研报评级☆ ◇002142 宁波银行 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 1 0 0 0 9
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 9 1 0 0 0 10
1年内 9 1 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.87│ 4.11│ 4.44│ 4.82│ 5.38│ 6.05│
│每股净资产(元) │ 26.71│ 31.55│ 33.69│ 37.97│ 42.44│ 46.48│
│净资产收益率% │ 12.69│ 11.63│ 11.86│ 13.38│ 13.44│ 13.51│
│归母净利润(百万元) │ 25535.00│ 27127.00│ 29333.00│ 32381.18│ 36077.99│ 40507.92│
│营业收入(百万元) │ 61585.00│ 66631.00│ 71969.00│ 79361.55│ 87815.73│ 97653.96│
│营业利润(百万元) │ 28028.00│ 31548.00│ 32341.00│ 35821.25│ 40225.50│ 45551.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 35.02 4.75 5.30 5.95 东方证券
2026-04-30 买入 维持 --- 4.66 5.11 5.55 国海证券
2026-04-30 买入 维持 --- 5.00 5.65 6.48 东海证券
2026-04-30 买入 维持 --- 4.79 5.30 5.82 长江证券
2026-04-28 增持 维持 --- 4.86 5.42 6.04 万联证券
2026-04-28 买入 维持 --- --- --- --- 太平洋证券
2026-04-28 买入 维持 --- 4.94 5.59 6.34 东兴证券
2026-04-26 买入 维持 --- 4.79 5.41 6.16 申万宏源
2026-04-26 买入 维持 --- 4.93 5.47 6.08 光大证券
2026-01-20 买入 维持 32 4.67 5.15 --- 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│宁波银行(002142)25年年报暨26Q1财报点评：业绩靓丽，资产质量继续改善 │东方证券 │买入
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业绩提速，净利息收入和手续费收入表现亮眼。截至25年末/26Q1，营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）
为+8.0%/+10.2%、+13.0%/+15.3%、+8.1%/+10.3%。截至26Q1，利息净收入同比增速14.4%，较25A+3.7pct，测算单季度净
息差环比改善，同时贷款投放积极。手续费净收入同比增速+81.7%，较25A改善51.0pct，主要由代理财富及资产管理费收
入带动。其他非息收入同比-26.4%，较25A-17.4pct，主要是外汇衍生工具公允价值变动，汇兑损益有所拖累。减值计提
同比+21.6%，但成本收入比同比改善3.4pct，归母净利润实现双位数增长。
信贷投放积极，测算单季度息差企稳回升。截至26Q1，总资产、贷款总额同比增速为13.6%、15.7%，较25A-2.5pct/-
1.8pct，其中对公贷款维持30%左右同比增速，占贷款比重进一步提升至66%，票据贴现有所压降，个人贷款余额恢复正增
长。分行业看，25年下半年政信类业务贡献贷款增量过半，制造业、批发零售业和建筑业增长良好，房地产余额较25H1有
所下降。息差方面，26Q1净息差1.73%，较25年-1BP，测算Q1单季度息差环比改善5BP。存款结构优化，25年末活期存款占
比同比提升4.3pct至34.4%，其中对公活期贡献全年存款增量超6成。
资产质量前瞻指标均边际改善，拨备覆盖率小幅下降。截至26Q1，不良率持平于年初，关注率环比-8BP，测算不良生
成率同比下降42BP。截至25年末，逾期率较25H1下降2BP，对公贷款不良率0.23%，处于极低水平，个贷不良率较25H1抬升
8BP至1.94%，其中按揭、消费和经营贷不良率分别上升19BP、2BP和15BP。25年核销金额同比下降20亿元，资产质量拐点
持续得到确认。截至26Q1，拨备覆盖率、拨贷比分别较年初下降3.8pct和3BP至369%和2.80%。分红比例大幅抬升，25年分
红比例（归母净利润口径）27.01%，同比提升5.11pct。
根据公司25A/26Q1财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为10.3%/11.2%/12.0%，BVPS为37.69/42.14/4
7.14元（原26-27年预测值分别为38.96元/43.27元，主要是调整息差和规模预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.87X/
0.78X/0.70X。采用历史估值法，参考近4年估值中枢，给予26年0.93倍PB，目标价35.02元/股，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-04-30│宁波银行(002142)2025年报和2026年一季报点评：归母净利润增速超10%，分 │国海证券 │买入
│红比例大幅提升 │ │
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事件:
4月25日，宁波银行发布2025年年度报告和2026年一季报。
投资要点:
宁波银行2026Q1营收同比+10.21%；归母净利润同比+10.30%。公司2026Q1营收、归母净利润同比均超10%，轻资本业
务增长良好；净息差降幅收窄，负债成本率有效压降；资产质量持续优化，2026Q1不良贷款率、关注贷款率下降；2025年
分红比例较2024年大幅增加，我们维持“买入”评级。
营收、归母净利润同比均超10%，轻资本业务增长良好。公司2026Q1营业收入同比+10.21%,较2025Q1提升4.58pct；归
母净利润同比+10.30%，较2025Q1提升4.54pct。受益于公司大财富战略持续推进，叠加低利率环境下居民财富管理需求提
升及资本市场回暖，财富代销及资产管理业务收入增长显著，2026Q1手续费及佣金净收入同比+81.72%。
净息差降幅收窄，负债成本率有效压降。截止2026Q1末，公司净息差为1.73%，较2025年末下降1bp，降幅较2025Q1同
期收窄5bp。负债端，2025年公司持续优化存款结构，活期存款新增占比达70.84%，存款付息率同比下降33BP。同时，公
司持续推进降本增效工作，业务及管理费用同比减少1.20亿元，成本收入比32.72%，同比下降2.80pct。
资产质量持续优化，2026Q1不良贷款率、关注贷款率下降。2026Q1末，公司不良贷款率、关注贷款率分别为0.76%、1
.06%，较2025年末持平、下降8bp。拨备覆盖率369.39%，风险抵补能力优异。
2025年分红比例较2024年大幅提升。在中期分红基础上，公司2025年拟再向全体普通股股东每10股派发现金股利人民
币9元（含税)。2025年全年每10股派发人民币12元（含税)，股息合计79.24亿元，现金分红比例为27.99%，较2024年提升
5.22pct。
盈利预测和投资评级：宁波银行2026Q1归母净利润增速超10%，2025年分红比例大幅提升，我们维持“买入”评级。
我们预测2026-2028年营收同比增速为9.36%、9.33%、9.69%，归母净利润同比增速为8.35%、9.30%、8.42%，EPS为4.66、
5.11、5.55元；P/E为7.2x、6.57x、6.05x，P/B为0.9x、0.81x、0.73x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-30│宁波银行(002142)公司简评报告：多种因素共同支撑业绩抬升 │东海证券 │买入
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事件：公司公布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入719.69亿元，同比增长8.01%；实
现归母净利润293.33亿元，同比增长8.13%。2025Q4单季，公司实现营业收入169.93亿元，同比增长7.02%；实现归母净利
润68.88亿元，同比增长7.29%。2026Q1，公司实现营业收入203.84亿元，同比增长10.21%；实现归母净利润81.81亿元，
同比增长10.30%。
对公开门红表现突出，资产扩张继续保持优势。2025年末，宁波银行总资产、总贷款分别同比增长16.11%、17.43%，
规模扩张继续明显快于行业。结构上，延续对公强、零售弱的特征。2026Q1，规模增长依然强劲，结构上仍由一般对公贷
款驱动，体现公司在长三角实体客户、制造业及民营企业客群中的项目储备和服务粘性。展望后续，对公贷款仍是公司扩
表的核心抓手，积极财政和政府债发行也将支撑金融投资保持一定增长；若实体融资需求延续改善，资产摆布重心有望更
多向信贷端倾斜。个人贷款方面，居民消费、房地产和就业收入预期仍处修复过程中，短期难以快速放量；但在促消费、
稳地产及小微经营支持政策持续发力下，个贷需求有望边际改善，预计其对规模增长的拖累将逐步减轻。
息差下行斜率放缓，定价优势有望支撑相对韧性。2025Q4单季度年化净息差为1.68%，环比回落较多，说明资产端重
定价压力在年末仍有集中体现：一方面，贷款内部仍面临存量重定价和新增定价下行压力；另一方面，Q4贷款增长偏弱、
金融投资扩张相对较快，资产大类结构也对总生息率形成拖累。2026Q1单季度年化净息差1.73%，较2025Q4有所修复，说
明前期贷款重定价冲击已明显消化，资产端下行斜率开始放缓。展望后续，在贷款利率进一步下行空间收窄、存款成本及
同业负债成本仍有改善余地的背景下，银行业息差有望企稳。宁波银行对公客户基础较好，专业经营带来的综合服务能力
有助于稳定贷款定价；同时活期存款沉淀和负债成本管控能力较强，预计其息差表现仍有望保持同业相对优势，并在行业
息差见底过程中率先体现韧性。
中收弹性持续释放。2025年，公司手续费及佣金净收入60.85亿元，同比增长30.72%，较2024年明显改善。2026Q1，
手续费及佣金净收入25.75亿元，同比增长81.72%，主要来自代理财富及资产管理费收入增加。宁波银行长期在财富管理
、资产管理、托管及综合金融服务方面具备较强专业优势，资本市场风险偏好修复后，相关业务弹性持续体现。投资端方
面，2025年其他非息收益同比下降，主要与债市波动及公允价值变动有关；2025年末其他综合收益较上年末减少，也反映
债券市场调整对估值的影响。展望2026年，若权益市场活跃度维持、债券利率波动相对可控，公司非息收入仍有望保持较
好韧性，但投资收益仍需关注债市阶段性调整扰动。
风险指标边际改善，较快出清后有望释放业绩弹性。公司对不良资产的确认和处置较为审慎，不良率持续保持低位。
值得关注的是，前瞻指标已有边际改善：2026Q1末关注率1.06%，较2025年末下降8bp；2025年末逾期率0.86%，较2025年6
月末下降3bp，不良/逾期比例提升，说明风险确认较为充分。迁徙率亦明显改善，2026Q1正常类、关注类贷款迁徙率均较
2025年末明显回落。从结构看，公司对公贷款质量仍优。2025年末公司贷款不良率低位稳定，房地产、制造业、批发和零
售业等主要行业风险未见明显恶化。零售端仍是主要压力来源，个人贷款不良率1.94%，其中个体经营贷款、个人消费贷
款不良率分别为3.45%、1.85%。当前促消费、消费品以旧换新、稳地产以及支持民营小微经营的政策持续落地，有助于改
善居民收入预期、消费意愿和个体经营主体现金流。结合公司过去几个季度较强的不良确认、计提和核销力度，以及关注
、逾期和迁徙指标的边际改善，我们认为宁波银行零售风险或已处于较快出清阶段。若后续政策效果延续并带动零售现金
流修复，公司信用成本具备率先回落的可能，或成为利润弹性的重要来源
盈利预测与投资建议：综合考虑规模增长、中收修复及债市波动影响，我们小幅下调营业收入预测；同时，考虑公司
降本增效持续推进、风险出清较为充分，后续成本收入比与信用成本存在反哺空间，我们小幅上调归母净利润预测。预计
公司2026-2028年营业收入分别为780.76、855.60、956.48亿元（2026-2027年原预测为783.68、873.76亿元），同比增长
8.49%、9.59%、11.79%；归母净利润分别为330.31、373.34、428.03亿元（2026-2027年原预测为324.68、359.76亿元）
，同比增长12.61%、13.03%、14.65%。对应2026-2028年BVPS分别为38.44、43.52、49.35元，以4月29日收盘价33.55元计
算，对应PB分别为0.87、0.77、0.68倍。维持公司“买入”投资评级。
风险提示：个人贷款与制造业贷款质量大幅恶化；债市超预期调整导致投资收益大幅受损；贷款利率下行幅度超出存
款成本改善幅度，导致息差超预期下降。
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2026-04-30│宁波银行(002142)2025年报及2026年一季报点评：三年最佳业绩，分红提升超│长江证券 │买入
│预期 │ │
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事件描述
宁波银行2026Q1营收增速10.2%（2025全年8.0%，Q4单季增速7.0%），2026Q1归母净利润增速10.3%（2025年度8.1%，
Q4单季增速7.3%）。2026Q1利息净收入增速上升至14.4%（2025全年10.8%），非利息净收入同比增速0.6%（2025全年0.9%
），中收大幅增长81.7%显著超预期。成本收入比同比明显改善3.4pct，拉动PPOP高增长15.3%。
事件评论
贷款在高基数下增量基本持平，对公大幅多增。2026Q1总资产较期初增速6.4%（2025年度16.1%），其中贷款增速9.4
%（2025年度17.4%），Q1增量在去年同期历史最高基数下基本持平，预计全年实现15%以上增长。区域维度，2025年度浙
江省内异地分行和江苏分行的贷款规模高增长25%、23%，异地分行成为核心增长点，一季度末江苏和浙江全省信贷同比增
速达到9.5%、7.3%，均明显高于全国。结构方面：1）2026Q1对公贷款较期初增长16.6%，开门红增量创历史新高，2025年
度较期初大幅增长30.5%，租赁商务/水利交运/建筑业等政府类贷款占比上升。2）2026Q1零售贷款较期初增长0.2%（2025
年度-4.2%），规模连续收缩一年后重回增长，2025年度基于风控考虑压降消费和经营贷款，仅房贷在低基数下增长4.1%
。3）2026Q1存款较期初增长10.9%（2025年度10.3%），2025年后三个季度规模连续收缩，预计压降高息存款，以低成本
同业负债替换，年末活期存款占比同比提升3.7pct至34.4%，回升至2023年以来最高水平。
息差单季度回升，财富管理收入爆发超预期。2026Q1净息差较2025年度-1BP至1.73%，测算单季度回升约2BP，其中资
产收益率和负债成本率分别较2025年降低26BP/23BP。1）2025年对公/零售贷款收益率同比下降35BP/91BP至3.94%/4.85%
，零售消化存量高收益资产。2）2025年负债成本率同比大幅改善38BP，其中存款付息率下降33BP，金融市场负债成本降
幅更显著，个人定存成本率降至2.48%，未来仍有可观的下降空间。2026Q1手续费净收入25.8亿元，接近2021Q4单季度历
史峰值，同比大幅高增长81.7%。预计财富管理代销及永赢基金等资产管理业务受益于权益市场行情爆发。公开数据统计
永赢基金2026Q1主动权益基金规模达到1470亿元，较年初增长29%，是Q1增量最高基金公司，2025年度永赢基金净利润6亿
元，同比增长1.4倍，在合并净利润中占比2%。
2026Q1不良净生成率降至2022年以来最佳水平。2026Q1不良率保持0.76%低位，测算2025年度、2026Q1不良净生成率
分别为0.95%、0.78%，2025年零售风险拐点确立以来连续改善。在PPOP高增长条件下，加大信用减值计提力度（同比增加
22%至60亿元）夯实风险抵补能力，拨备覆盖率环比小幅下降4pct至369%。如果今年不良净生成率在Q1基础上进一步下降
，拨备覆盖率将完全企稳。
投资建议：2025年度分红比例同比大幅提高5.2pct至27.99%（占普通股净利润），推动DPS同比高增长33%至1.2元（
中期已派发0.3元），2025年度股息率升至3.7%，弥补分红短板。长期角度稳定扩表+息差企稳，财富管理兑现高成长性，
零售资产质量拐点确立，目前估值0.86x2026PB，ROE维持13%以上，长期重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-04-28│宁波银行（002142_SZ）：营收与盈利重回双位数增长，中收表现亮眼 │东兴证券 │买入
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事件：4月24日，宁波银行发布2025年年报（此前已发布业绩快报）及2026年一季报。2025年实现营收、归母净利润
分别同比+8.0%、+8.1%。26Q1实现营收、归母净利润分别同比+10.2%、+10.3%，年化ROE为14.38%，同比+0.2pct。2026年
3月末，公司总资产达3.86万亿元，贷款总额1.90万亿元，不良率0.76%，持平于上年末，拨备覆盖率369.39%，较上年末
下降3.8pct。
点评：
26Q1核心营收改善，盈利增速重回双位数。26Q1营收203.84亿元，同比增10.2%，增速较2025年+2.2pct。其中，净利
息收入实现14.4%的同比高增，增速较2025年提升3.7pct。净利息收入提速主要是信贷维持高增和负债成本下降。26Q1中
收实现25.75亿元收入，同比增速达81.7%，占营收的12.6%，主要是代理类业务贡献。根据2025年年报，代理类业务收入
年增速超过35%，贡献中收占比超八成。近年公司持续推进大财富战略，在资本市场回暖之下，相关业务布局显效，可以
看到财富代销及资产管理业务实现了规模和收入的双双高增。支出端，26Q1成本收入比25.7%，同比下降3.4pct，体现出
公司在费用管控方面有所加力。此外，一季度信用减值损失计提60.1亿元，同比增21.6%，增幅低于去年同期。在核心营
收改善、费用优化和拨备计提较平稳之下，公司盈利增速重回双位数，1Q26盈利增速10.3%，较2025年提升2.2pct。
26Q1信贷投放保持强劲，新增以对公为主。26Q1贷款“开门红”投放，继续保持了2025年的高增长态势。信贷同比增
15.7%，较年初增9.4%。信贷以对公增长为主，公司贷款较年初增长13.6%，个人贷款较年初基本持平。信贷新增结构符合
当前信贷市场对公强、零售弱的特征，也是公司主动加强对公领域信贷资源倾斜的策略体现。
26Q1净息差同比降幅收窄，负债成本下降是主要因素。2025年公司净息差（披露值）1.74%，同比收窄12bp。26Q1净
息差1.73%，同比下降7bp，降幅收窄。净息差降幅收窄归因来看，定期存款到期重定价以及同业自律管理推进带来负债成
本下行力度加大是主要贡献。展望来看，存量存款到期重定价仍在持续且公司负债成本管控能力较强，2026年全年净息差
收窄压力有望改善。
不良率继续保持平稳，拨备覆盖率环比小幅下降。2026年3月末，宁波银行不良贷款率为0.76%，环比继续持平。拨备
覆盖率369.39%，环比下降3.8pct，拨贷比2.8%，环比下降3bp，拨备略下降主要是由于近两年零售行业风险抬升，公司核
销处置保持了较大力度。值得注意的是，3月末，关注贷款率1.06%，较年初下降8bp，或意味着公司潜在不良生成压力减
轻。
投资建议：一季报营收和盈利增速重回双位数增长，信贷高增，不良平稳，整体业绩略超预期。在有效信贷需求不足
的背景下，公司维持了信贷规模的高增长，一方面是区域优势体现，另一方面是公司体制机制市场化的结果。当前公司继
续积极扩表，全年规模有望保持较快增长；我们预计负债成本继续下降，净息差同比收窄压力改善；公司持续推进大财富
战略，在资本市场回暖背景下，代理及财富管理业务有望实现高增长，成为公司第二增长曲线；资产质量指标总体平稳，
拨备覆盖率下降趋缓。在核心营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行2026-2028年归母净利润增速分别为11.2%、13.2%
、13.4%，对应BVPS分别为37.27、41.32、45.91元/股。2026年4月27日收盘价对应0.87倍动态PB，维持“强烈推荐”评级
。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动
。
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2026-04-28│宁波银行(002142)2025年年报及2026年一季报点评：负债成本管理成效突出，│太平洋证券 │买入
│中收业务实现高增 │ │
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事件：宁波银行发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收719.69亿元，同比+8.01%；实现归母净利润29
3.33亿元，同比+8.13%。2026年一季度公司实现营收203.84亿元，同比+10.21%；实现归母净利润81.81亿元，同比+10.30
%，重回双位数增长通道。
资产规模稳健扩张，贷款结构持续优化。截至2025年末，客户贷款及垫款总额1.73万亿元，较年初+17.43%。对公贷
款较年初+30.45%至1.07万亿元，为主要增长引擎；个人贷款较年初-4.17%，为业务主动调整所致。2026年一季度对公贷
款较年初+16.58%，对公转型战略持续兑现。截至2025年末客户存款达2.02万亿元，较年初+10.27%，活期存款新增占比70
.84%，有效推动存款付息率下行，负债结构优化显著。
净息差展现韧性，负债成本管理能力突出。2025年净息差1.74%，同比-12BP，息差韧性得益于存款付息率同比-33BP
。2026年一季度年化净息差1.73%，较2025年-1BP。2025年净利息收入同比+10.77%，2026年一季度同比+14.44%，净利息
收入成为营收增长核心驱动力。
中间业务收入高增，财富管理进入收获期。2025年手续费及佣金净收入同比+30.72%至60.85亿元，主要系居民财富管
理需求提升及资本市场回暖，推动代理类业务收入同比+35.68%至65.67亿元。2026年一季度同比+81.72%至25.75亿元，大
财富管理战略效用持续展现。
资产质量保持领先水平，风险抵补能力充足。2025年末不良贷款率维持在0.76%，持续保持低位。对公不良率为0.23%
，主要集中在制造业、批发零售业；个贷不良为1.94%，主要集中在个人消费贷。2025年计提信用减值损失152.79亿元，
同比+43.08%，风险处置节奏前置。2026年一季度末不良率较年初持平，关注类贷款占比较年初-8BP至1.06%，前瞻指标向
好；拨备覆盖率369.39%，维持较高水平，为利润释放提供安全垫。
投资建议：公司营收利润增速抬升，资产管理能力突出。预计公司2026-2028年营业收入为795.36、882.49、988.31
亿元，归母净利润为325.49、362.51、408.94亿元，每股净资产为37.23、41.21、45.68元，对应4月28日收盘价的PB估值
为0.89、0.81、0.73倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期、政策监管变化、资产质量恶化
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2026-04-28│宁波银行(002142)点评报告：中收实现高增，分红比例提升 │万联证券 │增持
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报告关键要素:
宁波银行公布2025年年度和2026年一季度业绩报告。
投资要点:
营收同比增速改善：2025年和2026年一季度，公司实现营收分别为720亿元和204亿元，同比增速分别为8%和10.2%；
实现归母净利润分别为293亿元和82亿元，同比增速分别为8.1%和10.3%。其中，手续费净收入同比增速分别为30.7%和81.
7%。
规模增长稳健，分红率进一步提升：截至2025年末，资产总额达到3.63万亿元，同比增长16.1%，贷款和存款同比增
速分别为17.6%和10.1%。风险加权资产同比增速为12.4%，核心一级资本充足率9.34%。2025年分红率27.99%，较2024年提
升5.22个百分点，静态股息率为3.65%。
资产质量整体保持稳健：截至2025年末公司不良贷款率和关注率分别为0.76%和1.14%，不良率持平于年初，关注率上
升0.11个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.23%和1.94%，其中对公贷款不良率保持不变，个人贷款不良率上
升0.26%。拨备覆盖率为373%，较年初下降16个百分点，风险抵补能力仍较为充足。
盈利预测与投资建议：宁波银行规模稳健增长，手续费净收入明显改善，资产质量整体保持稳定，分红率进一步提升
。根据最新年报数据，我们调整了2026-2027年的盈利预测，并引入2028年预测数据，预计2026-2028年EPS分别为4.86元
、5.42元和6.04元（调整前2026-2027年EPS分别为4.62元和4.98元）。按照最新收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0
.91倍、0.82倍和0.73倍，维持增持评级。
风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经
营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。
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2026-04-26│宁波银行(002142)2025年度报告暨2026年一季报点评：营收盈利“双十”增长│光大证券 │买入
│，手续费收入同比高增 │ │
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事件：4月24日，宁波银行发布2025年年度报告及2026年一季度报告：
（1）2025年实现营业收入719.69亿，同比增长8%，实现归母净利润293.33亿，同比增长8.1%。全年加权平均净资产
收益率（ROAE）为13.11%，同比-0.48pct；
（2）26Q1实现营业收入203.84亿，同比增长10.2%，实现归母净利润81.81亿，同比增长10.3%。26Q1年化ROAE为14.3
8%，同比+0.2pct。
点评：息差韧性增强提振净利息收入增速回升，26Q1营收盈利增速实现“双十”增长。宁波银行2025/26Q1累计营收
、PPOP、归母净利润同比增速分别为8%/10.2%、13%/15.3%、8.1%/10.3%，增速季环比分别变动-0.3/+2.2、+0.2/+2.3、-
0.3/+2.2pct。26Q1营收主要构成上，（1）净利息收入同比增长14.4%，增速季环比提升3.7pct，量的方面，生息资产同
比增速16%+，保持较高扩表强度；价的方面，26Q1息差仅略收窄1bp，相较25Q1息差6bp的降幅有所收敛，“量增价稳”提
振净利息收入增速回升；（2）非息收入同比小幅增长0.6%，降幅季环比收窄0.3pct。手续费收入同比高增形成有力支撑
，但净其他非息收入降幅走阔拖累整体非息增速。
贷款同比增长15.7%，对公贷款保持30%左右高增速，“压舱石”作用凸显。26Q1末，宁波银行总资产、贷款同比增速
分别为13.6%、15.7%，较上年末分别下降2.5、1.8pct，保持较高扩表强度。贷款方面，2025年全年增量2573亿，同比多
增339亿，其中1Q增量占比64%；26Q1单季贷款增加1637亿，增量同比基本持平，略减61亿，1Q全年增量占比或仍在6成左
右。26Q1末，贷款占生息资产比重较上年末提升1.1pct至54.2%。结构层面，2025年对公贷款、零售贷款、票据贴现分别
新增2505、-232、300亿，贷款增量几乎全部由对公贷款贡献；26Q1贷款增量1637亿，其中，对公、零售贷款增量分别为1
779、10亿，相对低收益的票据类资产压降152亿，信贷结构边际优化。截至26Q1末，对公、零售贷款同比增速分别为29.9
%、-3.2%，增速较上年末分别变动-0.6、1pct。非信贷类资产方面，26Q1金融投资、同业资产增量分别为715、36亿。
较高基数下存款同比增速下降，1Q存款增量主要由对公存款贡献。26Q1末，宁波银行总负债、存款同比增速分别为13
.9%、2.9%，增速分别较上年末下降3、7.4pct。1Q单季存款新增2204亿，较高基数下同比少增1258亿。26Q1末，存款占付
息负债比重为64.3%，较年初提升2.9pct，较上年同期下降6.7pct。分客户类型看，季内对公、个人存款分别新增1655、5
50亿，1Q对公贷款投放强度较高，带动存款派生。市场类负债方面，1Q应付债券、金融同业负债增量分别为221、-456亿
。
26Q1净息差较2025年略收窄1bp，降幅同比收窄。从公司公布数据看，2025年净息差为1.74%，环比1-3Q25年下降2bp
，同比下降12bp。资产端，2025年全年生息资产、贷款收益率分别为3.44%、4.23%，较年中下行14bp、15bp；负债端，20
25全年公司付息负债、存款成本率1.68%、1.61%，较年中下行11、10bp。
26Q1公布净息差为1.73%，较上年略降1bp。按期初期末时点平均值测算，26Q1生息资产收益率为3.19%，较2025年下
降24bp；付息负债成本率为1.45%，较2025年下降22bp。行业层面，2026年3月全国企业贷款和个人住房按揭贷款新发加权
平均利率稳定保持3.1%，随着贷款存量部分溢价空间收敛，资产收益率降幅有望趋缓；同时，到期存款重定价带来的成本
改善效果仍将持续释放，预计1Q26息差企稳，年内基本确认上行拐点。综合行业息差走势及26Q1宁波银行息差降幅仅1bp
来看，年内息差逐步企稳甚至小幅回升可期。
26Q1手续费收入同比高增81.7%，净其他非息收入降幅走阔拖累整体非息增速。26Q1宁波银行非息收入56.96亿，同比
小幅增长0.6%，增速较上年略降0.3pct；非息收入占营收比重27.9%，较2025年小幅提升1.8pct。其中，（1）净手续费及
佣金收入25.75亿，同比高增81.7%，主要受代理财富及资产管理费收入增加提振。（2）净其他非息收入31.21亿，同比大
幅下降26.4%，降幅较2025年走阔17.4pct。主要细项看，投资收益52.05亿，同比增长4.3%；主要拖累项是公允价值变动
和外汇相关业务，其中，公允价值变动净损失15.22亿，同比基本持平；汇兑净损失6.53亿，而25Q1为汇兑净收益6.12亿
。
不良率维持在0.76%低位，拨备覆盖率稳定在370%左右较高水平。26Q1末，宁波银行不良贷款率0.76%，自23Q1以来维
持不变；关注率为1.06%，较上年末下降8bp。不良率细分领域看，截至2025年末，（1）对公贷款不良率0.23%，较年中略
降1bp，不良贷款主要集中于制造业、批发和零售业；（2）零售贷款不良率1.94%，较年中提升8bp，个人消费贷款、个体
经营贷款、个人住房贷款不良率分别较年中提升2、15、18bp至1.85%、3.45%、0.89%，受房地产、小微企业、居民端等领
域风险形势演变扰动，零售不良生成压力预估仍维持高位。截至26Q1末，拨备覆盖率为369.4%，较上年末略降3.8pct，拨
贷比为2.8%，较上年末略降3bp。
盈利预测、估值与评级：2025年以来，面对复杂严峻的外部经济形势和激烈的行业竞争，宁波银行保持较高扩表强度
，彰显了基本面韧性。26Q1营收及盈利增速较2025年
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