研报评级☆ ◇000962 东方钽业 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.42│ 0.51│ 0.81│ 1.09│ 1.39│
│每股净资产(元) │ 4.74│ 5.13│ 5.49│ 5.88│ 6.65│ 7.62│
│净资产收益率% │ 7.81│ 8.22│ 9.33│ 13.80│ 16.40│ 18.20│
│归母净利润(百万元) │ 187.13│ 213.22│ 258.26│ 428.00│ 576.00│ 732.00│
│营业收入(百万元) │ 1108.05│ 1280.60│ 1543.02│ 2111.00│ 2862.00│ 3880.00│
│营业利润(百万元) │ 191.50│ 210.36│ 261.95│ 433.00│ 582.00│ 740.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 维持 48.6 0.81 1.09 1.39 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│东方钽业(000962)钽价上行叠加产能扩张，业绩增长可期 │国投证券 │买入
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市场开拓成效显现叠加高附加值产品放量，推动营收稳健增长。
公司2025年实现营业收入15.43亿元，同比增长20.49%；营业收入增加主因为公司积极拓展市场空间。1）核心钽铌主
业继续放量，其中钽铌及其合金制品收入15.18亿元，同比增长20.03%，仍是收入增长的核心来源；2）国内外市场均有增
量，2025年国内销售收入10.52亿元，同比增长27.77%，海外销售收入4.91亿元，同比增长7.39%。从经营数据看，公司20
25年实物销售量同比增长34.97%，反映出市场开拓和产品放量效果较为明显。盈利能力方面，公司2025年整体毛利率为18
.43%，同比提升0.11pct，其中钽铌及其合金制品毛利率为18.58%，同比提升0.20pct，主要受益于产品结构优化和高附加
值产品销售占比提升。
费用率总体平稳，库存随业务扩张上升，利润保持增长。
公司2025年期间费用率为8.40%，同比下降0.41pct。其中，销售费用率0.73%，同比上升0.13pct，主要因职工薪酬、
保险费和销售服务费增加；管理费用率5.61%，同比下降0.77pct，主要因管理费用增幅低于收入增速；研发费用率1.62%
，同比下降0.41pct；财务费用率为0.43%，同比上升0.64pct，主要受利息支出增加及汇率变化影响。此外，截至2025年
末，公司存货为9.27亿元，较年初的4.98亿元明显增加，主要系原材料及在产品结存增加；实物口径看，公司库存量由21
.61吨增至59.93吨，同比增长177.33%，主要因市场拓展带动产品产销量及年末库存同步增长。整体来看，公司2025年费
用投放总体可控，在收入增长更快的带动下，期间费用率小幅下降，叠加毛利率小幅提升至18.43%，公司全年实现归母净
利润2.58亿元，同比增长21.12%。
钽价上行叠加产能项目建设推进，公司后续业绩有望受益。
据SMM数据，钽矿（Ta≥30%）中国到岸价已由2025年末的100.5美元/磅升至2026年3月底的260美元/磅，涨幅达158.7
1%。此外，公司新增年产400支铌超导腔智能生产线已完成主要设备安装调试，钽铌火法冶金熔铸产品生产线已进入试生
产阶段，钽铌湿法冶金数字化工厂、钽铌火法冶金熔炼产品生产线及钽铌高端制品生产线已进入实质性建设阶段。随着价
格中枢抬升和在建项目逐步落地，公司后续业绩具备增量空间。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.28、5.76、7.32亿元，对应EPS分别为0.81、1.09、1.39元/股，目前股
价对应PE为54.7、40.6、32.0倍，公司维持“买入-A”评级，6个月目标价48.6元/股，对应26年PE约60倍
风险提示：原材料价格，需求不及预期，宏观政策扰动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-04-02│东方钽业(000962)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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1、介绍公司经营情况，介绍公司财务数据、产品分类、应用领域等情况。
2、公司原材料供应保障措施？
答：目前公司已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，依托与国内外信誉较好、规模较大的优质矿石贸易商建立的较长
期合作关系，锁定核心原料来源，建立了稳定的钽铌精矿进口渠道。相关渠道已稳定运行多年，充分验证其对生产运营的
保障能力。
公司实际控制人中国有色集团旗下中色经贸有限公司已完成对位于巴西的矿石生产商塔博卡矿业公司的股权收购事项
。2026 年公司继续与塔博卡矿业公司签署了《铁钽铌合金采购合同》，该战略举措将进一步提升公司在钽铌矿石原料供
应环节的自主可控能力，为产业链安全提供核心战略保障。公司将通过系统化回收利用覆盖湿法分厂、火法分厂、钽粉分
厂、 钽丝分厂、制品分厂在内的全产业链各环节生产加工过程中产生的钽铌金属废料，并通过市场化渠道外购钽铌金属
废料，持续强化生产原料供给保障能力，构建“生产-回收-再利用”闭式循环模式以实现资源利用效能最大化。
3、公司 2025 年度定增进展如何？
答:公司已于 2026 年 3月完成定增项目募集资金认购和股份发行事项，扣除发行费用后的实际募集资金净额为 11.8
0 亿元，主要用于三项技术改造项目和补充流动资金，其中钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目、钽铌火法冶金熔炼产品生
产线建设项目、钽铌高端制品生产线建设项目已进入实质性建设阶段。
4、公司产品定价模式如何？
答：公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、定制化需求、资源禀赋及公司长期发展等多方面因
素。公司产品定价主要以原材料价格波动为根据，综合考虑客户需求、公司自身成本结构、产品生产周期及市场行情等因
素与客户进行协商谈判的模式确定。
公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、资源禀赋及公司长期发展等多方面因素。公司产品的销
售价格主要采用成本加成的模式确定，在与主要的客户一对一谈判确定某一周期内产品价格水平、订货量、技术规格时，
客户会参考合同签订前一段时间原材料价格平均值为依据确定。受定价模式、市场竞争和客户关系协调等因素，原材料价
格变动对产成品销售价格的传导存在一定的滞后性。
5、参观公司展厅和部分生产车间，介绍公司基本情况。
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参与调研机构：7家
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2026-04-01│东方钽业(000962)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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1、介绍公司经营情况，介绍公司财务数据、产品分类、应用领域等情况。
2、公司原材料供应保障措施？
答：目前公司已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，依托与国内外信誉较好、规模较大的优质矿石贸易商建立的较长
期合作关系，锁定核心原料来源，建立了稳定的钽铌精矿进口渠道。相关渠道已稳定运行多年，充分验证其对生产运营的
保障能力。
公司实际控制人中国有色集团旗下中色经贸有限公司已完成对位于巴西的矿石生产商塔博卡矿业公司的股权收购事项
。2026 年公司继续与塔博卡矿业公司签署了《铁钽铌合金采购合同》，该战略举措将进一步提升公司在钽铌矿石原料供
应环节的自主可控能力，为产业链安全提供核心战略保障。公司将通过系统化回收利用覆盖湿法分厂、火法分厂、钽粉分
厂、 钽丝分厂、制品分厂在内的全产业链各环节生产加工过程中产生的钽铌金属废料，并通过市场化渠道外购钽铌金属
废料，持续强化生产原料供给保障能力，构建“生产-回收-再利用”闭式循环模式以实现资源利用效能最大化。
3、公司 2025 年度定增进展如何？
答:公司已于 2026 年 3月完成定增项目募集资金认购和股份发行事项，扣除发行费用后的实际募集资金净额为 11.8
0 亿元，主要用于三项技术改造项目和补充流动资金，其中钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目、钽铌火法冶金熔炼产品生
产线建设项目、钽铌高端制品生产线建设项目已进入实质性建设阶段。
4、公司产品定价模式如何？
答：公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、定制化需求、资源禀赋及公司长期发展等多方面因
素。公司产品定价主要以原材料价格波动为根据，综合考虑客户需求、公司自身成本结构、产品生产周期及市场行情等因
素与客户进行协商谈判的模式确定。
公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、资源禀赋及公司长期发展等多方面因素。公司产品的销
售价格主要采用成本加成的模式确定，在与主要的客户一对一谈判确定某一周期内产品价格水平、订货量、技术规格时，
客户会参考合同签订前一段时间原材料价格平均值为依据确定。受定价模式、市场竞争和客户关系协调等因素，原材料价
格变动对产成品销售价格的传导存在一定的滞后性。
5、参观公司展厅和部分生产车间，介绍公司基本情况。
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参与调研机构：61家
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2026-03-31│东方钽业(000962)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1、公司对市场的未来展望如何？
答:随着我国高科技、新基建等行业的持续发展，高温合金、半导体钽靶材以及高纯铌材等高附加值产品的国内需求
正在逐步上升，公司近年来全力推动生产线技术改造升级的扩能改造建设，合理组织生产，新增产能逐步释放。在产业链
自主可控战略指引下，国产化替代进程已从单一产品突破向系统化解决方案演进，为钽铌及其合金制品的增长提供了坚实
基础。
2、公司原材料供应保障如何？
答：目前公司已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，依托与国内外信誉较好、规模较大的优质矿石贸易商建立的较长
期合作关系，锁定核心原料来源，建立了稳定的钽铌精矿进口渠道。相关渠道已稳定运行多年，充分验证其对生产运营的
保障能力。
公司实际控制人中国有色集团旗下中色经贸有限公司已完成对位于巴西的矿石生产商塔博卡矿业公司的股权收购事项
。2025 年 4 月公司已与塔博卡矿业公司签署了《铁钽铌合金采购合同》，拟采购约 3000 吨铁铌钽合金原材料，采购金
额预计为 5.4 亿元人民币，该战略举措将进一步提升公司在钽铌矿石原料供应环节的自主可控能力，为产业链安全提供
核心战略保障。
公司将通过系统化回收利用覆盖湿法分厂、火法分厂、钽粉分厂、 钽丝分厂、制品分厂在内的全产业链各环节生产
加工过程中产生的钽铌金属废料，并通过市场化渠道外购钽铌金属废料，持续强化生产原料供给保障能力，构建“生产-
回收-再利用”闭式循环模式以实现资源利用效能最大化。
3、公司 2025 年度现金流为负的原因是什么？
答:公司基于战略性扩产的前瞻性布局规划，随着公司经营规模扩大，报告期内公司购买原材料、接受劳务支付的现
金同比增加，公司深入推进“资源增储上产”专项行动，为公司原料供应安全提供有力保障。同时，公司投资项目建设的
投入同比增加，核心源于购建固定资产、无形资产等，为产能建设与技术研发提供了充足的保障。综上，报告期内公司现
金流为负并非经营能力下滑，而是基于前瞻性布局规划和产能升级改造等因素导致，目前公司资产负债率处于较低水平，
且销售回款稳定，不存在影响公司正常生产经营的情况。
4、公司产品定价模式如何？是否跟随矿石价格涨价？
答：公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、定制化需求、资源禀赋及公司长期发展等多方面因
素。公司产品定价主要以原材料价格波动为根据，综合考虑客户需求、公司自身成本结构、产品生产周期及市场行情等因
素与客户进行协商谈判的模式确定。
公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、资源禀赋及公司长期发展等多方面因素。公司产品的销
售价格主要采用成本加成的模式确定，在与主要的客户一对一谈判确定某一周期内产品价格水平、订货量、技术规格时，
客户会参考合同签订前一段时间原材料价格平均值为依据确定。受定价模式、市场竞争和客户关系协调等因素，原材料价
格变动对产成品销售价格的传导存在一定的滞后性。
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参与调研机构：1家
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2026-02-12│东方钽业(000962)2026年2月12日投资者关系活动主要内容
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1、参观公司展厅和部分生产车间，介绍公司基本情况。
2、公司如何保障原材料供应？
答：目前公司已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，依托与国内外信誉较好、规模较大的优质矿石贸易商建立的较长
期合作关系，锁定核心原料来源，建立了稳定的钽铌精矿进口渠道。相关渠道已稳定运行多年，充分验证其对生产运营的
保障能力。
公司实际控制人中国有色集团旗下中色经贸有限公司已完成对位于巴西的矿石生产商塔博卡矿业公司的股权收购事项
。2025 年 4 月公司已与塔博卡矿业公司签署了《铁钽铌合金采购合同》，拟采购约 3000 吨铁铌钽合金原材料，采购金
额预计为 5.4 亿元人民币，该战略举措将进一步提升公司在钽铌矿石原料供应环节的自主可控能力，为产业链安全提供
核心战略保障。
公司将通过系统化回收利用覆盖湿法分厂、火法分厂、钽粉分厂、 钽丝分厂、制品分厂在内的全产业链各环节生产
加工过程中产生的钽铌金属废料，并通过市场化渠道外购钽铌金属废料，持续强化生产原料供给保障能力，构建“生产-
回收-再利用”闭式循环模式以实现资源利用效能最大化。
3、公司产品定价模式是怎样？
答:公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、定制化需求、资源禀赋及公司长期发展等多方面因
素。公司产品定价主要以原材料价格波动为根据，综合考虑客户需求、公司自身成本结构、产品生产周期及市场行情等因
素与客户进行协商谈判的模式确定。
公司的生产经营需综合考虑市场需求、库存结构、客户订单、资源禀赋及公司长期发展等多方面因素。公司产品的销
售价格主要采用成本加成的模式确定，在与主要的客户一对一谈判确定某一周期内产品价格水平、订货量、技术规格时，
客户会参考合同签订前一段时间原材料价格平均值为依据确定。受定价模式、市场竞争和客户关系协调等因素，原材料价
格变动对产成品销售价格的传导存在一定的滞后性。
4、公司未来是否考虑进一步收购西材院股份？
答：公司将持续聚焦钽铌主业，以做全湿法、做优钽粉、做稳钽丝、做大火法、做强制品、做好延链的发展理念，持
续优化产业发展布局，并加强科技创新和精益管理两方面工作，真正达到产业规模化和质量效益化。目前暂无相关计划。
5、公司产品主要应用领域有哪些？
答:公司主要从事钽铌及其制品的研发、生产、销售和进出口业务，钽铌及其制品作为稀有金属，因其具有良好的金
属特性，广泛应用于电子、通讯、航空、航天、冶金、石油、化工、照明、医疗、原子能等领域。
在钽粉钽丝方面，公司拥有生产全品类钽粉的生产线，生产的钽粉、钽丝在技术、产品档次和质量等方面与世界同行
处于同等水平，其主要应用于钽电容器等电子元器件领域。在钽铌火法冶金方面，公司拥有技术成熟的生产线，生产的钽
及其合金锭、铌及其合金锭、钽铌碳化物、钽条、铌条、熔炼铌、熔炼钽等产品种类齐全，应用广泛。在钽铌及其合金制
品方面，拥有钽铌靶坯及其附属产品、超导铌材、高性能钽铌带材、钽炉材、钽铌防腐材等钽铌制品完备的加工手段。
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参与调研机构：1家
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2026-02-06│东方钽业(000962)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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1、参观公司展厅和部分生产车间，介绍公司基本情况。
2、公司如何保障原材料供应？
答：目前公司已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，依托与国内外信誉较好、规模较大的优质矿石贸易商建立的较长
期合作关系，锁定核心原料来源，建立了稳定的钽铌精矿进口渠道。相关渠道已稳定运行多年，充分验证其对生产运营的
保障能力。
公司实际控制人中国有色集团旗下中色经贸有限公司已完成对位于巴西的矿石生产商塔博卡矿业公司的股权收购事项
。2025 年 4 月公司已与塔博卡矿业公司签署了《铁钽铌合金采购合同》，拟采购约 3000 吨铁铌钽合金原材料，采购金
额预计为 5.4 亿元人民币，该战略举措将进一步提升公司在钽铌矿石原料供应环节的自主可控能力，为产业链安全提供
核心战略保障。
公司将通过系统化回收利用覆盖湿法分厂、火法分厂、钽粉分厂、 钽丝分厂、制品分厂在内的全产业链各环节生产
加工过程中产生的钽铌金属废料，并通过市场化渠道外购钽铌金属废料，持续强化生产原料供给保障能力，构建“生产-
回收-再利用”闭式循环模式以实现资源利用效能最大化。
3、公司本次定增项目进展如何？计划何时完成发行？
答：目前公司已于 2026 年 1月 7日收到深交所上市审核中心出具的《关于宁夏东方钽业股份有限公司申请向特定对
象发行股票的审核中心意见告知函》，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。根据相关法律法规的规定，公
司本次向特定对象发行股票事项尚需获得中国证监会做出同意注册的决定后方可实施，公司将在中国证监会同意注册后加
快推进股份认购和发行等事宜。
4、公司前次定增项目的产品主要应用领域有哪些？
答:公司前次定增项目中“钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目”主要产品为钽及其合金锭、铌及其合金锭、钽铌
碳化物、钽条、铌条、熔炼铌、熔炼钽等，产品种类齐全，应用广泛，该类产品是高温合金材料的重要添加剂及高端制品
项目的钽铌制品的重要基础原料。
“钽铌板带制品生产线技术改造项目”主要产品为钽铌及其合金制品，目前已拥有钽铌靶坯及其附属产品、超导铌材
、高性能钽铌带材、钽炉材、钽铌防腐材等钽铌制品完备的加工手段。其产品主要应用于半导体、化工防腐、航空航天等
领域。
“年产 100 只铌超导腔生产项目”主要产品为铌超导腔，其主要应用于粒子加速器、同步光源等大科学装置中。
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