研报评级☆ ◇002001 新 和 成 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 2 0 0 0 9
2月内 7 2 0 0 0 9
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 25 8 0 0 0 33
1年内 25 8 0 0 0 33
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.87│ 1.91│ 2.20│ 2.87│ 3.09│ 3.31│
│每股净资产(元) │ 8.03│ 9.54│ 10.67│ 12.57│ 14.55│ 16.64│
│净资产收益率% │ 10.90│ 20.01│ 20.62│ 22.89│ 21.01│ 19.50│
│归母净利润(百万元) │ 2704.24│ 5868.55│ 6764.20│ 8831.28│ 9495.29│ 10157.03│
│营业收入(百万元) │ 15116.54│ 21609.59│ 22251.36│ 26940.07│ 28692.44│ 30518.59│
│营业利润(百万元) │ 3260.11│ 6972.60│ 7854.04│ 10344.63│ 11090.83│ 11836.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 维持 --- 2.68 2.82 2.90 中银证券
2026-09-02 买入 维持 --- 2.62 2.92 3.05 长城证券
2026-08-26 增持 维持 --- 2.61 3.06 3.30 招商证券
2026-08-25 买入 维持 --- 2.62 2.94 3.18 山西证券
2026-08-22 买入 维持 --- 2.65 2.99 3.31 国海证券
2026-08-21 买入 维持 35.04 2.34 2.64 2.69 华创证券
2026-08-20 增持 维持 --- 2.84 3.11 3.37 申万宏源
2026-08-20 买入 维持 --- 2.65 2.80 3.06 开源证券
2026-08-19 买入 维持 35.16 2.93 3.08 3.19 华泰证券
2026-05-13 买入 维持 --- 2.77 3.00 3.40 华安证券
2026-05-12 买入 维持 --- 3.31 3.54 3.62 长城证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.85 3.09 3.32 山西证券
2026-04-30 增持 维持 --- 3.37 3.70 4.11 申万宏源
2026-04-29 买入 维持 --- 2.65 2.80 3.06 开源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 3.68 3.80 4.19 华源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.54 2.77 2.96 东兴证券
2026-04-28 增持 维持 42.2 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 增持 维持 --- 2.79 3.05 3.28 国信证券
2026-04-28 买入 维持 57.34 3.42 3.78 3.91 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 --- 2.68 2.82 2.90 中银证券
2026-04-20 买入 维持 --- 2.47 2.70 3.06 华鑫证券
2026-04-20 买入 维持 --- 3.68 3.80 4.19 华源证券
2026-04-19 买入 维持 53.43 3.19 2.74 2.80 东方证券
2026-04-19 买入 维持 --- 3.03 3.31 3.60 中信建投
2026-04-17 买入 维持 42.42 2.40 2.65 2.70 华创证券
2026-04-17 买入 维持 --- 2.86 3.21 3.52 国海证券
2026-04-17 买入 维持 --- 2.77 2.89 2.91 光大证券
2026-04-17 增持 维持 --- 3.37 3.70 4.11 申万宏源
2026-04-17 买入 维持 --- 2.54 2.77 2.96 东兴证券
2026-04-16 增持 维持 42.2 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│新和成(002001)业绩稳健增长，蛋氨酸业务量价齐升、项目建设有序推进 │中银证券 │买入
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公司发布2026年中报，26H1实现营收131.29亿元，同比+18.28%；归母净利润40.11亿元，同比+11.31%。其中26Q2实
现营收68.35亿元，同比+20.73%，环比+8.58%；归母净利润21.84亿元，同比+26.70%，环比+19.50%。看好公司营养品板
块销售良好，项目建设有序推进，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司业绩稳健增长。26H1公司主要经营指标稳健增长，毛利率为44.22%（同比-1.67pct），净利率为30.68%（同比-1
.94pct），期间费用率为9.48%（同比+2.79pct），其中财务费用率为1.96%（同比+3.57pct），主要系26H1汇率波动影响
汇兑损失增加所致。26Q2公司营收及归母净利润同环比均实现增长，毛利率为45.45%（同比+0.34pct，环比+2.57pct），
净利率为32.08%（同比+1.45pct，环比+2.91pct）。
26H1维生素价格先涨后跌，蛋氨酸价格大幅上涨。根据百川盈孚以及万得数据，1）维生素：因2026年1-3月龙头企业
主动控制产量减少供应+地缘冲突推升成本端能化产品价格+下游及出口需求刚性，以及4-6月消化前期库存+需求疲软，26
H1维生素价格先涨后跌。2026年9月1日VA/VE价格分别为57.00/77.50元/公斤，较年初分别-8.80%/+39.64%；26H1VA/VE均
价分别为81.41/79.95元/公斤，较25H1均价分别-11.20%/-32.78%。展望后市，短期来看维生素需求支撑不足，行情或弱
势震荡，中长期需关注新产能释放带来的市场竞争加剧。2）蛋氨酸：因能源化工市场地缘风险溢价高涨，蛋氨酸主要原
材料天然气、甲醇、丙烯、硫磺等价格上涨，成本走高以及对蛋氨酸海外供应收缩预期致使26H1蛋氨酸价格大幅上涨。20
26年9月1日蛋氨酸价格为22.10元/公斤，较年初+25.57%；26H1蛋氨酸均价为34.60元/公斤，较25H1均价+60.21%。展望后
市，因美伊局势反复，原料价格较26Q2有所下跌，蛋氨酸价格或高位回落，但蛋氨酸行业集中度高，需关注下半年工厂检
修以及新产能释放节奏。
公司蛋氨酸业务量价齐升，项目建设有序推进。26H1公司营养品板块实现营收88.06亿元（同比+22.30%），毛利率46
.87%（同比-0.92pct）；香精香料板块实现营收20.22亿元（同比-3.91%），毛利率48.96%（同比-5.05pct）；新材料板
块实现营收11.66亿元（同比+49.77%）。根据中报，公司产销采协同联动，持续提升经营质效：销售端积极把握产品市场
机遇，持续拓展产品高价值应用领域，四新市场开拓取得良好成效，营养品板块主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨
，蛋氨酸业务实现量价齐升，其他各板块销售稳健向好；生产端持续推进降本增效，通过共线生产、集中开停、高产低耗
等措施挖潜增效；采购端精准研判市场行情，有效筑牢供应链风险防线。项目建设方面，公司天津新材料尼龙产业链项目
土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS四期项目落地建设；HA二期土建顺利开工；其他技改提升及管理提
升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。公司重点项目有序推进为持续高质量发展注入动能。
估值
公司主营业务稳健增长，维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.11亿元，每股收益
分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为9.9/9.5/9.2倍。看好公司营养品板块销售良好，项目建设有序推进，维持买入
评级。
评级面临的主要风险
宏观经济风险，行业与市场竞争风险，原材料价格波动风险，产品市场价格波动风险，汇率及贸易风险。
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2026-09-02│新和成(002001)1H26公司业绩稳健增长，蛋氨酸量价齐升，项目建设有序推进│长城证券 │买入
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事件：2026年8月19日，新和成发布2026年半年度报告，公司2026年上半年营业收入为131.29亿，同比上涨18.28%；
归母净利润40.11亿元，同比上涨11.31%；扣非净利润39.19亿元，同比上涨6.53%。
点评：2026上半年公司业绩稳健增长。2026年上半年公司总体销售毛利率为44.22%，较2025年同期下降1.67pcts。20
26年上半年公司财务费用同比上涨244.75%，主要系汇率波动影响汇兑损失增加所致；销售费用同比上涨0.43%；研发投入
同比上涨15.88%。2026年上半年公司销售净利率为30.68%，较上年同期下降1.95pcts。我们认为，公司2026上半年业绩增
长的主要原因是蛋氨酸业务实现量价齐升，但营业成本增速快于收入增速，净利率水平有所下降。
1H26公司经营活动净现金流同比上涨。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为36.40亿元，同比上涨12.26
%；投资性活动产生的现金流量净额为-16.43亿元，同比-48.28%，主要系支付土地款增加所致；筹资活动产生的现金流量
净额为-24.28亿元，同比下跌12.70%。期末现金及现金等价物余额为73.96亿元，同比增长34.26%，主要系支付土地款及
分配股利增加所致。应收账款周转率上升，从2025年同期的3.07次变为3.70次。存货周转率上升，从2025年同期的1.39次
变为1.56次。
公司2026上半年业绩变动主要源于蛋氨酸量价齐升与成本费用上升的双重影响。1H26蛋氨酸价格明显上涨，根据百川
盈孚，受美伊地缘冲突影响，2026上半年固体蛋氨酸价格实现翻倍上涨，截至到6月30日，固体蛋氨酸市场均价33元/公斤
，较年初（17.4元/公斤）上涨17.1元/公斤，涨幅89.66%。根据公司2026半年报，1H26公司营养品板块主要产品蛋氨酸市
场需求和价格显著上涨，公司蛋氨酸业务实现量价齐升，其他各板块销售稳健向好；生产端持续推进降本增效，通过共线
生产、集中开停、高产低耗等措施挖潜增效。但由于营业成本增速快于收入增速，叠加汇率波动影响汇兑损失增加致使财
务费用同比上涨，公司盈利水平受到一定影响。
公司项目建设有序推进，在建工程投入持续加大。根据公司2026半年报，1H26公司重点项目有序推进：天津新材料尼
龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS四期项目落地建设；HA二期土建顺利开工；其他技改
提升及管理提升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。期末在建工程余额10.07亿元，较上年末7.45亿元增长3
5.17%，显示公司项目建设和产能扩张投入持续加大。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为262.93/281.23/303.17亿元，实现归母净利润分别为80.48/89.
71/93.73亿元，对应EPS分别为2.62/2.92/3.05元，2026年8月25日股价对应的PE倍数分别为10.1X、9.0X、8.6X。我们认
为，公司业绩维持稳健增长。蛋氨酸业务量价齐升，项目建设有序推进；公司持续深耕新产品研发，不断扩展产品品类，
出海进程稳步推进。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期；原材料价格波动风险；产品价格波动风险；汇率及贸易风险等
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2026-08-26│新和成(002001)上半年业绩符合预期，蛋氨酸涨价推动业绩稳步增长 │招商证券 │增持
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事件：公司发布2026年中报，报告期内实现营业收入131.29亿元，同比增长18.28%，归母净利润40.11亿元，同比增
长11.3%，扣非净利润39.2亿元，同比增长6.53%；其中二季度单季实现收入68.35亿元，同比增长20.73%，环比增长8.58%
，归母净利润21.84亿元，同比增长26.70%，环比增长19.50%。
蛋氨酸量价齐推动盈利稳步增长，香精香料板块有所下降。2026年上半年，公司持续提升经营质效，拓展产品高价值
应用领域，四新市场开拓取得良好成效，公司营养品板块主要产品蛋氨酸实现量价齐升，其他各板块销售稳健向好；生产
端持续推进降本增效，通过共线生产、集中开停、高产低耗等措施挖潜增效。报告期内，公司营养品板块实现收入88.1亿
元，同比增长22.30%，毛利率46.87%，同比下降0.92pct；香精香料板块实现收入20.2亿元，同比下降3.91%，毛利率48.9
6%，同比下降5.05pct；新材料板块实现收入11.7亿元，同比增长12.31%，毛利率32.7%，同比提高1.21pct。
上半年维生素均价同比下跌，蛋氨酸均价同比大幅上涨。2026年上半年，维生素价格同比下滑明显，其中VA、VE市场
均价分别为81元、79元/Kg，同比分别下跌13.1%、34.2%，VC、VB2、VD3、VB6、VB12同比分别下跌15.2%、8.6%、28.1%、
40%、1.1%，受到供给端收缩、地缘冲突、成本推动的综合影响，维生素行业整体呈现先涨后跌的态势。2026年上半年，
公司固体蛋氨酸市场均价34元/kg，同比上涨58%，蛋氨酸行业集中度高，企业控价能力强，受美伊地缘冲突影响，上半年
固体蛋氨酸市场冲高回落。
新项目建设顺利有序推进，持续打开未来成长空间。2025年公司与中国石化合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯
）项目正式投产，7万吨蛋氨酸一体化提升项目顺利投产运行，为营养品板块提供增量。香精香料板块，系列醛项目、香
料产业园一期项目按计划稳步推进，后续将进一步丰富公司香精香料产品品类，提升产品附加值，巩固公司在全球香精香
料行业的重要供应商地位。新材料板块，天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PP
S四期项目落地建设；HA二期土建顺利开工，建成后将进一步提升公司在新材料领域的市场竞争力。
维持“增持”投资评级。预计2026~2028年归母净利润80.21亿、94.01亿、101.27亿元，EPS为2.61、3.06、3.30元，
当前股价对应PE为10、9、8倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。
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2026-08-25│新和成(002001)业绩稳健增长，蛋氨酸量价齐升 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收131.29亿元，同比增长18.28%，实现归母净利润40.11亿元
，同比增长11.31%。单二季度公司实现营收68.35亿元，同比增长20.73%，环比增长8.58%。实现归母净利润21.84亿元，
同比增长26.70%，环比增长19.50%。
事件点评
业绩稳健向好，蛋氨酸量价齐升。分板块看，2026年上半年公司营养品实现营收88.06亿元，同比增长22.30%，对应
毛利率46.87%，同比降低0.92pct，其中，主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，公司蛋氨酸业务实现量价齐升。香
精香料实现营收20.22亿元，同比降低3.91%，对应毛利率48.96%，同比降低5.05pct；新材料实现营收11.66亿元，同比增
长12.31%；其他业务实现营收11.35亿元，同比增长49.77%。
新材料重点项目有序推进，业绩释放在即。2026年上半年，天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备
陆续到货开始安装；PPS四期项目落地建设；HA二期土建顺利开工。预计公司未来将稳步推高端新材料的国产化替代进程
，构筑公司新的业绩增长极。
中东冲突影响，维A、维E、蛋氨酸价格大幅上涨。受中东冲突影响，全球化工原料短缺，2026年第二季度公司核心产
品维生素E、蛋氨酸价格大幅上涨，进入第三季度虽随着海外局势缓和，价格有所回调，但总体来看，蛋氨酸和维生素E价
格仍高于2026年初水平。截至8月24日，维生素E价格达到7.55万元/吨，相比年初增长36.04%；蛋氨酸价格达到2.43万元/
吨，相比年初增长37.78%。考虑到需求旺季临近，加之海外供给仍有不确定性，预计公司下半年营养品板块营收、利润均
将继续维持在较高水平。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收261.15/277.71/293.46亿元，同比增长17.4%/6.3%/5.7%；实现归母净
利润80.54/90.30/97.61亿元，同比增长19.1%/12.1%/8.1%，EPS分别为2.62/2.94/3.18元，对应8月21日收盘价，PE为10.
6/9.5/8.8倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
贸易摩擦风险；行业竞争格局恶化风险；新产能投放不及预期风险；环保安全风险；汇兑损失风险。
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2026-08-22│新和成(002001)2026中报点评：2026年上半年公司营收稳健增长，重点项目稳│国海证券 │买入
│步落地 │ │
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事件:
2026年8月19日，新和成发布2026年中报：2026年上半年，公司实现营业收入131.29亿元，同比增长18.28%；实现归
属于母公司股东的净利润40.11亿元，同比+11.31%；实现扣非后归属母公司股东的净利润39.19亿元，同比+6.53%；销售
毛利率44.22%，同比-1.67pct；销售净利率30.68%，同比-1.94pct。
其中，公司2026Q2实现营收68.35亿元，同比+20.73%，环比+8.58%；实现归母净利润21.84亿元，同比+26.70%，环比
+19.50%；销售毛利率45.45%，同比+0.34pct，环比+2.57pct；销售净利率32.08%，同比+1.45pct，环比+2.91pct。
投资要点:
新材料业务营收同比增加，2026上半年公司营收稳健增长
2026年上半年，公司实现营业收入131.29亿元，同比增长18.28%；实现归属于母公司股东的净利润40.11亿元，同比+
11.31%；实现扣非后归属母公司股东的净利润39.19亿元，同比+6.53%。分板块看，2026年上半年，公司营养品实现营收8
8.06亿元，同比+22.30%，毛利率46.87%，同比下降0.92个百分点；香精香料实现营收20.22亿元，同比-3.91%，毛利率48
.96%，同比下降5.05个百分点；新材料实现营收11.66亿元，同比+12.31%；其他业务实现营收11.35亿元，同比+49.77%。
期间费用方面，2026年上半年，公司销售费用率为0.68%，同比-0.12pct；管理费用率为2.23%，同比-0.56pct；研发费用
率为4.61%，同比-0.10pct；财务费用率为1.96%，同比+3.57pct。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为36
.40亿元，同比+12.26%。
2026年以来，公司主营产品价格上涨。据Wind，截至2026年8月20日，蛋氨酸均价约25元/千克，较年初+40.05%；维
生素E均价74.50元/千克，较年初+34.23%。
2026Q2公司营收同比增加，归母净利润实现同环比双增
2026Q2单季度，公司实现营收68.35亿元，同比+20.73%，环比+8.58%；实现归母净利润21.84亿元，同比+26.70%，环
比+19.50%。期间费用方面，2026Q2公司销售费用率为0.71%，同比-0.25pct，环比+0.07pct；管理费用率为2.19%，同比-
0.55pct，环比-0.08pct；研发费用率为4.89%，同比+0.19pct，环比+0.57pct；财务费用率为1.67%，同比+3.71pct，环
比-0.61pct；2026Q2，公司经营活动产生的现金流量净额为19.56亿元，同比+18.81%，环比+16.20%。
产销采协同发力，重点项目稳步落地
2026年上半年，公司产销采协同联动，持续提升经营质效。销售端积极把握产品市场机遇，持续拓展产品高价值应用
领域，四新市场开拓取得良好成效，公司营养品板块主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，公司蛋氨酸业务实现量价
齐升，其他各板块销售稳健向好；生产端持续推进降本增效，通过共线生产、集中开停、高产低耗等措施挖潜增效；采购
端精准研判市场行情，有效筑牢供应链风险防线。公司秉持创新驱动发展和在市场竞争中成长的理念，重点项目有序推进
。天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS四期项目落地建设；HA二期土建顺利
开工；其他技改提升及管理提升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为269.65、288.60、307.70亿元，归母净利润分别为81.31、91.85、101.58
亿元，当前股价对应PE分别11、9、8倍，考虑公司的研发优势，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；行业与市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；核心技术人员流失、技
术泄密的风险；汇率及贸易风险。
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2026-08-21│新和成(002001)2026年中报点评：蛋氨酸量价齐升，Q2归母净利润环比增长19│华创证券 │买入
│.50% │ │
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事项：
公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入131.29亿元，同比增长18.28%；归母净利润40.11亿元，同比增长1
1.31%；扣非归母净利润39.19亿元，同比增长6.53%。2026Q2营收68.35亿元，同比增长20.73%、环比增长8.58%；归母净
利润21.84亿元，同比增长26.70%、环比增长19.50%；扣非归母净利润21.43亿元，同比增长19.12%、环比增长20.64%。
2026H1营养品收入88.06亿元，同比增长22.30%，毛利润41.27亿元，毛利率46.87%，同比下降0.92pct；营养品板块
主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，蛋氨酸业务实现量价齐升。2）香精香料收入20.22亿元，同比下降3.91%，毛
利润9.90亿元，毛利率48.96%，同比下降5.05pct；新材料收入11.66亿元，同比增长12.31%，毛利润3.81亿元，毛利率32
.68%。
评论：
Q2盈利能力环比修复，H1整体利润率受成本与汇兑损失拖累。1）2026H1公司毛利率44.22%，同比下降1.67pct；净利
率30.68%，同比下降1.94pct。2）销售费用率0.68%，同比下降0.12pct；管理费用率2.23%，同比下降0.56pct；财务费用
率1.96%，同比上升3.57pct，主要系汇率波动导致汇兑损失增加；研发费用率4.61%，同比下降0.10pct。
蛋氨酸实现量价齐升，重点项目有序推进。1）公司2026年半年度利润分配预案为每10股派现2元（含税），预计现金
分红总额6.14亿元。2）天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安、设备陆续到货并开始安装，PPS四期项目落地
建设，HA二期土建顺利开工；日本研究院已建设完成并投入使用。3）蛋氨酸一体化提升项目和615车间1500吨系列醛切换
生产项目工程进度均为100%，报告期内分别转入固定资产0.84亿元和0.85亿元。4）山东新和成氨基酸有限公司实现收入4
8.26亿元，同比增长28.41%，净利润20.13亿元，同比增长39.94%，净利率41.71%，同比+3.44pct；山东新和成精化科技
有限公司实现收入19.89亿元，同比下降4.63%，净利润6.19亿元，同比下降48.79%，净利率31.14%，同比-26.85pct；山
东新和成药业有限公司实现收入21.34亿元，同比下降0.64%，净利润7.06亿元，同比下降17.04%，净利率33.06%，同比-6
.54pct。
投资建议：我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收241.1/255.37/261.13亿元，同比增长8.4%/5.9%/2.3%；实
现归母净利润71.8/81.0/82.6亿元，同比增长6.1%/12.8%/1.9%。参考公司历史估值水平，我们给予公司2026年15倍PE，
对应目标价35.04元，维持“强推”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；安全生产风险；项目投产进度不及预期风险。
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2026-08-20│新和成(002001)公司信息更新报告：Q2业绩同环比增长，关注莱茵河枯水危机│开源证券 │买入
│下维生素等涨价弹性 │ │
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业绩符合预期，关注莱茵河枯水危机下维生素等涨价弹性
公司发布2026年中报，实现营收131.29亿元，同比+18.3%；归母净利润40.11亿元，同比+11.3%。其中2026Q2实现营
收68.35亿元，同比+20.7%、环比+8.6%；归母净利润21.84亿元，同比+26.7%、环比+19.5%，业绩符合预期，公司拟派发
现金红利0.20元/股（含税）。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润81.56、85.98、94.20亿元，对应EPS
为2.65、2.80、3.06元/股，当前股价对应PE为11.0、10.4、9.5倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，
有序推进项目建设，成长动力充足，维持“买入”评级。
蛋氨酸量利齐升，Q2盈利能力环比修复，PPS、尼龙新材料项目增量可期
分业务：2026上半年公司营养品、香精香料、新材料营收88.1、20.2、11.7亿元，同比+22.3%、-3.9%、+12.3%；毛
利率为46.9%、49.0%、32.7%，同比-0.92、-5.05、+1.21pcts。2026上半年山东新和成氨基酸营收48.3亿元、同比+28.4%
，净利润20.1亿元、同比+39.9%，净利率41.7%、同比+3.44pcts。据Wind和博亚和讯数据，2026年3月以来蛋氨酸成本走
高叠加供给扰动，价格大幅上涨，8月19日固蛋、液蛋市场报价27.0、24.5元/公斤，同比+19.7%、+47.6%，较2026年初+5
0.4%、+72.5%，公司拥有固体蛋氨酸37万吨/年、液体蛋氨酸（折纯）18万吨/年（权益50%），产能规模优势凸显。盈利
能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为44.22%、30.68%，同比-1.67、-1.94pcts；2026Q2销售毛利率、净利率为45
.45%、32.08%，环比+2.57、+2.91pcts。新建项目：天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开
始安装；PPS四期项目落地建设；HA二期土建顺利开工。据盖德化工网报道，8月以来，莱茵河枯水危机导致维生素供给扰
动预期持续升温。8月19日，VA/VE主流厂家维持停签停报状态。我们看好公司作为全球维生素龙头，有望受益于维生素涨
价弹性。
风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。
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2026-08-20│新和成(002001)营养品景气走高，但成本抬升叠加长协滞后，业绩基本符合预│申万宏源 │增持
│期 │ │
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公司发布2026年半年报，业绩基本符合预期。26H1公司实现营业收入131.29亿元（yoy+18%），归母净利润为40.11亿
元（yoy+11%），扣非后归母净利润为39.19亿元（yoy+7%），毛利率44.22%（yoy-1.67pct），净利率30.68%（yoy-1.94p
ct），业绩基本符合预期。其中26Q2公司实现营业收入为68.35亿元（yoy+21%，QoQ+9%），归母净利润为21.84亿元（yoy
+27%，QoQ+20%），扣非后归母净利润为21.43亿元（yoy+19%，QoQ+21%），毛利率45.45%（yoy+0.34pct，QoQ+2.57pct）
，净利率32.08%（yoy+1.45pct，QoQ+2.92pct），产生汇兑损失1.08亿元（去年同期为汇兑收益1.48亿元）。公司拟每10
股派发现金红利2元（含税），合计派发现金红利6.14亿元。
蛋氨酸量价齐升，但成本同步抬升叠加长协影响，利润短期未充分释放。26年蛋氨酸格局优化，价格已由1月初17.6
元/kg上涨至3月初19.2元/kg。地缘冲突以来，海外蛋氨酸生产成本大幅提升；嬴创新加坡工厂受原料短缺影响，3月6日
发表不可抗力声明，蛋氨酸部分生产设施被迫停产，支撑蛋氨酸价格大幅上扬。根据博亚和讯数据，26Q2固体蛋氨酸市场
均价约44.26元/公斤（YoY+99%，QoQ+85%），目前逐步高位回落。后续展望，海外供应虽逐步恢复，但国内夏季检修叠加
下游低库存支撑，金九银十旺季下，蛋氨酸价格有望逐渐企稳。长期而言，蛋氨酸供给格局或将重塑，叠加海外成本抬升
，中枢价格有望迈上新台阶。据公司公告，当前已实现30万吨/年蛋氨酸产能达产，同时7万吨技改扩能项目基本完成，18
万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产，25Q3开始贡献一定增量，26Q1/Q2公司对联营企业和合营企业的投资收益为
0.37/1.16亿元。根据公司公告，26H1山东新和成氨基酸实现净利润20.13亿元（YoY+40%，QoQ+31%），净利率41.71%（Yo
Y+3.44pct，QoQ+2.35pct），盈利持续兑现。
维生素冲高回落，近期景气再度上行。年初以来，维生素贸易渠道及下游客户库存低位，VE新增产能延期投放，市场
进入供需趋紧状态，叠加冲突以来异丁烯等原料供给持续紧张，维生素景气快速上行，根据博亚和讯数据，26Q2公司维生
素主要产品VA、VE、VC市场均价93、94、22元/kg，环比分别+33%、+45%、+10%。根据公司公告，26H1山东新和成精化科
技实现净利润6.19亿元（YoY-49%，QoQ+3%），净利率31.14%（YoY-26.85pct，QoQ-1.28pct）。虽4月以来维生素价格高
位回落，但夏季检修供应端支撑力度强，贸易渠道及下游客户低库存下，维生素价格自7月底以来持续反弹，景气再度上
行。
香精香料涨价滞后影响盈利能力，新一轮扩产拓品在即。26H1公司实现香精香料毛利9.90亿元（YoY-13%），毛利率4
8.96%（YoY-5.05pct）。根据公司公告，26H1山东新和成药业实现净利润7.06亿元（YoY-17%，QoQ+12%），净利率33.06%
（YoY-6.54pct，QoQ-3.54pct）。公司聚焦于香料产品的深度拓展，已在山东启动占地约千亩的新香料产业园区规划，后
续板块有望稳健成长。
己二腈项目顺利推进，持续打造“化工+”、“生物+”平台。26H1公司实现新材料收入11.66亿元（YoY+12%）。根据
公司公告，公司基于自身在己二腈和异佛尔酮上的技术积累，天津30亿投建10万吨/年己二腈-己二胺一期项目（土建装置
基本完成交安，设备陆续到货开始安装），70亿投建40万吨/年己二腈-己二胺二期项目，并延伸40万吨/年尼龙66项目，
同时已建成IPDA2万吨/年、ADI4000吨/年、HDI3000吨/年，并进行客户送样，打造下一个产业链平台。精细化工领域，公
司基于蛋氨酸产业链中ACA产品的布局，拟30亿投建6万吨草铵膦项目，打开农药大市场赛道，加强不同业务间的协同作用
。随着多个项目的有序推进，公司”化工+“、“生物+”平台不断丰富，未来成长可期。
盈利预测与投资评级：考虑到公司长协单影响，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测为87.23、95.56、103.63
亿元（前值为103.56、113.67、126.39亿元），对应PE估值分别为10X、9X、9X。根据wind统计，公司自2023年8月19日至
今三年PE（TTM）中枢为14.77X，具备较高安全边际，维持“增持”评级。
核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。
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2026-08-19│新和成(002001)蛋氨酸景气及项目增量助力业绩增长 │华泰证券 │买入
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新和成8月19日发布26年中报，26H1营收131亿元，同比+18%，归母净利润40亿元，同比+11%，扣非净利39亿元，同比
+7%；其中26Q2营收68亿元，同比+21%/环比+9%，归母净利润22亿元（扣非后21亿元），同比+27%/环比+20%（扣非后同比
+19%/环比+21%）。26Q2归母净利低于我们前瞻预期（31亿元），主因财务费用高于预期、香精香料盈利增长不及预期等
。公司拟中期分红每股0.2元（含税）。考虑到6月以来蛋氨酸等价格有所回落，我们下调公司26-28年归母净利润预测，
但伴随香精香料、新材料等放量，公司业绩仍有望保持增长，维持“买入”评级。
蛋氨酸提价及项目增量助力利润增长，维生素及香精香料略有承压
26H1营养品板块营收88亿元，同比+22%，毛利率46.9%，同比-0.9pct，其中子公司山东新和成氨基酸营收48亿元，同
比+28%，净利润20亿元，同比+40%，主因液体蛋氨酸新产能放量，且地缘冲突致海外减产等因素下蛋氨酸提价（据博亚和
讯，26H1固体/液体蛋氨酸市场均价34.3/24.8元/kg，同比+59%/+48%），子公司山东新和成精化净利润6.2亿元，同比-49
%，主要系维生素均价同比回落（据博亚和讯，26H1VA/VE市场均价81.1/79.6元/kg，同比-13%/-34%）；26H1香精香料营
收20亿元，同比-4%，毛利率49%，同比-5.1pct，子公司山东新和成药业实现营收21亿元，同比基本持平，净利润7亿元，
同比-17%；受益于PPS等持续放量，26H1新材料板块营收11.7亿元，同比增长12%。26H1公司综合毛利率44.2%，同比-1.7p
ct，财务费用率2.0%，同比+3.6pct；其中26Q2毛利率45.5%，同比+0.3pct/环比+2.6pct，主要系蛋氨酸均价同环比提升
等因素。
蛋氨酸及维生素有望保持相对景气，公司全球份额有望持续提升
据博亚和讯，8月19日固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/VA/VE市场报价分别为26/24.5/57/74.5元/kg，较6月末-24%/-15%/-16
%/-12%，主要系需求淡季及海外供给压力有所缓和等因素，但蛋氨酸和维生素整体价格仍处于2025年初以来较高水平。考
虑到蛋氨酸需求旺季临近，叠加公司蛋氨酸、维生素等产品竞对以欧洲、日韩企业居多，地缘冲突及原料成本压力等影响
下，我们认为海外供给或仍面临一定压力，新和成依托国内能源/原料供应链稳定性和成本等综合优势，有望依托技术和
成本竞争力等优势持续扩大全球份额，长期竞争力仍有望凸显。新项目方面，据2025年报，公司香精香料板块系列醛项目
、香料产业园一期项目等稳步推进；新材料板块中，天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续
，并正式开工建设，PPS等产能扩张亦有序实施；黑龙江基地生物制造基地产品线亦不断扩张。伴随新产能释放和新材料
等项目陆续实施，公司有望续写成长新篇章。
盈利预测与估值
考虑6月以来蛋氨酸等价格有所回落，我们下调蛋氨酸产品价格和毛利率等预测，下调公司26-28年归母净利润预测至
90/95/98亿元（前值105/116/120亿元，下调14%/18%/18%），CAGR为13%。参考可比公司26年Wind一致预期平均12xPE，给
予公司26年12xPE，对应目标价为35.16元（前值58.14元，对应26年17xPEvs可比公司均值26年17xPE），维持“买入”评
级。
风险提示：海外供给下滑存在不确定性；需求不及预期；竞争格局恶化。
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2026-05-13│新和成(002001)蛋氨酸量价齐升，新材料加速布局 │华安证券 │买入
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事件描述
4月16日与4月29日，公司分别发布2025年报、2026年一季报。2025全年公司实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97
%；归属于母公司所有者净利润67.64亿元，同比增长15.26%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润67.38亿
元，同比增长15.59%。2026年一季度公司实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，环比增长12.22%；归属于母公司所
有者净利润18.27亿元，同比减少2.80%，环比增长26.59%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润17.76亿元
，同比减少5.51%，环比增长26.42%。
新材料板块快速增长，盈利能力持续提升
2025年，公司营养品、香精香料、新材料三大产品板块分别实现营业收入147.84亿元、38.66亿元、21.15亿元，同比
-1.79%、-1.29%、+26.17%。新材料板块公司聚焦PPS、PPA、HDI、IPDA等产品，是国内唯一能够稳定生产纤维级、注塑级
、挤出级、涂料级PPS的企业，受益于报告期内生物基材料研发取得重大突破，生物基PPS产品亮相与绿色闭环生产的IPDI
产品系列进入高端市场，营业收入实现快速增长。后续随尼龙新材料产业链项目大生产审批与PPS四期项目有序推进，新
材料板块逐步成为公司新业绩增长极。报告期内公司各主要板块盈利能力均有所提升，其中营养品、香精香料、新材料板
块毛利率分别达到47.77%（+4.59pcts）、53.14%（+1.30pcts）、29.51%（+7.58pcts）。
蛋氨酸业务量价齐升，领军企业充分受益。
2025年，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已
正式投入生产运营；7万吨蛋氨酸一体化提升项目已完成全部建设工作并通过验收，顺利投产运行，至此公司固体蛋氨酸
产能提升至37万吨/年，产能规模与市场竞争力得到进一步增强。2026年一季度，受中东局势紧张，原油、甲醇价格大幅
上涨影响，赢创新加坡工厂因原料供应宣布不可抗力，部分产线停产，交付现有订单为主，随后停报停签。据百川盈孚，
2026年一季度，国内蛋氨酸均价达24.56元/公斤，环比+27%，同比+17%，蛋氨酸业务量价齐升下，公司业绩有望充分受益
。
投资建议
公司作为国内蛋氨酸、维生素、香精香料、新材料综合性平台企业，有望受益于产能提升，逐步扩大市场份额。我们
预计公司2026-2028年分别实现归母净利润85.22、92.20、104.44亿元（2026、2027年原值为73.20、80.22亿元，新增202
8年盈利预测），同比增长26.0%、8.2%、13.3%，对应PE分别为12、11、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）宏观经济下行。
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2026-05-12│新和成(002001)2025年公司盈利同比提升，2026年蛋氨酸、维生素行业景气上│长城证券 │买入
│行，有望释放更多业绩弹性 │ │
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事件：2026年4月15日，新和成发布2025年度报告，公司2025年营业收入为222.51亿，同比上涨2.97%；归母净利润67
.64亿元，同比上涨15.26%；扣非净利润67.38亿元，同比上涨15.59%。对应4Q25营业收入为56.09亿，同比下跌3.76%，归
母净利润14.43亿元，同比下跌23.20%。
2026年4月28日，新和成发布2026年一季报，公司1Q26营业收入为62.95亿，同比上涨15.72%；归母净利润18.27亿元
，同比-2.80%。
点评：2025年公司盈利水平同比上涨。2025年公司总体销售毛利率44.67%，较2024年上涨2.89pcts。2025年公司财务
费用同比下跌108.28%，主要系汇率波动导致汇兑收益增加所致；销售费用同比下跌1.93%；研发费用同比增加6.11%。202
5年公司销售净利率为30.57%，较去年同期上涨3.28pcts。根据公司2025年报，公司2025年业绩同比上涨的主要原因是维
生素、色素、香料市场持续增长，蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显。
2025年公司经营活动净现金流同比上涨。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为87.97亿元，同比上涨24.38%，
主要系销售收入增加，相应影响货款回笼增加所致；投资性活动产生的现金流量净额为-20.43亿元，同比上涨45.88%，主
要系大额存单到期赎回所致；筹资活动产生的现金流量净额为-44.78亿元，同比下跌97.87%，主要系向股东分配的现金股
利增加所致。期末现金及现金等价物余额为78.20亿元，同比上涨41.62%。应收账款33.31亿元，同比下跌8.82%，应收账
款周转率下降，从2024年同期的7.04次变为6.37次。存货周转率下降，从2024年的2.99次变为2.82次。
多板块协同驱动2025年公司业绩同比增长。根据公司2025年报，公司2025年维生素、色素、香料市场持续增长，蛋氨
酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显，带动业绩提升。公司2025年营养品、香精香料、新材料板块营业收入分
别为147.84、38.66、21.15亿元，同比分别为-1.79%、-1.29%、26.17%；营养品和香精香料板块的毛利率较上年同比分别
增加了4.59、1.30pcts。我们认为，进入2026年，维生素和蛋氨酸景气上行，有望进一步提升公司营养品板块盈利能力，
且公司新材料板块或持续放量，利好业绩。
受地缘政治及供需格局变化影响，2026年至今蛋氨酸价格出现明显上涨趋势。根据百川盈孚数据，2026年2月28日，
美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗封锁霍尔木兹海峡，中东局势骤然升级，全球油气价格快速上行，能源化工市场地缘
风险溢价升温。而蛋氨酸主要原材料天然气、甲醇、丙烯受此上涨，成本端支撑增强；此外，海外工厂生产遇阻，进口供
应减少，2026年3月9日赢创宣布新加坡工厂部分蛋氨酸设施停工，住友化学亚洲(新加坡)宣布甲基丙烯酸甲酯(MMA)交货
不可抗力，成本上涨与供给收缩共同推动蛋氨酸价格大幅上涨。根据wind，截至2026年5月7日，国内固体蛋氨酸市场均价
已升至42元/千克，较2026年初上涨138.64%，行业景气度提升。我们认为，由于中东冲突仍存在不确定性，海外蛋氨酸供
给收缩，蛋氨酸价格短期仍有望延续较好走势；后续随着地缘政治影响减弱，蛋氨酸价格或将有所回落。
2025年维生素市场价格承压，2026年维生素行业景气上行，利好板块业绩修复。根据博亚和讯统计，预计2025年中国
维生素产量约为49.1万吨，占全球产量的89%，出口约37.4万吨，占国内产量的76%。根据公司2025年报，2025年我国畜牧
业产能高位调整，生猪、家禽养殖盈利能力下降，饲料原料价格整体震荡下行，部分新厂家新建产能投产，维生素市场价
格承压。根据百川盈孚，进入2026年，地缘冲突引发能源、化工原料价格大幅上涨，冲击供应链的稳定性，多种维生素价
格也出现明显上涨。根据ifind数据，截至2026年5月7日，维生素E/维生素A/维生素D3/维生素C/维生素B6/维生素B12/泛
酸钙产品国内均价分别为96.50、98.00、150.00、22.50、107.50、100.00、65.00元/千克，同比2026年初分别为73.87%
、56.80%、-26.83%、15.38%、-1.83%、9.29%、62.50%。我们认为，地缘政治对维生素价格的影响短期或仍将延续，利好
公司维生素板块盈利修复。
稳步推进重点项目，在竞争中落地公司战略。根据公司2025年报，截至2025年，在营养品板块，公司与中国石油化工
股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营；7万吨蛋氨酸一
体化提升项目顺利投产运行，公司固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年。在香精香料板块，系列醛项目、香料产业园一期项
目按计划稳步推进，后续将进一步丰富公司香精香料产品品类，提升产品附加值。在新材料板块，天津基地尼龙产业链项
目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续，已正式开工建设；公司PPS四期项目有序实施，建成后将进一步扩大公司P
PS产品产能。在原料药板块，公司持续推进产品研发与产能释放，不断丰富原料药产品体系。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为272.51/290.67/325.36亿元，实现归母净利润分别为101.77/10
8.75/111.17亿元，对应EPS分别为3.31/3.54/3.62元，当前股价对应的PE倍数分别为10.6X、9.9X、9.7X。我们基于以下
几个方面：1）蛋氨酸价格呈上涨趋势，截至2026年5月7日，国内固体蛋氨酸市场均价较2026年初上涨138.64%；维生素景
气度逐渐回暖，截至2026年5月7日，主要维生素产品维生素E、维生素A国内均价分别为96.50、98.00元/千克，同比2026
年初分别为73.87%、56.80%。由于中东冲突仍存在不确定性，我们预计蛋氨酸和维生素价格短期仍有望延续较好走势，利
好公司业绩；2）积极促进新材料产品研发，持续推进重点项目，提升公司成长空间。看好公司产品景气回升及未来成长
空间，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期；原材料价格波动风险；产品价格波动风险；汇率及贸易风险等
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2026-04-30│新和成(002001)业绩符合预期，维生素、氨基酸价格大幅上涨 │山西证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年年报及2026年一季度报。2024年公司实现营收222.51亿元，同比增长2.97%，实现归母净利润67.64亿
元，同比增长15.26%。第四季度公司实现营收56.09亿元，同比降低3.75%，环比增长1.22%。实现归母净利润14.43亿元，
同比降低23.18%，环比降低15.95%。2025年全年毛利率为44.67%，同比上升2.89pct；净利率为30.57%，同比上升3.28pct
。2026年一季度实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，环比增长12.22%；归母净利润18.27亿元，同比降低2.80%，
环比增长26.59%，对应毛利率为42.88%，同比下降3.82pct，环比上升0.80pct，净利率为29.16%，同比下降5.54pct，环
比上升3.35pct。
事件点评
蛋氨酸量价齐升，新材料产品高速发展。分板块看，2025年公司营养品、香精香料业绩小幅下降。营养品实现营收14
7.8亿元，同比降低1.79%，对应毛利率47.77%，同比上升4.59pct，其中，蛋氨酸量价齐升，表现亮眼，山东新和成氨基
酸有限公司作为固体蛋氨酸生产和销售主体子公司实现净利润29.72亿元，同比增长31.10%。香精香料实现营收38.66亿元
，同比降低1.29%，对应毛利率53.14%，同比上升1.30pct。新材料和其他业务则增长迅速，2025年分别实现营收21.15\14
.87亿元，同比增长26.17%\54.43%。
产能布局持续优化，项目建设成效显著。2025年，公司各项目稳步推进。营养品板块，公司与中石油合资建设的18万
吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营；7万吨蛋氨酸一体化提升项目已完成全部建设
工作并通过验收，顺利投产运行。香精香料板块，公司系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作
有序开展。新材料板块，公司天津基地尼龙产业链项目已完成资源合规审批手续，正式开工建设；PPS四期项目按既定计
划有序实施。
中东冲突影响，维A、维E、蛋氨酸价格大幅上涨。受中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻影响，能源、运输等成本上
涨，加之全球化工原料短缺导致赢创新加坡蛋氨酸工厂、住友化学亚洲公司等海外产能停产，公司核心产品维生素A、维
生素E、蛋氨酸价格大幅上涨。截至4月29日，维生素A价格达到9.80万元/吨，相比年初增长56.80%；维生素E价格达到9.6
5万元/吨，相比年初增长73.87%；蛋氨酸价格达到4.30万元/吨，相比年初增长144.32%。受益于核心产品价格上涨，2026
年公司营养品板块营收、利润均有望显著提升。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收264.92/280.66/295.37亿元，同比增长19.1%/5.9%/5.2%；实现归母净
利润87.46/95.06/102.02亿元，同比增长29.3%/8.7%/7.3%，对应EPS分别为2.85/3.09/3.32元，PE为12.3/11.3/10.5倍，
维持“买入-B”评级。
风险提示
贸易摩擦风险；行业竞争格局恶化风险；新产能投放不及预期风险；环保安全风险。
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2026-04-30│新和成(002001)26Q1业绩符合预期，营养品景气上行增厚利润，长期中枢或抬│申万宏源 │增持
│升 │ │
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公司发布2026年一季报，业绩符合预期。26Q1公司实现营业收入为62.95亿元（YoY+16%，QoQ+12%），归母净利润为1
8.27亿元（YoY-3%，QoQ+27%），扣非后归母净利润为17.76亿元（YoY-6%，QoQ+26%），毛利率42.88%（YoY-3.82pct，Qo
Q+0.80pct），净利率29.16%（YoY-5.54pct，QoQ+3.35pct），汇兑损失约1.07亿元（去年同期汇兑收益1.03亿元），业
绩符合预期。
26Q1蛋氨酸维生素景气上行，长期中枢价格或将进一步抬升。26年蛋氨酸格局优化，价格已由1月初17.6元/kg上涨至
3月初19.2元/kg。地缘冲突以来，海外蛋氨酸生产成本大幅提升；嬴创新加坡工厂受原料短缺影响，3月6日发表不可抗力
声明，蛋氨酸部分生产设施被迫停产，支撑蛋氨酸价格大幅上扬。根据博亚和讯数据，26Q1固体蛋氨酸市场均价约23.86
元/公斤（YoY+14%，QoQ+21%），当前时点价格约43.5元/kg，较3月初大幅上涨24.35元/kg。后续展望，海外炼厂负荷持
续降低，蛋氨酸原料供给持续收紧，公司固蛋工厂计划自6月10日起停产检修5周，供给支撑强，长期而言，蛋氨酸供给格
局或将重塑，叠加海外成本抬升，中枢价格有望迈上新台阶。据公司公告，当前已实现30万吨/年蛋氨酸产能达产，同时7
万吨技改扩能项目基本完成，18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产，25Q3开始贡献一定增量，26Q1公司对联营
企业和合营企业的投资收益为0.37亿元。年初以来，维生素贸易渠道及下游客户库存低位，VE新增产能延期投放，市场进
入供需趋紧状态，叠加冲突以来异丁烯等原料供给持续紧张，维生素景气快速上行，根据博亚和讯数据，26Q1公司维生素
主要产品VA、VE、VC市场均价69、65、20元/kg，环比分别+11%、+27%、-1%。
香精香料板块稳健增长，新一轮扩产拓品在即。根据公司公告，山东新和成药业25年实现净利润14.83亿元（YoY+9%
）。公司聚焦于香料产品的深度拓展，已在山东启动占地约千亩的新香料产业园区规划，后续板块有望稳健成长。
己二腈项目顺利推进，持续打造“化工+”、“生物+”平台。根据公司公告，公司基于自身在己二腈和异佛尔酮上的
技术积累，天津30亿投建10万吨/年己二腈-己二胺一期项目（已开工建设），70亿投建40万吨/年己二腈-己二胺二期项目
，并延伸40万吨/年尼龙66项目，同时已建成IPDA2万吨/年、ADI4000吨/年、HDI3000吨/年，并进行客户送样，打造下一
个产业链平台。精细化工领域，公司基于蛋氨酸产业链中ACA产品的布局，拟30亿投建6万吨草铵膦项目，打开农药大市场
赛道外，加强不同业务间的协同作用。随着多个项目的有序推进，公司”化工+“、“生物+”平台不断丰富，未来成长可
期。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为103.56、113.67、126.39亿元，对应PE估值分别
为10X、9X、8X。根据wind统计，公司自2023年4月29日至今三年PE（TTM）中枢为15.63X，具备较高安全边际，维持“增
持”评级。
核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-29│新和成(002001_SZ)：产品结构优化升级，产能布局持续推进 │东兴证券 │买入
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新和成发布2026年1季报：Q1实现营业收入62.95亿元，YoY+15.72%，归母净利润18.27亿元，YoY-2.80%。
产品价格波动导致业绩略有下滑。2026年1季度，维生素产品（维生素A、维生素E）市场价格同比有所下降；蛋氨酸
价格自2月末以来大幅上涨。公司核心业务较为稳定，营收端取得稳健增长。维生素产品价格同比下滑等因素导致公司综
合毛利率同比下降3.82个百分点至42.88%，拖累利润表现。
核心业务营养品板块产能布局持续优化。蛋氨酸产品方面，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年
液体蛋氨酸（折纯）项目已正式投产，7万吨蛋氨酸一体化提升项目顺利投产运行，至此公司固体蛋氨酸产能提升至37万
吨/年。
香精香料和新材料板块积极推进产业升级和产品布局。香精香料板块方面，公司持续推进产品结构优化与产业升级，
系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作有序开展。新材料板块方面，天津基地尼龙产业链项目
已正式开工建设，PPS四期项目按既定计划有序实施。
公司坚守精细化工主业，已形成纵深的产品网络结构。公司建有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津
滨海新区等现代化生产基地，坚持一体化、系列化、协同化的发展战略。产品向上承接大宗基础化工原料，向下延伸特殊
中间体、营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等功能性化学品，已经形成了有纵深的产品网络结构。
公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为
精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目
的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026 2028年归母净利润分别为
78.02、85.09和91.06亿元，对应EPS分别为2.54、2.77和2.96元，当前股价对应P/E值分别为14、13和12倍。维持“强烈
推荐”评级。
风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-29│新和成(002001)公司信息更新报告：业绩符合预期，蛋氨酸景气上行，尼龙项│开源证券 │买入
│目有序推进 │ │
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Q1业绩符合预期，蛋氨酸景气上行、新材料项目快速推进
公司2025年实现营收222.51亿元，同比+3%；归母净利润67.64亿元，同比+15.3%；其中Q4营收56.09亿元，同比-3.8%
、环比+1.2%；归母净利润14.43亿元，同比-23.2%、环比-15.9%。2026Q1实现营收62.95亿元，同比+15.72%、环比+12.22
%；归母净利润18.27亿元，同比-2.8%、环比+26.59%，业绩符合预期，公司拟派发现金红利0.80元/股（含税）。考虑3月
以来维生素、蛋氨酸价格大幅上涨且公司尼龙新材料项目预计2027年建成，我们上调2026-2027年、新增2028年盈利预测
，预计公司2026-2028年归母净利润81.56（+6.47）、85.98（+5.18）、94.20亿元，对应EPS为2.65、2.80、3.06元/股，
当前股价对应PE为13.3、12.7、11.5倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，成长动
力充足，维持“买入”评级。
蛋氨酸产能规模提升、盈利能力增强，PPS、尼龙新材料项目增量可期
分业务看，2025年公司营养品、香精香料、新材料营收147.8、38.7、21.1亿元，同比-1.8%、-1.3%、+26.2%；毛利
率为47.8%、53.1%、29.6%，同比+4.59、+1.30、+7.62pcts。分子公司看，山东新和成氨基酸、山东新和成精化科技、山
东新和成药业营收76.6、39.4、38.8亿元，同比+18.1%、+5.4%、-1.8%；净利润29.7、18.1、14.8亿元，同比+31.1%、+4
.4%、+8.9%；净利率38.8%、46.0%、38.3%，同比+3.85、-0.45、+3.75pcts。据Wind和博亚和讯数据，2026年3月以来中
东地缘扰动导致能源及原材料成本上涨，维生素、蛋氨酸报价上调，4月29日VA(50万IU/g)、VE(50%)、固蛋、液蛋市场价
格98.0、96.5、50.0、36.0元/公斤，相较2026年初分别+56.8%、+73.9%、+178.6%、+153.5%，公司固蛋产能提升至37万
吨/年、18万吨/年液蛋（折纯）已正式投入生产运营，产能规模与市场竞争力进一步增强，有望助力板块营收持续增长。
此外，公司PPS四期8000吨按既定计划有序实施，尼龙新材料项目一期规划年产10万吨己二腈、10万吨己二胺和14万吨尼
龙66，预计2027年建成，建成后将进一步完善公司新材料板块布局。
风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。
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2026-04-29│新和成(002001)Q1业绩符合预期，蛋氨酸和维生素涨价利好或将逐步体现 │华源证券 │买入
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事件：公司披露26年1季报，实现收入62.95亿元，同比增长15.7%，环比增长12.2%，归母净利润18.27亿元，同比下
滑2.8%，环比增长26.59%。业绩符合市场预期。
蛋氨酸放量，收入毛利创历史新高。据博亚和讯，2026年1季度VA/VE/蛋氨酸均价分别为69.5/65.1/24.6元/千克，同
比分别变化-38%/-51.9%/+17.7%，环比分别增长11%/27.3%/25.8%。公司Q1收入创历史新高或主要是蛋氨酸产能投产，我
们判断销量同比增长。Q1毛利率42.88%，同比下降3.82pct，或主要由于VA/VE价格同比大幅下跌；随着产品价格触底回升
，毛利率环比上升0.8pct。Q1实现毛利27亿元，同比增长6.26%，净利润下滑主要由于汇兑损失导致财务费用同比增加2.0
6亿元。经营性现金流净额16.84亿元，同比增长5.49%。
订单周期影响，蛋氨酸和维生素3月涨价利好或将在Q2、Q3体现。受中东局势影响，化工原料供应不稳定，维生素、
蛋氨酸海外企业供给受损，赢创新加坡工厂3月6日宣布不可抗力声明。据博亚和讯，截至2026年4月28日，VA/VE/蛋氨酸
市场价分别为99.5/97.5/43.5元/千克，较3月初分别上涨64.5%/63.9%/127%。由于维生素及蛋氨酸订单周期为月单甚至季
度单，3月以来产品大幅涨价或将在Q2、Q3逐步体现。我们注意到2026Q1联营和合营企业的投资收益0.37亿元，环比2025Q
4基本持平同比大幅增长，蛋氨酸涨价对镇海炼化新和成合营公司的利润或将在后续季度体现。
香料和新材料奠定未来成长。公司以“一体化、系列化、规模化”为指导思想，围绕香料、日化品、医药中间体或其
它精细化学品进行研究开发，推动香料新基地项目顺利落地，不断推出香料新品种，实现产品的功能化和差异化，持续提
升产品核心竞争力。新材料领域，公司聚焦高分子聚合物及关键中间体，做成做好大产品，协同发展下游应用。立足“化
工+、生物+”，把新材料产业打造成公司重要的支柱产业。今明年公司己二腈等项目预计陆续投产，新材料业务增长有望
加速。
盈利预测与评级：蛋氨酸和维生素价格较年初大幅上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为113.1/116.7/1
28.8亿元，对应PE估值分别为9.6/9.3/8.4倍。公司是全球精细化工龙头之一，兼具产品涨价弹性及新材料未来成长性，
维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期
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2026-04-28│新和成(002001)蛋氨酸及维生素景气有望助力增长 │华泰证券 │买入
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新和成4月28日发布26年一季报，26Q1实现营收63亿元，同比+16%/环比+12%，归母净利润18.3亿元（扣非后17.8亿元
），同比-3%/环比+27%（扣非后同比-6%/环比+26%）。26Q1归母净利润略低于我们前瞻预期（19亿元），主要是期间费用
率略高于我们预测。我们维持公司26-28年归母净利润预测，伴随香精香料、新材料等持续放量，叠加蛋氨酸、维生素景
气上行助力，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
26Q1蛋氨酸显著提价且新产能放量，维生素景气触底回升
据博亚和讯，26Q1固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/VA/VE均价分别为25/17/69/65元/kg，同比+18%/+6%/-38%/-52%，环比+26
%/+11%/+11%/+27%，其中蛋氨酸受益于出口需求支撑、海外供给下滑和成本上行等因素，价格显著上行，且公司18万吨/
年液体蛋氨酸产能亦逐步迎来放量；维生素方面，去年同期高基数下26Q1均价同比下滑，但地缘冲突等致海外成本压力等
因素，3月以来VA/VE价格大幅走高，带动均价环比亦有回升。同时我们预计香精香料、PPS等新材料业务亦保持稳健成长
。公司单季度综合毛利率同比-3.8pct/环比+0.8pct至42.9%，期间费用率同比+2.5pct/环比-2.4pct至9.5%，其中财务费
用率同比+3.4pct/环比+0.4pct至2.3%。
蛋氨酸及维生素保持高景气，公司全球份额有望持续提升
据博亚和讯，4月28日固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/VA/VE市场报价分别43.5/36/99.5/97.5元/kg，较年初大幅上涨147%/1
54%/59%/76%，主因海外能源/原料成本大幅上涨、以及原料短缺等因素导致海外供给承压。考虑到公司蛋氨酸、维生素等
产品竞对以欧洲、日韩企业居多，新和成依托国内能源/原料供应链稳定性和成本等综合优势，有望依托技术和成本竞争
力等优势持续扩大全球份额，且短期产品价格价差扩大将助力业绩显著改善。
营养品和香精香料稳步放量，新材料和生物制造助力远期成长
据公司2025年报，蛋氨酸方面，公司与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已于2025年内投产，同时固
体蛋氨酸产能已技改提升至37万吨/年，规模优势进一步增强；香精香料方面，系列醛项目、香料产业园一期项目等稳步
推进，产品管线将不断丰富；新材料方面，天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续，并正式
开工建设，PPS等产能扩张亦有序实施；黑龙江基地生物制造基地产品线亦不断扩张。伴随新产能释放和新材料等项目陆
续实施，公司有望续写成长新篇章。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润105/116/120亿元（维持前值），CAGR为21%。参考可比公司26年Wind一致预期平均1
7xPE，给予公司26年17xPE，给予目标价58.14元（前值54.72元，对应26年16xPEvs可比公司均值26年16xPE），维持“买
入”评级。
风险提示：海外供给下滑存在不确定性；需求不及预期；竞争格局恶化。
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2026-04-28│新和成(002001)1Q26业绩符合预期，蛋氨酸盈利大幅提升 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期
新和成公布1Q26业绩：收入62.95亿元，同/环比增长15.7%/12.2%；归母净利润18.3亿元，对应每股盈利0.59元，同
比下降2.8%，环比增长26.6%，符合我们预期。1Q26扣非净利润17.8亿元，同比下降5.51%；经营活动现金流净额16.84亿
元，同比增长5.5%。1Q26投资收益同比增加0.83亿元至0.85亿元，主要是合营公司宁波镇海炼化新和成公司液体蛋氨酸利
润贡献。
1Q26毛利率41.8%，同/环比变化-4/+1.1ppt，毛利率同比下滑主要是由于维生素E和维生素A价格同比下降所致。1Q26
蛋氨酸市场均价24.6元/公斤，同/环比上涨17.6%/25.9%；维生素E市场均价65.1元/公斤，同比下降52%，环比提升27%。
维生素A市场均价69.5元/公斤，同比下降38%，环比提升11%。
发展趋势
蛋氨酸价格和盈利仍处于较高水平。新加坡、日本及欧洲等蛋氨酸产能占全球产能比例较高，3月以来由于赢创新加
坡部分蛋氨酸设施因原材料供应不可抗力而停工，同时蛋氨酸主要原材料硫磺、丙烯、甲醇等价格大幅上涨导致生产成本
上升，国内蛋氨酸报价迎来大幅上涨，受下游需求偏弱影响近期价格有所回落，但目前4.35万元/吨的价格仍处于历史较
高水平，我们预计蛋氨酸将成为2Q26重要的利润增长点。公司拥有固体蛋氨酸产能37万吨，液体蛋氨酸权益产能9万吨（
折纯），我们测算蛋氨酸价格每上涨1万元/吨，对应公司净利润增厚34.6亿元。
持续推进香精香料产品结构优化与产业升级，加快新材料项目布局与建设进度。公司系列醛项目、香料产业园一期项
目稳步推进。天津基地尼龙产业链项目已正式开工建设；公司PPS四期项目按既定计划有序实施，建成后将进一步扩大公
司PPS产能。
盈利预测与估值
我们维持2026/27年盈利预测不变，目前公司股价对应2026/27年13.5/14.8x市盈率。我们维持目标价43元，对应24.5
%的上涨空间和2026/27年16.4/18x市盈率，维持跑赢行业评级。
风险
蛋氨酸和维生素E价格大幅下降，新项目进展低于预期。
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2026-04-28│新和成(002001)蛋氨酸维生素大幅涨价，一季度业绩环比增长26.79% │国信证券 │增持
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一季度营收及归母净利润均实现环比增长。2026年第一季度，新和成实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，环
比增长12.22%，归母净利润为18.27亿元，同比小幅下降2.80%，环比增长26.59%；销售毛利率为42.88%，同比下降3.82pc
ts，环比提升0.80pcts；销售净利率为29.16%，同比下降5.54pcts，环比提升3.35pcts。考虑1、2月份公司主营产品维生
素E、蛋氨酸市场价格同比去年下跌，3月份蛋氨酸价格同比去年上涨，公司部分产品销量增加，进而实现营收同环比增长
，归母净利润同比小幅下降但环比增长，保持了稳健的经营水平。
蛋氨酸、维生素E价格上涨，营养品盈利将大幅增长。目前公司蛋氨酸产能达55万吨/年（权益产能46万吨/年），产
能规模跃居全球第三，美伊战争于2026年2月28日正式爆发，导致蛋氨酸原材料成本抬升，同时部分海外产能阶段性停产
产生供需缺口，3月以来蛋氨酸价格大幅上涨，据博亚和讯，4月27日国内固体蛋氨酸价格为44元/千克，较年初上涨26.4
元/千克，涨幅达150%，而新和成蛋氨酸产能维持正常开工，同时新产能持续爬坡，新和成在2026年将充分享受蛋氨酸量
价齐升带来的利润增厚。维生素方面，2026年以来，受前期价格跌幅较大及美伊战争影响，VA、VE价格持续上涨，截至20
26年4月27日，国内VA、VE（50%粉）价格分别为101、99.5元/千克，年内涨幅分别为61.60%、79.28%。公司维生素业务的
盈利水平在2025年下半年见底后快速反弹，预计2026年全年仍将保持稳健的盈利水平。
香精香料利润率提升、新材料业务营收持续增长。2025年新和成主营香料业务的子公司山东新和成药业有限公司实现
净利润14.83亿元，同比增长8.89%；公司新材料业务实现营业收入达21.15亿元，同比增长26.17%，首次突破20亿元，营
收占比提升至9.50%，后续将成为公司重要的利润增长点。
风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、新项目投产进度低于预期等。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑今年以来公司核心产品蛋氨酸、维生素E产品价格大幅上涨
，以及公司蛋氨酸新产能的持续爬坡，新材料板块己二腈-尼龙66一期项目预计将于2027年投产，我们上调对公司归母净
利润预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为85.69/93.84/100.67亿元（原值为79.02/84.65/88.91亿元），当前股
价对应PE分别为12.7/11.6/10.8倍，维持“优于大市”评级。
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2026-04-27│新和成(002001)25年业绩稳健增长，26年营养品板块主要产品价格上涨 │中银证券 │买入
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公司发布2025年年报，2025年实现营收222.51亿元，同比增长2.97%；实现归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。
其中25Q4实现营收56.09亿元，同比下降3.75%，环比增长1.22%；实现归母净利润14.43亿元，同比下降23.18%，环比下降
15.95%。公司2025年利润分配方案为每10股派发现金红利人民币8元（含税）。看好公司营养品业务景气度有望提升，新
材料项目持续推进，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司业绩稳健增长。2025年公司营收及归母净利润同比均实现增长，主要原因为维生素、色素、香料市场持续增长，
蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显。2025年公司毛利率为44.67%（同比+2.89pct），净利率为30.57%（
同比+3.28pct），期间费用率为8.67%（同比-0.59pct），其中财务费用率为-0.07%（同比-0.89pct），主要系2025年汇
率波动导致汇兑收益增加所致。25Q4公司营收同比下降、环比小幅提升，归母净利润同环比均下降，毛利率为42.08%（同
比-5.76pct，环比-2.78pct），净利率为25.81%（同比-6.59pct，环比5.46pct）。
26年以来VA/VE/蛋氨酸价格大幅上涨，公司蛋氨酸产能规模提升。2025年公司营养品板块实现营收147.84亿元（同比
-1.79%），毛利率47.77%（同比+4.59pct）。根据2025年年报，2025年我国畜牧业产能高位调整，生猪、家禽养殖盈利能
力下降，饲料原料价格整体震荡下行，行业新建项目持续增加，部分新厂家新建产能投产，维生素市场价格承压。根据万
得数据，2025年全年公司主要产品VA/VE/蛋氨酸均价分别为76.57/86.80/21.28元/公斤，较2024年均价分别-42.63%/-14.
34%/+1.44%。根据百川盈孚，2026年以来，因维生素厂家挺价以及地缘冲突升级带来的化工原料涨价，VA/VE/蛋氨酸价格
均出现大幅上涨，截至4月22日VA/VE/蛋氨酸价格分别为115.00/100.50/50.50元/公斤，较年初分别+47.44%/+81.08%/+18
6.93%。上述产品价格快速上涨有望为公司营养品板块业绩带来较大增量。2025年年报显示，2025年公司与中国石油化工
股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营，进一步完善了
营养品产品矩阵；7万吨蛋氨酸一体化提升项目已完成全部建设工作并通过验收，顺利投产运行，至此公司固体蛋氨酸产
能提升至37万吨/年，产能规模与市场竞争力得到进一步增强，助力板块营收持续增长。
公司稳步推进香精香料、新材料、原料药等项目建设及新产品开发。2025年公司香精香料板块实现营收38.66亿元（
同比-1.29%），毛利率53.14%（同比+1.30pct）；新材料板块实现营收21.15亿元（同比+26.17%），毛利率29.51%（同比
+7.58pct）。根据2025年年报，香精香料板块，公司系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，巩固公司在全球
香精香料行业的重要供应商地位。新材料板块，公司天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续
，2025年已正式开工建设；PPS四期项目按既定计划有序实施。原料药板块，公司持续推进产品研发与产能释放，不断丰
富原料药产品体系，助力板块实现高质量发展。
估值
考虑到公司营养品板块主要产品价格上涨，调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.
11亿元，每股收益分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为13.0/12.3/12.0倍。看好公司营养品业务景气度有望提升，新
材料项目持续推进，维持买入评级。
评级面临的主要风险
产品价格大幅波动；项目投产进度不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-20│新和成(002001)维生素蛋氨酸价格见底回升 │华源证券 │买入
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事件：公司披露25年年报，实现收入222.5亿元，同比增长3%，归母净利润67.6亿元，同比增长15.3%。Q4实现收入56
.1亿元，同比降低3.75%，环比增长1.22%，归母净利润14.43亿元，同比降低23.18%，环比降低15.95%。考虑到Q4公司计
提1.76亿资产减值损失，若剔除资产减值损失影响的业绩好于我们预期。
蛋氨酸香料驱动业绩创新高。据博亚和讯，2025年VA/VE/蛋氨酸均价分别为76.57/86.8/21.3元/千克，同比分别变化
-42.6%/-14%/+1.4%。2025年维生素价格跌至历史底部，公司业绩创新高，蛋氨酸和香料贡献主要增量。2025年山东新和
成氨基酸有限公司和山东新和成药业有限公司分别实现净利润29.7亿元和14.8亿元，同比增长31.1%和8.9%；蛋氨酸均价
与2024年基本持平，我们认为氨基酸公司盈利大幅增长主要来自销量增长以及成本降低，2025年净利率38.82%，较2024年
提高3.85pct。蛋氨酸带动公司营养品板块2025年毛利率提升4.59pct至47.8%，收入微降1.79%。Q4蛋氨酸、维生素价格均
跌至历史低位，公司毛利率42.1%、净利率25.8%，依然保持较好盈利能力，韧性十足。
供给冲击，维生素、蛋氨酸价格较年初大涨。受中东局势影响，化工原料供应不稳定，维生素、蛋氨酸海外企业供给
受损，赢创新加坡工厂3月6日宣布不可抗力声明。据博亚和讯，2026年1季度VA/VE/蛋氨酸均价分别为69.5/65.1/24.6元/
千克，同比分别变化-38%/-51.9%/+17.7%，至4月17日VA/VE/蛋氨酸市场价分别涨至116.5/116.5/52元/千克，较年初涨幅
分别为86.4%/110%/195.5%。
新材料奠定未来成长。公司聚焦特种工程塑料，进口替代空间广阔。2025年公司新材料业务收入同比增长26.2%，毛
利率29.5%，同比增加7.6pct。今明年公司己二腈等项目预计陆续投产，新材料业务增长有望加速。
盈利预测与评级：蛋氨酸和维生素价格较年初大幅上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为113.1/116.7/1
28.8亿元，对应PE估值分别为9.3/9.0/8.2倍。公司是全球精细化工龙头之一，兼具产品涨价弹性及新材料未来成长性，
维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期
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2026-04-20│新和成(002001)公司事件点评报告：周期与成长双轮驱动，扩产与全球协同并│华鑫证券 │买入
│进 │ │
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新和成发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现归母净利润67.64亿
元，同比增长15.26%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入56.09亿元，同比下滑3.75%，环比增长1.22%；实现归母净
利润14.43亿元，同比下滑23.18%，环比下滑15.95%。
投资要点
周期成长双轮驱动，盈利能力持续强化
公司盈利能力持续强化，核心驱动源于"周期品价格上行+成长性产能释放"的双轮共振。周期维度，2025年上半年巴
斯夫VA、VE供应中断催化维生素行业供需格局急剧收紧，VA、VE市场价格冲高，公司营养品板块利润弹性充分释放。成长
维度，下半年蛋氨酸业务进入产能集中投放期：18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目正式商业化运营，叠加7万吨/年蛋氨
酸一体化提升项目顺利投产，驱动固体蛋氨酸总产能跃升至37万吨/年，规模效应与成本优势双重强化。周期红利与涨价
动能接力传导，兑现量价齐升，报告期内，固体蛋氨酸生产主体子公司实现净利润29.7亿元，同比增幅31.10%，盈利质量
与增长韧性均得到验证。
费率管控稳健，现金流结构性优化
期间费用方面，公司2025年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化-0.04/+0.19/-0.89/+0.15pct。其中财务费用
率下降主要因报告期内汇率波动导致汇兑收益增加所致。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为87.97亿元，同比
增加24.38%。
产能扩张提速，全球化布局深化
公司制定了积极的产能扩张计划，除营养板块外，新材料板块PPS四期项目稳步推进，规划年产能8000吨；天津尼龙
新材料项目一期规划建设10万吨己二腈、10万吨己二胺及14万吨尼龙66，预计2027年建成。与此同时，公司全球化战略成
效显著，公司先后在香港、新加坡、德国、墨西哥、巴西、日本、越南、土耳其、美国等地设立海外子公司，构建覆盖全
球100多个国家和地区的营销网络。2025年公司海外收入129.31亿元，占比58.11%，同比增长7.28%，国际竞争力持续增强
。未来公司将继续深化全球市场开拓，实现国内外市场协同发展。
盈利预测
预测公司2026-2028年归母净利润分别为76.01、83.10、94.13亿元，当前股价对应PE分别为14.6、13.4、11.8倍，给
予“买入”投资评级。
风险提示
产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。
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2026-04-19│新和成(002001)2025盈利再创新高，2026有望延续增长 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年新和成营养品、香精香料营收小幅下滑，受益于原料成本回落，板块毛利率同步改善；新材料需求旺盛，营收
高速增长。2026年新增产能落地叠加海外供给受阻，蛋氨酸有望量价齐升。公司持续推进多元化布局，加码蛋氨酸技改、
香料扩建及生物基材料、尼龙产业链等项目，丰富产品矩阵，加速产业升级，有望打开长期成长空间。
事件
新和成发布2025年年度报告，全年实现营收222.5亿元，同比+3.0%，实现归母净利润67.6亿元，同比+15.3%。其中Q4
实现营收56.1亿元，同/环比-3.8%/+1.2%，实现归母净利润14.4亿元，同/环比-23.2%/-15.9%。
新和成发布2025年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税），考虑中期分红及回购，股利支
付率达53.6%。
简评
营养品毛利改善，新材料快速增长。营养品方面，2025年公司实现营收147.8亿元，同比-1.8%，其原因是维生素价格
同比下行明显，具体来看维生素A、E价格全年均价为76.5元/千克、86.8元/千克，同比-42.6%、-14.3%；但板块实现毛利
率47.8%，同比+4.6pct，其原因是大宗商品价格下行推动成本端改善。香精香料方面，板块实现营收38.7亿元，同比-1.3
%，实现毛利率53.4%，同比+1.4pct，负责香精香料业务的子公司全年实现净利润14.8亿元，同比+8.89%。新材料方面，
板块实现营收21.1亿元，同比+26.2%，其原因是需求向好推动产销量显著增长。
蛋氨酸延续增长，2026有望量价齐升。2025年，负责蛋氨酸业务的子公司实现营收76.6亿元，同比+18.1%，实现净利
润29.7亿元，同比+31.1%，考虑蛋氨酸价格仅同比+1.4%至21.3元/千克，蛋氨酸业务营收利润同比高增的原因系销量出现
显著增长。2026年，公司与镇海炼化合作的18万吨/年液体蛋氨酸项目开始全面贡献，霍尔木兹海峡断航导致赢创等公司
发布不可抗力声明，蛋氨酸价格快速上行，蛋氨酸业务有望实现量价齐升。
以项目为支撑，延续多元化发展。营养品方面，蛋氨酸技改产能及液蛋项目持续释放，推动盈利中枢上行。香精香料
方面，系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，后续将进一步丰富公司香精香料产品品类，巩固公司在全球香
精香料行业的重要供应商地位。新材料方面，公司生物基PPS正式亮相，绿色闭环生产的IPDI产品系列进入高端市场，天
津基地尼龙产业链项目正式开工建设，PPS四期项目按计划推进，将助力公司逐步转型。
投资建议：新和成是全球四大维生素企业之一，2026年液蛋项目接续成长叠加蛋氨酸价格飙升，盈利快速上行，长期
来看，公司储备项目丰富成长有保障，我们预计公司2026-2028年归母净利润预期为93.1、101.8、110.7亿元，维持“买
入”评级。
风险分析
一、核心产品价格周期性波动风险。公司核心业务营养品板块（维生素A/E、蛋氨酸等）具有强周期性特征，维生素
、蛋氨酸价格可能快速回落导致公司盈利承压。
二、行业竞争与产能投放风险。全球蛋氨酸行业竞争加剧，国内同行加速扩产追赶。公司18万吨/年液体蛋氨酸项目
、天津尼龙产业链等重点项目若投产进度不及预期或产能爬坡缓慢，将影响业绩兑现。新材料业务（生物基PPS、IPDI等
）商业化周期长，市场接受度与盈利前景存在不确定性。
三、原材料与供应链风险。公司生产高度依赖原油、天然气、甲醇等石化原料，国际油价震荡将直接影响生产成本。
美伊局势等地缘冲突可能引发原料供应中断或价格暴涨，霍尔木兹海峡断航事件已导致赢创等发布不可抗力声明。同时，
全球供应链重构可能增加物流成本与交付周期风险。
四、环保安全与政策合规风险。精细化工行业环保监管趋严，公司面临持续提升的环保投入压力。若发生重大安全事
故或环保违规，可能导致停产整顿、巨额罚款，损害品牌声誉。欧盟等地区对中国维生素产品的反倾销调查及贸易壁垒，
可能限制海外市场拓展。
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2026-04-19│新和成(002001)25年销量增长驱动为主，26年营养品景气度有望提升 │东方证券 │买入
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25年业绩稳步增长：公司2025年全年实现营业收入222.51亿元，同比增长3.0%，归母净利润67.64亿元，同比增长15.
3%。业绩增长主要来自于蛋氨酸和新材料驱动，营养品板块毛利增长5.9亿元，增量占比64%；新材料板块毛利增长2.6亿
元，占比28%。主要原因有两点：1）蛋氨酸业务销量在山东基地7万吨/年一体化提升项目，以及与中石化合资18万吨/年
液蛋项目投产的驱动下，销量实现增长。同时竞争力明显提升，在价格变化较小的情况下，山东新和成氨基酸主体净利润
同比提升7亿元；2）新材料板块销量增长较快，推动相关板块销量增长达到36%。
26年营养品盈利有望显著提升：受中东冲突影响，全球化工原料出现明显短缺。虽然国内维生素与氨基酸供应基本没
有受到影响，但是产品价格出现大幅上涨。截止4月18日，VA、VE、固体蛋氨酸等主要营养品价格相比中东冲突发生前分
别上涨达到77%、89%、85%。营养品市场格局较好，以往出现突发供给问题时，都表现出快涨慢跌的特性。而且这些产品
短期内并无新产能冲击，我们预计高景气度有望维持较长时间，这将使公司26年营养品盈利显著提升。
新项目推动长期增长：公司下一阶段主要投资方向在于新材料板块。其中天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地
等各项资源合规审批手续，报告期内已正式开工建设，目前项目各项建设工作稳步推进。PPS四期项目按既定计划有序实
施，建成后将进一步扩大公司PPS产品产能，提升公司在新材料领域的市场竞争力。
结合市场情况，我们调整了公司维生素、蛋氨酸等产品的价格预测与部分产品销量预测。我们调整公司2026-2027年
每股收益EPS预测为3.19、2.74元（原预测2.05、2.26元），并添加2028年预测为2.80元。按照可比公司26年平均PE为17
倍，对应目标价为54.23元，维持买入评级。
风险提示
产品需求下滑；产品价格下滑；新项目进度不及预期。
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2026-04-17│新和成(002001)2025年报点评：2025年公司归母净利润同比增长，多项目有序│国海证券 │买入
│推进 │ │
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事件:
2026年4月16日，新和成发布2025年报：2025年公司实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现归属于母公司股
东的净利润67.64亿元，同比+15.26%；实现扣非后归属母公司股东的净利润67.38亿元，同比+15.59%。销售毛利率44.67%
，同比增加2.90个百分点；销售净利率30.57%，同比增加3.28个百分点。
其中，公司2025Q4实现营收56.09亿元，同比-3.75%，环比+1.22%；实现归母净利润14.43亿元，同比-23.18%，环比-
15.95%；销售毛利率42.08%，同比-5.76个pct，环比-2.78个pct；销售净利率25.81%，同比-6.59个pct，环比-5.46个pct
。
投资要点:
新材料业务营收同比增加，2025年公司归母净利润同比增长
2025年公司实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现归属于母公司股东的净利润67.64亿元，同比+15.26%；
实现扣非后归属母公司股东的净利润67.38亿元，同比+15.59%。分板块看，2025年公司营养品实现营收147.84亿元，同比
-1.79%，毛利率47.77%，同比上升4.59个百分点；香精香料实现营收38.66亿元，同比-1.29%，毛利率53.14%，同比上升1
.31个百分点；新材料实现营收21.15亿元，同比+26.17%；其他业务实现营收14.87亿元，同比+54.43%。期间费用方面，2
025年公司销售费用率为0.88%，同比+0.04个pct；管理费用率为2.76%，同比-0.19个pct；研发费用率为4.79%，同比-0.1
5个pct；财务费用率为0.82%，同比+0.89个pct；2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为87.97亿元，同比+24.37%
。
2026年以来，公司主营产品价格大幅上涨。据Wind，截至2026年4月16日，蛋氨酸均价约52元/千克，较年初+195.45%
；维生素A均价116.50元/千克，较年初+86.40%；维生素E均价116.50元/千克，较年初+109.91%。
2025Q4公司营收环比小幅增长，归母净利润短期承压
公司2025Q4实现营收56.09亿元，同比-3.75%，环比+1.22%；实现归母净利润14.43亿元，同比-23.18%，环比-15.95%
。期间费用方面，2025Q4公司销售费用率为1.08%，同比+0.13个pct，环比+0.41个pct；管理费用率为3.50%，同比+0.98
个pct，环比+0.77个pct；研发费用率为5.37%，同比+0.46个pct，环比+0.39个pct；财务费用率为1.92%，同比+1.13个pc
t，环比+0.91个pct；2025Q4，公司经营活动产生的现金流量净额为31.55亿元，同比+26.40%，环比+31.50%。
多项目有序推进，看好公司长期成长
2025年，公司聚焦精细化工主业，以项目推动战略落地。营养品板块，18万吨/年液体蛋氨酸项目顺利投产，7万吨蛋
氨酸一体化提升项目建成，固体蛋氨酸总产能达37万吨/年，增强市场竞争力。香精香料板块，系列醛及香料产业园一期
项目稳步推进，助力产品升级与品类拓展。新材料板块，天津尼龙产业链项目正式开工，PPS四期有序实施，扩大产能。
原料药板块，持续研发与产能释放，丰富产品体系。此外，技改及管理提升项目有序推进，储备与新增项目按规划开展，
为公司高质量发展注入新动能。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为269.65、288.60、307.70亿元，归母净利润分别为88.03、98.54、108.27
亿元，对应PE分别13、12、11倍，考虑公司的研发优势，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；行业与市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；核心技术人员流失、技
术泄密的风险；汇率及贸易风险。
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2026-04-17│新和成(002001)业绩符合预期，主业价格回落拖累Q4盈利，26Q1营养品景气快│申万宏源 │增持
│速上行 │ │
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公司发布2025年年报，业绩符合预期。25年公司实现营业收入222.51亿元（yoy+3%），归母净利润为67.64亿元（yoy
+15%），扣非后归母净利润为67.38亿元（yoy+16%），毛利率44.67%（yoy+2.89pct），净利率30.57%（yoy+3.28pct），
业绩符合预期。其中25Q4公司实现营业收入为56.09亿元（yoy-4%，QoQ+1%），归母净利润为14.43亿元（yoy-23%，QoQ-1
6%），扣非后归母净利润为14.05亿元（yoy-28%，QoQ-15%），毛利率42.08%（yoy-5.76pct，QoQ-2.78pct），净利率25.
81%（yoy-6.59pct，QoQ-5.46pct）。我们预计25Q4公司归母净利润环比下滑主要系，维生素蛋氨酸价格环比下行，并确
认资产减值损失1.76亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税），全年合计现金分红总额约30.68亿元
，占归母净利润比重为45.36%。
巴斯夫逐步解除不可抗力，全年维生素价格高位回落。根据博亚和讯，2025年6月12日巴斯夫解除VA生产的不可抗力
影响，同时自3月12日起路德维希港各产品将陆续恢复生产，8月7日巴斯夫宣称VE产品解除不可抗力状态。受供应端影响
拖累，维生素景气全年高位回落，根据博亚和讯数据，25下半年公司维生素主要产品VA、VE、VC市场均价63、58、20元/k
g，环比上半年分别-31%、-51%、-20%，其中25Q4VA、VE、VC市场均价63、51、20元/kg，环比分别-1%、-20%、+4%，拖累
维生素业务盈利下滑。但25H1维生素下游客户仍在去库阶段，下半年逐步迎来补库需求，预计公司销量有所提升。根据公
司公告，山东新和成精化科技25年实现净利润18.11亿元（YoY+4%），25下半年实现净利润6.02亿元（YoY-48%，QoQ-50%
）。
25年蛋氨酸倒“V”型走势，液蛋项目投产贡献增量。25上半年供给端检修信号不断释放，价格逐步回暖，下半年下
游养殖蛋鸡亏损，禽料用量减少，导致蛋氨酸短期刚需减弱，7月价格见顶回落。根据博亚和讯统计，25全年国内固蛋均
价约21.3元/kg（YoY+1%），其中25Q4固蛋均价约19.7元/kg（YoY-1%，QoQ-12%）。26年内蒙古灵圣新产能释放或较缓慢
，而需求增速仍存，蛋氨酸格局持续优化。据公司公告，当前已实现30万吨/年蛋氨酸产能达产，同时7万吨技改扩能项目
基本完成，18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产，25Q3开始贡献一定增量，25Q3/Q4公司对联营企业和合营企业
的投资收益为0.36/0.39亿元，镇新生物25全年实现净利润1.19亿元，26Q1实现净利润1.02亿元（镇新生物数据未经审计
），盈利能力显著提升。根据公司公告，山东新和成氨基酸25年实现净利润29.72亿元（YoY+31%），25下半年实现净利润
15.34亿元（YoY+41%，QoQ+7%）。
26Q1蛋氨酸维生素景气上行，长期中枢价格或将进一步抬升。26年蛋氨酸格局优化，价格已由1月初17.6元/kg上涨至
3月初19.2元/kg。地缘冲突以来，海外蛋氨酸生产成本大幅提升；嬴创新加坡工厂受原料短缺影响，3月6日发表不可抗力
声明，蛋氨酸部分生产设施被迫停产，支撑蛋氨酸价格大幅上扬。根据博亚和讯数据，当前国内蛋氨酸价格52元/kg，较3
月初大幅上涨32.9元/kg。后续展望，海外炼厂负荷持续降低，蛋氨酸原料供给持续收紧，公司固蛋工厂计划自6月10日起
停产检修5周，供给支撑强，长期而言，蛋氨酸供给格局或将重塑，叠加海外成本抬升，中枢价格有望迈上新台阶。年初
以来，维生素贸易渠道及下游客户库存低位，VE新增产能延期投放，市场进入供需趋紧状态，叠加冲突以来异丁烯等原料
供给持续紧张，维生素景气快速上行，根据博亚和讯数据，当前国内VA/VE价格117/117元/kg，较3月初大幅上涨56/57元/
kg。
香精香料板块稳健增长，新一轮扩产拓品在即。25全年公司实现香精香料毛利20.54亿元（YoY+1%），毛利率53.14%
（YoY+1.30pct）。根据公司公告，山东新和成药业25年实现净利润14.83亿元（YoY+9%），25下半年实现净利润6.33亿元
（YoY-9%，QoQ-26%）。公司聚焦于香料产品的深度拓展，已在山东启动占地约千亩的新香料产业园区规划，后续板块有
望稳健成长。
新材料盈利显著提升，己二腈项目顺利推进，持续打造“化工+”、“生物+”平台。25全年公司实现新材料毛利6.24
亿元（YoY+70%），毛利率29.51%（YoY+7.62pct）。根据公司公告，公司基于自身在己二腈和异佛尔酮上的技术积累，天
津30亿投建10万吨/年己二腈-己二胺一期项目（已开工建设），70亿投建40万吨/年己二腈-己二胺二期项目，并延伸40万
吨/年尼龙66项目，同时已建成IPDA2万吨/年、ADI4000吨/年、HDI3000吨/年，并进行客户送样，打造下一个产业链平台
。精细化工领域，公司基于蛋氨酸产业链中ACA产品的布局，拟30亿投建6万吨草铵膦项目，打开农药大市场赛道外，加强
不同业务间的协同作用。随着多个项目的有序推进，公司”化工+“、“生物+”平台不断丰富，未来成长可期。
盈利预测与投资评级：考虑到蛋氨酸和维生素价格大幅上涨，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测为103.56，1
13.67（前值为72.02、80.58亿元），新增2028年预测为126.39亿元，对应PE估值分别为11X、10X、9X。根据wind统计，
公司自2023年4月15日至今三年PE（TTM）中枢为15.62X，具备较高安全边际，维持“增持”评级。
核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-17│新和成（002001_SZ）：业绩稳健增长，新项目新产品提供发展新动能 │东兴证券 │买入
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新和成发布2025年年报：全年实现营业收入222.51亿元，YoY+2.97%，归母净利润67.64亿元，YoY+15.26%。
核心业务增长较好。2025年，公司核心的维生素、色素、香料市场持续增长，蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原
料药增长明显。在巩固原有产品市场优势的同时，积极推动新产品市场推广，新应用场景、新兴市场业绩稳步提升；产供
研协同发力，生产效能持续提升。分板块看，由于2025年维生素产品市场价格同比下滑，公司营养品板块营收同比小幅下
滑1.79%至147.84亿元；香精香料板块营收同比小幅下滑1.29%至38.66亿元；新材料板块营收同比增长26.17%至21.15亿元
。利润方面，营养品板块毛利率同比提升4.59个百分点至47.77%，香精香料板块毛利率同比提升7.64个百分点至29.57%。
公司坚守精细化工主业，已形成纵深的产品网络结构。公司建有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津
滨海新区等现代化生产基地，坚持一体化、系列化、协同化的发展战略。产品向上承接大宗基础化工原料，向下延伸特殊
中间体、营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等功能性化学品，已经形成了有纵深的产品网络结构。
稳步推进新项目、新产品的研发与建设，注入发展新功能。①营养品板块：公司产能布局持续优化，公司与中国石油
化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已正式投产，7万吨蛋氨酸一体化提升项目顺利投产运行
，至此公司固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年。②香精香料板块：公司持续推进产品结构优化与产业升级，系列醛项目、
香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作有序开展。③新材料板块：天津基地尼龙产业链项目已正式开工建设
，PPS四期项目按既定计划有序实施。④原料药板块：公司持续推进产品研发与产能释放，不断丰富原料药产品体系。其
余技术改造升级及管理提升项目稳步推进，储备项目与新增项目规划有序开展。
公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为
精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目
的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。基于公司2025年年报，我们相应调整公司2026 2028年盈利预测。我们预测
公司2026 2028年归母净利润分别为78.02、85.09和91.06亿元，对应EPS分别为2.54、2.77和2.96元，当前股价对应P/
E值分别为15、14和13倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-17│新和成(002001)2025年年度报告点评：蛋氨酸贡献主要业绩增量，26年营养品│光大证券 │买入
│高景气 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入222.5亿元，同比+3%，实现归母净利润67.6亿元，同比+1
5%；其中Q4单季度实现营业收入56亿元，同比-4%，环比+1%，实现归母净利润14.4亿元，同比-23%，环比-16%。
点评：
蛋氨酸稳步放量，贡献主要业绩增量。2025年，国内VA市场均价82元/kg，同比-42%；国内VE市场均价90元/kg，同比
-12%；国内固体蛋氨酸市场均价21.3元/kg，同比+0.3%；国内2%生物素市场均价32元/kg，同比-11%。2025年，公司蛋氨
酸项目稳步推进，18万吨/年液体蛋氨酸投产成功，7万吨固体蛋氨酸一体化项目顺利投产。伴随蛋氨酸的持续放量，公司
盈利能力持续提升。2025年子公司山东新和成氨基酸实现净利润30亿元，同比+31%，贡献主要业绩增量。
地缘政治扰动，26年维生素、蛋氨酸价格大幅走高。2026年4月17日，VA价格110元/千克，较年初上涨75%；VE价格11
0元/千克，较年初上涨104%；固体蛋氨酸价格48元/千克，较年初上涨175%。美伊冲突持续推升原油、甲醇、硫磺等核心
原料价格，大幅抬升行业生产成本中枢，同时霍尔木兹海峡航运受阻，导致全球有效供给规模显著压缩，而下游畜禽养殖
行业刚需属性凸显，饲料端对维生素、蛋氨酸的需求保持韧性。供需错配格局持续强化，驱动维生素、蛋氨酸价格大幅上
涨，公司盈利能力显著提升。
在建项目稳步推进，新品种放量公司业绩有望增厚。截至2025年，公司营养品板块，蛋氨酸项目产能得到释放，固体
蛋氨酸已实现37万吨/年产能达产，市场竞争力增强；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设18万吨/年液体蛋氨酸（
折纯）项目已正式投入生产运营；4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利。香精香料板块，系列醛项目、
SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料板块，PPS四期项目按既定计划有序实施；天津尼龙新材料项目完成能源
、土地等各项资源合规审批；HA项目产品已正常生产、销售。原料药板块，氟烷、植物醇整合项目有序进展，未来将根据
市场需求升级产品结构，逐步发展成为解热镇痛类、营养类药品以及特色原料药中间体生产商。公司新项目、新产品的开
发建设有序进行，随着在建项目逐步投产，公司业绩有望持续增厚。
盈利预测、估值与评级：营养品业务景气上行，公司盈利能力提升，因此我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2
028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为85.01（上调17%）/88.81（上调7%）/89.43亿元，折合EPS分别
为2.77/2.89/2.91元，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品价格大幅波动，项目投产进度不及预期，全球经济复苏不及预期。
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2026-04-17│新和成(002001)2025年报点评：业绩再创新高，全球化布局实质落地 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2025年报。2025年公司营收222.51亿元，同比上升2.97%；归母净利润67.64亿元，同比上升15.26%；扣非归
母净利润67.38亿元，同比上升15.59%。2025Q4营收56.09亿元，同比-3.75%，环比+1.22%；归母净利润14.43亿元，同比-
23.18%，环比减少15.95%；扣非归母净利润14.05亿元，同比-27.83%，环比-15.08%。
评论：
公司营养品实现收入147.84亿元，同比下降1.79%，毛利润70.62亿元，毛利率47.77%，同比上升4.59pcts；2025年医
药化工产量113.55万吨，同比增长11.31%，销量105.74万吨，同比增长5.61%。2）香精香料实现收入38.66亿元，同比下
降1.29%，毛利润20.54亿元，毛利率53.14%，同比上升1.30pcts。3）新材料实现收入21.15亿元，同比增长26.17%，毛利
润6.24亿元，毛利率29.51%，同比上升7.58pcts。
全年盈利能力进一步提升。1）2025年，公司毛利率44.67%，同比上升2.89pcts；净利率30.57%，同比上升3.28pcts
。2）销售费用率0.84%，同比下降0.04pcts，管理费用率2.95%，同比上升0.19pcts，财务费用率-0.07%，同比下降0.89p
cts，研发费用率4.94%，同比上升0.15pcts。
蛋氨酸产能释放贡献增量业绩。1）2025年末，公司拟每10股派现8.00元(含税)，合计派现24.56亿元。2）报告期内
，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设18万吨/年液体蛋氨酸项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营；7万
吨蛋氨酸一体化提升项目全面投产。3）新材料产业链项目扩产、615车间1500吨系列醛切换生产等项目加速实施，PPS四
期项目按既定计划有序实施。4）山东新和成氨基酸有限公司实现收入76.56亿元，同比+18.09%；净利润29.72亿元，同比
+31.10%；净利率38.82%，同比+3.85pct。山东新和成药业有限公司实现净利润14.83亿元，同比+8.88%；净利率38.26%，
同比+3.75pct。
全球化布局实质落地，创新驱动发展迈向纵深。公司越南、土耳其等销售子公司正式投运，新加坡等海外仓建成启用
；日本研究所完成选址与团队组建。报告期内完成国内外专利申请100余项，《高品质固体蛋氨酸制造成套技术开发及产
业化》项目获2025年度中国石油和化学工业联合会科技进步奖一等奖。
投资建议：我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收241.1/255.37/261.13亿元同比增长8.4%/5.9%/2.3%；基于2
026年以来维生素、蛋氨酸价格大幅上行（参见此前外发报告《蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速上行，关注安
迪苏、新和成等龙头企业》），我们上调公司2026年-2028年归母净利润至73.8/81.41/83.06亿元（此前2026-2027年预测
71.81/77.69亿元），同比增长9.1%/10.3%/2.0%。参考公司历史估值水平，我们给予公司2026年18倍PE，对应目标价43.2
2元，维持“强推”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；安全生产风险；项目投产进度不及预期风险。
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2026-04-16│新和成(002001)2025年业绩符合预期，蛋氨酸价格大幅上涨 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：收入222.5亿元，同比增长3%；归母净利润67.6亿元，对应每股盈利2.2元，同比增长15.3%，
符合我们预期。2025年扣非净利润67.4亿元，同比增长15.6%。4Q25营业收入56.1亿元，同/环比-3.8%/+1.2%，归母净利
润14.43亿元，同/环比下降23.2%/15.9%，利润下降主要是由于蛋氨酸、维生素E等价格下降所致，4Q25毛利率40.7%，同/
环比下降5.6/2.9ppt。
2025年营养品营收同比下降1.8%至147.8亿元，主要是维生素E/A价格同比明显下滑，受益蛋氨酸价格上涨和黑龙江基
地减亏，毛利率同比提升4.59ppt至47.8%。2025年香精香料营收同比下降1.3%至38.66亿元，毛利率同比提升1.3ppt至53.
14%。
2025年新材料营收同比增长26%至21.15亿元，毛利率同比提升7.6ppt至29.6%，营收增长和毛利率提升主要是受益于P
PS价格上涨。子公司层面，受益于蛋氨酸量价齐升，2025年山东新和成氨基酸净利润同比增长31%至29.7亿元；山东新和
成药业净利润同比增长8.9%至14.83亿元。
发展趋势
海外供应缩减+原材料涨价，蛋氨酸价格大幅上涨。新加坡、日本及欧洲等蛋氨酸产能占全球产能比例较高，由于赢
创新加坡部分蛋氨酸设施因原材料供应不可抗力而停工，同时蛋氨酸主要原材料硫磺、丙烯、甲醇等价格大幅上涨导致生
产成本上升，近期国内蛋氨酸报价持续上涨，目前蛋氨酸市场报价52元/公斤，较2月底价格上涨172%。公司拥有固体蛋氨
酸产能37万吨，液体蛋氨酸权益产能9万吨（折纯），我们测算蛋氨酸价格每上涨1万元/吨，对应公司净利润增厚34.6亿
元。
盈利预测与估值
由于蛋氨酸价格上涨，我们上调2026年盈利预测22%至80.6亿元，引入2027年盈利预测73.3亿元，目前股价对应2026/
27年14.0/15.3x市盈率。考虑到上调盈利预测及看好公司中长期发展，我们上调目标价41.7%至43元，对应17.5%的上涨空
间和2026/27年16.4/18.0x市盈率，维持跑赢行业评级。
风险
蛋氨酸和维生素E等价格大幅下降，新项目进展低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：34家
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2026-09-03│新和成(002001)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司上半年业绩情况？
答：上半年，公司围绕“拓市增量、创新发展、智造赋能、提质增效”的经营指导思想，积极应对复杂多变的国内外
环境，抢抓发展机遇，实现主要经营指标稳健增长。报告期内，公司实现营业收入 131.29亿元，较上年同期增长 18.28%
；实现利润总额 46.97亿元，较上年同期增长 11.06%；归属于上市公司股东的净利润40.11 亿元，较上年同期增长 11.3
1%。公司研、产、供、销协同联动，持续提升经营质效。销售端积极把握产品市场机遇，持续拓展产品高价值应用领域，
四新市场开拓取得良好成效，公司营养品板块主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，公司蛋氨酸业务实现量价齐升，
其他各板块销售稳健向好；生产端持续推进降本增效，通过共线生产、集中开停、高产低耗等措施挖潜增效；采购端精准
研判市场行情，有效筑牢供应链风险防线。
2、公司蛋氨酸签单周期是怎样的？
答：公司建立了精细化的客户分级销售管理体系，结合客户类型、采购规模、合作深度等因素制定差异化销售政策，
匹配对应的订单与定价结算模式。整体来看，海外客户主要采用季单、月单的形式，国内主要是月单和现货的形式。上半
年山东新和成氨基酸有限公司实现营业收入 48.26 亿元，同比增长约 28%，实现净利润 20.13亿元，同比增长约 40%。
3、与中石化镇海炼化合作的液体蛋氨酸项目上半年运行情况如何？
答：公司与中国石化合资合作的宁波镇海炼化新和成生物科技有限公司 18 万吨/年（折纯）液体蛋氨酸装置运行稳
定。该合资项目依托双方在技术、原料、渠道等方面的协同优势，实现了良好的经济效益，同时完善了公司的蛋氨酸产品
布局，提升公司在蛋氨酸行业的综合竞争力。4、目前新材料板块的产品及规划？
答：新材料业务是新和成新的业绩增长点，目前新材料产品主要有 PPS、PPA、IPDA、HDI等。公司 PPS现有产能 2.2
万吨，获批产能 3万吨，剩余 8000吨/年 PPS产能项目已在稳步推进中；天津基地聚焦于己二腈-己二胺-尼龙 66的一体
化生产，项目一期预计 2027年建成；HA二期项目土建顺利开工，规划 2万吨的 IPDI产能。
5、公司牛磺酸产品市场情况如何？
答：牛磺酸广泛应用于功能饮料、保健食品、宠物饲料及水产养殖等领域，具有改善神经功能、增强免疫力、抗氧化
等作用，下游需求持续增长。公司现有牛磺酸产能 3万吨，上半年紧抓市场机遇，稳步推进产品销售，产销情况良好。
6、香精香料板块未来展望？
答：香精香料板块已形成以柠檬醛系列、芳樟醇系列、叶醇系列、薄荷醇系列等为核心的产品矩阵，并正逐步向多元
化品类延伸。上半年香精香料板块毛利有所承压，主要受部分产品市场价格略有下降及原料端成本上升影响。公司持续进
行工艺技术优化，落实全流程成本管控，积极推进产品结构优化升级。公司已在山东基地征用千亩产业用地，相关新建项
目目前处于前期筹备与内部审批阶段，未来将成为香精香料板块产能扩张与业绩增长的支撑。
7、原材料成本上涨对公司的影响？
答：上半年部分原材料及能源价格出现波动，对公司单位生产成本存在一定传导影响，但整体处于可控范围。公司高
度关注各类原材料价格波动，持续强化市场行情研判与全链条成本管控，依托战略采购、集中采购等多种模式，稳固原材
料采购渠道与供应链，保障生产经营平稳有序。
8、黑龙江基地经营情况如何？
答：黑龙江基地是公司“生物+”战略的核心布局，目前已布局维生素 C、辅酶
Q10、维生素 B5、维生素 B12、小品类氨基酸等产品，公司持续推进技术改造与工艺优化，不断布局生物发酵类新产
品，逐步丰富发酵法产品矩阵，基地经营情况将进一步改善。
9、公司未来在股东分红回报方面的计划？
答：公司践行质量回报双提升，分红是回馈投资者、共享公司发展成果的重要措施。公司坚持以相对稳定的利润分配
政策和现金分红方案积极回报股东。公司自上市以来，坚持每年现金分红，积极回馈投资者，上市以来累计现金分红总额
达 185.70亿元。2026年上半年，公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 2元（含税），与股东共享发展成果，持续回报
投资者（该方案尚需股东会审议通过后方可实施）。
10、目前公司回购进展如何？
答：基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，为切实维护公司全体投资者利益，增强投资者信心
，同时为了不断完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总
金额 3 亿元-6亿元，用于实施股权激励计划或员工持股计划。截至 2026年 8月31日，公司通过股票回购专用证券账户以
集中竞价交易方式回购公司股份，回购公司股份数量为 541.36万股，成交总金额为 1.55亿元（不含交易费用）。
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参与调研机构：56家
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2026-05-15│新和成(002001)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2025 年，公司围绕“加快出海拓市场、增强创新谋发展、提升能力强管理、稳健经营防风险”的经营指导思想，砥
砺奋进、攻坚克难，全年实现营业收入 222.51亿元，较上年增长 2.97%；归属于上市公司股东的净利润 67.64亿元，较
上年增长 15.26%。
2026 年，公司明确了“拓市增量、创新发展、智造赋能、提质增效”的经营指导思想。公司将坚持“化工+”和“生
物+”战略主航道，锚定“世界新和成”目标，以提升产品竞争力为主线，科学研判发展机遇与挑战，坚持稳字当头、稳
中求进，在四新市场开拓、战略项目落地、智能制造赋能、管理效能提升等方面狠下功夫，确保实现“十五五”良好开局
。
二、交流环节
1、如何看待蛋氨酸后续价格走势？目前原材料供应情况如何？
答：蛋氨酸价格近期相对平稳，受原材料价格波动和市场供需格局变动，3月来蛋氨酸价格上涨，公司将灵活优化生
产及销售策略，多措并举提质增收，提升产品价值。公司高度关注近期化工原料市场价格波动，持续加强市场研判与成本
管控，通过战略采购、集中采购、长协合作等方式稳定供应、控制成本，保障经营平稳运行。
2、公司尼龙 66后续规划什么方向？
答：公司天津尼龙项目预计 2027 年投产，建成后将实现己二腈-己二胺-尼龙 66全产业链一体化生产，产品同步推
向市场，未来可根据市场需求灵活调节各环节产品产量。后续公司将推出多规格尼龙 66 产品，持续延伸拓展产业链相关
衍生品类，不断丰富产品矩阵。
3、公司后续对“生物+”技术平台有什么新的规划？
答：公司长期看好生物发酵产业长远发展前景，当前市场消费趋势逐步向天然化、健康化产品倾斜，生物基产品高度
契合行业发展与消费升级需求，同时生物发酵工艺具备生产条件温和、安全可控、绿色环保等突出优势。公司黑龙江基地
以生物发酵产品为核心发展领域，公司将持续加大技术迭代与工艺升级力度，不断丰富生物发酵产品矩阵，积极践行公司
“生物+”战略。
4、公司后续是否会考虑布局更具有高附加值的营养品？
答：公司营养品板块包括动物营养品与人类营养品，动物营养品业务根基稳固，人类营养品业务正加快培育发展。公
司持续搭建完善营养品研发与产业化应用平台，紧贴市场消费需求，不断丰富产品品类及规格。后续公司将持续研发创新
，积极布局高附加值营养产品，提升营养品板块综合竞争力。
5、公司认为汇兑损益是否会持续承压？后续有哪些应对举措？
答：公司海外业务占比超 50%，出口结算主要以美元、欧元为主，汇率波动会对经营形成一定汇兑影响。汇兑损益走
势受海内外货币政策、汇率行情、结算节奏等多重因素综合影响，公司将持续优化完善外汇套期保值操作，多措并举对冲
汇率波动风险，降低汇率波动对公司经营业绩带来的不利影响。
6、天津尼龙新材料项目的竞争优势在哪里？
答：公司采用“技术+管理+资源”的模式，坚持创新驱动，天津尼龙新材料项目依托成熟自研核心技术、精细化运营
管理能力以及区位与配套资源优势，全面构筑核心竞争力。
7、公司如何保持研发团队的稳定性？
答：公司经营基本面稳健、产品竞争力突出、创新研发底蕴深厚，叠加良好的企业文化氛围，为人才留存筑牢坚实基
础。公司重视研发体系建设与人才梯队搭建，每年批量引进优秀应届高校毕业生充实人才队伍，目前公司研发人员规模超
2800 人，涵盖基础研究、原理研发、应用落地等不同层级专业人才，公司在薪酬分配及员工持股等长期激励计划中向研
发人员重点倾斜，充分保障研发团队的积极性与稳定性。
8、公司如何考虑全球化布局？海外建厂考虑那些核心因素？
答：公司持续推进全球化市场布局，为全球 100多个国家和地区的客户提供产品和应用解决方案，出口覆盖欧洲、东
南亚、美洲、非洲等全球主要区域，先后在中国香港、新加坡、德国、墨西哥、巴西、日本、越南、土耳其等地区或国家
设立海外子公司，在新加坡、日本建有海外研究所。公司目前正积极考察和推进海外建厂相关事宜，海外基地选址将综合
考量市场空间、当地资源、地缘环境、人力配套等多重核心因素，公司将结合发展战略与市场动态统筹确定。
9、公司对后续的分红有什么规划？
答：公司践行质量回报双提升，分红是回馈投资者、共享公司发展成果的重要措施。公司坚持以相对稳定的利润分配
政策和现金分红方案积极回报股东，2025 年度，公司累计现金分红总额为 30.68 亿元，其中包括 2025 年半年度利润分
配方案派发现金红利6.12亿元和2025年度利润分配预案拟派发现金红利24.56亿元。
公司自上市以来，坚持每年现金分红，积极回馈投资者，现金分红金额占当年净利润比例整体保持在 30%-50%的稳定
水平，未来将根据年度利润情况、资金运用情况等合理制定分红计划，具体分红计划需经公司董事会、股东会审议决定。
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│新和成(002001)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、请问天津尼龙项目进展如何？
答：尊敬的投资者您好！天津尼龙项目目前正常建设中，预计 2027 年建成。该项目建成后将进一步完善公司新材料
板块布局，增强公司核心竞争力。谢谢！
2、关注到贵公司这两年新材料板块营收增长明显，主要原因是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司新材料板块主要产品包括 PPS、PPA、IPDA、IPDI和 HDI等，下游应用领域不断拓展，
市场需求增加，2025年新材料板块实现营业收入 21.15亿元，同比增长26.17%。谢谢！
3、请问作为公司独董，日常履职过程中您重点专注哪些点？
答：尊敬的投资者您好！在日常履职中，重点关注公司经营情况、关联交易、业绩情况、内部控制情况等方面，积极
维护公司及全体股东尤其是中小股东的合法权益。谢谢！
4、胡总，你好，关注到 2025年现金分红只占净利润的 36.3%，请问管理层，未来分红比例是否会进一步提升？在
资本开支较大的情况下，如何平衡扩张投入与股东回报？
答：尊敬的投资者您好！公司始终将现金分红作为回馈投资者、共享发展成果的重要方式。2025 年度，公司累计现
金分红总额为 30.68 亿元，其中包括 2025 年半年度利润分配方案派发现金红利 6.12 亿元和 2025 年度利润分配预案
拟派发现金红利24.56 亿元；公司股份回购金额为 5.56 亿元（不含交易费用）。2025年度现金分红总额和股份回购总额
占 2025年度归属于上市公司股东的净利润的比例为 53.58%。未来将根据年度利润情况、资金运用情况合理制定分红计划
。谢谢！
5、胡总，你好，请问当前蛋氨酸和维生素产线的产能利用率大概是多少，谢谢
答：尊敬的投资者您好！公司蛋氨酸和维生素产线目前都在正常生产。谢谢！
6、胡总，你好，请问公司未来 3~5年是否有去海外投资建厂的规划，谢谢
答：尊敬的投资者您好！公司产品销往 100多个国家和地区，外销占比 50%以上，公司注重海外布局和市场拓展，先
后在中国香港、新加坡、德国、墨西哥、巴西、日本、越南等地区或国家设立海外子公司，在新加坡、日本建有海外研究
所，让销售和研发先走出去。公司正积极探索海外建厂的可行性，将结合发展战略与市场动态统筹确定。谢谢！
7、请问二、三季度维生素和蛋氨酸价格走势会怎么样？有没有相应预判？另外，国外局势动荡对原料成本影响有多
大？相应风险应对措施有哪些？
答：尊敬的投资者您好！公司主要维生素产品和蛋氨酸产品价格自 2026 年 3月以来上涨幅度较大。原料价格波动目
前对公司总成本影响可控，公司主要产品目前市场价格也有上涨。公司高度关注原料价格波动，持续加强市场研判与成本
管控。通过战略采购、集中采购、长协合作等方式稳定供应、控制成本，保障经营平稳运行。谢谢！
8、请问：黑龙江基地 2025年度是否盈利？目前基地主要产品是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司黑龙江基地定位为生物发酵产品，积极践行公司“生物+”战略，目前已布局维生素 C
、辅酶
Q10、维生素 B5、B12以及丝氨酸、胱氨酸、色氨酸等氨基酸类产品。2025 年受主要产品价格下降影响尚未实现盈利
，公司积极通过技改提升、管理创新降本增效，丰富产品线、布局新产品、产品共线设计等方式提升效益。谢谢！
9、董事长您好！首先恭喜公司 2025 年度营业收入和净利润双双再创历史新高，经营业绩表现十分亮眼，充分体现
了公司稳健的经营实力和优秀的管理层治理能力。想请教一下，公司2025 年度的分红什么时候派发？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对公司的信任与支持。公司2025年度利润分配预案已通过董事会审议，将于 5月 15
日的股东会审议，公司将于股东会审议通过后的两个月内进行派发。谢谢！
10、请问：2026 年贵公司蛋氨酸这块会停产检修吗？大概会检修多久？
答：尊敬的投资者您好！公司固体蛋氨酸产线计划 6月上旬开始停产检修，检修周期约 5周。谢谢！
11、请对目前公司核心产品目前的市场行业供求动态作个分析，并在目前国际环境下，公司产品与全球对标厂商的核
心竞争优势有哪些？
答：尊敬的投资者您好！公司自成立以来便专注于精细化工，坚持创新驱动发展，逐渐形成了以营养品、香精香料、
高分子新材料、原料药等产品为主营业务的产业发展体系，主营产品市场占有率位居世界前列。公司在企业文化、研发创
新、生产管理、工艺装备、人才、品牌、全球化布局和智能制造等方面具有较大竞争优势。具体请参阅公司披露的《“ 2
025年年度报告》第三节 管理层讨论与分析，三、核心竞争力分析”中披露的内容，谢谢！
12、石总您好，想请教下中东冲突以来我们主要产品像 VE、蛋氨酸、VA市场价格波动较大，我们后续怎么展望，以
及对客户的传导情况
答：尊敬的投资者您好！公司高度关注国际形势变化及产品市场变化，公司近期公司主要产品市场价格有上涨，公司
将不断加强研、产、供、销高效联动，保障经营平稳运行。谢谢！
13、请问：2026年有哪些新增产线投产？
答：尊敬的投资者您好！公司 2026 年在营养品板块、香料板块等都会有新增产线投产。谢谢！
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参与调研机构：48家
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2026-03-18│新和成(002001)2026年3月18日-19日投资者关系活动主要内容
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1、公司对 2026年整体经营有何展望？
答：2026 年，公司以“拓市增量、创新发展、智造赋能、提质增效”为经营指导思想，以提升产品竞争力为主线，
科学研判行业机遇与挑战，坚持稳字当头、稳中求进的总基调。公司将聚焦新市场、新业务、新产品、新客户开拓，加快
战略重点项目落地，深化智能制造赋能，全面提升管理运营效能，努力为股东创造持续价值。
2、公司蛋氨酸产能多少？如何看待蛋氨酸近期价格走势？
答：公司现有固体蛋氨酸产能 37万吨/年，与中国石油化工股份有限公司合资建设的 18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）
项目已正式投产。近期蛋氨酸受全球供需、行业格局变化等因素影响，行业景气度提升，市场价格上涨，公司将持续优化
生产与市场布局，把握行业机遇。
3、请介绍一下公司在维生素业务方面的情况？
答：公司是世界主要维生素生产商之一，常见的 13 种维生素中公司可生产 8种，主要应用于饲料添加剂、食品添加
剂、营养保健等领域。今年以来，多种维生素市场价格有所提升。公司将持续围绕市场和客户需求开展经营活动，加强产
、供、销高效联动，优化生产工艺、提升产能利用率、降本增效等方式实现内涵式增长，持续巩固行业竞争优势。
4、公司生物发酵业务主要有哪些产品？未来有何规划？
答：公司坚定推进“化工+”和“生物+”两大核心技术平台，黑龙江基地是公司生物发酵板块核心载体。目前已布局
维生素 C、辅酶Q10、维生素 B5、B12 以及丝氨酸、胱氨酸、色氨酸等氨基酸类产品。公司设有生物发酵研究院，坚持技
术优先、开放合作，持续布局前沿生物制造技术。未来将不断丰富生物发酵产品矩阵，品类从营养品、氨基酸逐步拓展至
香料、新材料等高附加值领域。
5、公司新材料板块有什么规划？
答：公司重点发展高性能聚合物及关键中间体，积极发展材料下游应用，目前主要产品包括聚苯硫醚（PPS）、高温
尼龙（PPA）、IPDA、HDI、IPDI等。天津尼龙新材料项目正在建设中，预计 2027年建成，建成后将进一步完善公司新材
料板块布局，增强公司核心竞争力；PPS扩建项目将稳步推进建设；HDI 和 IPDI等产品将结合市场需求、技术进展及行业
趋势适时实施规模化生产。
6、公司香料板块主要有哪些产品，增长动力在哪里？
答：目前公司香精香料板块主要产品包括芳樟醇系列、柠檬醛系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、薄荷醇等多种香
料，被广泛应用于个人护理、家庭护理、化妆品和食品领域。公司已在山东启动占地约千亩的项目建设，相关工作正处于
前期筹备与分阶段审批流程中。未来公司将持续优化产品结构、丰富香料产品品类，不断推出具备一体化、系列化、协同
化优势的香料新品种，持续提升产品核心竞争力。
7、公司如何保障原材料供应稳定并应对价格波动？当前原料价格的变动对公司影响如何？
答：公司高度关注近期化工原料市场价格波动，持续加强市场研判与成本管控，通过战略采购、集中采购、长协合作
等方式稳定供应、控制成本，保障经营平稳运行。公司产品结构丰富，不同产品因生产工艺与产品结构差异，原材料耗用
结构有所不同，公司核心原料供应稳定，价格波动对生产成本的传导影响可控，近期公司主要产品市场价格也有上涨。
8、公司出口的地区有哪些？当前国际环境对公司出口业务是否存在影响？
答：公司持续推进全球化市场布局，为全球 100多个国家和地区的客户提供产品和应用解决方案，外销占比超过 50%
，出口覆盖欧洲、东南亚、美洲、非洲等全球主要区域。当前公司供应链运行平稳，核心市场发货保持稳定，未来公司将
继续深化全球市场开拓，不断提升海外市场竞争力。
9、公司如何保持成本竞争优势？
答：公司始终坚持一体化、系列化、协同化的发展战略，致力于发挥“技术+资源+管理”的协同优势，多措并举巩固
并强化成本竞争优势。生产端，聚焦降本增效核心目标，通过优化产能负荷充分释放规模效应，依托共线生产、集中开停
、高产低耗等精细化运营方式，保障各产线高效稳定运行，降低单位生产成本；研发端，公司始终坚持创新驱动，持续加
大生产工艺优化与技术创新投入，以技术进步推动工艺升级，进一步挖掘降本潜力；采购端，推进战略采购、集中采购等
方式，深化供应链协同，强化成本管控，保障原料稳定供应。同时，借助产业链一体化布局优势，实现上下游资源高效协
同，全方位夯实成本竞争力。
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