研报评级☆ ◇002183 怡 亚 通 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.10│ 0.05│ 0.04│ 0.03│ 0.05│ 0.06│
│每股净资产(元) │ 3.42│ 3.47│ 3.56│ 3.54│ 3.59│ 3.64│
│净资产收益率% │ 2.88│ 1.56│ 1.15│ 0.48│ 0.75│ 0.83│
│归母净利润(百万元) │ 256.09│ 140.99│ 105.86│ 75.91│ 124.50│ 144.28│
│营业收入(百万元) │ 85397.74│ 94422.37│ 77616.30│ 71908.05│ 72162.11│ 73232.96│
│营业利润(百万元) │ 320.90│ 130.42│ 67.88│ 59.12│ 94.77│ 110.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-24 未知 未知 --- 0.03 0.05 0.06 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-24│怡亚通(002183)供应链巨头业务结构优化，利润短期波动 │西南证券 │未知
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事件：因参股公司河北交投怡亚通供应链服务有限公司业务发展需要，经双方股东友好协商，对河北交投怡亚通进行
同比例增资。当前公司与河北交投物流有限公司签署了《增资协议》，同时河北交投怡亚通已完成工商变更登记手续并取
得了中国（河北）自由贸易试验区正定片区政务服务中心换发的《营业执照》。公司拟向河北交投怡亚通一次性增加投资
人民币0.98亿元，河北交投物流有限公司拟向河北交投怡亚通增加投资人民币1.02亿元。
供应链领域领跑企业。怡亚通是世界500强——深圳市投资控股有限公司旗下企业，中国A股首家上市供应链企业，已
成功构建出“供应链+产业链+孵化器”的商业模式，凭借多年深耕的供应链优势，怡亚通培育出数字经济生态沃土，AI算
力、半导体等新质生产力布局在大科技枝头结出硕果。公司的服务网络覆盖了中国大陆320多个城市，物流网络覆盖全球1
00+国家。
大消费稳步恢复稳中提质，中国算力规模高速增长。2025年前三季度，社会消费品零售总额达到36.59万亿元，同比
增长4.5%，消费市场持续向好，消费对经济增长的基础性作用进一步增强，服务消费需求加速释放，在“以旧换新”政策
持续加码、AI深度赋能及智能绿色健康等消费新趋势推动下，汽车、消费电子、家电家居等消费领域增长势头稳健。受AI
与大数据技术行业渗透驱动，中国算力规模呈高速增长态势。根据弗若斯特沙利文数据显示，2020-2024年整体算力从136
.20EFLOPs增至617.00EFLOPs，年均复合增长率45.9%；预计2029年总规模将达3442.89EFLOPs，预测期年均复合增长率40.
0%。
业务结构优化，利润短期阶段性波动。2024年，公司实现营业总收入776.16亿元，较2023年下降17.8%，归母净利润1
.06亿元，较2023年下降24.92%。2025年前三季度公司实现营业收入522.63亿元，同比下降10.57%，实现归母净利润0.35
亿元，同比下降42.56%。利润阶段性波动主要源于公司主动聚焦核心赛道进行业务结构优化，在消费市场细分领域加大资
源整合力度，对部分低附加值业务进行战略性收缩，同时由于增加对AI赋能供应链、新业务孵化期的前期投入及业务结构
调整中的短期成本波动，短期业绩因此受到结构性调整的影响。
盈利预测与投资建议：我们看好消费复苏+供应链政策支持下公司主营业务收入保持稳定，预期产业链业务将为公司
带来增厚毛利的机会。预计2025-2027年归母净利润分别为0.76亿元、1.25亿元、1.44亿元，EPS分别为0.03元、0.05元、
0.06元，BPS分别为3.54元、3.59元、3.64元，对应PB为1.3倍、1.3倍、1.3倍，建议投资者持续关注。
风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争、汇率波动、并购重组失败等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：33家
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2026-03-12│怡 亚 通(002183)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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一、公司近期完成了董事会换届，怡亚通的战略方向会有什么新的调整或侧重？
答：公司的核心战略始终坚持“供应链+产业链+资本赋能”的模式。怡亚通未来将坚持“稳中求进”与“高质量发展
”。未来我们将进一步优化资产结构，聚焦主业，拓科技产业转型，特别是加强在国产替代、半导体、AI 算力方面的投
入，提升整体毛利率水平，为股东创造更长期的价值。
二、2025 年业绩出现一定波动，公司将采取哪些措施改善盈利能力？
答：业绩波动主要是由于公司正处于业务结构的战略调整期。我们正主动剔除部分低毛利的传统供应链业务，短期内
对营收规模有一定影响，但长期有利于利润率的修复。通过提升半导体等高附加值业务占比，以及加强内部管控降低费用
率，我们对未来盈利能力的企稳回升充满信心。
三、公司现在半导体都有哪些布局？
答：公司通过怡佰电子与兴怡香港平台保障存储产品稳定供应，并与美光、东芝、铠侠等国际原厂深度合作。在存储
芯片领域，公司构建了全链条投资布局：战略投资星火半导体（存储芯片设计），服务长安、比亚迪等客户；参股的存储
控制器芯片龙头联芸科技（688249.SH）已上市；并通过投资上海芯景铄完善存储模组布局。在算力与信创赛道，控股子
公司卓优云智已交付多个 AI 算力平台；参股企业卓怡恒通的产品全面适配海光、飞腾等六大国产 CPU。此外，公司通过
参股伟仕佳杰（00856.HK）、俊知集团（01300.HK）等产业链优质企业，强化在分销网络与 5G/6G 通信领域的协同。公
司努力以更好的基本面积极回馈投资者。
四、公司目前坚持“供应链+产业链+资本赋能”模式，在当前复杂的经济环境下，这一模式的抗风险能力体现在哪里
？
答：该模式构建了怡亚通“退可守、进可攻”的韧性。供应链是我们的基本盘，提供稳定的现金流与庞大的客户流量
池；产业链（如半导体）是增长极，控股公司卓优云智，深耕算力领域，未来我司将通过深度参与产业分工提升盈利空间
；通过培育卓怡恒通等高成长板块，实现资产价值的溢价。这种三位一体的布局，使我们不仅能穿越行业周期，更能在产
业变革中快速捕捉高科技红利。这种多维、联动的业务结构，能够有效分散单一行业或客户波动带来的风险，增强公司整
体经营的稳定性和韧性。
五、公司通过兴怡（香港）、怡佰（上海）搭建全球存储芯片分销平台布局半导体产业，公司对于半导体产业的规划
及优势？
答：公司以存储芯片为半导体产业核心赛道，整体规划是通过兴怡（香港）、怡佰（上海）搭建全球存储芯片分销平
台，深度绑定美光、铠侠、东芝等国际原厂保障供应链稳定，同时布局自有存储品牌与 SSD、存储模组研发制造，战略投
资存储控制器龙头联芸科技、深圳星火半导体，战略孵化上海芯景铄等车规级、工业级存储企业，打造“分销+设计+模组
+应用”的全链条半导体生态，推动公司从传统供应链向科技驱动型企业转型，成为国内领先的半导体存储综合服务商。
公司依托全球分销网络能快速触达终端客户与国际原厂，整合全链条协同能力，可实现需求感知到产品交付的闭环，叠加
“AI 算力+半导体存储”的场景赋能、资本与产业资源支持，构建起差异化竞争优势。
六、公司是否有自己的存储品牌？如有，能否详细展开一下？
答：怡亚通打造了“KAIBRIGHT”和“EA SEMI”两大自有存储品牌。
依托怡亚通全球供应链与上下游生态资源，两大品牌联动上游芯片原厂、控制器研发企业，构建起“设计—模组—分
销—应用”的全链条能力，凭借稳定供货、严苛品质管控和全场景适配优势，覆盖消费电子等领域，成为怡亚通布局半导
体存储、推进国产存储替代的核心业务载体。
七、公司将“出海”列为两大核心引擎之一，在向科技驱动型企业转型的背景下，出海业务在整体战略中的定位是什
么？
答：出海作为公司两大核心引擎之一，在向科技驱动型企业转型的进程中，是公司科技业务全球化拓展的核心载体，
承担着存储芯片全球分销、物流业务布局与生态协同价值放大的关键战略使命。
公司通过强化出海物流服务能力、重点深耕东南亚等海外核心市场，搭建全球化物流通道，推动传统供应链服务实现
全球化升级；同时助力半导体存储、AI 算力与服务开拓海外市场，为公司科技业务及品牌客户的全球化拓展筑牢坚实的
物流保障。
八、公司出海业务的核心客户群体是哪些？是否以中国科技企业的全球化需求为核心？未来是否会拓展海外本土企业
客户，实现从“服务中国企业出海”到“服务全球企业”的升级？
答：公司出海业务的核心客户以半导体存储企业、新能源车企、高端制造及信创领域的出海龙头为主，紧密围绕中国
科技企业全球化的供应链需求展开，是当前出海业务的核心服务对象；未来公司将依托全球分销网络、海外仓网与本地化
服务能力，在持续深耕中国出海企业的同时，积极拓展海外本土企业、国际原厂及区域渠道客户，稳步实现从“服务中国
企业出海”向“服务全球企业”的升级，进一步完善全球化客户布局，扩大半导体与算力业务的全球市场空间。
九、在竞争力方面，与消费类同时也在布局资本市场的公司相比，怡亚通有什么优势呢？
答：1、基本盘优势：作为 A股第一家上市的供应链企业，拥有良好的商誉、经营规模与资产规模；
2、国资赋能：2018 年深圳国资（深投控）控股，公司获得了强大的信用背书与战略性资源支持；
3、清晰的商业模式：公司确立了“供应链+产业链+资本赋能”三位一体的发展战略，具体通过 “链上被投”（在怡
亚通已经服务的合作伙伴中，投资有融资需求的企业）和“被投上链”（指怡亚通参股到该企业的融资中，同时提供供应
链服务给被投公司，进行深度合作和绑定）的模式，构建产业生态，增强客户粘性与业务纵深。公司侧重于通过深度服务
参与客户的产业链与资本运作，构筑更高壁垒。
十、公司将科技与出海并列为两大战略，出海的战略定位是什么？目标客户群体有哪些呢？未来是否会直接拓展海外
本地客户？
答：1、出海战略定位：出海战略的核心定位是“服务科技，赋能出海”，即为公司的科技板块客户及中国先进制造
业客户提供全球供应链解决方案，支撑其国际化布局。
2、客户策略：我们采取“抱团出海”的稳健策略。现阶段主要服务于现有国内科技与制造业客户（如新能源电池等
领域的头部企业），协助其在海外布局供应链。同时，公司也会优先拓展这些中国客户在海外的上下游合作伙伴。直接拓
展海外本土企业面临地缘政治、文化差异等较高门槛，并非当前重点，但通过服务中国客户的海外网络，更适合公司嵌入
了全球产业链。
十一、公司整体毛利率水平相对较低的原因是什么？
答：毛利率需结合业务结构分析。在快消品领域，我们主要提供基础的“四流合一”供应链服务，受市场需求波动与
管理复杂度影响,该业务模式毛利率较低。而在科技与半导体等产业板块，随着服务从基础物流向代理分销、方案设计、
产业链整合等高附加值环节延伸，毛利率具有显著的提升空间。因此，公司整体毛利率是各板块业务结构的综合反映，未
来随着高附加值业务占比提升，结构将优化。
十二、控股股东深投控对怡亚通有哪些具体赋能？公司在深投控体系内的定位如何？
? 答：深投控对怡亚通的支持是全方位的。在战略定位上，深投控将怡亚通定位为“聚焦高科技领域的高端供应链服
务企业”，在资源赋能上，深投控不仅派出管理人员加强资本运作协同，更依托其庞大的产业生态与金融资源，在资本赋
能与产业资源对接方面给予了公司支持，这种支持是长期且持续的。
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参与调研机构：16家
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2026-01-21│怡亚通(002183)2026年1月21日投资者关系活动主要内容
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一、2026 年作为“十五五”开局之年，请问公司“十五五”期间的总体战略目标和核心发展方向如何规划？
答：“十五五”战略规划的核心，是完成从“全球供应链服务平台”向“科技驱动的产业生态组织者”的终极转型。
我们将围绕“AI 算力+产业出海”两大时代主轴，构建一个以数字技术为神经、以供应链网络为骨架的整合型生态。具体
而言，在“十五五”期间，公司目标不仅是自身业务的增长，更是要成为国家发展“新质生产力”的关键赋能平台。
二、怡亚通在存储芯片领域已形成“设计—控制器—模组—分销”的全链条布局。这一布局背后的产业逻辑是什么？
答：存储芯片“设计-控制器-模组-分销”的全链条布局，其产业逻辑是“构建韧性”与“捕捉价值”。在全球供应
链不确定性加剧和科技自立自强的背景下，任何一个关键环节的“断点”都可能致命。我们的布局旨在增强产业链控制力
：通过投资联芸科技（已上市）掌握 SSD 控制器这一核心环节；通过怡佰电子和投资上海芯景铄深入模组设计与制造；
通过兴怡香港强大的分销网络触达全球市场。这使我们能快速响应市场变化（如行业涨价周期），为客户提供从芯片选型
到产品交付的一站式、高可靠解决方案，并将更多价值链留在体内。
三、怡亚通未来的资本运作主要指哪些方面？
答：公司资本运作通俗的来讲主要分为两部分：“请进来”和“走出去”。1、“请进来”主要指针对产业链优质的
上下游企业进行投资并购，主要聚焦在国产替代、半导体、存储、芯片、AI 算力等相关领域。2、“走出去”主要指公司
投资孵化的业务或子公司通过融资或被并购的形式走向资本市场，为股东提供投资收益。
四、怡亚通提到的“被投上链”和“链上被投”主要指哪些战略？如何理解请举例
答：“被投上链”是指怡亚通参股到该企业的融资中，同时提供供应链服务给被投公司，进行深度合作和绑定；“链
上被投”是指在怡亚通已经服务的合作伙伴中，投资有融资需求的企业，比如联芸科技、星火半导体等公司。
五、公司存储业务已覆盖从上游原厂到下游自主品牌的全链条。在这一链条中，怡亚通的核心价值是规模分销，还是
已通过投资（如联芸科技、上海芯景铄）掌握了关键环节的技术话语权？如何平衡“合作”与“自主”？
答：在存储链条中，怡亚通的核心价值是“规模与话语权”的螺旋式上升。规模分销是我们的基本盘和市场触角，与
三星、美光、海力士等巨头的长期合作奠定了我们的行业地位。但仅有规模是不够的。我们通过战略性投资，可以掌握部
分关键技术话语权：联芸科技是国际领先的数据存储管理芯片企业，星火半导体聚焦车规级存储。平衡“合作”与“自主
”的策略是“关键环节自主化，开放生态共赢化”。在控制器、车规存储等战略制高点上，我们追求自主影响力；在通用
产品和市场渠道上，我们广泛与国内外伙伴合作。最终形成“你中有我、我中有你”的共生格局。
六、AI 算力的业务布局如何赋能制造、品牌企业的出海进程？出海过程中积累的全球网络与客户资源，又如何反哺
算力等科技业务的拓展？
答：AI 算力与出海业务正形成强大的“赋能-反哺”闭环。AI 算力业务为出海企业（如新能源汽车、智能硬件制造
商）提供从底层国产 AI 工控机（卓怡恒通）、到算力中心建设（卓优云智）、再到云端服务（通过伟仕佳杰）的全栈支
持，提升其产品智能化水平和研发效率。同时，在服务新能源车企等客户出海的过程中，我们积累了宝贵的全球落地经验
、本地化合规知识及终端客户网络。这些“战场”上获取的一手信息与客户关系，将直接反哺我们的算力业务，指导我们
开发更符合海外市场需求的产品与解决方案，并为国产算力硬件打开新的销售渠道。
七、芯片、存储的布局如何？
答：子公司兴怡是中国最早一批做存储的企业，随着 AI 技术的进步，用户数据越来越多，对存储的需求也会越来越
大，未来公司会提供更多资源聚焦在这个赛道，同时也会考虑投资并购相关的企业。
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