研报评级☆ ◇001280 中国铀业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.80│ 0.80│ 1.07│ 1.65│ 2.17│
│每股净资产(元) │ 5.05│ 5.86│ 8.17│ 8.91│ 10.24│ 11.91│
│净资产收益率% │ 13.74│ 13.67│ 9.74│ 12.55│ 17.23│ 19.60│
│归母净利润(百万元) │ 1261.92│ 1458.49│ 1645.44│ 2207.00│ 3412.00│ 4489.00│
│营业收入(百万元) │ 14800.87│ 17278.78│ 19894.03│ 19338.00│ 21756.00│ 24831.00│
│营业利润(百万元) │ 1814.34│ 2195.69│ 2616.51│ 3404.00│ 5136.00│ 6769.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 98.45 1.07 1.65 2.17 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│中国铀业(001280)看好外增内拓下持续放量 │华泰证券 │买入
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中国铀业发布2025年年报和26年一季报，公司2025年实现营收198.94亿元（yoy+15.14%），归母净利润16.45亿元（y
oy+12.82%），归母净利润符合我们此前预期（16.45亿元）。公司录得营收、归母净利双增主要系：1）天然铀主业方面
，国内客户需求起量驱动下，公司外购天然铀销售业务规模和海外自产矿山产销规模同比增加，尤其是对主要客户中国核
电的天然铀销售迎来量价齐升；2）共伴生矿业务构成新增长极。26年一季度公司实现营收35.65亿元（YoY+8.62%），归
母净利润2.14亿元（YoY+52.71%），主要系公司天然铀销售定价随市场价格同步上行。向后展望，我们看好公司量增逻辑
持续兑现，国内外资源布局打开长期成长空间，在行业景气度上行周期中稳固龙头地位，充分享受量价齐升红利。维持“
买入”评级。
天然铀盈利能力稳健，海外自产天然铀和外购天然铀业务规模放量
公司25年自产天然铀产品销售收入同比微增0.94%至40.92亿元，毛利率同比增加2.69pct至43.94%，其中海外自产矿
山罗辛铀业25年产销规模为3184.23/3229.98吨U3O8，同比+22.49%/+28.99%。公司外购天然铀产品销售是25年收入增长的
主要引擎，全年实现收入105.54亿元，同比大幅增长46.12%，毛利率提升6.63pct至15.46%。考虑到公司外购天然铀业务
主要用于补充自产铀与国内需求的缺口，我们认为外购天然铀产品规模增长受益国内需求起量，毛利率端增加系销售端和
采购端定价机制参考的市场价格时间区间具备错期性，24 25年天然铀价“V”字走势有利于外购天然铀的利润释放。
国内增产+海外收购有序进行，内增外拓有望持续兑现成长性
国内方面，公司积极推进IPO募投项目建设，25年多个重点项目稳步推进，四大天然铀募投项目实际投资进度截至25
年底已达到72.31% 89.53%，水冶、伴生矿项目也在稳步推进中。海外方面，公司全资子公司中核海外拟参股投资纳米
比亚Etango铀矿，该项目现有资源量达8万tU，是近年来最大的绿地新建项目之一，也是公司拓展海外关键矿产资源布局
的重大举措，为公司远期产量增长提供了有力保障。公司计划加快推动Etango项目股权交割，尽快具备开工建设条件。
放射性共伴生矿业务放量，成为业绩新增长极
放射性共伴生矿产资源综合利用领域正迅速成长为公司新的业绩增长点。随着江西共伴生铀资源（独居石）综合利用
项目等陆续投产，公司氯化稀土产销量大幅提升，25年氯化稀土销量达21,301.33吨，同比增长43.28%，带动氯化稀土及
其副产品业务收入同比增长78.05%至12.20亿元；钽铌新材料项目正式投产并贡献业绩，中核华中新材料年产1000吨钽铌
新材料项目于25年内投产，实现五氧化二钽和五氧化二铌销售收入2.59亿元。
盈利预测与估值
我们略微调整公司26-27年归母净利润至22.07/34.12（分别上调1%/5%），新增28年归母净利润预测44.89亿元（三年
复合增速为40.53%），对应EPS为1.07/1.65/2.17元。我们选取流动性、战略地位、资产规模接近的北美天然铀龙头卡梅
科作为可比公司，参考卡梅科27年Bloomberg一致预期59.67倍PE，给予公司27年59.67倍PE估值，上调目标价为98.45元（
前值98.18元，对应27年62.56倍PE）。
风险提示：核电站事故风险，海外地缘政治风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│中国铀业(001280)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1、领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司控制国内 80 以上铀矿资源，2026 年国内铀矿产量目标及海外罗辛
铀矿权益产量预期？
答：尊敬的投资者您好。根据相关规定，公司对国内天然铀产品的生产量等信息申请了豁免披露。海外方面，公司20
25年度海外天然铀产量 3,184.23吨U3O8，同比提升 22.49%。未来，公司将夯实纳米比亚南部非洲大基地，高质量推进罗
辛四期开发，加速推动新项目的可行性研究，夯实资源保障接续能力，落实罗辛铀矿产能提升，与此同时，公司也在积极
推进 Etango铀项目收购等工作，持续扩大海外产能。感谢您的关注。
2、26年海外布局的生产线是否能够正式投产，全年能否保持高增长
答：尊敬的投资者您好。公司积极落实“一带一路”倡议，已形成以纳米比亚罗辛铀矿为核心，向非洲、中亚、东欧
等富铀地区拓展的境外资源格局。目前，公司正在推进
Etango项目收购等工作，该项目已完成系统勘查、资源量估算及可行性研究等前期工作，并取得采矿许可证。目前，
该项目处于开发建设前期阶段，尚未开展商业化生产活动。感谢您的关注。
3、公司 2025年度整体经营表现如何？是否完成了年度经营目标？
答：尊敬的投资者您好。2025年公司全年经营业绩稳健增长，圆满完成了年度经营目标。公司全年实现营业收入 198
.94亿元，同比增长 15.14%；归母净利润 16.45亿元，同比增长12.82%；扣非归母净利润16.20亿元，同比增长18.49%。
公司发行时披露的 2025年度业绩预计为营业收入 195至 200亿元、归母净利润 16.0至 16.5亿元、扣非后归母净利润 15
.3至 15.8亿元，公司 2025年度实际完成值均处于预测区间上限附近，业绩兑现情况良好。从回报指标看，全年加权平均
净资产收益率为 13.75%，基本每股收益 0.89元，资本回报能力持续夯实。感谢您的关注。
4、“管理层好，恭喜 Q1业绩大增。我们关注到国际铀价近期处于高位震荡，且公司 Q1受益于‘量价齐升’。请问
公司如何预判 2026年全年天然铀的价格中枢？目前的高毛利水平是否具有持续性？另外，公司在建的重点铀矿项目（如
巴音乌拉铀矿的后续产能爬坡计划）能否支撑下半年乃至明年的销量进一步增长？”
答：尊敬的投资者您好。根据 UxC公司《Uranium MarketOutlook（2026Q1）》预测，天然铀长期市场价格呈企稳增
长态势，若国际天然铀市场价格处于上行周期，公司向下游客户销售天然铀均价将有所提升，公司自产天然铀业务毛利水
平也将有所受益。
2026年一季度，公司天然铀销售数量及价格均同比增加，营业收入及归母净利润分别较上年同期增长 8.62%、52.71%
。受公司下游核电机组天然铀业采购时点与数量不同的影响，公司天然铀销量在各季度及各年度之间并非均匀分布。公司
所处的天然铀行业与放射性共伴生矿产资源综合利用行业亦无明显季节性特征。
目前，公司正有序推进境内外产能项目建设。境内方面，公司天然铀产能募投项目建设进度正常，部分项目已产生收
益，随着项目逐步达产，将为公司业绩提供坚实基础；境外方面，公司将在巩固扩大以纳米比亚为主的非洲地区天然铀产
能的同时，不断在非洲、中亚等全球主要铀资源富集区开发布局，实现新的突破。感谢您的关注。
5、为什么分红这么低，没有达到上市承诺标准
答：尊敬的投资者您好。公司 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润 1,645,440,141.75 元，以公司现有总股
本2,068,181,818 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利2.60 元（含税），共计派发现金红利 537,727,272.68
元，分红比例为 32.68%，符合上市招股说明书中披露的上市后三年内（含上市当年）股东分红回报规划安排。
6、中国铀业对外投资有哪些，投资完成情况如何，对后续经营的影响如何
答：近期，经公司第一届董事会第二十九次会议和公司2026年第二次临时股东会审议通过，公司全资子公司中核海外
拟参股投资纳米比亚依探戈铀矿，目前，公司正在积极推进项目收购的相关工作。本次交易完成后，公司将新增依探戈铀
项目资源权益，有助于提升资源储备规模和质量。
项目投产后，将增强公司持续经营能力和抗风险能力，并提升对全球优质铀资源的系统性掌控水平，增强资源安全韧
性，符合公司及全体股东的长远利益。下一步，公司将在巩固扩大以纳米比亚为主的非洲地区天然铀产能的同时，不断在
非洲、中亚等全球主要铀资源富集区开发布局，实现新的突破。感谢您的关注。
7、介绍一下 Etango铀矿投资
答：尊敬的投资者您好。经公司第一届董事会第二十九次会议和公司 2026年第二次临时股东会审议通过，公司全资
子公司中核海外拟参股投资纳米比亚依探戈铀矿，关于依探戈铀矿的具体情况，请详见公司 2月 13日于巨潮资讯网发布
的《关于公司全资子公司对外投资并提供财务资助的公告》。目前，公司正在积极推进项目收购的相关工作。感谢您的关
注。
8、请问管理层，基于当前铀价和已签长单，二季度净利润能否维持 50以上的高增长？
答：尊敬的投资者您好。2026年一季度，公司营业收入较上年同期增长 8.62%，归属于上市公司股东的净利润较上年
同期增长 52.71%，主要是一方面下游核电机组核燃料换料周期一般为 12-18个月，采购时点与数量在同一年度的各季度
之间以及各年度之间并非均匀分布，受不同核电机组天然铀采购安排等因素影响，2026年一季度公司天然铀销售数量同比
增加；另一方面，在天然铀市场价格上升的背景下，2026年一季度公司天然铀产品销售价格同比出现增加。
公司所处的天然铀行业与放射性共伴生矿产资源综合利用行业无明显季节性特征，受下游阶段性需求波动影响，公司
经营业绩可能出现相应波动，敬请各位投资者注意投资风险。感谢您的关注。
9、国际铀价格持续走高，对贵公司是提升毛利率还是降低毛利率
答：尊敬的投资者您好。公司与主要客户签订的长贸协议采用“固定价+市场价”相结合的定价机制。在国际天然铀
市场价上升的情况下，一方面，公司向下游客户销售天然铀均价将有所上升，公司自产天然铀业务毛利水平也将有所受益
；另一方面，国际天然铀价上升可能导致公司对外采购天然铀产品成本上升，公司外购天然铀产品并销售的业务毛利水平
可能有所波动。下一步，公司将加快推进首次公开发行募集资金投资项目建设，优化提升工程管理水平，保障天然铀产能
项目高质量实施，实现国内天然铀自主供应保障水平的大幅提升。感谢您的关注。
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