研报评级☆ ◇001389 广合科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.59│ 2.39│ 4.16│ 6.60│ 9.30│
│每股净资产(元) │ 4.82│ 7.23│ 9.35│ 15.19│ 20.84│ 28.74│
│净资产收益率% │ 22.66│ 22.00│ 25.53│ 33.36│ 35.36│ 36.09│
│归母净利润(百万元) │ 414.69│ 676.10│ 1015.79│ 1967.05│ 3118.84│ 4390.73│
│营业收入(百万元) │ 2678.27│ 3734.28│ 5485.37│ 8371.75│ 12770.93│ 17727.44│
│营业利润(百万元) │ 498.30│ 765.64│ 1138.53│ 2190.75│ 3472.97│ 4868.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 --- 4.35 6.90 9.32 浙商证券
2026-03-29 增持 维持 --- 3.97 6.30 9.27 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│广合科技(001389)重点推荐：聚焦算力服务器核心赛道，“产品迭代+客户扩 │浙商证券 │买入
│张”双向启航 │ │
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一句话逻辑
全球服务器PCB领域的重要头部厂商之一，业务高度聚焦于算力服务器等高端场景，已经形成以高多层、高速、高可
靠性PCB为核心的产品与客户体系。公司一方面依托广州、黄石、泰国“三地四厂”产能布局，持续强化高端产品交付能
力与全球化供应能力；另一方面受益于AI服务器、机架级系统以及ASIC服务器加速放量，产品结构正持续向高层数PCB、
高阶HDI及更高规格材料体系升级。站在产业趋势看，PCB在AI时代已由传统连接载体升级为承载高速互联、供电分配、结
构支撑与热协同的关键基础设施，而广合科技凭借全渠道的服务器客户覆盖、深厚的制造底蕴、坚实的技术积累和全球交
付体系，有望持续受益于这一轮高端PCB价值密度抬升周期。
超预期点
1、公司是少数真正深度受益于AI服务器PCB升级周期的纯正标的。
2、“三地四厂”布局逐步成型，产能、交付与全球化能力进入新阶段。
3、AI服务器平台持续迭代，推动公司进入“产品升级+客户扩张”双重受益阶段。
驱动因素
1、驱动因素之（一）
与多数PCB厂商下游分布较为分散、服务器业务仅占部分收入不同，广合科技的核心特征在于对服务器PCB赛道的长期
深耕和高度聚焦。公司收入结构中服务器相关业务占比较高，决定了其业绩弹性并非主要来自传统消费电子复苏或一般工
业需求修复，而是更直接地绑定于AI服务器、云服务器、高速交换设备等高端基础设施升级趋势。也正因为聚焦度高，公
司在客户开发、产能配置、工艺积累和产品迭代上，都围绕服务器这一高门槛场景展开，这使其在本轮行业景气上行中具
备比综合型PCB厂商更强的受益纯度。
更重要的是，本轮AI产业链对PCB的拉动，不是简单的“服务器数量增加”，而是板级复杂度、层数、材料等级与单
机价值量的系统性跃升。传统通用服务器时代，PCB更多是标准化程度较高的基础部件，而在AI服务器时代，GPU板组、交
换板、背板、主板、电源相关板组等形态更加复杂，对高多层、高速、高可靠性制造能力提出更高要求。广合科技本身就
在高多层服务器板领域具备较深积累，因此公司受益的不仅只是单一的行业需求“量增”，而更重要的是超高多层精密互
联PCB板卡单体价值量的持续“迭代”，这一更具含金量的结构性机会，这也是公司中长期估值逻辑的重要支撑。
2、驱动因素之（二）
广合科技当前最重要的经营变化之一，是制造体系已经从早期的单基地模式，逐步演进为广州、黄石、泰国协同的“
三地四厂”格局。广州基地更多承载高端产品和成熟客户订单；黄石基地相较于广州，具备更好的成本优势和可扩张空间
，承担公司中长期降本增产的重要任务；泰国工厂则进一步补齐海外制造和全球交付能力。这样的布局所带来的，并不只
是产能数字的叠加，而是使公司在高端产品盈利能力、规模化制造与交付能力以及国际客户供应链配套能力之间形成更均
衡的搭配，从而提升整体经营韧性。
从未来几年看，新增产能的意义也不只是“产能多了”，而在于公司有能力承接更复杂、更高规格、更多元区域来源
的客户需求。尤其在当下全球地缘政治的背景下，国际大客户对供应链安全、区域化制造和交付稳定性的要求相对过往要
严苛得多。泰国基地的投产，有望增强公司在全球高端服务器供应链中的匹配能力；而黄石基地稼动率和良率的持续提升
，则有望成为公司产能切换与成本优化的重要依托。“三地四厂”布局的真正价值，在于把公司从单一的高端服务器PCB
制造厂商，进一步推升成为具备全球交付能力的高端平台型PCB企业，这会显著提升其在产业链中的战略位置。
3、驱动因素之（三）
从产业趋势看，AI服务器仍处在持续迭代和扩容阶段，且升级路径非常清晰：一方面，GPU平台正从H100、B200、GB2
00/GB300向更高算力、更复杂互连、更高功耗的方向演进；另一方面，专用ASIC服务器也在Google、AWS、Meta、Microso
ft等云厂商推动下加速发展。无论是GPU路线还是ASIC路线，底层都在强化对于高层数PCB、高阶HDI、高速材料和更高一
致性交付能力的需求。换言之，AI服务器不是短期主题催化，而是在未来几年都可能持续拉动高端PCB需求与规格升级的
核心赛道，而这恰恰与广合科技的发展方向高度重合。站在公司层面，这意味着广合科技未来的成长并不只依赖单一客户
或单一平台放量，而是有机会同时受益于行业平台扩容和自身份额提升。
盈利预测与估值
高端算力用PCB对于制造企业的考量，并非单一产能的规模化复制，其核心在于对关键下游客户产品性能迭代，所具
备的持续进化的快速响应与落地能力。这需要企业具备长期的工艺沉淀、稳定且具备弹性的量产交付能力、对复杂产品需
求的快速辨别，以及与关键客户在长期合作基础上所积累的信赖等等关键素质。
公司在服务器及相关高端应用领域已有较深积累，具备较强的工程化和量产化能力，在行业向高端化演进过程中更容
易将技术优势转化为订单与份额提升。从投资角度看，公司兼具行业趋势受益属性与个体成长属性，具备较好的中长期投
资价值。
预计2026-2028年公司营业收入分别为83.2亿、131.2亿和178.7亿元，对应归母净利润分别为20.56亿、32.61亿和44.
03亿元，当前市值对应的PE分别为26.96倍、17.00倍和12.59倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求波动风险；行业竞争加剧及盈利波动风险；产能爬坡与业务推进不及预期风险；原材料、贸易环境及技术迭
代风险。
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2026-03-29│广合科技(001389)算力浪潮驱动业绩高增，全球化布局开启新篇 │财通证券 │增持
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事件：2025年，公司实现营收54.85亿元，同比增长46.89%；实现归母净利润10.16亿元，同比增长50.24%，经营业绩
稳步提升。
前瞻卡位高端产品，关键工艺取得突破：公司紧跟全球算力技术路线图，在通用服务器领域，完成PCIE6.0平台的转
批量能力；在AI服务器领域，完成PCIe交换板（30L+）、UBB/IO板（28L-46L）、OAM板（18L+，2阶-8阶HDI）、GPU主板
（24L6阶HDI）、中置背板（N+M/N+N技术）等一系列高端产品的工艺能力认证；在数据中心交换机领域，完成了400G＆80
0G交换机板的量产。结合海内外头部客户需求，布局224G及以上信号速率的新工艺技术的开发。在工艺技术研发方面，在
多孔对准度能力提升、6mm厚板钻孔、30:1高厚径比电镀、背钻对准度D+4及stub控制工艺等关键工艺能力取得突破，为进
一步提升、优化产品结构打下坚实的基础。
国内基地提质增效，泰国工厂实现当年投产当年盈利：公司坚持构建新质生产力：广州基地持续技改提升瓶颈工序的
产能、工艺能力，伴随营收规模提升的同时，保持了较高的盈利能力。黄石基地持续推动成本管控、调整产品结构、提产
增效，实现扭亏为盈。泰国基地于2025年6月正式投产，并按原定计划完成了核心客户的审核认证，12月实现月度盈利，
盈亏平衡周期仅用了6个月，伴随泰国工厂一期产能逐步释放，公司启动二期投资规划与建设，泰国基地正在成为公司算
力产品销售增长的第二引擎。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收84.19/124.23/175.87亿元，归母净利润18.78/29.77/43.78亿元。对
应PE分别为28.9/18.2/12.4倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业需求不及预期；产能扩张不及预期；技术研发不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：88家
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2026-03-30│广合科技(001389)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年度经营情况：
答：2025 年，公司把握算力硬件需求激增带来的市场机遇，紧扣“算力”主线，坚定聚焦通用服务器、AI 服务器、
交换产品，以及加速卡等算力 PCB 市场，以技术创新驱动产品结构优化，通过数字化推动提产增效，经营业绩稳步提升
，2025 年实现年营收 54.85 亿元，同比增长46.89%，实现净利润 10.16 亿元，同比增长 50.24%。
（1）坚持聚焦算力应用，围绕战略目标，我们成功推动算力核心客户的认证流程，为后续深度合作奠定坚实基础。
各部门紧密协同，全力配合客户完成审查流程并为量产订单转化积极做好各项准备。
（2）我们紧密跟随全球算力技术路线图，围绕新一代算力产品及工艺开展各项研发工作。在通用服务器领域，我们
完成了 PCIE6.0 平台的转批量能力，在 AI 服务器领域，完成了 PCIe 交换板（30L+）、UBB/IO 板（28L-46L）、OAM
板（18L+，2 阶-8 阶 HDI）、GPU 主板（24L6 阶 HDI）、中置背板（N+M/N+N 技术）等一系列高端产品的工艺能力认证
，在数据中心交换机领域完成了 400G＆800G 交换机板的量产。在工艺技术研发方面，在多孔对准度能力提升、6mm 厚板
钻孔、30:1 高厚径比电镀、背钻对准度 D+4 及stub 控制工艺等关键工艺能力取得突破，为进一步提升、优化产品结构
打下坚实的基础。
（3）广合科技坚持构建新质生产力，作为公司主力制造基地的广州广合，2025 年持续技改提升瓶颈工序的产能、工
艺能力。不断提高广州广合的数字化程度，不仅实现了技术能力的提高也实现了产能的提升，产品结构不断优化，交付竞
争力显著增强。报告期内，广州广合伴随营收规模提升的同时，保持了较高的盈利能力，不仅实现业绩指标的高速增长，
同时各项运营效率指标健康。公司全资子公司黄石广合报告期内持续推动成本管控、调整产品结构、提产增效，报告期内
实现扭亏为盈。泰国广合2025 年 6 月正式投产，12 月实现月度盈利，盈亏平衡周期仅仅用了 6个月，实现当年投产当
年盈利。报告期内，泰国广合按原定计划完成了核心客户的审核认证，伴随着重点客户认证和产品导入，以及泰国工厂一
期产能的释放，泰国广合正在成为推动公司算力产品销售增长的第二引擎。
二、从产能角度看，公司目前的产能规划是怎样的？未来三到五年，广州、黄石和泰国的产能会达到多少？
答：2026 年预计黄石产值在 15 亿左右，泰国产值超 10亿，广州 60 亿左右。今年已经实质在推进的扩产计划有广
州一二厂的持续技改项目、三厂新建项目，泰国一期第二阶段投资项目以及二期建设项目，这几个项目的产能释放主要会
体现在 2027 年，这些在推进扩产项目能够支持公司 2027 年依然保持快速的增长。至于其他的扩产计划及新建项目会根
据客户的订单需求适时推出，后续可以关注公司相关公告。
三、公司泰国厂房目前盈利水平如何，盈利能力较高的原因是什么？
答：广合泰国 2025 年 6 月底正式投产，2025 年 12 月实现月度盈利，盈亏平衡周期仅用了 6个月，在供应链配套
不完善、人才短缺的客观条件下实现这个成绩非常不易，目前泰国广合爬产进度顺利，目前正积极推动一期第二阶段投资
以及二期工程建设。2026 年泰国广合将实现盈利，因泰国广合产品定位为服务器主板、数据中心交换机板等高性能 PCB
产品，而且其主要服务海外客户，因此在产能利用率提升之后具备较强的盈利能力，具体盈利情况请关注后续的定期报告
。
四、从客户来看，公司通用服务器和 AI 服务器的主要客户有哪些，几大客户分别贡献了多少收入占比？
答：公司前五大客户营收贡献占公司营收的 60.74%，最大客户占公司营收 20.20%，从客户集中度角度而言，收入结
构非常健康，不存在对单一客户形成业务依赖的情况。全球排名前十的服务器制造商，有八个是广合科技的客户，未来三
年，我们目标是排名前十的服务器制造商做到全覆盖。因商务合作条款限制，我们不方便公开披露具体客户的名称。
五、公司 26 年及未来的资本开支是如何规划的，相应的投入产出比是多少？
答：2026 年预计资本开支 50 亿左右，投入产出比按照项目满产后的产值数据大概是 1:2，但项目产值的爬升受市
场变化、客户订单、自身工艺能力提升等因素影响，会有一个逐步释放的过程，这个过程存在一定的不确定性。
六、上游原材料价格的上涨对公司去年全年和未来几个季度公司盈利能力有看到影响吗？
答：2025 年，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心业务以服
务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走势，加强
上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的影响。
七、随着 Agent 发展，CPU PCB 增速可能超预期，公司现在是否看到这样的趋势？如何展望未来几年 CPU PCB的行
业和公司增速？
答：从 2025 年四季度开始 CPU 主板的订单量同比有所增长，目前这个趋势依然持续，但我们目前尚不确认这个需
求增长是因为 Agent 的需求拉动，从业务部门反馈的情况看这部分订单需求比较乐观，对未来订单增长的持续性我们也
在保持关注。
八、CPU PCB 订单旺盛，产能紧缺，公司是否看到有CPU 转单现象出现？
答：AI 应用对高端 PCB 产能的消耗是巨大的，未来很长一段时间高端 PCB 的产能依然会比较紧张，算力产品的交
付要求又高，因为产能不足导致的供应链之间订单外溢的情况是不可避免的。但算力产品对稳定性、可靠性的要求非常高
，从商务合同上讲是不允许转单情况发生的，广合自身不存在转单的情形。
九、公司 AI CPU 的主要客户有哪些？25 年贡献的收入占比如何？
答：公司不方便透露具体客户的名称，25 年总体 AI 类产品的收入 12 亿左右，约占主营业务收入的 24%。
十、公司也在持续突破 GPU 相关板子，请问公司在AI GPU 相关的板子上的产品进展如何？预计何时起量？
答：公司自 2024 年开始大量参与了 AI 服务器中的SWITCH、UBB、加速卡、背板、数据中心交换机板等产品的送样
及工艺能力认证，项目进展比较顺利，预计今年下半年开始 AI 类产品的占比会有明显增长。
十一、公司未来AI CPU和 GPU方面的战略规划如何？
答：CPU 是公司的存量业务，供应链成熟稳定，这部分业务公司会围绕客户需求积极配合做好供给，GPU 作为增量业
务，是公司业务开拓的重点，从技术研发、产能配置各方面积极做好准备，尽快提升这部分产品的市场份额和业务占比。
十二、公司预计 PCIE5.0 到 6.0 的代际转换会在哪一季度体现，对于 PCB 的单价和需求会有怎样的带动？
答：Pcie5.0 到 Pcie6.0 的代际切换预计从 2026 年 3 季度开始，Pcie6.0 从材料到工艺相比 Pcie5.0 产品均会
有明显的升级，因此订单单价也将会有明显提升。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：3家
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2025-12-23│广合科技(001389)2025年12月23日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
答：2025 年前三季度，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心
业务以服务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走
势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的
影响。
四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响？
答：公司前三季度外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美
元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公
司经营的影响。
五、请介绍公司产能规划情况？
答：公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能；黄石工厂目前正在进行技术改造，预计 2026年
新增产能 8亿；泰国工厂一期爬产能够新增释放 6.5 亿左右的产能，2026 年预计新增产能 20 亿以上。但即便如此，产
能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，以满足客户需求。
六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求？
答：通用服务器市场需求增长相对平稳，2026 年的出货量较 2025 年出货量增长更快，叠加通用服务器 PCIE5.0 到
PCIE6.0 的换代因素，2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛
。未来，公司在稳固通用算力服务器业务的同时，会加快提升 AI 服务器的市场份额，强化公司算力服务器市场的地位。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：8家
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2025-12-22│广合科技(001389)2025年12月22日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
答：2025 年前三季度，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心
业务以服务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走
势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的
影响。
四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响？
答：公司前三季度外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美
元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公
司经营的影响。
五、请介绍公司产能规划情况？
答：公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能；黄石工厂目前正在进行技术改造，预计 2026年
新增产能 8亿；泰国工厂一期爬产能够新增释放 6.5 亿左右的产能，2026 年预计新增产能 20 亿以上。但即便如此，产
能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，以满足客户需求。
六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求？
答：通用服务器市场需求增长相对平稳，2026 年的出货量较 2025 年出货量增长更快，叠加通用服务器 PCIE5.0 到
PCIE6.0 的换代因素，2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛
。未来，公司在稳固通用算力服务器业务的同时，会加快提升 AI 服务器的市场份额，强化公司算力服务器市场的地位。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：5家
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2025-12-19│广合科技(001389)2025年12月19日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
答：2025 年前三季度，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心
业务以服务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走
势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的
影响。
四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响？
答：公司前三季度外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美
元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公
司经营的影响。
五、请介绍公司产能规划情况？
答：公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能；黄石工厂目前正在进行技术改造，预计 2026年
新增产能 8亿；泰国工厂一期爬产能够新增释放 6.5 亿左右的产能，2026 年预计新增产能 20 亿以上。但即便如此，产
能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，以满足客户需求。
六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求？
答：通用服务器市场需求增长相对平稳，2026 年的出货量较 2025 年出货量增长更快，叠加通用服务器 PCIE5.0 到
PCIE6.0 的换代因素，2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛
。未来，公司在稳固通用算力服务器业务的同时，会加快提升 AI 服务器的市场份额，强化公司算力服务器市场的地位。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-12-16│广合科技(001389)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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