研报评级☆ ◇002062 宏润建设 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.23│ 0.23│ 0.23│ 0.24│ 0.24│
│每股净资产(元) │ 3.94│ 4.00│ 3.96│ 4.10│ 4.24│ 4.39│
│净资产收益率% │ 7.80│ 5.72│ 5.71│ 5.65│ 5.61│ 5.56│
│归母净利润(百万元) │ 339.06│ 282.92│ 279.69│ 286.25│ 294.27│ 301.63│
│营业收入(百万元) │ 6425.66│ 5923.09│ 5746.24│ 6051.24│ 6363.97│ 6687.18│
│营业利润(百万元) │ 450.90│ 442.07│ 335.97│ 413.99│ 425.58│ 436.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 增持 维持 --- 0.23 0.24 0.24 东方财富
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│宏润建设(002062)财报点评：Q4业绩恢复增长、全年现金流大幅改善，看好26│东方财富 │增持
│年科技和新能源业务加速转型 │ │
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【投资要点】
公司发布2025年年报，25Q4业绩恢复增长。2025年实现营收57.5亿元，同比-3.0%；实现归母净利润2.8亿元，同比-1
.1%。25Q4实现营收14.8亿元，同比-9.6%；实现归母净利润0.4亿元，同比+8.4%。
地产业务营收占比大幅下降，逐步聚焦施工主业及新能源业务。分业务来看，公司建筑施工及基建投资/新能源开发/
房地产开发/其他业务分别实现营收44.5/9.5/3.0/0.4亿元，同比+7.3%/+30.9%/-69.9%/+6.8%。公司建筑施工业务/新能
源业务营收占比分别同比+7.4/4.3pct至77.5%/16.5%，公司房地产开发业务逐步转移至施工主业及景气度较高的新能源新
业务。此外公司新能源开发业务逐步进入收获期，2025年新能源业务毛利率同比+12.8pct至16.6%。
减值冲回致归母净利率同比+0.09pct。2025年公司综合毛利率为12.73%，同比-3.82pct，主要系施工基建投资主业毛
利率同比-2.23pct。从费用率来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.24%/1.80%/3.22%/0.70%，同比-0.15/-0.3
8/+0.55/+0.41pct，期间费用率总计提升0.43pct至5.96%。公司2025年冲回信用减值0.94亿元，信用+资产减值同比少计
提2.0亿元。2025年公司归母净利率为4.87%，同比+0.09pct。
经营性净现金流同比大幅改善。2025年公司经营性现金流净额为11.31亿元，同比多流入6.91亿元。同时2025年公司
收现比为119.6%，同比+24.3pct，公司回款及现金流均呈现大幅改善。
主业经营稳健，看好26年科技和新能源业务加速转型。公司施工主业经营稳健，2025年全年公司累计新签合同31.7亿
元，同比增长11.6%。未来公司有望在新基建+新能源+科技三个领域持续发力：新基建方面，公司将积极拓展能源电力、
水利港航、航天发射基地、生态环保等基建新领域市场。新能源方面，公司投资参股中核（象山）核能有限公司，参与金
七门核电项目二期工程开发建设，进一步扩展综合能源服务板块。同时，公司瞄准高性能电池的市场需求，积极推进超高
功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设，2026年公司将扩展服务和产品矩阵，进一步推动新能源业务成为公司的
核心增长点。科技方面，公司将着力探索、布局高科技产业上下游及产能落地，培育公司科技新质生产力。重点拓展科技
产品在应用场景的测试与验证，及生产制造。
【投资建议】
公司主业经营稳健，2025年新签合同额同比+12%，同时积极推进新能源及科技业务转型。我们调整盈利预测，预计公
司2026-2028年有望实现归母净利润2.86/2.94/3.02亿元，对应2026/4/23收盘价39.89/38.81/37.86xPE。维持“增持”评
级。
【风险提示】
新业务拓展不及预期；
基建需求不及预期；
回款不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-19│宏润建设(002062)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司 25年新能源业务毛利率有较大幅度提升的主要原因，目前在新能源产业链拓展的规划？
答：公司 2025 年新能源业务毛利率提升的主要原因是构建的新能源垂直一体化产业链。公司将在现有基础上，持续
推进电站项目落地以及高性能电池项目的建设。
2、公司未来是否会形成具身智能产业的自有产能，主要资金来源会有哪些方面的考量？
答：公司与镜识科技合资的宣城宏润智能机器人有限公司产能已启动建设，一期计划主要承接镜识科技产品部分零部
件生产和组装。
3、从年报看公司资产负债率仍处于行业中等水平，2026年在优化债务结构、降低融资成本方面有哪些具体措施？是
否考虑通过股权融资方式补充资本金？
答：公司通过持续加速应收账款周转率，优化债务结构，结合项目实际发展和投资需要，多元化公司融资渠道。
4、公司与矩阵超智合资布局人形机器人目前项目进展、落地场景如何？
答：合资公司星际动力正有序推进团队搭建和产品研发，与意向客户的订单对接工作也在同步开展。
5、2026年公司战略明确“建筑 + 新能源 + 科技”，未来 3年资源投入优先级如何安排？
答：在基建业务方面，主要保持核心区域订单量的稳定；在新能源业务方面，公司将有序推进光伏和储能电站以及高
性能电池项目的建设；优先科技的研发投入，联动自有业务场景，培育新增长极，实现各板块协同增效。
6、公司如何评估具身智能产品对公司建设主业的赋能效果，主要在哪几个方面带来增益？
答：在公司承建的隧道项目，已有四足机器狗开展巡检、测量的工作，其在增加现场管控覆盖范围的基础上，减少部
分人力投入成本。
7、公司供应链管理中对主要原材料（如钢材、水泥）的价格波动风险如何应对
答：公司与业务单位签订合同时，会对主要原材料价格波动进行约定，实施风险管控。
8、面对房地产行业政策调整，公司在保障房、城市更新项目的策略会专门根据政策做调整吗
答：公司房地产业务已进入尾盘存量去化阶段，业务占比逐年减少。在城市更新方面更关注“六张网”中地下管网的
更新与建设。
9、想问下公司 2025年的分红比例和上年比有没有变化？2026年会不会考虑提高分红率来回馈股东呢？
答：公司 2025年度分红方案为每 10股送现金股利 1元。公司近年以稳定的分红方案回报广大投资者。
10、作为独立董事，在审查公司 2025年年报过程中，重点关注了哪些方面的风险（如关联交易、对外担保、重大投
资决策）？针对发现的潜在风险点，是否已向董事会提出相关改进建议？
答：在审查公司 2025年年报过程中，重点关注的风险有关联交易、对外担保、募集资金使用、重大对外投资等方面
，针对潜在风险点，已在履职过程中向董事会提出相关建议。
11、年报提到公司在研发方面的投入主要用于哪些技术领域
答：主要用于基建施工技术领域，包括：轨道交通、地下工程、路桥等。
12、公司 2025年报中提到要加大新能源基建领域布局，请问在具体细分赛道（如光伏电站、储能电站、新能源汽车
充电桩）的投资优先级如何安排？
答：公司将继续依托组件制造、EPC施工和电站投资运营的新能源垂直一体化产业链，进行光伏电站和储能电站的投
资与建设。
13、2025年公司毛利率同比变动的主要原因是什么，2026年毛利率水平能否保持稳定？
答：公司 2025 年毛利率变动主要随业务类型变动。其中建筑施工业务主要随项目类型、项目所在地区变化，整体变
动幅度较小。房地产开发业务主要随项目交付周期变动。新能源业务随着光伏业务垂直一体化布局，毛利率上升。公司整
体 2025年毛利率同比变动幅度不大，预期 2026年不会大幅变动。
14、您好，请问机器人项目目前推进情况
答：公司 2025 年度投资四足机器人公司镜识科技和人形机器人公司矩阵超智，并与矩阵超智合资成立机器人公司宁
波星际动力。子公司宏润时代科技投资成立教育机器人公司宏思未来。目前公司正在通过应用场景拓展和落地，实现业务
核心指标订单落地，并同步推进产能配套建设。
15、领导，您好！我来自四川大决策。请问，公司在手订单规模和结构（市政、房建、轨交等）？
答：您好，截至一季度末，公司在手订单 90.41亿元，其中市政项目 37.89亿元，占比 41.91%；轨交项目 24.08亿
元，占比 26.64%；房建项目 15.36 亿元，占比 16.99%，光伏电站 EPC 项目 12.59亿元，占比 13.92%。谢谢。
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参与调研机构：2家
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2026-05-08│宏润建设(002062)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司现金流大幅改善的主要原因是什么？
答：公司强化回款管理，且承接的项目多为优质业主，工程结算回款稳定，PPP项目回款良好，青海光伏电站历史款
项顺利回收，共同推动现金流显著改善。
2、公司在西藏地区业务布局及进展？
答：公司在西藏设立的智能装备公司正开展工程装备销售和技术服务，切入并深化区域业务合作，同步推进四足工程
机器人在隧道场景的应用落地。
3、新能源业务整体发展情况及后续规划
答：当前公司依托持续的战略投资、产业整合与项目落地，已搭建起覆盖组件制造、工程 EPC施工、电站投资运营的
新能源垂直一体化产业链。随着超高功率圆柱电池及低空经济电芯产能建设的有序推进，公司新能源产业边界将进一步拓
宽。
4、杭绍台高铁、核电站等投资运营项目进展如何？
答：杭绍台高铁已进入投资回报期，随着运营列车对数的增加，有望进一步提升项目收益；金七门核电二期预计 202
7年开工建设，2032年投入运营。5、公司资金使用规划及股份回购安排
公司会基于各项业务开展情况，统筹资金安排，保障新能源电池与机器人等科技业务的研发与产能建设，并合理运用
各类融资工具支持战略落地。回购股份将配套实施股权激励，绑定核心业务团队，助力业务发展。
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参与调研机构：1家
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2026-01-28│宏润建设(002062)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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1、请阐述新能源业务盈利的可持续性？
答：新能源行业上游赛道拥挤、竞争激烈，公司业务往下游拓展，从光伏组件制造延伸至光伏电站及储能电站投资、
新能源EPC总承包施工及电站运营。施工成本可控，电站运营盈利水平稳定。当前公司有青海 80MW和宣城杨柳镇 170MW
两座光伏电站并网发电，并积极推进后续新电站的投资建设工作。此外，公司还积极响应国家政策，以民营资本参与金七
门核电二期工程项目的投资。
2、公司在雅江的布局当前进展如何？
答：公司合资设立的西藏宏润智能装备有限公司相关厂房与核心设备均已到位，正推进业务拓展工作，已有刀具订单
落地，近阶段将继续以工程服务作为业务定位和市场切入点，提升订单规模。作为全国仅有的9家拥有15米大盾构业绩的
基建企业，公司将积极参与雅下水电站工程建设。
3、公司 2026 年对机器人业务是否有明确的发展规划或计划。
答：公司计划通过应用场景落地实现业务核心指标订单落地，进而加速产能落地。盾构换刀机器人团队针对 TBM 盾
构刀具和工况做专项调试；后续隧道巡检及测量四足机器人将进入施工现场投入使用；以上机器人产品也将同步对接雅江
应用场景，提升公司区域市场竞争力。人形机器人公司星际动力的核心人员已到位，正在开展团队招募工作，正有序推进
交互、导览和娱乐等应用场景落地对接工作。
4、公司长期股权投资主要是哪些项目？
答：长期股权投资主要为 PPP项目，其中由政府和公司共同投资建设的宁波中兴大桥项目，政府出资占比 30%、公司
出资占比 70%，该项目已进入政府回购期，回款稳定，符合公司预期投资收益。此外，公司参股投资的杭绍台高铁项目即
将进入回报期，随着列车开行对数爬坡，项目收益率有望进一步提升。
5、公司近期是否有资本市场相关的计划？
答：公司会基于各项业务开展情况，适时推进融资和股权激励计划，以提升持续投资能力和招募、绑定核心业务团队
。
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参与调研机构：2家
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2026-01-23│宏润建设(002062)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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1、建筑行业业绩普遍承压，面对可能出现的新签合同量收缩，公司是否有应对方案？
答：公司主营基础设施建设，其中大部分是桥梁、隧道和轨道交通等施工技术要求较高的市政类项目。借助麻泾港枢
纽工程的中标和施工，公司也将积极拓展水利类等项目。同时，新能源业务营收增长并实现稳定盈利，从盈利结构上助力
公司应对建筑行业的周期波动。
2、新能源业务营收增长，是否可持续？
答：目前公司新能源业务已从光伏组件制造拓展至光伏电站及储能电站投资、新能源 EPC总承包施工及电站运营，与
皖能、国电投、国电电力等央国企合作更加紧密、业务营收增长结构更加多元及均衡。
3、请介绍矩阵超智自身的产品定位和战略规划。
答：产品定位为全尺寸、通用人工智能的人形机器人，在研产品MATRIX-3对标北美三代机，产品轻量化设计，采用直
线关节，其官方视频已有相关展示。
4、请介绍合资公司星际动力的发展规划和定位。
答：宏润建设持股星际动力 60%，目前 CEO和 CTO已到位，团队正在组建中。后续星际动力将基于矩阵超智的底层框
架，针对场景做算法调优、提升可靠性等二次开发，扩展产品市场定位。
5、请介绍镜识科技的产品情况。
答：镜识科技目前用于黑豹 II、专注行业应用的“阿波罗”和家庭智能体“BAOBAO”。 2026年上半年预计将发布首
款人形机器人。
6、公司的镜识工程机器人目前训练进展如何？
答：当前，公司的 2台镜识科技工业级四足机器人“阿波罗”搭载专业工程测量设备，在公司盾构基地开展场地巡检
和测量等方面专项训练。后续 1台产品将投入公司承接的隧道工程施工场景进行验证和实际使用，另 1台将作为样机用于
训练、升级和展示。
7、2026 年，公司对机器人业务的营收目标是多少？
答：2026年，公司目标是机器人业务小批量订单落地，实现营业收入。同时，二次开发产品实现工程场景应用，以进
一步提升公司在基础设施施工领域的科技含量和技术亮点。
8、公司是否考虑采取股权激励等方式推进科技业务布局？
答：公司 2025 年披露的回购股份方案明确回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。后续将根据业务开展情况
，适时设计激励方案，与团队做深度绑定。
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参与调研机构：9家
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2026-01-07│宏润建设(002062)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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1、新能源业务在三季报的总营收中占比是多少？
回复：公司 2025年 1-9月营业收入为 42.62亿元，其中新能源业务占比约为 20%。
2、公司具体涉足新能源哪些业务领域？
回复：目前公司新能源业务呈现从前端光伏组件的实业制造、中端 EPC总承包施工到终端太阳能光伏电站运营，保持
产业链的良性运作。2025 年 12 月，公司在宣城市杨柳镇的 170MW 光伏电站项目已完成并网发电。
3、三季报中提及经营性现金流量净额同比增加是因为新能源业务在报告期内收到以前年度电费补贴并转回信用减值
损失所致，请介绍相关情况。
回复：公司青海光伏电站于 2025 年三季度收到以前年度电费补贴。按照相关规定，国内光伏电站项目国家可再生能
源补贴部分是滞后到账的。公司对预期信用减值计提充分，光伏电站运营情况整体稳定。
4、请介绍西藏宏润智能装备有限公司及其业务情况。
回复：该公司成立于 2025 年 8月，公司持股 66.67%，主营隧道施工专用机械制造、销售；刀具制造、销售等，将
为西藏林芝地区水电站施工专用盾构等机械设备提供维修、保养、刀具更换等专业技术服务。
5、请介绍当前公司机器人业务的布局及发展规划。
回复：公司投资四足机器人公司镜识科技和人形机器人公司矩阵超智，并与矩阵超智合资成立机器人公司宁波星际动
力。子公司宏润时代科技投资成立教育机器人公司宏思未来。公司目前更重视方案解决能力，从应用场景和终端需求出发
，引领研发方向，加速产品商业化落地。
6、公司在产品商业化落地方面具体做了哪些工作？
回复：公司与镜识科技成立课题小组，以镜识科技工业级四足机器人“阿波罗”为平台，搭载专业工程设备，在公司
盾构基地开展场地巡检、测量和管道渗漏检测等方面专项试验，为后续产品进入特定工程施工场景进行针对性改装、训练
和验证。
7、2026 年，公司机器人业务的营收占比目标是多少？
城市基建业务是公司当前的主营业务，也是公司长久以来立足发展的根基。2026年，公司目标稳住主营业务收入，继
续扩大新能源业务营收增幅，机器人业务实现批量订单落地和营业收入。
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