价值分析☆ ◇002041 登海种业 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 9 7 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ 0.29│ 0.29│ 0.32│ 0.41│ 0.51│
│每股净资产(元) │ 3.51│ 3.77│ 4.06│ 4.37│ 4.76│ 5.26│
│净资产收益率% │ 7.53│ 7.64│ 7.17│ 7.37│ 8.69│ 9.81│
│归母净利润(百万元) │ 232.80│ 253.22│ 255.78│ 274.67│ 347.41│ 449.92│
│营业收入(百万元) │ 1100.73│ 1325.79│ 1551.98│ 1555.67│ 1808.17│ 2131.33│
│营业利润(百万元) │ 254.12│ 298.95│ 298.17│ 317.05│ 405.03│ 506.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 0.34 0.44 0.57 开源证券
2024-11-01 买入 维持 12.15 0.27 0.38 0.45 太平洋证券
2024-10-30 增持 维持 11.34 0.34 0.42 0.53 华泰证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.29 0.32 0.38 财通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.34 0.44 0.57 开源证券
2024-08-29 增持 维持 10 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 --- 0.36 0.45 0.57 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│登海种业(002041)公司信息更新报告：玉米种价下挫致业绩承压，期待种价回暖改善盈利
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行情低迷致业绩承压，期待降本增效改善盈利空间，维持“买入”评级
2024Q1-3公司营收5.78亿元，同比-11.55%，归母净利润5858万元，同比-38.57%，其中2024Q3营收1.71亿
元，同比+0.01%，归母净利润585万元，同比-71.86%，扣非净利润亏损1265万元（非经项中政府补助约1080万
元，金融资产公允价值变动及处置金融资产产生的损益约925万元）。2024Q3国内玉米价格大幅下挫，导致公
司种子销售承压。考虑公司预收款大增，预计Q4旺季销售良好，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净
利润2.95/3.89/4.99亿元，EPS分别为0.34/0.44/0.57元，当前股价对应PE分别为31.1/23.6/18.4倍，维持“
买入”评级。
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2024-11-01│登海种业(002041)三季报业绩点评：业绩短期承压，长期优势明显
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公司长期竞争优势明显，维持买入评级。公司创始人五十年如一日地坚持育种研发创新和高产攻关，培育
出了有杰出贡献的玉米自交系478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232，完成了以掖单2号
、掖单6号、掖单13号、登海661与登海605、登海618为代表的5代玉米杂交种的替代，多次引领了中国杂交玉
米的发展方向。我们看好公司在玉米种质资源和品种等方面所形成的核心竞争优势和长远发展前景，维持“买
入”评级。结合3季报业绩情况，调整公司23/24/25年归母净利润至2.36/3.31/3.97亿元。按照24年业绩给予4
5倍PE，未来6个月目标价12.15元。
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2024-10-30│登海种业(002041)淡季营收同比持平，盈利短期承压
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维持24-26年盈利预测，目标价11.34元
我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司将实现归母净利润3.0/3.7/4.7亿元。参考可比公司25E估值23.
0XPE，考虑到公司为国内杂交玉米种子龙头、品种优势明显，给予公司25年27XPE，对应目标价11.34元，维持
“增持”评级。
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2024-08-30│登海种业(002041)粮价低迷业绩短期承压，期待销售旺季表现
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投资建议：公司历经50年持续不间断地玉米育种研发创新和高产攻关，未来品种储备将更加完善，同时提
前布局生物育种方向，有望优先受益于转基因商业化。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.52亿元
、2.84亿元、3.36亿元。EPS分别为0.29元、0.32元、0.38元，8月30日收盘价对应PE分别为28、25、21倍，维
持“增持”评级。
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2024-08-30│登海种业(002041)公司信息更新报告：行情低迷致业绩承压，期待降本增效改善盈利空间
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行情低迷致业绩承压，期待降本增效改善盈利空间，维持“买入”评级
2024H1公司营收4.08亿元，同比-15.63%，归母净利润5274万元，同比-29.29%，扣非净利润1083万元，同
比-71.91%，非经项中政府补助约1872万元。2024Q2公司营收1.75亿元，同比-20.46%，归母净利润2260万元，
同比-24.30%。2024H1公司玉米种子发货量下滑，部分区域玉米种植面积减少致6月末玉米种子退货量增加，叠
加玉米制种单价下跌，公司业绩承压。考虑公司制种成本有望下降，品种优势或将支撑销量稳定，我们维持盈
利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.95/3.89/4.99亿元，EPS分别为0.34/0.44/0.57元，当前股
价对应PE分别为28.6/21.7/16.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│登海种业(002041)粮价回落拖累业绩，关注生物育种产业化进程
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盈利预测与估值
基于粮价下行，下调公司24/25年归母净利18%/19%至2.3/2.7亿元，当前股价对应24/25年31/26倍P/E。维
持跑赢行业评级，基于盈利预测调整下调目标价29%至10元，对应24/25年38/32倍P/E，24%上行空间。
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2024-08-27│登海种业(002041)23／24销售季逆势增长，龙头品种优势仍存
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维持“强烈推荐”投资评级。登海优势品种市场基础较好，母公司持续发力，子公司表现超预期。国家支
持种业的政策态度已然明确，转基因产业化积极推进，研发型头部种企有望充分受益。考虑到2024年极端气候
频发，登海核心品种高抗锈病，或有望持续放量。预计2024~2026年EPS分别为0.36/0.45/0.57元，维持“强烈
推荐”投资评级。
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