研报评级☆ ◇002258 利尔化学 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 2 0 0 0 3
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.27│ 0.60│ 0.77│ 1.02│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 9.36│ 9.65│ 9.86│ 10.14│ 10.68│ 11.33│
│净资产收益率% │ 8.06│ 2.79│ 6.07│ 7.33│ 9.23│ 9.93│
│归母净利润(百万元) │ 603.89│ 215.34│ 478.77│ 620.00│ 814.00│ 918.00│
│营业收入(百万元) │ 7850.61│ 7310.88│ 9007.75│ 10340.33│ 11707.33│ 12793.33│
│营业利润(百万元) │ 881.30│ 352.04│ 721.77│ 911.67│ 1191.33│ 1341.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 增持 维持 --- 0.78 0.95 1.02 国信证券
2026-03-30 买入 维持 --- 0.78 1.07 1.10 华鑫证券
2026-03-29 增持 维持 --- 0.76 1.03 1.33 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│利尔化学(002258)2025年年报点评：农药销量大幅增长，与大客户合作持续深│国信证券 │增持
│化 │ │
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公司2025年度归母净利润预计增长122.33%。利尔化学公布2025年年报，公司实现营业总收入90.08亿元，同比增长23
.21%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；扣非后归母净利润4.79亿元，同比增长138.83%。其中第四季度单季
实现营收22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38，实现归母净利润0.97亿元同比增长16.83%，环比下降11.97%。
农药及中间体销量大幅提升，价格下降但毛利率改善。2025年，公司业绩增长主要得益于农化行业景气度回暖，公司
主要产品销量大幅提升、销售毛利率平稳提升。分业务看：1）农药原药业务实现营业收入56.25亿元，同比增长37.16%，
毛利率18.16%，同比提升1.26pcts，销量8.66万吨，同比增长45.99%。2）农药制剂业务实现营业收入18.42亿元，同比增
长22.80%，毛利率19.53%，同比提升2.73pcts，销量9.31万吨，同比增长33.09%。3）农药中间体业务实现营业收入8.15
亿元，同比增长4.65%，销量2.22万吨，同比增长12.46%。销售价格方面，因市场竞争加剧，公司农药原药、制剂、中间
体的销售价格均同比下降。
草铵膦等农药出口退税取消，公司盈利有望继续修复。截至2026年3月30日，草铵膦市场价格为4.6万元/吨，较年初
上涨2100元/吨。随着草铵膦出口退税的取消，我们预计后续草铵膦市场价格仍有上涨空间；中长期看，取消草铵膦的出
口退税将进一步倒逼落后产能出清，公司作为全球草铵膦、精草铵膦头部企业，市场份额将进一步提升。
公司深度加强和大客户的合作。公司产品出口美国、加拿大、巴西、阿根廷、等三十几个国家及地区，主要客户科迪
华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学等均为行业内国际顶尖农化企业，公司通过长期的品质、供应和服务保障，与之
建立了长期稳定的战略合作关系，在客户中拥有良好的信誉。2025年，在产品价格继续下降的背景下，公司来自第一大客
户的销售收入达到12.11亿元，同比提升24.39%，营收占比达到13.45%，前五大客户营收占比32.45%，同比提升4.57pcts
，公司与大客户的联系进一步加深。
风险提示：市场竞争加剧风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司的中长期成长，小幅调整公司2026、2027年并新增
2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.26/7.57/8.16亿元（2026/2027年原值为6.20/7.68亿元），E
PS为0.78/0.95/1.02元，当前股价对应PE为19.1/15.8/14.6x，维持“优于大市”评级。
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2026-03-30│利尔化学(002258)公司事件点评报告：满产满销业绩高增，全球化驱动成长 │华鑫证券 │买入
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利尔化学发布2025年年度报告：2025年公司实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；实现归母净利润4.79亿元
，同比增长122.33%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38%；实现归母净利
润0.97亿元，同比增长16.83%，环比下降11.97%。
投资要点
农药主业景气上行，量利齐升兑现成长弹性
公司2025年业绩呈现“量价利”三重共振的强劲增长态势，核心驱动力源于战略执行与行业周期的双重赋能。从经营
质效看，公司通过集中资源进行强链、补链，持续强化新市场拓展实现产销高增。公司原药产品在2025年分别实现产量8.
54万吨、销量8.66万吨、营收56.25亿元，分别同比上行37%、46%、37%；公司制剂产品在2025年分别实现产量9.34万吨、
销量9.31万吨、营收18.42亿元，分别同比上行34%、33%、23%；公司农药中间体产品在2025年分别实现产量2.23万吨、销
量2.22万吨、营收8.15亿元，分别同比上行13%、12%、5%。核心产品基本实现满产满销和营收高增，构成公司业绩整体增
长的主要原因。
费用管控成效显著，经营现金流大幅改善
期间费用率方面，2025年公司积极采取节费控费措施，公司2025全年销售/管理/财务/研发费用率分别为1.76%/4.30%
/0.94%/3.60%。四项费用率分别同比-0.11/-0.66/+0.52/-0.02pct。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为12
.97亿元，较上年同期增长9.84亿元，同比增加314.93%，主要系公司及子公司销售回款增加所致。
技术护城河深厚，全球化布局加速
利尔化学作为国内首家突破草铵膦、精草铵膦大规模化合成技术的企业，依托高价值专利集群的全球布局构筑起深且
宽的技术护城河；产能端，公司已构建“绵阳-广安-南通-岳阳-鹤壁-荆州-津市”七大生产基地矩阵，覆盖“化工原料-
中间体-原药-制剂”全环节，实现内部配套闭环与多基地供应保障双重效能。产能扩张方面，湖北利拓10,000吨/年精草
铵膦原药及配套工程与绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）正加速推进，旨在巩固核心产品龙头地位并延伸高附加值
产业链。战略转型层面，公司正加速推进“原药出口商-全球制剂品牌运营商”的商业模式跃迁，2025年新增登记项目124
项并成立制剂发展事业部，重点布局尼日利亚、坦桑尼亚、印度尼西亚、柬埔寨、老挝等新兴市场，同时前瞻性布局合成
生物制造产业平台，以技术平台化延伸打开第二增长曲线。
盈利预测
公司是国内草铵膦、精草铵膦头部企业。随着公司海外登记逐步落地，海外市场有望快速放量。预测公司2026-2028
年归母净利润分别为6.26、8.60、8.77亿元，当前股价对应PE分别为19.1、13.9、13.6倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
气候异常风险；汇率风险；市场风险；安全和环保风险；地缘政治风险等。
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2026-03-29│利尔化学(002258)全年业绩同比大幅增长，精草铵膦带来更大市场机遇 │招商证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报，报告期内实现营业收入90.08亿元，同比增长23.21%，归母净利润4.79亿元，同比增长1
22.33%，扣非净利润4.79亿元，同比增长138.83%；其中四季度单季实现收入22.99亿元，同比增长8.29%，归母净利润0.9
7亿元，同比增长16.83%。
产品销量和毛利率同比提升，推动业绩明显增长。报告期内，公司不断优化现有工艺技术提升产品竞争力，确保重点
项目按期完成，同时，积极通过各种方式做好降本增效工作，集中公司资源进行强链、补链，继续强化战略客户合作紧密
度和新市场拓展，公司主要产品的销量、综合毛利率均实现了上涨，推动公司业绩同比明显增长。2025年公司农药原药收
入56.25亿元，同比增长37.16%，毛利率18.16%，同比提高1.26pct，销量8.66万吨，同比增长46.0%，销售均价6.50万元/
吨，同比下跌6.0%；农药制剂收入18.42亿元，同比增长22.80%，毛利率19.53%，同比提高2.73pct，销量9.31万吨，同比
增长33.1%，销售均价1.98万元/吨，同比下跌7.7%。
草铵膦价格触底小幅反弹，精草铵膦带来更大市场机遇。近几年草铵膦、精草铵膦市场持续调整，底部区域确立，近
期有所反弹，当前市场价分别4.6万、5.8万元/吨，较年初分别上涨4.8%、4.5%。根据公司营销部门估算，2025年全球草
铵膦用量10万吨以上，精草铵膦用量3万吨以上。随着新生代转基因的渗透、百草枯的禁用替代、复配制剂的增加和草铵
膦价格下降后部分替代其他除草剂，草铵膦需求量还将持续增长，而精草铵膦的除草活性更强、作用更快、适用范围更广
，需求处于快速发展趋势。公司已率先布局精草铵膦市场，并在全球推广精草铵膦业务发展方面与跨国公司建立了长期的
战略合作，未来精草铵膦将带给公司更大的市场机遇。
国内最大氯代吡啶类农药企业，精草铵膦技术全球领先。目前公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发
及生产基地，以及国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业。截至报告期末，公司拥有农药、化工产品（含中间体）
产能分别为23.55万、18.69万吨/年，产能利用率分别为87.86%、50.53%，在建产能分别为3.95万、2.58万吨/年。公司是
继陶氏益农之后全球第二家成功掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术的企业，并持续对该技术进行优化，形成了稳定
、成熟的规模化生产工艺与稳定的产品质量；公司利用自身技术优势，成为国内首家掌握草铵膦、精草铵膦大规模化合成
关键技术的企业。公司在精草铵膦工艺上不断创新，形成了一批高价值专利，并积极推进专利的全球布局，技术处于全球
领先水平。
维持“增持”投资评级。预计2026-2028年归母净利润分别为6.08亿、8.25亿、10.61亿元，EPS分别为0.76、1.03、1
.33元，当前股价对应PE分别为19、14、11倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-01-30│利尔化学(002258)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025年度业绩较好的原因？
答：受益于公司部分产品需求增长，综合毛利率同比有所上涨，以及降本增效取得的成效，公司 2025年度业绩同比
上涨。目前农药行业总体依旧竞争激烈，主要大宗农药产品价格仍在底部盘整，但部分产品的市场需求回暖、价格也出现
止跌回升的迹象，行业发展的积极因素正在逐步增多。
2、精草铵膦的市场前景如何？
答：公司非常看好精草铵膦的市场空间，未来随着越来越多企业产品登记的取得、市场推广开展、生产技术的改进，
市场需求的规模将持续增长。公司作为目前国内最大规模的精草铵膦原药生产企业，将持续加快推进实施精草铵膦在海外
多个国家的登记和市场布局工作，积极做好市场铺垫。
3、出口退税政策的调整对草铵膦产品价格有何影响，公司怎么看待未来草铵膦的价格趋势？
答：在取消退税政策发布后，市场订单、报价出现了一些变化，但总体而言，产品价格等因素仍受竞争情况、供需情
况、客户采购方式等多种影响，具体有关产品市场报价情况，可参考某些公开的原药价格指数。而随着草铵膦价格较长时
期在低位徘徊，产品性价比大幅提升，市场需求量持续增长，公司将持续提升现有优势，稳步扩大市场份额。
4、荆州基地的氰化钠项目有无进展？
答：该事项尚处于前期工作，具体情况需以公司董事会审批为准。
5、利尔生物发展情况如何以及精草铵膦项目建设进展？
答：公司湖南津市基地是公司生物制造产业化平台，主要专注于合成生物学研发和生物制造产业，其中 2万吨/年酶
法精草铵膦项目已经投产，生产情况正常。
6、公司怎么看待前期行业反内卷相关会议的影响？
答：公司非常支持国家、部委、协会等各级政府及相关机构的号召，期望行业发展更加健康稳定持续，公司也会更加
努力的做好自身经营工作。
7、公司控股股东、实控人拟发生变化进展如何？
答：根据控股股东久远集团通知，公司披露了公司控股股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司部分股份的提
示性公告。但本次公开征集转让尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准，因此能否进入本次公开征集转让程序
及何时进入公开征集转让程序存在不确定性。同时，在完成公开征集转让程序前，本次公开征集转让的受让方存在不确定
性。公司将会按照相关规定持续做好信息披露。
8、公司近期是否有股权激励计划？
答：该事项尚在研讨，暂无考虑。
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参与调研机构：1家
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2025-12-24│利尔化学(002258)2025年12月24日投资者关系活动主要内容
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1、对目前行业的看法？
答：目前农药行业总体依旧竞争激烈，主要大宗农药产品价格仍在底部盘整，但全球农药市场库存逐步回归正常水平
，部分产品的市场需求回暖、价格也出现止跌回升的迹象，给行业发展带来了一定积极影响。
2、精草铵膦的市场前景如何？
答：公司非常看好精草铵膦的市场空间，未来随着越来越多企业产品登记的取得、市场推广开展、生产技术的改进，
市场需求的规模将持续增长。公司作为目前国内最大规模的精草铵膦原药生产企业，大力开发中国市场，份额和销量逐年
提高。同步在全球主要国别开展精草铵膦的登记和市场布局工作，登记陆续获批中，市场开发有序推进。
3、公司精草铵膦项目储备情况？
答：湖南津市 2 万吨/年酶法精草铵膦项目已经投产，生产情况正常。未来随着众多企业、众多国家地区登记证的取
得以及终端市场的拓展，预计精草铵膦的需求将逐步增加。
4、公司对未来草铵膦的价格趋势有什么样的看法？
答：随着草铵膦价格较长时期在低位徘徊，产品性价比大幅提升，市场需求量持续增长，公司将持续提升现有优势，
稳步扩大市场份额。
5、公司在国际市场上的计划？
答：继续强化战略客户合作紧密度，并持续加快新产品的开发力度。
6、公司的氯虫苯甲酰胺建设进展如何？
答：公司非常看好氯虫的市场前景，前期在国内外做了大量的市场布局，并花了大量精力在优化生产工艺，目前生产
装置（含关键中间体）正在有序建设之中。
7、公司下步发展计划？
答：在现有竞争形势下，公司持续对现有产品进行技改优化，积极实现降本增效，提升产品竞争力；同时，加强市场
营销，努力开拓市场，拓展市场需求；加快新产品的研发和落地，增加新的盈利来源。
8、公司控股股东、实控人拟发生变化进展如何？
答：根据控股股东久远集团通知，公司披露了公司控股股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司部分股份的提
示性公告。但本次公开征集转让尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准，因此能否进入本次公开征集转让程序
及何时进入公开征集转让程序存在不确定性。同时，在完成公开征集转让程序前，本次公开征集转让的受让方存在不确定
性。公司将会按照相关规定持续做好信息披露。
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参与调研机构：3家
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2025-12-10│利尔化学(002258)2025年12月10日投资者关系活动主要内容
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1、对目前行业的看法？
答：目前农药行业总体依旧竞争激烈，主要大宗农药产品价格仍在底部盘整，但全球农药市场库存逐步回归正常水平
，部分产品的市场需求回暖、价格也出现止跌回升的迹象，给行业发展带来了一定积极影响。
2、精草铵膦的市场前景如何？
答：公司非常看好精草铵膦的市场空间，未来随着越来越多企业产品登记的取得、市场推广开展、生产技术的改进，
市场需求的规模将持续增长。公司作为目前国内最大规模的精草铵膦原药生产企业，大力开发中国市场，份额和销量逐年
提高。同步在全球主要国别开展精草铵膦的登记和市场布局工作，登记陆续获批中，市场开发有序推进。
3、公司对未来草铵膦的价格趋势有什么样的看法？
答：随着草铵膦价格较长时期在低位徘徊，产品性价比大幅提升，市场需求量持续增长，公司坚定看好草铵膦和精草
铵膦的未来发展，公司将持续提升现有优势，稳步扩大市场份额。
4、荆州基地的氰化钠项目进展？
答：该事项尚处于前期工作，具体情况需以公司董事会审批为准。
5、公司的氯虫苯甲酰胺建设进展如何？
答：公司非常看好氯虫的市场前景，前期在国内外做了大量的市场布局，并花了大量精力在优化生产工艺，目前生产
装置（含关键中间体）正在有序建设之中。
6、公司下步发展计划？
答：在现有竞争形势下，公司持续对现有产品进行技改优化，积极实现降本增效，提升产品竞争力；同时，加强市场
营销，努力开拓市场，加强产品登记，拓展市场需求；加快新产品的研发和落地，增加新的盈利来源。
7、公司控股股东、实控人拟发生变化进展如何？
答：根据控股股东久远集团通知，公司披露了公司控股股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司部分股份的提
示性公告。但本次公开征集转让尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准，因此能否进入本次公开征集转让程序
及何时进入公开征集转让程序存在不确定性。同时，在完成公开征集转让程序前，本次公开征集转让的受让方存在不确定
性。公司将会按照相关规定持续做好信息披露。
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