研报评级☆ ◇002051 中工国际 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.29│ 0.25│ 0.27│ 0.28│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 9.07│ 9.23│ 9.39│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.21│ 3.16│ 2.70│ 2.80│ 3.00│ 3.10│
│归母净利润(百万元) │ 360.52│ 361.31│ 314.22│ 329.00│ 351.00│ 374.00│
│营业收入(百万元) │ 12365.38│ 12208.02│ 11567.51│ 12030.00│ 12632.00│ 13263.00│
│营业利润(百万元) │ 527.20│ 540.58│ 504.27│ 512.00│ 547.00│ 583.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 --- 0.27 0.28 0.30 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│中工国际(002051)海外稳增长，核心装备制造贡献显著 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年实现营业收入115.68亿元，同比减少5.25%；归属净利润3.14亿元，同比减少13.03%；公司2026Q1实现营
业收入23.37亿元，同比增长7.08%；归属净利润0.78亿元，同比减少40.45%。
事件评论
营收下滑，核心装备制造贡献提升。公司2025年实现营业收入115.68亿元，同比减少5.25%，主因占比达62%的国际工
程营收72.27亿元，同比-12.08%；关键核心装备研发与制造营收16.38亿元，同比+15.67%，工程投资与运营中两个污水处
理厂投运，同比+98.84%。2026Q1实现营业收入23.37亿元，同比增长7.08%。
毛利率基本持平，费用率提升造成净利率下滑。公司2025年综合毛利率17.46%，同比下降0.07pct，国际工程、核心
装备、咨询分别毛利率12.42%、22.67%、39.73%，同比-1.22pct、+1.54pct、-0.61pct。费用率方面，公司全年期间费用
率12.09%，同比提升0.76pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.12、0.61、0.03、0.01pct至2.55%
、5.02%、4.14%和0.37%。综合来看，公司2025年归属净利率2.72%，同比下降0.24pct，扣非后归属净利率2.15%，同比下
降0.02pct。主因上年度同期多个项目处于执行高峰，以及本报告期美元贬值产生汇兑损失所致。公司2026Q1综合毛利率2
0.42%，同比提升0.71pct，费用率方面，公司2026Q1期间费用率16.28%，同比提升6.16pct，综合来看，公司2026Q1归属
净利率3.34%，同比下降2.67pct。
现金流转正，当期现汇项目顺利执行。2025年经营活动现金流净流入8.12亿元，同比转正，多个在执行项目收汇顺利
，现金流入较多。收现比98.91%，同比提升11.35pct，同时，公司资产负债率同比下降0.10pct至51.87%，应收账款周转
天数同比增加1.91至157.64天。公司2026Q1经营活动现金流净流出2.60亿元，同比多流出2.24亿元，收现比82.37%，同比
下降25.50pct；同时，公司资产负债率同比下降0.73pct至51.94%，应收账款周转天数同比减少27.84至189.39天。
新签稳增长，海外优势进一步巩固。2025年公司合计新签35.32亿美元，同比+4.19%。国际工程业务新签合同额累计
为21.06亿美元，同比-12.65%；装备制造业务累计新签合同额16.41亿元，同比+9.99%；工程投资与运营新签合同额4.75
亿美元，同比+188.51%。伊拉克九区油气中央处理设施等订单稳步推进，公司海外市场优势持续巩固。
风险提示
1、区域基建投资力度低于预期；2、政策执行力度低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-03-27│中工国际(002051)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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问题1:公司2025年经营成果如何?
回答:2025年,面对复杂内外部环境,公司深化"一体两翼"发展格局,立足"新市场布局、新细分赛道、新资源配置"的"
三新"定位,积极服务国家战略,整体经营稳健,经营质量与合同储备同步提升。公司实现营业收入114.09亿元,利润总额5.0
1亿元,较"十四五"初期实现跨越式增长;资产负债率优于行业平均水平;经营活动现金流量净额同比增长207.13%。全年新
签合同额合计35.32亿美元,同比增长4.19%;其中,国际工程承包新签合同额21.06亿美元,生效合同额18.80亿美元,同比增
长62.91%,居公司历史高位;装备制造业务新签合同额16.41亿元,同比增长9.99%;工程投资与运营业务实现海外市场突破,
实现新签合同额4.75亿美元。上述财务数据为业绩快报数据,最终请以2025年年报为准。
问题2:请介绍装备制造业务海外开拓情况。
回答:近年来,公司先进工程技术装备开发与应用领域国际化经营能力持续提升。公司所属北起院签约并生效多条海外
索道项目,实现相关区域的滚动开发,近日签约了乌兹别克斯坦魔法城公园索道项目,实现中国索道设备首次成功进入乌兹
别克斯坦市场;客运索道核心装备进一步向高端市场拓展,多款产品获得"形式"试验许可证,推动中国装备制造与国际接轨;
环保起重装备成功突破亚洲、南美洲市场,实现多个项目签约落地,海外市场版图不断扩大;公司所属江南环境专注工业废
水处理等优势领域,工业环保装备业务构建了东南亚、中东业务网络,以"产品+技术"双轮驱动,助推中国装备高质量走出去
。
问题3:请公司介绍"十五五"时期发展规划与重点工作安排?
回答:"十四五"以来,面对行业深刻调整期,公司围绕三大战略主线,实现韧性发展,全面完成"十四五"规划确定的主要
战略目标。营业收入、利润总额较2021年实现跨越式增长,生效合同额处于公司历史高位水平,验证了"十四五"战略前瞻性
与正确性。展望"十五五",公司将持续保持战略定力,推动共建"一带一路"倡议进一步走深走实,深度参与海外工业化建设,
再造国际化经营新优势;强化一体两翼发展格局,提升所属中国中元直接应用国际标准设计能力以及独立承接海外工程咨询
设计业务能力,扩大北起院高端装备制造产品海外市场布局,开拓海外高端市场,助力中国制造走出去;突出工程承包业务的
前伸后延,参与项目前期规划,确立先发优势,提供工程后服务,增加关键客户粘性;突出投建营业务开发执行并重,持续跟踪
"一带一路"沿线长期政治稳定、经济向好、法制健全、风险可控的国家以及国内区域发展战略的相关地区,在优势领域形
成并长期持有具有稳定收益的优良运营资产,平抑工程承包业务波动,助力公司可持续、高质量发展;持续强化科技创新驱
动,着力打造科技型专业化工程公司,推动向"科技创新+高端装备制造+国际化经营"硬核实力转变。
问题4:近年来公司国际工程承包业务生效情况良好,核心原因是什么?
回答:"十四五"期间,公司国际工程承包业务生效合同额保持高位水平,主要得益于坚持高质量发展战略主线、多措并
举协同发力。公司以高质量发展为导向,持续优化市场布局,聚焦政局稳定、需求旺盛的重点国别与优势领域,深耕优质市
场和潜力市场,夯实业务发展根基;高度重视项目现金流和自身造血能力,以高标准、可持续、惠民生为目标,项目开发质量
和效率显著提高;不断强化"一体两翼"发展格局,充分发挥工程承包、咨询设计与高端装备制造协同效应,构建全产业链服
务能力与差异化竞争优势;积极做好项目履约管理、细化流程管控,推动项目高效执行和滚动开发。此外,公司积极推进融
资模式多元化创新,丰富融资方案,助力提升合同生效转化效率,推动国际工程承包业务持续高质量发展。
问题5:公司将如何增强股东回报?
回答:公司高度重视投资者回报,以良好经营业绩和持续、稳定的股利分配政策回报股东。自上市以来,公司累计分红
金额32.4亿元,并在股东回报规划中,维持高比例分红政策,明确未来现金分红不低于当年实现的可供分配利润的40%。公司
制定发布市值管理制度,明确市值管理工作机制、确定股票回购注销等市值管理工具。2025年,公司首次开展以维护公司价
值和股东权益为目的的股份回购,截至2026年2月末,公司回购股份453.13万股,支付资金总额为3,988.33万元(不含交易费
用)。公司将根据所处发展阶段、盈利水平,统筹做好经营业绩增长与股东回报的动态平衡,与股东共享高质量发展成果。
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参与调研机构：9家
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2026-02-04│中工国际(002051)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司2025年整体经营情况怎么样？
回答：2025年，面对复杂多变的国际经济形势和国内经济转型压力，公司持续深化“一体两翼”发展格局，立足“新
市场布局、新细分赛道、新资源配置”“三新”定位，积极服务国家新型工业化与区域重大发展战略，深度参与海外工业
化建设，整体经营稳健，经营质量、合同储备同步增强。公司实现营业收入114.09亿元，利润总额5.01亿元，对比“十四
五”初期实现跨越式增长；资产负债率良好，低于行业平均水平。公司在执行项目收汇顺利，经营活动产生的现金流量净
额同比增长207.13%。经营方面，2025年公司合计新签合同额35.32亿美元，同比增长4.19%。其中，国际工程承包新签合
同额累计21.06亿美元，生效合同额18.80亿美元，同比增长62.91%，生效合同额居公司历史高位；装备制造业务新签合同
额累计为16.41亿元，同比增长9.99%，展现出公司良好的发展态势。上述财务数据均为公司披露的业绩快报数据，最终请
以公司披露的2025年年报数据为准。
问题2：公司在数据中心建设领域有哪些成果与技术优势？
回答：数据中心是人工智能发展的关键基础设施，公司所属中国中元多年来深耕数据中心领域设计业务，通过深厚的
技术积累与系统性设计革新，构建了覆盖全生命周期的智算中心设计体系，近年来承接了多个重点项目，包括国家超级计
算深圳中心（二期）、鹏城云脑网络智能重大科技基础设施等国家级数据中心，并且主编参编了多项与数据中心相关的规
范标准及白皮书。2025年以来，中国中元又相继承接了中国民生银行郑州战略研发服务基地、浦发银行和林格尔数据中心
等项目设计工作，为金融行业数字化转型提供算力支撑，积极助力国家数字新基建及东数西算战略部署。未来，公司也将
依托中国中元在数据中心领域所积累的技术优势，结合本部国际化经营优势，寻求海外数据中心领域业务机会，助力中国
算力走向全球。
问题3：展望“十五五”，公司未来的发展方向与目标是否会有变化？
回答：“十四五”以来，面对行业深刻调整期，公司围绕三大战略主线，实现韧性发展，全面完成“十四五”规划确
定的主要战略目标。对比2021年，公司营业收入与利润总额实现跨越式增长，生效合同额处于公司历史高位水平，展现良
好发展态势，验证了“十四五”战略前瞻性与正确性。展望“十五五”，公司将持续保持战略定力，推动共建“一带一路
”倡议进一步走深走实，深度参与海外工业化建设，再造国际化经营新优势；强化一体两翼发展格局，提升所属中国中元
直接应用国际标准设计能力以及独立承接海外工程咨询设计业务能力，扩大北起院高端装备制造产品海外市场布局，开拓
海外高端市场，助力中国制造走出去；突出工程承包业务的前伸后延，参与项目前期规划，确立先发优势，提供工程后服
务，增加关键客户粘性；突出投建营业务开发执行并重，持续跟踪“一带一路”沿线长期政治稳定、经济向好、法制健全
、风险可控的国家以及国内区域发展战略的相关地区，在优势领域形成并长期持有具有稳定收益的优良运营资产，平抑工
程承包业务波动，助力公司可持续、高质量发展；持续强化科技创新驱动，着力打造科技型专业化工程公司，推动向“科
技创新+高端装备制造+国际化经营”硬核实力转变。
问题4：公司在海外市场开拓中有哪些核心优势？
回答：作为“走出去”战略的先行者和“一带一路”倡议的践行者，公司经历40多年来的海外深耕，业务遍及全球10
0多个国家和地区，完成了上百个大型交钥匙工程和成套设备出口项目，差异化竞争理念深入企业文化与发展战略中，并
逐渐成为公司核心竞争优势。一是立足“新市场布局、新细分赛道、新资源配置”的“三新”定位，不断扩展和优化市场
布局。公司在境外设立了70余家驻外机构，持续深耕东南亚、南亚、中东、中亚、拉美等传统区域，并根据市场变化，不
断扩展和优化市场布局，陆续开发了圭亚那、尼加拉瓜等一系列新国别市场，以及门槛高、附加值高的油气工程新细分赛
道。二是发扬中国机械工业规划建设者传承，深度参与海外“一带一路”工业化建设进程。公司以“高标准、可持续、惠
民生”为目标，聚焦有“造血”能力，能够拉动当地经济、创造当地就业等具有经济性的项目。这类项目普遍有较高的技
术门槛和较好的支付能力。三是不断创新的多元化融资模式。公司拥有丰富的融资渠道和资源，以及一批专业的国际融资
人才队伍，加之现金流稳定，资产负债率良好的特点，有效推动了项目生效落地；四是不断强化“一体两翼”发展格局，
在细分领域具备较强的技术和品牌优势。依托中国中元与北起院突出的专业技术能力和科技研发能力，公司在医疗建筑、
数字新基建、大科学设施、能源、机场、索道、固废起重等领域具有强化国际化经营优势的能力。五是深入践行可持续发
展理念。公司不断深化“四绿”ESG理念，融入战略和日常经营，巩固了公司行业ESG先行者地位，助力进一步开拓海外中
高端市场和客户。
问题5：公司市值管理工作进展如何？
回答：公司始终将提升经营质量作为市值管理工作核心基础，同时积极运用多种市值管理工具，不断提升公司的投资
价值。近年来，公司维持高比例分红政策，发布股东回报三年规划，明确现金分红不低于当年实现的可供分配利润的40%
；信息披露连续第15年获得深交所最高A级评价；积极主动开展丰富多样的投关活动，2025年组织公司首次反路演活动，
邀请投资者走进公司重点项目，深入了解公司业务优势和特点；常态化开展股份回购，截至2026年1月31日，公司已回购
股份约320万股。公司市值管理工作呈现出一定成效，市净率显著高于土木工程建筑业行业均值，未来将持续推动市场价
值与内在价值提升。
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参与调研机构：5家
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2025-12-25│中工国际(002051)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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问题1：对比业内其他企业，公司在海外经营方面拥有哪些竞争优势？
回答：作为“走出去”战略的先行者和“一带一路”倡议的践行者，公司经历40多年来的海外深耕，业务遍及全球10
0多个国家和地区，完成了上百个大型交钥匙工程和成套设备出口项目，差异化竞争理念深入企业文化与发展战略中，并
逐渐成为公司核心竞争优势。一是立足“三新”定位，不断扩展和优化市场布局。公司在境外设立了70余家驻外机构，持
续深耕东南亚、南亚、中东、中亚、拉美等传统区域，并根据市场变化，不断扩展和优化市场布局，陆续开发了圭亚那、
尼加拉瓜等一系列新国别市场，以及门槛高、附加值高的油气工程新细分赛道。二是发扬中国机械工业规划建设者传承，
深度参与海外“一带一路”工业化建设进程。公司以“高标准、可持续、惠民生”为目标，聚焦有“造血”能力，能够拉
动当地经济、创造当地就业等具有经济性的项目。这类项目普遍有较高的技术门槛和较好的支付能力。三是不断创新的多
元化融资模式。公司拥有丰富的融资渠道和资源，以及一批专业的国际融资人才队伍，加之现金流稳定，资产负债率良好
的特点，有效推动了项目生效落地；四是不断强化“一体两翼”发展格局，在细分领域具备较强的技术和品牌优势。依托
中国中元与北起院突出的专业技术能力和科技研发能力，公司在医疗建筑、数字新基建、大科学设施、能源、机场、索道
、固废起重等领域具有强化国际化经营优势的能力。五是深入践行可持续发展理念。公司不断深化“四绿”ESG理念，融
入战略和日常经营，巩固了公司行业ESG先行者地位，助力进一步开拓海外中高端市场和客户。
问题2：公司在海外投资方面有什么规划和布局？
回答：“十四五”期间，公司“工程投资与运营”板块实现了环境工程、清洁能源工程、索道工程三大方向全覆盖，
完成了从传统工程承包模式向“投建营一体化”的延伸，将产生稳定的收益与现金流，有效平抑工程承包项目收益的波动
性。清洁能源工程方面，乌兹别克斯坦两个垃圾焚烧发电项目已全面启动实施，合计总投资约4.75亿美元，预期税后内部
收益率不低于8%，具有稳定且良好的投资回报。索道工程方面，公司投资建设的第一条索道新疆阿图什天门脱挂索道项目
已通过国家索检中心验收，现已投入试运营。环保工程方面，主要以水务处理和固废处理为重点领域，公司在手污水处理
规模升至28万吨/天，逐步迈入行业中等污水处理规模。未来，公司将持续跟踪“一带一路”沿线长期政治稳定、经济向
好、法制健全、风险可控的国家以及国内区域发展战略的相关地区，在优势领域形成并长期持有具有稳定收益的优良运营
资产，推动公司可持续、高质量发展。
问题3：请问公司的核心技术主要体现在哪些方面？
回答：公司近年来以打造科技型专业化工程公司为目标，深入构建“一体两翼”发展格局，以中工国际国际化经营能
力与融资优势，结合中国中元一流的设计咨询技术实力与北起院先进装备制造能力，构建差异化竞争力，深度参与海外工
业化建设，服务国家新型工业化与区域重大发展战略。中工国际经过40余年的海外经营，建立了70余个海外分支机构，打
造了广泛的国际业务开发网络，专业的国际化经营与融资团队；中国中元是首批获住建部工程设计综合甲级资质的企业，
业务涵盖医养健康、数字新基建、机场物流、能源工程、大科学设施等高附加值业务领域；北起院是我国起重运输机械行
业综合技术实力最强的企业，其客运索道装备位居世界前三，获评工信部“制造业单项冠军”产品，智能仓储、环保起重
装备具有行业领先优势。此外，公司持续强化科技引领，参与编制修订数百项国际、国家和行业标准，在工程相关领域累
计获得千余项国家级和省部级奖项。
问题4：目前公司发展质量较高，如何展望“十五五”？
回答：公司在“十四五”初期，就确定了以提高上市公司质量为战略目标之一，从战略层面做出一系列重大调整，重
新划分了业务板块，确立了转型发展、融合发展和高质量发展三大战略主线。目前公司三大板块发展坚定有力，“一体两
翼”格局已然成型，市场布局显著优化，业务模式显著转变，科技支撑显著增强，管理效能显著提升，上市公司质量显著
提高。展望“十五五”，公司将持续保持战略定力，着力打造为科技型专业化工程公司，实现“一提升、两服务、三转变
”，即：持续提升自身工程全产业链业务的功能价值和核心竞争力；更好地服务国家重大战略、更好地服务集团主责主业
；推动业务布局向工业化领域聚焦转变，推动产业价值链向高端化转变，推动企业竞争优势向“科技创新+高端装备制造+
国际化经营”硬核实力转变。
问题5：公司将如何推动市值管理工作？
回答：公司的市值管理工作始终以提升公司内在价值为核心，持续加强市值管理工作，常态化组合运用市值管理“工
具箱”。在增强投资者回报方面，公司维持高比例分红政策，明确现金分红不低于当年实现的可供分配利润的40%；在提
升信披质量方面，公司连续第15年获得深交所最高A级评价；在健全市值管理机制方面，公司制定发布市值管理制度，明
确市值管理工作机制；在维护股东利益方面，公司将使用5,000万元至1亿元回购公司股份并予以全部注销，截至12月1日
，已回购股份55万股。公司将不断加强市值管理工作，持续提升投资价值和股东回报能力。
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