研报评级☆ ◇002138 顺络电子 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 1.03│ 1.27│ 1.60│ 2.05│ 2.55│
│每股净资产(元) │ 7.40│ 7.77│ 8.41│ 9.54│ 11.08│ 13.06│
│净资产收益率% │ 10.74│ 13.29│ 15.06│ 17.07│ 18.98│ 20.35│
│归母净利润(百万元) │ 640.53│ 832.08│ 1021.02│ 1293.00│ 1650.50│ 2058.33│
│营业收入(百万元) │ 5040.42│ 5896.91│ 6745.29│ 8239.67│ 10120.33│ 12131.50│
│营业利润(百万元) │ 844.38│ 1091.06│ 1281.84│ 1643.33│ 2083.50│ 2588.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 增持 维持 --- 1.55 2.01 2.50 财信证券
2026-05-06 买入 维持 --- 1.62 2.02 2.52 开源证券
2026-05-04 增持 维持 --- 1.64 2.08 2.59 华安证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.59 2.11 2.68 国金证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.61 2.02 2.49 太平洋证券
2026-03-16 增持 维持 --- 1.61 2.05 2.55 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│顺络电子(002138)公司信息更新报告：2026Q1毛利率阶段承压，AIDC业务未来│开源证券 │买入
│可期 │ │
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Q1盈利短期承压，汽车电子、AI业务构筑长期增长引擎，维持“买入”评级
公司近期发布2026年一季度报告。（1）2026年第一季度，公司实现营收16.85亿元，同比+15.34%，环比-1.66%；归
母净利润1.78亿元，同比-23.71%，环比-29.39%；扣非归母净利润1.67亿元，同比-24.19%，环比-31.88%；毛利率32.53%
，同比-4.03pcts，环比-3.80pcts；净利率11.74%，同比-6.10pcts，环比-3.87pcts。（2）公司2026Q1利润同比下滑，
主要系2025H2以来上游金属粉材持续涨价等因素影响，致使公司2026Q1增收不增利。面对原材料价格上涨，公司通过内部
提效降本、利用前期库存平缓成本压力、以及与客户协商提价等举措应对，我们认为公司2026Q1盈利水平为阶段承压，后
续季度有望得到改善，维持公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为1
3.08/16.26/20.30亿元，当前股价对应PE为20.9/16.8/13.5倍，我们持续看好公司AI钽电容、芯片电感、TLVR电感等品类
在AI服务器和数据中心等领域的成长空间，维持“买入”评级。
汽车电子维持高速增长，AIDC业务进展顺利，服务器电源多品类前瞻布局
2025年，公司在汽车电子、数据中心等新兴市场实现高速增长。汽车电子方面，公司产品实现三电系统及智能驾驶、
域控制器全场景覆盖，受益于全球电动车渗透率提升，车规级电感、LTCC滤波器等产品出货量持续增长，核心供应商的全
球化地位进一步稳固。AI应用方面，公司在数据中心领域实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户全覆盖，为
头部服务器与顶级ODM厂商提供一站式元器件解决方案。在AI服务器算力与系统功率双升的趋势下，提前布局的TLVR电感
产品具备显著的瞬态响应与高功率密度优势，未来有望大幅提升AI服务器中磁性器件的单机价值量。同时，公司在商业航
天、低轨卫星、人形机器人等高端电子元器件产品也进行前瞻性布局。
消费电子筑牢主业基本盘，钽电容新产品落地，SOFC蓄力长远发展
消费电子基本盘稳固，钽电容等新业务进展顺利。消费电子方面，公司保持高端产品高市占率，与核心客户深度绑定
，预计增速将持续优于行业平均水平。钽电容等新业务方面，公司采用无引线框结构与PCB封装的新型钽电容产品改善容
值与尺寸性能，已为客户配套供应；同时，通过与浙江臻泰能源合资布局的SOFC整机系统示范工程已开始运行，为中长期
发展奠定基础。
风险提示：上游原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；研发不及预期风险。
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2026-05-06│顺络电子(002138)2025年年报及2026年一季报点评：成本压力影响利润表现，│财信证券 │增持
│新兴战略市场持续高增 │ │
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事件：公司发布2025年年报，新兴战略市场成为核心增长引擎。2025年公司实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39
%；归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%；扣非归母净利润9.78亿元，同比增长25.23%；公司毛利率为36.64%，同比+0
.14pp；净利率为16.91%，同比+0.79pp。分业务看，2025年公司信号处理业务实现营收23.74亿元，同比增长4.59%；电源
管理业务实现营收23.22亿元，同比增长19.34%；汽车电子或储能专用业务实现营收15.25亿元，同比增长38.10%；陶瓷、
PCB及其他业务实现营收5.25亿元，同比下滑9.14%。2025年公司在手机通讯、消费电子等市场应用领域表现平稳，在数据
中心及AI+应用、汽车电子等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长；公司综合竞争力与行业影响力持续跃升。
公司发布2026年一季报，原材料价格压力影响利润表现。2026Q1公司实现营业收入16.85亿元，同比增长15.34%；归
母净利润1.78亿元，同比下降23.71%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下滑24.19%；公司毛利率为32.53%，同比-4.03pp
；净利率为11.74%，同比-6.10pp。2026Q1消费电子、汽车电子业务保持了稳健增长；储能业务因下游景气度快速恢复，
收入显著提升；此外，数据中心等新兴市场领域增速显著，新产品及新市场领域保持了持续较快的同比增速。因自2025年
下半年金属类原材料采购价格持续大幅度上涨至今，影响了公司一季度利润，导致公司一季度增收不增利。公司一方面持
续内部改善积极消化不良因素；另一方面利用前期库存缓解成本压力，同时与客户持续协商共同应对后续成本压力。
聚焦市场需求与产业趋势构建闭环创新体系，前瞻布局打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，聚焦市场需求与
产业趋势，构建“应用场景→产品开发→技术平台→基础研究”的闭环创新体系，创新成果获全球顶尖客户高度认可。作
为汽车电子磁性元件核心供应商，公司业务全球化布局稳步推进，已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局，实
现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖。此外，公司前瞻布局高端电子元器件，未来有望充分受益
商业航天、低轨卫星及低空经济发展机遇；氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务顺利推进，新能源赛道为公司中长期发展
打开广阔空间。
盈利预测和估值：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润12.48/16.18/20.13亿元，对应EPS为1.55/2.01/2.50元
，对应当前价格PE为22.36/17.24/13.87倍，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治环境风险；通讯及消费电子行业需求受存储涨价影响波动加剧；新能源汽车市场增长乏力；新兴
战略市场行业需求波动及竞争加剧；能源及贵金属等大宗商品涨价。
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2026-05-04│顺络电子(002138)25业绩稳健增长，新业务成长曲线清晰 │华安证券 │增持
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公司发布2025年度及2026年第一季度报告
顺络电子2025年实现营收67.45亿元，同比增长14.39%；实现归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%；实现毛利率36
.64%，同比增长0.14pcts。26Q1公司实现营收16.85亿元，同比增长15.34%，环比下降1.66%；实现归母净利润1.78亿元，
同比下降23.71%，环比下降29.39%；实现毛利率32.53%，同比下降4.03pcts，环比下降3.80pcts。26Q1公司毛利率下滑，
主要因金属原材料价格涨幅过大所致。
新兴业务成增长主引擎
1）汽车电子或储能专用业务全年高速增长，25年收入达15.25亿元（同比+38.10%），业务全球化布局稳步推进。2）
公司已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖
。3）公司新型结构钽电容产品，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等领域
，满足了高端大客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为82.18/100.04/120.73亿元（26-27年前值88.03/104.42亿元），归母净利润为1
3.26/16.77/20.87亿元（26-27年前值13.33/16.48亿元），对应EPS为1.64/2.08/2.59，对应PE为20.65/16.33/13.12x，
维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，需求恢复不及预期风险，产能建设不及预期风险，新业务拓展不及预期风险。
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2026-04-29│顺络电子(002138)毛利率短期承压，A业务进展顺利 │国金证券 │买入
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公司披露2026年一季报，报告期间实现营收16.85亿元，同比增长15.34%，主要系消费电子与汽车电子业务保持稳健
增长及储能业务下游景气度快速恢复；实现归母净利润1.78亿元，同比下降23.71%，主要系金属类原材料采购价格持续大
幅上涨导致成本上升及毛利率明显下滑。
信号稳健、电源受AI驱动、汽储高增。分业务，报告期期间，信号处理业务收入6.00亿元，同比增长17.64%，主要系
消费电子与汽车电子业务保持稳健增长；电源管理业务收入5.62亿元，同比增长10.63%，主要系海外重量级客户对AI服务
器及周边供电模块需求快速增长；汽车电子或储能专用业务收入3.94亿元，同比增长25.17%，主要系下游储能及新能源汽
车行业景气度回升；陶瓷、PCB及其他业务收入1.29亿元，同比增长0.69%，主要系全球电子元器件供应链成本波动。
原材料涨价致毛利下滑，研发投入增加。报告期间，公司毛利率32.53%，同比下降4.03个百分点，利润率变化原因主
要系金属类原材料采购价格持续大幅上涨导致成本上升，致使毛利率明显下滑；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.43%
/5.44%/1.68%/9.99%，同比分别-0.25、+0.39、+0.19、增长2.08pct，研发费用率显著提升主要系公司持续加大研发力度
以布局新技术与新产品所致。
深耕核心领域，拓展新兴市场。2026年第一季度，公司深化在消费电子、汽车电子及储能等核心领域的布局，并加速
拓展数据中心等新兴市场，推动营业收入同比增长15.34%至16.85亿元；面对金属原材料价格持续上涨带来的成本压力，
公司通过内部运营改善、库存策略优化及客户协同机制积极应对，但受此因素及研发投入加大影响，当期归母净利润同比
下滑23.71%，毛利率承压回落至32.53%。
我们预计公司2026-2028实现归母净利润12.80、16.99、21.58亿元，同比增加25.41%、32.69%、27.01%，对应PE为22
、17、13倍，维持买入评级。
风险提示
原材料涨价致毛利率下滑、研发与减值拖累利润、宏观经济波动影响成本。
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2026-03-30│顺络电子(002138)25年业绩稳健增长，AI服务器相关订单饱满 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布25年年报，公司25年实现营业总收入67.45亿元，同比增长14.39%；预计实现归属于母公司所有者的
净利润10.21亿元，同比增长22.71%；预计实现扣非后归母净利润9.78亿元，同比增长25.23%。
汽车电子、数据中心等新兴战略市场驱动25年业绩持续增长。公司25年四季度实现营业收入17.13亿元，同比增长0.6
8%，实现归母净利润2.52亿元，同比增长21.12%。分业务来看，公司信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用业务25年营
业收入分别为23.74/23.22/15.25亿元，同比变化分别为4.59%/19.34%/38.10%。传统消费电子业务方面，手机通讯、消费
电子等市场表现稳健，新兴战略市场如AI+应用、汽车电子、数据中心等增速靓丽，成为驱动公司整体业绩增长动力。
AI服务器相关订单饱满，汽车电子业增速靓丽。数据中心业务方面，公司已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产
品布局，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖。客户已覆盖国内头部服务器厂商及各头部功率
半导体模块和顶级ODM厂商，公司AI服务器相关的订单饱满。汽车电子业务方面，公司汽车电子产品已实现三电系统等电
动化场景全面覆盖，并且延伸至智能驾驶、智能座舱、域控制器等全方位智能化应用场景覆盖。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为85.34、102.71、122.71亿元，同比增速分别为26.51%、20
.36%、19.47%；归母净利润分别为12.95、16.28、20.05亿元，同比增速分别为26.86%、25.69%、23.14%，对应26-28年PE
分别为22X、17X、14X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-16│顺络电子(002138)应用结构迈向复合化，AI算力产品进入加速兑现期 │国信证券 │增持
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服务器、AIoT增长强劲，公司产品结构丰富平抑季度波动。公司2025年实现营收67.54亿元(YoY+14.39%)，归母净利
润10.21亿元(YoY+22.71%)。对应4Q25实现营收17.13亿(YoY+0.68%，QoQ-5.23%)，归母净利润2.52亿(YoY+21.12%，QoQ-1
1.04%)。分功能来看，2025年信号处理/电源管理/汽车电子或储能/其他板块营收分别同比+4.59%/+19.34%/+38.10%/-9.1
4%。分业务看，新增量主要来自汽车电子、数据中心、AIoT。近年来，随着公司在新兴市场领域的开拓，已经从以消费电
子为主体的市场结构，逐步转变为更为复合的应用市场领域结构，得益于应用领域的多元化布局，公司平滑了消费电子的
季节性波动，呈现出‘淡季不淡、稳健经营’的特征。
新兴领域：数据中心与AI相关业务开始从布局期迈向兑现期。公司已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局
，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电模组类核心客户的全覆盖。2025年数据中心板块全年营收超过2亿元，是增速最快
的板块之一。这一增长主要受益于两方面因素：一是国产算力客户的快速发展，二是海外头部客户对算力芯片供电模块化
电感方案的需求快速增长。产品上看，公司已布局一体成型电感、组装式功率电感、铜磁共烧功率电感以及钽电容等。公
司还前瞻布局TLVR电感，其价值量与技术壁垒显著高于传统方案，目前已进入批量出货阶段，有望贡献显著增量。
钽电容供不应求，原材料价格上涨驱动产品涨价。钽电容是AI领域重要元器件之一，根据我们的测算，钽电容2026年
整体市场增速超20%，且均为高端需求。市场由海外的KEMET（国巨）、AVX、Vishay、松下等客户主导，国巨多次法说会
中提到，由于AI服务器对聚合物钽电容的使用量是普通服务器的10倍以上，公司正加快提升高端钽电容的产出。叠加供给
端，受鲁巴亚（Rubaya）矿区停产影响，原材料供应收紧支撑价格上行。公司布局钽电容多年，已经开发出采用全新工艺
的新型结构钽电容产品，覆盖高端消费电子、AI数据中心、企业级eSSD等多个场景，已为客户配套供应产品线。
投资建议：维持“优于大市”评级。由于季度业绩发布，我们微调盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润1
3.0/16.6/20.6亿元（26-27年前值为13.5/16.3），同比增长28%/27%/24%，对应当前市值PE为24/19/15倍，维持“优于大
市”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：26家
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2026-05-18│顺络电子(002138)2026年5月18日-19日投资者关系活动主要内容
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1、请问金属原材料价格波动对公司的影响？
回答：当前贵重物料采购价格已低于一季度平均情况，但仍远高于2025年初期价格水平。贵重金属材料近几个季度以
来价格波动幅度是历史性的，公司注重与客户的长期合作关系，价格传导正在落地进行中，目前已经取得初步成效，因为
金属材料价格涨幅巨大难以独自承担，需客户配合应对，客户已充分理解，协调沟通顺畅。同时，公司也积极配合客户导
入使用高精密小尺寸产品，一方面降低材料成本对客户的影响，一方面可以减少电子设备的元器件占用体积、减少PCB占
用面积；高精密小尺寸产品门槛高，公司在高精密小尺寸产品上竞争优势显著，因此产品竞争力将进一步提升。
2、请问公司今年手机通讯业务领域展望？
回答：该业务领域属于公司传统业务，市场地位稳固、高端产品市占率高，行业大客户绑定较深，同时核心大客户受
存储价格冲击和供应短缺的影响相对较小，截止目前业务表现优于市场预期。
3、请问公司汽车电子有哪些产品？
回答：公司提前布局汽车电子市场领域多年，聚焦汽车电子新能源应用的电动化和智能化应用领域，经过国内外汽车
电子客户的严格审核、认证及测试，目前公司汽车电子业务已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖。
伴随公司车规产品线不断拓宽，车载专用的各类变压器产品、功率类电感产品、磁环、车用陶瓷产品等均得到行业大客户
的认可，目前，智能驾驶、BMS系统、电机电控等应用方向的新产品不断推出，产品组合复合度进一步提升，产品应用结
构也在持续优化。未来，汽车电子市场领域将持续为公司业绩增长贡献力量。
4、请问公司SOFC业务进展？
回答：公司通过控股子公司信柏陶瓷与臻泰能源合作成立柏泰公司进入固体氧化物电池（SOC，包括SOFC与SOEC等）
及相关行业领域，子公司将专注于新型高温燃料电池核心技术研发及产品的研发、生产和销售。
公司与浙江臻泰能源合资，有利于双方优势互补，互相汲取对方长处，打通固体氧化物电池产业链上下游，促进行业
良性健康发展，商业合作伙伴整机系统示范工程已经开始运行。
5、请问公司对海外业务发展规划？
回答：公司在持续拓展消费电子领域、汽车电子领域、数据中心等领域的海外大客户。公司十分重视海外市场的开拓
，通过持续落实大客户战略，积极开拓新兴市场及相关大客户中。同时为配合海外大客户业务，公司已在越南设立工厂。
6、请问公司AI电感业务进展？
回答：公司AI电感主要为应用于AI服务器中GPU、CPU、ASIC芯片等各类xPU供电的电感产品，目前公司已实现多种工
艺（组装/铜磁共烧/模压）制作的AI电感产品量产出货，与此同时，在AI电感的TLVR结构迭代趋势下，公司走在了行业的
前沿，并已在多位头部功率模块客户及终端云厂商客户中获得认可并批量供应。本年度将持续为公司业绩增长发力。
7、请问公司钽电容业务进展？
回答：公司新型结构钽电容产品，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等
领域。公司新产品满足了高端大客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求，目前公司正在高端消费电子客户中推动
量产交付工作，与存储客户的接触也较为顺利。
8、请问公司和友商相比较有哪些竞争优势？
回答：公司专注于精密电子元器件多年，致力于成为全球被动电子元器件及技术解决方案领域中具有技术领先和核心
竞争优势的国际化企业，公司认为在元器件行业保持相对优势，取决于以下的核心竞争力：
（1）市场优势，公司已经战略性布局汽车电子、储能、光伏、数据中心、工业控制、物联网、模块模组等新兴产业
，并获得了各行业全球标杆企业广泛认可，大客户不断突破，新兴产业发展将为公司成长创造广阔的空间。
（2）系统性研发优势，公司拥有雄厚的研发实力和研发团队，持续不断加强研发创新，拥有全球一流的材料开发平
台、基础元件装备和测试平台、基础元件设计平台，能够广泛开发无线信号处理和电源管理的必备关键元件。
（3)交付能力及质量优势，公司经过多年发展，核心产品确立了全球交付优势，获得了全球重量级客户群信赖，与客
户合作深度和广度持续提升，并逐步建立战略合作伙伴关系。
（4）人才优势，公司致力于通过不断管理创新及研发创新、组织变革，提升企业管理、产品开发、质量控制、智能
化制造及市场开拓能力，提升为客户提供解决方案和创造核心价值的能力。围绕“以客户需求为中心、以业务发展为驱动
、以公司战略实现为目的”的人才发展策略，重点开展人力资源管理体系（全方位人才保障）、战略管理体系（有效实现
）、研发体系（缩短研发周期并提高项目成功率）、营销体系（新产品、新市场开拓）的建设与管理水平的提升，培养了
一大批高质量的技术人才、营销人才与管理人才。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│顺络电子(002138)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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1、请问如何应对毛利率下滑的情况？
回答：2025年下半年起金属类原材料采购价格持续大幅度上涨，导致公司生产成本快速提升，综合毛利率出现一定程
度的下降，影响了公司短期利润，一季度呈现出增收不增利的状态。（当前贵重物料采购价格已低于一季度平均情况，但
仍处历史高位）。
公司非常重视毛利率，并将其作为业绩考核的重要指标。
（1）公司通过自主研发的高附加值产品，以优异的产品力保障毛利空间；（2）随着产品批量化生产、供应，规模效
应带来的边际成本递减也有利于提升盈利水平；（3）基于对基础材料、技术平台、生产工艺的理解，提升生产效率；
（4）进一步加强供应链关联；（5）与客户友好协商，传导上游价格压力。
2、请问公司AI电感业务进展？
回答：公司AI电感主要为应用于AI服务器中GPU、CPU、ASIC芯片等各类xPU供电的电感产品，目前公司已实现多种工
艺（组装/铜磁共烧/模压）制作的AI电感产品量产出货，与此同时，在AI电感的TLVR结构迭代趋势下，公司走在了行业的
前沿，并已在多位头部功率模块客户及终端云厂商客户中获得认可并批量供应。本年度将持续为公司业绩增长发力。
3、请介绍公司SOFC业务的情况？
回答：公司通过控股子公司信柏陶瓷与臻泰能源合作成立柏泰公司进入固体氧化物电池（SOC，包括SOFC与SOEC等）
及相关行业领域，子公司将专注于新型高温燃料电池核心技术研发及产品的研发、生产和销售。
公司与浙江臻泰能源合资，有利于双方优势互补，互相汲取对方长处，打通固体氧化物电池产业链上下游，促进行业
良性健康发展，商业合作伙伴整机系统示范工程已经开始运行。
公司对新型能源产业长期看好，清洁能源的推广使用是“双碳”战略的必由之路，公司关注新型能源产业的持续发展
，并从自身优势出发，为国内固体氧化物电池产业长远发展贡献力量。目前行业还处于早期阶段，公司业务进展顺利，未
来有望逐步贡献销售收入。
4、请问公司钽电容业务进展？
回答：公司新型结构钽电容产品，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等
领域。公司新产品满足了高端大客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求，目前公司正在高端消费电子客户中推动
量产交付工作，与存储客户的接触也较为顺利。
5、请问公司四季度存货提升情况？
回答：四季度存货变化主要与公司经营规模增长有关，同时贵重原材料采购价格上涨、公司业务结构进一步复合化也
对存货指标有较大影响。
公司长期重视存货水平和质量，存货管理是日常管理工作重点方向。公司将继续根据市场及订单状况，做好优化库存
管理以及持续提高供应链管理水平，以应对市场的变化及客户的需求。
6、请问公司担保金额过高是否会有经营风险？
回答：公司的担保对象均均系合并范围内之控股公司，无上市公司体系外公司，该等控股公司均经营状况良好，具有
较好的发展前景，具备偿债能力，公司为其提供担保，有利于该等公司的持续发展，同时可进一步提高其经济效益，符合
公司和全体股东的利益。担保额度并不等于实际使用的担保余额，公司经营现金流稳定，完全足以覆盖长短期负债带来的
现金流压力，不会导致经营风险。
7、请问公司账面现金过低是否会影响正常业务经营？
回答：（1）公司经营现金流管理状态良好，资金流动性充足，主要采用银行负债方式补充流动性，在银行信用额度
充足，且利率保持在较低水平，账面现金余额较低也从一定程度体现了公司在现金管理方面的成果。（2）一方面，公司
近年来投入的基建项目已基本完成，资本性支出的资金需求下降，预计资产负债情况将逐步优化。另一方面，公司2022年
-2025年经营活动产生的现金流量净额分别为人民币10.64亿元、11.44亿元、14.31亿元、16.99亿元，经营性现金流量净
额逐年增长。（3）公司客户主要是世界五百强企业和行业龙头企业，客户质量较高，财务风险相对可控，逾期账款率低
。（4）公司始终以实现资金流动性与收益性的平衡宗旨对资金进行动态管理。
公司经营稳健，发展良好，整体资信状况佳，履约能力较强，风险整体可控。
8、请问公司研发体系和研发支出的规划？
回答：公司十分重视研发投入，每年均持续投入较高比例研发资金，研发开支长期处于增长态势；研发方向主要分为
两类，一类侧重于基础材料、工艺、技术平台研发、设备研发等，另一类则深入各个事业部、子公司，在各条业务线、产
品线、工艺平台，均配备有研发人员，针对产品改善，产线优化，新项目研发等。
公司通过多年的持续研发投入，积累、储备了大量的研发成果，通过不断进行技术创新、工艺创新、设备创新、提高
技术水平及管理水平，提高生产效率、产品毛利率，实现研发投入对经营业绩的正反馈。
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参与调研机构：3家
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2026-05-08│顺络电子(002138)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、请问近期贵重金属价格下降对公司有什么影响？
回答：当前贵重物料采购价格已低于一季度平均情况，但仍远高于2025年初期价格水平。贵重金属材料近几个季度以
来价格波动幅度是历史性的，公司注重与客户的长期合作关系，价格传导正在落地进行中，目前已经取得初步成效，因为
金属材料价格涨幅巨大难以独自承担，需客户配合应对，客户已充分理解，协调沟通顺畅。同时，公司也积极配合客户导
入使用高精密小尺寸产品，一方面降低材料成本对客户的影响，一方面可以减少电子设备的元器件占用体积、减少PCB占
用面积；高精密小尺寸产品门槛高，公司在高精密小尺寸产品上竞争优势显著，因此产品竞争力将进一步提升。
2、请问公司钽电容业务进展？
回答：公司新型结构钽电容产品，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等
领域。公司新产品满足了高端大客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求，目前公司正在高端消费电子客户中推动
量产交付工作，与存储客户的接触也较为顺利。
3、请问公司对AI电感业务进展？
回答：公司AI电感主要为应用于AI服务器中GPU、CPU、ASIC芯片等各类xPU供电的电感产品，目前公司已实现多种工
艺（组装/铜磁共烧/模压）制作的AI电感产品量产出货，与此同时，在AI电感的TLVR结构迭代趋势下，公司走在了行业的
前沿，并已在多位头部功率模块客户及终端云厂商客户中获得认可并批量供应。本年度将持续为公司业绩增长发力。
4、请问公司一季度毛利率下降的原因？
回答：2025年下半年起金属类原材料采购价格持续大幅度上涨，导致公司生产成本快速提升，综合毛利率出现一定程
度的下降，影响了公司短期利润，一季度呈现出增收不增利的状态。公司非常重视毛利率，并将其作为业绩考核的重要指
标。（1）公司通过自主研发的高附加值产品，以优异的产品力保障毛利空间；（2）随着产品批量化生产、供应，规模效
应带来的边际成本递减也有利于提升盈利水平；（3）基于对基础材料、技术平台、生产工艺的理解，提升生产效率；（4
）进一步加强供应链关联；
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