研报评级☆ ◇001238 浙江正特 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.15│ -0.13│ 0.33│ 0.92│ 1.13│ 1.28│
│每股净资产(元) │ 9.91│ 9.62│ 10.12│ 10.89│ 11.95│ 13.16│
│净资产收益率% │ 1.55│ -1.32│ 3.23│ 8.43│ 9.42│ 9.73│
│归母净利润(百万元) │ 16.91│ -13.98│ 36.22│ 101.81│ 124.76│ 141.87│
│营业收入(百万元) │ 1091.12│ 1236.84│ 1677.42│ 2281.52│ 3052.65│ 4088.60│
│营业利润(百万元) │ 7.78│ -8.66│ 42.41│ 91.17│ 125.25│ 141.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-17 增持 维持 --- 0.92 1.13 1.28 天风证券
2026-04-30 增持 维持 55 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-17│浙江正特(001238)核心客户开发成效显著 │天风证券 │增持
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公司发布26年一季报及25年年报
26Q1公司营收6亿，同增25%，归母净利0.4亿，同增5%，扣非后归母净利0.4亿，同增9%。
2025年公司营收17亿，同增36%；归母净利0.4亿，同增359%，扣非后归母净利0.4亿，同增568%。2025年财务费用0.1
3亿元，2024年为-0.13亿元。
经营业绩变动系：1、客户端：核心客户开发成效显著，营业收入实现增长，有效驱动利润增长；2、产品端：产品结
构持续优化，星空篷及其配件等高附加值产品销售额提升，带动整体盈利水平改善；3、管理端：精细化运营深化，销售
及管理费用得到有效控制，运营效率有所提升。
2025年遮阳产品营收14亿，同增33%，毛利率28.5%，同增2pct；休闲家具营收1.2亿，同增34%，毛利率15.5%，同减9
pct。
2025年线上营收3亿元，同增12%，线下营收14亿元，同增42%。公司深入市场洞察，精准捕捉户外生活场景发展趋势
，准确把握渠道大客户及终端消费者需求，持续开发新品类、新爆品，拓宽跨境电商渠道，密切跟进终端消费者的产品体
验与反馈意见，及时调整并优化产品结构和功能，使得星空篷等爆品销量在市场环境不容乐观情况下保持稳健增长。
公司主要原材料为铝、钢铁及面料，以出口销售为主，多采用美元结算，故此，公司的主营业务毛利率与汇率及大宗
商品价格波动息息相关，2025年美元平均汇率较之上年度贬值0.3%；大宗原材料方面，铝材、钢材、布料成本有小幅波动
；制造方面，公司积极推进精益生产，加快数字化建设，优化生产工艺及流程，提高了生产效率。
公司在欧美等主要市场建立较为完善营销渠道和服务网络
公司与大型连锁超市、品牌商等各类客户形成稳定的合作关系；公司已通过Walmart、Costco等大型连锁超市客户的
合格供应商认证，与其保持稳定且长期的业务合作，在市场中有较高的市场信誉度和顾客满意度。
公司铺设在欧美地区的子公司可帮助公司开拓区域性市场，基本做到在主要欧美大客户总部周边布点，并设有展厅可
随时展示新产品，且有资深本地销售对接大客户总部决策者，持续更新产品信息，为客户提供及时的需求响应和便捷的服
务保障，有利于公司在欧美市场的长期稳定发展。
在稳固发展大客户的同时，逐步开发区域性销售渠道客户，包括各类品牌商等，为广大消费者提供更加优质的产品与
服务。同时，公司积极通过跨境电商拓展营销渠道，打破地域限制，从而扩大市场份额，自主品牌“AbbaPatio”“MIRAD
OR”“AVAAR”的相关产品在美国、欧洲通过Amazon、Wayfair、品牌官方独立站等电子商务平台进行销售，进一步扩大公
司在海外市场的影响力。
调整盈利预测，维持“持有”评级
2026年公司将紧紧围绕“提市占、扩品类强品牌、电商超越式发展”三大中心工作，加大研发投入，通过技术创新、
品类创新，促进产品更新换代，持续打造“好看、好用、高价值”的明星爆品；规范生产工艺规程、提升生产效率、推行
精益生产、打造数字化工厂；
积极推进品牌建设、加强客户服务、提升客户粘性，大力投入跨境电商等新业务，优化市场结构。通过研发、制造与
市场的有机联动，将更多高品质、高附加值、适应海内外市场需求的户外休闲产品推向市场，提供给终端消费者。
同时，公司在继续巩固和扩大现有海外市场优势的同时，稳步推进国内市场开拓，逐步夯实国内市场基础，最终完成
国内外市场并重的战略目标。
基于25年及26Q1公司表现，我们下调对于毛利率的预测，调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为23
/31/41亿元（26-27年前值为24/32亿元），归母净利润分别为1.0/1.2/1.4亿元（26-27年前值为1.3/1.7亿元），EPS分别
为0.92/1.13/1.28元，对应PE分别为49/40/35x。
风险提示：消费需求疲软；新品开拓不及预期；市场竞争加剧等风险。
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2026-04-30│浙江正特(001238)2025年扭亏为盈，看好新品及新渠道成长空间 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025年业绩低于我们预期
公司发布2025年业绩：收入16.77亿元，同比+35.6%；归母净利润0.36亿元，扭亏为盈。受原材料涨价、汇率变动、
关税政策等影响，业绩低于我们预期。分季度看，1-4Q25收入分别同比+41.7%/+35.9%/+11.5%/+48.5%；归母净利润分别
同比+90.9%/+25.1%/+84.3%/-79.6%。
1Q26公司实现收入/归母净利润6.32/0.43亿元，分别同比24.7%/4.9%，业绩符合我们预期。
发展趋势
营收规模快速扩张。2025年收入同比+35.62%，新客户及星空篷等产品持续放量，收入快速增长。分产品看，遮阳制
品及休闲家具实现收入14.17/1.15亿元，分别同比+33.1%/34.1%。分渠道看，线下、电商收入分别达13.96/2.82亿元，分
别同比41.6%/+12.3%。
费用优化下盈利水平提升。公司2025年毛利率同比持平至25.3%，产品结构优化对冲关税、原材料等负面影响。费用
方面，公司2025年期间费用率同比-2.6ppt，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比-2.0/-2.0/+1.9/-0.4ppt至10.
5%/7.6%/0.8%/3.2%。费用优化下，公司2025年归母净利率同比3.3ppt至2.2%。
北美渠道开拓顺利，多品类快速放量。公司顺利开拓北美商超渠道，与Costco、Walmart、Sam’s等大型商超合作顺
利，带动星空篷、露营车、储物用品等品类快速放量。此外，随着广东顺德、印尼生产基地及储物用品自动化产线相继建
成投产，公司供应链优势将进一步巩固。我们预计，凭借持续的产品迭代、渠道深度渗透及畅销品势能释放，公司业绩有
望实现持续快速增长。
盈利预测与估值
维持26年预测不变，引入27年净利润预测1.65亿元，现价对应26/27年39/33倍P/E。维持跑赢行业评级及55元目标价
，对应26/27年44/37倍P/E，较当前股价有13%的上行空间。
风险
国际贸易政策及汇率波动，行业竞争加剧，原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│浙江正特(001238)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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浙江正特股份有限公司于2026年5月8日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长兼总经理陈永辉董事
会秘书李嵩财务负责人叶科独立董事蒋志虎。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225284434.PDF
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