研报评级☆ ◇002110 三钢闽光 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.27│ -0.53│ 0.01│ 0.10│ 0.30│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 8.33│ 7.89│ 8.03│ 8.11│ 8.37│ 8.66│
│净资产收益率% │ -3.27│ -6.66│ 0.14│ 1.18│ 3.59│ 4.78│
│归母净利润(百万元) │ -667.65│ -1276.63│ 27.10│ 232.00│ 729.00│ 1005.00│
│营业收入(百万元) │ 47940.82│ 46058.42│ 43028.61│ 43027.00│ 43429.00│ 43835.00│
│营业利润(百万元) │ -107.68│ -807.34│ 157.15│ 601.00│ 1273.00│ 1650.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 增持 维持 --- 0.10 0.30 0.41 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│三钢闽光(002110)2025年年报及2026年一季报业绩点评：受行业与区域因素双│光大证券 │增持
│重影响，公司业绩承压 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告，实现营业收入430.29亿元，同比下降6.58%；归母净利润2709.52万元，实现扭亏为
盈；经营活动现金流净额25.89亿元，同比增长16.84%，盈利与现金流同步改善。2026年一季度，公司实现营业收入113.6
6亿元，同比+4.83%，实现归母净利润-0.96亿元。
受行业与区域因素双重影响，公司业绩承压。（1）2026年一季度中钢协会员企业钢铁主业效益同比下滑86%，税前利
润率0.1%；（2）公司所在的区域福建省粗钢产量增长近年来显著高于全国平均水平：福建省粗钢产量2022-2025年增长18
.8%，高出全国平均增速24个百分点；福建省粗钢产量2026年1-3月同比下降0.7%，高出全国平均水平3.8个百分点。
一季度成本管控有一定成效。公司2026年Q1期间费用率为4.54%，是2022年Q3以来的最低值；但公司2025年全年期间
费用率为6.1%，是2018年以来的最高值。
产品结构优化，工业材占比显著提升：公司2025年钢材产量1090.04万吨，销量1089.61万吨。2025年，工业材整体占
比提升至58%以上，三明本部工业材占比超85%。其中圆钢收入增长32.87%、金属制品用材收入增长24.15%，高毛利率产品
占比提升。
产能与环保项目收官，智能化水平提升：2025年泉州闽光炼钢产能置换、三地超低排放改造全面完成，清洁运输比例
均超80%。智能运营系统、工业机器人、AI大模型投入使用，公司获评全国首批卓越级智能工厂，生产效率与绿色低碳水
平同步提高。
盈利预测、估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润为2.3、7.3、10.1亿元，随着公司产品结构持续升级，盈
利能力有望进一步回升，维持公司“增持”评级。
风险提示：下游用钢需求不及预期、原燃料价格大幅波动、行业环保与限产政策趋严。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-14│三钢闽光(002110)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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一、投资者问题及回复
1.股指近期屡创新高，你们公司股价和市值却屡创新低，董事长有什么看法？如何在年底前，将股价提高到净资产价
格以上？
回复：您好，公司高度重视市值管理工作，将努力推动公司经营水平，不断提升发展质量。公司已制定 2026 年度估
值提升计划，公司将按照市值管理相关文件要求，积极推进估值提升计划。谢谢！
2.2026 年第一季度营收增加的原因是什么？
回复：您好，营收增加的原因是公司产量同比有所增加，另一方面原因是品种结构优化带来的贡献。谢谢！
3.公司三明本部的超低排放改造是否已经完成？罗源跟泉州已经进入了工信部的规范单位，本部没看到？是什么原因
？
回复：您好，公司三个生产基地的超低排放改造均已完成并公示；目前公司本部正在推进工信部的规范企业申报工作
。谢谢！
4.颁发《2025 市值管理计划》近一年，公司股价不升反降，请问公司有没有进一步的，具体的计划市值管理办法？
回复：公司高度重视市值管理工作，2025 年，公司按照市值管理相关文件要求，制定了年度估值提升计划，当年公
司股价累计上涨 32.2%，分别跑赢上证综指、申万普钢指数 13.8、11.6 个百分点。 公司制定并披露了《2026 年度估值
提升计划》，2026年，公司将重点做好生产经营、品种结构优化、投资者关系管理、信息披露、规范运作等工作，努力实
现公司高质量发展。
5.公司一季度巨额亏损，请问公司是否采取了具体的，有力的改善措施？今年是否能扭亏为盈？
回复：当前，钢铁行业形势依然严峻，公司也面临着较大的经营压力。2026 年，公司将坚定推进产品结构优化，以
效益最大化为原则，全力推动降本增效、转型发展等工作。
6.公司在 2025 年及以前的数个年度都投入了十数亿元进行研发，请问有哪些具体成果，这些成果对公司盈利有无帮
助，具体表现在哪些方面？
回复：2025 年公司优化产品结构调整，大力提升工业用材的占比，实现从＂普钢为主＂向＂优特钢并重＂转变。202
5 年工业材整体占比达 56.25%，同比提升 3.49 个百分点；三明本部工业材占比达 85%以上；全年研发新品种 34 个，
突破汽车用钢、矿用耐磨球钢等多个高品质产品研发。谢谢！
7.公司 2025 年年报还需承担费用的离退休员工 4224 人，这个负担很重，有没采取什么方法减负？
回复：公司为离退休职工支付的费用主要包括：1.公司根据国家政策，为 2023 年 4 月之前入职的职工办理了补充
医疗保险，支出补贴费用约 800 万元/年。2.为 2023 年 12 月（含）之前退休的职工提供补助，支出补助费用约 1700
万元/年。公司将按照相关政策文件及公司制度，继续为 2023 年 4 月之前入职的职工办理补充医疗保险并支付相关费用
，继续为 2023 年 12 月（含）之前退休的职工提供补助，上述支出随着退休人员年龄结构的变化将逐步减少。
8.公司是否考虑减持持有的厦钨新能的股份然后对公司的股票进行回购？毕竟今天市值已经在 80 个亿左右，二级市
场已经打骨折。
回复：谢谢您的建议。公司暂无股票回购计划。如有，公司将按照相关规定要求履行相应信息披露义务。
二、2025 年度估值提升计划执行情况的专项说明
自 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，公司股票已连续 12 个月每个交易日收盘价均低于最近一个会计年
度经审计的每股归属于上市公司股东的净资产，根据《上市公司监管指引第10 号——市值管理》，属于应当制定估值提
升计划的情形。2025年 4 月 25 日召开的第八届董事会第二十四次会议审议通过了《公司 2025 年度估值提升计划》，
具体详见 2025 年 4 月 26 日公司在指定信息披露媒体披露的《2025 年度估值提升计划》（公告编号：2025-019）。
2026 年 4 月 24 日，公司召开的第九届董事会第三次会议审议通过了《2025 年度估值提升计划评估报告》，从经
营质效、股东回报、资本市场沟通等方面对公司估值情况进行了说明。2025年，公司有效落实《估值提升计划》相关措施
并取得了较好成效。全年公司股价累计上涨 32.2%，分别跑赢上证综指、申万普钢指数 13.8、11.6 个百分点，具体内容
详见公司披露的《2025 年度估值提升计划评估报告》（公告编号 2026-017）。
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〖免责条款〗
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