推进中。公司将依据相关法规的规定，根据本次发行上市的后续进展
情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者关注公司后续公告。
7、公司海外镍资源项目 2026 年产能恢复进度以及下半年镍产出规划？
回复：感谢您的关注！2026 年 4月起，公司海外镍资源项目产能实现逐步恢复。截至 2026 年 7月，公司MHP单日镍
产量已突破 370吨；根据经营规划，下半年镍产品计划产出 65,000吨，环比增幅 134%。公司实际生产经营受原料保障、
外部环境等多重因素影响，产出情况存在不确定性，相关数据请投资者以公司后续披露的正式公告为准，注意理性投资。
本次活动不涉及应披露重大信息的情况。
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参与调研机构：13家
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2026-07-21│格林美(002340)2026年7月21日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复：
1、固态电池技术进展与商业化路径？
回复：感谢您的关注！公司在固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料等各技术路线均有技术布局并取得突破
性进展，均实现吨级以上产品出货。公司已联合宁波东方理工大学及孙学良院士团队推动相关技术产业化，共同创立“固
态电池正极材料联合实验室”，形成“院士—教授—工程师”三级人才体系以及“高校基础创新—企业中试技术平台—产
业化创新”三级创新平台，聚焦固态电池全链条关键技术原始创新与产业化落地，快速攻克固态电池用正极材料、电极界
面改性、固态模具电池组装及固态电池循环再生等关键技术瓶颈，构建从基础研究、中试开发到量产落地的全链条创新架
构，建立“全球一流固态电池正极材料—固态电池界面改性—固态电池循环再生”的全产业链关键技术，啃下固态锂电关
键材料关键技术硬骨头，抢占全球固态锂电产业化新赛道潮头，服务国家固态锂电全球竞争力，打开格林美未来新能源业
务增量通道。
2、公司港股上市的进程如何？募集资金的用途是什么？
回复：感谢您的关注！公司赴港上市工作正有序推进中。公司将依据相关法规的规定，根据本次发行上市的后续进展
情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者关注公司后续公告。
本次拟募集到的资金，主要投向关键金属资源产能建设与海内外产业链布局、全球研发创新与数字化升级、全球营销
网络拓展、产业链战略投资并购，并补充营运资金，以强化新能源循环全产业链的全球布局与核心竞争力。
3、请问公司 2026年是否有回购股份计划？
回复：感谢您的关注！公司已于 2026 年 7 月 16 日召开董事会审议通过股份回购方案，同意公司使用自有资金或
自筹资金通过二级市场以集中竞价交易的方式回购公司部分股份，本次回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。本次
回购的资金总额不低于 10,000万元人民币（含）且不超过 16,000万元人民币（含），本次回购股份的价格为不超过人民
币 10.60 元/股（含）。公司后续将根据市场情况在回购期限内继续按照规定实 施 本 次 回 购 计 划 ， 请 关 注 公
司 在 巨 潮 资 讯 网（http://www.cninfo.com.cn）发布的公告。
4、公司研发投入占比高，但技术优势尚未完全转化为资本回报，研发是否在消耗利润？
回复：感谢您的关注！公司持续践行“超级人才+超级设备+超级创新=超级技术”的创新公式，在镍资源、三元前驱
体以及动力电池回收等领域取得了一批世界级的创新成果，并在国家创新平台建设方面获得了重大突破。未来，公司将持
续践行创新公式，实施创新倍增计划与超技术研究计划，通过在金属原材料、前驱体、正极材料等领域全面的专利组合，
保护创新成果，构建长期竞争壁垒，实现可持续发展，为股东带来“长期、稳定、可持续”的回报机制。
5、格林美目前固态研发处于什么阶段，与头部企业差距如何？
回复：感谢您的关注！公司在固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料等各技术路线均有技术布局并取得突破
性进展，均实现吨级以上产品出货。公司固态电池材料研发具备全球一线竞争力，与蔚蓝锂芯等全球头部固态电池企业保
持长期深度战略合作。
6、请问公司会用中期分红来提高投资者的信心吗？
回复：感谢您的关注！公司连续十二年进行现金分红，持续贯彻“以投资者为本”的上市公司发展理念。2025 年度
现金分红金额为 4.8 亿元，并计划开展 2026 年度中期分红，捍卫公司对投资者回报的决心，积极落实打造“长期、稳
定、可持续”的股东价值回报机制。
7、贵司印尼控股子公司的记账本位币为什么从美元变更成人民币呢？有什么好处？
回复：感谢您的关注！前期印尼控股子公司记账本位币为美元，但其与公司内部往来款项及其融资币别主要是人民币
，根据《企业会计准则第 19号——外币折算》的要求，在资产负债表日需进行外币金额折算，由于母子公司采用不同的
记账本位币，在汇率波动较大的情况下，将产生较大的汇兑损益，从而不利于客观、公允地反映公司的财务状况与经营成
果。
2026年 6月 29日，公司召开董事会审议通过了印尼控股子公司变更记账本位币事项，同意公司为匹配业务发展规模
及业务特性，结合实际情况，根据《企业会计准则》规定，对印尼控股子公司从以美元作为记账本位币变更为以人民币作
为记账本位币，该举措有利于提供更可靠的会计信息，能够更加客观、公允地反映公司经营成果和财务状况，为投资者提
供更可靠、更准确的会计信息。
8、在回收锂电池方面，是否存在国家政策支持？
回复：感谢您的关注！2026 年 4月 1日正式实施的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，一
方面明确实施“车电一体报废”制度，依托“电池数字身份证”实现全生命周期溯源。另一方面，新规严格落实生产者责
任延伸制度，推动生产商与合规回收企业深度合作，保障退役电池流入正规渠道。公司已明显感受到监管力度持续加强，
行业规范化发展趋势进一步确立。随着相关政策的深入实施，部分不具备合规经营能力的市场参与者正逐步退出，原先流
向非规范渠道的退役电池和废料资源加速向合规企业集中。这对锂电池回收行业是利好的。作为具备规模、技术和资质优
势的行业龙头企业，公司有望充分受益于行业规范化发展带来的市场机遇，进一步提升资源获取能力和市场竞争力。
9、请问公司是否有六氟化钨的相关产品？
回复：感谢您的关注！公司目前主营业务暂未直接涉及六氟化钨的制造。为承接下游市场的高增长需求，公司正在积
极开发制备六氟化钨所需的原料钨粉。
本次活动不涉及应披露重大信息的情况。
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参与调研机构：9家
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2026-06-17│格林美(002340)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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1、展望未来，公司主要业务增长动力来自哪些方面？
回复：感谢您的关注！未来，公司将顺应绿色时代浪潮，把握全球关键矿产竞争的历史性新机遇，以面向国家重大需
要和创造国家竞争力为使命，顶起行业领军企业使命担当，聚焦关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心
制造等核心业务，以超级创新硬核技术，创造业绩增长想象力，以良好业绩回报全球投资者。
在关键金属回收与提取方面，随着全球新能源产业发展以及资源循环利用需求提升，钴、镍、钨等关键金属回收量有
望持续增长。除现有印尼青美邦园区拥有的 15 万金吨镍/年产能（含参股）稳定运行外，公司联合全球上下游合作伙伴
新建设的印尼 IGIP园区正在有序推进中，镍钴资源提取业务将进一步贡献业绩增量，公司规划到 2028年实现 21.6万金
吨镍资源（含参股）的出货量。
在动力锂电池回收方面，公司近年来持续保持高速增长。随着动力电池进入退役高峰期，行业将迎来重要发展机遇，
公司 2026 年目标计划实现动力电池回收量超过 8 万吨，到 2028年回收量突破 12万吨，进一步巩固行业领先地位。
在新能源材料核心制造方面，公司将通过产品结构优化和高端化发展提升盈利能力。三元前驱体业务重点拓展高端产
品市场；依托国内钴回收体系以及海外钴资源布局，公司四氧化三钴业务在全球钴资源供应趋紧背景下凸显竞争优势，目
前供应量已占全球市场 20%以上。三元正极材料方面，公司聚焦小动力等高盈利水平的细分领域，规划 2026 年出货量突
破 3.5 万吨，2028 年出货量突破 6万吨。同时，公司积极布局下一代电池材料技术，高镍、超高镍三元正极材料以及富
锂锰基正极材料被认为是未来固态电池的主流研发方向，公司已联合宁波东方理工大学及孙学良院士团队推动相关技术产
业化。随着固态电池产业化进程推进，公司相关材料业务有望迎来新的增长空间。
2、国际硫磺涨价对印尼镍资源行业是否会造成影响？
回复：感谢您的关注！国际硫磺涨价导致镍资源冶炼行业成本上涨为短期影响，随着全球硫磺主产区产能释放及物流
恢复，硫磺价格有望下降。2026年以来，镍价已明显上涨，传递并消化了硫磺价格上涨所带来的成本波动；同时，公司已
通过多重机制保障印尼镍资源项目的稳定生产：一方面，公司硫磺有安全库存，并于镍资源项目当地采购硫酸，可满足生
产规划；另一方面，公司持续通过技术升级、规模效益、管理升级等降低MHP生产成本，保障产品利润空间。
3、公司是否布局钠离子电池材料？目前重点关注哪些技术路线？
回复：感谢您的关注！公司钠电正极材料技术达到产业化阶段并建成万吨级钠电正极材料示范线。
在技术路线方面，公司围绕行业发展趋势，对聚阴离子体系、层状氧化物体系等多种路线均进行了研发和产业化储备
。不同技术路线在成本、循环性能、能量密度以及应用场景方面各具特点，公司将结合市场需求和技术成熟度推进相关业
务发展。
4、公司如何看待当前国内动力电池回收行业产能利用率偏低的问题？
回复：感谢您的关注！目前行业产能利用率问题需要区分不同环节来看。在前端物理拆解环节，由于设备投资门槛相
对较低，近年来市场参与者数量较多且分散，行业内普遍存在产能利用率低下的情况。但在后端深度资源化利用环节，尤
其是金属萃取以及新能源材料再制造环节，技术、环保资质和工艺能力要求较高，行业壁垒明显，与简单拆解环节存在明
显差异。
公司在后端的三元前驱体制造产线可实现电池废料与原生料的生产体系协同利用，因此保持优秀的产能利用率。随着
动力电池退役规模扩大，行业也将从过去的渠道与拆解能力竞争，转向资源循环利用技术和产业链整合能力的竞争。
5、近期印尼镍产业相关政策变化对公司业务发展有何影响？
回复：感谢您的关注！首先，在 RKAB配额方面，公司在印尼的主要镍矿供应商为印尼本土上市公司Merdeka（默迪卡
）的 SCM矿山和澳大利亚企业控股的 Hengjaya（恒嘉亚）矿山，占供应总量的 90%以上，且公司已与其签署了长单保供
协议，能够充分保障公司印尼镍资源项目的生产需求。其次，针对印尼近期关于镍矿 HPM计价新政、特许权使用费以及出
口税政策等相关讨论，目前相关措施已被暂缓，且未来存在进一步优化调整的可能，未对公司产生影响。此外，关于印尼
设立大宗商品出口管控机构的相关政策，由于MHP不属于相关管控范围，预计不会对公司业务产生影响。
总体来看，公司采用 HPAL 湿法冶炼工艺，主要利用低品位红土镍矿资源，具备原料来源广及自产钴金属等优势。凭
借技术创新、经验积累以及规模化运营能力，公司吨镍成本持续保持行业领先水平，具备较强的成本竞争力和抗风险能力
。
6、钠离子电池未来是否会取代三元锂电池或磷酸铁锂电池？
回复：感谢您的关注！钠离子电池是一项具有良好发展前景的新技术，公司认为未来磷酸铁锂和三元锂电池仍将占据
市场主流地位，钠离子电池有望在储能、低速交通工具及部分经济型车型等场景实现应用，三者形成优势互补、协同发展
的产业格局。此外，公司钠电正极材料技术达到产业化阶段并建成万吨级钠电正极材料示范线，公司将结合市场需求和技
术成熟度推进相关业务发展。
本次活动不涉及应披露重大信息的情况。
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参与调研机构：6家
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2026-06-10│格林美(002340)2026年6月10日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复：
1、随着 4月份“车电一体报废”“电池数字身份证”等行业新规正式落地，公司动力电池回收业务的订单获取情况
是否出现积极变化？
回复：感谢您的关注！2026 年 4月 1日正式实施的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，一
方面明确实施“车电一体报废”制度，依托“电池数字身份证”实现全生命周期溯源。另一方面，新规严格落实生产者责
任延伸制度，推动生产商与合规回收企业深度合作，保障退役电池流入正规渠道。公司已明显感受到监管力度持续加强，
行业规范化发展趋势进一步确立。随着相关政策的深入实施，部分不具备合规经营能力的市场参与者正逐步退出，原先流
向非规范渠道的退役电池和废料资源加速向合规企业集中。作为具备规模、技术和资质优势的行业龙头企业，公司有望充
分受益于行业规范化发展带来的市场机遇，进一步提升资源获取能力和市场竞争力。
2、印尼 2026 年镍矿开采配额有所收紧，请问公司与合作矿山是否建立了长期供应安排，以保障原料供应的稳定性
？
回复：感谢您的关注！公司在印尼的主要镍矿供应商为印尼本土上市公司Merdeka（默迪卡）的 SCM矿山和澳大利亚
企业控股的 Hengjaya（恒嘉亚）矿山，占供应总量的 90%以上，且公司已与其签署了长单保供协议，能够充分保障公司
印尼镍资源项目的生产需求。
3、印尼刚刚颁布的控制下游出口和价格的新政，对公司湿法中间品（MHP）是否有影响？
回复：感谢您的关注！根据目前印尼政府已公布的政策细则，Danantara统一出口管理的首批实施品种主要包括煤炭
、棕榈油及铁合金等战略资源产品，湿法冶炼中间品（MHP）未被列入已明确公布的管理范围。
4、公司新建的 IGIP湿法项目销售渠道有哪些？
回复：感谢您的关注！公司在 IGIP建设的 6.6 万金吨镍湿法项目目前进展顺利，主要产品为湿法冶炼中间品（MHP
）。公司已构建从镍钴资源到“硫酸镍钴晶体—电积镍钴金属—前驱体材料—三元正极材料”的镍钴资源新能源全产业链
，该湿法项目产出可作为原料用于公司下游新能源材料业务，实现产业链内部协同使用。同时，MHP作为新能源产业链的
重要中间原料，市场需求广泛、交易活跃，具备高市场流通性，公司也可根据市场情况对外销售。公司对项目未来产品的
市场需求及销售渠道保持充足信心。
5、公司此前披露的欧科亿部分股权出售是否已完成交割？
回复：感谢您的关注！公司已于 2026年 6月 2日披露了《关于出售股票资产的进展公告》，公司已通过上海证券交
易所交易系统以询价转让方式出售欧科亿股票 8,732,993股，成交金额为 842,297,174.85元（不含交易费用）。本次出
售完成后，公司还持有欧科亿股票 7,790,507股，占其总股本的 4.91%。
6、从材料性能角度看，通过回收体系提取并再生利用的镍、钴、锂等关键金属，与原生矿提取的金属相比是否存在
品质差异？
回复：感谢您的关注！镍、钴、锂等关键金属经过深度提纯后，其纯度和性能指标与电池材料生产要求完全一致，不
存在品质差异。与此同时，动力电池等“城市矿山”中的金属富集程度（品位）通常高于天然矿山，在资源价值及利用效
率等方面具备显著优势。
7、随着钠离子电池产业化进程加快，公司如何看待其对三元锂电池未来市场空间的影响？从应用场景来看，两者未
来更倾向于替代关系还是互补关系？
回复：感谢您的关注！钠离子电池是一项具有良好发展前景的新技术，但目前仍处于产业化早期阶段。受能量密度限
制，三元锂电池在续航里程和高性能应用领域仍具备明显优势。未来钠离子电池有望在储能、低速交通工具及部分经济型
车型等场景实现应用，而三元锂电池将继续服务于中高端动力电池市场。总体来看，两者更可能形成优势互补、协同发展
的产业格局。
8、公司 H股上市进展情况？
回复：感谢您的关注！公司 H股上市工作正有序推进中。公司将依据相关法律法规的规定，根据 H 股上市的后续进
展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者关注公司后续公告。
9、公司是否有中期分红计划？
回复：感谢您的关注！公司连续十二年进行现金分红，持续贯彻“以投资者为本”的上市公司发展理念。2025 年度
现金分红金额预计为 4.8亿元，并计划开展 2026 年度中期分红，捍卫公司对投资者回报的决心。
10、请介绍公司近期与宁波东方理工大学关于固态电池方面的合作情况？
回复：感谢您的关注！公司与宁波东方理工大学签署合作协议，通过共建固态锂电正极材料联合实验室，依托宁波东
方理工大学以孙学良院士（加拿大工程院/加拿大皇家科学院两院院士、中国工程院外籍院士）为核心的创新团队、前沿
技术研究实验室与公司的工程技术人才产业化创新技术团队、产业化技术创新平台，形成院士—教授—工程师三级人才体
系以及高校基础创新—企业中试技术平台—产业化创新三级创新平台，聚焦固态电池全链条关键技术原始创新与产业化落
地，快速攻克固态电池用正极材料、电极界面改性、固态模具电池组装及固态电池循环再生等关键技术瓶颈，构建从基础
研究、中试开发到量产落地的全链条创新架构，建立全球一流固态电池正极材料—固态电池界面改性—固态电池循环再生
的全产业链的关键技术，啃下固态锂电关键材料关键技术硬骨头，抢占全球固态锂电产业化新赛道潮头，服务国家固态锂
电全球竞争力，为公司在新能源超级材料领域铸造持久核心竞争力，捍卫公司新能源材料领域的全球核心地位，打开公司
未来新能源业务增量通道。
本次活动不涉及应披露重大信息的情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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