研报评级☆ ◇001330 博纳影业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 1 0 0 2
2月内 0 1 1 0 0 2
3月内 0 1 1 0 0 2
6月内 0 1 1 0 0 2
1年内 0 1 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.40│ -0.63│ -1.07│ 0.10│ 0.16│ 0.20│
│每股净资产(元) │ 4.52│ 3.84│ 2.78│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -8.90│ -16.42│ -38.34│ 3.50│ 5.40│ 6.20│
│归母净利润(百万元) │ -552.63│ -866.90│ -1464.48│ 194.00│ 282.50│ 277.00│
│营业收入(百万元) │ 1608.05│ 1461.47│ 1252.74│ 1651.00│ 2082.00│ 2334.00│
│营业利润(百万元) │ -573.95│ -955.88│ -1763.11│ 176.00│ 275.00│ 334.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 --- 0.10 0.16 0.20 太平洋证券
2026-04-30 中性 维持 7 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│博纳影业(001330)关注储备重点影片票房弹性和AI应用潜力 │中金公司 │中性
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1Q26业绩好于我们预期
公司公布1Q26业绩：收入2.77亿元，同降47.2%；归母净亏损4,427万元，同比亏损缩窄。此前公司已发布2025年业绩
，2025年营收同降14.28%至12.53亿元，归母净亏损14.64亿元，落入预告亏损12.6~14.8亿元区间。1Q26业绩好于我们预
期，我们判断主要为管理费用控制和信用减值损失好于预期。
发展趋势
大盘观影需求谨慎且头部效应明显，影院业务加强精细化运营。
据公告，公司2025年业绩下滑主要系全国电影市场呈现“二八效应”，影院运营方面，公司新建影院延续下沉路线，
尝试通过策展、社区融合及IP联动等方式提升资产效率。2025年全年公司毛利率大幅下降，销售费用同比增长168.6%至1.
57亿元；重点项目成本较高而票房表现平淡，叠加宣发投入，造成利润端压力。而4Q25和1Q26，公司单季度销售及财务费
用同比均有所下降，管理费用维持低位；我们判断，公司后续或更加注重成本和费用管控，着力提升项目回报率，纾困经
营。
关注储备重点影片的票房弹性和AI应用潜力。公司主投重点历史革命题材影片《四渡》已定档2026年暑期档（6月26
日）。
此外，我们建议关注公司储备真人影片《克什米尔公主号》，参投影片《蛮荒禁地》《欢迎来龙餐馆》，以及AI电影
《三星堆：未来往事》（据公告，已通过国家电影局的内容审查）等。AI影视应用方面，据公司官方微信公众号，“博卡
电影云片场”已经在博纳AIGMS内部生产线中应用，在《三星堆：未来往事》项目中承担了分镜协同、角色管理及动态预
演等主要任务。我们认为，公司积极探索AI技术于大荧幕电影的应用，伴随底层技术迭代发展和工具水平优化，建议关注
长期降本增效及内容创新潜力。
盈利预测与估值
考虑到重点影片票房不确定性，我们维持26年净利润预测2.5亿元不变，首次引入27年净利润预测3.4亿元，现价对应
44/32倍2026/2027年P/E。维持中性评级。考虑到电影档期效应抬升行业估值水平，我们上调目标价27.3%至7.0元，对应3
8/28倍2026/2027年P/E，目标价较当前股价有13.0%的下行空间。
风险
投资及发行影片票房不确定性，市场竞争加剧风险。
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2026-04-30│博纳影业(001330)2026Q1业绩大幅改善，关注储备影片及AI电影上映节奏 │太平洋证券 │增持
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事件：
公司2025年实现营收12.5亿元，同比下降14.28%；归母净利润-14.6亿元、归母扣非净利润-14.2亿元，两者去年同期
分别为-8.67、-9.73亿元。2026Q1实现营收2.77亿元，同比下降47.2%；归母净利润-4427万元、归母扣非净利润-5367万
元，两者去年同期分别为-9.55、-9.84亿元。
2026Q1归母净利润亏损同比大幅缩窄
2025年公司归母净利润亏损同比扩大，主要系：1）上映电影成本较高，相应结转成本使得营业成本同比增长；同时
，增加电影宣发费用使得销售费用同比大幅增长。而影片受到市场表现波动的影响，票房未能覆盖上述成本。2）存货和
预付制片款项目减值损失使得资产减值损失达-4.55亿元，高于去年同期的-4.03亿元。2026Q1公司营收同比下降，主要系
影院及院线业务营收受电影大盘下滑影响下降；归母净利润亏损同比大幅缩窄，主要系无主投电影上映，使得结转成本及
计提库存影片减值减少。
AI影剧业务持续推进，已储备4部AI电影项目
2025年，公司AI影视剧业务实现营收239万元。公司正依托“电影工业化体系+生成式AI技术”的双重能力，构建以AI
应用为能力底座、以IP电影为价值出口、以AI影剧及电影前后期技术解决方案为延伸的业务布局。在AI应用方面，公司推
出自研“博卡电影云片场”和“博乐一键AI短剧”应用工具，通过接入全球顶尖的多模态模型，并融合影视内容制作工作
流的真实需求，深度赋能AI影剧创作。目前两款应用均已面向创作者开放使用。在AI电影方面，目前公司已储备4部AI电
影项目，其中，东方超写实灵智共创长篇电影《三星堆：未来往事》已通过国家电影局的内容审查并取得龙标，预计于20
26年正式上映；改编自《聊斋志异》的动画《中华志怪之罗刹海市》已立项公示；科幻电影《计划外：广寒行动》、《东
风必达》正在积极筹备和立项备案中。关注未来公司AI应用落地情况，及AI电影制作及上映进展。
储备影片蓄势待发，多部剧集处筹备阶段
电影方面，目前公司多个电影项目正有序推进，其中都市爱情电影《一个男人和一个女人》、革命历史题材电影《四
渡》分别定档5月16日、6月26日；年代谍战电影《克什米尔公主号》、犯罪悬疑电影《她杀》、《蛮荒禁地》、《欢迎来
到龙餐馆》已进入后期制作阶段；《实习爱神》、《少年时代》等均按计划推进制作进度。关注各储备影片的上映节奏及
电影票房表现。剧集方面，公司积极拓展长中短剧市场。在长剧上，多部现实和历史题材电视剧处在筹备阶段。在短剧上
，与红果短剧、浙江卫视联合出品的聚焦网络暴力现实议题的悬疑短剧《天罗地网》已上线播出。
盈利预测、估值与评级
公司电影储备丰富，《四渡》定档，《克什米尔公主号》、《她杀》均已进入后期制作阶段。此外，4部AI电影项目
亦同步推进制作，同时自研“博卡电影云片场”和“博乐一键AI短剧”应用工具已开放使用，有望推动AI影视剧业务增长
。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为16.5/20.8/23.3亿元，对应增速31.8%/26.1%/12.1%，归母净利润分别为1.
38/2.25/2.77亿元，对应增速-/63.3%/23.1%。维持公司“增持”评级。
风险提示
行业监管趋严的风险，线下观影意愿降低的风险，票房表现不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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