研报评级☆ ◇002159 三特索道 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.72│ 0.80│ 0.81│ 1.01│ 1.19│ 1.42│
│每股净资产(元) │ 7.09│ 7.70│ 8.24│ 8.94│ 9.77│ 10.74│
│净资产收益率% │ 10.15│ 10.40│ 9.81│ 11.25│ 12.11│ 13.21│
│归母净利润(百万元) │ 127.52│ 141.98│ 143.35│ 178.18│ 209.90│ 251.82│
│营业收入(百万元) │ 719.03│ 692.47│ 638.40│ 706.17│ 789.25│ 906.67│
│营业利润(百万元) │ 220.32│ 240.71│ 223.77│ 280.00│ 324.50│ 389.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-19 买入 首次 --- 0.99 1.13 1.38 东吴证券
2026-04-13 买入 维持 --- 1.02 1.24 1.46 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-19│三特索道(002159)武汉国资理顺机制，新增项目赋能成长 │东吴证券 │买入
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索道领域全国龙头，多元化布局旅游开发运营：公司成立于1989年，1995年确立客运索道为主导产业，2007年IPO上
市。公司项目布局华山、梵净山、海南猴岛、珠海、庐山、千岛湖等核心景区，覆盖8个省（自治区），打造以索道为主
的景区交通、以自然资源为主的观光、体验参与和住宿商服类等多元产品体系。2025年公司实现营业收入6.38亿元，同比
-7.8%，其中索道运营/景区门票/酒店餐饮/其他业务收入占比分别为80.1%/13.8%/1.3%/4.9%，索道运营毛利润占比超9成
。
核心项目盈利稳健，改造+新项目贡献增量：2025年公司旗下7个盈利项目合计接待游客775.24万人次，占整体的96.4
%；营收达到6.14亿元，占整体的96.0%；贡献净利润2.60亿元，占归母净利润的118.6%，其中2025年梵净山/华山/珠海/
猴岛/庐山/千岛湖项目（子公司）净利润分别为1.30/0.34/0.34/0.25/0.24/0.10亿元。参考珠海项目改造提升客流和盈
利能力，公司推进庐山和猴岛项目核心索道更新改造；同时稳步推进千岛湖牧心谷项目建设，预计投运后平均年收入为1.
54亿元，平均年净利润0.47亿元，未来积极寻找有潜力的索道项目和资源标的。
证监局处罚落地，武汉国资赋能成长：公司通过转让股权等方式逐步剥离部分亏损资产，资产负债率从2017年的67.4
9%持续降低至2025年的20.02%。2023年6月，高科集团及其一致行动人通过协议转让合计持股比例增至21.05%，重新成为
公司控股股东，实控人变更为武汉东湖高新区管委会，此后持续增持股份，截至2025年底，高科集团及一致行动人合计持
股比例为23.77%。2026年3月27日，公司及相关责任人收到湖北证监局《行政处罚事先告知书》，当代系风险释放，公司
全面聚焦经营发展。
盈利预测与投资评级：三特索道作为全国索道投资运营龙头，核心项目运营成熟盈利稳健。武汉国资理顺管理机制，
公司持续推进存量项目改造和新项目建设，降本增效下释放业绩增量。我们预计2026-2028年公司归母净利润为1.76/2.00
/2.45亿元，对应PE为16/14/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，新项目落地进度不及预期，自然灾害和极端天气影响经营等。
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2026-04-13│三特索道(002159)公司业绩点评：公司治理问题解决，关注增量项目进展 │银河证券 │买入
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事件：公司发布年报，2025年实现营业收入6.38亿元/同比-7.8%，归母净利1.43亿元/同比+1.0%，扣非归母净利1.44
亿元/同比+5.9%。
盈利景区表现稳健，亏损项目金额收窄。2025年受行业客流与消费力整体放缓、极端天气频发及部分项目运量调控营
销，公司旗下景区客流整体下滑约7%，但得益于公司整体加强创新突破与费用管控，景区项目合计实现净利近2.2亿，同
比2024年基本持平。分项目看：1）盈利项目净利同比-6%，其中珠海、庐山、千岛湖等项目实现收入、利润双增，其中珠
海索道通过营销、精细化运营及大力拓展二消增收，营收、净利连续三年两位数增长，净利率提升4.3pct至51.7%。梵净
山、华山、海南猴岛项目受运量调控及极端天气影响收入、利润有所下滑，但梵净山索道整体净利率同比+2.1pct；2）亏
损景区净利-4047万元/同比减亏约2000万元，尤其是崇阳项目聚焦县域及周边短途游、研学团建等需求，营收同比+29%，
亏损减少1607万元。
费用管控持续加强，盈利能力延续回升趋势。公司2025年持续深化降本增效，总营业成本同比下-6.3%，资产减值损
失得益于前期计提较为充分，本年度相关减值损失大幅减少，但受联营公司神农架公司长投减值影响，Q4投资净收益亏损
约1400万元（去年同期为亏损120万元）。整体而言，得益于历史包袱减轻，公司盈利能力持续修复，2025年净利率24.1%
/同比+0.4pct，且实现全部季度盈利。
原实控人处罚落地，估值修复有望开启。公司已于2026年3月27日收到证监会就原实控人控制上市公司期间产生的信
息披露违法违规事项处罚，本次处罚对应资金占用事项发生于2022年民企控股时期，占用本息已全额现金归还。2023年自
湖北国资控股以来，公司治理及股东回报情况持续向好，连续三年实现分红，2025年扩大分红总额，合计派发现金红利49
64万元（含税）。
投资建议：预计2026-28年公司归母净利1.8亿、2.2亿、2.6亿元，对应PE估值为15X/12X/10X。考虑千岛湖牧心谷项
目有望于2027年投运，我们认为公司仍是景区板块中少数具备外延成长空间且估值具备性价比的标的，维持“推荐”评级
。
风险提示：自然灾害等不可抗力的风险；新项目进展低于预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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