研报评级☆ ◇002056 横店东磁 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.12│ 1.12│ 1.14│ 1.17│ 1.37│ 1.66│
│每股净资产(元) │ 5.54│ 6.20│ 6.53│ 7.12│ 7.86│ 8.78│
│净资产收益率% │ 20.17│ 18.12│ 17.42│ 15.68│ 16.36│ 17.52│
│归母净利润(百万元) │ 1816.17│ 1826.77│ 1851.18│ 1894.50│ 2226.50│ 2696.00│
│营业收入(百万元) │ 19720.96│ 18558.58│ 22586.37│ 24002.50│ 27400.50│ 30785.50│
│营业利润(百万元) │ 2081.49│ 2116.32│ 2562.54│ 2449.00│ 2834.00│ 3365.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 维持 --- 1.16 1.26 1.48 长江证券
2026-03-28 买入 维持 --- 1.17 1.48 1.84 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│横店东磁(002056)磁材+新能源双轮驱动，逆周期凸显盈利韧性 │长江证券 │买入
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事件描述
横店东磁发布2025年年报，2025年实现收入225.86亿元，同比增长21.7%；归母净利18.51亿元，同比增长1.34%；其
中，2025Q4实现收入50.25亿元，同比增长0.96%，环比下降10.69%；归母净利3.99亿元，同比下降55.72%，环比下降7.8%
。
事件评论
光伏产品出货高增，逆周期凸显盈利韧性。2025年光伏电池组件出货24.9GW，同比增长45%，毛利率15.25%，同比下
降3.49%。光伏业务保持优于行业的盈利水平，一方面是强化差异化战略，海外优质市场出货量提升；另一方面是前瞻性
的供应链管控，在硅料和银价波动的情况下实现成本最优。分半年度来看，2025H2光伏业务毛利率环比有所下降，主要是
受美国对印尼双反调查影响，预计印尼电池工厂对美国出货量减少。
磁材业务稳中有进，盈利显现结构性亮点。2025年磁材出货量21.8万吨，同比下降6.0%，而磁材收入约40.0亿元，同
比增长5.0%，说明销售单价有所提升；磁材毛利率为28.14%，同比提升0.82pct，主要是产品结构优化带动单吨均价和毛
利双提升。2025年器件收入接近10亿元，同比增长约30%，已为国内外新能源汽车头部主机厂、Tier1厂商、AIDC电源头部
及家电头部企业规模化推出多款元器件；器件毛利率约21.19%，同比略有提升，盈利水平保持稳定。
锂电聚焦小动力领域，产品品类再突破。2025年锂电出货6.22亿支，同比增长17.1%；收入27.2亿元，同比增长12.7%
，在深耕电动二轮车与智能家居市场的基础上，进一步拓展电动工具领域，市场份额持续提升，推动出货量及销售收入双
双创下新高；毛利率15.38%，同比提升2.72pct，生产端通过提升生产效率与严控制造成本，推动毛利率稳步回升。研发
端多款高容量E型和P型新产品成功推出，全极耳产品亦完成技术储备及中试线落地。
其他方面，2025年期间费用率5.10%，同比下降2.42pct；资产减值损失2.58亿元，其中固定资产减值损失1.69亿元。
公司持续提升现金分红，2025年分红总额达到15.7亿元，同比翻倍以上增长。
展望后续，公司磁材器件业务保持稳健增长，寻求新材料、新器件的再突破；光伏业务深化差异化布局，实现量的稳
定增长和质的有效提升；锂电业务将适时加大产能布局，有望成为公司新的增长引擎。预计2026年归母净利润18.8亿元，
对应PE为18.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球产业政策风险；2、技术升级迭代风险
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2026-03-28│横店东磁(002056)磁材锂电稳健增长，光伏逆势维持盈利 │国金证券 │买入
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业绩简评
3月27日公司披露2025年年报，2025年实现营收225.86亿元，同增21.7%；实现归母净利润18.51亿元，同增1.3%。其
中Q4实现营收50.25亿元，同增1.0%、环降10.7%，实现归母净利润3.99亿元，同降55.7%、环降7.8%，主要因海外贸易政
策变化影响光伏业务。
经营分析
磁材龙头地位稳固，出货结构优化带动价利增长。2025年公司磁性材料及器件实现收入约50亿元、同增9.2%，磁材出
货21.8万吨，铜片电感等器件出货量倍增。公司在AI服务器、新能源汽车等高景气领域实现了较高速的出货增长，通过结
构优化带动单吨均价及毛利提升，2025年磁性材料毛利率28.14%，同增0.82PCT。此外，公司加大海外磁材、器件基地布
局，实现产能全球化配置，提升海外客户服务能力，持续增强竞争力。
光伏深化差异化战略，逆境保持盈利彰显经营韧性。2025年公司光伏组件出货24.9GW、同增45%，通过差异化产品、
海内外优质产能布局提升竞争力，优质市场出货量提升，在行业经营承压背景下持续保持盈利，全年实现收入143亿元、
毛利率15.25%，彰显强大的经营韧性。
锂电份额持续提升，持续丰富产品类别。2025年公司锂电产品实现收入27.2亿元、同增12.7%，出货6.22亿支、同增1
7.1%，公司在深耕电动二轮车与智能家居市场的基础上，进一步拓展电动工具领域，市场份额持续提升。公司通过提高生
产效率、严控制造成本推动盈利改善，锂电产品实现毛利率15.4%、同增2.7PCT。此外，公司持续丰富产品矩阵，全极耳
产品完成技术储备及中试线落地，为后续产能扩张与市场拓展奠定基础。
计提减值影响业绩表现。2025年公司基于谨慎性原则对资产报废处置、计提的资产减值准备合计2.99亿元，其中存货
跌价损失0.90亿元、固定资产减值损失1.69亿元，信用减值损失0.39亿元，对业绩有一定影响。
盈利预测、估值与评级
调整公司2026-2027年盈利预测至19、24亿元，新增2028年利润预测30亿元，当前股价对应PE分别为18、14、12倍。
公司三大业务稳健向好，磁材出货结构优化带动盈利改善，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有
望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。
风险提示
光伏行业内卷加剧、锂电市场竞争激烈、需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：62家
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2026-03-30│横店东磁(002056)2026年3月30日-31日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年度业绩情况
2025 年，全球经济在结构性调整与地缘政治交织的复杂环境中前行。面对挑战，公司坚定不移地深化 “磁材+新能
源”双轮驱动战略，凭借技术领先、管理卓越与深度国际化布局，实现了经营规模与盈利质量的同步提升。
全年实现营业收入 225.86 亿元，同比增长 21.70%；归母净利润18.51 亿元，同比略增；扣非后归母净利润 17.61
亿元，同比增长5.34%。其中 25 年第四季度营业收入 50.25 亿元，归母净利润 3.99亿元。同时，公司建立了长期、稳
定、科学的股东回报机制，拟在中期分红基础上继续实施 2025 年度利润分配，每 10 股派发现金红利 6元（含税），积
极回报股东。
报告期内各业务板块协同发展，竞争力持续巩固：
1. 磁材器件板块：2025 年，实现收入约 50 亿元，磁材出货量达 21.8 万吨，稳居行业首位。期间，产品端，公司
通过加大高频低损耗材料、高频大功率材料、替代稀土新型永磁材料等材料与下游器件的开发，使得该板块产品结构持续
优化；市场端，在深耕家电、燃油汽车市场的同时，实现新能源汽车、AI 服务器等新兴领域出货量的高速增长，龙头地
位进一步巩固。
2. 光伏产业板块：2025 年，实现收入 143 亿元，组件出货同比增长 45%。期间，产品端，公司适时推出高功率组
件和多款适用于特殊场景的高效产品；市场端，公司坚持差异化竞争策略，优质市场的出货占比持续提升。得益于公司前
瞻性的供应链管理，构建了在波动中实现成本最优与交付稳定的核心能力，使得公司光伏板块展现了强大的逆周期经营韧
性，不仅保持了合理的盈利，还实现了出货的较高速增长。
3. 锂电产业板块：实现收入 27.2 亿元，出货 6.2 亿支，同比增长 17%，小圆柱电池出货量位居全国前三。产品端
，公司推出多款高品质、高容量 E 型和 P 型产品，并完成全极耳产品中试落地，进一步丰富了产品矩阵；市场端，公司
持续聚焦小动力市场，抓住下游行业向好机遇，二轮车、储能、智能家居等市场出货均实现了较好增长，电动工具成功导
入头部客户，助力锂电板块实现了质效双提升。
二、问答环节
1、对 2026 年各板块的预期和展望？
答：2026 年，公司预计光伏、锂电、磁材器件三大板块的营收同比均能实现增长。其中，光伏板块虽面临美国新一
轮 AD/CVD 调查、出口退税取消、银浆等材料价格高位波动、以及后续部分友商海外库存去化对市场的扰动，但公司凭借
差异化产品策略去解决一些市场端的痛点，再叠加自身长期形成的经营韧性，从一季度看，仍能保持合理的盈利，预计全
年亦能保持稳健的发展态势；磁材与器件板块将依托成本优化及海外基地的双重优势，加大市场拓展力度，替代稀土新型
永磁材料会有所放量，并加大软磁和塑磁在 AI算力的一、二次电源管理、芯片供电和热管理系统等新兴领域的应用布局
，争取实现量利双提升；锂电板块受益于下游需求的持续增长及公司产品的竞争优势，亦有望实现量利双增。
2、公司未来战略侧重与新兴领域布局规划。
答：公司将继续坚持在现有“磁材+新能源”产业基础上进行延伸与协同。磁材器件板块，将重点把握 AI算力、新能
源汽车等领域带来的高频低损耗、高功率磁性材料与器件需求，推动产品升级与市场拓展。光伏板块，在深化差异化战略
的同时，将积极探索“光伏+”模式。锂电板块，在深耕小动力市场之外，将延伸布局数据中心后备电源等新应用。
总体而言，新兴领域布局遵循强相关原则，并主要通过战略合作、产业投资等方式灵活推进，在控制风险的同时能有
效的把握增长机遇。
3、公司不断提升分红比例、持续回报投资者，后续公司在分红比例是否可持续？
答：公司长期注重股东回报，上市以来累计现金分红金额远超股权融资额。公司主营业务具备稳健的现金流生成能力
，为持续分红提供了坚实基础。在进行必要资本开支时，将审慎评估并保持财务结构的健康，平衡投资需求与股东回报。
综合来看，在兼顾未来发展与股东利益的框架下，公司预计后续仍将保持一定程度的现金分红比例，持续与投资者共享经
营成果。
4、光伏业务全年的毛利率预期如何？
答：全年来看，因物料价格、退税政策等影响将支撑销售价格上行，同时行业正在加速出清，供需有望在下半年回归
平衡，公司擅长在价格波动中通过差异化竞争策略更好的把握发展机会，对自身的毛利率水平预计保持相对乐观。
5、欧洲市场近期的出货、需求弹性及产品溢价情况如何？
答：公司欧洲出货占比约 40%。短期需求受能源危机刺激尚未完全显现，但长期的能源自主诉求将支撑需求韧性。公
司凭借差异化产品能实现一定溢价，且客户对供应商稳定性要求高，有利于公司保持合理的溢价。同时，公司在持续构建
和完善海外供应链以应对潜在贸易风险。
6、当前公司主流组件的功率水平及后续功率提升的规划和节奏是怎样的？
答：现公司 2382mmx1134mm的 TOPCon组件功率可达 650W+，且已批量生产，预计 2026年年中可完成高功率组件的全
面推广。对于更高功率，公司将审慎评估，待技术经济性明确后再做决策。
7、美国发起“双反”调查，预计将影响公司对美电池出货，公司有何应对计划？
答：基于美国的双反和大而美法案下，中国企业在海外的制造基地和高股权比例的投资，已很难实现好的收益。我们
自去年第三季度起，已主动将受影响的电池产能转向非美市场，以分散风险并维持产能利用率。同时，我们也在通过寻找
符合条件的其他地区存量产能，做好前期积累的美国市场需求出货。
8、公司对光伏电池贱金属化技术的导入进度与路线选择？
答：公司对银包铜等贱金属化技术路线持审慎推进态度。当前工作重点是在现有技术体系内，通过工艺优化持续降低
银浆耗用量，并为后续可能的技术切换预留调整空间。对于需要较大设备投资的新技术路线，公司保持密切跟进，将在行
业技术更成熟、经济性更明确后，再决策具体的量产方案。
9、磁材 2025 年出货量下降但营收与毛利率增长，产品结构有何变化？
答：磁材业务营收与毛利率增长主要源于产品结构优化与高附加值产品销售量的增加。具体表现为主动减少低毛利的
预烧料出货量，提升其他面向 AI算力、新能源汽车等高增长领域的永磁、软磁及塑磁产品的出货量，在优化产品结构的
同时提升公司整体盈利能力。
10、器件收入增长 30%是否主要靠铜片电感？是否拓展了新客户？
答：主要是铜片电感、EMC滤波器件等出货量增加所致，公司上述产品已规模化应用于服务器、新能源汽车等高增长
领域。在客户拓展方面，公司除巩固现有的 AIDC客户外，正积极开拓北美等地的潜在客户，预计 2026年将取得进一步收
获。
11、越南和泰国磁材基地的建设进展及与国内基地的营利性对比如何？
答：越南与泰国基地建设进展顺利。短期受供应链配套、材料涨价、产能爬坡等影响，盈利性暂不及国内成熟基地，
但海外基地的核心战略价值在于推动公司国际化战略的实施，提升公司整体国际化竞争力。
13、针对全球加速电动化趋势，公司锂电业务有无扩产计划？
答：公司认为当前东南亚等地区电摩市场存在较好的潜在机遇，但因电摩的成本高于油摩，前期需要依赖当地的政策
性支持，公司会据此审慎评判适时布局。
公司当前产能利用率维持高位。未来产能规划将紧密跟随客户对全极耳、大圆柱等新技术的需求节奏，并将这些领域
作为后续重要战略增长点进行前瞻性评估与投资。
14、公司投资 BCI 算力基础设施的背景、协同效应及未来规划。
答：公司投资BCI主要基于其业务属性与公司战略的高度契合。BCI核心团队在数据中心及“新能源+算力”协同领域
经验深厚。在数据中心综合能源解决方案、AI 服务器前沿市场、磁材器件产品技术认知层面、锂电新应用场景等方面，
都可以通过本次合作提供验证与切入机会。此外，公司亦看好 BCI在 AI算力需求下的成长潜力，并将以此为契机，持续
探索新能源与数字基础设施的融合机会。
15、中东局势推高油气价格，是否加速电动化趋势？
答：油气价格上涨中长期将利好全球电动化转型，但短期对需求的直接刺激有限。
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参与调研机构：39家
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2025-11-01│横店东磁(002056)2025年11月1日-12月4日投资者关系活动主要内容
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1、公司磁性材料市场地位及发展规划能否介绍一下？
答：公司作为铁氧体磁性材料的龙头企业，历经 45年的沉淀，在技术、规模和客户上均有很强的优势，已成为众多
全球 500 强企业和行业领先企业的战略合作伙伴，业务覆盖永磁、软磁和塑磁三大体系。
公司永磁铁氧体材料体系可广泛应用于汽车、家电、工业和医疗领域。公司生产规模处于行业第一，国内出货市占率
超 20%，具有显著的先发优势。下游客户包括博世、法雷奥、博泽、电装等汽车电机生产商，以及美的、格力、松下、三
星等家电企业，还有博士、JBL等音响厂商。同时，稀土的出口限制，亦有利于公司永磁产品打开部分可代替空间，后续
公司将通过新材料体系的研发和海内外优质产能布局，持续打造自身的产品竞争力，进一步提升市占率。
软磁产品系列包括软磁铁氧体、金属磁粉芯、纳米晶、复合软磁等，可广泛应用于新能源汽车、光储充、数据中心、
人形机器人、AI 用各类服务器、消费电子等领域。公司生产规模处于行业第一，国内出货市占率超 10%。客户群体覆盖
国内外新能源汽车头部主机厂、Tier1 厂商、AIDC 电源头部企业、智能手机头部企业、智能眼镜厂商等。近几年，公司
在巩固铁氧体软磁优势领域的基础上，持续加大金属磁粉芯、纳米晶材料等器件的开发力度，力拓新兴应用市场，打开新
的发展空间。
塑磁材料体系，包括橡胶磁、注塑磁等，广泛应用在家电电机、3D打印机、热管理系统等领域，在各细分领域有较强
的产品竞争力，连续多年保持了较好的增长。
2、公司目前永磁铁氧体和软磁铁氧体年销量分别为多少？
答：公司有约 30万吨磁性材料产能，涵盖了多系列材料体系，其中永磁和软磁出货超 20万吨。
3、下游 AI领域市场出货如何？
答：公司磁性材料及电感在 AIDC电源管理领域有很多应用，如供电系统的滤波电感、共模扼流圈、PFC 电感、主变
压器、谐振电感、DCDC模块电源的高频变压器、GPU/TPU/ASIC芯片的 VRM模组芯片电感、硬盘驱动器中电机、散热系统的
电机和冷却泵等等，公司软磁产业中，数据中心配套的收入占比超 20%，今年随着 AIDC产业的高速发展，公司的磁性材
料及电感等出货实现了较高速的增长。
4、公司芯片电感的出货情况，及单台 AI服务器的用量如何？
答：公司芯片电感已进入部分头部企业，受益于 AI服务器出货的快速增长，公司芯片电感的出货也实现了高速增长
。
随着 AI芯片性能提升，功耗也随之提升，带动高性能电感需求量的提升。据第三方报告显示，如以英伟达 GPU H100
为例，其单张芯片卡周边会布局超 30 颗，单台服务器的 GPU 卡数量 8 张，即单台服务器需求量就有 240颗。而以更高
算力、高功耗的英伟达 GB300服务器为例，单台会有 144 颗 GPU，而每颗 GPU 对应电感用量 64颗。可见，电感需求因
服务器算力提高和 GPU 功率要求提升而显著增加。
5、公司软磁制造端优势体现在哪里？
答：公司拥有独立的材料研发团队，材料性能居行业前列；工艺配方门类齐全；制造设备以自主设计与定制为主，涵
盖压机、窑炉等关键装备。综上，我们的核心竞争力在于依托高性能材料、门类齐全的工艺配方及定制设备，持续产出性
能卓越的产品。
6、2025年 Q4光伏产业经营及出货预期？
答：预计公司 2025 年 Q4光伏产业仍能维持合理的盈利水平，出货量同比有所提升。
7、2025年公司锂电出货量及未来的增长动能？
答：公司在 2024年年报业绩交流中给出了今年出货目标超 6亿支，目前经营情况来看，预计能超额完成目标出货。
基于现有的产能规模，2026 年出货量预计仍能保持增长。同时，我们在积极推进全极耳技术量产中试落地，后续会结合
市场拓展情况，择机推进全极耳产品的量产进程，以进一步提升公司锂电产品的竞争力。
8、关于储能业务，公司有哪些布局和未来的战略规划？
答：公司有延伸布局了户储产品，并与第三方合作参与工商业和大储市场的拓展。后续会密切关注，适度推进该业务
的发展。
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参与调研机构：75家
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2025-10-27│横店东磁(002056)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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横店集团东磁股份有限公司于2025年10月27日在举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有爱建证券，博时基金，
渤海证券，长江证券，长盛基金，财通证券，鼎泰佳创，东北证券，东方财富证券，东方证券，东吴证券，方正证券，高
盛，高竹基金，工银瑞信，光大证券，广发基金，国金证券，国君资管，国联民生，国泰海通，国信证券，海南神采私募
，海南省亿能投资，海南泰昇私募，海通国际，昊泽致远，上市公司接待人员有何悦、吴雪萍。 查看原文
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