研报评级☆ ◇002284 亚太股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.13│ 0.29│ 0.66│ 0.89│ 1.01│ 1.19│
│每股净资产(元) │ 3.77│ 3.94│ 4.55│ 5.27│ 6.09│ 7.06│
│净资产收益率% │ 3.48│ 7.32│ 14.57│ 16.90│ 16.67│ 16.93│
│归母净利润(百万元) │ 96.95│ 212.93│ 490.13│ 657.33│ 749.00│ 882.00│
│营业收入(百万元) │ 3874.40│ 4260.39│ 5607.13│ 6893.00│ 7854.00│ 8938.00│
│营业利润(百万元) │ 99.85│ 229.29│ 513.66│ 690.33│ 787.00│ 926.33│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-19 增持 维持 --- 0.92 1.09 1.26 国信证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.87 0.97 1.16 长城证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.87 0.98 1.16 长城证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-19│亚太股份(002284)Q1归母净利润同比增长42%，全球化布局加速 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026Q1归母净利润同比增长42%。2026Q1公司实现营业收入13.58亿元，同比+7.91%，环比下降16.89%；归母净利润1.
42亿元，同比增长41.83%，环比下降12.12%；剔除季节性因素外，公司整体延续2025年业绩高增态势，产品结构升级及规
模效应兑现加速盈利增能力向上。
Q1净利率同比提升2.51pct，盈利持续向好。2026Q1公司毛利率为20.41%，同比增长1.30pct，归母净利率10.46%，同
比+2.51pct；其中销售/管理/研发/财务费用率1.18%/3.68%/5.52%/0.07%，同比分别-0.57/-0.69/-0.28/+0.23pct，公司
持续降本增效，盈利能力加速改善。
电子控制系统贡献主要收入增量，在手项目、产品布局持续拓展。公司汽车电子控制系统包括EPB、ESC、IBS等产品
，25年实现16亿收入贡献22%营收，进入通用、STELLANTIS等全球采购平台。2025年公司新启动244个项目，其中有111个
项目涉及汽车电子控制系统产品。公司新量产70个项目，包括吉利汽车、零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、深蓝汽车、上
汽大通、长安等。
摩洛哥产能加速扩张，全球化布局逐步推进。2025年公司海外收入占比3%左右，近年来加速国际化战略布局，实现研
发+生产国际化双轨推进：在德国设立研发中心开展前沿技术研究与创新合作；在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面
积6万平方米，建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产，全球化布局加速推进。
积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB等新品布局。公司积极构建智能化新业务，构建涵盖智能汽车环境感知、
主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，具备集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架
以及底盘域控制器的一体化解决方案，实现车辆各系统的独立控制，具备原地转向、横向移动等功能，智能化布局完善。
风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司线控制动、EPB等电子控制产品加速放量，看好公
司具备的优质角模块业务储备，考虑公司下游客户吉利、零跑等车型加速放量，我们上调26/27年盈利预测并新增28年盈
利预测，预计公司26-28年净利润6.81/8.06/9.33亿元（前次26/27年预测为4.74/6.25亿元），维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-11│亚太股份(002284)1Q26利润高增长，经营韧性凸显 │长城证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司1Q26实现营收13.58亿元，同/环比分别+7.91%/-16.89%；归母净利润1.42亿元，同/环比分别+41.83%/-12
.12%；扣非净利润1.29亿元，同/环比分别+33.21%/-16.07%。
优质新项目保障增长动力，经营韧性凸显。
1Q26我国乘用车行业批发销量593.4万辆，同比下降7.6%。公司营收13.58亿元，同比增长7.9%。公司配套吉利星愿/
银河E5/银河A7、零跑C10/C16/C11、长安深蓝S07/L07/S05/L6、启源A06/新Q05等众多热门车型，新车型及新产品项目同
步拓展中。
1Q26公司归母净利率为10.47%，同/环比分别+2.51pct/+0.57pct，利润率屡创新高。拆分看，1Q26毛利率为20.41%，
同/环比分别+1.30pct/-2.12pct；1Q26公司销售/管理/财务/研发费用率为1.15%/3.68%/0.11%/5.52%，同比-0.64pct/-0.
72pct/+0.29pct/-0.30pct，环比-0.48pct/-0.10pct/-0.22pct/-0.78pct，公司规模效应及成本管控能力进一步增强。
底盘智能化技术储备丰富，全球化加速推进。公司前身及控股股东亚太集团成立于1976年，成立50年来深耕汽车制动
技术，产品序列覆盖刹车盘等基础制动及ABS、ESC、EPB、IBS、EMB等汽车电子产品。公司以ESC/One-box为产业化基本盘
，研发和产业化布局EMB线控制动系统。公司开发的角模块底盘融合控制系统，创新性地集成了主销转向、轮毂电机、EMB
制动、主动悬架等子系统的控制器及算法，最终打造出可量产的角模块底盘域控器产品，目前已搭载多个主机厂开发。同
时，为更好满足全球客户需求，公司在摩洛哥规划建设生产基地，预计2027年正式投产，建成后将进一步贴近国际市场，
有效降低生产成本，提升产品供应效率。
投资建议：公司电控制动产品新项目加速获取并逐步量产落地，国际客户即将上量，公司收入规模有望再上新台阶。
我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入69.50/79.61/91.25亿元，归母净利润6.45/7.19/8.54亿元，以当前收盘价
计算PE为15.4/13.8/11.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下
滑风险；原材料成本上涨风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│亚太股份(002284)盈利能力突破新高，创业50年新起点 │长城证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司2025年实现营收56.07亿元，同比+31.6%；归母净利润4.90亿元，同比+130.2%；扣非净利润4.43亿元，同
比+129.0%。公司4Q25实现营收16.34亿元，同/环比分别+30.1%/+19.1%；归母净利润1.62亿元，同/环比分别+189.4%/+26
.5%；扣非净利润1.53亿元，同/环比分别+181.8%/+42.5%。
收入端：优质配套项目量产，2025全年收入高增。公司2025年实现营收56.07亿元（同比+31.6%），4Q25实现营收16.
34亿元（同/环比分别+30.1%/+19.1%）。2025年公司新启动244个项目（其中111个项目涉及汽车电子控制系统产品），新
量产160个项目，配套吉利星愿/银河E5/银河A7、零跑C10/C16/C11、长安深蓝S07/L07/S05/L6、启源A06/新Q05等众多热
门车型。2025年公司主要客户吉利汽车/上汽通用五菱/长安自主销量同比分别+39%/+21%/+11%。
利润端：规模效应持续释放，盈利能力创新高。2025年公司扣非净利率为7.9%（同比+3.4pct）；4Q25扣非净利率为9
.4%（同/环比分别+5.0pct/+1.5pct）。拆分看，2025年公司毛利率/期间费用率分别为20.8%/11.7%（同比分别+2.4pct/-
1.1pct），4Q25毛利率/期间费用率分别为22.5%/12.0%（同比分别+2.4pct/-1.5pct，环比分别+1.2pct/+0.3pct）。
底盘智能化技术储备丰富，全球化加速推进。公司前身及控股股东亚太集团成立于1976年，成立50年来深耕汽车制动
技术，产品序列覆盖刹车盘等基础制动及ABS、ESC、EPB、IBS、EMB等汽车电子产品。公司以ESC/One-box为产业化基本盘
，研发和产业化布局EMB线控制动系统。公司开发的角模块底盘融合控制系统，创新性地集成了主销转向、轮毂电机、EMB
制动、主动悬架等子系统的控制器及算法，最终打造出可量产的角模块底盘域控器产品，目前已搭载多个主机厂开发。同
时，为更好满足全球客户需求，公司在摩洛哥规划建设生产基地，预计2027年正式投产，建成后将进一步贴近国际市场，
有效降低生产成本，提升产品供应效率。
投资建议：公司电控制动产品新项目加速获取并逐步量产落地，国际客户即将上量，公司收入规模有望再上新台阶。
我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入69.50/79.61/91.25亿元，归母净利润6.46/7.22/8.59亿元，以当前收盘价
计算PE为15.5/13.9/11.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下
滑风险；原材料成本上涨风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-13│亚太股份(002284)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
浙江亚太机电股份有限公司于2026年5月13日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程的方式召开业
绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董事长黄伟中，2、董事
、副总经理、财务负责人孙华东，3、独立董事舒敏，4、副总经理、董事会秘书邱蓉。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-14/1225305627.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-09│亚太股份(002284)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司情况介绍
二、公司情况交流
1、公司 EMB 产品目前的情况？
答：公司有 EMB 产品的技术储备，今年有多款搭载 EMB 产品的车型已顺利完成黑河冬标试验，具体的量产时间需要
根据客户项目计划决定。
2、公司的角模块产品能介绍一下吗？
答：公司近几年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案。这一解决方案集成了公司的轮毂电机、
电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的
阿克曼转向模式，赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制
化出行的需求。为智能驾驶的普及奠定了坚实基础。
3、公司的生产基地情况？
答：公司目前主要有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地，公司在柳州、广州等各地也有生产基地便于为整
车就近配套，同时公司的摩洛哥生产基地项目目前也正在有序推进中。
4、公司如何应对原材料上涨的影响？
答：公司会持续关注原材料价格波动情况和供需变化趋势，及时调整采购策略，严格管控各项成本，进一步提升综合
产品毛利率。
5、整车厂对公司有年降的要求吗？
答：整车企业对零部件企业每年都有年降要求，公司将积极优化产品结构、提升内部管理应对降价压力。
6、公司有机器人方面的布局吗？
答：公司目前暂未涉及机器人相关业务，但公司的线控制动、EMB 等产品会使用到滚珠丝杠和无刷电机，公司的相关
研究工作正在积极推进中。后续如有相关布局计划，公司将按规定履行信息披露义务。
7、公司的产品与外资品牌相比，竞争力如何？
答：公司作为国内汽车制动系统行业的龙头企业，始终定位于争创国际一流汽车零部件企业。公司的产品可以根据整
车厂的具体车型和具体参数定制开发，与外资品牌相比，国内自主零部件企业具有性价比高、服务好、反应速度快等方面
的优势，同时技术差距也在逐步缩小。国内外整车企业也在国内积极开发新的供应商，加大本土化采购力度，这也给自主
零部件企业带来良好的发展机遇。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-18│亚太股份(002284)2025年12月18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司除了萧山本部这边，其他地方有生产基地吗？
答：公司目前主要有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地，公司在柳州、广州、长春等各地也有生产基地便
于为整车就近配套，同时公司的摩洛哥生产基地项目目前也正在有序推进中。
2、公司毛利率提升的原因主要有哪些？
答：受益于国内汽车销量的增长及公司国际市场新项目的上量，规模效应逐渐显现；同时公司持续优化产品结构，推
动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力，产品毛利率同比提升，推动公司业绩稳步增长。
3、公司的线控制动产品合适放量？
答：公司的线控制动产品目前已开始量产，公司已于 2025 年02 月 06 日披露了《 关于收到新能源汽车定点通知的
公告》，该项目预计将于 2026 年一季度放量，预计 5年生命周期销售总金额约为 10 亿元，公司会根据客户的量产时间
积极推进。定点通知中提及的预计销售额为客户的需求估值，实际供货量可能会受到整车企业量产进程、市场接受度、竞
争车型上市情况及国际形势等因素影响，具有不确定性，公司会尽力争取更多的客户和项目。
4、公司最近披露了关于开展铝的期货套期保值业务，公司是出于何种考虑？
答：公司目前铝合金卡钳和铝合金转向节业务增长明显，为有效规避和降低公司生产经营相关原材料价格波动风险，
保持公司经营业绩持续、稳定，公司及下属子公司拟根据生产经营计划开展期货套期保值业务，保证产品成本的相对稳定
，降低价格波动对生产经营的影响。
5、公司 EMB 产品目前的情况？
答：公司有 EMB 产品的技术储备，目前尚未量产，具体的市场投放日期需要根据客户的项目计划决定。
6、公司的角模块产品能介绍一下吗？
答：公司近几年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案。这一解决方案集成了公司的轮毂电机、
电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的
阿克曼转向模式，赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制
化出行的需求。为智能驾驶的普及奠定了坚实基础。7、公司今年的冬季测试开始了吗？
答：公司今年冬标测试将于近期发车，公司后续会在公司官网（http://www.apg.cn）及微信公众号（亚太机电集团
）发布相关内容。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|