研报评级☆ ◇001696 宗申动力 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 7 11 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.32│ 0.40│ 0.85│ 1.03│ 1.21│
│每股净资产(元) │ 4.15│ 4.21│ 4.36│ 4.90│ 5.46│ 6.11│
│净资产收益率% │ 8.22│ 7.50│ 9.25│ 17.74│ 19.42│ 20.62│
│归母净利润(百万元) │ 390.33│ 361.99│ 461.35│ 978.60│ 1181.20│ 1383.40│
│营业收入(百万元) │ 8000.26│ 7997.40│ 10383.52│ 13494.60│ 16042.80│ 18569.20│
│营业利润(百万元) │ 431.22│ 428.42│ 613.96│ 1236.20│ 1488.60│ 1743.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-23 买入 维持 --- 0.79 0.99 1.20 华鑫证券
2025-11-17 增持 维持 --- 0.88 1.04 1.20 国信证券
2025-11-03 买入 维持 --- 0.94 1.12 1.26 招商证券
2025-10-31 增持 维持 --- 0.83 0.95 1.10 华创证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.83 1.06 1.28 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-23│宗申动力(001696)公司动态研究报告：双曲线驱动，新兴业务破局 │华鑫证券 │买入
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双增长曲线战略清晰，业绩增长韧性凸显
公司采用“分析型+构建型”双策略，传统燃油动力业务向高端化、高附加值升级，延长第一增长曲线；新兴业务（
航空、新能源、智能化）加速拓展，打造第二增长曲线，前三季度受益主业稳健与联营企业收益提升，利润大幅增长，经
营质量持续优化。2025年三季度营收95.83亿元，同比增长31.18%，归母净利润7.58亿元，同比增长93.70%，全年业绩有
望稳步兑现，主营业务（通用机械、摩托车发动机）持续巩固优势地位。“通用机械+摩托车发动机”两大主业筑牢基本
盘，“航空动力+新能源+高端零部件”三大新兴领域加大研发与市场开拓，收入结构持续优化。
航空动力布局深化，低空经济机遇赋能
公司以宗申航发为技术核心、辰宇科技为市场平台，深化航空动力业务布局，把握低空经济发展战略机遇，产品认证
与市场拓展同步推进，成为第二增长曲线核心引擎。宗申航发聚焦中小型航空动力系统解决方案，为通航飞机、无人飞行
器提供动力；全资子公司辰宇科技作为战略平台，加速国内外市场拓展。宗申航发已通过德国、法国认证，捷克认证推进
中，欧盟市场准入持续突破，为海外拓展奠定基础。契合低空经济政策导向，活塞/混动/涡轮动力全谱系布局，适配无人
机、eVTOL等多元化应用场景，市场需求空间广阔。终止IPO后持续巩固航空动力领域布局，后续将通过市场化融资、战略
合作等方式发展，核心竞争力与市场影响力持续提升。
新兴业务破局，新能源打开成长空间
公司新能源业务覆盖储能、氢能源、电驱动全赛道，通过技术突破与产能布局，逐步从“概念”走向“量产”，第二
增长曲线雏形显现。储能方面，东莞锂智慧覆盖户用/工商业储能，欧洲、非洲自主品牌推广，德国子公司落地，越南制
造基地建设中，2025年上半年新能源产品收入2.62亿元同比增长18.43%。氢能源方面，掌握50kW及以下燃料电池系统集成
能力，SL15/SL20系列水冷燃料电池系统完成开发，在2吨/3.5吨叉车场景小批量示范应用，园区撬装供氢站投用。电驱动
方面，电机+控制器成套产品批量供货电动摩托车、特种车辆市场，发卡电机技术强化核心竞争力。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为134.74、163.89、191.90亿元，EPS分别为0.79、0.99、1.20元，当前股价对应PE分
别为26.3、20.9、17.3倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。
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2025-11-17│宗申动力(001696)单三季度净利润同比增长131%，积极布局低空经济 │国信证券 │增持
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2025Q3宗申动力实现净利润2.52亿元，同比增长131%。2025年前三季度，公司实现营收96.39亿元，同比+30.17%，实
现归母净利润7.58亿元，同比+93.70%。拆单季度看，2025Q3，公司实现营收29.46亿元，同比+13.68%，环比-14.60%，实
现归母净利润2.52亿元，同比+130.65%，环比-9.75%。2025年前三季度公司收入同比增长30%，主要系公司大力拓展市场
，通用机械及摩托车发动机业务增长所致。
2025Q3公司净利率同比提升4.4pct，四费率同比下降。2025Q3，公司毛利率15.1%，同比+0.3pct，环比-0.5pct，净
利率9.1%，同比+4.4pct，环比+0.9pct。2025Q3公司四费率为7.72%，同比-1.89pct，环比+1.00pct。
国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济。1）传统主业方面，公司坚持以核心主业为根基，在“通用机械
”和“摩托车发动机”两大传统优势领域，夯实细分市场龙头地位。2）新兴领域方面，公司重点布局“航空动力”“新
能源”“高端零部件”三大战略性新兴领域，加大研发投入和市场开拓力度。3）公司积极布局低空经济，目前，宗申航
发公司已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大航空动力平台，推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，
涵盖无人机及轻型通航飞机市场。宗申航发公司紧抓政策红利与市场机遇，宗申航发公司自主研发的CA500型航空活塞发
动机，在山河星航AuroraSA60L轻型运动飞机上随机认证末次审查会成功召开，标志宗申航发CA500即将成为国内首款严格
遵循CAAC适用的适航要求和ASTMF2339国际标准、通过“随机审定”模式，获得适航批准的国产航空动力产品。公司近年
来加速推进适航认证进程以及混合动力航空发动机产品的研发，为产品在低空经济领域的广泛应用奠定坚实基础。
风险提示：低空经济发展不及预期；原材料价格波动。
投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。公司在手订单充沛，通机及摩托车发动机等业务持续增长，我们维持
盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入134.1/161.3/187.3亿元，归母净利润10.07/11.87/13.69亿元，维持“优于大
市”评级。
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2025-11-03│宗申动力(001696)2025Q3业绩稳健，下游景气度旺盛 │招商证券 │买入
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公司营收净利大幅增长，盈利能力显著提升。摩托车发动机业绩增长，技术创新驱动产业升级。通用机械业务增长迅
猛，净利润大幅增长。低空经济政策驱动增长，自主航空发动机取证里程碑。
2025年前三季度营收净利大幅增长，盈利能力显著提升。10月30日晚公司发布2025年三季度报告，分别实现总营收、
归母净利润、扣非归母净利润96.39亿、7.58亿、7.10亿，分别同比+30.17%、+93.70%、+92.63%；销售毛利率14.29%；销
售净利率8.11%。
2025Q3业绩稳健。2025年三季度公司分别实现总营收、归母净利润、扣非归母净利润29.46亿元、2.52亿元、2.22亿
元，分别同比+13.68%、+130.65%、+121.06%，分别环比-14.60%、-9.75%、-16.70%；销售毛利率14.53%，环比-0.53pct
；销售净利率9.09%，环比+0.91pct。
通机业务维持景气。宗申通机公司和大江动力公司通过多维度业务协同及资源要素整合，有效强化了市场竞争优势。
宗申通机公司在驻车发电、基站应急及无人机充电等领域持续保持行业领先地位；植保无人机发电机、房车发电机等重点
细分市场延续高景气度，保持稳健增长势头；自主品牌建设初见成效，重点推进海外联合品牌合作，目前已成功落地搬运
车产品的海外联合品牌推广项目，品牌影响力与市场渗透力同步提升；大江动力公司密切跟踪国际贸易政策动态，抢抓关
税调整窗口期，推动经营质效双升；发电机业务延续强劲增长态势，海外市场多点发力，进一步巩固全球市场布局；割草
机板块稳居行业头部阵营，在传统手推式产品基础上，全新推出骑乘式割草车及智能化割草机器人，有效丰富产品矩阵。
摩托车发动机业务稳健增长。我国摩托车行业整体保持稳健增长态势，外贸出口量价齐升，起到了明显的拉动作用，
国内市场则逐渐企稳，其中250ml以上的大排量休闲娱乐摩托车市场持续保持高增长，成为行业增长的核心引擎。宗申发
动机公司围绕市场拓展、技术攻坚及供应链优化三大方向，稳步向战略目标推进：市场拓展方面，宗申发动机公司聚焦墨
西哥、巴西、西非及埃及等新兴市场，通过产品适配性优化及渠道深耕，实现销量稳健增长，区域市场份额持续提升；技
术创新领域，持续强化研发投入，在并联混动系统集成、VVA可变气门驱动技术等方向取得阶段性成果。
低空经济政策驱动增长，自主航空发动机取证里程碑。下游低空经济基础设施建设加速推进，各类场景化应用需求不
断释放，市场活力强劲。宗申航发公司紧抓政策红利与市场机遇，始终保持稳健发展态势。一方面，紧密跟踪客户需求，
推动项目交付；持续优化系列产品，稳步开展新产品研发，不断健全产品生态；同时完善营销网络，深化客户合作。另一
方面，宗申航发公司自主研发的CA500型航空活塞发动机（以下简称“CA500”），在山河星航AuroraSA60L轻型运动飞机
上随机认证末次审查会成功召开，标志宗申航发CA500即将成为国内首款严格遵循CAAC适用的适航要求和ASTMF2339国际标
准、通过“随机审定”模式，获得适航批准的国产航空动力产品。后续，宗申航发公司将推进更多核心产品开展适航认证
工作，为进入通航市场、拓展低空经济应用场景筑牢合规基础。
投资建议：公司基本面强劲，通机业务和摩托车发动机业务均实现大幅增长，航空发动机业务持续推进，深化低空经
济领域布局。预计2025、2026、2027年分别实现归母净利润10.81、12.85、14.44亿元，分别对应25.2、21.2、18.9XPE，
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风险提示：1、低空经济发展不及预期；2、海外布局不及预期。
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2025-10-31│宗申动力(001696)2025年三季报点评：Q3业绩同比高增131%，传统业务高景气│华创证券 │增持
│，航发业务迎突破 │ │
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公司发布三季报：1、财务数据：前三季度公司实现营业收入96.39亿元，同比增长30.17%；归母净利润7.58亿元，同
比增长93.70%；扣非归母净利7.1亿元，同比增长92.63%。2、分季度看，25Q1-Q3公司营收分别实现32.43、34.50、29.46
亿元，同比分别增长39.11%、39.00%、13.68%；归母净利润分别实现2.26、2.79、2.52亿元，同比分别增长88.28%、72.7
4%、130.65%；扣非净利润分别实现2.21、2.67、2.22亿元，同比分别增长87.24%、77.82%、121.06%。3、Q3业绩为当季
最高，公司Q1扣非业绩创单季度新高，Q2整体利润与扣非均创新高，Q3高于Q1，略低于Q2业绩表现，但为三季度历史最高
业绩表现。4、投资收益：前三季度实现投资收益1.16亿，主要系公司联营单位确认隆鑫通用投资收益导致。24年参股公
司宗申新智造（公司持股48.2912%）完成了对隆鑫通用的收购（持有24.5513%），穿透公司持股约12%，而隆鑫通用前三
季度实现归母净利15.8亿，同比增75%。
我们持续强调公司正处于传统业务与新兴业务高景气共振阶段。
1、公司传统主业高景气。1）上半年通机业务收入利润大增，我们预计三季度同样为高增速的主要贡献者。宗申通机
公司和大江动力公司通过多维度业务协同及资源要素整合，有效强化了市场竞争优势。我们认为参考海外龙头公司，公司
单机价值仍有较大差距，预计或逐步朝价值链提升方向前行。同时，我们建议关注公司后续与隆鑫通用业务一旦实现有效
整合，双方具备潜在的协同效用，产业逻辑或将大有可为。上半年公司通机产品收入同比增长73%，净利润大幅增长140%
。2）我们预计宗申摩发业务保持稳健增长，会持续受益于出口+升级双驱动。
2、公司新兴业务潜力巨大。
1）子公司宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，以中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，
我们预计低空经济蓬勃发展以及国际局势的复杂多变或为航发公司带来新机遇。根据宗申航发公众号报道《“中国翼”配
上“中国心”——宗申航发与山河星航签署战略合作协议》介绍，9月5日，宗申航发与山河星航在重庆举行战略合作协议
签约仪式。这是继今年七月山河星航AuroraSA60L轻型运动飞机搭载宗申航发CA500航空发动机顺利通过中国民航局随机认
证末次审查会，八月完成适航批准及现场目击审查后，双方正式签署《合作协议》，标志着双方合作从项目验证阶段迈入
战略协同新阶段，开启长期、稳定、深度伙伴关系的新征程。根据协议，双方将在国内率先推出搭载宗申航发CA500航空
活塞发动机的轻型运动飞机，通过优势资源深度耦合，提升产品竞争力，实现互利共赢、协同跃升。另据宗申航发公众号
报道《喜讯！宗申CA500航空发动机获捷克LAA认证！》，CA500正式通过捷克轻型航空协会（CzechLAA）的批准，允许在
捷克LAA管理体系下的AirlonySkylane轻型飞机上安装使用，该批准自2025年10月起生效。我们继续看好具备领先的量产
能力的宗申航发。
2）公司实施新能源产业双轮驱动战略，成功构建起新能源动力系统和储能两大产品体系。子公司东莞锂智慧公司聚
焦家庭储能和工商业储能应用场景，为客户提供定制化的储能产品和一站式储能综合供应解决方案。我们建议关注公司新
能源、储能业务的发展或迎战略机遇。
投资建议：基于前三季度业绩表现，我们小幅上调公司2025-27年盈利预测至9.5、10.9、12.6亿（原预测为9.2、10.
6及12.3亿），对应EPS分别为0.83、0.95、1.10元，对应PE分别为28、25、21倍。《十五五规划建议》明确将低空经济纳
入未来战略新兴产业，推动集群发展，我们看好宗申动力传统主业高增长且具备持续增长的逻辑演绎，新兴业务如低空经
济领域提供核心航发动力方案竞争优势显著，强调“推荐”评级。
风险提示：国内低空政策推动不及预期、宏观经济不及预期。
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2025-10-31│宗申动力(001696)2025年三季报点评：业绩符合预期，航发业务稳步发展 │国联民生 │买入
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事件：公司披露2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入96.39亿元，同比增长30.17%，归母净利润7.58亿
元，同比增长93.7%，毛利率14.29%（-0.11pct），净利率8.11%（+2.36pct）；2025Q3公司实现营业收入29.46亿元，同
比+13.68%，归母净利润2.52亿元，同比+130.65%，毛利率14.53%（+0.74pct），净利率9.09%（+4.36pct）。
营收维持稳健增长，毛利率略有扰动，费用率控制良好。2025Q3公司实现营业收入29.46亿元，同比+13.68%，主要受
益于海外需求持续扩张；毛利率稳中有升，主要系产品结构改善所致；费用率方面，2025Q3公司销售费用率/管理费用率/
研发费用率/财务费用率分别2.19%/2.37%/2.96%/0.19%，同比-0.24pct/-0.04pct/+0.03pct/-1.7pct，费用整体控制良好
。
宗申动力是国内专业化中小型动力机械产品制造基地之一，主要从事中小型动力机械产品及部分终端产品的研发、制
造、销售等业务。1）通用机械业务：纵向产业链延伸，一体化布局。公司通用机械业务产品谱系广泛，宗申通机公司为
业务载体。宗申通机公司专业研发生产和销售通用汽油机、小型发电机组、高压清洗机、水泵、舷外机、电动产品和农林
机械产品等。通用动力涵盖31CC-999CC，垂直轴、水平轴及便携式通用汽油机、专用动力及多燃料动力；终端机械包括1k
W-20kW发电机组、1寸-6寸水泵、高压清洗机、微耕机/田园管理机等农园林机械等。宗申通机公司产品远销澳洲、欧洲、
亚非、南美、北美等70多个国家和地区，与多家国内外知名公司建立长期稳定的合作关系。2）摩托车制造业务：产品谱
系齐全，龙头地位稳固。宗申发动机公司历经多年的发展，已成为国内规模较大、品种较全的摩托车动力生产企业，主要
产品为两轮车、三轮车、越野车、踏板车等全系列摩托车发动机，排量涵盖35CC至1000CC，品种齐全，机型丰富，产品销
售网络覆盖全国，并出口欧美、中东、东南亚和非洲等多个国家和地区。3）航发业务：民营航发创新型企业，受益于低
空经济。宗申航发公司已形成以200HP以下航空活塞发动机为主的产品线，已构建了五大基础产品平台，共计20余款衍生
产品以及螺旋桨产品，适用于无人机及轻型通航飞机市场，并按不同高空适应性客户需求分别开发了多个子品类。
投资建议：基于公司通用动力及摩发动力业务稳健增长，低空经济业务进展如火如荼，我们预测公司2025-2027年归
母净利润分别9.46/12.11/14.71亿元，同比增长率分别为105.1%/28%/21.4%，对应PE分别为29X/23X/19X，维持“推荐”
评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；原材料价格波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-07│宗申动力(001696)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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重庆宗申动力机械股份有限公司于2025年11月7日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开2025年第三季度业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上
市公司接待人员有1、总经理、董事黄培国，2、副总经理、财务总监刘源洪，3、副总经理、董事会秘书林艺，4、独立董
事郑亚光。 查看原文
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