研报评级☆ ◇002281 光迅科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.78│ 0.83│ 1.17│ 1.92│ 2.64│ 3.42│
│每股净资产(元) │ 10.63│ 11.48│ 12.50│ 14.03│ 16.18│ 19.00│
│净资产收益率% │ 7.34│ 7.26│ 9.38│ 13.53│ 16.01│ 17.52│
│归母净利润(百万元) │ 619.33│ 661.32│ 946.32│ 1552.00│ 2130.33│ 2761.00│
│营业收入(百万元) │ 6060.94│ 8272.31│ 11928.70│ 15654.67│ 19489.33│ 23566.33│
│营业利润(百万元) │ 656.89│ 708.80│ 1026.46│ 1719.67│ 2359.00│ 3057.67│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-30 买入 维持 --- 1.82 2.47 3.35 长江证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.99 2.77 3.57 银河证券
2026-04-24 增持 维持 --- 1.96 2.69 3.34 东方财富
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│光迅科技(002281)数通业务驱动高增，毛利率持续提升 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年全年实现营业收入119.3亿元，同比+44.2%；归母净利润9.5
亿元，同比+43.1%；扣非归母净利润9.2亿元，同比+45.4%。
26Q1实现营业收入27.7亿元，同比+24.8%，环比-18.4%；归母净利润2.4亿元，同比+59.8%，环比+5.5%；扣非归母净
利润2.3亿元，同比+61.2%，环比-3.9%。
事件评论
数通业务驱动高增，产品结构优化提升毛利率：2025年全球AI算力投资浪潮驱动数通光模块需求激增，公司数据与接
入业务成为核心增长引擎，25年实现收入84.6亿元，同比大幅增长65.9%。同时，受益于高速数通光模块等高价值产品占
比提升，公司盈利能力增强，数据与接入业务毛利率提升4.0pct至21.8%，带动公司全年综合毛利率达23.4%，同比提升1.
0pct。26Q1公司毛利率持续提升，环比提升2.7pct至26.8%。
持续优化成本管控，盈利能力稳健上行：公司持续优化成本管控，25年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/1.8%
/8.7%/-0.1%，同比持平/-0.2pct/+0.1pct/+0.7pct。全年受存货跌价准备计提增加（本期计提3.10亿元）等因素影响，
归母净利率为7.9%，与上年基本持平。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/1.7%/10.1%/0.4%，除财务费用
率外均环比有所下降，净利率环比提升2.0pct至8.7%，后续随着产品结构的持续优化，盈利中枢有望进一步上移。
全栈技术底蕴深厚，前瞻布局核心方向：公司坚持高强度研发投入，2025年研发投入11.4亿元，同比+48.2%，占营收
比例9.5%。公司为国内稀缺的具备从芯片、器件到模块全链条垂直整合能力的企业，在高端光电子芯片（如高端激光器、
探测器等）领域构筑了技术护城河，还具备COB、混合集成、平面光波导、微光器件、MEMS器件等封装平台。数通市场外
，公司在传统的电信传输网、接入网市场同样保持领先份额。
战略备货与产能扩张并行，保障未来订单交付：应对旺盛需求，公司积极进行战略备货，26Q1预付款项达3.4亿元，
较上年末增长219.9%；存货规模达74.8亿元，较上年末增长30.1%。同时加速推进国内外产能建设，拟定增募资35亿元用
于算力中心高速光传输产品生产建设和高速光互联技术研发等项目，保障未来持续高质量交付能力。
投资建议：全球AI算力需求持续爆发，公司数通业务实现高速增长，产品结构升级带动毛利率稳步提升。公司凭借深
厚的垂直一体化优势，积极扩产并前瞻布局下一代前沿光联接技术，行业龙头地位稳固。随着国产算力发展提速及海外增
量市场的进一步拓展，增长空间有望进一步打开。预计公司2026-2028年归母净利润为14.71亿元、19.89亿元、27.03亿元
，对应同比增速55%、35%、36%，对应PE71倍、52倍、38倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济与下游需求波动风险；2、技术迭代与竞争加剧风险；3、国际贸易政策变动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│光迅科技(002281)财报点评：Q1业绩高质量增长，物料自供能力加强 │东方财富 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
【投资要点】
业绩稳健增长，现金流显著修复。2025年，公司整体业绩稳健增长，实现营业收入119.29亿元，同比+44.20%；归母
净利润9.46亿元，同比+43.10%；扣非归母净利润9.15亿元，同比+45.37%；经营活动产生的现金流量净额为16.28亿元，
同比+353.99%，主要得益于销售收款增加。2026Q1，公司业绩保持高质量增长，实现营业收入27.73亿元，同比+24.79%；
归母净利润2.40亿元，同比+59.76%；扣非后归母净利润为2.28亿元，同比+61.23%。
光电子行业先行者，深度受益数据通信旺盛需求。2024年第四季度至2025年第三季度，公司以5.9%的市场份额位列全
球光器件行业第五位，其中数通光器件市场排名全球第四（市场份额5.9%）、电信光器件全球第五（市场份额5.6%），接
入光器件全球第四（市场份额7.6%）。2025年公司数据与接入产品营收84.63亿元，同比+65.89%，占营收比重达70.94%，
同比+9.27pct，主要得益于全球AI算力投资浪潮下数通光模块需求激增，叠加国内云服务厂商大幅加大数据中心建设投入
。公司一直致力于全球化布局，当前正在加大海外市场的拓展力度，有望进一步扩大市场份额。
外购+自供备货夯实供应链基础，加速扩产增强交付能力。当前光模块原材料供需紧张，公司加大备货力度，2026年
第一季度末存货较季度初增长30.14%，预付款项较季度初增长219.85%。公司自供物料的能力也在逐步增强，具备半导体
材料生长、半导体工艺与平面光波导、光学设计与高密封装、热分析与机械设计、高频仿真与设计、软件控制等六大核心
技术工艺平台，持续加大在高速光芯片方面的研发投入，逐步提高高速光芯片的自供比例，部分自研高端光芯片已开始逐
步小批量商用。此外，公司具备光隔离器相关技术，生产供应采取自制与外购相结合的方式。在产能方面，公司持续推进
产业园建设与设备采购工作，2026年第一季度末在建工程较季度初增长37.47%，其他非流动资产较季度初增长84.97%，有
望保障订单顺利交付。
光电器件多点布局，具备深厚技术壁垒。公司400G/800G光模块已批量出货，1.6T光模块产品已具备批量交付能力。
此外，公司在前沿技术与产品上也有布局，积极投入共封装光学（CPO）相关光器件及连接方案的研发，另在3月OFC2026
展会上推出了320×320MEMSOCS、12.8TXPO、6.4TNPO与全球首款3.2T硅光单模NPO模块等，该3.2TNPO模块已在国内头部CS
P厂商完成全系列验证。我们认为，公司领先的垂直集成技术实力与完备的产品体系有助于其紧跟市场趋势，有效满足多
种场景下的产品迭代需求。
【投资建议】
公司作为光电子行业先行者，拥有领先的垂直集成技术实力，产品体系完备，覆盖全系列光通信模块、无源器件、光
波导集成产品、光纤放大器等。全球AI算力投资浪潮下数通光模块需求激增，叠加国内云服务厂商大幅加大数据中心建设
投入，公司凭借领先的技术实力与综合服务能力，在国内头部客户群体中持续稳固主要供应商地位，中标份额始终保持领
先。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为160.10/198.76/231.82亿元，归母净利润分别为15.83/21.75/2
7.13亿元，EPS分别为1.96/2.70/3.36元，基于2026年4月23日收盘价，对应2026-2028年PE分别为67.10/48.84/39.15倍，
维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观环境风险：国际贸易摩擦、关税政策调整等外部环境变化，可能对公司国际市场布局、产品出口及海外业务拓展
造成不利影响。
行业竞争风险：光通信行业技术迭代速度快，高端光模块、光芯片等领域市场竞争日趋激烈，若公司未能及时跟上技
术迭代步伐，或产品性价比、交付能力未能匹配市场需求，可能导致市场份额被挤压、盈利能力下滑。
供应链风险：公司产品生产所需核心原材料、关键零部件部分依赖外部供应，且部分核心材料市场供应集中度较高。
若出现原材料价格大幅波动、供应短缺、进口限制等情况，可能导致公司生产成本上升、生产交付延迟，影响经营进度。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│光迅科技(002281)2025年报和2026年一季报业绩点评：高速光模块逐步放量，│银河证券 │买入
│盈利能力持续增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:公司发布2025年度报告和2016年一季度报告。2025年公司实现营业收入119.29亿元(同比+44.20%);归母净利润9
.46亿元(同比+43.10%);扣非归母净利润9.15亿元(同比+45.37%)。202601公司实现营业收入27.73亿元(同比+24.79%)，归
母净利润2.40亿元(同比+59.76%)，扣非净利润2.28亿元(同比+61.23%6)
AI算力雷求旺盛，高速光模块与DCI业务驱动增长:公司业绩的高速增长主要由数通类产品贡献，特别是应用于AI服务
器和数据中心互联(DCI)的400G/800G等高速光模块产品放量。2025年，公司数据与接入业务板块实现收入84.63亿元,同比
大幅增长65.89%,收入占比从61.67%提升至70.94%产品结构持续优化，带动该业务毛利率同比提升4.02pcts至21.85%。公
司在国内头部云厂商客户中稳居主要供应商地位，中标份额保持领先。在手订单饱满，期末合同负债(预收款)达10.95亿
元，较年初大幅增长154%，显示下游AI算力需求旺盛，订单能见度高;同时存货较年初增长30.1%至74.78亿元，为后续交
付提供有力支撑。
自研光芯片保障核心竞争力，前瞻布局打开长期成长天花板:根据咨询机构mdia的最新报告，全球光器件市场未来六
年将呈现强劲的上升趋势。预计到2030年，全球光器件市场总规模将达到909亿美元，年复合增长率为13%。公司拥有多种
类型激光器芯片(FP、DFB、EML、VCSEL等)、探测器芯片(PD、APD)以及SiP芯片平台，为直接调制和相干调制方案提供坚
实支撑。公司在25G及以下速率光芯片自给率较高，并积极研发100G以上高速产品。公司持续高强度投入研发，2025年研
发投入总额达11.36亿元，同比增长48.21%，占营收比例为9.52%，为高速光芯片和前沿技术的持续突破提供了坚实保障。
全球化战略成效显著，2025年公司国外市场收入达31.84亿元，同比增长36.17%。公司正持续提升海外制造与交付能力，
积极拓展海外头部客户，未来海外市场的突破有望为公司带来更大的业绩弹性与估值空间。公司前瞻性布局CPO、OCS等下
一代光互联技术，并拟定增募资35亿元用于高速光模块产能扩充和前沿技术研发,有望在下一轮技术变革中继续保持行业
领先地位，打开长期成长空间。
投资建议：公司是目前国内少数对光芯片具备战略研发能力的厂商，年产能非常可观，在供应链紧张的背景下，自有
光芯片产能成为核心优势，保障了交付能力并能获取更多市场份额。我们预计公司2026-2028年整体营业收入分别为167.0
0亿元、215.43亿元和258.52亿元,同比增速分别为40.00%、29.00%和20.00%。归母净利润分别为16.02亿元、22.34亿元和
28.83亿元，同比增速分别为69.24%6、39.47%和29.07%,EPS分别为1.99元、2.77元和3.57元，对应市盈率分别为66.32倍
、47.56倍和36.84倍。考虑公司海外市场拓展迎来拐点，有望打开长期增长天花板，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：AI应用发展不及预期的风险;国际经济形势复杂度进一步提升的风险;AI产业链上下游短期波动等风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-21│光迅科技(002281)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次交流会中提出的问题进行了回复：
1、请问当前市场的整体需求如何，公司主要的业绩增长点有哪些？
回复：当前全球 AI 算力中心建设持续提速，行业景气度持续抬升，高速光模块整体市场需求保持旺盛态势。预计未
来两至三年，算力产业爆发带来的高速光模块、高端光器件增量需求，仍是公司业绩核心的增长动力；同时，公司提前布
局车载光通信等新兴光电子赛道，持续培育第二成长曲线，进一步夯实公司中长期高质量发展根基。
2、算力产业发展迅速，但市场竞争也非常激烈，请问公司如何持续保持自己的竞争力？
回复：面对行业快速发展与市场激烈竞争的双重态势，公司将从技术研发、经营管理两大维度持续筑牢核心竞争优势
。一方面，公司持续维持高强度研发投入，深耕核心自研技术，紧跟行业技术迭代与产品升级趋势，精准匹配客户前沿、
多样化的市场需求；另一方面，公司全方位推进降本提效工作，通过供应链降本、智能制造升级、数字化及 AI 赋能管理
等多项举措，持续增强经营管理能力，稳步提升公司整体运营效率与盈利水平。
3、请问董事长：当前公司在国内市场已经处于第一梯队，对海外市场的拓展有什么计划和布局？
回复：公司将持续推进全球化战略布局，全方位拓展海外市场，具体规划如下：
一是加速海外产能落地，推进东南亚生产基地建设，保障海外订单高效交付，贴近海外主流客户；
二是完善海外本土化营销与售后体系，搭建快速响应服务机制，高效对接海外客户需求，持续提升海外客户合作体验
与粘性；
三是引进并培育国际化经营与技术人才，打造高素质海外业务专项团队，为公司全球化业务拓展提供坚实的人才与技
术支撑。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-14│光迅科技(002281)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
武汉光迅科技股份有限公司于2026年5月14日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1
、董事长：黄宣泽，2、董事、总经理：胡强高，3、财务总监、董事会秘书：向明，4、独立董事：王征。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225308047.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|