研报评级☆ ◇002121 科陆电子 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.32│ -0.28│ -0.09│ 0.10│ 0.20│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 0.57│ 0.30│ 0.21│ 0.32│ 0.52│ 0.92│
│净资产收益率% │ -56.20│ -92.93│ -43.82│ 32.40│ 37.90│ 43.50│
│归母净利润(百万元) │ -528.61│ -463.90│ -156.21│ 173.00│ 326.00│ 677.00│
│营业收入(百万元) │ 4199.97│ 4431.00│ 6310.39│ 8368.00│ 10401.00│ 12356.00│
│营业利润(百万元) │ -382.27│ -452.08│ 128.29│ 223.00│ 439.00│ 875.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-27 增持 维持 --- 0.10 0.20 0.41 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-27│科陆电子(002121)收官表现受扰动，储能主业持续成长 │长城证券 │增持
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事件：2026年3月21日，公司发布2025年年报，报告期内实现营收63.1亿元，同比增长42.41%，实现归母净利润-1.56
亿元，同比大幅减亏3.08亿元；对应25Q4单季度实现营收27.25亿元，同比/环比+78.6%/169.15%，实现归母净利润-3.88
亿元，单季度毛利率/净利率11.66%/-14.13%，环比分别下降15.19/19.11个pct，年末低毛利产品确收以及冲回延递所得
税费用影响公司收官业绩。
储能主业持续景气，国内海外全面开花。2025年公司实现储能设备销售6.75GWh，同比增长387.3%，对应贡献收入37.
97亿元，同比+160.74%，板块毛利率17.03%，同比下滑6.87个pct，主要受市场结构变化影响。作为储能行业的老兵，公
司积极把握当下行业高景气的市场机遇，在国内锚定央企与国企等战略客户，通过战略绑定与生态共建推动合作项目落地
和储能产品的交付，报告期内实现宁夏、蒙西等地GW级大项目交付；海外方面，在北美、欧洲、拉美、亚太等地区顺利完
成储能产品交付，实现波黑、日本、希腊、保加利亚等国家新市场开拓，在美洲地区签署GW级储能系统供应合同，产品将
应用于数据中心储能场景。整体来看，公司2025年新签储能项目总容量约11.6GWh，印度尼西亚储能基地初期规划产能3GW
h计划2026年正式投产，为后续业务持续成长提供坚实基础。
智能电网业务加速开拓海外，光明产业园区有望盘活。公司智能电网业务板块2025年实现营收24.54亿元，同比-14.3
4%，板块毛利率31.37%，同比下降0.9个pct，报告期内公司积极拓展非电网业务与海外市场，非洲市场AMI项目订单突破2
亿元，全系列智能电表产品成功入围南非国家电力公司合格供应商短名单，欧洲市场保持稳定出货，有望通过筹建海外子
公司与生产基地不断完善全球化运营体系。2026年1月5日，公司公告正筹划向深圳市光明科学城产业发展集团有限公司、
中国科技开发院有限公司、美的创新投资有限公司出售光明智慧能源产业园相关资产，本次交易将有利于改善公司资产质
量、优化资产结构，通过现金回笼补充运营资金，为公司发展注入活力。
投资建议：公司在大储领域具有深厚品牌的沉淀，持续开拓市场、产品迭代支撑订单增长，控股股东美的集团在研发
、制造、供应链、渠道、品牌等多个方面为公司赋能，经营面拐点已现，预计公司2026-2028年实现营收分别为83.68亿元
、104.01亿元和123.56亿元，实现归母净利润分别为1.73亿元、3.26亿元和6.77亿元，同比增长210.8%、88.5%、107.7%
，对应EPS分别为0.1、0.2、0.41元，当前股价对应的PE倍数分别为81.5X、43.2X、20.8X，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料成本波动风险；海外汇兑风险；新产品导入进度不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-01│科陆电子(002121)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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1、公司在储能技术方面有哪些规划和布局方向？
答：公司高度重视技术创新，持续加大研发投入，2026 年计划重点布局高性能、高安全、高可靠的储能系统产品，
适配储能规模化并网、集群化调度等行业发展趋势；聚焦算力数据中心核心能源需求，适时开展高效电能转换、能源智能
协同等方面的前沿技术研究；优化产品软硬件设计，推进模块化与平台化升级，提升产品的兼容性、可扩展性与系统集成
能力，助力客户价值提升。感谢您的关注！
2、公司如何改善业绩
答：公司将继续聚焦智能电网、储能两大主业，持续深化市场布局，不断提升产品核心竞争力与市场占有率，同时通
过优化费用管控、处置低效资产、提升运营效率等举措改善盈利水平。具体经营情况请以公司披露的定期报告为准。感谢
您对公司的关注。
3、如何看待今年储能行业整体情况？
答：2026 年储能行业整体保持高景气发展态势，国内外市场需求旺盛，装机规模持续快速增长。同时行业也面临电
芯成本阶段性上行和竞争加剧带来的毛利率压力。公司将通过差异化布局、产品创新、供应链优化等举措积极应对，充分
发挥自身优势，把握行业发展机遇。感谢您的关注。
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参与调研机构：8家
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2025-12-09│科陆电子(002121)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司储能业务产能情况如何？
答：公司宜春储能基地年产能约 10GWh，目前处于满负荷生产状态；正在推进建设的印尼储能生产基地初期规划产能
约3GWh，计划 2026 年正式投产。公司将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划，确保产能规划与业务发展需
求相匹配。
2、公司营业收入结构情况？
答：公司主营业务为智能电网业务与储能业务。2025 年上半年，智能电网业务、储能业务占总营业收入的比重分别
为48.74%、49.83%；从市场分布来看，国内市场收入、国外市场收入占总营业收入的比重分别为 50.22%、49.78%。
3、公司海外储能业务布局情况？
答：目前，公司正以全球化布局、自主化研发、精益化服务为目标，大力开拓业务市场。其中，海外储能业务市场为
差异化布局，目前持续深耕美洲、欧洲市场，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团队，聚焦客户需求挖掘与业务落
地，同时重点攻坚亚太、中东非市场，通过组建区域营销团队、联合当地合作伙伴渗透市场，逐步建立市场认知与渠道网
络。
4、公司储能业务在海外市场的竞争优势？
答：公司自 2009 年开始涉足储能领域，是国内较早进入储能系统集成领域的企业，在储能领域拥有深厚的技术积累
和丰富的项目经验，了解客户需求，已实现 PCS、BMS、EMS、DC/DC和 O&M 等储能系统控制核心单元全面自研自产，具备
整站解决方案服务能力。如针对北美市场，公司产品采用主动均衡、主动通风防爆设计，并且通过了 IEEE 693 高级抗震
测试，能较好地降低储能安全事故的发生率。
5、公司智能电网业务的海外市场拓展情况？
答：智能电网业务方面，公司积极关注海外电网重构带来的机遇，推动海外业务多点发展。2025 年上半年，非洲市
场签署AMI 项目订单超 2亿元；南非市场实现突破，公司智能电表产品成功入围南非国家电力公司短名单；欧洲市场实现
稳定出货。
6、公司如何应对数据中心储能需求带来的新机遇？
答：随着人工智能技术的快速发展和广泛应用，数据中心等算力基础设施的能耗持续攀升，电力供应稳定性成为行业
关键挑战。“可再生能源+储能”成为保障能源供应稳定的关键路径。当前，储能技术正从传统的新能源发电配套，加速
向数据中心配储、微电网协同、光储充一体化等多元新场景延伸。公司将积极跟踪新业态、新场景下的市场需求动态，立
足于自身技术积淀与业务优势，做好相关技术储备与业务布局，积极把握产业发展的新机遇。
7、美的集团控股公司后，给公司带来了哪些变化？
答：公司控股股东美的集团实力雄厚，有先进的管理理念，可在研发、制造、供应链、品牌等多方面给予公司赋能。
公司在控股股东的支持下，正持续深耕核心业务领域，加大市场拓展力度，通过优化经营管理、加强研发创新等举措构筑
核心竞争力。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│科陆电子(002121)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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深圳市科陆电子科技股份有限公司于2025年11月20日在“全景路演”网站、微信公众号：全景财经、全景路演APP举
行投资者关系活动，参与单位名称及人员有1、参与“2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动的投资者
，上市公司接待人员有董事兼总裁李葛丰先生、财务总监谢伟光先生、董事会秘书黄幼平女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-21/1224818515.PDF
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参与调研机构：6家
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2025-11-10│科陆电子(002121)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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1、今年海外储能市场情况如何？
答：随着可再生能源渗透率持续提升、储能成本下降及电网辅助服务需求激增，2025 年全球储能市场维持高增长态
势。其中，中国新型储能装机规模跃居全球第一；美国是全球新型储能第二大市场，以电网侧储能为主；俄乌冲突后欧洲
加速能源转型，英国、德国、意大利等国通过补贴与市场化机制推动储能规模化；中东地区尤其是沙特，正在通过新能源
项目替代传统化石能源，配套储能设施的需求呈现持续快速增长的态势；南美、非洲等新兴市场因缺电问题与能源规划加
速光储渗透。与此同时，算力时代下数据中心用电需求攀升，配置储能系统能够减少数据中心的并网容量、平抑功率波动
，有效推动项目快速并网，储能在数据中心的应用有望迎来大发展。
2、公司海外储能业务布局情况？
答：公司海外储能业务市场为差异化布局，目前持续深耕美洲、欧洲市场，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化
团队，聚焦客户需求挖掘与业务落地，同时重点攻坚亚太、中东非市场，通过组建区域营销团队、联合当地合作伙伴渗透
市场，逐步建立市场认知与渠道网络。
3、公司如何应对海外市场风险？
答：地缘政治风险与市场规则差异是储能企业出海的主要障碍。近年来部分国家和地区为扶持本土产业或实现特定的
政治经济目标，加强关税壁垒，出台本土产能制造要求，增加合规成本，限制海外企业进入。目前，公司正密切关注全球
贸易环境的变化，通过积极开拓全球市场，减少对单一市场的依赖；加强海外本土化建设，布局海外工厂，提升海外运维
服务能力；加强与国际权威检测认证机构的合作，以确保产品符合目标市场标准。
4、公司目前产能情况？
答：公司宜春储能基地年产能约 10GWh。同时，为进一步完善公司海外战略布局，公司正在印尼建设储能生产基地，
初期规划产能 3GWh，后续将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划，项目计划 2026 年正式投产。
5、公司今年和明年的业绩目标是多少？
答：根据公司《2024 年股票期权激励计划（草案）》，公司2025 年、2026 年的业绩考核目标是营业收入相比 2023
年分别增长不低于 43%、90%，考核净利润分别不低于 0.2 亿元、1.1亿元。具体目标的完成情况需以公司定期报告披露
的数据为准。
6、控股股东对公司有哪些赋能？
答：公司控股股东美的集团实力雄厚，可在研发、制造、供应链、品牌等多方面给予公司赋能。公司在控股股东的支
持下，正积极通过各项举措，持续加强研发、生产和市场拓展，不断提高管理水平和运营效率，持续提升综合竞争实力。
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参与调研机构：13家
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2025-11-06│科陆电子(002121)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1、公司收入结构情况？
答：公司主营业务为智能电网业务与储能业务。从 2025 年上半年情况来看，智能电网业务、储能业务占总营业收入
的比重分别为 48.74%、49.83%；国内市场收入、国外市场收入占总营业收入的比重分别为 50.22%、49.78%。今年公司营
业收入的增长主要来源于海外储能订单交付。
2、公司储能业务有什么竞争优势？
答：公司深耕电力行业近三十载，在储能领域拥有深厚的技术积累和丰富的项目经验，已实现 PCS、BMS、EMS、DC/D
C 和 O&MS等储能系统控制核心单元全面自研自产，具备整站解决方案服务能力。公司储能整站集成全生命周期服务覆盖
储能系统的全价值链体系，可从产品选型、容量配置、站级规划设计到整站安装运维、智慧能源管理、虚拟电厂和售后服
务等全流程，为客户提供一站式服务。
3、公司重点开拓的是哪些市场？
答：目前公司正以全球化布局、自主化研发、精益化服务为目标，大力开拓国内外业务市场。其中，国内市场聚焦央
企与国企等战略客户，通过战略绑定与生态共建推动合作项目落地；海外市场实现差异化布局，持续深耕美洲、欧洲市场
，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团队，聚焦客户需求挖掘与业务落地，同时重点攻坚亚太、中东非市场，通过
组建区域营销团队、联合当地合作伙伴渗透市场，逐步建立市场认知与渠道网络。
4、公司是否针对前瞻性产品进行布局？
答：公司致力于新技术的迭代应用和新产品的创新开发，高度关注行业前沿技术发展动态，将结合自身战略方向、行
业发展趋势、市场实际需求及公司财务状况进行综合研判，开展前瞻性研究并审慎推进相关工作。
5、公司的印尼储能生产基地建设情况？
答：印尼储能生产基地初期规划产能 3GWh，后续将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划。目前该项目
正在建设中，计划 2026 年正式投产。
6、公司今年的业绩目标
答：根据公司《2024 年股票期权激励计划（草案）》，公司2025 年的业绩考核目标是：营业收入相比 2023 年增长
不低于43%，考核净利润不低于 0.2 亿元。
7、公司业务增量来自哪里？
答：随着“双碳”目标的推进，我国正加快构建以新能源为主体的新型电力系统。从投资来看，近年来我国电力行业
投资总额持续维持高位。与此同时，电力市场改革的不断深化，推动虚拟电厂入市进程加速，通过整合储能等资源参与市
场交易，进一步拓展了储能的应用场景。绿色电力交易的稳步推广，也为储能开辟了更广阔的市场空间。此外，大模型、
数据中心及人工智能等新兴产业快速发展，带动全球电力需求不断增长，催生对储能及电力设备的迫切需求。公司将密切
关注市场变化，结合自身技术积累与市场需求，积极把握发展机遇。
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