研报评级☆ ◇002219 新里程 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.03│ 0.01│ 0.03│ 0.04│ 0.04│
│每股净资产(元) │ 0.56│ 0.59│ 0.58│ 0.60│ 0.60│ 0.70│
│净资产收益率% │ 1.61│ 5.79│ 1.58│ 4.60│ 6.10│ 7.40│
│归母净利润(百万元) │ 30.78│ 114.77│ 30.94│ 84.34│ 115.36│ 148.68│
│营业收入(百万元) │ 3590.48│ 3799.01│ 3052.74│ 3314.67│ 3633.66│ 3968.95│
│营业利润(百万元) │ 32.69│ 162.45│ 85.32│ 136.87│ 185.89│ 237.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-20 增持 维持 --- 0.02 0.03 0.03 中信建投
2026-05-18 买入 维持 --- 0.03 0.04 0.05 首创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-20│新里程(002219)Q1业绩短期承压，康养叠加资产注入有望贡献2026年增长势能│中信建投 │增持
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核心观点
公司2025年&26Q1业绩符合预期，收入和利润下滑主要受医药板块集采和医疗服务板块医保支付政策调整的阶段性影
响。展望2026Q2和H2，预计集采对公司医药板块的影响持续减弱，独一味产品销售有望保持环比改善；医疗服务板块已主
动调整收入结构适应医保政策，经营指标趋稳向好；康养业务即将进入高速扩张期，成为新的增长引擎，三家医院资产注
入计划将在下半年贡献业绩，智能机器人等科技布局有望打开长期增长空间。
事件
公司发布2025年年报和2026年一季报
公司2025年实现营收30.53亿元、-19.64%，归母净利润0.31亿元、-73.04%，扣非归母净利润0.33亿元、-65.64%，EP
S为0.01元、-66.67%。
2026Q1公司实现营收7.20亿元、-9.57%，归母净利润0.20亿元、-20.22%，扣非归母净利润0.22亿元、-17.06%。
简评
Q1业绩短期承压，集采和信用减值损失导致利润下滑
公司2025年实现营收30.53亿元、-19.64%，归母净利润0.31亿元、-73.04%，扣非归母净利润0.33亿元、-65.64%，业
绩符合预期。收入下滑主要是医药板块独一味系列产品纳入集采后量价均受影响，医疗服务板块受医保付费政策调整的影
响，住院人次及次均费用有所降低；利润下滑主要是独一味制药受集采冲击较大。
2025年收入分业务来看：医疗行业26.12亿元、-13.46%、占比85.59%，医药行业4.04亿元、-46.37%、占比13.23%，
康养行业0.36亿元、+35.86%、占比1.18%。
公司2026Q1实现营收7.20亿元、-9.57%，归母净利润0.20亿元、-20.22%，扣非归母净利润0.22亿元、-17.06%，业绩
符合预期。收入下滑主要是医药板块核心产品独一味执行集采后价格下降所致，利润下滑除收入端影响外，还受到当期计
提信用减值损失3191万元的拖累。
医疗服务板块：经营指标企稳，主动调整见成效
一季度医疗服务板块经营指标呈现企稳态势：26Q1门诊人次约86万，同比提升2%，门诊次均费用持平；出院人次约5.
8万，同比有所下降但降幅已在收窄，住院次均费用环比实现增长，体现医院已较好的调整和适应医保政策变化。
医药板块：扭亏为盈，集采影响基本出清
2025年前三季度独一味集采逐步落地的过程中，公司结合集采落地后的变化，积极调整产品结构、销售渠道及销售政
策，2025Q4的收入达到前三季度总和的70%。2026Q1独一味销售量及出货量同比均实现增长，在价格下降的同时同步削减
销售费用，净利率保持相对稳定，已实现扭亏为盈。
康养业务加速扩张，资产注入提供动能
公司正积极打造医疗服务之外的新增长曲线。1）康养板块：公司2025年康养业务收入0.36亿元、+35.86%、占比1.18
%，开放床位近1000张，床位使用率近90%。随着长护险由49个城市试点到全国推广落地，将有效增加康养人群的支付能力
，极大促进康养业务的增长。公司已成立康养集团，并提出未来三年新增5000-10000张康养床位的扩张计划，成长空间广
阔。2）资产注入：公司明确了2026年内注入三家医院的计划，包括东营新里程老年医院、中化二建集团医院等，将为公
司下半年业绩增长提供重要支撑。3）科技布局：公司成立智能机器人公司，切入康复、护理、养老机器人赛道；2025年
公司应用AI系统覆盖影像诊断、临床治疗、医疗助手三大核心场景，科技赋能有望提升公司长期价值。
费用管控有效，现金流大幅改善
2025年公司毛利率为28.81%、同比下降2.12个百分点；销售费用率6.71%、同比下降1.04个百分点，主要是销售费用
随药品销售收入下降；管理费用率12.16%、同比下降1.28个百分点，主要是股权激励摊销额及职工薪酬减少；研发费用率
0.44%、同比增加0.18个百分点；财务费用率3.96%、同比增加0.63个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为2.94亿
元、同比减少33.00%，主要是报告期经营性应收增加及经营性应付减少。2026Q1公司毛利率为30.54%、同比增加2.58个百
分点；销售费用率2.31%、同比下降1.26个百分点，主要是医药板块销售费用减少；管理费用率14.43%、同比下降0.40个
百分点；研发费用率0.76%、同比增加0.21个百分点；财务费用率4.18%、同比增加0.48个百分点。公司经营活动产生的现
金流量净额为-0.13亿元、去年同期为-0.38亿元。
展望2026年，康养业务+资产注入有望贡献业绩增量
展望2026Q2和H2，预计集采对公司医药板块的影响持续减弱，独一味产品销售有望保持环比改善；医疗服务板块已主
动调整收入结构适应医保政策，经营指标趋稳向好；康养业务即将进入高速扩张期，成为新的增长引擎，三家医院资产注
入计划将在下半年贡献业绩，智能机器人等科技布局有望打开长期增长空间
盈利预测与估值
短期来看，医疗服务盈利能力修复，医药板块扭亏增厚利润，康养业务高速增长，叠加明确的资产注入预期，2026年
公司利润端有望实现较好增长；中长期来看，基于康养机器人和AI等产品的“科技+场景”战略逐步落地，将重塑公司业
务模式，提升估值中枢。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为33.88、37.80、41.92亿元，分别同比增长10.99%、
11.57%、10.89%；归母净利润分别为0.72、0.94、1.15亿元，分别同比增长131.61%、30.76%、23.10%。根据2026年5月19
日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.33、2.09、1.89倍，维持“增持”评级。
风险分析
1）医保政策变动风险：公司医疗服务收入占比较高，未来若DRG/DIP支付标准进一步下调或控费政策趋严，可能对公
司医院业务的收入和盈利能力造成不利影响。
2）资产注入不及预期风险：公司明确了2026年资产注入计划，但注入进程仍可能受监管审批、交易谈判等不确定性
因素影响，存在时间或规模不及预期的风险。
3）新业务拓展风险：康养业务和智能机器人业务处于快速扩张或起步阶段，对资金、管理和人才要求较高，面临市
场竞争、模式验证、投入产出不匹配等执行风险。
4）商誉减值风险：公司通过外延并购积累了较大规模的商誉，若未来被收购医院经营状况未达预期，将存在商誉减
值的风险，从而影响公司当期利润。
5）以上部分风险具有不可预测性（如宏观环境波动、公司改变经营计划等），我们的盈利预测因此有一定不达预期
的风险。
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2026-05-18│新里程(002219)公司简评报告：负面因素充分释放，业绩有望迎来拐点 │首创证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报和2026年1季报。2025年实现营业收入30.53亿元（-19.64%），归属于上市公司股东的净
利润为3094万元（-73.04%）。2026年1季度实现营业收入7.20亿元（-9.57%），归属于上市公司股东的净利润为2047万元
（-20.22%）。
负面因素充分释放，业绩有望迎来拐点。2025年公司收入和利润同比均出现下滑，一方面是由于受独一味胶囊集采影
响，当年药品及医疗产品收入同比下降46.37%，毛利率同比下降5.80pct，子公司独一味制药的净利润同比减少8241万元
，随着降价因素消除和以价换量，预计2026年药品业务有望触底回升。另一方面由于医保支付方式改革和经营策略调整的
影响，2025年公司医疗服务业务收入同比下降13.28%，但公司通过精细化管理等措施积极管控成本，该项业务毛利率同比
增加0.26pct，盈利能力保持稳定。2026年1季度门诊人次同比提升2%，门诊次均费用持平，出院人次同比有所下降但降幅
已在收窄，出院次均费用环比实现增长，2026年1季度公司医疗服务业务收入为6.6亿元（+4.11%），毛利率为29.04%，同
比增加2.92pct，我们认为该项业务在2026年有望迎来拐点。
大力推进康养业务布局，未来具有较大增长潜力。公司整合旗下医疗机构的养老床位，以医疗能力为依托，扩大医养
结合规模，未来计划通过现有医疗机构牵头，在医疗机构所在城市和相应省会城市，持续新设开展康养业务，并通过在一
线城市和省会城市进行并购扩张。2025年公司康养业务实现营业收入3606万元（+35.86%），2026年1季度康养业务收入同
比增长30.65%，我们认为随着公司康养业务布局逐步完善，该项业务未来具有较大增长潜力。
盈利预测和估值：我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为32.41亿元、34.87亿元和37.46亿元，同比增速分别
为6.2%、7.6%和7.4%；归母净利润分别为0.97亿元、1.37亿元和1.82亿元，同比增速分别为213.3%、41.4%和32.5%，以5
月15日收盘价计算，对应PE分别为79.3倍、56.1倍和42.3倍，维持“买入”评级。
风险提示：医保控费力度超预期，公司医疗服务业务收入和利润率承压；中成药集采后以价换量幅度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：75家
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2026-04-24│新里程(002219)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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新里程健康科技集团股份有限公司于2026年4月24日在公司会议室、电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及
人员有中信建投证券、中信证券、招商证券、中邮证券、长江证券、东北证券、国泰海通证券、国联民生证券、华鑫证券
、浙商证券、中金公司、国金证券、兴业证券、华安证券、广发证券、平安证券、光大证券、湘财证券，上市公司接待人
员有董事长林杨林，董事周子晴，财务总监刘军，副总裁、董事会秘书，徐旭，助理总裁曲碧。 查看原文
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