研报评级☆ ◇002139 拓邦股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.54│ 0.29│ 0.42│ 0.52│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 5.04│ 5.35│ 5.60│ 5.96│ 6.40│ 6.92│
│净资产收益率% │ 8.20│ 10.06│ 5.21│ 7.08│ 8.21│ 8.90│
│归母净利润(百万元) │ 515.51│ 671.44│ 363.87│ 521.21│ 664.88│ 762.49│
│营业收入(百万元) │ 8992.34│ 10501.22│ 11082.21│ 12127.51│ 13465.00│ 14955.46│
│营业利润(百万元) │ 543.19│ 776.26│ 403.41│ 584.06│ 725.08│ 844.32│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-21 增持 维持 15 0.43 0.51 0.60 华创证券
2026-05-18 买入 维持 --- 0.41 0.56 0.65 天风证券
2026-05-01 增持 维持 12.93 --- --- --- 中金公司
2026-04-16 买入 维持 --- 0.43 0.50 0.59 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-21│拓邦股份(002139)2025年报及2026年一季报点评：业绩短期承压，汽车、机器│华创证券 │增持
│人、AI贡献增长 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入110.82亿元，同比增长5.53%，实现归母净利润3.64亿
元，同比减少45.81%；26Q1实现营业收入26.44亿元，同比减少1.01%，实现归母净利润0.52亿元，同比减少73.65%。
评论：
汽车及高端装备业务高速增长，自主智能产品崭露头角。公司25年整体利润端短期承压，主要由于：1）股份支付费
用5756万元；2）电芯生产设备等相关资产处置、减值及商誉减值共影响净利润约0.95亿元；3）关税政策波动、关键大宗
商品及电芯价格上涨、公司新业务未形成规模等因素影响毛利率，25年综合毛利率21.54%，同比-1.44pct。分业务看，20
25年公司工具和家电、汽车和高端装备、新能源、自主智能产品业务收入分别为84.71/12.90/12.79/0.42亿元，同比分别
+6.14%/+50.84%/-22.71%/+312.23%。汽车和高端装备业务成为增长主引擎，同时作为第二增长曲线的自主智能产品实现
高速增长。
汽车及高端装备多点开花，AI相关新场景打开成长空间。25年公司汽车和高端装备板块实现收入12.90亿元，同比增
长50.84%，毛利率27.31%，同比-1.2pct；26Q1仍实现同比增长。其中：1）汽车业务：25年实现收入7.49亿元，同比增长
95.72%。公司汽车领域核心产品第一代激光雷达电机量产两年出货超100万台，25年销量在车载转镜激光雷达电机领域市
占率达30%以上；充电桩产品通过核心Tier1供应商间接进入全球头部车企供应链，实现海外份额快速提升。2）机器人业
务：实现收入2.94亿元，同比增长39.61%。针对人形机器人，公司依托空心杯电机推出灵巧手“灵驱微擎”执行器，已获
客户小批量试产订单。3）工业业务：实现收入2.45亿元，同比下降6.36%。公司在保持3C电子制造、激光设备、数控机床
、纺织印刷等传统优势领域持续深耕的基础上，持续拓展半导体领域探针台、分光机、激光切割机、固晶/共晶机等高精
度控制方案。4）AI数据中心能源：公司凭借在电源领域的积累，推出高效服务器电源解决方案，并与海外数据中心头部
电源客户达成合作；电机产品获得头部企业新一代AI数据中心液冷服务器厂商供应商定点。
自主智能产品打造第二曲线，云储云充步入关键放量年。自主智能产品是公司以“四电一网+AI”技术为底座，从部
件向“整机+场景方案+云平台数据运营”模式延伸的第二增长曲线，25年该业务实现收入0.42亿元，同比增长312.23%，2
6Q1收入延续显著增长态势，商业模式与市场方向的正确性得到验证。云储方面，2025年工商业储能标杆项目已实现交付
，26Q1中标头部能源资产管理公司储能项目，海外渠道已建立并批量出货；云充方面，已实现20-400kW一体式直流桩、32
0kW-1.12MW充电堆产品的快速迭代与批量出货，积极推进主力机型的国标3C强制认证和一级能效认证；海外市场依托小直
流产品加速布局；截止25年底，AI数能云平台已连接储能及充电设备数百台，随着接入AI数能云平台的设备持续增加，数
据驱动的闭环竞争优势有望逐步突显。
投资建议：公司作为智能控制器行业领军者，传统工具及家电业务基本盘稳固；汽车及高端装备业务受益于汽车电动
化、智能化以及AI算力基础设施建设浪潮，已成为公司核心增长引擎，在激光雷达电机、机器人执行器、数据中心能源等
新兴领域卡位优势明显。同时，公司积极打造自主智能第二增长曲线，云储、云充业务模式已得到初步验证，有望在市场
增长背景下快速放量。我们预计26-28年实现归母净利润分别5.34/6.36/7.45亿元，结合可比公司平均估值，考虑新赛道
布局有望打开长期成长空间，给予26年35xPE估值，对应目标价15.00元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不及预期、新业务发展不及预期、原材料涨价、国际贸易政策变化等风险。
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2026-05-18│拓邦股份(002139)短期业绩承压，全球化布局支撑业务稳健扩张 │天风证券 │买入
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事件：公司发布2025年度及2026年一季度报告，2025年实现营收110.82亿元，同比增长5.53%，归母净利润3.64亿元
，同比下降45.81%，扣非净利润3.73亿元，同比下降41.93%，剔除股份支付影响后归母净利润4.21亿元，同比下降38.06%
，25年因电芯生产设备等相关资产处置、减值及商誉共影响净利润约0.95亿元；26Q1实现营收26.44亿元，同比下降1.01%
，归母净利润0.52亿元，同比下降73.65%；扣非净利润0.45亿元，同比下降75.76%。
基本盘稳固，新兴业务快速增长
2025年度智能控制产品来看：
1）工具&家电2025年收入84.71亿元，同比增长6.14%，毛利率21.48%，同比下降1.69个百分点。工具板块：收入41.4
5亿元，同比增长3.99%，行业下游份额高度集中于TTI、百得、博世、牧田等头部品牌，拓邦凭借一站式解决方案和卓越
的交付能力，深度参与全球电动工具市场增长红利。家电板块：收入43.26亿元，同比增长8.28%，国内、国外市场协同发
展，客户结构持续优化。作为全球领先的智能控制解决方案提供商，拓邦在家电ODM智能控制领域位居行业领先地位，深
度服务江森、伊莱克斯、开利、LENNOX等全球头部品牌。
2）汽车和高端装备收入12.90亿元，同比增长50.84%，毛利率27.31%，同比下降1.20个百分点。汽车：收入7.49亿元
，同比增长95.72%，围绕电动化与高阶智驾，积极把握汽车电动化与智能化带来的市场机遇，构建以激光雷达电机和充电
桩为核心的产品矩阵。机器人：收入2.94亿元，同比增长39.61%，聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人领域，提供
控制、电机、电源、电池包及整机产品。工业：收入2.45亿元，同比下降6.36%。AI数据中心能源：实现收入0.02亿元，
推出面向AI数据中心能源场景的高效服务器电源解决方案，积极与海外数据中心头部电源客户达成合作。3）新能源收入1
2.79亿元，同比下降22.71%，毛利率16.40%，同比下降2.86个百分点。
26Q1智能控制产品收入26.12亿元，同比下降1.96%。工具家电韧性发展，与头部客户深度合作，巩固市场地位；汽车
和高端装备积极把握新兴场景增量机会，同比增长；新能源经过主动调整与聚焦，恢复同比增长，展现出良好的发展韧性
与潜力。
自主智能产品2025年收入0.42亿元，同比增长312.23%，毛利率12.28%，同比提高4.82个百分点。26Q1收入0.32亿元
，同比增长373.33%。依托全链路核心技术自研，以“整机+场景方案+云平台数据”三层架构进行模块化交付。首批推出
产品有云储和云充，覆盖家庭绿色能源、商业综合体储充、零碳园区等场景，商业模式与市场方向的正确性得到验证。
毛利率和现金流分析
2025年综合毛利率21.54%，同比下降1.44个百分点；经营活动现金流6.78亿元，同比下降37.88%，仍大幅高于公司净
利润，现金流处于正常可控水平。26Q1毛利率19.99%，同比下降3.80个百分点。26Q1经营活动的净现金流-4.03亿元，同
比下降789.90%，一季度购买商品、接受劳务支付的现金同比增加5亿元。主要是公司为把握市场机遇及应对供应链不确定
性，战略性增加对关键原材料储备，支撑新能源、汽车等高增长业务未来发展而进行的主动资源布局，公司运营资金处于
健康、可控水平。
盈利预测与投资建议：根据披露财报实际业务情况，2025年公司工具与家电业务增速较低、新能源业务疲软，同时考
虑到新业务研发投入加大叠加全球经济环境不确定性，导致业绩不及我们此前预期，基于此，预计公司26-28年归母净利
润为5.07/7.01/8.09亿元（26-27年原值为8.73/10.40亿元），对应PE为27/20/17X。同时考虑到汽车和高端装备以及自主
智能产品业务发展势头良好，此外26Q1新能源业务经过主动调整与聚焦，已恢复同比增长，我们依然看好公司长期发展，
维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期等。
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2026-05-01│拓邦股份(002139)整体业务稳健，盈利能力短期承压 │中金公司 │增持
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拓邦股份2025年和1Q26业绩符合市场预期
拓邦股份公布2025年和1Q26业绩：2025收入同比+5.53%至110.82亿元；归母净利润同比-45.81%至3.64亿元，落在业
绩预告中端。1Q26收入同比-1.01%至26.44亿元，归母净利润同比-73.65%至0.52亿元。公司业绩符合市场预期。
发展趋势
业务整体稳健，自主智能产品得到验证。2025年，智能控制产品作为收入核心：基本盘业务（工具+家电）得益于客
户合作深化，在全球市场增速放缓的情况下实现稳健增长，收入同比+6.14%至84.71亿元，其中工具收入同比+3.99%，家
电收入同比+8.28%；汽车板块得益于汽车电动化与智能化带来的增量机会维持强劲增长，收入同比+95.72%至7.49亿元；
机器人板块收入同比+39.61%至2.94亿元；新能源板块收入同比-22.71%至12.79亿元，1Q26经优势品类聚焦和客户结构调
整恢复同比增长。自主智能产品作为第二增长曲线：2025收入同比+312.23%至0.42亿元，产品能力和市场需求得到验证。
公司以“整机+场景方案+云平台数据”三层架构进行模块化交付，其中云储方面工商业储能标杆项目已交付，在1Q26已建
立海外渠道并批量出货；云充方面1,120kW超充堆实现量产。
盈利能力短期承压，进行主动资源布局。公司2025归母净利润同比-45.81%至3.64亿元，主要因毛利率受关税政策波
动、大宗产品及电芯价格中枢上移等影响同比-1.44ppt至21.54%。在现金流方面，公司2025经营活动净现金流同比-37.88
%至6.78亿元，1Q26经营活动净现金流同比-789.90%至-4.03亿元，除收入增速下降的影响外，公司加大研发投入，进行主
动资源布局，增加关键原材料储备以支撑未来发展。
盈利预测与估值
考虑项目确认节奏，下调2026年收入/净利润12%/47%至120.8/5.09亿元，引入2027年收入/净利润134.4/6.96亿元。
维持跑赢行业评级，公司短期承压但中长期具备韧性，下调目标价29%至13元（基于SOTP，估值切换至2026年），当前股
价对应26/19x2026/27eP/E，具备21%上行空间。
风险
下游去库存进展及需求复苏不及预期；原材料涨价缺货风险。
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2026-04-16│拓邦股份(002139)汽车和高端装备业务放量，自主智能产品高速增长 │长江证券 │买入
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事件描述
拓邦股份发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入110.82亿元，同比增长5.53%；实现归属母公司股东的
净利润3.64亿元，同比下降45.81%。
事件评论
公司实现营收稳健增长，业务结构持续优化。2025年公司在百亿营收基础上实现稳健增长，整体经营质量进一步提升
。智能控制业务技术平台化能力持续增强，深度服务工具和家电、汽车和高端装备、新能源三大行业，同时在智能控制业
务基础上发展出自主智能产品，业务结构持续优化，核心竞争力不断增强，为中长期的高质量发展奠定坚实基础。
汽车和高端装备业务爆发，新赛道布局见效。报告期内汽车和高端装备业务实现收入12.90亿元，同比增长50.84%。
其中汽车业务收入7.49亿元，同比增长95.72%。在核心客户中份额稳定，2025年销售量在车载转镜激光雷达的电机领域市
占率已达三成以上（公司整理数据），公司第一代激光雷达电机量产两年即突破累计百万台销量。充电桩产品侧，报告期
内交流桩和充电头产品以“通过核心Tier1供应商间接供货全球头部客户”的模式间接进入海外头部车企的供应链，实现
海外充电市场份额快速提升。机器人业务收入2.94亿元，同比增长39.61%，灵巧手执行器已经获得客户的小批量试产订单
。
自主智能产品高速增长，AI赋能打开价值空间。自主智能产品作为公司第二增长曲线，报告期实现收入0.42亿元，同
比增长312.23%，毛利率同比提升4.82个百分点。云储和云充产品依托自研BMS、PCS、EMS及功率模块，硬件关键部件与底
层算法自主可控；AI数能云平台实时感知多维数据，动态输出最优运营策略，系统实现“越用越智能”的自主进化。业务
模式从单纯硬件交付向“整机+场景方案+云平台数据运营”延伸，价值边界大幅拓宽，AI数能云平台连接数百台储能及充
电设备，闭环调度能力进入实际运营阶段。
研发投入持续加大，技术壁垒不断巩固。2025年公司研发投入10.47亿元，占收入比重9.45%，累计申请专利3915件，
构建“四电一网+AI”全栈技术体系，是业内为数不多同时具备电控、电机、电池、电源、物联网平台及AI全栈技术能力
的企业。全球化产能布局持续完善，海外制造平台产值超28亿元，同比增长超20%，国内四大基地与海外四大基地构成全
球交付网络，有效应对关税波动和供应链风险，核心竞争力获得了持续增强。
短期盈利承压，长期发展韧性充足。2025年，电芯生产设备等相关资产处置减值、计提商誉减值共影响净利润约0.95
亿元。在国际贸易摩擦升级及人工智能发展的结构性周期双重背景下，关税政策波动、关键大宗商品及电芯价格中枢上移
，成本端面临压力，与此同时企业也处在人工智能产业化浪潮和新能源转型深化的关键时期，公司短期盈利承压。
投资建议及盈利预测：公司在汽车和高端装备领域业务爆发，新赛道布局已见成效。自主智能产品高速增长，AI赋能
打开公司第二成长曲线。预计公司2026-2028年归母净利润为5.3亿元、6.3亿元、7.3亿元，对应PE29、25和21倍，维持“
买入”评级。
风险提示
1、新业务拓展不及预期风险；2、原材料价格波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-04-28│拓邦股份(002139)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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深圳拓邦股份有限公司于2026年4月28日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有天风证券、德邦
基金、仁桥资管、华泰证券、上银基金、中信证券、长城基金、国联基金、中金公司、平安基金、华安基金、果实资本、
兴业基金、竹润投资、循远资产、WillingCapitalManagementLimited、昆仑信托，上市公司接待人员有副总经理、董事
会秘书：文朝晖，战略市场总监：刘天喜。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225238684.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-13│拓邦股份(002139)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
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深圳拓邦股份有限公司于2026年4月13日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理：武永强，
独立董事：李序蒙，副总经理、董事会秘书：文朝晖，财务总监：罗木晨。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-13/1225099116.PDF
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