研报评级☆ ◇002100 天康生物 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.00│ 0.44│ 0.15│ 0.07│ 0.69│ 0.72│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 5.14│ 5.08│ 5.12│ 5.87│ 6.58│
│净资产收益率% │ -21.27│ 8.62│ 3.03│ 1.12│ 11.82│ 11.16│
│归母净利润(百万元) │ -1363.32│ 605.05│ 210.63│ 74.18│ 828.07│ 979.34│
│营业收入(百万元) │ 19025.81│ 17175.81│ 16981.07│ 18379.28│ 20622.26│ 21968.59│
│营业利润(百万元) │ -1446.04│ 631.11│ 322.21│ 103.19│ 1176.74│ 1247.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-17 买入 维持 --- 0.08 0.48 0.56 太平洋证券
2026-05-03 买入 维持 --- 0.02 0.85 0.73 华安证券
2026-05-01 增持 维持 7.5 --- --- --- 中金公司
2026-05-01 买入 维持 --- 0.08 0.45 0.55 开源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.08 0.97 1.03 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-17│天康生物(002100)全产业链协调运行，并购驱动养殖扩张 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近日发布2025年报及2026年1季报。2025年，实现营收169.81亿元，同比-1.13%；归母净利润为2.11亿元
，同比-65.19%；扣非后归母净利润为1.51亿元，同比-72.99%；每股收益为0.15元。2025年利润分配预案为每10股派发现
金红利0.78元（含税）。2026年Q1，实现营收39.17亿元，同比-6.3%；归母净利润为-1.63亿元，同比-210.22%；扣非后
归母净利润为-1.62亿元，同比-226.16%。点评如下：
生猪养殖及食品加工业务收入端承压，成本端持续优化。2025年，公司养殖及食品加工业务全年出栏生猪319.02万头
，同比增长5.34%；商品猪销售均价为12.91元/公斤，同比-17.88%；食品销量为23.99万吨，同比-2.63%；养殖及食品加
工业务实现收入为57.24亿元，同比下降7.02%；毛利率为6.8%，较上年下降了7.81个百分点。2026年Q1，公司出栏生猪89
.86万头，同比+10.9%；商品猪销售均价为10.7元/公斤，同比-23.51%；实现销售收入10.78亿元，同比-8.41%。成本端，
26年3月，公司的生猪养殖成本为12.28元/kg，较2025年Q3的12.78元/公斤综合成本进一步下降，2026年全年综合成本管
控目标为12元/公斤以内。
饲料销量平稳增长，动保短期承压。2025年，公司饲料业务实现收入52亿元，同比-2.72%；销量为288.94万吨，同比
+2.16%；毛利率9.21%，较上年下降了1.64个百分点。其中，猪饲料销量为175.17万吨，同比+9.63%；禽料62.62万吨，同
比+2.72%；反刍料40.74万吨，同比-20.91%；水产料4.44万吨，同比-4.72%；其他料5.97万吨，同比+1.02%。2025年，公
司制药业务实现收入为8.71亿元，同比-12.79%；全年动物疫苗销量为202107万头份（毫升），同比-2.07%；毛利率为58.
68%，较上年下降了4.39个百分点。其中，口蹄疫疫苗销量74286万毫升，同比-10.54%；小反刍兽疫疫苗销量20470万头份
，同比-12.76%；猪蓝耳病疫苗销量797万头份（毫升），同比-68.66%；猪瘟E2疫苗销量2658万毫升，同比增长25.79%，
布病疫苗销量11630万头份，同比-5.22%；禽流感疫苗销量71743万毫升,同比+11.98%；其它疫苗销量20523万头份（毫升
），同比+8.66%。玉米收储和油脂加工等其他业务增长明显。2025年，公司玉米收储业务的玉米销量为123.18万吨，同比
+11.94%；实现收入23.94亿元，同比+11.72%；毛利率为3.91%，较上年上升7.28个百分点。同期，油脂加工业务实现营收
21.32亿元，同比+27.54%；销量为71.69万吨，同比5.55%；毛利率为7.22%，较上年上升5.41个百分点。
并购推进顺利，驱动规模扩张。公司于2025年12月29日召开股东会议，审议通过了《关于收购新疆羌都畜牧科技有限
公司51%股权暨签署<股权收购协议>的议案》，本次交易以现金12.75亿元购买新疆七星羌都集团农牧有限公司等八家股东
合计持有的新疆羌都畜牧科技有限公司（以下简称羌都畜牧）51%股权。目前，公司收购羌都畜牧51%股权事项正有序推进
，股权交割及并表工作正按计划开展。根据《股权收购协议书》，羌都畜牧2024年出栏生猪约136万头，2025年预计出栏
生猪将超过150万头，出栏规模占公司同期出栏规模的50%左右。一旦并购工作完成，预计生猪出栏规模将大幅增长。
盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为1.12/6.6亿元，EPS为0.08/0.48元，对应27年盈利的PE为15.23，维
持“买入”评级。
风险因素：猪价持续低迷、原料价格大涨、食品安全事件
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2026-05-03│天康生物(002100)生猪成本稳步回落，静待羌都畜牧并购完成 │华安证券 │买入
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2025年归母净利2.1亿元，2026Q1亏损1.63亿元
公司公布2025年报&2026年一季报：2025年，实现收入169.8亿元，同比-1.1%，归母净利润2.1亿元，同比-65.2%，扣
非后归母净利润1.5亿元，同比-73%；2026Q1，实现收入39.2亿元，同比-6.3%，归母净利润-1.63亿元。分季度看，2025Q
1-2026Q1归母净利1.48亿元、1.9亿元、0.73亿元、-2.0亿元、-1.63亿元，与2025Q4、2026Q1生猪行业陷入亏损直接相关
。2026年1季末，公司资产负债率53.2%，较2025年末+2.3pct。
2026年生猪出栏目标315万头（未含羌都），成本目标低于12元
2025年，公司生猪出栏量319.02万头，同比+5.3%。2026年，公司计划出栏生猪315万头（未含拟收购标的新疆羌都畜
牧），2026Q1公司生猪出栏量89.86万头，同比+10.8%，已完成全年出栏目标28.2%。在成功并购羌都畜牧后，2026年公司
生猪出栏量有望达到475万头。公司生猪完全成本持续回落，从1H2025的13元/公斤降至2025Q3的12.78元/公斤，2026年3
月进一步降至12.28元/公斤。2026年，公司计划将生猪养殖成本控制在12元/kg以内，并将重点从种源、疫病防控、饲料
三个核心环节挖掘降本空间：①持续改良丹系猪品种，增加有效健仔数量，从种源端降低成本，夯实降本基础；②抓实疫
病防控，提升猪群健康水平，优化生物安全防控体系，减少疫情损失；③拓展中亚国家进口原料渠道，积极参与国家临储
小麦等原料拍卖，深入推进精准营养配方技术，有效控制饲料成本；④全面深化精细化管理，把降本理念贯穿生产全流程
。
公司高度关注南非1型传播动态，三方面落实防控举措
针对南非1型口蹄疫，公司高度关注其传播动态，已组建专业团队持续跟踪、研判影响。公司依托已构建的全方位生
物安全防控体系，结合针对性防控举措，全力筑牢防控防线，具体从三个核心方面落实：1）严防外源传入，分区管理，
分级消杀，升级人员、车辆、物资管控，从源头阻断病毒传播；2）强化内部消毒监测，选用有效消毒剂，明确频次范围
，定期检测预警，实现精准防控；3）提升猪群抵抗力，优化饲养管理，增强猪群健康度。截至目前，公司生产经营情况
正常。
2026年饲料、疫苗销售目标为稳步增长，多举措抵御行业压力
2025年，公司饲料销量288.94万吨，同比+2.2%，其中，猪料175.17万吨，同比+9.6%，禽料62.62万吨，同比+2.7%，
反刍料40.74万吨，同比-20.9%，水产料4.44万吨，同比-4.72%；2026Q1，公司饲料销量71.57万吨，同比+10.4%，2026年
，公司饲料销量目标300万吨。2025年，动物疫苗销量20.2亿头份（毫升），同比-2.1%，其中，口蹄疫疫苗7.43亿毫升，
同比-10.5%，小反刍兽疫疫苗2.05亿头份，同比-12.8%，猪蓝耳病疫苗797万头份（毫升），同比-68.7%，猪瘟E2疫苗2,6
58万毫升，同比+25.8%，布病疫苗1.16亿头份，同比-5.2%，禽流感疫苗7.17亿毫升，同比+12.0%；2026年，公司动物疫
苗销量目标22亿头份（毫升）。
面对上下游养殖行业变化引发的饲料和疫苗业务变革，公司多措并举抵御行业压力：①聚焦核心产品，饲料业务精简
低效产品，聚焦猪料、反刍料等核心品类，通过全链条降本，用高性价比绑定核心客户；制药业务放弃低附加值同质化产
品，重点打造口蹄疫、支原体、伪狂与流腹等核心品种；②深耕国内、布局国际，拓展发展空间。国内市场聚焦核心区域
和核心客户，强化直销和技术服务能力，提升市场渗透率；国际业务依托新疆区位优势，深耕中亚、东南亚市场，扩大疫
苗、饲料产品出口和原料进口，构建国内国际双循环格局，同时推动制药业务市场化营销，拓展海内外市场份额。
投资建议
我们预计2026-2028年，公司生猪出栏量315万头、324万头、334万头，同比-1%、+3%、+3%，饲料销量300万吨、306
万吨、312万吨，同比+3.8%、+2.0%、+2.0%，实现营业收入176.76亿元、190.98亿元、190.73亿元，同比+4.1%、+8.0%、
-0.1%，对应归母净利润0.33亿元、11.67亿元、10.02亿元，同比-84.2%、+3404.7%、-14.1%。归母净利润前值2026年7.4
亿元、2027年9.16亿元，本次调整幅度较大的主要原因是，修正了2026-2027年生猪销售价格，维持“买入”评级不变。
风险提示
疫情；猪价上涨晚于预期；原材料价格大涨；收购进展晚于预期或取消。
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2026-05-01│天康生物(002100)猪价回落致盈利承压，关注羌都畜牧并购进度 │中金公司 │增持
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2025及1Q26业绩符合市场预期
25年/1Q26收入169.8/39.2亿元，同比-1.1%/-6.3%；归母净利2.11/-1.63亿元，同比-3.94/-3.11亿元；扣非归母净
利1.51/-1.62亿元，同比-4.1/-2.9亿元。25年归母利润处于业绩预告区间内，业绩承压主因猪价中枢回落。
发展趋势
生猪出栏量小幅增长，成本持续优化。25年/1Q26公司生猪养殖业务收入57.24/10.78亿元，同比-7.02%/-8.41%。具
体地，1）销量端：25年/1Q26公司出栏319.02/89.86万头，同比+5.34%/+10.84%；2）成本端：公司公告25年12月完全成
本12.37元/kg，同比下降1.3元/kg，我们判断因生产效率提高。
动保板块业务竞争激烈，饲料销量稳健增长。1）兽药：25年收入8.7亿元，同比-12.79%；销售疫苗20.2亿头份，同
比2.1%；毛利率同比-4.4ppt至58.7%，贡献毛利5.1亿元，同比-18.9%；2）饲料：25年收入同比-2.7%至52.0亿元，销量
同比+2.2%至288.9万吨，毛利率同比-1.6ppt至9.2%，贡献毛利4.8亿元，同比-17.5%。
收购羌都畜牧或贡献生猪养殖增量，资金状况较好。1）养殖业务：从出栏看，公司规划2026年生猪出栏315万头；拟
收购新疆羌都畜牧51%股权，或贡献150万头出栏增量。从成本看，公司计划通过饲料采购及配方优化等持续优化成本，20
26年成本目标为12元/kg以内。2）资金及分红：25年/1Q26末，资产负债率分别为50.9%/53.2%，低于行业资产负债率中枢
；25年公司分红1.1亿元，分红率50.56%。
盈利预测与估值
考虑26年猪价中枢回落以及生物制品增值税调整，下调26年归母净利预测7.5亿元至0.2亿元，引入27年3.8亿元。当
前股价对应27年28.5倍P/E。兼顾盈利预测调整、生猪养殖行业头均市值中枢、新疆羌都畜牧收购预期，维持目标价7.5元
，较当前股价有-6%上行空间，对应2027年27倍P/E。考虑公司全产业链布局，生猪养殖业务量增空间、成本表现，维持跑
赢行业评级。
风险
猪价/出栏量/疫苗研发不及预期；动物疫情；原料价格波动；收购不确定性。
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2026-05-01│天康生物(002100)公司信息更新报告：生猪与动保业务承压，饲料及原料加工│开源证券 │买入
│业务稳健支撑 │ │
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生猪与动保业务承压，饲料及原料加工业务稳健支撑，维持“买入”评级
公司发布2025年年报，2025年营收169.81亿元(同比-1.13%)，归母净利润2.11亿元(同比-65.19%)。单Q4营收33.71亿
元(同比-17.56%)，归母净利润-2.01亿元(同比-610.07%)。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司2026
-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.03/6.11/7.53（2026-2027年原预测
分别为7.02/9.66）亿元，对应EPS分别为0.08/0.45/0.55元，当前股价对应PE为102.5/17.2/14.0倍。公司成本逐步下降
，地区优势稳固，业绩持续兑现，维持“买入”评级。
猪价下行拖累养殖收入，饲料销量稳增支撑经营底盘
生猪养殖及食品加工业务方面，2025年公司实现销售收入57.24亿元，同比-7.02%，占营业收入比重33.71%。2025年
实现出栏319.0头（+5.32%），商品猪销售均价12.80元/公斤(-18.99%)。2026Q1公司生猪板块营收10.8亿元(-8.24%),实
现出栏89.9万头（+10.91%），商品猪销售均价10.67元/公斤（-23.95%）。饲料业务方面，2025年公司实现销售收入52.0
0亿元，同比-2.72%，占营业收入比重30.62%，毛利率9.21%，同比下降1.64pct。全年饲料销售量288.94万吨，同比+2.16
%。分品类看，猪饲料销量175.17万吨，同比+9.63%；禽用饲料销量62.62万吨，同比+2.72%；反刍饲料销量40.74万吨，
同比-20.91%；水产饲料销量4.44万吨，同比-4.72%；其他饲料销量5.97万吨，同比+1.02%。
动保业务短期承压，蛋白油脂与玉米收储贡献增量
2025年公司制药业务实现销售收入8.71亿元，同比-12.79%，占营业收入比重5.13%。全年动物疫苗销售量20.21亿头
份/毫升，同比-2.07%。公司是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业，并已进入全国兽用生物制品企业10强。2
025年公司植物蛋白及油脂加工业务实现销售收入21.32亿元，同比+27.54%，占营业收入比重12.55%。该板块毛利率7.22%
，同比提升5.41pct。2025年公司玉米收储业务实现销售收入23.944亿元，同比+11.72%，占营业收入比重14.10%。
风险提示：公司成本下降不及预期、动物疫病风险、猪价异常波动风险。
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2026-04-29│天康生物(002100)季度盈利能力承压，全产业链稳健发展 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告。25年公司营收169.81亿元，同比-1.13%；归母净利润2.11亿元，同比-65.19%；扣
非后归母净利润1.51亿元，同比-72.99%。其中25Q4公司营收33.71亿元，同比-17.56%；归母净利润-2.01亿元，同比由盈
转亏（24年同期0.39亿元）；扣非后归母净利润为-2.31亿元，同比由盈转亏（24年同期0.14亿元）。分配预案：每10股
派现金红利0.78元（含税）。
25年公司收入略降，季度盈利能力下滑。公司季度盈利能力下滑源于生猪销售价格同比下行致公司生猪养殖业务利润
承压。25年公司综合毛利率9.86%，同比-2.28pct；期间费用率为7.18%，同比-0.63pct。25Q4公司综合毛利率5.76%，同
比-6.88pct；期间费用率为8.53%，同比+1.02pct。25年末公司固定资产、在建工程、生产性生物资产分别为56.21亿元、
2.55亿元、3.3亿元，同比-4.56%、+9.58%、+21.26%；公司资产负债率为50.91%，环比三季度末+3.05pct。
25年公司生猪出栏同比+5%，猪价下行拖累业绩表现。25年公司生猪养殖收入57.24亿元，同比-7.02%；毛利率6.8%，
同比-7.81pct；生猪出栏319.02万头，同比+5.34%；估算销售均价为12.91元/kg（同比-17.88%）。25Q4公司销售生猪90.
8万头，同比+2.63%，环比+20.39%；销售均价10.91元/kg，同比-31.12%，环比-15.16%；猪价下行显著拖累公司生猪业务
板块业绩表现。2026年公司生猪出栏目标315万头（未含拟收购标的新疆羌都畜牧科技有限公司出栏量）。
动保业务盈利能力略降，猪瘟E2疫苗&禽流感疫苗快增长。25年公司兽用生物制品收入8.71亿元，同比-12.79%，占营
收比为5.13%；疫苗销量为20.21亿头份（毫升），同比-2.07%；其中猪瘟E2疫苗销量0.27亿毫升，同比+25.79%，表现亮
眼；禽流感疫苗销量7.17亿毫升，同比+11.98%；另外口蹄疫疫苗、布病疫苗销量同比-10.54%、-5.22%。公司兽用生物制
品毛利率58.68%，同比-4.39pct，持续承压。25年公司研发费用为1.84亿元，同比-8.36%；其中牛支原体灭活疫苗（HM株
）于25年5月获得兽药产品批准文号，布鲁氏菌病菌影疫苗（A19BG株）25年11月获得临床试验批件，牛产气荚膜梭菌A型
、D型二价亚单位疫苗正在新兽药注册初审阶段。公司新产品推进顺利，后续或可助力疫苗业务持续增长。2026年公司动
物疫苗销量目标为22亿毫升，同比+8.86%。
投资建议：公司为养殖一体化企业，具备稳定增长的饲料与兽药业务；同时公司积极布局生猪养殖业务，出栏量保持
增长趋势。考虑猪周期运行节奏，26年该板块业绩或承压，静候猪价好转带来业绩弹性。我们预计2026-27年EPS分别为0.
08元、0.97元；对应PE为104倍、8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；生猪价格波动的风险；政策变化的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-06│天康生物(002100)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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1.公司今年有回购计划吗？
回复：您好！公司未来如有相关计划，将严格按照法律法规要求及时履行信息披露义务，请关注公司在指定媒体披露
的公告。谢谢！
2.请问公司的成本为什么一直比牧原高？按理说玉米之类的原材料成本肯定比它们低啊？
回复：尊敬的投资者，您好！公司生猪养殖业务布局在新疆、甘肃、河南等多个区域，并非单一集中于一个区域。公
司生猪养殖完全成本为各区域合并后的综合成本，不同区域的成本表现会因当地市场环境、生产条件、管理基础等因素存
在客观差异。未来，公司将持续向行业优秀企业看齐，在技术升级、管理优化、区域协同等方面持续发力，稳步提升核心
竞争力，以良好经营业绩回报广大投资者。谢谢！
3.请问天康制药中止后是否又上报了？
回复：你好！天康制药上市进展情况请关注公司在指定信息披露平台发布的公告，请投资者注意投资风险。谢谢！
4.请问天康制药的北交所上市进展到哪一步了？
回复：你好！因天康制药向北交所提交的申请文件引用的财务报告截止日为 2025 年 6月 30 日，鉴于财务报告即将
过期，天康制药向北交所提交了关于中止审核的申请。天康制药上市进展情况请关注公司在指定信息披露平台发布的公告
，请投资者注意投资风险。谢谢！
5.您好，公司目前养殖成本大致多少？具体有哪些降本措施？
回复：你好！今年 3月份，公司的生猪养殖成本为 12.28元/kg。未来公司将重点从种源、疫病防控、饲料三个核心
环节挖掘降本空间：
（一）深耕种源优化，强化生猪良种繁育体系建设，通过对丹系猪品种持续改良，增加有效健子数量，进一步提升养
殖生产效率，从种源端减少无效成本投入，夯实降本基础。
（二）抓实疫病防控，提升猪群健康水平。疫病防控是养殖成本控制的关键，公司将持续优化生物安全防控体系，推
进疾病净化，完善防控方案并强化一线落地执行，全力保障猪群健康水平，有效降低疫病导致的生产损失，减少额外成本
消耗。
（三）优化饲料环节，多措并举降低原料及配方成本。一方面，充分发挥新疆地缘优势，拓展中亚国家进口原料渠道
，加大优势原料替代力度；同时积极参与国家临储小麦等原料拍卖，进一步降低原料采购开支。另一方面，深入推进精准
营养配方技术，根据原料价格动态调整优化配方，在保障畜禽营养需求的前提下，合理替代高价原料，有效控制饲料成本
。此外，我们将全面深化精细化管理，把降本理念贯穿生产全流程，通过各环节的协同发力，确保 2026 年降本目标落地
见效，进一步提升公司盈利水平和核心竞争力。谢谢！
6.作为投资者，我注意到贵公司 2024 年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。业绩说明会有助于
投资者全面了解公司经营和管理层观点，支持理性决策。缺少视频直播或回放可能导致信息获取不够充分直观。请问贵公
司在2025 年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后回放，以便投资者能够更加便捷、充分地获取相关信息
？此外，是否计划在问答环节引入线上视频互动，以增强沟通效果，更好满足投资者信息需求？
回复：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司业绩说明会形式的关注及提出的建设性意见。对于您提出的业绩说明会视
频直播、回放及线上视频互动等建议，公司将予以积极研究，并结合实际筹备情况、技术条件及信息披露合规性等因素综
合评估适用的沟通形式，谢谢！
7.对于 26 年生猪出栏价格，公司预期是什么？
回复：您好！生猪出栏价格主要受供求关系等因素的影响，精准预测猪价变化趋势难度较大。公司将密切关注行情走
势，始终聚焦基础生产管理，持续推进降本增效，夯实企业核心竞争力。谢谢！
8.请问羌都去年赢利了吗？今年一季度亏了多少？
回复：你好！羌都畜牧 2025 年上半年净利润为 3.09 亿元，目前，公司收购羌都畜牧 51% 股权事项正有序推进，
股权交割及并表工作将按计划开展，公司将严格按照规定及时披露关键进展，敬请您持续关注公司公告，注意投资风险。
谢谢！
9.国家调控生猪产量对公司收购羌都畜牧进度有何影响？
回复：你好！本次收购已履行公司董事会、股东会审议程序，并取得兵团国资委的同意审核意见、完成了资产评估备
案及国家市场监督管理总局的经营者集中反垄断审查。在生猪产能调控的政策背景下，此次收购整合是以现有存量产能优
化配置为核心，不涉及新增生猪产能，避免了重复建设导致的产能过剩，有助于区域内生猪养殖产业稳定良好发展。谢谢
！
10.请问：国家调控生猪产量，公司有什么具体措施？
回复：你好！公司积极响应国家政策导向，坚持“以效换量”的发展思路，全面开展母猪群生产性能评估，加快淘汰
老龄、低产母猪，有序关停高成本、低效益场点，持续优化种群结构、推行精准营养配方与精细化饲养管理，不断提升生
产效率，坚定不移走以效换量、内涵发展之路，助力生猪产业平稳健康发展。谢谢！
11.羌都农牧的收购进度，何时完成整体并表
回复：你好！目前，公司收购羌都畜牧 51% 股权事项正有序推进，股权交割及并表工作将按计划开展，公司将严格
按照规定及时披露关键进展，敬请您持续关注公司公告，注意投资风险。谢谢！
12."领导，您好！我来自四川大决策，请问，公司对 2026年养殖成本的预期是什么？是否有降低养殖成本的具体措
施？"
回复：2026 年，公司生猪养殖成本目标是控制在 12 元/kg以内。公司将重点从种源、疫病防控、饲料三个核心环节
挖掘降本空间：
（一）深耕种源优化，强化生猪良种繁育体系建设，通过对丹系猪品种持续改良，增加有效健子数量，进一步提升养
殖生产效率，从种源端减少无效成本投入，夯实降本基础。
（二）抓实疫病防控，提升猪群健康水平。疫病防控是养殖成本控制的关键，公司将持续优化生物安全防控体系，推
进疾病净化，完善防控方案并强化一线落地执行，全力保障猪群健康水平，有效降低疫病导致的生产损失，减少额外成本
消耗。
（三）优化饲料环节，多措并举降低原料及配方成本。一方面，充分发挥新疆地缘优势，拓展中亚国家进口原料渠道
，加大优势原料替代力度；同时积极参与国家临储小麦等原料拍卖，进一步降低原料采购开支。另一方面，深入推进精准
营养配方技术，根据原料价格动态调整优化配方，在保障畜禽营养需求的前提下，合理替代高价原料，有效控制饲料成本
。此外，我们将全面深化精细化管理，把降本理念贯穿生产全流程，通过各环节的协同发力，确保 2026 年降本目标落地
见效，进一步提升公司盈利水平和核心竞争力。谢谢！
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参与调研机构：48家
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2026-04-30│天康生物(002100)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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一、公司业务情况介绍
（一）2025 年年报的情况
2025 年度，受生猪销售价格、动物疫苗和饲料产品市场价格下降等因素的影响，报告期内公司实现营业收入 169.81
亿元，较上年同期下降 1.13%；归属于上市公司股东的净利润为 2.11 亿元，较上年同期下降 65.19%。截至 2025 年 12
月 31日，公司总资产 173.91 亿元，较上年末下降 0.98%；归属于上市公司股东的净资产为 69.41 亿元，较上年末下
降 1.06%。
2025 年度，公司饲料业务实现销售收入为 52 亿元，全年饲料销量达到 288.94 万吨，同比增长 2.16%。生猪养殖
及食品加工业务实现销售收入为57.24亿元，全年出栏生猪319.02万头，同比增长 5.34%。受行业周期波动、终端市场需
求变化等外部因素影响，生物制药业务实现销售收入 8.71 亿元，全年疫苗销量为 20.21 亿头份（毫升），同比下降 2.
07%。蛋白油脂业务实现销售收入 21.32 亿元，同比增长 27.54%。玉米收储业务实现销售收入 23.94 亿元，同比增长 1
1.72%。
（二）2026 年一季报的情况
2026 年一季度，公司实现营业收入 39.17 亿元，较上年同期下降 6.3%；归属于上市公司股东的净利润-1.63 亿元
，较上年同期下降 210.22%。截至一季度末，公司总资产 180.43亿元，较上年末增长 3.75%；归属于上市公司股东的所
有者权益是 68.59 亿元，较上年末下降 1.19%。
二、投资者问答环节
1.一季度的饲料销量情况？
答：2026 年一季度，公司实现饲料销量 71.57 万吨，同比增长 10.38%。其中，猪料销售 45.39 万吨，禽料销售 1
4.1万吨，反刍料销售 10.32 万吨，其他饲料销售 1.75 万吨。
2.公司最新的养殖成本？
答：今年 3月，公司的生猪养殖成本为 12.28 元/kg。
3.一季度生猪出栏结构？
答：一季度公司出栏生猪 89.86 万头，其中，肥猪出栏80.91 万头，仔猪出栏 8.86 万头，以及少量种猪。
4.2026 年公司的降本目标和降本途径？
答：2026 年，公司生猪养殖成本目标是控制在 12 元/kg以内。公司将重点从种源、疫病防控、饲料三个核心环节挖
掘降本空间：
（一）深耕种源优化，强化生猪良种繁育体系建设，通过对丹系猪品种持续改良，增加有效健子数量，进一步提升养
殖生产效率，从种源端减少无效成本投入，夯实降本基础。
（二）抓实疫病防控，提升猪群健康水平。疫病防控是养殖成本控制的关键，公司将持续优化生物安全防控体系，推
进疾病净化，完善防控方案并强化一线落地执行，全力保障猪群健康水平，有效降低疫病导致的生产损失，减少额外成本
消耗。
（三）优化饲料环节，多措并举降低原料及配方成本。一方面，充分发挥新疆地缘优势，拓展中亚国家进口原料渠道
，加大优势原料替代力度；同时积极参与国家临储小麦等原料拍卖，进一步降低原料采购开支。另一方面，深入推进精准
营养配方技术，根据原料价格动态调整优化配方，在保障畜禽营养需求的前提下，合理替代高价原料，有效控制饲料成本
。此外，我们将全面深化精细化管理，把降本理念贯穿生产全流程，通过各环节的协同发力，确保 2026 年降本目标落地
见效，进一步提升公司盈利水平和核心竞争力。
5.当前 PSY、成活率等生产指标处于什么水平？
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