研报评级☆ ◇001322 箭牌家居 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 3 1 0 0 6
2月内 2 3 1 0 0 6
3月内 2 3 1 0 0 6
6月内 2 3 1 0 0 6
1年内 2 3 1 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.07│ 0.05│ 0.15│ 0.23│ 0.32│
│每股净资产(元) │ 5.16│ 5.03│ 4.90│ 5.00│ 5.07│ 5.18│
│净资产收益率% │ 8.49│ 1.37│ 0.97│ 2.91│ 4.47│ 5.98│
│归母净利润(百万元) │ 424.64│ 66.77│ 45.78│ 141.13│ 221.23│ 304.19│
│营业收入(百万元) │ 7648.18│ 7131.47│ 6474.37│ 6472.00│ 6798.50│ 7267.17│
│营业利润(百万元) │ 469.33│ 64.30│ 21.25│ 135.07│ 234.59│ 313.97│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-20 买入 维持 --- 0.14 0.22 0.31 长江证券
2026-05-07 买入 维持 9.23 0.08 0.09 0.12 国投证券
2026-05-06 增持 首次 --- 0.18 0.25 0.33 长城证券
2026-05-04 增持 维持 --- 0.20 0.33 0.49 东吴证券
2026-05-01 中性 维持 7.5 0.14 0.20 0.29 华泰证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.14 0.27 0.35 平安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-20│箭牌家居(001322)2025A&2026Q1点评：收入延续承压，2026Q1毛利率改善，静│长江证券 │买入
│待行业景气修复 │ │
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事件描述
公司2025年实现营收/归母净利润/扣非净利润64.74/0.46/0.08亿元，同比-9%/-31%/-74%；其中2025Q4实现营收/归
母净利润/扣非净利润20.03/0.13/-0.03亿元，同比-13%/-62%/亏损。2026Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润9.78/-0.6
4/-0.74亿元，同比-7%/亏损/亏损。
事件评论
收入端：2025年营收承压，2025Q4降幅扩大。2025年由于卫浴行业竞争加剧，公司全年营收同比下降9%，其中2025Q4
收入同比-13%。2025年拆分业务结构看，卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/瓷砖/浴缸浴房/其他品类及配件/其他业务收入分
别同比-13.16%/-5.64%/+3.15%/-16.25%/-10.93%/-35.30%/+16.30%，其中浴室家具实现平稳增长，其他品类多有承压。
分地区看，境内/境外收入分别同比-6.58%/-67.41%，内销受消费大环境影响承压，外销受2025年国际形势影响，估计出
口至美国地区业务降幅较大。2026Q1收入同比-7%，降幅环比收窄，估计龙头五金、浴缸浴房等实现增长，其他品类仍有
承压。
利润端：2026Q1毛利率边际改善，费用端承压主因收入规模下降拖累。2025年毛利率同比提升0.8pct至26.03%；2026
Q1毛利率同比+0.8pct至29.9%，呈边际改善趋势。期间费用方面，2025年销售/管理/研发/财务费用率同比+0.6/+0.07/-0
.04/+0.1pct，期间费用率整体平稳；2026Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-0.4/+1.4/-0.4/+0.5pocts，期间费用率上
升估计主因销售规模下滑、但费用支出较刚性。
存量房市场存机遇，非美出口业务有望贡献中长期增量。1）看好公司强化存量房市场开拓能力：随着房地产市场进
一步走向存量市场，看好公司从产品、渠道、服务三个维度出发，通过单品引流、智能升级、全卫焕新等产品策略，结合
线上全域推广&线下联合地推等方式，挖掘存量市场发展机遇；2）国际化业务中长期增量可期：2025年公司出口业务承压
主因北美市场受国际贸易影响承压，公司正全面加速非美海外市场拓展，继续深化“一带一路”沿线国家、区域及中东、
非洲等新兴市场业务布局，并持续完善海外事业部的组织架构与人员配置，预计未来会从线下经销渠道、品牌合作、线上
销售三个方面持续开拓海外市场，中长期出海增量可期。
以零售增长带动全渠道增长，期待公司精细化升级零售打法。公司2025年坚定推进店效倍增项目，初显成效，预计公
司未来将把店效倍增模式复制到更多渠道（电商、家装等），推动收入端增长和全渠道协同发展。此外公司于2025年9月
正式成为鸿蒙智选新成员，发布首款智能花洒&智能浴霸，预计未来有望贡献可观增量。
盈利预测：预计公司2026-2028年实现归母净利润1.34/2.12/3.01亿元，对应PE为53/34/24X。
风险提示
1、地产销售及竣工不及预期；2、智能产品竞争持续加剧；3、公司渠道拓展低于预期；4、行业竞争格局大幅恶化。
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2026-05-07│箭牌家居(001322)25年收入短期承压，盈利能力边际改善 │国投证券 │买入
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事件：箭牌家居发布2025年年度报告和2026年一季报。2025年公司实现营业收入64.74亿元，同比下降9.21%；归母净
利润0.46亿元，同比下降31.43%；扣非后归母净利润0.08亿元，同比下降73.88%。25Q4公司实现营业收入20.03亿元，同
比下降12.91%；归母净利润0.13亿元，同比下降61.94%；扣非后归母净利润-0.03亿元。26Q1公司实现营业收入9.78亿元
，同比下降6.86%；归母净利润-0.64亿元，同比减亏12.13%；扣非后归母净利润-0.74亿元，同比减亏10.73%。
政策催化延续，存量焕新与智能家居需求有望释放
2025年家居建材行业仍受房地产市场深度调整、消费需求结构性分化等因素影响，整体需求端承压，陶瓷卫浴行业与
房地产景气度存在一定相关性，但二次更新需求的存在一定程度上降低了地产波动对行业的影响。政策端看，家装厨卫“
焕新”、以旧换新及适老化改造持续推进，有效降低消费者焕新成本，推动智能坐便器、适老化卫浴等品类需求释放。进
入2026年，政策利好进一步延续，智能家居产品及适老化家居被纳入以旧换新补贴范围，同时绿色消费政策持续推进，有
望继续带动存量房改造、智能卫浴及适老化产品需求修复。公司作为内资卫浴龙头，具备智能坐便器、卫生陶瓷、龙头五
金、浴室家具等全品类产品矩阵，有望受益于政策催化与消费结构升级。
零售渠道彰显韧性，智能坐便器占比持续提升
分产品来看，2025年公司卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/浴缸浴房/瓷砖/其他品类及配件及其他业务分别实现收入30.
35/19.46/8.14/2.87/2.56/0.55/0.81亿元，同比-13.16%/-5.64%/+3.15%/-16.25%/-10.93%/-35.30%/+16.30%。分渠道看
，2025年公司经销模式收入为54.88亿元，同比下降9.47%；直销模式收入为9.06亿元，同比下降9.46%。其中，国内经销
零售收入为26.03亿元，同比增长4.96%，在行业需求承压背景下仍体现较强韧性；电商渠道收入为12.95亿元，同比下降1
5.36%；家装渠道收入为11.03亿元，同比下降6.67%；工程渠道收入为12.82亿元，同比下降17.30%。分地区看，2025年公
司境内收入63.74亿元，同比下降6.58%；境外收入1.01亿元，同比下降67.41%。智能产品方面，2025年公司智能坐便器销
售数量124.81万台，同比增长4.92%，销售收入14.71亿元，同比下降3.45%，占公司主营业务收入比重提升至23.01%，同
比提升1.43pct。我们认为，尽管地产链及部分渠道仍有压力，公司零售渠道表现相对稳健，智能坐便器占比提升有望带
动产品结构持续优化；后续伴随以旧换新、适老化改造及智能家居政策推进，公司有望持续受益于存量焕新需求释放。
盈利能力边际改善，费用率受收入规模下降影响上行
盈利能力方面，25年公司毛利率为26.03%，同比提升0.78pct；25Q4公司毛利率为20.47%，同比下降2.29pct，单季度
毛利率有所承压。26Q1公司毛利率为29.86%，同比提升0.84pct，毛利率延续改善趋势。期间费用方面，25年公司期间费
用率为23.76%，同比提升0.77pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.67%/9.27%/5.18%/0.64%，同比分别+0.62/+0.07
/-0.04/+0.11pct；25Q4公司期间费用率为17.28%，同比下降2.68pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.41%/3.83%/4
.58%/0.46%，同比分别-1.02/-2.15/+0.17/+0.33pct。26Q1公司期间费用率为36.37%，同比提升1.12pct，销售/管理/研
发/财务费用率分别为9.25%/19.15%/6.49%/1.48%，同比分别-0.38/+1.41/-0.40/+0.48pct，费用率上行主要系收入规模
下降背景下固定费用摊薄压力加大。综合影响下，25年公司净利率为0.66%，同比下降0.22pct；25Q4公司净利率为0.64%
，同比下降0.82pct。26Q1公司净利率为-6.66%，同比改善0.38pct，亏损幅度有所收窄。
投资建议：公司作为国内卫浴行业龙头，品牌力与渠道基础扎实，持续推进产品结构优化与渠道调整。随着地产链需
求逐步企稳、以旧换新政策持续推进，以及公司降本控费和经营效率改善，盈利能力有望逐步修复，未来成长仍然可期。
我们预计箭牌家居2026-2028年营业收入为61.51、65.20、69.11亿元，同比增长-5.00%、6.00%、6.00%；归母净利润为0.
75、0.86、1.18亿元，同比增长64.39%、13.80%、37.54%，对应PE为92.4X、81.2X、59.0X，给予26年1.5xPS，目标价9.2
3元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：地产链需求恢复不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；渠道调整及门店拓展不及预期
风险；新品类拓展不及预期风险；盈利能力修复不及预期风险。
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2026-05-06│箭牌家居(001322)店效倍增效果显著，经销零售渠道增速转正 │长城证券 │增持
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公司发布2025年报及2026年一季报。公司2025年营业收入64.74亿元，同比-9.21%；归母净利润0.46亿元，同比-31.4
3%；扣非归母净利润0.08亿元，同比-73.88%。分季度来看，公司2025Q4/2026Q1营收分别为20.03/9.78亿元，同比分别-1
2.92%/-6.86%；归母净利润分别为0.13/-0.64亿元，同比分别-61.94%/减亏；扣非归母净利润分别为-0.03/-0.74亿元，
同比分别-110.24%/减亏。
公司坚定以零售为核心，通过“店效倍增”项目赋能经销商，国内经销零售收入实现增长，彰显渠道韧性。公司2025
年国内经销零售/电商/家装/工程渠道收入分别为26.03/12.95/11.03/12.82亿元，同比分别+4.96%/-15.36%/-6.67%/-17.
30%。
智能产品占比提升，产品结构优化。分产品来看，2025年公司卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/浴缸浴房/瓷砖收入分别
为30.35/19.46/8.14/2.87/2.56亿元，同比-13.16%/-5.64%/+3.15%/-16.25%/-10.93%。其中，智能产品销售保持韧性，2
025年，公司智能坐便器产品销售数量124.81万台，同比增长4.92%，销售收入14.71亿元，同比下降3.45%，智能坐便器收
入占公司主营业务收入比重为23.01%，同比提升1.43个百分点。
2025年及2026Q1毛利率同比改善。公司2025年毛利率26.03%，同比+0.78pct。分季度来看，公司2025Q4/2026Q1毛利
率分别为20.47%/29.86%，同比分别-2.29pct/+0.84pct，我们认为毛利率改善主要得益于降本增效及产品结构优化。
收入下滑导致费用摊薄效应减弱，费用率有所上升。2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.67%/9.27%/5.1
8%/0.64%，同比分别+0.62/+0.07/-0.04/+0.11pct。2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.25%/19.15%/6.49%/
1.48%，同比分别-0.38/+1.41/-0.40/+0.48pct。
投资建议：公司为国产卫浴龙头，在产品、品牌、渠道等方面布局完善，中长期有望受益于行业集中、国产替代。我
们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.72/2.45/3.18亿元，对应PE40.2/28.2/21.8倍，首次覆盖，给予“增持”评
级。
风险提示：市场竞争加剧的风险，房地产市场波动风险，消费需求结构性分化风险，原材料价格波动的风险等。
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2026-05-04│箭牌家居(001322)2025年报&2026年一季报点评：行业承压，公司积极转型升 │东吴证券 │增持
│级 │ │
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事件：公司发布2025年报和2026年一季报。2025年公司实现营收64.74亿元，同比-9.21%；归母净利润0.46亿元，同
比-31.43%。2026Q1公司实现营收9.78亿元，同比-6.86%；归母净利润-0.64亿元。2025年报拟每10股派发现金红利0.40元
（含税）。
行业承压之下，公司集中资源，优化渠道和产品结构。2025年行业承压，传统模式增长面临挑战，公司确立了以零售
渠道建设为核心，深耕零售渠道的精细化运营管理，分阶段推进店效倍增项目。分渠道看，经销零售/电商/家装/工程渠
道分别实现营收约26.03/12.95/11.03/12.82亿元，同比分别约+4.96%/-15.36%/-6.67%/-17.3%。公司集中资源打造技术
标杆与体验标杆，推动产品结构优化，智能坐便器2025年销售数量124.81万台，同比+4.92%，收入14.71亿元，同比-3.45
%。
产品结构优化推升毛利率上升，期间费用率升高主要受收入规模拖累。2025年公司主营业务毛利率为25.52%，同比+0
.73pct，分渠道来看，经销和直销毛利率同比分别变动+1.62/-4.62pct。期间费用率方面，2025年公司期间费用率同比增
加了0.77pct，主要系收入规模下滑。2026Q1公司毛利率同比提升了0.84pct，同比改善预计主要系产品结构优化的影响。
经营活动现金净流量同比下滑。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为0.31亿元，2024年同期为5.14亿元，主要
系公司收现减少、付现增加所致。2026Q1公司经营性净现金流净额-4.4亿元，上年同期为6.83亿元，同比改善主要系付现
比的下降。
盈利预测与投资评级：公司是国内的卫浴龙头品牌，重点发力零售端，打磨产品研发和营销效能。基于竞争加剧的行
业背景，我们调整公司2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为1.96/3.24/4.71亿元（2026-2027年前值为3.08/3.63
亿元），对应PE分别为35X/21X/15X。我们认为在行业调整的背景下，公司积极转型升级，有望实现品牌势能的超越和生
态体系的盈利增长，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求波动的风险、市场竞争加剧的风险、原材料及能源价格大幅波动的风险等。
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2026-05-01│箭牌家居(001322)智能产品和店效倍增变革成效初显 │华泰证券 │中性
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公司公布25年报及26年一季报：25年实现收入/归母净利64.7/0.5亿元，同比-9.21%/-31.43%，归母净利低于我们预
期的1.8亿元，主要是需求和复价缓慢导致收入低于预期；26Q1实现营收9.8亿元，同比-6.9%，净亏损0.6亿元，同比减亏
12.1%。公司短期收入端仍然承压，但毛利率延续小幅改善，维持“持有”。
经销渠道韧性和产品结构优化推动盈利能力回升
分产品看，公司25年卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具实现收入30.3/19.5/8.1亿元，同比-13.2%/-5.6%/+3.2%；毛利率
分别为26.9%/23.5%/24.8%，同比+2.3/-0.6/+2.5pct。其中，卫生陶瓷毛利率同比提升主要受益于盈利相对更高的智能坐
便器收入占比提升1.4pct至23%，公司25年智能坐便器实现销量/收入124.81万台/14.7亿元，同比+4.9%/-3.5%。分渠道看
，公司25年国内经销零售/电商/家装/工程分别实现收入26.0/13.0/11.0/12.8亿元，同比+5.0%/-15.4%/-6.7%/-17.3%，
其中零售渠道增长主要受益于公司“店效倍增”项目的赋能推进。公司25年/26Q1综合毛利率分别为26.0%/29.9%，同比+0
.8/+0.8pct，盈利能力延续改善趋势。
期间费用总额下降但费用率同比有所提升
公司25年期间四项费用金额合计15.4亿元，同比减少1亿元，但期间费用率同比+0.8pct至23.8%，主要由于收入规模
同比下降导致销售管理费用摊销受限，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/9.3%/5.2%/0.6%，同比+0.6/+0.1/-0
.0/+0.1pct。公司25年经营性现金净流入0.3亿元，同比-94%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少，而支付24年
供应商材料款较多导致。公司持续推进资产负债结构优化，25年末资产负债率48.1%，同比-3.6pct，26Q1末环比进一步下
降至46.5%。
渠道重构整合期，店效倍增模式成效显现
公司25年以零售渠道建设为核心，分阶段推进店效倍增项目，带动公司国内经销零售收入同比增长5%。展望26年，公
司将通过P50和D30系列智能马桶等旗舰新品、鸿蒙生态产品（包括花洒、浴霸等）为经销商持续赋能，以提升客单价和转
化率。公司同时积极推动“店效倍增”模式从零售渠道向电商渠道复制，在25年电商收入同比下滑后，26Q1已实现正增长
，且毛利率呈现改善，我们认为后续有望推动公司电商收入的高质量增长。此外，工程和家装渠道竞争依然激烈，但公司
在调整中寻求新机，以稳定规模为主，通过体系化建设与结构优化积极应对。
盈利预测与估值
考虑当前下游需求恢复偏慢，且公司重心在通过产品结构调整和渠道变革以实现高质量增长，因此我们下调公司收入
和毛利率预测，同时因海外市场开拓及店效倍增项目实施带动销售管理费用增加，我们上调销售和管理费用率假设，我们
预计公司26-28年归母净利为1.4/1.9/2.8亿元（26-27年较前值3.6/4.5亿元分别下调62%/57%）。考虑公司智能化产品和
渠道变革带动公司盈利增长需要更长时间，我们切换为PB估值法，当前可比公司Wind一致预期均值对应26年1.5xPB，给予
公司26年BVPS5.0元1.5xPB，对应目标价7.50元（前值9.25元，对应26年25xPE），维持“持有”。
风险提示：智能卫浴渗透率提升不及预期，门店扩张速度不及预期，核心高管离职等。
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2026-04-30│箭牌家居(001322)毛利率同比改善，携手鸿蒙升级智能战略 │平安证券 │增持
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事项：公司发布2025年报，全年营收64.7亿元，同比下滑9.2%，实现归母净利润0.5亿元，同比下滑31.4%。2026Q1实
现营收9.8亿元，同比降6.9%，归母净利润为-0.6亿元，上年同期为-0.7亿元。公司2025年度拟每10股派发现金红利0.40
元（含税）。
平安观点：业绩延续承压，结构优化带动毛利率改善。受卫浴行业竞争加剧影响，2025年公司收入同比下降9.2%，但
得益于产品结构的优化调整，主营业务毛利率为25.52%，同比增加0.73个百分点。公司持续推进降本增效，期间费用同比
下降6.18%，由于规模下降导致期间费用率同比上升0.77个百分点至23.76%。全年计提资产减值、信用减值分别为0.4亿元
、0.3亿元，同比略有增加。26Q1营收同比延续下滑，业绩亏损略有缩窄，而毛利率延续改善，由上年同期的29.0%提高至
29.9%，各项期间费用则同比平稳或者微降。
店效倍增计划效果显现，经销收入同比增长。分渠道看，2025年公司分阶段推进店效倍增项目，经销商试点门店的店
效显著提升，带动国内经销零售收入同比增长4.96%，占比40.71%；电商渠道收入同比下降15.36%，占比20.25%，公司于2
025年底启动了电商渠道的变革，将零售渠道的精细化管理模式系统性复制到电商体系，同步推进“店效倍增”计划；家
装与工程渠道在调整中寻求新机，家装渠道收入同比下降6.67%，占比17.25%；公司工程渠道收入同比下降17.30%，占比2
0.06%。
智能马桶销量持续增长，携手鸿蒙推进智能战略升级。2025年公司智能坐便器产品销售数量124.81万台，同比增长4.
92%，销售收入14.71亿元，同比下降3.45%，主要因为响应市场对高性价比智能产品的需求，轻智能占比提升。智能坐便
器收入占公司主营业务收入比重为23.01%，同比提升1.43个百分点。公司积极携手领先生态伙伴，推动智能战略全面升级
。2025年9月，ARROW箭牌作为卫浴行业代表成为鸿蒙智选首批生态合作伙伴，发布了鸿蒙智选箭牌智能花洒与智能浴霸（
雷达浴霸），可以实现与手机、平板、智慧屏等多设备的无缝协同，带来“智排冷水”、“一键沐浴”、“聪明风”等主
动式、无感化的场景体验，浴霸能联动花洒提前准备热水，实现“回家即享温暖沐浴”。
投资建议：维持业绩预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为1.3亿元、2.7亿元，新增2028年预测为3.4亿元，
当前市值对应PE为52.4倍、26.2倍、20.8倍。2025年公司净利率低至0.7%，但毛利率已有所改善，预计随着行业内卷放缓
、公司产品结构优化，2026年毛利率有望延续改善，带动净利率从低位修复，将带来较大的业绩弹性。公司作为国产卫浴
品牌领军者，品牌渠道产品优势突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）地产基本面恢复低于预期：若后续楼市量价进一步下行，将影响房屋装修需求释放。（2）新业务拓
展不达预期风险：当前公司积极发展恒温花洒等智能产品，但新业务拓展面临竞争激烈、品牌渠道培育需要时间等问题，
导致业务拓展存在不及预期风险。（3）行业价格竞争激烈导致利润率下行风险：市场需求偏弱背景下，以智能坐便器为
代表的产品价格竞争激烈，若后续价格战进一步升级，将导致公司毛利率承压。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│箭牌家居(001322)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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箭牌家居集团股份有限公司于2026年5月11日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董
事长、总经理谢岳荣，独立董事杨玉成，副总经理、董事会秘书杨伟华，财务总监邓庆慧。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-11/1225292367.PDF
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参与调研机构：23家
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2026-04-28│箭牌家居(001322)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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一、介绍行业整体情况以及公司2025年及2026年第一季度经营情况，主要内容如下：
当前行业正经历从增量扩张到存量竞争的深刻转型，市场总量趋于平稳，增长依托于产品智能化转型，但行业整体利
润承压。公司2025年实现营业收入64.74亿元，同比下降9.21%，综合毛利率为26.03%，由于店效倍增项目的推进和产品结
构的调整，同比提升0.78个百分点。由于规模下降，公司期间费用率同比上升0.77%，导致公司净利润下降32.30%。公司
各渠道展现出不同发展态势，零售渠道作为核心渠道，国内经销零售收入实现人民币26.03亿元，同比增长4.96%，营收占
比提升至40.71%，渠道韧性凸显。电商、家装及工程渠道收入同比有所下降，公司正针对各渠道特点积极推进深度变革与
结构优化。境外收入为1.01亿元，占营收比重1.58%。尽管北美市场环境影响导致整体境外收入同比下降，但公司在东南
亚等新兴市场的布局已取得初步进展。智能坐便器产品销售数量同比增长4.92%，受产品均价影响，该品类销售收入同比
略有下降。
2026年第一季度，公司营业收入9.78亿元，同比下降6.86%，综合毛利率为29.86%，同比提升0.84个百分点。当期净
利润虽有所增加但仍为亏损。
公司2026年的核心经营目标之一是着力提升盈利能力，为此将重点推进以下举措：深化“店效倍增”模式，在零售渠
道全面推行“店效倍增2.0”项目，同时，将该精细化运营的成功经验向电商、家装等渠道复制推广，优化全渠道结构。
持续深化与央视《大国品牌》、鸿蒙智选的战略合作。依托已构建的IPD（集成产品开发）、IPMS（集成产品营销和销售
）体系，对智能马桶、智能花洒、鸿蒙生态产品等旗舰产品进行全生命周期的精心策划与市场推广，确保上市即上量。推
进SKU聚焦，将资源集中到核心品类和高价值产品上，持续优化产品结构，带动整体毛利率改善。
二、主要交流内容如下：
1、公司2026年智能化产品布局与规划
答：公司2026年的智能化布局一方面夯实并做大智能马桶这一基本盘，为此，我们将通过旗舰产品操盘，系统性地在
中高端市场发力，并布局具有竞争力的主力产品。比如，去年推出的P50系列和刚新推出的D30系列（主打“泡泡自洁”功
能，告别手动刷洗）。另一方面，鸿蒙生态产品（包括花洒、浴霸等）是公司智能战略的重要增量，公司将全力开拓鸿蒙
智联生态，从单品到空间，构建差异化的智慧生活体验，共同支撑公司的智能化增长目标。
2、店效倍增项目向电商渠道复制的具体举措
答：自去年底至今年初，我们对电商管理团队进行了优化调整，将线下零售渠道在店效倍增实践中表现突出的骨干力
量，部分调配至电商团队，负责推动相关工作，此举带来了成熟的精细化运营方法论，使得店铺转化率、店铺评分等关键
运营指标得到显著提升，对电商运营效率产生了直接的正面影响。在团队调整的基础上，我们进一步强化了内部的集成作
战能力。产品线等中后台部门对电商前端的支持与赋能得到系统性加强，确保了在推进店效倍增项目过程中，能够快速响
应市场、精准匹配资源。未来，我们将持续深化这一模式，优化全渠道运营结构。
3、近期，受宏观环境与国际形势变化影响，原材料价格出现上涨，对公司成本及毛利率的影响
答：公司将根据成本变化，对不同产品型号进行分阶段、有针对性的价格调整，以对冲部分成本压力。并将通过工艺
优化、效率提升等内部精益管理与价值链降本举措，消化成本上涨影响，从而最大限度减轻原材料波动对毛利率的影响，
确保年度经营目标达成。公司将持续关注市场动态，灵活调整策略，保障业务稳健运行。
4、公司海外市场发展规划
答：海外市场是公司中长期发展的重要战略方向之一。2026年及未来，公司在海外市场的拓展将遵循清晰、务实的策
略，并聚焦于具有增长潜力的区域与模式。比如对于东南亚市场，以线下零售与经销商模式为核心，通过开设线下专卖店
、发展本地经销商网络的方式进行市场深耕与品牌建设，实现本土化运营。对于欧洲市场，公司将优先通过跨境电商平台
进行切入和探索，在建立一定的市场认知与业务基础后，再评估后续线下布局的可能性。
5、店效倍增项目长效性及持续赋能机制
答：店效倍增项目的长效性依赖于我们构建的动态赋能体系，而非简单的驻店模式。总部团队以赋能巡检方式传递方
法论。为确保效果持续，我们聚焦产品持续赋能，比如通过旗舰产品操盘推出主销产品，帮助门店优化结构、提高客单价
，为店效增长提供持久动力；同时聚焦方法论迭代，对运营方法论进行持续迭代和滚动培训，使赋能随市场变化而升级。
旨在帮助经销商构建自我造血能力，实现门店绩效的稳态提升与长期增长。
6、关于鸿蒙智选合作的赋能与展望
答：与鸿蒙智选的合作，为公司在产品开发、用户体验与渠道协同三大维度带来深度赋能。鸿蒙智选团队深度参与产
品开发，为公司导入了以极致用户体验为导向的科技产品开发体系；以及用户体验闭环前置，产品上市后的全渠道协同销
售与推广。公司也将在鸿蒙生态基础上围绕智慧卫浴空间探索推出更多协同创新的智能产品，以丰富空间互联体验。
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参与调研机构：3家
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2026-03-13│箭牌家居(001322)2026年3月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司经营策略调整情况以及2026年核心发展规划
答：基于对公司过去几年整体经营情况的复盘,并紧密围绕市场变化,2025年公司确立了以零售渠道建设为核心,深耕
零售渠道的精细化运营管理,以店效倍增项目为抓手,向经销商持续赋能,重点驱动零售渠道的增长。前三季度,店效倍增项
目分阶段稳步推进,经销商试点门店店效实现显著提升,有效带动了公司经销零售收入的增长以及毛利率的提升。同时,公
司在产品端积极发力,发布鸿蒙智选箭牌智能花洒、洁净大师P50智能马桶等旗舰产品,为后续发展奠定了基础。
2026年,公司将继续推动店效倍增项目由点及面,逐步覆盖更多门店,实现更大范围的推广与持续增效。同时,公司将把
零售渠道的精细化管理模式逐步复制到电商等渠道,带动各渠道的改善,从而推动全渠道的协同发展;将继续强化产品与营
销双轮驱动,紧密围绕消费者需求,提升产品力,持续打造旗舰产品,继续重点推进与鸿蒙智选的合作,持续提升公司在新产
品策划、研发及上市流程等方面的内部运营能力,并通过优化产品销售结构有效带动毛利率提升。同时,公司将持续夯实内
部管理,科学优化各项费用投入,确保经营质量稳步改善。
2、目前行业整体情况,以及公司如何构建竞争优势
答：目前行业需求已经出现结构性变化,存量房换新需求增加,同时行业集中度也将逐步提升,基于当前消费环境以及
渠道的变化,公司将积极把握市场机遇,以产品的智能化升级与零售渠道的精细化运营为核心抓手,以提升消费者体验为核
心,构建差异化竞争优势。
3、公司在海外市场拓展的规划
答：公司在国内市场精耕细作的同
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