研报评级☆ ◇002085 万丰奥威 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.34│ 0.31│ 0.46│ 0.52│ 0.58│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 3.14│ 3.27│ 3.58│ 3.99│ 4.42│ 4.94│
│净资产收益率% │ 10.81│ 9.42│ 12.98│ 12.91│ 13.12│ 13.62│
│归母净利润(百万元) │ 727.00│ 653.31│ 987.21│ 1090.67│ 1233.19│ 1427.32│
│营业收入(百万元) │ 16206.87│ 16264.25│ 15987.17│ 16686.29│ 17746.70│ 19186.88│
│营业利润(百万元) │ 1270.89│ 1058.95│ 1228.09│ 1475.37│ 1663.29│ 1918.15│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-08 增持 维持 --- 0.51 0.58 0.66 国元证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.52 0.58 0.68 华创证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-08│万丰奥威(002085)2025年年报及2026年一季报点评：公司经营稳健，业务双轮│国元证券 │增持
│驱动 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司经营稳健，毛利率有所波动
2025年公司实现营收/归母净利/扣非归母净利分别为159.87/9.87/8.77亿元，同比-1.70%/+51.11%/+57.37%，利润逆
势增长。2025年公司毛利率16.96%，同比+0.43pct；期间费用率9.31%，同比+0.39pct，其中销售/管理/财务/研发费用率
分别为1.24%/4.14%/1.00%/2.93%，同比+0.05/-0.23/+0.47/+0.09pct。2026Q1公司实现营收34.58亿元，同比-3.04%；归
母净利2.43亿元，同比-11.64%；扣非归母净利1.59亿元，同比-14.27%；毛利率为16.09%，同比-2.25pct，主要系汇兑损
失。
汽车轻量化业务发展稳健，飞机制造业务盈利能力有所下滑
分业务看，2025年汽车金属轻量化零部件业务实现营收132.41亿元，同比-1.55%，营收占比82.82%，毛利率为16.43%
，同比+1.61pct；飞机制造业务实现营收27.46亿元，同比-2.42%，营收占比17.18%，毛利率为19.52%，同比-5.19pct。
双轮驱动，未来可期
公司聚焦大交通领域先进制造业，形成汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造“双引擎”驱动格局，汽车金属部件
轻量化业务聚焦铝/镁合金，产品覆盖铝合金轮毂、轻量化镁合金部件及环保达克罗涂覆，镁合金产品年产能1800多万套
，铝合金车轮年产能4400多万套，客户覆盖全球主流车企及新能源品牌；通航飞机创新制造业务集研发、制造、销售、服
务于一体，旗下钻石飞机拥有18款机型知识产权，全球四大研发中心与五大制造基地布局完善，2025年完成Volocopter核
心资产收购，推进eVTOL、eDA40等新机型研发与适航取证，未来将持续优化汽车轻量化业务客户与产品结构，抢抓低空经
济发展机遇，加快新机型产业化落地与全球化布局，巩固轻量化领域全球领先地位与通航制造全球领跑者优势。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营收分别为166.82/177.19/191.74亿元，归母净利润分别为10.85/12.30/14.02亿元，对应
EPS为0.51/0.58/0.66元/股，对应PE估值分别为28/25/22倍，维持“增持”的评级。
风险提示
宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度
不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│万丰奥威(002085)2025年报及2026年一季报点评：汽车轻量化业务盈利提升，│华创证券 │增持
│eVTOL战略布局取得关键突破 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告2025年报及26年一季报：1）2025年业绩同比增长51%。公司25年实现收入159.87亿元，同比下降1.7%；归母
净利润9.87亿元，同比增长51.11%；扣非净利8.77亿元，同比增长57.37%。其中25Q4实现营收45.72亿元，同比下降6.59%
；归母净利润2.58亿元，同比增长187.5%；扣非净利2.74亿元，同比增长371.36%。2）26Q1，公司实现营收34.58亿元，
同比下降3.04%；归母净利润2.43亿元，同比下降11.64%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比下降14.27%。3）盈利水平：
2025年公司毛利率16.96%，同比提升0.43pct，净利率7.14%，同比提升1.97pct。2026Q1，公司毛利率16.09%，同比下降2
.25pct，净利率9.22%，同比下降1.32pct。4）汇兑损失影响部分业绩表现：由于汇兑损失同比增加，公司2025年财务费
用同比增长86.58%至1.6亿元26Q1财务费用同比增长69.22%至0.34亿元。
汽车金属部件轻量化业务：持续优化客户结构，增加高附加值客户产品配套供应量并降本增效，盈利水平提升。2025
年，板块实现营收132.41亿元，同比微降1.55%，毛利率同比提升1.61pct至16.43%。其中，镁合金业务（万丰镁瑞丁）利
润表现亮眼：镁合金产品销量同比下降16.82%，但子公司万丰镁瑞丁实现净利润2.75亿元，同比大幅增长31.87%，主要得
益于公司内部经营成本费用控制增效。
通航飞机创新制造业务战略布局加速。1）2025年，公司通航飞机创新制造业务实现营业收入27.46亿元，同比下降2.
42%，子公司万丰飞机工业实现净利润1.62亿元，同比下降27.77%，主要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付，内部业
务整合并加大市场开拓力度增加了费用成本所致。2）eVTOL战略布局取得关键突破：2025年3月，公司通过子公司收购全
球eVTOL先驱VolocopterGmbH的核心资产，正式将城市空中交通解决方案纳入产品版图，公司努力推进部分eVTOL机型适航
取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。2025年11月，Volocopter先锋机型VoloXpro获得了
中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证，标志着公司eVTOL机型在国内适航审定和商业化进程上迈出重
要一步。3）研发加码：公司全年研发投入总额7.14亿元，其中资本化研发支出达2.46亿元，同比高增121.18%，主要用于
VoloCity、VoloXpro两款eVTOL机型及eDA40等新机型的开发投入。
投资建议：1）盈利预测：基于原材料成本上升的影响考虑，我们小幅调整公司26-27年盈利预测值11、12.4亿（原预
测为12.2、14.3亿元），引入2028年盈利预测14.5亿元，对应26-28年EPS为0.52、0.58、0.68元，对应PE为27、24、20倍
。2）低空经济被提级为新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股稀缺的低空经济主机厂
标的，看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动，强调“推荐”评级。
风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-13│万丰奥威(002085)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
浙江万丰奥威汽轮股份有限公司于2026年5月13日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员
有董事长赵亚红总经理余登峰，独立董事谢韬财务总监陈善富，副总经理、董事会秘书李亚。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-14/1225305816.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-12│万丰奥威(002085)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q1、简述公司2025年度和2026年一季度经营情况
A:2025年公司实现营业收入159.87亿元,保持稳定;实现归母净利润9.87亿元,同比增长51.1%。其中汽车金属部件轻量
化业务面临竞争较为激烈的产业环境,实现营业收入132.41亿元,保持稳定,并持续优化客户结构,保障经营规模稳健的同时
,增加高附加值客户产品配套供应量,盈利水平显著提升。公司通航飞机制造业务面对复杂的国际形势,对内进行业务整合
并强化新机型研发取证,对外加大市场开拓力度,并持续以飞机创新制造为核心,实现营业收入27.46亿元。
2026年一季度公司实现营业收入34.58亿元,保持稳定;实现归母净利润2.43亿元,同比下滑11.6%,主要原因为原材料成
本上升以及汇兑损失所致。面对一季度汽车行业波动以及原材料成本上升等因素的挑战,公司对内提升经营质量,对外稳步
开拓市场,保持了一定的经营韧性。
Q2、公司应对原材料价格波动对业绩影响的措施
A:一方面公司产品销售价格采用价格联动结算,进一步提升价格联动客户占比,优化价格联动机制,减少结算滞后影响;
另一方面,适时运用套期保值等金融工具锁定原材料价格,降低经营风险,加强大宗物资集中采购管理,同时强化原材料库存
管理工作,优化供应商管理体系,通过工艺改进、技术创新、提高自动化程度,降低经营成本,提升产品盈利能力。
Q3:张雪机车的夺冠是否为公司带来业务增量?
A:张雪机车在世界超级摩托车锦标赛(WSBK)分站赛的连续夺冠,实现了中国摩托车品牌在该项国际顶级赛事的历史性
突破,这也反映出了中国摩托车正在走向世界。
公司是张雪机车的核心供应商,在铝合金轻量化技术方面赋能张雪机车,在为820RR-RS 高性能赛车提供核心部件支持
的同时,也为张雪机车500RR、500F、820RR 等车型提供铝合金轮毂、摆臂与车架配套。张雪机车的夺冠直接提升了其品牌
度与销量,也为公司带来了相应增量业务的订单(该业务目前占公司整体营收比重较小,敬请投资者注意投资风险)。更重要
的是,张雪机车的夺冠也让摩托车行业更加关注极致轻量化在赛级、仿赛摩托车领域的应用,使得更多的国内与国际摩托车
品牌更加注重轻量化材料部件的应用。
Q4:公司在镁合金业务领域的经营情况
A:2025年公司镁合金业务实现营业收入24.03亿元;实现净利润2.75亿元,较上年同期增长31.87%,其中在新能源领域实
现收入6.16亿元,较上年同期增长67.39%,在新能源汽车领域业务拓展效果良好。
我国是全球最大的原镁产量国,综合镁资源总量全球领先,具备原料保障优势。同时原镁价格已经长期低于铝价,镁合
金应用的性价比正在逐步显现。在市场开拓方面,2025年以来万丰镁瑞丁加大新产品研发与配套商务洽谈,加速推进镁合金
压铸产品在国内市场的应用,电驱壳体、仪表盘支架、门内板等产品均保持较好的配套供应。
基于镁合金新材料在汽车领域的技术优势,凭借其出色的材料特性,力争实现镁合金新材料技术的跨行业、跨领域拓展
,逐步探索镁合金在非车领域的应用。
Q5:公司通航飞机制造业务经营情况
A:2025年是公司通航飞机制造业务富有挑战的一年,在面临供应链优化、国际贸易区域政策变动等情况下,公司优化整
机生产交付节奏,保障交付的稳定。同时,公司持续优化客户结构,高附加值机型生产工艺持续改进,并持续开拓全球私人飞
机市场。公司通航飞机制造落实全球一体化战略运行机制,不断投资开发新供应链配套维护飞机生产供应链安全,同时加大
研发投入,推进eVTOL、eDA40、DART 系列新机型研发及适航取证工作。
在市场品牌开拓方面,积极参加国际航展赛事,向消费者展示了万丰钻石产品阵容,包含 DA50、DA62、DA42-VI、DA20i
Katana等机型,展现了包括外观设计、航电系统、内饰工艺等维度的升级成果,为进一步市场开拓奠定基础。
Q6:简要介绍公司 eVTOL 产品开发进展
A:公司不断整合 Volocopter 系列 eVTOL 机型,构建以业态+生态为依托的商业模式,针对城市内空中交通解决方案、
城际空中交通解决方案、城市空中生命救援通道、商务出行、消遣娱乐、特定环境接驳等场景进行拓展。
公司对 Volocopter 首款机型 VoloXpro 不断进行开发,采用模块化设计,便于满足多元化的应用需求以及后续的技术
迭代,在原型机的基础上开展大量的实验室测试、飞行测试和详细设计活动相关的持续性测试,同时推进关键零部件国产化
配套供应开发,以优化成本;并加快推进型号合格证(TC)取证和商业化进程,助力公司低空业务长期可持续发展。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|